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Fruhan
y Wei Wang prepararon este caso
como base para la discusin en
clase y no como ilustracin de un
correcto o incorrecto manejo de
una situacin administrativa. Es
un caso ficticio.
Agosto 2013
Reimpresin 9-914-505
Los profesores William E. Fruhan y Wei Wang prepararon este caso como base
para la discusin en clase y no como ilustracin de un correcto o incorrecto
manejo de una situacin administrativa. Es un caso ficticio.
Antecedentes de la Industria
En 2013 al momento del prstamo, haba ms
de 5.000 proveedores de partes automotrices
PGINA | 1
Historia de la Empresa
Jackson Automotive Systems fue fundada en
1961 por el padre de Larry Edwards. Larry
Edwards, presidente de Jackson en 2013, se
hizo cargo del negocio de su padre a mediados
de la dcada de los 90. Edwards era muy
respetado en la comunidad empresarial local y
fue considerado como un empresario enrgico
y exitoso. Bajo el liderazgo de Edwards, Jackson
ha experimentado un crecimiento rpido y una
produccin rcord a mediados de la dcada de
2000. Edwards haba prestado mucha atencin
a la innovacin, especialmente en el diseo de
sistemas de automviles de bajo consumo, que
haban atrado a nuevos clientes para sus
productos de vanguardia. Adems, dirigi con
xito la empresa a travs de la recesin mundial
de 2008-2009, cuando muchos fabricantes de la
industria fueron adquiridos o peor an, se
fueron a la quiebra por completo. Desde 2010,
Jackson haba visto una reconstruccin
constante de las ventas, incluyendo la
sustancial acumulacin de pedidos por quiebre
de inventario en el momento de la solicitud de
prstamo. En 2013, Jackson estaba en camino a
su primer ao de capacidad de ventas desde el
ao 2007.
En septiembre de 2012, Edwards decidi
recomprar acciones de un grupo de accionistas
disidentes. En el Banco del Estado de Michigan
se acerc a Heather James, donde Jackson
mantuvo su saldo en efectivo, para un
prstamo de $5.000.000 de dlares a corto
plazo para facilitar la recompra de acciones.
James conoca razonablemente bien a Edwards
(y Jackson) a travs de sus interacciones de
negocios informales. Edwards tena previsto
utilizar los $5.000.000 de dlares de exceso de
efectivo de su balance y el nuevo prstamo a
corto plazo de $5.000.000 de dlares para
comprar un milln de acciones a un valor
nominal de $1 dlar por accin de los
accionistas de Jackson. Una vez que la
recompra se realizara dara lugar a una
reduccin del 40% del nmero de acciones
ordinarias en circulacin.
Como apoyo a su solicitud de prstamo,
Edwards present un pronstico de los envos
mensuales para el ao fiscal de 2013 (Anexo 1),
un balance en agosto de 2012 (primera
columna del Anexo 2), y la documentacin de
acumulacin de pedidos por quiebre de
inventario
de
las
ventas.
Jackson
tradicionalmente mantena una fuerte posicin
Finanzas de la empresa y
solicitud de prstamo
A principios de junio, Jackson se encontraba en
una situacin difcil. No slo Jackson no tiene
suficiente dinero para pagar su prstamo
pendiente a finales de junio, sino tambin
necesita ampliar su lnea de crdito para dar
servicio a las operaciones normales. Ante este
dficit, Edwards hizo una peticin al Banco del
Estado de Michigan para una extensin del
prstamo existente hasta finales de septiembre
de 2013, ms un crdito adicional de $2.400.000
dlares para financiar la compra de un nuevo
equipo. El prstamo adicional se necesitara
para finales de julio y se pagara al final de
septiembre,
con
pagos
mensuales
mantenindose el 0,5% de intereses sobre el
capital. Edwards explic al banco que Jackson
haba gastado muy poco en las nuevas compras
de equipos en los ltimos aos debido a su
deseo de conservar efectivo en medio de las
malas condiciones econmicas. Sin embargo,
algunos de los componentes vitales de los
equipos estaban gastados y que era crtico
reemplazarlos tan pronto como fuera posible
con el fin de evitar cualquier interrupcin de la
produccin en el futuro previsible. El nuevo
equipo posee una vida til estimada de veinte
aos con valor residual de cero y que ser
depreciada linealmente a lo largo de la
duracin de su uso previsto.
En la preparacin de la solicitud de prstamo,
Edwards present las proyecciones de ventas
revisadas de junio hasta septiembre de 2013
(Anexo 1). Edwards se enter de que los tres
grandes armadores automotrices haban
reportado un crecimiento de dos dgitos las
ventas de mayo 2013 (en el mismo perodo del
ao anterior), lo que indica una recuperacin
econmica ms rpida de lo esperado.
Teniendo en cuenta esto, anticip ventas
PGINA | 2
PGINA | 3
6.759
6.645
6.478
6.433
26.315
12.681
7.374
7.201
7.394
34.650
77.000
78.664
PGINA | 4
Agosto
Caja y equivalentes
Cash
a
2012
Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Enero
Febrero
2013
Marzo
Abril
Mayo
$ 8.350
$ 3.328
$ 3.523
$ 4.511
$ 4.239
$ 4.878
$ 5.182
$ 3.962
$ 6.277
$ 4.994
Accounts receivable
$ 5.793
$ 5.969
$ 6.421
$ 5.851
$ 6.009
$ 6.170
$ 5.606
$ 5.197
$ 3.365
$ 3.744
Inventario
Inventory
$ 7.154
$ 7.364
$ 7.524
$ 7.219
$ 7.277
$ 7.097
$ 7.529
$ 8.371
$ 11.234
$ 12.163
Activos corrientes
Current assets
$ 21.297
$ 16.661 $ 17.468
$ 17.581
Gross PP&E
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 45.500
$ 30.368
$ 30.488
$ 30.608
$ 30.728
$ 30.848
$ 30.968
$ 31.088
$ 31.208
$ 31.328
$ 31.448
$ 15.132
$ 15.012
$ 14.892
$ 14.772
$ 14.652
$ 14.532
$ 14.412
$ 14.292
$ 14.172
$ 14.052
$ 242
$ 58
$ 23
$ 45
$ 47
$ 52
$ 65
$ 46
$ 46
$ 54
$ 31.731 $ 32.383
$ 32.398
Depreciacin Acumuladab
Accumulated depreciation
Net PP&E
Prepaid expenses
Total activos
Total assets
Accounts payable
$ 36.671
c
$ 4.977
$ 5.197
$ 5.347
$ 5.352
$ 5.110
$ 5.130
$ 5.162
$ 5.122
$ 6.223
$ 5.969
$0
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
$ 252
$4
$ 174
$ 331
$ 107
$ 269
$ 417
$ 140
$ 216
$ 273
Impuestos devengadosd
Accrued taxes
$ 1.500
$ 1.542
$ 1.542
$ 1.542
$ 1.542
$ 1.542
$ 1.542
$ 1.142
$ 1.142
$ 1.142
Anticipos de clientes
$ 1.651
$ 1.651
$ 1.651
$ 1.200
$ 1.200
$ 1.200
$ 800
$ 800
$ 2.700
$ 2.700
Pasivos corrientes
Current liabilities
$ 8.380
$ 13.394 $ 13.714
$ 13.425
Patrimonio
Shareholders' equity
$ 28.291
$ 18.337
$ 18.668
$ 18.973
$ 19.265
$ 36.671
$ 31.731 $ 32.383
$ 32.398
a
b
c
d
$ 19.588
$ 19.874
$ 19.664
$ 19.813
$ 19.923
PGINA | 5
2012
Agosto
2012
Septiembre
Termino Ao
Fiscal
2012
2012
2012
2013
30/09/2012 Octubre Noviembre Diciembre Enero
2013
Febrero
2013
Marzo
2013
Abril
Ocho
2013 meses en
Mayo
total
Ventas Netas
Net sales
$ 6.321
$ 5.969
$ 71.642
$ 6.421
$ 6.302
$ 6.009 $ 6.170
$ 6.006 $ 5.197
$ 4.165 $ 3.744
$ 44.014
Cotos de Ventas
COGS
$ 4.994
$ 4.727
$ 56.955
$ 5.003
$ 4.914
$ 4.695 $ 4.815
$ 4.692 $ 4.087
$ 3.215
2876
$ 34.297
Utilidad operacional
Gross profit
$ 1.327
$ 1.242
$ 14.687
$ 1.418
$ 1.388
$ 1.314 $ 1.355
$ 1.314 $ 1.110
$ 950
$ 868
$ 9.717
Costos operacionales
Operating expenses
$ 773
$ 763
$ 9.509
$ 777
$ 788
$ 733
$ 728
$ 744
$ 685
$ 587
$ 566
$ 5.608
Depreciacin y Amortizacin
$ 120
$ 120
$ 1.440
$ 120
$ 120
$ 120
$ 120
$ 120
$ 120
$ 120
$ 120
$ 960
Interest expensea
$0
$0
$0
$ 25
$ 25
$ 25
$ 25
$ 25
$ 25
$ 25
$ 25
$ 200
$ 13
$ 14
$ 120
$6
$6
$8
$7
$8
$9
$7
$ 10
$ 61
$ 447
$ 373
$ 3.858
$ 502
$ 461
$ 443
$ 489
$ 433
$ 289
$ 225
$ 167
$ 3.009
$ 152
$ 127
$ 1.312
$ 171
$ 157
$ 151
$ 166
$ 147
$ 98
$ 76
$ 57
$ 1.023
$ 295
$ 246
$ 2.546
$ 331
$ 304
$ 293
$ 323
$ 286
$ 191
$ 148
$ 111
$ 1.987
$0
$ 200
$ 400
$0
$0
$0
$0
$0
$ 400
$0
$0
$ 400
Interest income
Utilidad Neta
Net income
Dividendos
Dividends
La tasa del impuesto federal sobre los ingresos fue del 34%.
PGINA | 6