Unidad 5

LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Futuros
Una empresa agroindustrial argentina exporta yerba mate al Brasil por un monto total de U$S
350.000, a
cobrar en un plazo estimado de 90 días. El tipo de cambio vigente de la moneda argentina con
relación al
dólar en el mercado spot es de $ 3,69 por U$S y en el mercado de futuros a 90 días de $ 3,95
por U$S.
Dentro de 90 días se estima que en el mercado spot la moneda argentina cotizará a $ 3,50 por
U$S y en el
mercado de futuros a $ 3,70.
1) Si esta empresa operara con futuros para cubrirse del riesgo de variación del tipo de cambio,
¿cuál
sería el resultado en $ que obtendría y cuál sería el porcentaje de cobertura del riesgo
cambiario?
2) Señale las características de los contratos de futuro y sus diferencias con los contratos
forwards.
1) Cobertura Short
Momento
Actual
90 días

Tipo de cambio
Spot
$3,69
$3,50

Tipo de cambio
Forward
$3,95
$3,70

Resultado en pesos:
Pérdida Mercado Spot:
$3.69 - $3.50 = $0.19
$0.19 * U$S350.000 = -$66.500
Cobertura con futuros:
$3.95 - $3,70 = $0.25
$0.25 * U$S350.000 = $87.500 gana
Resultado en pesos:
$87.500 - $66.500 = $21.000
La empresa pierde $66.500 por haber realizado la venta a de su producto con un dólar a $3,69
y al
momento de cobrar solo obtiene $3,50 por dólar; pero a su vez gana $87.500 cerrando posición
(comprando) en el mercado de futuros a $3.70 y vendiendo a $3,95. La Empresa termina con
una
ganancia de cobertura de $21.000
Porcentaje de Cobertura:
($87.500 / $66.500) * 100 = 131,58%
2) Características de los contratos de futuro
Son acuerdos estandarizados en cantidad, calidad y fechas de vencimiento. Los productos que
abarcan
son de tipo agrícola, financiero, metales, divisas, energía, etc., se negocian dentro de la bolsa
de futuros
cuya operación es vigilada por autoridades competentes. La base primordial del mercado de
futuros es la
estandarización y regulación de sus contratos, al contrario de los contratos forwards donde no
existe
estandarización y se dice que los contratos están hechos a la medida del cliente. En contraste
el mercado
de futuros nace con la finalidad de que todas las operaciones se celebren dentro de un lugar
establecido,
vigilado por autoridades competentes y a través de contratos estandarizados, con la finalidad
de efectuar
las operaciones bajo un mismo parámetro de referencia.
Al estandarizar los contratos, las operaciones se efectúan con mayor facilidad, ya que se tiene
un solo
precio en todo momento para ese producto que, en particular, cumple con los requisitos. Poder
comprar y
vender contratos con los mismos parámetros de referencia, hace que a los participantes sólo
les reste

negociar el precio
2. Opciones
Una empresa importa productos de un país de la Unión Europea por un monto total de E
850.000 a
cancelar a los 90 días. La empresa desea cubrirse del riesgo cambiario operando en el
mercado de

opciones. Las opciones call de Euros se ofertan en lotes de 50.000 unidades de divisa por
contrato. La
cotización vigente es de $ 3,75 por Euro. El precio de ejercicio a 90 días es de $ 3,80 por Euro.
1) Calcule el valor total en $ que debería abonar la empresa como prima por adquirir opciones
call de
Euros.
2) Si a los 90 días el Euro cotizara a $ 3,83 ¿le convendría a la empresa ejercer la opción? y
¿cuál sería el
resultado final para la empresa?
Esta es una estrategia de cobertura
1) Valor Total en euros de la prima:
($3,80 - $3,75) * 850.000 = $42.500
2) Resultado Final:
Si no ejerce la opción:
($3,83 - $3,75) * 850.000 = $68.000
$68.000 + $42.500 = ($110.500)
Si ejerce la opción:
($3,80 - 3,75) * 850.000 = $42.500
$42.500 + $42.500 = ($85.000)
A la empresa le conviene ejercer la opción, por que el precio del euro se incrementó, si hubiese
disminuido
no le convendría ejercer la opción.
3. Forwards
Una empresa paraguaya tiene una deuda en $ con una empresa argentina. El tipo de cambio
spot es de
G$ 1.800 por $. La tasa de interés en Paraguay es del 50 % anual y en Argentina del 25 %
anual.
1. ¿Cuál es la tasa forward calculada en base a estos datos?
2. ¿Cuál sería la tasa forward si el tipo de cambio spot se ubicara en G$ 2.000 por $ y la tasa
de interés en
Argentina fuera de 30 % anual?
Se utiliza el efecto Fisher internacional:
ef / es= (1+ie) / (1+id)
ef = tasa de cambio a futuro (forward)
es = tasa de cambio contado (spot)
ie = tasa de interés extranjera
id = tasa de interés doméstica
1) Tasa forward = (1+0,50) / (1+0,25) * G$1.800 = G$2.160
2) Tasa forward = (1+0,50) / (1+0,30) * G$2.000 = G$2.307
4. Opciones
1. Un operador de mercado cree que el precio de las acciones va a descender y desea cubrirse
adquiriendo un Contrato de Opción. ¿Qué tipo o clase de Opción adquirirá este operador?
Debe adquirir una opción Put
2. El precio de las acciones de una empresa que cotiza en el Mercado de Valores de Buenos
Aires es de $
5 por acción. Los operadores del mercado creen que subirá a $ 5,90 por acción. El precio de
ejercicio de
las Opciones Call es de $ 5,50 por acción y cada contrato es por 1.000 acciones. ¿Cuánto vale
la Prima
para adquirir un Contrato de Opción Call?
Prima = Precio de ejercicio – precio actual
Prima = $5,50-$5,00= $0,50*1000 = $500,00
3. El precio de ejercicio de una Opción Call es de $ 1,50 y el precio del activo subyacente es de
$1,58.
Cada contrato de Opción Call es por 1.000.000 de acciones de una Empresa X. Un operador
del mercado
es titular de un contrato de Opción Call que lo adquirió pagando una Prima de $ 10.000.a) ¿Le
conviene a este operador ejercer la Opción?

b) ¿Cuál sería su resultado si no ejerce la Opción?

c) ¿Cuál sería su resultado si ejerce la Opción?
Esta es una estrategia especulativa
a) Si le conviene por que el precio aumento
b) Resultado si no ejerce la opción = ($10.000) que es la prima
c) Resultado si ejerce la opción = compra a $1,50 y vende en el mercado spot a $1,58
Resultado = ((1,58 - 1,50) * 1.000.000) - $10.000 = $70.000
5. Swaps
Una empresa argentina tiene un Contrato de Swap de Tasas de Interés con una empresa
brasileña. La
empresa argentina se obligó a abonar a la brasileña una Tasa de Interés flotante equivalente a
LIBOR + 5
puntos, mientras que la empresa brasileña se obligó a abonar a la argentina una Tasa de
Interés fija del 15
% anual. La empresa argentina tiene una Deuda de U$S 1.500.000 y la empresa brasileña una
Deuda de
U$S 3.170.254.- Los pagos de Tasas de Interés son trimestrales.
1) ¿Cuánto debe abonar de intereses la empresa argentina a la empresa brasileña si la Tasa
LIBOR es del
2 % anual?
2) ¿Cuánto debe abonar de intereses la empresa brasileña a la empresa argentina?
3) Compensando los pagos 1 y 2, ¿cuál es el saldo neto resultante y a qué empresa se adeuda
el mismo?
1) La empresa argentina debe abonar U$S105.000
2) La empresa brasileña deba abonar U$S 475.538,10
3) El saldo es de U$S 370.538,10 que debe abonar la empresa brasileña a la argentina