------------------------------------------------Universidad Panamericana

------------------------------------------------Campus Guadalajara
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------------------------------------------------Escuela de Ciencias Econmicas y Empresariales

Administracin y Finanzas

SEMINARIO DE FINANZAS
Csar Lau Yuen

Caso Cooper Industries Inc.

* Ana Paola Gallegos Corral

* Claudia Gonzlez Zamora
* Belinda Gmez Muoz
* Steffana Mrquez Monten

COOPER INDUSTRIES INC

Hechos
Generales
1- En mayo de 1972 Robert Cizik vicepresidente de Cooper Industries estaba
revisando candidatos para una posible adquisicin que formaban parte de
su programa de diversificacin.
2- Nicholson tuvo un acercamiento con Cooper industries tres aos antes
pero no sucedi nada.

3- En la actualidad Cooper industries se encontraba en el medio de una

batalla de adquisicin con Nicholson.
Industrias Cooper
1- En 1919 Cooper Industries era una empresa manufacturera de
maquinaria pesada y equipo.
2- En 1950 era lder en la produccin de compresas que utilizaban gas
natural.
3- Su administracin se encontraba en riesgo ya que tenan gran
dependencia con las industrias de aceite y gas, debido a que las sus ventas
presentaban violentas fluctuaciones por el tipo de industria.
4- Para reducir la volatilidad en sus ventas
entre 1959 y 1966, Cooper diversific su negocio con varias adquisiciones
desde empresas que vendan aire acondicionado hasta herramienta para
cambio de llantas.
5- Para su proyecto de adquisiciones Cooper se basaba en tres claves
principales : que las compaas en que invirtiera fueran industrias
manejable para Cooper , segundo que fueran estable en sus ventas y
tercero que fueran empresas lderes dentro del segmento de mercado
donde estas se desenvolvan.
6- Est nueva estrategia fue implementada con la adquisicin en 1967 de la
compaa Lufkin Rule uno de los manufactureros ms grandes de reglas.
7- Posteriormente en 1970 adquirieron a Weller Electric Corporation.
8- En esa misma poca Cooper comenz a interesarse en la adquisicin de
Nicholson file company para ser una de las compaas ms grandes en el
mercado puesto que ahora se encontraban en el cuarto lugar.
Compaa Nicholson
1- Nicholson era una compaa que se encontraba financieramente dbil en
esos momentos.
2- Sus ventas anuales crecan alrededor de 2% mientras que la industria en
general creca un 6%.
3- El precio de sus acciones se encontraba en los niveles ms bajos a
$51.25.
4- El Price earnings ratio de la compaa se encontraba entre 10-14
mientras que los de su competencia entre 14-17.
5- A pesar de que Nicholson tena fortalezas como ser una de las empresas
con mayor participacin en el

mercado con dos de sus productos, esto no se vea reflejado en las

utilidades.
6- Una de las grandes ventajas de Nicholson era su buen manejo en su
sistema de distribucin.
Compaa H.K Porter
1- H.K Porter es un conglomerado que adquiri 44,000 acciones de
Nicholson en 1967 y por tanto era accionista de la misma.
2- En 1972 Porter inform a Nicholson su inters por invertir $437,000 en
584,000 acciones valuadas en $42 cada una en efectivo.
3- La administracin de Nicholson se encontraba alarmada por esta
propuesta debido a que perdera el control de su empresa y varias de sus
lneas de produccin se veran reducidas.
4- Nicholson se necesitaba buscar una rpida solucin por lo que estaba en
busca de posibles candidatos que le dieran una mejor oferta como Cooper
Industries.
5- Para abril de ese ao Nicholson decidi fusionarse con la Compaa VLN,
mediante la opcin de bonos convertibles.
6- Una accin de VLN pagaba anualmente un dividendo de $1.60 y era
convertible por 5 acciones durante el primer ao de la fusin,
posteriormente era convertible solamente por 4 acciones.
7- Despus de los cinco aos de la fusin, cada accin era liquidable con un
valor de $50.
8- Est transaccin fue soportada bajo los siguientes principios: sera libre
de impuestos, el pago de dividendos sera de $1.60 y el precio de la accin
tena que ser al menos de $53.10.
9- Sin
embargo Porter contraataco redujo el face value de la accin a $23.10 en el
primer ao lo que ocasiono perdidas para los inversionistas quienes no
cobraron sus dividendos desde entonces.
10- Nicholson busco contrarestar ello mediante una propuesta de convertir
sus acciones preferentes a un valor de $42 en efectivo.

Oportunidad para Cooper?

1- Mr. Cizik consideraba que con su ayuda Nicholson podra reducir sus
costos en good solds de 69% a 65%.

2- A su vez sus gastos de ventas se veran reducidos de 22% a 19%, si se

esforzaban en minimizar los gastos administrativos y publicidad entre otros.
3- Las ventas de Nicholson se basaban en un 75% para el mercado
industrial y un 25% para el mercado de consumo mientras que las de
Cooper eran opuestas.
4- Cooper buscaba aprovecharse de la excelente red de distribucin con la
que contaba Nicholson en Europa.
5- Porter termin con 133,000 acciones que le eran insuficientes para tener
el control sobre Nicholson ya que requera 249,000.
6- A Porter no le qued ms remedio que recibir las acciones de VLN por sus
$177,000 acciones de Nicholson.
7- Mr. Evans consideraba que una fusin entre Cooper y Nicholson era ms
atractiva ya que recibiran mejores rendimientos por las acciones
convertibles de estas, ya que el precio de las acciones de Cooper se
encontraba en periodo de apreciacin.
8- Mr. Evans acord apoyar la fusin
entre Cooper y Nicholson con la condicin de recibir $50 por accin
convertible.
9- Cooper buscaba que la adquisicin fuera amistosa y que ambas empresas
salieran ganando, por lo que trabajo en ofrecer trminos aceptables para
Nicholson.
10- Cooper tena como objetivo principal que su adquisicin fuera exitosa y
tuviera un buen rendimiento al termin de los 5 aos de plazo que
proponan.
11- Para mayo el precio de la accin de Cooper y Nicholson cerr en $24 y
$44 respectivamente.
Problemas
1- Establecer una propuesta justa para Nicholson en cuanto a precio y
trminos que a su vez pueda favorecer Cooper en su estrategia de
adquisicin.
Anlisis
Cooper fue creada en 1919 como una empresa manufacturera de
maquinaria pesada y equipo, en 1950 era lder en la produccin de
compresas que de gas natural debido al tipo de industria en el que se
desenvolvan su administracin se encontraba en riesgo por las violentas
fluctuaciones en sus ventas.

Debido a ello para contrarestar los riesgos entre 1959 y 1966, Cooper
implemento una estrategia de diversificacin con la adquisicin de varias
empresas (aire acondicionado, herramientas elctricas, herramientas para
el cambio de llantas).
Para este proyecto Cooper se basaba tres condiciones generales. :
1- Que las compaas se desenvolvieran en industrias manejables para
Cooper
2- Que presentaran ventas estables
3- Que fueran
empresas lderes dentro del segmento de mercado donde estas se
desenvolvan.
Est nueva estrategia fue implementada con la adquisicin de tres
compaas ms. En la presente tabla se muestra un resumen de sus
adquisiciones:

En esa misma poca Cooper comenz a interesarse en la adquisicin de

Nicholson file que era una compaa que se encontraba financieramente
dbil en esos momentos, ya que sus ventas crecan alrededor de 2%
mientras que la industria en general creca un 6% y el precio de sus
acciones se encontraba en los niveles ms bajos a $51.25.
A pesar de que Nicholson tena fortalezas como ser una de las empresas con
mayor participacin en el mercado con dos de sus productos y tener
excelentes redes de distribucin, esto no se vea reflejado en las utilidades.
Al mismo tiempo H.K Porter mostro igual inters por Nicholson por lo que
adquiri 44,000 acciones de la misma posteriormente en 1972 inform a la
compaa en ser su inters por ser accionista mayoritario invirtiendo
$437,000 en 584,000 acciones valuadas en $42 cada una en efectivo.
A Nicholson no le agrad la idea puesto que perdera el control de su
empresa por lo que necesitaba buscar una rpida solucin buscando
posibles candidatos que le ofrecieran condiciones ms favorables.
Para abril de ese ao Nicholson decidi fusionarse con la Compaa VLN,
mediante la opcin de bonos convertibles. VLN le pagara anualmente un
dividendo de $1.60 y sera convertible por 5 acciones durante el primer ao
de la fusin y posteriormente en 4 acciones, despus de los cinco aos la
accin sera liquidable con un valor de $50.
Sin embargo Porter contraataco y redujo el face value de la accin a $23.10
en el primer ao lo que ocasiono perdidas para los inversionistas quienes no
cobraron sus dividendos desde entonces.

Cooper considero est situacin como una oportunidad favorable para

asociarse con Nicholson ya que consideraba que poda ofrecerle varias
ventajas:
1- Reducir sus costos en good solds de 69% a 65%.
2- Reducir sus gastos de ventas de 22% a 19%,
Adems Cooper buscaba aprovecharse de la excelente red de distribucin
con la que contaba Nicholson en Europa.
Porter sin poder ser accionista mayoritario no pudo detener las
negociaciones con VLN por lo que no le qued ms remedio que recibir las
acciones de VLN por sus $177,000 acciones de Nicholson.
Por lo que Mr. Evans consideraba que una fusin entre Cooper y Nicholson
era ms atractiva por lo que acord apoyar la fusin entre Cooper y
Nicholson con la condicin de recibir $50 por accin convertible.
Era momento entonces de que Cooper buscara una amistosa para que
ambas empresas salieran ganando, esto tena que justificarse mediante
unos buenos pronsticos de su flujo de caja descontado a 5 aos y un precio
de accin atractivo.