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Comentarios del caso

Marcelo A. Delfino

Objetivos del caso

! Introduccin al manejo de activos corrientes y flujos de fondos en compaas estacionales. ! Analizar el trade-off entre rentabilidad y riesgo y las consideraciones de liquidez en la eleccin entre un sistema de produccin constante o estacional. ! Desarrollar destreza en la estimacin de requerimientos de fondos y la construccin de estados proforma.
Marcelo A. Delfino

Anlisis
! Ventas estacionales en los meses de agosto a diciembre. ! La produccin acompaando este patrn minimiza la inversin en inventarios pero incurre en costos:
! Horas extras en los perodos de alta produccin ! Otros costos directos mas elevados (formacin y control)

! Analizar el beneficio de la produccin uniforme y el riesgo de incrementar los inventarios no conseguir el financiamiento necesario.
Marcelo A. Delfino

Anlisis
! El balance proforma bajo produccin estacional muestra aumento en las necesidades de fondos por el crecimiento en los crditos por ventas. Dentro del lmite de crdito del banco. Bajo produccin uniforme el requerimiento mximo de fondos bancarios es $3.562 en Septiembre ($1.650 en exeso de la lnea de crdito). La posicin financiera es ms crtica en julio ya que los inventarios son mayores que en septiembre donde aumentan los crditos x vtas. El riesgo de cobro es menor que el riesgo de no vender los inventarios.
Marcelo A. Delfino

! !

Ahorros bajo produccin uniforme

Horas extras Otros ahorros de costos directos Ahorro neto Incremento en intereses pagados Reduccin invers. Transitorias Incremento costos almacenamiento

$200.000 $235.000 $435.000 $110.000 $ 24.000 $100.000 $201.000

Marcelo A. Delfino

Anlisis
! Las prdidas debido al pico en inventarios de $3.366 puede eliminar todos los ahorros. ! Adems, la empresa est llegando al 100% de la capacidad instalada bajo prod. estacional. ! La adopcin de la produccin uniforme puede posponer la necesidad de inversiones en activos fijos. ! Sin embargo, la lnea de financiamiento no alcanza para cubrir necesidades................. ! Que hacemos?
Marcelo A. Delfino

Soluciones posibles
1. 2. Negociar una lnea de crdito mayor u otras fuentes de fondos alternativas? Utilizar el financiamiento de proveedores e incrementar el perodo de pago? (225.000 a 675.000 a 90 das)

Si pedimos un aumento en la lnea al banco? La fortaleza financiera es suficiente para absorver prdidas sustanciales en los inventarios por un ao y repagar el crdito en enero de 1992
Marcelo A. Delfino

Soluciones posibles
! Esto muestra el conflicto rentabilidad y liquidez. que existe entre

! La realizacin de los resultados bajo prod. uniforme depende del riesgo de los fondos inmovilizados en inventarios. (en su nivel mximo exede el equity). ! El riesgo de grandes inventarios es por la posibilidad de no venderlos en el futuro. (vida de producto corta y tasa alta de quiebras de empresas).
Marcelo A. Delfino