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Tesis Concha y Toro
Tesis Concha y Toro
PROFESOR GUIA:
JORGE BERRIOS VOGEL
PRESENTA:
IVAN MELESIO MONTALVO AGUILAR
ANDREA REGINA VANONI PATIO
AGRADECIMIENTO
DEDICATORIA
Dedico este trabajo de manera muy especial a mis padres Melesio Montalvo
y Lilia Aguilar, por su cario, apoyo incondicional y confianza depositada en mi
persona ya que sin ellos no sera quien soy ahora. Al profesor Jorge Berrios por su
orientacin, a Claudio Medina y a todas aquellas personas que de alguna manera
me hicieron descubrir e introdujeron a lo que era el mundo de las finanzas.
INDICE
I.
INTRODUCCIN .................................................................................................................................... 6
B.
II.
1.
OBJETIVO GENERAL....................................................................................................................... 9
2.
3.
METODOLOGA ................................................................................................................................ 9
INTRODUCCIN .................................................................................................................................. 10
B.
ANALISIS FINANCIERO....................................................................................................................... 10
1.
C.
GENERALIDADES ...........................................................................................................................10
ANALISIS FINANCIERO ESTRATGICO ............................................................................................ 13
1.
GENERALIDADES ...........................................................................................................................13
2.
3.
4.
5.
III.
INTRODUCCIN .................................................................................................................................. 65
B.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
C.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
D.
2.
3.
MISIN...........................................................................................................................................142
4.
VISIN ...........................................................................................................................................142
5.
6.
LOCALIZACIN .............................................................................................................................143
7.
8.
9.
ESTRATEGIAS ..............................................................................................................................149
10.
11.
FORTALEZAS Y DEBILIDADES................................................................................................154
E.
IV.
A.
V.
2.
3.
4.
5.
I.
A.
CAPTULO. INTRODUCCIN
INTRODUCCIN
Pero es importante destacar que para lograr que las estrategias de las
empresas sean efectivas y se logren los objetivos se debe realizar un Anlisis
Financiero Estratgico, este va mas all del que se obtiene a travs de la
aplicacin de mtodos y herramientas matemticas a la informacin financiera de
una empresa, es ms completo, ya que adems realiza un anlisis profundo de la
estructura y estrategias de la empresa, su sector industrial y el entorno en que
est inmersa la organizacin, para poder determinar su ventaja competitiva.
El
Anlisis
Financiero
Estratgico
incluye
aspectos
cualitativos
B.
OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN
1.
OBJETIVO GENERAL
2.
OBJETIVOS ESPECFICOS
3.
METODOLOGA
II.
A.
INTRODUCCIN
B.
ANALISIS FINANCIERO
1.
GENERALIDADES
10
11
investigacin,
estadstica,
indicadores
macroeconmicos,
matemticas
financieras, entre otros, para luego dar origen a un anlisis financiero estratgico.
12
C.
1.
GENERALIDADES
El
anlisis
financiero
estratgico
considera la
informacin
interna
13
15
la
empresa
generar
ganancias,
que
se
tengan
ganancias
17
2.
a. Entorno econmico
18
b. Entorno poltico
c. Entorno social y cultural
d. Entorno tecnolgico
e. Entorno legal
f. Entorno laboral
g. Entorno Ambiental
a. Entorno Econmico
19
b. Entorno Poltico
La orientacin poltica de cada gobierno afecta las condiciones competitivas
de las empresas por medio de la regulacin de los sectores, principalmente el
sector empresarial.
y servicios;
las
caractersticas
demogrficas
que
condicionan
d. Entorno Tecnolgico
La tecnologa es la que ms ha evolucionado en las ltimas dcadas. Su
acelerado desarrollo modifica constantemente las condiciones competitivas de las
empresas, al permitir la apertura a nuevas posibilidades o suponer peligro a las
empresas que no sepan adaptarse a los constantes cambios. La tecnologa
incluye nuevas ideas, inventos, tcnicos y materiales.
e. Entorno Legal
22
Todas estas organizaciones y las leyes han sido una influencia fundamental
en la direccin estratgica de las empresas.
f. Entorno Laboral
Los esfuerzos para mejorar la vida laboral constituyen labores sistemticas
que llevan a cabo las empresas para proporcionar a sus empleados una
oportunidad de mejorar sus puestos y su contribucin a la empresa, en un
ambiente de mayor confianza y respeto.
g. Entorno Ambiental
Actualmente, el tema de la responsabilidad social empresarial est
influyendo significativamente en las estrategias de la empresa, ya que tanto los
consumidores como los empleados prefieren a las empresas que la practican. La
responsabilidad social empresarial pretende buscar la excelencia al prestar
especial atencin a las personas y sus condiciones de trabajo, as como a la
calidad de sus procesos productivos. Puede definirse como la contribucin activa y
voluntaria al mejoramiento social, econmico y ambiental por parte de las
empresas, generalmente con el objetivo de mejorar su situacin competitiva y su
valor aadido.
3.
b. Evolucin de la Industria
Debe indicar la historia de la industria, el ciclo de vida en el que se
encuentra adems de los factores que influyen en su crecimiento o declinacin, las
tendencias de crecimiento actuales y futuras, as como tambin las crisis que
afectan al desarrollo de esta industria.
25
26
POSICION
COMPETITIVA
MADUREZ DE LA INDUSTRIA
EMBRIONARIO
CRECIMIENTO
MADUREZ
VEJEZ
Generadora de recursos.
DOMINANTE
Probablemente rentable, pero no
mucho
Probablemente genera-dora de
recursos.
Rentables.
Generadora de recursos.
Crecimiento con cautela.
FUERTE
Puede ser rentable
Generadora de recursos.
Generadora de recursos.
Eventualmente cosechar.
Encontrar un nicho.
Cosecha o fase
Moderadamente rentable.
Renuncia o abandono.
Inversin selectiva
Inversin selectiva.
Rentable marginalmente
Rentable marginal-mente.
No rentable.
No rentable.
FAVORABLE
DEFENDIBLE
Desinvertir o casar
Reinversin mnima o
desinversin.
Invertir o desinvertir.
Replegu o abandono.
No rentable .
No rentable.
Invertir selectiva-mente o
desinvertir
DEBIL
Mnimamente rentable.
Equilibrio de caja.
No rentable
No rentable.
Usa recursos ajeno o produce
muy poco.
Desinvertir.
Fuente: Apuntes de clase, curso Anlisis de Estados Financieros, Prof. Jorge Berrios
27
28
30
pretende
entender
cules
son
las
variables
que
explican
el
1) Mercado Objetivo
Se debe identificar claramente cualitativa, cuantitativa, demogrfica, social y
geogrficamente a los clientes de corto, mediano y largo plazo de la empresa.
b) Modalidades Comercializacin
Se deben identificar las diversas opciones de comercializacin del producto
o servicio. Las empresas deben llegar lo ms cerca posible al cliente final por lo
que el mtodo de comercializacin debe ser lo ms preciso posible, pero es
imposible llegar a todos, por lo que algunas veces las alianzas estratgicas con
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2) Aspectos Generales
Indica aspectos generales de la industria en la cual se desenvuelve, que
permite tener un conocimiento ms amplio en trminos cuantitativos y cualitativos
del mercado objetivo.
a) Demografa
Las caractersticas demogrficas son distintas dependiendo si el mercado
objetivo es institucional o de consumidores masivos. En el caso de los mercados
institucionales se debe analizar la industria a la que pertenecen, si es pblica o
privada, el producto o servicio que ofrecen, los aos en el mercado, sus ingresos,
su tamao, etc. En el caso de los mercados de consumidores masivos se analiza
32
su ingreso, ocupacin, sexo, estado civil, educacin, clase social, religin, estilo de
vida, etc.
h. Oportunidades y Amenazas
La organizacin no existe ni puede existir fuera del entorno que le rodea, por
lo que el anlisis del marco y micro entorno permite determinar las oportunidades
y amenazas, estableciendo los factores que influyen y que pueden tener relacin
con la empresa, adems de cules de estos pueden facilitar o restringir el
cumplimiento de objetivos.
33
Las amenazas son aquellas situaciones negativas sobre las que se tiene
poco o ningn control y que pueden atentar contra la industria, por lo que es
necesario disear una estrategia adecuada para sortearla. Las amenazas estn en
aquellas reas donde la empresa encuentra dificultad para alcanzar altos niveles
de desempeo.
4.
ANLISIS DE LA EMPRESA
34
a. Objeto Social
El objeto social corresponde al giro o actividad de la empresa. Est definido
por sus socios y se encuentra en los estatutos de la empresa.
b. Constitucin de la Empresa
Se justifica la forma jurdica y tributaria de la empresa, teniendo en cuenta
los aspectos como la responsabilidad de los administradores frente a terceros,
nmero de socios, aportaciones econmicas mnimas exigidas, impuestos, tipo de
actividad que se va a desarrollar, duracin de la entidad, nombre de los
accionistas fundadores, descripcin del consejo de administracin, define la
composicin del capital y las reglas para su aumento o disminucin.
c. Misin
La misin es lo que se pretende alcanzar. Sirve para focalizar el objeto
social de la empresa, definiendo el camino a seguir y estableciendo sus principios
rectores. Deben ser claras y concisas haciendo evidente lo que la empresa busca,
lo que cree y lo que espera alcanzar. Su aplicacin principal es servir como gua
interna para todos los trabajadores, para que todas las actividades sean
compatibles con lo que se desea cumplir. Se construye tomando en cuenta
quines somos, qu buscamos, por qu lo hacemos y para quines trabajamos.
d. Visin
La visin es una representacin de lo que se desea en un futuro de largo
plazo, es el sueo de lo que se desea alcanzar, constituye el norte hacia donde se
quiere llegar.
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e. Carta Filosfica
Rene los principios valricos, creencias y reglas que regulan la gestin de la
empresa. Constituyen la filosofa institucional y el soporte de la cultura
organizacional. El objetivo de la definicin de valores corporativos es el de tener
un marco de referencia que inspire y regule la vida de la organizacin.
f. Localizacin
La ubicacin del negocio puede tener un impacto decisivo en el xito o en el
fracaso del mismo. La localizacin se relaciona ms estrechamente con la
distribucin, comercializacin y venta de productos.
36
37
i. Estrategias
En el mbito de la administracin y finanzas, el trmino estrategia se utiliza
para describir los pasos fundamentales que una organizacin debe dar para
alcanzar sus objetivos y su misin. Para cumplir con esto, las empresas por lo
general tienen varias alternativas, siendo la directiva quien evala las opciones y
elige una o varias de estas. La estrategia conlleva a decidir cul de estas
alternativas es la ms adecuada para cumplir los objetivos de la empresa.
38
1) Estrategias Corporativas
podemos mencionar:
a) Crecimiento estable.
b) Crecimiento:
1. Concentracin en un producto o servicio individual.
2. Diversificacin concntrica.
3. Integracin vertical.
4. Diversificacin horizontal.
5. Diversificacin conglomerada.
c) Estrategias del juego final.
d) Reduccin:
1. Repliegue.
2. Renuncia.
3. Liquidacin.
e) Combinacin.
39
3) Estrategias funcionales
a) De marketing.
b) Financieras:
1. Presupuestos de capital.
2. Anlisis del cash-flow.
c) De produccin / operacin.
d) De recursos humanos / personal.
e) De investigacin y desarrollo.
41
4) Otras Estrategias
Ansoff (1976) propone otras estrategias que permiten tener una posicin
dominante respecto a la competencia u ofrecer un valor agregado en los productos
o servicios, que le permite generar un potencial mayor de beneficios Se basa en
un esquema clasificando las estrategias en funcin del producto que se ofrece y
del mercado sobre el cual se acta, definiendo 4 estrategias:
a) Penetracin de mercado
Consiste en crecer en el mismo mercado y con los mismos productos. Las
formas de lograrlo seran obtener nuevos clientes y ofrecerles a los clientes
actuales otros productos que todava no han adquirido.
b) Desarrollo de mercado
Consiste en vender en nuevos mercados los productos que actualmente se
tiene. La ventaja es que se conocen los beneficios de los productos, la experiencia
en la venta del mismo, adems de contar con una base de clientes satisfechos
que pueden recomendarlos.
c) Desarrollo de producto
Se desarrollan nuevos productos que tengan relacin con los que se
venden actualmente, para aprovechar el participacin de mercado que ya se tiene.
d) Diversificacin
Involucra una baja muy grande en el aprovechamiento de la experiencia
que se tiene con los productos y mercados actuales. Busca crear nuevos
42
Matriz de Ansoff
Mercados Actuales
Mercados Nuevos
Productos Actuales
Penetracin de
Mercados
Desarrollo de
Mercados
Productos Nuevos
Desarrollo de
Productos
Diversificacin
para
as
detectar
las
oportunidades,
amenazas,
fortalezas,
k. Fortalezas y Debilidades
El anlisis interno y del micro entorno nos permite conocer las fortalezas y
debilidades que se tienen respecto a la disponibilidad de recursos de capital,
personal, activos, calidad de producto, estructura interna y de mercado,
percepcin de los consumidores, etc. , sobre las cuales se tiene algn grado de
control. Deben aplicarse diferentes tcnicas que permitan identificar qu atributos
le permiten generar una ventaja competitiva sobre el resto de sus competidores.
44
5.
ANLISIS FINANCIERO
Para poder realizar dicho anlisis es relevante que los usuarios cuenten
con informacin completa sobre las estrategias de una compaa, su entorno e
industria, debido a que esta informacin no se revela detalladamente.
Para
45
b. Estrategias Financieras
Se debe determinar las acciones a seguir para el logro del objetivo
financiero de la empresa, para esto es necesario contar con polticas que ayuden
a canalizar los recursos a favor de un mejor resultado financiero.
1) Polticas de Inversin
Estas polticas regulan el monto y destino de los recursos en los cuales la
empresa pueda invertir por ejemplo en la adquisicin de bienes o ampliacin de
infraestructura, y otros que contribuyan a incrementar la rentabilidad.
46
2) Polticas de Financiamiento
La poltica de financiamiento implica una eleccin entre el riesgo y el
rendimiento esperado, se definir en base a la eleccin del sector de donde
obtener el financiamiento adecuado, ya sea con recursos propios o ajenos, a corto
o largo plazo.
3) Polticas de Endeudamiento
Se debe definir los lineamientos a seguir para obtener y mantener un
porcentaje de endeudamiento ptimo entre el corto y largo plazo y entre dueos y
terceros, de tal forma no incurrir en un alto gasto financiero.
c. Estados Financieros
Los estados financieros proporcionan informacin a los propietarios y
acreedores de la empres acerca de la situacin actual de sta y su desempeo
financiero anterior, adems es una forma conveniente para fijar metas de
desempeo e imponer restricciones a los administradores de la empresa.
1) Balance General
Muestra los activos que posee y sus pasivos en un momento determinado.
La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la empresa, es decir el
patrimonio. Los activos se presentan en el balance general segn su grado de
liquidez, tales como los activos circulantes, fijos y otros activos. Los pasivos se
clasifican en orden de exigibilidad, en pasivos circulantes, de largo plazo y otros
pasivos. Por ltimo se presenta el patrimonio que indica el valor de lo que le
pertenece al accionista en la fecha de realizacin del balance, se clasifica en
capital, utilidades retenidas, anteriores y del ejercicio, entre otros.
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2) Estado de Resultados
Resume la rentabilidad de la empresa durante un perodo, muestra
detalladamente la forma de cmo se obtuvo el resultado del ejercicio, los ingresos
y gastos de la empresa. Los tems ms importantes son los ingresos y costos de
explotacin, el resultado operacional, no operacional, y por ltimo la utilidad o
prdida del ejercicio.
48
USOS TRANSITORIOS
FUENTES PERMANENTES
USOS PERMANENTES
d. Anlisis Financiero
El anlisis financiero es un conjunto de herramientas, basadas en tcnicas
matemticas, que se utilizan para evaluar y diagnosticar la situacin, desempeo y
las perspectivas futuras de una organizacin dentro del contexto de sus metas,
objetivos y estrategias, sirve tambin para tomar decisiones que corrijan las
desviaciones detectadas. Con esta herramienta es posible conocer la posicin
financiera de una organizacin, su posible evolucin, y las principales variables
que la afectan.
49
100%
90%
80%
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
70%
60%
50%
ACTIVO FIJO
40%
INTERES MINORITARIO
30%
20%
OTROS ACTIVOS
PATRIMONIO
10%
0%
50
porcentaje, quedando una frmula de la siguiente manera: ((P2 / P1) -1)* 100.
Siguiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100) - 1)*100 = 50%. Es
decir, que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al perodo anterior.
3) Anlisis de ndices
Una vez que se tiene un anlisis global de la empresa, se puede empezar a
analizarla con ms detalle a travs de las razones financieras que facilitan la
interpretacin de los estados financieros, para lo cual se ha dividido su estudio
segn su objetivo de anlisis. Debido a que son numerosos los ratios a estudiar,
se ha elegido los ms relevantes ya que si se utilizan todos los ratios puede
entorpecer el anlisis.
a) ndices de Liquidez
Los indicadores de liquidez miden capacidad de pago de sus obligaciones
en el corto plazo, en funcin a la tenencia de activos lquidos ms no a la
capacidad de generacin de efectivo. Indica cuantas veces se pueden pagar los
pasivos circulantes con el nivel de activos circulantes; mientras ms alto es el
indicador mayor liquidez tiene la empresa, estos son:
52
ndices de Liquidez
ndice
Clculo
Explicacin
Razn circulante
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Prueba cida
Razn disponible
Efectivo
Pasivo Circulante
Razn de tesorera
Prueba acidsima
b) ndices de Cobertura
Los indicadores de cobertura nos indican la facilidad con que la empresa
puede cumplir con el pago de sus intereses y deudas, es una indicacin del riesgo
relacionado con su poltica de manejo de deuda.
ndices de Cobertura
Clculo
Explicacin
Cobertura de Intereses
Utilidad Operacional
Gastos Financieros
Cobertura de Prstamos
Utilidad Operacional
Deuda Financiera
Financiamiento de
Inversiones
Utilidad Operacional
Activos Fijos
EBITDA
Total Pasivo + Capital
Contable Comn
ndice
53
ndice
Explicacin
Reinversin
Dividendos pagados
Pago de Dividendos
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente
Cobertura de deudas
Impacto depreciacin y
amortizacin
Depreciaciones + Amortizaciones
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente
ndice
Explicacin
Indice de Operaciones
54
d) ndices de Endeudamiento
Los indicadores de endeudamiento miden el grado en que los activos de la
empresa han sido financiados considerando tanto la contribucin de terceros a
travs de la deuda a corto y largo plazo como la contribucin de sus propietarios a
travs del patrimonio, estas son:
ndices de Endeudamiento
ndice
Clculo
Explicacin
Razn de endeudamiento
Total Pasivos
Total Activos
Indice Deuda de L / P
Pasivo L.P.
Capital Contable Comn
Indice Deuda de C / P
Pasivo C.P.
Capital Contable Comn
Nivel de endeudamiento
Activos Totales
Capital Contable Comn
Apalancamiento total o
Razon Deuda a Capital
Neto
Total Pasivos
Capital Contable Comn
Apalancamiento financiero
Deuda Financiera
Capital Contable
55
ndice
Nivel de endeudamiento
Explicacin
Activos Totales
Capital Contable Comn
f) ndices de Rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad tienen por objetivo evaluar la capacidad de
la empresa para generar utilidades a partir de los recursos disponibles.
ndices de Rentabilidad de la Inversin
Explicacin
Clculo
Utilidad Bruta o Margen de
Explotacin
Permite medir si la empresa est generando suficiente utilidad
para cubrir sus gastos operacionales.
Ventas Netas
ndice
Razn Margen de Utilidad
Bruta
Rentabilidad Metodo
Dupont (CGU) - ROI
Utilidad Neta
Ventas Netas
Utilidad Operacional
Ventas Netas
Ventas Netas
Activos Totales
ROA
ROE
Utilidad Neta
Ventas Netas
Utilidad Neta
Ventas Netas
Ventas Netas
Activos Totales
Ventas Netas
Activos Totales
Activos Totales
Patrimonio
ndice
Q de Tobin
Explicacin
57
ndice
Explicacin
Costo de Ventas
Cuentas por Pagar
Rotacin Cuentas x
Cobrar o de Clientes
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
Rotacin de Existencias
(veces)
Costo de Ventas
Inventario
Ventas Netas
Capital Contable Comn
Rotacion de Activos
Totales
Ventas Netas
Activos Totales
Ventas Netas
Activo Fijo Neto
Perodo de Cobro
Perodo de Existencias
Existencias
(Costo de Ventas / 360)
Perodo de Pago a
Proveedores
Ciclo de Fabricacin
Existencias
(Costo de Ventas / 360)
Ciclo de Maduracin
Ciclo de Caja
Por lo tanto, el beta mide el riesgo sistemtico del activo, que depende de
las caractersticas individuales del activo en la medida que se correlacionan con el
conjunto de activos que conforman el portfolio de mercado. Por ende, el riesgo
sistemtico no es diversificable, puesto que corresponde a un riesgo que no puede
eliminarse por medio de una diversificacin de portfolio.
i=
Donde
Cov(ri ; rm )
Cov (ri ; rm )
2m
2
el retorno del mercado, mientras que m representa la varianza del retorno del
mercado.
Es aconsejable no emplear perodos de tiempo demasiado amplio ni tan
pequeo, ya que pueden entregar estimaciones poco precisas con altos niveles de
error. Es por ello que las estimaciones de beta usualmente se realizan empleando
un perodo de tiempo de los ltimos 2 a 5 aos. Se considera razonable efectuar
estimaciones a partir de datos burstiles semanales utilizando un perodo de 2
aos, dado que el uso de datos semanales permite recolectar un nmero de
observaciones suficientes en dicho perodo.
59
5) Clculo de EVA
El EVA o Valor Econmico agregado corresponde a una medida del valor
creado por una inversin. Se obtiene de la diferencia entre el retorno de una
inversin y el costo asociado a su financiamiento. Representa la verdadera utilidad
econmica que genera la empresa.
El EVA acta como una medida de creacin de valor en su desempeo
basada en el valor, que surge de comparar la rentabilidad obtenida de una
empresa con el costo de los recursos gestionados para conseguir dicho valor.
Si el EVA es positivo significa creacin de valor, lo cual implica que la
rentabilidad del total de capital desplegado es mayor que el costo de dicho capital.
WACC = k b (1 tc )
B
P
+kp
V
V
kb =
GFinancieros
DeudaFinanciera
ndices de Mercado
ndice
Clculo
Explicacin
Precio - Utilidad
Valor de Mercado de la
accin
7) Anlisis de Dupont
Se basa a partir de la interrelacin de ciertos ndices financieros de una
empresa, esto genera el ndice que mide su capacidad para generar utilidades. El
sistema lo que hace es combinar, por una rama, los rubros que conforman el
Estado de Resultados y por la otra rama, los elementos que componen la parte de
inversin del Balance General.
62
ndices de Crecimiento:
Crecimiento Anual en Ventas
Crecimiento Anual en Utilidad Neta
ndices de Rentabilidad:
Ventas Netas / Ventas Netas
Costo de Venta / Ventas Netas
Margen de Explotacin
Gastos de Operacin / Ventas
Otros Gastos de Operacin / Ventas
Ingresos Financieros / Ventas
Otros Ingresos y Gastos / Ventas
Interes Minoritario / Ventas
Margen EBITDA
Gastos (Ingresos) Netos de Intereses / Ventas
Margen de Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos / Ventas
Ingresos o Perdidas Netas Extraordinarias (Despus de Impuestos) / Ventas
Margen de Utilidad Neta
63
64
III.
A.
INTRODUCCIN
B.
1.
ENTORNO ECONMICO
a. Economa Internacional
El ao 2009, fue el primer ao de contraccin del PIB mundial desde la gran
depresin, el retroceso registrado en la actividad global alcanz la cifra 1,1% de
acuerdo a propias estimaciones del FMI. La denominada crisis sub-prime,
incubada en el sector inmobiliario de Estados Unidos, no slo tuvo efectos en ese
pas, sino que contagi a las principales economas desarrolladas, presentando
sus mayores efectos durante el primer semestre del ao 2009.
quiebra en la historia financiera de ese pas y una de las mayores del mundo, en
un solo da los inversionistas liquidaron sus posiciones, causando una cada del
ndice Dow Jones de ms de 500 puntos (4,4%) y S&P 500 cay 59 puntos
(4,7%). Los efectos de esta crisis permanecieron durante el primer semestre de
2009, causado disminuciones en el producto interno bruto, aumento en el
desempleo, reducciones en el consumo e inversin y en algunos casos hasta
deflacin. Todo esto trajo liquidaciones de inventarios, deterioro en las
expectativas y prdida de confianza en los mercados e industrias. La quiebra y
mala situacin financiera de las ms grandes empresas de servicios financieros,
condujeron a que el financiamiento se redujera, y la utilizacin del dlar
estadounidense como refugio financiero trajo consigo la apreciacin de esta
moneda. Adems, el riesgo soberano de los pases aument en forma
trascendente, el mercado de capitales se contrajo bruscamente y comenzaron a
ponerse en marcha los planes de rescate a empresas en distintos sectores de la
economa, as como el otorgamiento de facilidades fiscales para estimular la
reactivacin econmica.
67
por la preocupacin de su
Las proyecciones de la zona del euro dependen del uso del nuevo
Mecanismo de Estabilizacin Europeo y de la implementacin eficaz de polticas
bien coordinadas para restablecer la confianza en el sistema bancario, por esta
razn se supone que las condiciones de este mercado se estabilizaran y mejorar
69
avanzadas, la cual variar mucho de una economa a otra, sin embargo cabe
destacar que la recuperacin de estas economas se ve comprometida por los
altos niveles de deuda pblica, desempleo y en algunos casos hasta la restriccin
del crdito bancario.
Los precios de muchas materias primas se redujeron durante las
turbulencias experimentados en los mercados financieros, debido a la baja en las
expectativas de demanda de commodities a nivel mundial. En los ltimos meses
los precios han ganado terreno ya que se redujo la preocupacin de contagio de la
turbulencia financiera. En algunas economas avanzadas los riesgos de deflacin
siguen siendo pertinentes en vista de las perspectivas relativamente dbiles del
crecimiento, debido a los bajos niveles de utilizacin de la capacidad. Se espera
que las presiones inflacionarias sigan siendo moderadas en las economas
avanzadas y sus perspectivas de crecimiento podran verse afectadas
si sus
70
con
la
paralizacin
de
importantes
proyectos
que
impactaron
73
74
75
positivos
provinieron
de
las
ramas
Comercio,
Industria
77
recuperacin de inventarios,
2.
ENTORNO POLTICO
78
Chile es uno de los pases que detenta una de las legislaciones laborales
ms liberales y permisivas del mundo, al sector del gran empresariado. Con no
menor presteza, la CUT y las principales federaciones y confederaciones del pas
anunciaron la defensa de Codelco, con movilizaciones de ser necesaria, cuando
aflore el primer intento de imponer la flexibilidad laboral. Adems, adelantaron que
solicitarn al nuevo gobierno el envo de la reforma laboral que dej pendiente el
ltimo gobierno de la Concertacin, mientras que en el plano sectorial los
trabajadores contratistas del cobre propondrn la revisin de la ley de
subcontratacin; los profesores insisten en el pago de la deuda histrica y los
trabajadores de la salud exigirn la duplicacin del presupuesto. Ese diseo no le
sirve a Piera para modificar la estructura de propiedad del cobre ni para alterar
79
3.
81
los
pueblos
diaguita,
picunche
mapuche,
habiendo
desaparecido los dos primeros durante la Colonia. Segn el Censo 2002, un 4,6%
de la poblacin chilena (692.192 personas), se declar indgena y perteneciente a
uno de los ocho grupos tnicos reconocidos en la legislacin vigente.
83
entre ricos y pobres. El quintil ms rico del pas gana 13,10 veces lo que recibe el
quintil ms pobre.
4.
ENTORNO TECNOLGICO
86
pesar de estar cortada en algunos tramos en que se utilizan ferrys. Los pasos de
Chacalluta y Tambo Quemado sirven como conexin fronteriza con el Per y
Bolivia en la zona norte del pas, mientras con Argentina existen ms de 40 a lo
largo de la Cordillera, siendo el ms importante el de Cristo Redentor entre Los
Andes y Mendoza.
habitante),
88
5.
ENTORNO LEGAL
Economa, se dedica al apoyo financiero del sector privado para cubrir parte de la
asistencia tcnica a empresas, investigacin y desarrollo, como tambin a
proyectos colaborativos. Busca mejorar la competitividad de los vinos chilenos,
mediante la integracin de diversos instrumentos pblicos y la articulacin de
esfuerzos pblicos y privados. Adems apoya las Rutas del vino, que son
proyectos asociativos regionales de vias que promueven turismo en su territorio,
permitiendo la visita de turistas y de otros proyectos de corte tcnico operados por
medio de la Corporacin Chilena del Vino.
89
90
6.
ENTORNO LABORAL
ser
Empresas
Familiarmente
Responsables
(EFR),
definiendo
as
Entre los aspectos que permite mejorar una EFR, est la reputacin
corporativa, la marca, la atraccin y retencin de talento, incremento de la
productividad e inters de inversin socialmente responsable. Dado que el
equilibrio entre trabajo y familia es esencial para el bienestar de los empleados y el
xito de las compaas, sumado a que las mejores entidades se distinguen por
entender que el logro de altas rentabilidades se basan en la satisfaccin de su
personal, sera razonable que esta tendencia fuese replicada en Chile por muchas
empresas, escenario que por ahora es muy incipiente.
7.
ENTORNO AMBIENTAL
b. Agricultura Orgnica
93
94
mercado
N 18.455,
que
fija
normas
de
produccin,
elab oracin
96
C.
1.
crecimiento.
mayor produccin de vino son Italia, Francia y Espaa, de los cuales los solo el
primero presenta un incremento respecto al ao 2004 la cual fue del 16,6%, en el
mismo periodo Francia report una cada de 20,4% lo cual representa 11.694
miles de hectolitros, mientras que para Espaa la cada fue del 12,1%.
101
102
d. Comercio Mundial
103
104
105
La asociacin Vinos de Chile inform que, dado que el 70% de las vias
estn en las reas ms afectadas por el terremoto, las prdidas ocasionadas son
equivalentes a 125 millones de litros de vino, equivalente al 12,5% de la
produccin de 2009, por lo que entre el vino perdido y el desembolso para reparar
la infraestructura daada el costo ascendera alrededor de USD $430 millones,
pero hay que considerar que el impacto en los EEFF de las vias es limitado,
dado que casi en la totalidad se cuentan con seguros que amparan su
infraestructura, inventarios y paralizacin de actividades. Un mes despus del
terremoto todas las vias ya estaban operando casi al 100% de su capacidad y
con normalidad.
106
2.
EVOLUCIN DE LA INDUSTRIA
a. Antecedentes
Es posible hacer vino incluso con uvas silvestres, por lo que es factible
imaginarse a un hombre de la Edad de Piedra depositando unos racimos maduros
en algn tipo de recipiente (de arcilla, madera o piel) y dejndolos fermentar, quiz
por haberse olvidado de ellos; gracias a los azcares concentrados en los granos
y a la abundancia de su jugo, la uva es el nico fruto con una tendencia natural a
fermentar. De este modo, cuando la uva est madura, su jugo entra en contacto
107
Para fines del siglo XVI en el Virreinato del Per, se establecieron tres
regiones vitivincolas, una es la del reino de Chile, la otra en las zonas desrticas y
una ms en la regin de Cuyo. Era tal la cantidad de produccin que con el
sobrante se elaboraba aguardiente, y de esta forma naci el pisco.
Los vinos del siglo XVII empiezan a tener su apariencia moderna y poco a
poco empiezan a ser ms estables. La Botella de vino de vidrio del 1740, tena un
aspecto redondo debido a que era ms fcil obtener esta forma al trabajar con
108
vidrio soplado. El tamao de las botellas de cristal de esa poca era de alrededor
de 700 a 800 ml, para su fcil manipulacin y transporte, siendo hasta 1720
aproximadamente cuando se comenzaron a producir botellas mas alargadas; cabe
mencionar que el color verde oscuro se debe a las impurezas del vidrio, sin
embargo esto favoreca a la conservacin del vino. En esta poca se desarrollo
tambin el uso del corcho, lo que mejor el almacenamiento del vino.
Desde finales del siglo XIX y durante casi 100 aos, la vitivinicultura se
enfrenta a grandes problemas, como plagas en Europa (en 1845 la denominada
Phylloxera vastratix), guerras mundiales (en 1914), crisis econmicas (en 1929),
leyes secas, que pusieron en peligro la produccin y demanda del vino.
Segn los historiadores, los araucanos eran una amenaza para los pueblos
que atacaban, debido a que arrasaban con varias plantaciones de uvas, de las
cuales robaban los racimos y fermentaban las uvas obteniendo as lo que se
conoce como chicha. Por precaucin los espaoles decidieron comenzar a hacer
plantaciones ms al norte, hoy zona central de Chile, donde gracias a sus
favorables condiciones climticas la produccin creci rpidamente, fue ah
110
Desde aquella poca los vinos producidos en Chile han alcanzado una
calidad de excelencia y reconocida a nivel mundial, ya que la tierra y clima
templado son excelentes para la industria vitivincola. Sabiendo esto, a mediados
del siglo XIX un grupo de empresarios importaron cepas de Europa como:
Cabernet-Sauvignon, Cot, Merlot, Pinot, entre otras.
b. Actualidad
111
3.
Fue fundada en 1945 por Marvin Sands en el Finger Lakes regin de Nueva
York. Actualmente con sede en Vctor, Nueva York , es la mayor empresa
vitivincola del mundo, con una amplia cartera de la prima del vino complementada
112
Fue fundada en 1933 por Ernest Gallo y Julio Gallo en Modesto, California.
Actualmente es el mayor exportador de vinos de California. La compaa ha sido
fundamental en el establecimiento del condado de Sonoma como una de las
regiones de cultivo de vino de primera clase en el mundo. Adems de la Familia
Viedos de la marca Gallo, la empresa fabrica, comercializa y distribuye vino en
virtud de otras etiquetas como Louis M. Martini, Viedos Mirassou, Rancho
MacMurray, Zabaco Rancho, Ecco Domani, Hermanos Frei, Bicyclette Roja, Sera
Bella, Hoja Encendido, Cisne Negro, Sebeka, Twin Valley, Descalzo Vino,
Redwood Creek, y Bridlewood. Adems, hacen al final destilados bajo Thunderbird
y Night Train Express.
113
114
5) Foster's Group
un gigante conglomerado
115
La compaa forma parte del Grupo VSPT, un grupo que comprende esas
entidades controladas como Via Santa Helena SA, Via Urmeneta SA, Via Altair
SA, Vitivincola del Maipo SA, Via Misiones de Rengo SA, Via del Mar de
Casablanca SA, y Transportes Logistica SA, Sursol y San Pedro Limitada. A
travs de Finca La Celia SA y Bodega Tamari SA, la Compaa ha establecido
operaciones en la Argentina. Al 31 de diciembre de 2009, accionista mayoritario de
la Empresa fue CCU Inversiones SA, con 50,01% de la propiedad. CCU es una
empresa diversificada de bebidas, con operaciones principalmente en Chile y
116
4.
los grandes y muy grandes son entre 400 y 800, respectivamente, esta dispersin
hace que sea difcil su organizacin. Por el lado de los compradores existen cerca
de los 270 por lo que, al estar ms organizados, son prcticamente quienes fijan el
precio del producto, para esto consideran la variedad plantada, calidad, volmenes
ofrecidos y precios histricos. Por el lado del costo, que es la produccin de la
uva, el precio flucta alrededor de los $120 pesos por kilo en campos estndares y
entre $150 y $180 pesos para tecnificados.
En la siguiente tabla se muestra la evolucin en la superficie de vias desde
el ao 2004 y hasta 2008, en donde se muestra un crecimiento gradual. Esta
informacin se obtiene de los catastros que realiza e informa el Servicio Agrcola y
Ganadero del Gobierno de la Repblica Chile.
120
corresponde
Cabernet
Sauvignon,
concentrndose
121
122
5.
mercado y mejorar la posicin competitiva. Las casas vitivincolas grandes son las
ms rentables, mientras que las nuevas o pequeas tienen mrgenes mnimos o
incluso negativos, en todos los casos se utilizan recursos externos para financiar
sus proyectos de inversin en activos, investigacin y promocin del producto.
Con sus operaciones
En otras palabras durante los primeros meses hubo un fuerte ajuste en los
inventarios que realizaron los pases importadores en todo el mundo, las cifras
mostraban disminuciones en las ventas, entonces las exportaciones acumulaban
una cada del 2,4% en trminos monetarios, mientras que en trminos de volumen
las exportaciones crecieron un 9,7%, comparado con el ao 2008. La cada en los
precios transados durante el primer semestre fue de 11,4% ($2,03 USD por litro en
2009 y $2,29 USD en 2008), sin embargo para el segundo semestre hubo ms
dinamismo ya que los productores locales incrementaron la exportacin de vino a
granel en un 40%. Esto resulto al final del ao en que las exportaciones
mantuvieran un valor similar al de la temporada anterior, aunque con el mix de
volmenes en venta de vino embotellado y a granel cambi. Sin embargo el vino
embotellado continu representando la mayora de las exportaciones con un
82,5% de ellas. La fortaleza de la industria vitivincola de Chile es la diversificacin
en sus exportaciones, tanto en precio, producto y pas destino, ya que esta
124
Podemos decir que la rivalidad entre los productores de vino es fuerte, tanto
a nivel nacional como mundial. Cada vez son ms el nmero de pases
productores, lo que conlleva a que el nmero de bodegas en el mundo este en
aumento, esto lo demuestran los datos de la propia industria que muestran un
crecimiento en los ltimos aos.
125
La rivalidad entre los productores es alta tanto a nivel local como mundial.
Existen oportunidades de crecimiento en pases donde la popularidad por el
consumo del vino aumenta, siendo la calidad lo ms importante para la
diferenciacin y xito de una marca.
Chile es uno de los pases del mundo que gracias a sus factores climticos
y suelo, le da una favorable ventaja para el cultivo de vides se refiere. Factores
como su geografa, temperaturas, y clima propio de cada regin repercuten en la
produccin de uvas de calidad para as obtener vinos de alto renombre. Estos
factores propician la entrada de nuevos competidores a la industria, reflejando una
amplia diversificacin en la produccin de uva vinfera en Chile, con 136 vias y
bastos campos a lo largo de los valles de la zona centro norte y depresin central
del pas, abarcando desde las regiones III hasta VIII como las zonas que
concentran el mayor nmero de viedos.
126
Sin embargo el ingreso al sector vincola tiene varias barreras, que van mas
all del conocimiento del proceso de produccin del vino y sus los canales de
distribucin, tales como altos requerimientos de capital para entrar al sector ya que
los costos son elevados, se requiere celebrar contratos a plazo con productores de
uva o adquirir sus propios viedos y trabajar con una empresa integrada de
manera vertical, tambin los nuevos competidores tendran que emprender una
fuerte labor de mercadotecnia para diferenciar su producto y promocionarlo.
Por otro lado debido a la existencia de una gran gama de productores, y por
ende variedades de vino de todas las categoras, el consumidor final es quien
puede elegir entre varios oferentes, incluso algunos segmentos de los
consumidores por la oferta/demanda pueden, en algunas ocasiones, sustituir el
vino por otras bebidas alcohlicas.
128
bebidas
como
reemplazo.
Sin
embargo
para
algunos
grupos
129
6.
7.
a. Mercado Objetivo
131
132
b. Aspectos Generales
1) Demografa
El sector industrial en Chile aporta alrededor del 20% del PIB y ocupa
aproximadamente al 27% de la poblacin econmicamente activa. Su industria se
basa principalmente en el refinado y procesamiento de recursos minerales,
agrcolas y forestales, como lo son el acero y cobre. Tambin otras industrias de
importancia son el cemento, pasta, derivados del papel, productos alimentarios,
textiles, confeccin, tabaco, vidrio, productos qumicos y azcar. La mayora de
estas industrias se encuentra en Santiago, Valparaso y Concepcin.
134
precio promedio por litro presenta tambin altibajos, y para el ao 2009 se aprecia
un descenso respecto a su valor en 1999, debido a la crisis financiera que cambio
en las tendencias de consumo a productos de menor valor.
PAISES
ESTADOS UNIDOS
REINO UNIDO
HOLANDA
CANADA
BRASIL
JAPON
DINAMARCA
ALEMANIA
IRLANDA
BELGICA
Subtotal
RESTO
TOTAL
6.869
8.762
2.124
1.840
2.007
1.487
1.377
1.360
1.438
891
28.156
12.019
40.175
193.447
205.761
62.164
69.593
51.789
42.650
50.485
39.464
50.719
31.907
797.979
366.119
1.164.098
28,16
23,48
29,26
37,82
25,80
28,67
36,67
29,02
35,27
35,82
28,34
30,46
28,98
7.438
10.001
2.377
1.856
2.421
1.918
1.251
1.481
1.301
817
30.861
11.685
42.546
205.473
198.764
66.872
65.054
62.382
51.100
42.452
42.182
40.657
26.789
801.725
337.441
1.139.166
27,63
19,87
28,13
35,05
25,77
26,64
33,93
28,48
31,25
32,79
25,98
28,88
26,77
8,3%
14,1%
11,9%
0,9%
20,6%
29,0%
-9,1%
8,9%
-9,5%
-8,3%
9,6%
-2,8%
5,9%
6,2%
-3,4%
7,6%
-6,5%
20,5%
19,8%
-15,9%
6,9%
-19,8%
-16,0%
0,5%
-7,8%
-2,1%
-1,9%
-15,4%
-3,9%
-7,3%
-0,1%
-7,1%
-7,5%
-1,9%
-11,4%
-8,5%
-8,3%
-5,2%
-7,6%
136
8.
OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
a. Oportunidades:
Se goza de una muy buena imagen y prestigio del vino chileno.
El Clima de Chile es favorable para la produccin de vides y vino de
calidad.
Diversificacin de productos y mercados. Con la posibilidad de elaborar
distintos tipos de vinos.
137
b. Amenazas:
Dificultades fitosanitarias.
D.
ANLISIS DE LA EMPRESA
1.
OBJETO SOCIAL
2.
CONSTITUCIN DE LA EMPRESA
139
141
3.
MISIN
4.
VISIN
Concha y Toro aspira a ser una de las marcas globales que lideren la
industria vitivincola mundial.
5.
CARTA FILOSFICA
142
6.
La
LOCALIZACIN
143
vinos
de
mayor
calidad
para
los
mercados
144
Syrah Ros. Para finalmente incorporar un Icono: Quebrada Seca, que representa
el mejor Chardonnay proveniente de Quebrada Seca en el valle del Limar.
7.
146
147
8.
9.
ESTRATEGIAS
a. Estrategias Genricas
2) Diferenciacin
3) Enfoque
b. Otras Estrategias
competidores y con las cuales se puede ofrecer un valor agregado a este son:
1) Penetracin de mercado
2) Desarrollo de mercado
3) Desarrollo de producto
4) Diversificacin
10.
FACTORES CRTICOS DE XITO Y DE VENTAJA COMPETITIVA
DE LA EMPRESA
153
11.
FORTALEZAS Y DEBILIDADES
154
la compaa
encontramos:
Exposicin cambiaria, dado que el 80% de los ingresos de la compaa son
producto de las ventas al exterior.
156
E.
ANLISIS FINANCIERO.
1.
2.
ESTRATEGIAS FINANCIERAS
a. Polticas de Inversin
b. Polticas de Financiamiento
c. Polticas de Endeudamiento
159
3.
ESTADOS FINANCIEROS
160
a. Balance General: Se presentan los balances al da 31 de diciembre para los ltimos 10 aos (2000-2009).
Actualizados respecto del IPC con la nueva base del 2009. Las cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ACTIVOS
2000
Disponible
Depsitos a Plazo
Valores Negociables
Deudores por Ventas
Documentos por Cobrar
Deudores Varios
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas
Existencias
Impuestos por Recuperar
Gastos pagados por Anticipado
Impuestos Diferidos
Otros Activos Circulantes
Contratos de Leasing
Activos para Leasing
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES
Terrenos
Construcciones y Obras de Infraestructura
Maquinas y Equipos
Otros Activos Fijos
Mayor Valor por Retasacin Tcnica
Depreciacin
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2.047.431
5.377
1.770.838
36.632.655
2.994.961
1.473.301
479.813
50.843.172
2.636.633
7.110.288
1.090.159
-
2.719.191
466.361
325.878
38.979.913
2.669.999
1.048.026
767.376
44.815.163
2.369.049
8.051.157
1.057.922
266.760
-
2.930.161
1.340.510
166.274
46.926.572
2.376.686
1.067.451
735.186
44.213.016
2.437.336
8.604.783
1.567.787
-
3.070.098
491
48.896.255
2.936.045
1.435.084
620.851
52.655.598
4.461.419
9.040.205
1.420.549
2.092.306
-
2.215.497
61.166.247
2.897.343
1.744.655
447.489
64.945.111
4.870.289
11.299.226
1.381.204
1.049.423
-
1.719.337
58.447.257
3.760.974
1.673.804
152.576
87.140.313
8.463.954
11.039.537
1.826.641
352.126
-
2.306.073
78.866.434
2.557.326
2.622.303
367.358
87.303.268
8.083.290
11.717.295
2.460.630
2.043
-
2.903.505
76.807.380
2.683.416
2.595.032
10.467
91.369.864
6.807.969
10.768.916
2.319.179
425.543
-
3.962.313
103.922.342
2.688.585
4.270.053
240.912
113.710.675
10.095.360
13.620.616
2.877.975
1.977.889
-
7.112.329
96.626.214
3.621.413
4.512.879
224.615
118.577.977
7.820.083
12.265.386
3.437.021
995.943
-
107.084.627
103.536.795
112.365.761
126.628.902
152.016.483
174.576.518
196.286.019
196.691.270
257.366.719
255.193.859
21.339.012
91.793.392
33.016.447
9.058.994
4.791.545
39.583.541 120.415.849
2001
4.984.821
241.302
1.815.992
9.149
446.802
26.466 -
22.125.339
95.619.869
37.728.316
9.221.545
4.665.120
44.118.623 125.241.566
5.684.197
305.548
1.661.702
8.914
682.538
117.414 467.672
-
22.632.543
23.987.800
30.835.296
38.204.890
38.667.716
49.843.912
57.421.721
59.783.183
98.939.295
114.600.968
130.651.174
146.676.314
165.497.772
182.245.058
212.115.047
224.147.081
39.811.365
41.927.952
45.998.442
57.493.333
56.968.262
63.259.077
70.914.423
71.019.104
11.723.824
13.017.665
12.833.200
12.770.069
13.659.713
16.117.420
17.970.458
19.177.457
4.527.372
4.453.744
4.190.677
4.027.017
3.942.335
3.870.607
3.838.961
3.776.327
49.824.317 - 59.266.998 - 69.904.179 - 82.064.482 - 94.549.779 - 105.523.073 - 119.352.450 - 132.279.172
127.810.082
6.825.455
337.364
1.560.615
8.925
868.823
147.708 -
138.721.133
154.604.609
7.244.089
346.720
1.459.548
8.924
1.293.694
230.475 7.569
-
7.620.777
362.488
1.360.550
1.797.065
332.110 497.362
-
177.107.143
7.930.524
362.269
1.274.303
3.927.254
330.990 1.042.924
-
184.186.019
8.296.134
360.616
1.183.447
5.046.689
526.328 2.800.632
-
209.813.001
7.628.173
358.079
1.094.088
5.445.369
736.319 2.877.051
-
242.908.160
8.123.770
366.560
1.026.426
7.424.480
1.021.295 3.254.235
-
245.623.980
8.695.691
506.765
931.517
7.861.026
1.307.249
2.812.351
-
7.471.600
8.693.156
9.453.474
10.130.070
11.306.132
14.206.284
17.161.189
16.666.441
19.174.176
19.500.102
234.972.075
237.471.518
249.629.317
275.480.104
317.927.224
365.889.944
397.633.227
423.170.713
519.449.054
520.317.940
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
161
PASIVOS
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
25.749.930
4.492.284
785.940
122.792
1.341.860
13.283.112
218.362
20.361
3.113.944
7.199.831
1.301.634
68.475
17.986.336
5.715.197
794.963
126.675
1.342.465
13.914.136
421.318
1.082.052
2.219.341
6.339.457
2.360.593
701.443
12.708
-
11.080.896
13.894.312
826.835
134.439
1.390.215
15.221.904
1.928.128
645.556
2.756.659
9.807.923
1.995.589
135.408
53.191
143.391
17.713.307
10.923.900
624.719
1.555.820
15.000.795
1.711.914
1.254.982
3.192.637
14.793.633
2.588.853
59.444
18.017
18.491.446
16.167.978
349.177
1.783.744
17.699.779
1.526.782
2.311.049
3.606.965
15.287.246
2.873.462
706.813
131.560
200.732
18.694.523
14.666.017
348.035
230.001
2.148.954
16.778.090
3.434.050
2.531.182
1.529.601
17.969.230
4.044.839
407.690
28.638
28.472.934
9.982.595
346.147
214.710
2.095.583
25.881.118
2.511.203
1.049.754
3.787.173
21.278.099
3.289.272
1.033.063
1.003.511
422.722
8.665.359
15.961.686
343.567
386.482
1.942.840
33.020.902
3.379.312
4.205.929
4.136.535
23.315.502
3.334.937
2.420.555
24.657
51.464
59.310.261
11.232.857
1.616.607
458.241
1.814.886
45.781.825
3.568.718
2.397.294
3.632.095
30.184.893
4.765.519
667.887
1.710.142
211.560
21.433.491
5.511.879
5.201.270
2.841.315
928.814
1.976.228
40.409.487
3.050.457
922.965
2.521.827
30.037.275
8.707.425
3.703.693
12.912
-
57.698.525
53.016.684
60.014.445
69.438.019
81.136.733
82.810.851
101.367.883
101.189.726
167.352.783
127.259.039
26.303.971
1.614.857
1.380.880
3.581.339
509.756
2.273.764
-
26.145.170
809.788
1.290.148
3.219.247
589.048
3.340.337
663.962
17.244.315
213.015
1.143.754
2.748.761
725.808
4.122.174
645.720
24.031.137
1.121.349
1.123.629
751.093
4.625.931
-
37.208.503
921.186
825.741
5.648.577
-
28.232.566
42.711.668
666.852
1.065.917
8.234.480
-
28.925.415
42.479.850
101.111
448.522
2.008.434
1.165.667
10.123.395
-
24.010.311
42.161.020
1.483.481
2.084.065
1.267.447
11.695.549
-
27.053.458
41.774.466
1.138.097
1.953.377
1.615.237
14.639.526
-
23.753.861
38.846.222
564.195
1.692.854
1.662.004
13.848.272
-
35.664.566
36.057.699
26.843.548
31.653.139
44.604.008
80.911.483
85.252.395
82.701.873
88.174.159
80.367.409
88.417
94.215
11.549
11.315
13.202
17.369
68.214
INTERES MINORITARIO
Capital Pagado
Reserva Revalorizacin Capital
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias
Otras Reservas
Utilidades Retenidas
Reserva Futuros Dividendos
Utilidades Acumuladas
Perdidas Acumuladas
Utilidad del Ejercicio
Dividendos Provisorios
Dficit Acumulado perodo desarrollo
54.482.966
6.357.457
10.917.317
69.783.029
55.626.593
18.068.380
3.911.944 -
74.870
53.082.873
6.194.085
11.007.610
78.037.698
64.749.236
17.343.567
4.055.106 -
7 -
53.173.243
53.135.376
53.172.827
53.140.784
52.898.195
52.690.096
53.579.690
74.063.460
6.204.629
6.200.212
6.204.581
6.200.842
6.172.535
6.148.252
6.252.057
6.107.464
11.556.729
8.553.105
8.550.945
8.545.818
8.551.708
8.440.330
8.582.832
8.502.809
91.748.305
106.406.040
124.246.581
134.268.851
143.377.309
171.983.066
195.507.525
224.017.764
75.191.798
87.556.881
101.723.732
118.300.336
131.024.386
141.576.722
166.039.796
184.737.713
20.798.402
23.443.710
27.944.636
22.620.370
18.719.512
36.589.083
35.262.675
44.919.304
4.241.895 4.594.551 5.421.786 6.651.856 6.366.589 6.182.739 5.794.945 5.639.253
-
TOTAL PATRIMONIO
141.540.770
148.322.265
162.682.907
174.294.732
192.174.935
202.156.295
210.999.748
239.261.744
263.922.105
312.691.497
234.972.075
237.471.518
249.629.317
275.480.104
317.927.224
365.889.944
397.633.227
423.170.713
519.449.054
520.317.940
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
162
b. Estado de Resultados: Se presentan los estados de resultados de los ltimos 10 ejercicios (2000-2009).
Actualizados respecto del IPC con la nueva base del 2009. Las cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ESTADO DE RESULTADOS
2000
Ingresos de Explotacin
Costos de Explotacin
Margen de Explotacin
Resultado Operacional
2001
86.175.984
26.042.857 -
30.468.151 -
37.692.360 -
46.610.149 -
51.352.172 -
53.565.220 -
58.001.159 -
72.885.050 -
77.526.780 -
85.792.696
23.719.075
23.755.206
26.150.735
27.832.498
37.466.708
29.593.966
28.174.826
50.755.707
51.443.174
45.373.753
164.317
734.228
2.585.095
10.562
107.623
2.796.627
205.294
1.115.547
2.132.967
137.988
970.352
2.237.909
103.826
1.385.681
236.617
329.115
2.832.037
50.923
1.158.809
492.314
99.956
1.232.806
1.162.108
284.881
943.176
61.502
473.126
377.756
100.027
2.140.636
487.914
37.611
1.795.698
186.834
476.259
3.377.232
85.427
4.235.839
2.392.190
208.834
37.113
187.972
559.755
359.436
85.040
4.973.951
436.218
415.558
302.278
172.661
683.959
418.923
84.704
4.912.137
1.156.622
892.785
386.367
20.871.099
2.798.646 -
4.073 18.068.380
2009
83.159.186
18.072.453
Utilidad Lquida
2008
88.818.879
2.847.976 -
2007
74.442.647
Inters Minoritario
2006
63.843.095
Resultado No Operacional
2005
54.223.357
2004
49.761.932
155.421
529.153
1.302.632
32.309
2.996.324
172.797
1.359.379
274.374
Impuesto a la Renta
Items Extraordinarios
2003
139.345.564
146.367.876
163.613.286
193.445.414
231.798.205
239.243.711
250.021.262
307.022.489
323.181.073
359.670.982
89.583.632 - 92.144.519 - 99.770.191 - 119.002.767 - 142.979.326 - 156.084.525 - 163.845.277 - 183.381.733 - 194.211.120 - 228.504.532
Ingresos Financieros
Utilidad Inversin Empresa Relacionada
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin
Prdida Inversin Empresas Relacionadas
Amortizacin menor valor Inversiones
Gastos Financieros
Otros Egresos fuera de la Explotacin
Correccin Monetaria
Diferencias de Cambio
2002
18.068.380
2.884.980 20.870.225
3.518.282 17.351.944
8.376 17.343.567
17.343.567
1.541.028 24.609.708
20.811.813
134.528 -
4.248.306 -
33.892.428
5.960.722 27.931.706
5.954
4.635
23.443.710
27.936.341
23.443.710
3.574.280 -
23.449.664
13.411 -
20.798.402
27.697.970
3.797.895 -
20.798.402
8.295
27.944.636
2.844.852 26.749.114
4.128.944 22.620.170
201 22.620.370
22.620.370
123.640.756
4.501.326 23.673.499
4.952.053 18.721.447
1.934 18.719.512
45.371.369
8.772.902 36.598.466
9.383 36.589.083
36.589.083
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
163
5.384.338 -
18.719.512
128.969.953
555.968
464.789
953.507
86.134 6.405.542 835.250 597.060
1.100.523
131.166.449
741.214
745.340
343.573
85.330
5.676.864
467.937
1.472.666
11.328.686
7.050.246
8.401.347
44.392.928
53.775.101
9.130.229 35.262.699
8.855.789
44.919.312
24 35.262.675
35.262.675
8
44.919.304
44.919.304
c. Estado Flujo de Efectivo: Se presentan los flujos de efectivo al da 31 de diciembre de los ltimos 10 aos (20002009). Actualizados con la nueva base del IPC 2009. Cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
2000
144.686.339
136.123
83.634
522.230
120.662.591
2.513.943
2.722.487
1.259.241
1.867.072
2001
163.860.027
173.182
19.713
732.826
128.973.579
3.287.737
827.438
660.401
3.662.841
2002
235.938.654
70.428
14.070
1.901.730
206.149.361
1.690.607
3.257.221
1.213.192
1.250.943
2003
199.786.766
100.136
23.979
10.038.876
176.857.315
772.437
4.827.666
319.694
7.446.807
2004
244.739.102
764.745
115.723
14.345.530
227.761.778
2.127.437
4.107.242
671.177
8.388.099
2005
250.196.764
1.044.035
204.366
25.981.790
239.784.825
3.526.857
5.005.649
76.288
13.896.316
2006
231.351.284
187.972
220.108
23.175.905
200.494.506
4.071.292
3.200.111
778.605
13.520.660
2007
344.854.048
164.795
1.285.474
27.937.386
283.492.936
5.671.236
4.928.941
2.190.994
14.699.580
2008
323.928.373
530.442
153.718
34.613.304
296.832.186
3.215.762
5.532.144
53.553
32.142.444
2009
292.193.784
778.845
4.402
27.050.669
263.055.245
5.493.376
3.803.913
197.352
12.263.290
16.402.992
27.373.753
24.363.558
19.725.840
16.909.367
15.137.021
32.870.095
63.258.015
21.449.747
35.214.525
36.369.609
6.663.685 30.265.496 684.058 -
42.106.058
7.184.979 48.498.867 720.532 -
19.477.756
6.898.215 28.494.194 764.819 -
35.894.495
8.577.911 25.001.173 843.369
-
78.465.895
9.867.380 56.150.273 -
40.964.931
42.711.668
11.902.405 47.237.354 739.728
-
68.377.352
8.905.061 61.613.339 -
44.782.486
7.210.803 59.241.524 2.012.112
-
83.900.828
14.414.064
40.138.694
-
20.979.715
58.445.926
5.201.270
185.694
14.545.202
67.009.466
468.902
1.243.629 -
14.298.320 -
16.679.471
1.472.042
12.448.242
23.797.112 -
2.141.048 -
23.681.954
29.348.070
1.919.722
7.092.340
585.310
693.110
470.506
281.594
85.761
21.489.729 72.746
675.951 85.850 -
74.096
28.932.441
1.250.444
6.334
74.371
36.157.961 355.415 993.522
1.706.565 -
3.359
28.415.470 431.570 1.186.453 -
47.991
76.285
37.874.006
486.651
435.949
1.316
47.153.119 940.979 16.203
1.639.745 -
304.186
33.378.659
778.125
252.928
6.921.544 -
21.956.921 -
30.115.123 -
39.139.091 -
30.030.133 -
38.672.330 -
49.748.729 -
34.105.525
204.958
698.914
903.731
1.049.088
3.526.648
289.867 -
104.329 -
297.227 -
494.825
594.585
606.504
1.044.720
1.134.952
13.785.456
1.206.790
-
1.816.912
12.537.813
955.774
1.266.238
378.811
12.812.574 -
13.321.723 -
2.346.789 -
246.290
762.543 -
759.040 -
757.514 -
18.572
31.843
156.995 -
604.157 -
99.251 -
2.328.216 -
214.447
919.538 -
1.363.197 -
856.764 -
39.300 1.009.787
2.417.647
331.034
3.195.613
1.495.430
3.725.386
3.516.916
4.433.295
3.072.261
2.214.162
1.711.488
2.297.001
2.952.526
3.916.716
3.823.646
3.510.940
4.436.454
3.070.098
2.215.497
1.719.337
2.306.073
2.903.505
3.962.313
7.112.329
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
164
FUENTES TRANSITORIAS
USOS TRANSITORIOS
1.224.708
470.574
161.342
3.941.907
3.035.806
932.828
242.826
4.867.302
559.046
37.876.770
5.720.978
5.372.339
518.261
1.474.328
1.110.267
147.618
1.697.230
211.560
63.881.369
USOS PERMANENTES
Provisiones
Capital Pagado
Utilidad Retenidas
3.150.016
FUENTES PERMANENTES
Disponible
Documentos por Cobrar
Deudores Varios
Existencias
Impuestos Diferidos
Terrenos
Construcciones y Obras de Infraestructura
Maquinas y Equipos
Otros Activos Fijos
Inversiones en Empresas Relacionadas
Inversiones en Otras Sociedades
Intangibles
2.361.462
12.032.034
104.681
1.206.999
571.921
140.206
436.546
3.299.597
2.928.244
573.901
260.523
791.253
11
144.593
80.024
24.931.995
88.813.363
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
165
4.
ANLISIS FINANCIERO
166
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Promedio
Disponible
Depositos a Plazo
Valores Negociables
Deudores por Ventas
Documentos por Cobrar
Deudores Varios
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas
Existencias
Impuestos por Recuperar
Gastos pagados por Anticipado
Impuestos Diferidos
Otros Activos Circulantes
Contratos de Leasing
Activos para Leasing
0,87%
0,00%
0,75%
15,59%
1,27%
0,63%
0,20%
21,64%
1,12%
3,03%
0,46%
0,00%
0,00%
0,00%
1,15%
0,20%
0,14%
16,41%
1,12%
0,44%
0,32%
18,87%
1,00%
3,39%
0,45%
0,11%
0,00%
0,00%
1,17%
0,54%
0,07%
18,80%
0,95%
0,43%
0,29%
17,71%
0,98%
3,45%
0,63%
0,00%
0,00%
0,00%
1,11%
0,00%
0,00%
17,75%
1,07%
0,52%
0,23%
19,11%
1,62%
3,28%
0,52%
0,76%
0,00%
0,00%
0,70%
0,00%
0,00%
19,24%
0,91%
0,55%
0,14%
20,43%
1,53%
3,55%
0,43%
0,33%
0,00%
0,00%
0,47%
0,00%
0,00%
15,97%
1,03%
0,46%
0,04%
23,82%
2,31%
3,02%
0,50%
0,10%
0,00%
0,00%
0,58%
0,00%
0,00%
19,83%
0,64%
0,66%
0,09%
21,96%
2,03%
2,95%
0,62%
0,00%
0,00%
0,00%
0,69%
0,00%
0,00%
18,15%
0,63%
0,61%
0,00%
21,59%
1,61%
2,54%
0,55%
0,10%
0,00%
0,00%
0,76%
0,00%
0,00%
20,01%
0,52%
0,82%
0,05%
21,89%
1,94%
2,62%
0,55%
0,38%
0,00%
0,00%
1,37%
0,00%
0,00%
18,57%
0,70%
0,87%
0,04%
22,79%
1,50%
2,36%
0,66%
0,19%
0,00%
0,00%
0,89%
0,07%
0,10%
18,03%
0,88%
0,60%
0,14%
20,98%
1,56%
3,02%
0,54%
0,20%
0,00%
0,00%
45,57%
43,60%
45,01%
45,97%
47,81%
47,71%
49,36%
46,48%
49,55%
49,05%
47,01%
Terrenos
Construcciones y Obras de Infraestructura
Maquinas y Equipos
Otros Activos Fijos
Mayor Valor por Retasacin Tcnica
Depreciacin
9,08%
39,07%
14,05%
3,86%
2,04%
-16,85%
9,32%
40,27%
15,89%
3,88%
1,96%
-18,58%
9,07%
39,63%
15,95%
4,70%
1,81%
-19,96%
8,71%
41,60%
15,22%
4,73%
1,62%
-21,51%
9,70%
41,09%
14,47%
4,04%
1,32%
-21,99%
10,44%
40,09%
15,71%
3,49%
1,10%
-22,43%
9,72%
41,62%
14,33%
3,44%
0,99%
-23,78%
11,78%
43,07%
14,95%
3,81%
0,91%
-24,94%
11,05%
40,83%
13,65%
3,46%
0,74%
-22,98%
11,49%
43,08%
13,65%
3,69%
0,73%
-25,42%
10,04%
41,03%
14,79%
3,91%
1,32%
-21,84%
51,25%
52,74%
51,20%
50,36%
48,63%
48,40%
46,32%
49,58%
46,76%
47,21%
49,24%
2,12%
0,10%
0,77%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,19%
-0,01%
0,00%
0,00%
2,39%
0,13%
0,70%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,29%
-0,05%
0,20%
0,00%
2,73%
0,14%
0,63%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,35%
-0,06%
0,00%
0,00%
2,63%
0,13%
0,53%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,47%
-0,08%
0,00%
0,00%
2,40%
0,11%
0,43%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,57%
-0,10%
0,16%
0,00%
2,17%
0,10%
0,35%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,07%
-0,09%
0,29%
0,00%
2,09%
0,09%
0,30%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,27%
-0,13%
0,70%
0,00%
1,80%
0,08%
0,26%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,29%
-0,17%
0,68%
0,00%
1,56%
0,07%
0,20%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,43%
-0,20%
0,63%
0,00%
1,67%
0,10%
0,18%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,51%
-0,25%
0,54%
0,00%
2,16%
0,10%
0,43%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,84%
-0,12%
0,32%
0,00%
3,18%
3,66%
3,79%
3,68%
3,56%
3,88%
4,32%
3,94%
3,69%
3,75%
3,74%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
TOTAL ACTIVOS
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
167
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Promedio
10,96%
1,91%
0,00%
0,33%
0,05%
0,57%
5,65%
0,09%
0,01%
1,33%
3,06%
0,55%
0,00%
0,00%
0,00%
0,03%
7,57%
2,41%
0,00%
0,33%
0,05%
0,57%
5,86%
0,18%
0,46%
0,93%
2,67%
0,99%
0,30%
0,01%
0,00%
0,00%
4,44%
5,57%
0,00%
0,33%
0,05%
0,56%
6,10%
0,77%
0,26%
1,10%
3,93%
0,80%
0,05%
0,02%
0,00%
0,06%
6,43%
3,97%
0,00%
0,00%
0,23%
0,56%
5,45%
0,62%
0,46%
1,16%
5,37%
0,94%
0,00%
0,02%
0,00%
0,01%
5,82%
5,09%
0,00%
0,00%
0,11%
0,56%
5,57%
0,48%
0,73%
1,13%
4,81%
0,90%
0,22%
0,04%
0,00%
0,06%
5,11%
4,01%
0,00%
0,10%
0,06%
0,59%
4,59%
0,94%
0,69%
0,42%
4,91%
1,11%
0,00%
0,11%
0,00%
0,01%
7,16%
2,51%
0,00%
0,09%
0,05%
0,53%
6,51%
0,63%
0,26%
0,95%
5,35%
0,83%
0,26%
0,25%
0,00%
0,11%
2,05%
3,77%
0,00%
0,08%
0,09%
0,46%
7,80%
0,80%
0,99%
0,98%
5,51%
0,79%
0,57%
0,01%
0,00%
0,01%
11,42%
2,16%
0,00%
0,31%
0,09%
0,35%
8,81%
0,69%
0,46%
0,70%
5,81%
0,92%
0,13%
0,33%
0,00%
0,04%
4,12%
1,06%
1,00%
0,55%
0,18%
0,38%
7,77%
0,59%
0,18%
0,48%
5,77%
1,67%
0,71%
0,00%
0,00%
0,00%
6,51%
3,24%
0,10%
0,21%
0,10%
0,51%
6,41%
0,58%
0,45%
0,92%
4,72%
0,95%
0,22%
0,08%
0,00%
0,03%
24,56%
22,33%
24,04%
25,21%
25,52%
22,63%
25,49%
23,91%
32,22%
24,46%
25,04%
11,19%
0,69%
0,00%
0,59%
1,52%
0,22%
0,97%
0,00%
11,01%
0,34%
0,00%
0,54%
1,36%
0,25%
1,41%
0,28%
6,91%
0,00%
0,09%
0,46%
1,10%
0,29%
1,65%
0,26%
8,72%
0,00%
0,00%
0,41%
0,41%
0,27%
1,68%
0,00%
11,70%
0,00%
0,00%
0,29%
0,00%
0,26%
1,78%
0,00%
7,72%
11,67%
0,00%
0,18%
0,00%
0,29%
2,25%
0,00%
7,27%
10,68%
0,03%
0,11%
0,51%
0,29%
2,55%
0,00%
5,67%
9,96%
0,00%
0,35%
0,49%
0,30%
2,76%
0,00%
5,21%
8,04%
0,00%
0,22%
0,38%
0,31%
2,82%
0,00%
4,57%
7,47%
0,00%
0,11%
0,33%
0,32%
2,66%
0,00%
8,00%
4,89%
0,01%
0,33%
0,61%
0,28%
2,05%
0,05%
15,18%
15,18%
10,75%
11,49%
14,03%
22,11%
21,44%
19,54%
16,97%
15,45%
16,22%
INTERES MINORITARIO
0,03%
0,03%
0,04%
0,03%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,02%
Capital Pagado
Reserva Revalorizacin Capital
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias
Otras Reservas
Utilidades Retenidas
Reserva Futuros Dividendos
Utilidades Acumuladas
Perdidas Acumuladas
Utilidad del Ejercicio
Dividendos Provisorios
Deficit Acumulado periodo desarrollo
23,19%
0,00%
2,71%
4,65%
29,70%
23,67%
0,00%
0,00%
7,69%
-1,66%
0,00%
22,35%
0,00%
2,61%
4,64%
32,86%
27,27%
0,00%
0,00%
7,30%
-1,71%
0,00%
21,30%
0,00%
2,49%
4,63%
36,75%
30,12%
0,00%
0,00%
8,33%
-1,70%
0,00%
19,29%
0,00%
2,25%
3,10%
38,63%
31,78%
0,00%
0,00%
8,51%
-1,67%
0,00%
16,72%
0,00%
1,95%
2,69%
39,08%
32,00%
0,00%
0,00%
8,79%
-1,71%
0,00%
14,52%
0,00%
1,69%
2,34%
36,70%
32,33%
0,00%
0,00%
6,18%
-1,82%
0,00%
13,30%
0,00%
1,55%
2,15%
36,06%
32,95%
0,00%
0,00%
4,71%
-1,60%
0,00%
12,45%
0,00%
1,45%
1,99%
40,64%
33,46%
0,00%
0,00%
8,65%
-1,46%
0,00%
10,31%
0,00%
1,20%
1,65%
37,64%
31,96%
0,00%
0,00%
6,79%
-1,12%
0,00%
14,23%
0,00%
1,17%
1,63%
43,05%
35,50%
0,00%
0,00%
8,63%
-1,08%
0,00%
16,77%
0,00%
1,91%
2,95%
37,11%
31,10%
0,00%
0,00%
7,56%
-1,55%
0,00%
TOTAL PATRIMONIO
60,24%
62,46%
65,17%
63,27%
60,45%
55,25%
53,06%
56,54%
50,81%
60,10%
58,73%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
168
Ingresos de Explotacin
Costos de Explotacin
2000
100,00%
-64,29%
2001
100,00%
-62,95%
2002
100,00%
-60,98%
2003
100,00%
-61,52%
2004
100,00%
-61,68%
2005
100,00%
-65,24%
2006
100,00%
-65,53%
2007
100,00%
-59,73%
2008
100,00%
-60,09%
2009
100,00%
-63,53%
Promedio
100,00%
-62,55%
Margen de Explotacin
35,71%
37,05%
39,02%
38,48%
38,32%
34,76%
34,47%
40,27%
39,91%
36,47%
37,45%
-18,69%
-20,82%
-23,04%
-24,09%
-22,15%
-22,39%
-23,20%
-23,74%
-23,99%
-23,85%
-22,60%
Resultado Operacional
17,02%
16,23%
15,98%
14,39%
16,16%
12,37%
11,27%
16,53%
15,92%
12,62%
14,85%
Ingresos Financieros
Utilidad Inversin Empresa Relacionada
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin
Prdida Inversin Empresas Relacionadas
Amortizacin menor valor Inversiones
Gastos Financieros
Otros Egresos fuera de la Explotacin
Correccin Monetaria
Diferencias de Cambio
0,11%
0,38%
0,93%
0,00%
-0,02%
-2,15%
-0,12%
-0,98%
-0,20%
0,11%
0,50%
1,77%
-0,01%
-0,07%
-1,91%
-0,14%
-0,76%
-1,46%
0,08%
0,59%
1,37%
0,00%
-0,06%
-0,85%
-0,14%
-0,20%
-1,73%
0,03%
0,60%
0,25%
0,00%
-0,05%
-0,64%
-0,60%
-0,15%
0,49%
0,03%
0,20%
0,16%
0,00%
-0,04%
-0,92%
-0,21%
0,02%
-0,77%
0,08%
0,20%
1,41%
0,00%
-0,04%
-1,77%
-1,00%
-0,09%
0,02%
0,08%
0,22%
0,14%
0,00%
-0,03%
-1,99%
-0,17%
-0,17%
0,12%
0,06%
0,22%
0,14%
0,00%
-0,03%
-1,60%
-0,38%
-0,29%
0,13%
0,17%
0,14%
0,30%
0,00%
-0,03%
-1,98%
-0,26%
-0,18%
-0,34%
0,21%
0,21%
0,10%
0,00%
-0,02%
-1,58%
-0,13%
0,41%
3,15%
0,09%
0,33%
0,66%
0,00%
-0,04%
-1,54%
-0,32%
-0,24%
-0,06%
Resultado No Operacional
-2,04%
-1,97%
-0,94%
-0,07%
-1,54%
-1,19%
-1,80%
-1,75%
-2,18%
2,34%
-1,12%
14,98%
14,26%
15,04%
14,32%
14,62%
11,18%
9,47%
14,78%
13,74%
14,95%
13,73%
Impuesto a la Renta
Items Extraordinarios
-2,01%
0,00%
-2,40%
0,00%
-2,32%
0,00%
-2,20%
0,00%
-2,57%
0,00%
-1,73%
0,00%
-1,98%
0,00%
-2,86%
0,00%
-2,83%
0,00%
-2,46%
0,00%
-2,34%
0,00%
12,97%
11,86%
12,72%
12,12%
12,05%
9,45%
7,49%
11,92%
10,91%
12,49%
11,40%
0,00%
-0,01%
-0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
12,97%
11,85%
12,71%
12,12%
12,05%
9,45%
7,49%
11,92%
10,91%
12,49%
11,40%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
12,97%
11,85%
12,71%
12,12%
12,06%
9,45%
7,49%
11,92%
10,91%
12,49%
11,40%
Interes Minorotario
Utilidad Liquida
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
169
Al cierre del ejercicio 2009, y en promedio en los ltimos diez aos, los
Activos Circulantes y Fijos tienen casi la misma representacin dentro del Activo
Total, aunque de manera no muy distante al cierre de 2009 la proporcin del
Activo Circulante sobre los Activos Fijos es mayor en casi 2 puntos porcentuales,
mientras que al inicio de la dcada los Fijos sobrepasaban en ms de 6 puntos
porcentuales la a los circulantes.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
170
circulante). La segunda mayor deuda son las obligaciones con terceros a corto y
largo plazo (bonos) representan el 9,02% del total de los pasivos en 2009. Al
cierre del mismo ejercicio otro pasivo de relevancia son las Cuentas por Pagar y
las Provisiones que son el 7,77% y 5,77% respectivamente; a esta fecha el 8,01%
de los pasivos corresponde a deuda en bonos a largo y el 1% a corto plazo, esta
deuda se ha ido amortizando ya que en el ao 2005 esta representaba el 11,77%
por un monto de $43.059.703 miles de pesos. El contar con deuda bancaria,
bonos y emisin de nuevas acciones, se da con el objetivo de contar con distintos
instrumentos y plazos para obtener mejor el financiamiento y contar con recursos
frescos para las actividades de operacin, pago e inversin de la empresa.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
171
Por la crisis financiera y al ser Via Concha y Toro una empresa altamente
exportadora su estructura financiera est denominada en distintas monedas de
acuerdo a la posicin financiera del negocio, ya que el 76% de sus ingresos son
en moneda extranjera, por lo que operaciones se vieron beneficiadas con el
acertado manejo de monedas lo cual arroj una diferencia cambiaria que
contribuy con 3,15% para obtener la utilidad del ao 2009. Adems la empresa
cuenta con lneas de forward para el calce de monedas. Los gastos financieros
promedian un 1,54% y son fcilmente cubiertos por la utilidad de operacin (EBIT)
generada.
Disponible
Depsitos a Plazo
Valores Negociables
Deudores por Ventas
Documentos por Cobrar
Deudores Varios
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas
Existencias
Impuestos por Recuperar
Gastos pagados por Anticipado
Impuestos Diferidos
Otros Activos Circulantes
2000 - 2001
2001 - 2002
2002 - 2003
32,81%
8573,00%
-81,60%
6,41%
-10,85%
-28,87%
59,93%
-11,86%
-10,15%
13,23%
-2,96%
7,76%
187,44%
-48,98%
20,39%
-10,99%
1,85%
-4,19%
-1,34%
2,88%
6,88%
48,19%
-100,00%
4,78%
-100,00%
-99,70%
4,20%
23,54%
34,44%
-15,55%
19,10%
83,04%
5,06%
-9,39%
-3,31%
8,53%
Terrenos
Construcciones y Obras de Infraestructura
Maquinas y Equipos
Otros Activos Fijos
Mayor Valor por Retasacin Tcnica
Depreciacin
3,68%
4,17%
14,27%
1,79%
-2,64%
11,46%
2003 - 2004
2004 - 2005
2005 - 2006
2006 - 2007
2007 - 2008
2008 - 2009
-27,84%
-22,39%
34,13%
25,91%
36,47%
79,50%
-100,00%
25,09%
-1,32%
21,57%
-27,92%
23,34%
9,16%
24,99%
-2,77%
-49,84%
-4,45%
29,81%
-4,06%
-65,90%
34,18%
73,79%
-2,30%
32,25%
-66,45%
34,94%
-32,00%
56,67%
140,77%
0,19%
-4,50%
6,14%
34,71%
-99,42%
-2,61%
4,93%
-1,04%
-97,15%
4,66%
-15,78%
-8,09%
-5,75%
20725,98%
35,30%
0,19%
64,55%
2201,67%
24,45%
48,29%
26,48%
24,09%
364,79%
-7,02%
34,70%
5,69%
-6,76%
4,28%
-22,54%
-9,95%
19,42%
-49,65%
12,69%
20,05%
14,84%
12,44%
0,21%
30,85%
-0,84%
2,29%
3,47%
5,52%
27,14%
-2,95%
12,93%
5,99%
15,83%
5,32%
11,04%
-1,63%
18,95%
28,55%
14,01%
9,71%
-1,42%
-5,91%
17,95%
23,90%
12,27%
24,99%
-0,49%
-3,91%
17,40%
1,21%
12,83%
-0,91%
6,97%
-2,10%
15,21%
28,90%
10,12%
11,04%
17,99%
-1,82%
11,61%
15,20%
16,39%
12,10%
11,50%
-0,82%
13,11%
4,11%
5,67%
0,15%
6,72%
-1,63%
10,83%
4,01%
2,05%
8,54%
11,45%
14,55%
4,00%
13,91%
15,77%
1,12%
14,03%
26,62%
-8,50%
-2,57%
52,76%
343,64%
20,08%
10,41%
-6,08%
0,13%
27,29%
25,80%
-100,00%
6,13%
2,77%
-6,48%
-0,01%
48,90%
56,03%
5,20%
4,55%
-6,78%
-100,00%
38,91%
44,10%
6470,97%
4,06%
-0,06%
-6,34%
4,61%
-0,46%
-7,13%
-8,05%
-0,70%
-7,55%
6,50%
2,37%
-6,18%
7,04%
38,25%
-9,25%
118,54%
-0,34%
109,69%
28,50%
59,02%
168,54%
7,90%
39,90%
2,73%
36,34%
38,70%
13,11%
5,88%
28,00%
-13,58%
16,35%
8,75%
7,16%
11,61%
25,65%
20,80%
-2,88%
15,05%
1,70%
1,06%
5,12%
10,36%
15,41%
15,09%
8,68%
6,42%
22,75%
0,17%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
173
2000 - 2001
2002 - 2003
-38,39%
143,11%
4,01%
6,13%
3,56%
9,40%
357,64%
-40,34%
24,21%
54,71%
-15,46%
-80,70%
318,56%
59,85%
-21,38%
-100,00%
364,69%
11,91%
-1,45%
-11,21%
94,40%
15,82%
50,83%
29,73%
-100,00%
11,76%
-87,44%
-8,11%
13,20%
-0,60%
-49,85%
-34,04%
-100,00%
-6,57%
-10,11%
15,55%
46,91%
Capital Pagado
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias
Otras Reservas
Utilidades Retenidas
Reserva Futuros Dividendos
Utilidad del Ejercicio
Dividendos Provisorios
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVOS MAS PATRIMONIO
-30,15%
27,22%
1,15%
3,16%
0,05%
4,75%
92,95%
5214,39%
-28,73%
-11,95%
81,36%
2001 - 2002
2003 - 2004
2004 - 2005
4,39%
48,01%
1,10%
-9,29%
-44,11%
14,65%
17,99%
-10,81%
84,15%
12,98%
3,34%
10,99%
121,32%
1014,13%
-34,13%
20,47%
-5,21%
124,92%
9,53%
-57,59%
17,54%
40,77%
-100,00%
209,89%
-85,73%
15,70%
16,85%
39,36%
-11,35%
-14,61%
23,22%
23,41%
-2,75%
1,10%
2005 - 2006
2007 - 2008
2008 - 2009
146,15%
1376,09%
-69,57%
59,90%
-0,75%
80,00%
-7,29%
27,59%
34,57%
300,66%
9,22%
9,58%
1,39%
134,31%
-97,54%
-87,83%
584,45%
-29,63%
370,54%
18,57%
-6,59%
38,64%
5,60%
-43,00%
-12,19%
29,46%
42,90%
-72,41%
6835,67%
311,08%
-63,86%
-50,93%
75,76%
102,69%
8,89%
-11,73%
-14,52%
-61,50%
-30,57%
-0,49%
82,72%
454,54%
-99,24%
-100,00%
2,06%
22,41%
-0,18%
65,39%
-23,96%
54,83%
-24,12%
2,45%
-0,54%
12,67%
-0,92%
-12,20%
-7,01%
-100,00%
-1,96%
-59,12%
3,48%
12,22%
-100,00%
-17,85%
-100,00%
9,94%
22,11%
-27,61%
-32,74%
29,09%
45,78%
9,36%
22,94%
-16,99%
-0,75%
-100,00%
230,75%
3,77%
8,73%
15,53%
-23,28%
-6,27%
27,44%
25,17%
-50,43%
-13,34%
2,90%
-5,40%
-25,55%
17,92%
40,91%
81,40%
5,37%
-2,99%
6,62%
-8,85%
9,76%
18,09%
6,56%
-87,74%
-2,02%
16,67%
31,57%
-99,96%
-157,94%
-2,57%
-2,57%
0,83%
11,83%
16,40%
-4,01%
3,66%
0,17%
0,17%
4,99%
17,57%
16,13%
19,92%
4,61%
-0,07%
-0,07%
-25,99%
15,98%
16,44%
12,72%
8,31%
0,07%
0,07%
-0,03%
16,77%
16,18%
19,20%
18,00%
-0,06%
-0,06%
-0,06%
8,07%
16,30%
-19,05%
22,69%
-0,46%
-0,46%
0,07%
6,78%
10,76%
-17,24%
-4,29%
-0,39%
-0,39%
-1,30%
19,95%
8,05%
95,46%
-2,89%
1,69%
1,69%
1,69%
13,68%
17,28%
-3,63%
-6,27%
38,23%
-2,31%
-0,93%
14,58%
11,26%
27,38%
-2,69%
4,79%
9,68%
7,14%
10,26%
5,19%
4,37%
13,39%
10,31%
18,48%
1,06%
5,12%
10,36%
15,41%
15,09%
8,68%
6,42%
22,75%
0,17%
-100,00%
52,31%
-31,93%
-0,54%
-6,65%
-2,48%
54,26%
-26,87%
-58,53%
147,59%
18,41%
-18,68%
2006 - 2007
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S
174
2000 - 2001
2001 - 2002
2002 - 2003
2003 - 2004
2004 - 2005
2005 - 2006
2006 - 2007
2007 - 2008
2008 - 2009
Ingresos de Explotacin
Costos de Explotacin
5,04%
2,86%
11,78%
8,28%
18,23%
19,28%
19,83%
20,15%
3,21%
9,17%
4,50%
4,97%
22,80%
11,92%
5,26%
5,91%
11,29%
17,66%
Margen de Explotacin
8,97%
17,74%
16,60%
19,31%
-6,37%
3,63%
43,47%
4,31%
1,70%
16,99%
23,71%
23,66%
10,17%
4,31%
8,28%
25,66%
6,37%
10,66%
0,15%
10,08%
6,43%
34,61%
-21,01%
-4,80%
80,15%
1,35%
-11,80%
5,72%
38,76%
98,45%
233,11%
-6,66%
18,81%
-17,94%
677,40%
-16,02%
32,16%
-13,43%
-3,53%
-50,45%
15,26%
-70,50%
32,77%
-63,10%
19,42%
-78,00%
-3,73%
-11,03%
391,13%
-13,44%
-133,30%
20,77%
-59,17%
-23,27%
0,07%
73,64%
-58,01%
-113,20%
-290,39%
203,79%
0,66%
794,02%
-14,60%
97,88%
390,29%
-655,25%
-102,07%
0,61%
17,53%
-89,36%
-0,45%
17,43%
-81,76%
98,99%
714,49%
-8,15%
22,19%
16,55%
-0,40%
-1,24%
165,15%
114,84%
27,82%
222,00%
-32,04%
127,61%
1,69%
30,40%
-27,79%
-33,12%
-384,84%
33,32%
60,36%
-63,97%
-0,93%
-11,38%
-43,98%
-346,65%
-1129,39%
Resultado No Operacional
1,30%
-46,58%
-91,27%
2556,91%
-20,41%
58,23%
19,62%
30,94%
-219,16%
0,00%
17,92%
12,55%
22,36%
-21,08%
-11,50%
91,65%
-2,16%
21,13%
Impuesto a la Renta
25,71%
7,95%
11,86%
40,31%
-30,73%
19,94%
77,16%
4,07%
-3,01%
-3,99%
19,94%
12,67%
19,11%
-19,02%
-17,24%
95,49%
-3,65%
27,38%
105,64%
60,10%
-55,60%
-177,83%
-95,67%
-1063,42%
385,04%
-99,74%
-66,20%
-4,01%
19,92%
12,72%
19,16%
-19,03%
-17,24%
95,46%
-3,63%
27,38%
-17,24%
95,46%
-3,63%
27,38%
Ingresos Financieros
Utilidad Inversin Empresa Relacionada
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin
Amortizacin menor valor Inversiones
Gastos Financieros
Otros Egresos fuera de la Explotacin
Correccin Monetaria
Diferencias de Cambio
Inters Minoritario
Utilidad Lquida
Amortizacin Mayor Valor de Inversiones
UTILIDAD (PERDIDAD) DEL EJERCICIO
-100,00%
-4,01%
19,92%
12,72%
19,20%
-19,05%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
175
176
177
Regularmente los gastos han venido creciendo a tasas mayores que las
ventas, debido al aumento en los gastos de marketing y promociones en Reino
Unido y mayores gastos por filiales en el exterior, tan solo en el ltimo ao los
gastos de operacin crecieron un 10,66%.
178
2000
144.686.339
136.123
83.634
522.230
120.662.591
2.513.943
2.722.487
1.259.241
1.867.072
2001
163.860.027
173.182
19.713
732.826
128.973.579
3.287.737
827.438
660.401
3.662.841
2002
235.938.654
70.428
14.070
1.901.730
206.149.361
1.690.607
3.257.221
1.213.192
1.250.943
2003
199.786.766
100.136
23.979
10.038.876
176.857.315
772.437
4.827.666
319.694
7.446.807
2004
244.739.102
764.745
115.723
14.345.530
227.761.778
2.127.437
4.107.242
671.177
8.388.099
2005
250.196.764
1.044.035
204.366
25.981.790
239.784.825
3.526.857
5.005.649
76.288
13.896.316
2006
231.351.284
187.972
220.108
23.175.905
200.494.506
4.071.292
3.200.111
778.605
13.520.660
2007
344.854.048
164.795
1.285.474
27.937.386
283.492.936
5.671.236
4.928.941
2.190.994
14.699.580
2008
323.928.373
530.442
153.718
34.613.304
296.832.186
3.215.762
5.532.144
53.553
32.142.444
2009
292.193.784
778.845
4.402
27.050.669
263.055.245
5.493.376
3.803.913
197.352
12.263.290
16.402.992
27.373.753
24.363.558
19.725.840
16.909.367
15.137.021
32.870.095
63.258.015
21.449.747
35.214.525
36.369.609
6.663.685 30.265.496 684.058 -
42.106.058
7.184.979 48.498.867 720.532 -
19.477.756
6.898.215 28.494.194 764.819 -
35.894.495
8.577.911 25.001.173 843.369
-
78.465.895
9.867.380 56.150.273 -
40.964.931
42.711.668
11.902.405 47.237.354 739.728
-
68.377.352
8.905.061 61.613.339 -
44.782.486
7.210.803 59.241.524 2.012.112
-
83.900.828
14.414.064
40.138.694
-
20.979.715
58.445.926
5.201.270
185.694
14.545.202
67.009.466
468.902
1.243.629 -
14.298.320 -
16.679.471
1.472.042
12.448.242
23.797.112 -
2.141.048 -
23.681.954
29.348.070
1.919.722
7.092.340
585.310
693.110
470.506
281.594
85.761
21.489.729 72.746
675.951 85.850 -
74.096
28.932.441
1.250.444
6.334
74.371
36.157.961 355.415 993.522
1.706.565 -
3.359
28.415.470 431.570 1.186.453 -
47.991
76.285
37.874.006
486.651
435.949
1.316
47.153.119 940.979 16.203
1.639.745 -
304.186
33.378.659
778.125
252.928
6.921.544 -
21.956.921 -
30.115.123 -
39.139.091 -
30.030.133 -
38.672.330 -
49.748.729 -
34.105.525
204.958
698.914
903.731
1.049.088
3.526.648
289.867 -
104.329 -
297.227 -
494.825
594.585
606.504
1.009.787
3.195.613
1.044.720
1.134.952
13.785.456
1.206.790
-
1.816.912
12.537.813
955.774
1.266.238
378.811
12.812.574 -
13.321.723 -
2.346.789 -
246.290
762.543 -
759.040 -
757.514 -
18.572
31.843
156.995 -
604.157 -
99.251 -
2.328.216 -
214.447
919.538 -
1.363.197 -
856.764 -
39.300 -
2.417.647
331.034
1.495.430
3.725.386
3.516.916
4.433.295
3.072.261
2.214.162
1.711.488
2.297.001
2.952.526
3.916.716
3.823.646
3.510.940
4.436.454
3.070.098
2.215.497
1.719.337
2.306.073
2.903.505
3.962.313
7.112.329
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
lneas de crdito a bancos y emitir de deuda (bonos) para cubrir sus necesidades
de efectivo, ya que la Administracin no puede dar seguridad absoluta que el
negocio generar operacionalmente los suficientes flujos de caja, por lo que tiene
que recurrir a fuentes externas para adquirir los fondos suficientes para financiar
los requerimientos de inversin para futuras expansiones, hasta ahora con los
dficits que reporta la empresa
INDICES DE LIQUIDEZ
2000
Razn de Liquidez
Razn Acida
Razon de Disponible
Razon de Tesoreria
Prueba Acidcima
Capital de Trabajo
1,86
0,97
0,04
0,07
0,70
49.386.102
2001
1,95
1,11
0,05
0,07
0,80
50.520.111
2002
1,87
1,14
0,05
0,07
0,86
52.351.315
2003
1,82
1,07
0,04
0,04
0,75
57.190.883
2004
1,87
1,07
0,03
0,03
0,78
70.879.751
2005
2,11
1,06
0,02
0,02
0,73
91.765.667
2006
1,94
1,08
0,02
0,02
0,80
94.918.136
2007
1,94
1,04
0,03
0,03
0,79
95.501.544
2008
1,54
0,86
0,02
0,02
0,64
90.013.935
2009
2,01
1,07
0,06
0,06
0,82
127.934.820
Promedio
1,89
1,05
0,04
0,04
0,77
78.046.227
DINAMICO
INDICES DE LIQUIDEZ
2000 - 2001
2001 - 2002
2002 - 2003
2003 - 2004
2004 - 2005
2005 - 2006
2006 - 2007
2007 - 2008
2008 - 2009
Razn de Liquidez
Razn Acida
Razon de Disponible
Razon de Tesoreria
5,23%
13,63%
44,54%
-0,06%
-4,13%
2,53%
-4,81%
11,62%
-2,60%
-6,19%
-9,44%
-40,19%
2,74%
0,73%
-38,24%
-38,25%
12,52%
-1,61%
-23,96%
-23,96%
-8,15%
1,82%
9,57%
9,57%
0,38%
-3,19%
26,13%
26,13%
-20,88%
-17,53%
-17,49%
-17,49%
30,40%
25,06%
136,05%
136,05%
Prueba Acidcima
Capital de Trabajo
14,31%
2,30%
6,79%
3,62%
-12,56%
9,24%
4,38%
23,94%
-6,99%
29,47%
10,21%
3,44%
-1,63%
0,61%
-18,16%
-5,75%
26,45%
42,13%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
180
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
181
2) Indicadores de Cobertura
ESTATICO
INDICES DE COBERTURA
2000
Cobertura de Intereses
Cobertura de Prestamos
Financiamiento de Inversiones
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin
2001
7,92
40,15%
14,82%
10,47%
2002
8,49
46,06%
14,03%
10,94%
2003
18,87
60,56%
14,72%
12,93%
2004
22,58
52,23%
14,06%
12,93%
2005
17,50
51,88%
16,69%
13,31%
2006
6,99
28,22%
11,42%
9,75%
2007
5,66
25,52%
10,11%
8,03%
2008
10,33
55,45%
16,10%
12,98%
2009
8,03
36,37%
14,20%
10,20%
Promedio
7,99
48,62%
12,01%
12,29%
11,44
44,51%
13,81%
11,38%
DINAMICO
INDICES DE COBERTURA
2000 - 2001
Cobertura de Intereses
Cobertura de Prestamos
Financiamiento de Inversiones
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin
2001 - 2002
7,30%
14,70%
-5,38%
4,47%
2002 - 2003
122,18%
31,49%
4,96%
18,24%
2003 - 2004
19,63%
-13,76%
-4,51%
-0,01%
2004 - 2005
-22,47%
-0,66%
18,71%
2,93%
2005 - 2006
-60,08%
-45,61%
-31,58%
-26,75%
2006 - 2007
-18,92%
-9,57%
-11,48%
-17,68%
82,41%
117,33%
59,24%
61,71%
2007 - 2008
2008 - 2009
-22,28%
-34,41%
-11,77%
-21,41%
-0,48%
33,69%
-15,45%
20,54%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
ESTATICO
2000
0,07
8,09
3,61
1,74
24,42
1,72
2001
0,05
14,02
3,57
2,05
25,37
2,20
2002
0,10
6,60
1,60
1,55
19,58
2,01
2003
0,05
8,42
7,00
2,79
32,93
2,96
2004
0,02
25,34
13,06
4,45
56,76
4,74
2000 - 2001
0,02
27,47
21,03
6,92
95,22
7,54
2006
0,02
26,72
12,32
3,86
80,93
5,65
2007
0,03
20,40
13,04
2,48
63,33
4,92
2008
0,04
10,13
11,90
3,64
64,49
3,64
2009
Promedio
0,06
9,42
4,69
2,05
29,19
2,13
0,05
15,66
9,18
3,15
49,22
3,75
DINAMICO
2005
-31,54%
73,20%
-0,95%
17,43%
3,90%
28,23%
2001 - 2002
101,43%
-52,96%
-55,23%
-24,02%
-22,83%
-8,73%
2002 - 2003
-46,47%
27,64%
337,85%
79,69%
68,18%
47,48%
2003 - 2004
-57,51%
201,07%
86,57%
59,40%
72,36%
59,85%
2004 - 2005
-22,68%
8,40%
61,04%
55,43%
67,78%
59,17%
2005 - 2006
29,20%
-2,75%
-41,41%
-44,22%
-15,02%
-25,14%
2006 - 2007
19,40%
-23,63%
5,86%
-35,69%
-21,74%
-12,88%
2007 - 2008
39,98%
-50,35%
-8,77%
46,48%
1,82%
-25,94%
2008 - 2009
58,84%
-6,99%
-60,56%
-43,78%
-54,73%
-41,62%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
de 2004 a 2007 el pago de deuda a largo plazo fue de 25, 27, 26 y 20 veces
respectivamente, mayor que el flujo de caja libre.
ESTATICO
2000
2,74%
21,16%
1,63%
2001
2,40%
20,24%
1,48%
2002
2,71%
21,33%
1,78%
2003
1,59%
13,10%
1,11%
2004
0,96%
7,93%
0,70%
2005
0,72%
7,60%
0,47%
2006
0,92%
12,32%
0,58%
2007
0,95%
7,94%
0,69%
2008
1,23%
11,24%
0,76%
2009
1,98%
15,83%
1,37%
Promedio
1,62%
13,87%
1,06%
DINAMICO
2000 - 2001
-12,58%
-4,34%
-9,14%
2001 - 2002
13,04%
5,37%
20,21%
2002 - 2003
-41,47%
-38,61%
-37,29%
2003 - 2004
-39,78%
-39,46%
-37,47%
2004 - 2005
-24,81%
-4,13%
-32,57%
2005 - 2006
28,34%
62,08%
23,42%
2006 - 2007
2,53%
-35,58%
18,31%
2007 - 2008
29,64%
41,60%
11,17%
2008 - 2009
61,29%
40,91%
79,20%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
2005 y
4) ndices de Endeudamiento
ESTATICO
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
2000
Razon de Endeudamiento
Indice Deuda de L / P o Capitalizacin Total
Indice Deuda de C / P o Capitalizacin Total
Razon Deuda a Capital Neto o Razn Deuda - Equidad
Nivel de endeudamiento
Apalancamiento Financiero
Cobertura de Intereses
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin
2001
0,40
0,25
0,41
0,66
1,66
0,42
7,92
0,10
2002
0,38
0,24
0,36
0,60
1,60
0,35
8,49
0,11
0,35
0,17
0,37
0,53
1,53
0,27
18,87
0,13
2003
2004
0,37
0,18
0,40
0,58
1,58
0,31
22,58
0,13
0,40
0,23
0,42
0,65
1,65
0,38
17,50
0,13
2006
0,45
0,40
0,41
0,81
1,81
0,52
6,99
0,10
2007
0,47
0,40
0,48
0,88
1,88
0,52
5,66
0,08
2008
0,43
0,35
0,42
0,77
1,77
0,38
10,33
0,13
2009
0,49
0,33
0,63
0,97
1,97
0,54
8,03
0,10
Promedio
0,40
0,26
0,41
0,66
1,66
0,32
7,99
0,12
0,41
0,28
0,43
0,71
1,71
0,40
11,44
0,11
DINAMICO
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
2000 - 2001
Razon de Endeudamiento
Indice Deuda de L / P o Capitalizacin Total
Indice Deuda de C / P o Capitalizacin Total
Razon Deuda a Capital Neto o Razn Deuda - Equidad
Nivel de endeudamiento
Apalancamiento Financiero
Cobertura de Intereses
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin
2005
-5,60%
-3,52%
-12,32%
-8,96%
-3,56%
-16,67%
7,30%
4,47%
2001 - 2002
-7,24%
-32,13%
3,21%
-11,10%
-4,16%
-23,67%
122,18%
18,24%
2002 - 2003
2003 - 2004
5,47%
10,06%
7,99%
8,63%
3,00%
15,20%
19,63%
-0,01%
7,78%
27,80%
5,98%
12,81%
4,67%
22,90%
-22,47%
2,93%
2004 - 2005
13,14%
72,44%
-2,98%
23,78%
9,40%
38,06%
-60,08%
-26,75%
2005 - 2006
4,89%
0,95%
17,28%
9,21%
4,12%
0,87%
-18,92%
-17,68%
2006 - 2007
2007 - 2008
-7,41%
-14,45%
-11,97%
-13,10%
-6,15%
-26,90%
82,41%
61,71%
13,20%
-3,35%
49,93%
25,97%
11,28%
40,10%
-22,28%
-21,41%
2008 - 2009
-18,88%
-23,07%
-35,82%
-31,42%
-15,46%
-41,21%
-0,48%
20,54%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
plazo. El nivel de endeudamiento nos dice que en promedio los activos son 1,71
veces el patrimonio de la empresa.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
En
la
grfica
anterior
vemos
el
comportamiento
del
ndice
de
185
Nivel de endeudamiento
Costo de deuda financiera
Deuda Financiera ( en miles de pesos)
Efecto del gasto financiero
Efecto del endeudamiento en la rentabilidad (EER)
2000
2001
2002
2003
2004
1,66
0,05
59.069.774 $
0,87
1,45
1,60
0,05
51.578.129 $
0,88
1,41
1,53
0,03
43.180.797 $
0,95
1,45
1,58
0,02
53.293.062 $
0,96
1,51
1,65
0,03
72.217.103 $
0,94
1,56
2000 - 2001
2006
1,81
0,04
104.882.811 $
0,86
1,55
2007
1,88
0,05
110.421.651 $
0,82
1,55
1,77
0,05
91.528.425 $
0,90
1,60
2008
1,97
0,05
141.445.890 $
0,88
1,72
2009
1,66
0,06
98.516.852
0,87
1,46
Promedio
1,71
0,04
82.613.449
0,89
1,53
DINAMICO
Nivel de endeudamiento
Costo de deuda financiera
Deuda Financiera
Efecto del gasto financiero
2005
-3,56%
6,89%
-12,68%
0,98%
-2,61%
2001 - 2002
2002 - 2003
-4,16%
-40,82%
-16,28%
7,34%
2,87%
2003 - 2004
3,00%
-27,91%
23,42%
0,92%
3,95%
4,67%
28,14%
35,51%
-1,34%
3,26%
2004 - 2005
9,40%
36,25%
45,23%
-9,12%
-0,57%
2005 - 2006
2006 - 2007
4,12%
11,54%
5,28%
-3,90%
0,06%
-6,15%
19,14%
-17,11%
9,69%
2,94%
2007 - 2008
11,28%
-15,62%
54,54%
-3,07%
7,86%
2008 - 2009
-15,46%
27,24%
-30,35%
-0,07%
-15,51%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
186
6) ndices de Rentabilidad
Estos se dividen en medidas de desempeo respecto a que tan rentable es
la empresa, y en el anlisis de la Q de Tobin que nos muestra si el mercado
considera que la empresa crea o no valor con sus operaciones.
a) Medidas de desempeo
ESTATICO
INDICES DE RENTABILIDAD
2000
35,71%
12,97%
7,69%
17,02%
0,59
12,77%
7,69%
12,97%
2001
37,05%
11,85%
7,30%
16,23%
0,62
11,69%
7,30%
11,85%
2002
39,02%
12,71%
8,33%
15,98%
0,66
12,78%
8,33%
12,71%
2003
2004
38,48%
12,12%
8,51%
14,39%
0,70
13,45%
8,51%
12,12%
38,32%
12,06%
8,79%
16,16%
0,73
14,54%
8,79%
12,06%
34,76%
9,45%
6,18%
12,37%
0,65
11,19%
6,18%
9,45%
2006
34,47%
7,49%
4,71%
11,27%
0,63
8,87%
4,71%
7,49%
2007
2008
40,27%
11,92%
8,65%
16,53%
0,73
15,29%
8,65%
11,92%
39,91%
10,91%
6,79%
15,92%
0,62
13,36%
6,79%
10,91%
2009
36,47%
12,49%
8,63%
12,62%
0,69
14,37%
8,63%
12,49%
Promedio
37,45%
11,40%
7,56%
14,85%
0,66
12,83%
7,56%
11,40%
DINAMICO
INDICES DE RENTABILIDAD
2000 - 2001
2005
3,74%
-8,62%
-5,02%
-4,65%
3,93%
-8,40%
-5,02%
-8,62%
2001 - 2002
5,33%
7,28%
14,08%
-1,52%
6,34%
9,33%
14,08%
7,28%
2002 - 2003
2003 - 2004
-1,38%
-4,66%
2,14%
-9,98%
7,14%
5,21%
2,14%
-4,66%
-0,43%
-0,52%
3,28%
12,34%
3,83%
8,11%
3,28%
-0,52%
2004 - 2005
-9,29%
-21,57%
-29,66%
-23,47%
-10,32%
-23,05%
-29,66%
-21,57%
2005 - 2006
-0,84%
-20,81%
-23,85%
-8,90%
-3,84%
-20,71%
-23,85%
-20,81%
2006 - 2007
2007 - 2008
16,84%
59,17%
83,66%
46,70%
15,39%
72,37%
83,66%
59,17%
-0,91%
-8,44%
-21,49%
-3,71%
-14,25%
-12,63%
-21,49%
-8,44%
2008 - 2009
-8,62%
14,46%
27,17%
-20,75%
11,11%
7,52%
27,17%
14,46%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
187
b) Anlisis de la Q de Tobin
ESTATICO
Q. Tobin
2001
1,18
2002
1,18
2003
1,27
2004
1,26
2005
1,24
2007
1,15
2008
1,14
2009
1,09
Promedio
1,27
DINAMICO
Q. Tobin
2006
1,14
0,75%
2001 - 2002
2002 - 2003
7,48%
-1,29%
2003 - 2004
-1,07%
2004 - 2005
-8,17%
2005 - 2006
0,36%
2006 - 2007
-0,46%
2007 - 2008
-4,72%
2008 - 2009
17,17%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
188
1,19
ESTATICO
2000
2001
2002
2003
2004
2007
2008
2009
Promedio
6,55
3,49
2,26
1,01
0,66
1,28
104,69
7,93
3,96
2,26
1,11
0,70
1,39
92,26
8,08
3,79
2,20
1,21
0,73
1,50
96,32
9,30
4,09
1,79
1,18
0,65
1,35
89,17
6,33
3,17
1,88
1,18
0,63
1,36
115,14
5,55
4,00
2,01
1,28
0,73
1,46
91,31
4,24
3,11
1,71
1,22
0,62
1,33
117,37
5,65
3,72
1,93
1,15
0,69
1,46
98,06
6,70
3,69
1,98
1,13
0,66
1,35
99,75
207,16
54,12
207,16
303,11
248,99
177,52
55,12
177,52
274,73
219,61
161,75
55,69
161,75
266,44
210,75
161,50
46,01
161,50
253,76
207,75
165,79
45,18
165,79
262,11
216,92
203,78
39,24
203,78
292,95
253,71
194,49
57,66
194,49
309,62
251,97
181,86
65,72
181,86
273,17
207,45
213,71
86,04
213,71
331,08
245,04
189,41
64,55
189,41
287,47
222,92
185,70
56,93
185,70
285,44
228,51
DINAMICO
2000 - 2001
2006
6,62
3,75
2,06
0,99
0,62
1,17
97,20
2005
6,74
3,80
1,76
0,98
0,59
1,16
95,96
-1,81%
-1,29%
16,69%
0,24%
2001 - 2002
-1,03%
-7,15%
9,75%
1,91%
2002 - 2003
2003 - 2004
21,03%
13,47%
0,15%
10,36%
2004 - 2005
1,83%
-4,21%
-2,59%
8,68%
15,16%
8,01%
-18,64%
-1,88%
2005 - 2006
-31,95%
-22,55%
4,78%
0,12%
2006 - 2007
2007 - 2008
-12,28%
26,09%
6,94%
8,29%
-23,61%
-22,20%
-14,90%
-4,57%
2008 - 2009
33,30%
19,69%
12,83%
-6,07%
3,93%
6,34%
7,14%
3,83%
-10,32%
-3,84%
15,39%
-14,25%
11,11%
0,99%
1,30%
-14,31%
1,84%
-14,31%
-9,36%
-11,80%
9,54%
7,70%
-8,88%
1,04%
-8,88%
-3,02%
-4,03%
8,93%
-11,87%
-0,15%
-17,38%
-0,15%
-4,76%
-1,42%
7,52%
4,40%
2,66%
-1,79%
2,66%
3,29%
4,41%
-9,90%
-7,42%
22,91%
-13,17%
22,91%
11,76%
16,96%
0,49%
29,12%
-4,56%
46,95%
-4,56%
5,69%
-0,69%
7,80%
-20,69%
-6,49%
13,99%
-6,49%
-11,77%
-17,67%
-9,08%
28,54%
17,51%
30,91%
17,51%
21,20%
18,12%
10,06%
-16,45%
-11,37%
-24,98%
-11,37%
-13,17%
-9,03%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Por otro lado, en los aos 2000, 2005 y 2008 es cuando la rotacin de
existencias es ms baja y por ende el plazo promedio de existencias sobre pasa
los 200 das, llegando incluso a los 213 das en el ao 2008, esto se debe al
189
190
i=
Cov(ri ; rm )
Covarianza
Varianza
Beta
2m
0,0007945
0,0012776
0,62189
Por lo que el clculo dio un Beta de 0,62 lo cual es menor a 1 y nos indica
que el retorno de la accin vara menos que el retorno del mercado.
e. Clculo de EVA.
En primer lugar se debe calcular la tasa de costo de capital o WACC
definida por la siguiente frmula:
WACC = k b (1 tc )
B
P
+kp
V
V
kb =
As se tiene que
kb =
GFinancieros
DeudaFinanciera
3.675.641
= 0,03765
97.614.162
191
B 149.351.497
=
= 0,4217
V 354.194.112
P 204.804.700
=
= 0,5782
V 354.194.112
192
f. ndices de Mercado
ESTATICO
INDICADORES DE MERCADO
2000
25,12
196,81
2,26
16,37
2001
24,12
206,24
2,28
21,77
2002
28,92
226,21
2,18
15,65
2003
32,60
242,36
2,10
17,30
2004
2005
38,86
267,22
2,96
16,30
31,45
281,10
2,68
27,50
2006
26,03
293,39
2,72
29,13
2007
50,88
332,69
3,15
21,40
2008
49,03
366,98
2,62
18,72
2009
60,13
418,59
2,64
17,46
Promedio
36,71
283,16
2,56
20,16
DINAMICO
INDICADORES DE MERCADO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
-4,01%
4,79%
0,79%
33,02%
19,92%
9,68%
-4,17%
-28,11%
12,72%
7,14%
-3,64%
10,50%
19,20%
10,26%
41,02%
-5,74%
-19,05%
5,19%
-9,49%
68,70%
-17,24%
4,37%
1,52%
5,93%
95,46%
13,39%
15,70%
-26,55%
-3,63%
10,31%
-16,93%
-12,53%
22,64%
14,06%
0,93%
-6,69%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Respecto del indicador del valor de mercado, este muestra que el precio de
la accin supera con creces el valor libro de la misma con un promedio de 2,56;
esto se debe a la buena recepcin y cotizacin del mercado a Concha y Toro.
Cabe destacar que Concha y Toro est dentro de las 30 empresas con mayor
presencia burstil, cotiza en la Bolsa de New York a travs de ADR, posee buena
salud financiera y ha tenido un crecimiento significativo; todo esto genera una
excelente valorizacin de sus acciones en el mercado tanto local como extranjero.
193
g. Anlisis de Dupont
El Sistema de anlisis DuPont es utilizado como una estructura para
examinar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su
condicin financiera, y es equivalente al ROE (Rendimiento sobre Capital) debido
a que se calcula multiplicando el rendimiento sobre los activos por el multiplicador
de apalancamiento financiero, que es la razn del Nivel de Endeudamiento:
activos totales entre el capital contable.
ESTATICO
ANALISIS DUPONT
0,1277
2001
0,1169
2002
2003
0,1278
2004
0,1345
2005
0,1454
2007
0,0887
0,1529
2008
2009
0,1336
Promedio
0,1437
0,13
DINAMICO
ANALISIS DUPONT
2006
0,1119
-8,40%
2001 - 2002
9,33%
2002 - 2003
2003 - 2004
5,21%
8,11%
2004 - 2005
-23,05%
2005 - 2006
-20,71%
2006 - 2007
72,37%
2007 - 2008
-12,63%
2008 - 2009
7,52%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
194
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
195
5.
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
N/A
N/A
5,0%
-4,0%
11,8%
19,9%
18,2%
12,7%
19,8%
19,2%
3,2%
-19,0%
4,5%
-17,2%
22,8%
95,5%
5,3%
-3,6%
11,3%
27,4%
100,00%
-64,29%
35,71%
-18,69%
100,00%
-62,95%
37,05%
-20,82%
100,00%
-60,98%
39,02%
-23,04%
-0,82%
0,81%
0,00%
17,01%
-2,04%
14,98%
-2,01%
-1,80%
1,63%
-0,01%
16,05%
-1,80%
14,25%
-2,40%
-1,40%
1,22%
-0,01%
15,80%
-0,76%
15,03%
-2,32%
0,89%
-0,35%
0,00%
14,93%
-0,61%
14,32%
-2,20%
-0,60%
-0,05%
0,00%
15,52%
-0,90%
14,62%
-2,57%
0,09%
0,41%
0,00%
12,87%
-1,69%
11,18%
-1,73%
0,14%
-0,03%
0,00%
11,38%
-1,91%
9,47%
-1,98%
0,03%
-0,24%
0,00%
16,32%
-1,54%
14,77%
-2,86%
-0,41%
0,04%
0,00%
15,55%
-1,81%
13,74%
-2,83%
3,74%
-0,03%
0,00%
16,32%
-1,37%
14,95%
-2,46%
12,97%
11,85%
12,71%
12,12%
12,05%
9,45%
7,49%
11,92%
10,91%
12,49%
ndices de Crecimiento:
Crecimiento Anual en Ventas
Crecimiento Anual en Utilidad Neta
ndices de Rentabilidad:
Ventas Netas / Ventas Netas
Costo de Venta / Ventas Netas
Margen de Explotacin
Gastos de Operacin / Ventas
Otros Gastos de Operacin / Ventas
Ingresos Financieros / Ventas
Otros Ingresos y Gastos / Ventas
Interes Minoritario / Ventas
Margen EBITDA
Gastos (Ingresos) Netos de Intereses / Ventas
Margen de Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos / Ventas
Ingresos o Perdidas Netas Extraordinarias (Despus de Impuestos) / Ventas
Margen de Utilidad Neta
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
vino en las vendimias correspondientes. Por otro lado la utilidad del ejercicio del
ao 2009 fue de 12,49%, lo consideramos como satisfactorio. Los gastos de
operacin estn alrededor del 22,60%.
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
35,44%
2,82
3,35
1,76
5,46
108,92
207,16
42,41
34,52%
2,90
3,37
2,06
5,35
108,39
177,52
42,34
32,00%
3,13
3,20
2,26
5,36
114,01
161,75
40,98
29,56%
3,38
3,59
2,26
6,12
101,68
161,50
36,19
30,58%
3,27
3,50
2,20
6,05
104,33
165,79
36,68
38,36%
2,61
3,74
1,79
7,49
97,69
203,78
31,36
37,96%
2,63
2,96
1,88
5,33
123,23
194,49
44,23
31,11%
3,21
3,74
2,01
4,43
97,60
181,86
48,50
27,85%
3,59
2,91
1,71
3,75
125,50
213,71
57,71
35,57%
2,81
3,43
1,93
5,21
106,54
189,41
43,89
1,16
1,17
1,28
1,39
1,50
1,35
1,36
1,46
1,33
1,46
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Por otro lado, en los aos 2000, 2005 y 2008 es cuando la rotacin de
existencias es ms baja y por ende el plazo promedio de existencias sobre pasa
los 200 das, llegando incluso a los 213 das en el ao 2008, esto se debe al
incremento en el saldo de inventarios, que al ser mayor que el incremento para el
costo de venta (porcentualmente hablando) sugiere que la empresa se sobre
inventari en dichos periodos. Hay que recordar que debido a la crisis hubo un
cambio en el mix de la venta de los productos de la compaa, ya que los
consumidores cambiaron sus preferencias a vino de menores precios.
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1,86
0,97
0,07
1,31
1,95
1,11
0,07
1,42
1,87
1,14
0,07
1,26
1,82
1,07
0,04
1,09
1,87
1,07
0,03
0,93
2,11
1,06
0,02
0,91
1,94
1,08
0,02
0,74
1,94
1,04
0,03
0,75
1,54
0,86
0,02
0,45
2,01
1,07
0,06
0,59
0,66
0,48
0,27
0,33
0,31
0,60
0,42
0,25
0,30
0,28
0,53
0,34
0,21
0,26
0,24
0,58
0,37
0,22
0,27
0,26
0,65
0,43
0,25
0,30
0,30
0,81
0,60
0,32
0,37
0,37
0,88
0,61
0,32
0,38
0,37
0,77
0,47
0,26
0,32
0,32
0,97
0,63
0,31
0,39
0,38
0,66
0,39
0,22
0,28
0,27
7,96
8,46
18,75
23,46
16,84
7,31
5,76
10,23
7,93
10,47
(1,73)
(1,80)
(1,50)
(1,33)
(1,12)
(1,38)
(1,67)
(0,85)
(0,89)
(0,70)
21,2%
21,8%
19,5%
18,1%
16,5%
18,5%
20,8%
14,4%
14,7%
13,2%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
198
199
IV.
A.
CAPTULO. CONCLUSIONES
CONCLUSIONES
El objetivo que se persegua con esta tesis, era establecer una metodologa
de anlisis financiero estratgico que otorgue a los alumnos en su vida profesional
las herramientas necesarias para emitir y evaluar un diagnstico de la empresa,
basndonos no slo en la informacin financiera contable sino tambin en la
informacin cualitativa y cuantitativa, tanto interna como de la industria donde est
inmersa la empresa. Por lo que se analiz la evolucin histrica y actual de la
empresa, los factores y hechos que afectan a la economa, la industria y a la
operacin el negocio en s, para determinar la sostenibilidad de la empresa a
futuro, y adems en base a los resultados obtenidos permitira a los participantes
de la empresa, como directivos, accionistas, inversionistas externos, analistas,
gobierno, etc., poder tomar las mejores decisiones de inversin, financiamiento y
distribucin de dividendos.
201
V.
CAPITULO. BIBLIOGRAFIA
LIBROS:
1. Bernal, Cesar Augusto. Metodologa de la Investigacin para la
Administracin, Economa, Humanidades y Ciencias Sociales. Pearson
Prentice Hall Educacin. Segunda edicin 2006.
2. Curso de Direccin Estratgica de Negocios. IEDE Escuela de Negocios
Espaola, 2002.
3. Palepu, Healy, Bernard. Business Analysis & Valuation. Third Edition.
Thomson South-Western, 2004.
4. Palepu, Healy, Bernard. Anlisis y Valuacin de Negocios, Mediante
Estados Financieros. Segunda Edicin, Thomson Learning, 2002.
5. Bodie, Merton & Vinitzky. Finanzas y Gestin. Primera edicin.
Pearson, 2006.
6. Brealey, Myers y Allen. Principios de Finanzas Corporativas. Octava
Edicin. Mc Graw Hill, 2006.
7. Lester, James. Writing Research Papers: A Complete Guide. AddisonWesley Educational Publisher Inc. 1999.
8. Bonsn Enrique, Cortijo Virgilia, Flores Francisco; Anlisis de Estados
Financieros. Fundamentos tericos y casos prcticos. Editorial Pearson
2009.
9. Domnguez Rubio. Manual de anlisis financiero. Edicin electrnica
gratuita, www.eumed.net/libros/2007a/255/, ao 2007.
202
TRABAJOS DE INVESTIGACIN:
1. Caro Molina, Pamela. La industria del vino y el desafo de la
Responsabilidad Social Empresarial. Centro de Estudios para el
Desarrollo de la Mujer. 2006.
2. Valderrama lvarez, Carolina. Gua de Prcticas Ambientales para la
Vitivinicultura. Universidad de Chile, Facultad de Ciencias Agronmicas.
2008.
3. Wine Institute. Per Capita Wine Consumption by Country 2004 2008.
Abril 2010.
4. Wine Institute. World Wine Production by Country 2004 2008. Abril
2010.
5. Garca Uriburu, Paula & Selman, Sergio. Informe Sectorial Sector
Vitivincola. Fitch Ratings. 2010.
DOCUMENTOS GUBERNAMENTALES:
1. Banco Central de Chile. Coyuntura Econmica. Agosto 2010.
2. Banco Central de Chile. Evolucin reciente y perspectivas de la
economa nacional. Agosto 2010.
3. Banco Central de Chile. Comunicado de Prensa, Reunin de Poltica
Monetaria. Agosto 2010.
4. Servicio Agrcola y Ganadero. Informe Ejecutivo, Catastro Vitcola
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