UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

ESCUELA DE POSTGRADO

TRABAJO GRUPAL

PROGRAMA:
Maestría en Nutrición

CURSO:
Finanzas para No Financieros

ALUMNOS:
Cecilia Angulo Guerra
Andrés Cáceres Mendoza
Xiomara Morales Rivera
Claudia Rodríguez Angulo

Lima – Junio, 2015

 Caso El Golfista

1. ¿Qué es un mercado financiero?

Mercado: Es el lugar donde los agentes económicos van intercambiar bienes o servicios.
Mercado Financiero: Es un espacio físico o electrónico que permite a los agentes el
intercambio de activos financieros; las empresas al igual que los individuos y el gobierno
frecuentemente necesitan obtener capital.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos,
y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.

2. ¿Cómo se diferencian los mercados financieros de los mercados de activos físicos en el

Perú?

Mercado Financiero Mercado de Activos Físicos

 Es el mercado donde se puede realizar
transacciones de activos financieros.
Ejemplos de activos financieros:
Acciones, bonos, letras hipotecarias, etc.
 Oferentes y demandantes de fondos,
actúan como intermediarios -entre los que
disponen de recursos monetarios y los que
carecen de los mismos-, es decir entre
entidades superavitarias y deficitarias.
 Se fijan plazos e intereses
 Es el mercado donde se puede
intercambiar bienes tangibles.
Ejemplos de bienes tangibles:
Casas, autos, edificios, electrodomésticos,
alimentos, etc.
 Ofertantes y demandantes de bienes,
adquiridos por un considerable tiempo con
el propósito de no venderlos.
 Los activos fijos tiene un tiempo de vida
útil, depreciación y deterioro.

Fuente: Fundamentos de finanzas (un enfoque peruano) – Manuel Chu Rubio

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3. ¿Cuál es la diferencia entre el mercado de dinero y el mercado de capitales?

Mercado de Dinero Mercado de Capitales

 Es el conjunto de mercados financieros en
los que se intercambia instrumentos
financieros a corto plazo.
 Las características distintivas del mercado
monetario son el corto plazo, el riesgo más
reducido y la liquidez de los activos que en
el mismo se negocian.
 Mercado de corto plazo (menos de un
año).
 Proveen fondos a corto plazo.
 Se negocian instrumentos de deuda a
corto plazo, con bajo riesgo y con alta
liquidez (bonos de tesorería, aceptaciones
bancarias, papeles comerciales, préstamos
interbancarios, etc.)
 Los instrumentos del mercado de dinero
van desde un día hasta un año pero con
frecuencia no sobrepasan los 90 días.
 Existen porque ciertos individuos,
empresas, gobiernos e intermediarios
financieros cuentan con fondos ociosos
temporalmente y desean colocarlos en
algún tipo de activo líquido o algún
instrumento que genere interés en el corto
plazo.
Fuente: Fundamentos de finanzas (un enfoque peruano) – Manuel Chu Rubio
 Es un tipo de mercado financiero en el que
se realiza la compra-venta de títulos
(principalmente "acciones"),
representativos de los activos financieros
de las empresas que son cotizadas
principalmente en bolsa. Son mercados de
largo plazo.
 Mercado de largo plazo (más de un año).
 Proveen fondos permanentes a largo
plazo, valores de renta fija y de renta
variable que tienen vencimiento superior a
un año.
 Se negocian pagarés de mediano plazo,
acciones preferentes y comunes,
obligaciones negociables, títulos del
gobierno, bonos municipales, títulos
respaldados por organismos y por activos,
bonos extranjeros, etc.
 Son instrumentos de largo plazo, registran
mayor fluctuación de precios, por lo tanto
son inversiones sustancialmente más
riesgosas.

4. ¿Cómo está conformado el mercado de dinero en el Perú?

El mercado de dinero es un mercado en el que las entidades financieras realizan operaciones

de préstamo o crédito entre ellas: se ceden depósitos en el Banco Central u otros activos
líquidos, a plazos muy cortos.
En el Perú, el mercado de dinero se caracteriza por ser un mercado con participación
mayoritaria de bancos, en el que estas entidades se prestan recursos generalmente a un día
mediante operaciones conocidas como prestamos overnight. Estos préstamos overnight se
realizan telefónicamente o a través de una plataforma electrónica en donde los interesados
introducen sus posturas como oferentes o demandantes de fondos con las tasas de interés que
están dispuestos a cobrar o pagar.

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Este mercado permite a las instituciones financieras contar con recursos para cubrir
necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por retiros no
programados o inesperados de depósitos. Estos recursos también pueden ser usados para
cumplir los requerimientos de encaje, los cuales establecen que las instituciones financieras
deben mantener recursos depositado en el Banco Central.
En esencia, el mercado de dinero es un mercado al que las instituciones financieras recurren
para prestarse fondos entre ellas, y por lo tanto, actúa como un estabilizador automático que
canaliza los excedentes de liquidez hacia las instituciones cortas de fondos, de manera que el
sistema financiero funcione sin problemas para atender sus obligaciones.

Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-151/moneda-151-
06.pdf

5. ¿Cómo está organizado el mercado de capitales en el Perú? ¿Cuál es su comportamiento

actual (estadísticas)?

El mercado de capitales es el conjunto de transacciones realizadas por los demandantes y

ofertantes de fondos. Estamos refiriéndonos al sistema financiero y al mercado de valores; es
decir, a las operaciones financieras de intermediación indirecta y directa.

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SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA.

Mercado de Intermediación Indirecta, como su nombre lo dice, es aquel mercado donde

participa un intermediario (comúnmente el sector bancario), captando (recibiendo) recursos del
público y luego los coloca (entrega) en forma de préstamo.

De este modo, el que ofrece el capital y el que lo requiere se vinculan indirectamente a través
del intermediario, es decir, las personas que depositan su dinero (cuenta de ahorros, depósitos
a plazo fijo, CTS, entre otros) no tienen ninguna relación con las personas que solicitarán un
préstamo o crédito al banco.

Es importante precisar que la persona que deposita el dinero recibe por parte del banco una
retribución por el dinero depositado que se llama interés (llamado interés pasivo). De otro
lado, a la persona que se le otorga un crédito la entidad le cobra una interés por el dinero
prestado (interés activo); a la diferencia entre el interés activo menos el interés pasivo se le
denomina “spread” o margen operativo.

Principales entidades participantes en la Intermediación Indirecta:

El Sistema Bancario, conformado por las siguientes entidades: Banco Central de Reserva del
Perú, Banco de la Nación, las Financieras y los Bancos comerciales.
El Sistema No Bancario, conformado por las siguientes entidades: Sistema Cooperativo de
Ahorro y Crédito, Compañías de Seguros, COFIDE, Empresas de Arrendamiento Financiero,
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, entre otros.

Principales operaciones realizadas:

• Recibir dinero del público en depósito o ahorros, o bajo cualquier modalidad contractual
• Utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de financiación en
conceder créditos en las diversas modalidades, o aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de
mercado.

Las operaciones financieras de intermediación indirecta están reguladas por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

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SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA.

Mercado de Intermediación Directa, cuando las personas necesitan dinero para financiar sus
proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos del sector bancario,
entonces pueden recurrir a emitir valores (ejemplo: acciones u obligaciones) y captar así los
recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital. Estos oferentes no son otros
que los inversionistas que adquieren valores sobre la base de un rendimiento esperado y el
riesgo que están dispuestos a asumir.
El mercado de valores es el conjunto de transacciones de las personas que ofertan y adquieren
títulos y valores de empresas que requieren financiamiento (dinero) para sus operaciones y
actividades.
El Sistema de Intermediación Financiera Directa está constituido por el mercado primario y
secundario.
El Mercado Primario es aquel donde se ofrece a la primera venta o la colocación de valores
emitidos por las empresas que buscan financiamiento. El Mercado Secundario es el conjunto
de transacciones que se efectúan con los valores previamente emitidos en el mercado
primario y permite hacer líquidos los valores, es decir su transferencia de propiedad, o venta
para convertirlos en dinero. Estas transacciones se realizan en la Bolsa de Valores de Lima.
Las operaciones de compra y venta de acciones y bonos son reguladas por la Superintendencia
del Mercado de Valores (SMV).

Fuente: http://www.sbs.gob.pe/repositorioaps/0/3/jer/material_pad/Guia_Docente_2012_SBS.pdf

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 Intermediación Indirecta: Ejemplo Mercado Bancario Peruano – 2011

Intermediación Indirecta: Superintendencia del Mercado de Valores: Monto

Negociado - BVL (S/.) 2000 – 2014

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6. ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario? Estadísticas
actuales del comportamiento de ambos mercados.
Mercados Primarios
 El mercado primario se denomina así
porque allí se negocian las primeras
emisiones de títulos representativos de
deuda o de capital que son emitidas por
las empresas que buscan financiamiento.
La emisión se realiza a través de la oferta
pública primaria (“mercado primario”).
 Se emiten generalmente acciones, bonos u
obligaciones de cualquier tipo, que
normalmente se ofrecen a los interesados
en las bolsas de valores.
 Comercializan por primera vez, activos o
instrumentos financieros entre grandes
empresas inversionistas.
 Son los intermediarios financieros,
corredores de bolsa, bancos u otras
instituciones financieras, los encargados
de colocar tales valores.
 El mercado primario trabaja a largo plazo y
moviliza importantes sumas de capital.
Mercados Secundarios
 El mercado secundario, es aquel en el que
los valores ya emitidos se pueden
negociar. Una vez que el valor se
encuentra en manos de un inversor, éste
puede venderlo a otro y obtener dinero a
cambio, y a su vez, este otro inversor
puede vendérselo a otro, y así
sucesivamente, conformando el mercado
secundario.
 Conformado por las negociaciones que se
realizan con títulos que se han emitido y
colocado previamente.
 Algunos valores tiene el mercado
secundario más activo por lo tanto son
más fácilmente negociables.
 Son activos financieros que fueron
emitidos y comercializados en los
mercados primarios, que se revenden al
público en general.
 Existen varios mercados secundarios,
como el de acciones, hipotecas, letras de
cambio y créditos en general. El mercado
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 secundario organizado más importante es
la Bolsa de Valores.
 Ayudan al emisor de valores a seguir la
pista de sus valores y los rendimientos
requeridos.
 Benefician a los inversionistas
proporcionándoles liquidez.
Tales negociaciones se efectúan por lo regular en las bolsas de valores, por lo que no existe
ninguna diferenciación física entre el mercado primario y el secundario.

Fuente: http://www.eumed.net/cursecon/dic/M.htm#mercado%20primario

http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=2186%3Acapitulo-i-
conceptos-basicos-sobre-el-mercado-de-valores-&Itemid=100143&lang=es

Mercado primario peruano – Agosto 2013

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 Mercado Secundario Peruano – Agosto 2013

7. Enumere tres formas primarias en las que el Perú el capital se transfiere entre los
ahorradores y los inversionistas.

Las tres formas de transferir capital entre ahorradores e inversionistas son:

a. Transferencias directas.
b. Transferencias indirectas a través de banca de inversión.
c. Transferencias indirectas a través de intermediarios financieros.

En la Figura 1-2, vemos las tres formas de tranferir el capital:

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a. Transferencias directas; Se produce cuando una empresa vende sus acciones o bonos
directamente a los ahorradores, sin que pasen por una institución financiera.
Las acciones son entregadas a los ahorradores y el efectivo es entregado por los
ahorradores a las empresas.
b. Transferencias indirectas a través de banca de inversión (Institución bancaria); se llevan a
cabo cuando la empresa vende sus acciones o bono a un banco de inversión; y está, a su
vez los vende a los ahorradores. En este caso, los valores de las empresas y el dinero de los
ahorradores pasan a través de la institución bancaria. Es una transacción
de mercado primario, ya que son títulos nuevos y la empresa recibe el producto de
la venta.

c. Transferencias Indirectas mediante intermediarios financieros (bancos, fondos

mutualistas, sociedad de inversión): El intermediario obtiene los fondos de los
ahorradores a cambio de valores, después los compra con el dinero y los conserva. Cuando
tenemos dinero en un banco, nos entregan un certificado de inversión o financiero. El
dinero depositado en el banco es usado por éste para otorgar préstamos a sus
demás clientes. Los intermediarios crean modalidades nuevas de capital: certificados de
depósito. Son valores más rentables para los accionistas y la existencia de los
intermediarios mejora la eficiencia de los mercados de dinero y de capitales.

La Bolsa de Valores hoy en día es una institución poderosa que fomenta el ahorro y la inversión
a largo plazo, fortaleciendo al mercado de capitales e impulsando el desarrollo económico y
social de los países.

El objetivo de una Bolsa de Valores es satisfacer los intereses de las empresas que ponen sus
acciones en el mercado y que buscan que éstas sean adquiridas por el público, para que de esa
manera obtengan el financiamiento que necesitan para cumplir sus propósitos y generar
riqueza.

Asimismo, las personas naturales o ahorristas también son generadores de riqueza porque se
convierten en inversionistas, además que obtienen beneficios monetarios por los dividendos
que le reportan sus acciones

Los valores que se negocian en las bolsas dependen de cada país; en el Perú el Índice General
de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) es un indicador de gran relevancia ya que permite
evaluar estas expectativas y la situación dentro de una de las economías con mejores
proyecciones en la región. Este índice mide el comportamiento de los 34 emisores más
representativos en el mercado local y de diversos sectores de la economía. Las empresas se
seleccionan en base a la frecuencia de negociación que tienen en la bolsa, los montos
negociados y el número de operaciones registradas.

Debido a la importancia que tienen los productos primarios dentro de la economía peruana y
principalmente en sus exportaciones, estas empresas son las que tienen la mayor participación
dentro del índice con un porcentaje superior al 60%. De la misma forma, al tener varias
empresas grandes, el sector de la minería representa más del 50% del índice (minería y minería
junior, que es uno de los sectores de mayor dinamismo en Perú y a su vez tiene el mayor
número de empresas de este tipo en el mundo). Adicionalmente, sectores como la
construcción, financiero e hidrocarburos son de gran relevancia al tener participaciones de
13,4%, 10,9% y 6,9%, respectivamente.

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Fuente : www.ekosnegocios.com/Revista/pdf/4/temas/50031.pdf

8. Si la empresa desea emitir bonos, ¿Cuáles deben ser los pasos previos a seguir?

Los pasos previos a seguir, se dan en dos fases:

FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información

El proceso de emisión de bonos se inicia con el acuerdo adoptado por la Junta General de
Accionistas, quien aprueba el proyecto de emisión especialmente elaborado para ser
presentado al CONASEV (Comisión Supervisora de Empresas y Valores), hoy SMV
(Superintendencia del Mercado de Valores); quien a su vez se encargara de difundir la
información.

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FASE II: Oferta, colocación, suscripción, emisión y cancelación de bonos

PASO 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas

Consiste en definir sus principales características como monto, plazo de las emisiones, moneda
entre otras características de los fondos que requiere para atender sus necesidades de
financiamiento.

PASO 2: Colocación, suscripción y emisión de bonos

Definir sus principales características como monto, plazo de las emisiones, moneda entre otras
características de los fondos que requiere para atender sus necesidades de financiamiento.

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9. ¿Qué papel juegan las clasificadoras de riesgos en el Perú y cómo operan?

Son agencias que se dedican a clasificar créditos, activos de todo tipo y productos financieros.
También se les conoce como una clasificadora de créditos porque son agentes que se destacan
por la profundización y madurez del mercado de capitales. Con la función principal de calificar
valores o riesgos relacionados con instituciones financieras, compañías de seguros, de fondos
de inversión, de fondos mutuos, de instituciones micro financieras de gobierno corporativo y de
recursos captados del público y están sujetas al control de la SMV (Superintendencia de mercado
de valores).

Asimismo, el papel de las agencias clasificadoras de riesgos se basan en parámetros como la

deuda, la rapidez con que se ha devuelto la deuda y la protección que se ofrece si hay inflación,
cada agencia tiene sus propios métodos para realizar sus calificaciones por lo que no siempre
coinciden entre sí. Evaluando la calidad del instrumento mediante la valoración de la
probabilidad de que los titulares de los valores reciban los pagos que les corresponden en las
fechas previstas. Según la legislación vigente, toda emisión pública debe contar con por lo menos
dos clasificaciones de riesgo.

Actualmente En el Perú las Clasificadoras de Riesgo autorizadas son las siguientes:

1. Apoyo y Asociados Internacionales

2. Pacific Credit Rating
3. Class y Asociados
4. Equilibrium

Por ejemplo, Pacific Credit Rating (PCR), opera caso por

caso pero en términos generales lo define de la
siguiente manera:

a) Recopilación y procesamiento de información financiera y no financiera del emisor (análisis

cuantitativo, como estados financieros, flujos de caja; análisis cualitativo, como calidad de la
administración, los planes y estrategias las oportunidades de mercado, la investigación y
desarrollo de nuevos productos, los ciclos de vida de productos e industrias, los recursos
humanos, las políticas de control, la auditoría, los aspectos fiscales, entre otros).

b) En cuanto a la información histórica, de ser posible deberá corresponder a los últimos cinco
años. No obstante, cabe indicar que no sólo se recopila y procesa información histórica, sino
también proyectada.

c) Recopilación y procesamiento de información sobre la actividad económica del emisor,

información sectorial, etc.

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d) Análisis de la información previamente procesada. Revisión preliminar de proyecciones
financieras.

e) Visita a las instalaciones en los casos que por el giro del negocio se considere prudente.

f) Validación de proyecciones financieras corporativas y sectoriales.

g) Reunión de funcionarios con miembros del comité de clasificación o con analistas.

h) Sesión interna del comité de clasificación.

i) Asignación de clasificación y sustentación ante el emisor.

j) Vigilancia y seguimiento por parte del grupo de analistas responsable y del comité de
clasificación.

La clasificación de la emisión se revisa formalmente cuando menos una vez al año, o antes si
fuera necesario, conforme a los resultados experimentados. La perspectiva de PCR es de largo
plazo, no de corto plazo, por lo que se evitan variaciones de carácter temporal e innecesario en
las clasificaciones. Por el contrario, si se considera que la desviación es producto de un cambio
estructural en la posición de la compañía, se realiza a la brevedad el cambio en el sentido que
se considere prudente.

CITAMOS LAS CATEGORÍAS DE CLASIFICACIÓN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS Y DE

COMPAÑÍAS DE SEGUROS PROPUESTO POR LA PCR (Pacific Credit Rating S.A.)

Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento
A en el sistema, con cobertura total de riesgo presente y capaz de administrar riesgos futuros.

Empresa solvente, con gran fortaleza financiera intrínseca, con posicionamiento adecuado en
B el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y poca vulnerabilidad frente a algunos
riesgos futuros.
Empresa solvente, con gran fortaleza financiera intrínseca, con posicionamiento adecuado en
C el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y poca vulnerabilidad frente a algunos
riesgos futuros.
Empresa solvente con limitada fortaleza financiera, sin posicionamiento claro en el sistema y
D con reducida capacidad de afrontar riesgos.
Empresa que enfrenta serios problemas. La posibilidad de continuar sus operaciones es
E dudosa. Empresa que se niega a proporcionar a las Clasificadoras de Riesgo la información
necesaria para su clasificación.

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Categorías intermedias: cuando sea apropiado, un “+” puede ser añadido a las categorías entre
la “B” y la “D” así como un “-“ entre la categoría “A” y “C”, para distinguir a las instituciones
que caen en categorías intermedias.

Nota: cuando la empresa tenga menos de tres años de antigüedad se le colocará una letra “n”
delante del rating.

Fuente:
http://www.smv.gob.pe/Frm_Metodologias.aspx?data=346A3053A6281A3534B237538C0BE2BD48
A37D98F4

10. ¿Cuál ha sido la evolución de las tasas de interés en el Perú en los últimos cinco años
(moneda nacional y moneda extranjeras, activas y pasivas)?

Fecha TAMN (%) TAMEX (%)

31/12/2009 20.04 8.49
31/12/2010 18.78 8.56
31/12/2011 19.11 7.7
31/12/2012 19.06 8.19
31/12/2013 16.02 7.96
31/12/2014 16.26 7.6
20/03/2015 16.03 7.75

La TAMN y TAMEX activa en los 5 últimos años ha venido disminuyendo debido a la menor
tasa de morosidad de parte de las personas sujetas a crédito. Posible respuesta al desarrollo
económico sostenible de nuestro país.

Fecha TIPMN (%) TIPMEX (%)

31/12/2009 1.52 0.84
31/12/2010 1.81 0.75
31/12/2011 2.43 0.69
31/12/2012 2.39 0.83
13/01/2014 2.28 0.37
31/12/2014 2.26 0.37
20/03/2015 2.27 0.36

La TIPMN y TIPMEX pasiva en los 5 últimos años, se observa un incremento en favor de los
ahorristas, consideramos que esto puede deberse a la incursión de las Cajas de Ahorro en
el Sistema Financiero.

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Fuente: http://www.sbs.gob.pe/app/stats/TasaDiaria_2.asp

Esperamos haber ayudado a Julio con sus interrogantes.

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