FIN 4610

ESTUDIO DE CASO 1

BURTON SENSOR, INC

MIEMBROS DEL GRUPO

Torres Jasheema

Mahmoud moussa

Pritam Sen

Sabrina Mureed
 Resumen ejecutivo

Este informe de proyecto de término ofrece un análisis y una evaluación de los cinco años Página | 2

consecutivos (2017-2021) informados Estrategia, Inversión, Adquisición por parte de Burton

Sensors, Inc. Tras muchos cálculos y descubrimientos, se observa que los resultados del sector

han mejorado en la mayoría de los aspectos financieros. Burton sensors es una pequeña empresa

dedicada al diseño y la fabricación de sensores de temperatura. Burton es una empresa en rápido

crecimiento y rentable. Pero debido a su rápido crecimiento, ha alcanzado su capacidad de

endeudamiento, lo que ha llevado al presidente de la empresa a buscar financiación en acciones

para mantener su crecimiento. El presidente de la empresa debe decidir si compra máquinas de

termopozos, si emite acciones ordinarias a un inversor privado a precios deprimidos y si adquiere

otro fabricante de sensores. Las tres decisiones están interrelacionadas y requieren diferentes

técnicas de evaluación.
 1. ¿Debería Marshall seguir aplicando una estrategia de alto crecimiento? ¿Cómo

puede financiarlo? ¿Cuál es el efecto potencial del crecimiento en el precio de las Página | 3

acciones de Burton?

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ingresos netos 345.4

571.3 686.8 749.9 813.3 895.5

EPS 0.23 0.38 0.46 .50 0.54 0.60

Préstamo bancario/(

Deudores +

Existencias) 0.96 0.87 0.77 0.68 0.59 0.49

Pasivo / Patrimonio

contable 5.5X

4.4X 3.5X 2.7X 2.1X 1.7X

Total deuda con

intereses / Fondos

propios 4.1X 3.2X 2.4X 1,8X 1.3X 1X

De la tabla anterior se desprende que los ingresos netos de Burton Sensor, Inc. crecen a un ritmo

cada vez mayor. Tienen ingresos suficientes para invertir y pagar dividendos en el futuro. Desde

Ganancias por acción también aumentando a un ritmo que es bueno para la empresa. Cuanto

mayor es el beneficio por acción de una empresa, mayor es su rentabilidad. Por lo tanto,

podemos decir que persiguiendo la estrategia de alto crecimiento la empresa está haciendo mejor
en la rentabilidad. Con una política de alto crecimiento, Marshall puede alcanzar su objetivo de

ratio de apalancamiento, que es de 1 a 1, y convertir su pasivo en patrimonio neto en el futuro.

Página | 4

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Deuda

Ratio de

capital 72.28% 49.22% 34.61% 24.73% 17.67 %

Precio

por

acción 1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

Equida 1545.5

d 2116.8 2803.6 3553.4 4366.9 5262.4

Préstam

o 4580

bancari

o 5080 5230 4930 4530 4030

Del análisis del apalancamiento se desprende que Burton Sensors, Inc. depende

principalmente de la financiación mediante fondos propios. A lo largo de los años, su ratio

deuda/capital ha fluctuado. Disponen de una cantidad suficiente de EBIT para cubrir sus

gastos de intereses. Marshall puede financiar su negocio de varias maneras. Una forma de
 hacerlo es a través de los beneficios no distribuidos, que aumentarán sus fondos propios. Por

lo tanto, no reparte dividendos a los accionistas, ya que la mayoría de sus accionistas son

miembros de su familia y otros son empleados de la empresa. Otra forma de financiar su

empresa es pedir un préstamo bancario. Para obtener un préstamo bancario tiene que seguir Página | 5

algunas restricciones y mirando el estado financiero lo está haciendo bien. Las restricciones

son:

1. El préstamo bancario pendiente en cualquier momento no debe superar el 75% de las

cuentas por cobrar e inventario de la empresa. ( a partir de 2018 es inferior al 75%)

2. El pasivo total no debe ser superior a tres veces el valor contable de los fondos propios (a

partir de 2018 es inferior a 3).

Las acciones de Burton se negociaban en el mercado extrabursátil (OTC). Por lo tanto, la

obtención de capital mediante la emisión de acciones en el mercado OTC parece poco probable.

Por lo tanto, la última forma de financiar su empresa es conseguir inversión de inversores

privados.

El precio de las acciones de Burton aumentará como resultado de la financiación con beneficios

no distribuidos, préstamo bancario e investigadores privados. Como podemos ver en los estados

financieros, el precio de las acciones de Burton aumenta año tras año.

2. ¿Debe Marshall comprar la máquina de termopozos? Para calcular el WACC se

utiliza el 6% como prima de riesgo de los fondos propios.

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Inventario 2436.3 2997.9 3477.6 3755.8 3981.1 4220

Capital

circulante

neto 3719.6 4612.2 5350.2 5778.2 6124.8 6492.3

 Flujos de

caja libres 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

Página | 6
Precio por

acción 1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

Comprar una nueva máquina de termopozos para Burtons será un buen plan. Ello

repercutirá positivamente en la eficiencia y la producción de la empresa. La adquisición de

nuevas máquinas de termopozos también mejorará la seguridad durante la producción, ya que

actúan como barreras físicas entre el proceso de producción y los elementos sensores. La vida

económica de las máquinas también es larga, por lo que resultan rentables. Además, el

termopozo ayudará a Burton's a aumentar el capital circulante neto en 650000 debido al aumento

de las existencias. El capital circulante neto significa que puede hacer frente a sus obligaciones

financieras corrientes, lo que indica que una empresa dispone de fondos suficientes para hacer

frente a sus obligaciones financieras corrientes e invertir en otras actividades. Puede invertir en

otras necesidades operativas si dispone de un mayor capital circulante neto. Por lo tanto, para

apoyar el crecimiento de las ventas de Burton, Burton necesitaba mantener altos niveles de

crecimiento. Así pues, el capital circulante neto de Burton aumentó año tras año junto con el

flujo de caja libre de la empresa y el precio por acción. Indica que la compra de la máquina de

termopozos aumentó la producción de la empresa. Sin embargo, la adquisición de una nueva

máquina afectará a la calidad de la RTD debido a la reducción del tiempo de respuesta del

sensor. Esto se debe al diseño y a los materiales utilizados en la fabricación del termopozo.

Adquirir una nueva máquina de termopozos también resultará caro.

Por lo tanto, con el fin de mantener un alto crecimiento Burton en el mercado altamente

competitivo la compra de las máquinas de termopozo será una ventaja para Burton Sensor, Inc.
Coste medio ponderado del capital

Página | 7
2017 2018 2019 2020 2021

WACC 9.05% 9.04% 9.03% 9.02% 9.02%

A lo largo del año, el coste medio ponderado del capital de Burton disminuyó y es inferior al

de 2016. Esto indica que están controlando sus gastos financieros de manera eficiente y

mantienen la mezcla de deuda y capital adecuadamente como resultado de la adquisición de la

máquina thermowell.

3. ¿Debe Marshall aceptar la oferta del inversor privado y emitir nuevo capital?

¿Cómo afecta la operación a los actuales accionistas de Burton?

Debido a que las acciones de Burton se negocian en el mercado OTC, les resulta difícil obtener

capital propio mediante la emisión de acciones. Por lo tanto, la decisión de obtener capital

adicional a través de un inversor privado será otro reto para Burton Company. Un investigador

privado se puso en contacto con Marshall y le ofreció adquirir 450.000 acciones de la empresa a

3,50 por acción. Marshall pidió consejo a un amigo de una gran empresa de servicios financieros.

Se le dijo que ésta era la única perspectiva realista de obtener nuevos fondos propios, ya que a la

empresa le resultaría muy difícil vender directamente en el mercado suficientes acciones por un

precio superior al exigido. Además, no será un gran problema para Marshall porque la mayoría

de las acciones de la empresa son propiedad de Marshall y su familia y el resto son empleados e

inversores minoristas. Así, no tienen que enfrentarse a ningún problema con los accionistas y

pueden seguir siendo privadas. Pero el problema que tendrán es que tendrán que aceptar la oferta

de los inversores, que puede no ser favorable para la empresa. Además, también tendrán que

pagar 50000 acciones extra a la consultora que hará el trato por ellos.
Sin embargo, la intención de Burton es continuar con la estrategia de alto crecimiento y adquirir

una máquina de termopozos. Para competir con otras empresas del mismo sector, Burton

necesita grandes inversiones. Como Burton no podía emitir nuevas acciones, la mejor opción Página | 8

sería aceptar la oferta del inversor.

4. ¿Debería Marshall adquirir Electro- Engineering, Inc. (EE)? ¿Cuál es la

consideración más importante? Aunque el VAN de la adquisición sea cero,

¿debería proceder?

La subcontratación de un fabricante también podría ser una idea para permitir a la empresa

mantener su elevado crecimiento. Viendo los resultados financieros de Electro-engineering Inc,

no cabe duda de que a Burton le irá bien. Electro-engineering Inc. disponía de una tecnología

única que supone una ventaja añadida para cualquier empresa, ya que podrá prosperar frente a

sus competidores. La externalización y la fusión también podrían ser una buena estrategia, ya

que mejorarán el atractivo y la calidad de los productos. También reducirá los costes de

producción, lo que la hará rentable y eficaz. Según Marshall, dar Burton a la electroingeniería

reducirá su coste de la mercancía vendida del 51% al 49%.

Según las restricciones del banco, el préstamo pendiente de Burton no debía superar el

75% de las cuentas por cobrar y las existencias de la empresa. De ahí que la empresa deba ser

muy cuidadosa a la hora de seleccionar la estrategia que más le conviene. El banco también

había restringido el pasivo total de la empresa. El pasivo total no debe superar tres veces el valor

contable de los fondos propios.

De lo anterior se desprende claramente que la mejor estrategia o decisión a tomar es la

compra de un nuevo termopozo. Dadas las restricciones bancarias, la única decisión favorable

que se puede tomar es adquirir un nuevo termopozo. Son rentables, mejoran la seguridad y

aumentan la producción gracias a las nuevas tecnologías. Las ventajas de comprar máquinas

nuevas frente a sus desventajas son más. El aumento de la producción se traducirá en un

incremento de las ventas y, por tanto, del patrimonio neto. Esta estrategia permitirá a la empresa

pagar su pasivo y reducir así los préstamos pendientes. Burton también podrá disfrutar de

enormes economías de escala. Las nuevas máquinas no necesitan muchas personas para

funcionar. Esto significa que habrá pocos empleados operando el termopozo. Por tanto, el coste Página | 9

de la mano de obra se reducirá, lo que supone una ventaja añadida.

5. ¿Permitirá la adquisición a EE obtener fondos suficientes para invertir en la

compra de la máquina de termopozos?

Empresa EE TEL AME CYBE BSI

P/E 5.61 19.90 24.86 57.30 4.60

Además, las nuevas máquinas incorporan nuevas tecnologías que permitirán a la empresa

situarse por encima de sus competidores gracias a la alta calidad de sus productos. Burton ya

contaba con una buena base y compenetración en el negocio, por lo que sólo necesitará nuevas

máquinas para que el proceso de producción siga prosperando. La decisión de obtener capital

adicional mediante colocación privada es una buena idea para una empresa pequeña o en

crecimiento, pero puede no ser eficaz para Burton dadas las restricciones bancarias. Además, en

lugar de permitir a la empresa recaudar fondos, puede llevarla a acuerdos injustos, ya que es el

inversor quien tiene la sartén por el mango. La empresa podría verse obligada a aceptar la oferta

que le haga el inversor. La externalización y la fusión también pueden ser favorables para las

grandes empresas. El coste de

La adquisición de un nuevo fabricante también puede ser relativamente alta en comparación con

la adquisición de nuevas máquinas. Y dada la situación financiera de Burton sensors, puede que

no le resulte eficaz y eficiente adquirir Electro-Engineering Inc. Sin embargo, también es un

mejor negocio para potenciar el crecimiento de Burton. Mirando la relación P/E Burton podrá

mantener más funs para adquirir thermowell máquina.

En conclusión, para que una empresa prospere bien, deben tomarse decisiones clave que

permitan a la empresa prosperar bien. La financiación es uno de los factores que más influyen en

los resultados de muchas empresas. Los directivos deben ser muy perspicaces a la hora de elegir Página | 10

las fuentes de financiación de sus empresas. Además, la dirección debe realizar análisis

estratégicos como el de la cadena de valor o la estrategia oceánica azul para que sus empresas

sigan prosperando. Estas estrategias permitirán a la empresa planificar bien sus recursos y

también superar a otros competidores. Podrán idear buenas estrategias de aplicación que les

permitan llevar a cabo sus actividades sin contratiempos. También les permitirá identificar sus

puntos fuertes y débiles e identificar formas adecuadas de abordarlos, lo que permitirá a las

empresas alcanzar sus objetivos.

ANEXO
WACC = ((E/V) * Re) + ((D/V) * Rd * (1-T))

V = E+D

D = 1680.00

E = 1545.50 Página | 11

V = 3225.50

Wd = 1680/3225,5 = .520930232 We = 1545/3225,5 = .479069767

Relación D/E: 1,0874

Be = 1 + 1,0874 = 2,0874

Rd = 4,8

Rentabilidad de los fondos propios = Sin riesgo + Beta de los fondos propios * Prima de riesgo

del mercado

Re = 3% + 2,09 * 6% = 15,54%.

WACC = (0,479069767 * 15,54) + (0,520930232 * (4,8*(1-0,35))

WACC = 9,07005%.

2017 2018 2019 2020 2021

Beneficio 6572.3 7623.9 8233.8 8727.8 9251.5

bruto

(Depr. & 152.2 176.6 208 238.9 253.2

Amort.)

EBIT 6420.1 7447.30 8025.8 8488.90 8998.30

(Gastos 1348.22 1563.93 1685.42 1782.67 1889.64

fiscales)

NI 5071.88 5883.37 6340.38 6706.23 7108.66

Página | 12
NI + 5224.08 6059.97 6548.38 6945.13 7361.86

Depreciació

(CAPEX) 345.90 267.5 144.5 153.10 162.3

(Cambio en 840.5 710.3 412 333.6 352.9

el CNM)

FCF 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

TV = (FCF1)/(1+WACC) + (FCF2)/(1+WACC)^2 . . . + (FCF5)/(1+WACC)^5 + [(FCF5

*(1+g))/(WACC - G)]/(1 + WACC)^5

TV = (4037,68)/(1+0,0907) + ((5082,17)/(1+0,0907)^2) + (5991,8)/(1+0. 0907)^3 +

((6458,43)/(1+0. 0907)^4) + ((6846,66)/(1+0. 0907)^5) +[(6846,66*(1+0. 0907))/(0. 0907 -

0,045)]/ (1+0. 0907)^5

TV = 3701,92 + 4272,07 + 4617,87 + 4563,58 + 4435,60 + 105862,29

TV = 127453.334

TV + Efectivo = 304,3 + 127453,334 = 127757,6339

2017 2018 2019 2020 2021

Valor. 3646.8 4183.6 4783.4 5446.9 6192.4

Equidad 0.5804541 0.67014055 0.74286073 0.80172208 0.8498159

% Deuda 0.4195459 0.32985945 0.25713927 0.19827792 0.1501841

D/E 0.72278912 0.49222428 0.34614735 0.24731503 0.17672545

Beta 1.72278912 1.49222428 1.34614735 1.24731503 1.17672545

(1+D/E) Página | 13

Tasa ATRD = 4,8*,65 = 3,12

RPM = 6%. RF =3%.

RE 13.34 11.95 11.08 10.48 10.06

= 3 + B* 6

WACC.

2017: (13.34 * 0.58) + (3.12* .41) = 9.05

2018: (11.95 * 0.67) + (3.12* .33) = 9.04

2019: (11.08 * 0.74) + (3.12* .26) = 9.03

2020: (10.48 * 0.80) + (3.12* .20) = 9.02

2021: (10.06 * 0.85) + (3.12* .15) = 9.02

Valoración P/E Industrias comparables:

2014 2015 %G 2016 2017

EE

Equidad 849.5 1129.4 26.56% 1429.6 1809.34

Compartir 1100

Precio por acción 1.027 1.30 1.645

EPS .25 .27 .293

P/E 4.108 4.815 5.61

NI 2017 = {[(NI 2016-NI 2015)/NI 2015] +1}*NI 2016

BPA proyectado = NI2017/ Número de acciones

Página | 14
Página | 15