UNIVERSIDAD POLITCNICA SALESIANA

CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
GESTIN DE EMPRESAS II
Integrantes:
Arias Daniela
Luna Cristian
Valenzuela Mara Soledad
CAPITULO
1
PREPARACIN Y
EVALUACIN DE
PROYECTOS

EL ESTUDIO DE PROYECTOS

Preparacin y evaluacin de proyectos
La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
Tipologa de proyectos
La evaluacin de proyectos
Evaluacin social de proyectos
Los proyectos en la planificacin del
desarrollo
Preparacin y Evaluacin
de Proyectos
Un proyecto nace como la posible solucin a un problema o necesidad
humana, algo pendiente de solucin u oportunidad de negocio de acuerdo
a la necesidad existente de terceros.
La evaluacin pretende determinar la mejor solucin.
Causas de xito o fracaso de un proyecto:
Cambio tecnolgico importante
Cambios en polticas
Cambio Relaciones Internacionales
Inestabilidad de la naturaleza
Entorno institucional
Normativa Legal
PREINVERSION:
1 ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
2 ETAPA: Medicin de rentabilidad de la inversin


Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversin

Evaluacin de Proyectos
Requerir un sin numero de antecedentes e informacin es
importante para disminuir el riesgo y el anlisis de estos se
los conoce como Evaluacin de Proyectos
Segn el Objetivo
o Finalidad de
Estudio
Medir rentabilidad de
proyecto
Medir rentabilidad de
recursos invertidos
Medir la capacidad del
propio proyecto para
compromisos de pago
Segn la Finalidad
u Objetivo de la
Inversin
Nuevo negocio o
empresa
Para evaluar un
cambio, mejora o
modernizacin
Evaluacin de Proyectos
Est basado en la estimacin de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
Tener claro el objetivo del proyecto es primordial as como
tambin el marco econmico e institucional del pas.

Etapas de Evaluacin:
Perfil.- Anlisis superficial
Pre factibilidad.- Anlisis normal
Factibilidad.- Anlisis profundo y toma de decisiones.
Evaluacin Social de
Proyectos
Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un pas.

Diferencias de evaluacin Privada y Social:
Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios
sociales
Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de
ingresos nacionales
Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
Externalidad son los efectos que sobrepasan la institucin
inversora
Proyectos de Planificacin
del Desarrollo
Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos
en el maana, anticipndonos a los problemas que pueden
presentarse a futuro.
El monto de inversin esta sustentado por proyecciones de
mercado, poblacin, ingreso, entre otros.
No debe ser tan solo cuantitativa sino tambin de acuerdo al
comportamiento de la sociedad.
Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un
sistema econmico para una sociedad, estructura y tiempo
determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las
ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el
servicio de la sociedad.
CAPITULO
2
PROCESO DE
PREPARACIN Y
EVALUACIN




Alcances del estudio de proyectos
Estudio de proyectos como proceso
Estudios tcnico del proyecto
Estudio de mercado
Estudio organizacional y administrativo
Estudio Financiero
Estudio de impacto ambiental

Alcances del Estudio de
Proyectos
Es un anlisis previo a la decisin de invertir y no provee de
informacin y estudios de viabilidad de la misma

Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio,
aceptabilidad, consumo y uso
Viabilidad Tcnica.- Posibilidades materiales, fsicas y qumicas para
producir el bien o servicio.
Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el
funcionamiento del proyecto.
Viabilidad Gestin.- Capacidad administrativa mnima posible.
Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida,
efectos econmicos.
Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.
Estudio del Proyecto
como Proceso
Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u
oportunidad de negocios.
Pre inversin.- Se realiza estudios de factibilidad.

Etapas:
Formulacin y Preparacin
Obtencin y creacin de informacin
Flujos de caja proyectados
Evaluacin
Medicin de rentabilidad
Anlisis variables cualitativas
Sensibilizacin del proyecto


Estudio Tcnico del
Proyecto
Permite proveer de informacin para cuantificar el
monto de inversin y costos pertinentes y busca:

Definir la funcin de produccin para optimizar recursos
Determinar requerimientos equipos y montos
correspondientes
Analizar caractersticas de equipos y maquinarias
Cuantificar mano de obra y remuneracin
Cuantificar costos de mantenimiento y reparacin
Establecer tamao del proyecto

Estudio de Mercado
Analiza demanda, ingresos de operacin, oferta, adems
los costos de diferentes reas que inciden en la oferta y
la demanda.

Aspectos a estudiarse son:

El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto
La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
Comercializacin del producto o servicio generado por el
proyecto
Proveedores y disponibilidad
Estudio Organizacional y
Administrativo

Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:

Organizacin
Procedimientos Administrativos
Aspectos Legales
Estudio Financiero

Es la ltima etapa de anlisis
Ordena y sistematiza la informacin de carcter
econmico, cuadros analticos, datos adicionales que
insidirn en la rentabilidad
En general su evaluacin es a los 10 aos pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo
Estudio de Impacto
Ambiental
Tiene que ver con las normas ISO 14000

Hay 3 tipos de anlisis:
M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementacin del proyecto
M. Cuantitativas Numricas.- Ponderacin en escalas
numricas de aspectos ambientales
M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigacin y
beneficios de los daos evitados
CAPITULO
3
ESTRUCTURA
ECONMICA
DEL
MERCADO




Mercado
Estructura del mercado
Demanda del producto
Elasticidad
Elasticidad Ingreso
Gustos del consumidor
Tipos de bienes
Oferta
Punto de Equilibrio

Mercado
Donde se pueden analizar intereses, deseos y
necesidades
Est conformado por compradores y vendedores
Ayudan en la futura investigacin de mercado pues
proporcionan la informacin necesaria para el flujo de
caja.
Dota de informacin histrica de:
Consumidores
Proveedores
Competidores
Canales de Distribucin
Estructura del Mercado
Competencia Perfecta
Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogneos.
Monopolio
Un solo proveedor
Competencia Monopolista
Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay
dificultades de entrar o salir de la industria
Oligopolio
Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con
dificultades.
Demanda de un Producto
La demanda de un producto depende de:

Precio que se le asigne
Ingreso de los consumidores
Precio bienes sustitutos o complementarios
Preferencias del consumidor

Relacin Precio Demanda
Precio baja Demanda Sube
Precio Aumenta Demanda bienes sustitutos o complementarios

Efecto ingreso
Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio
Efecto sustitucin
Consumidor sustituye un bien por otro mas barato
Elasticidad
En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variacin de la demanda o los cambios de precios.

En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los
consumidores no demandarn nada.

Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde

P = precio
Q = demanda


Gustos del Consumidor

Un cambio en los gustos del consumidor producir en
desplazamiento de la curva de la demanda

Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra
Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra


Tipos de Bienes
B. Normales
Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los
ingresos del consumidor
B. Inferiores
Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los
ingresos del consumidor
B. Sustitutos
Satisfacen necesidad similar
B. Complementarios
Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo
de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro
B. Independientes
No tienen ninguna relacin entre s

Oferta
Se define como el nmero de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores estn dispuestos a
vender a un determinado precio.

Factores que pueden producir cambios en la oferta:
Valor de los insumos
Desarrollo Tecnolgico
Variaciones climticas
Valor de los bienes relacionados o sustitutos
Punto de Equilibrio

Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir
donde :
Oferta = Demanda

Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja


Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el
precio del producto
CAPITULO
4
EL ESTUDIO
DEL
MERCADO
El mercado del Proyecto
Se estudian los siguientes mercados:
Alternativas de entregas a tiempo, precio,
disponibilidad, etc.
Estudio del mercado
proveedor
Elaboran y venden productos o servicios
similares al nuestro
Mercado competidor
Por el medio del cual llegara nuestro
producto al consumidor
Mercado distribuidor
Mercado de estudio
Estudio del mercado
consumidor
Este afecta directamente con el
flujo de caja de proyecto.
Mercado externo
Fuentes externas de
abastecimiento
Objetivos del Estudio del
Mercado
Es una
inversin
a definir
Promocin
Es un gasto
de
operacin
Publicidad
Recoleccin de informacin, antecedentes de carcter
econmica para determinar la influencia en el flujo de caja
Etapas del Estudio del mercado
ETAPAS
Anlisis Histrico
del mercado
Evalua
comportamiento del
mercado anterior
Anlisis situacion
vigente
Su importancia es
relativa, por los
cambios permanetes
Anlisis situacion
futura
El mas importante,
proyecta la
demanda futura
El Consumidor
Compras de caracter emosional(moda,
prestigio de marca, etc)
Consumidor
individual
Desiciones tecnicas: calidad, precio,
entrega, etc
Consumidor
institucional
Segmentacin

Mercado institucional
Region geogrfica
Tamao, volumen de consumo,
etc
Mercado de consumidores
individuales
Demogrficas, Geogrfcas
Nivel de ingresos
Psicosociolgicos
Anlisis del medio
Analisis del medio
Anlisis del mercado del proyecto Anlisis variables externas
Econnicas
Socioculturales
Tecnolgicas
Poltico Legal
La Demanda
Para el anlisis de la demanda se recoge
informacin en relacin a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha
Necesidad
Bsica
Suntuaria
Destino
Finales
Intermedios
Permanencia
Flujo
Stock
Temporalidad
Contnua
Cliclica o estaciona;
Metodos para estimar las
funciones de la demanda
CAPITULO
5
TCNICAS DE
PROYECCIN
DE
MERCADO
Para aplicar las tcnicas de proyeccin se debe tomar en
cuenta factores como:
Validez y disponibilidad de datos histricos
Precisin deseada del pronstico
Costo del procedimiento
Beneficios del resultado
Periodos futuros para proyectar
Tiempo para el estudio
Desarrollo de
nueva tecnologa
Nuevos
competidores
Nuevas polticas
gubernamentales
Existen eventos por los cuales es difcil de
pronosticar comportamientos como:
Para que la informacin obtenida sea bien utilizada,
deber expresarse desglosada por:
Zona geogrfica
Sexo
Edad
La decisin del mtodo correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.
Informacin
histrica de
organismos
pblicos y
privados
Opiniones de
expertos
Resultado de
encuestas
Cualquier error tiene un costo as que
se exigir el mnimo costo
Precisin
Como el medio es cambiante, debe ser
estable y dinmico ante cambios lentos
y agudos
Sensibilidad
La informacin debe ser vlida y
oportuna
Objetividad
La efectividad del mtodo se evaluar en funcin de:
En funcin de su carcter existen 3 mtodos para
proyectar el mercado:
Mtodos cualitativos
Modelos causales
Modelos de series de
tiempo
Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mnimos o no son
confiables para proyectarlos.
Rene a un grupo de expertos
Se les hace retroalimentacin
Encuestas annimas
Evita influencias grupales
Delphi
Encuestas no annimas
No hay retroalimentacin
Peligro de influencia de grupos
Varios expertos dan pronstico
Consejo de panel
Usa informacin recolectada para tomar decisiones,
aprobar o refutar una hiptesis
Es flexible en la metodologa de investigacin
Estudia caractersticas de productos, empresas o
consumidores

Investigacin de
Mercado
MTODOS DE PROYECCIN CUALITATIVOS
El personal de la empresa puede dar opinin
acerca de sus clientes.
Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.
Menos costos, ms rpido
Pronsticos
visionarios
Supone que los hechos del
pasado volvern a ocurrir en el
presente.
Analoga
histrica
MTODOS DE PROYECCIN
CUALITATIVOS
Encuestas Experimentos
Mercados
prueba
Investigacin de
mercado se realiza
mediante
Seleccin de
unidad de
anlisis
Encuesta por
muestreo
Anlisis de
datos
Pasos de la Investigacin
de Mercados
Probabilstico
Cada elemento de
la poblacin tiene
la posibilidad de
ser elegido
No
probabilstico
La probabilidad
de ser elegido no
es igual para toda
la poblacin
Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la
encuesta.
Clculo del tamao de la muestra
Desviacin
estndar

Nivel de
confianza
.
Nivel de
error
mximo
.
Consiste en facilitar respuestas breves, simples, especficas y
con opciones limitadas al encuestado.
Escalas de Tcnicas estructuradas
Mencionar la marca, medio de publicidad,
donde compr el producto
Se expresa en porcentajes
Escala nominal
Solicita al encuestado que ordene datos de su
preferencia del 1 al 5
Como: tamao, envase, sabor, etc.
Escala Ordinal
Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o
cuando no hay una respuesta clara a la
pregunta.
Escala Intervalos
Se usa para especificar volumen, peso o
distancia
Escala Proporcional
Muestreo de
estratos
Muestreo de
conveniencia
Muestro de
bola de
nieve
M
u
e
s
t
r
e
o

d
e

e
s
t
r
a
t
o
s

Se determina
un estrato de
poblacin de
acuerdo a
intereses de la
investigacin
M
u
e
s
t
r
e
o

d
e

c
o
n
v
e
n
i
e
n
c
i
a

Predetermina
el lugar donde
se aplicar la
encuesta,
donde se
estima estar
el consumidor
M
u
e
s
t
r
e
o

d
e

b
o
l
a

d
e

n
i
e
v
e

La primera
encuesta se
realiza al azar
para
referenciar las
encuestas
posteriores
Proyectan al mercado en base a antecedentes histricos.
Supone que una de las variables del comportamiento histrico es
estable.

Variables:
Causales explicativas independiente
Cantidad demandada dependiente
a) Identificacin de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad
b) Seleccin de relacin entre variables causales y
comportamiento del mercado
c) Validacin del modelo de pronsticos
Modelo de
regresin
Modelo
economtrico
Modelo insumo-
producto
TIPOS DE MODELOS
De 2 variables
La variable
dependiente se
predice sobre la
independiente
Simple
La medicin se
basa en 2
ms variables
independientes
Mltiple
MODELO DE REGRESIN
y(x) = a+bx
Ecuacin de regresin
lineal
a= y-bx
Coeficiente de
correlacin
Indica qu tan
correcta es la
ecuacin de
regresin
Mide el grado de
asociacin entre
X y Y, va de 0 a
1
Error estndar
Permite
encontrar el
intervalo de
confianza
Es un sistema de ecuaciones que
relacionan factores de la economa.
Para evaluar la repercusin de la
demanda de un bien o servicio
No admite externalidades
Es un modelo a corto plazo
MODELO ECONOMTRICO
Permite identificar relaciones
industriales entre sectores de
la economa.
Mediante una matriz
donde se suponen
coeficientes tcnicos fijos
por parte de la industria.
MODELO INSUMO- PRODUCTO
Se encargan de la medicin de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
Determina el patrn bsico que pueda proyectar la
variable deseada.
Crecimiento o declinacin
en el valor de la variable
Considera fluctuaciones
en el tiempo.
Tendencias
Considera fuerzas
econmicas, sociales,
polticas, tecnolgicas,
culturales.
Cclico
COMPONENTES
Fluctuaciones que se
repiten peridicamente.
Depende de factores como
el clima, la tradicin etc.
Estacionales
Comportamiento distinto
al de los factores cclicos
y estacionales.
Componente aleatorio.
No
sistemtica
Aditivo
Calcula variables
sumando 4
componentes.
Multiplicati
vo
Calcula variables
con el producto de
2 componentes.
Forma de interaccin de series
de tiempo
Criterio de
mnimos
cuadrados
A corto plazo
Promedio
ponderado
Serie
cronolgica
con fuerte
efecto
exponencial
Promedio
mvil
Afinamiento
exponencial
Ajuste
lineal
Modelos para estimar el comportamiento
de una variable
CAPITULO
6
ESTIMACION
DE COSTOS
Informacin de costos para toma
de decisiones
Los costos contables son tiles en los campos
financieros o para requerimientos legales y
tributarios
Los costos no contables buscan medir el efecto en
cada decisin en el resultado
Costos
variables
Son los que cambian
directamente en el volumen de
produccin
Costos
diferenciales
Se refieren a las alternativas
especificas en el anlisis
Costos futuros
Costo histrico son
inevitables opero a su
vez irrelevantes en las
dediciones ya que no
pueden recuperarse
Abandonan el negocio
en circunstancias que
de continuar no
reportan utilidad pero
reducen costos
Siguen en el negocio
por no perder la
inversin inicial
(retirarse a tiempo es
una cualidad)
Costos pertinentes de sustitucin
de instalaciones
Remplazo cuando pueden
seguir funcionando y
aparasen alternativas:
Que las nuevas instalaciones
tengan una vida til igual a
la vida residual de los
antiguos
Que las nuevas instalaciones
tengan una duracin mayor
Aumento del
mantenimiento de la
capacidad productiva
Reemplazo por
agotamiento de las
instalaciones
Elementos relevantes del costo
Variacin en los estndares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
personal
Necesidades de supervisin e inspeccin
Combustible y energa
Volumen de produccin y precio de venta
Desperdicios
Valor de adquisicin
Impuestos y seguros
Mantenimiento y reparaciones
Valor residual del equipo
Se denominan as si
corresponde a una obligacin
de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
este pendiente de pago
Costos
sepultados
Se desarrollan en lo
relacionado con las
decisiones de fabricacin
Costos
pertinentes
de
produccin
Funciones de costos de
corto plazo
Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su
nivel de produccin
Costos
fijos

COSTO FIJO MEDIO

COSTO VARIABLE MEDIO
+ =
COSTO MEDIO TOTAL
Anlisis costo-volumen-
utilidad
Anlisis del punto de equilibrio, relaciones bsicas entre
costos e ingresos

=
R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT
=
( )


Apalancamiento operacional
Tratamiento
delo costo
del IVA
(Impuesto
Valor
Agregado)
Empresas no afectadas
por el IVA
Educacin
Salud
Seguros
Servicios Profesionales
Determinacin
del capital de
trabajo
La recuperacin de las ventas tendr un
periodo de desfase, se debe hacer una
inversin para financiar el IVA
Adquisicin de
activos de gran
valor
Al comprar un activo se permitir que una
parte del impuesto no recuperado como
consecuencia de la operacin de la empresa
CAPITULO
7
ANTECEDENTES
ECONMICOS DEL
ESTUDIO TCNICO
Debe llegar a determinar la
funcin de produccin
optima para la utilizacin
eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para
la produccin del bien o
servicio.
Segn el flujo de produccin




Por Serie:
se da cuando ciertos productos, cuyo
diseo bsico es relativamente estable
en el tiempo y estn destinados a un
gran mercado.
Por Pedido:
la produccin sigue
secuencias diferentes que
hacen necesaria su
flexibilizacin, a travs de
mano de obra y equipos
suficientemente maleables
para adaptarse a las
caractersticas del pedido.
Por Proyecto:
corresponde a un producto
complejo de carcter
nico, que con tareas bien
definidas en trminos de
recursos y plazos, da
origen a un estudio de
factibilidad completo.
El proceso productivo y la tecnologa que se
selecciona influirn directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.



La cantidad y calidad de la maquinaria,
equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehculos ,etc,dependern del proceso
productivo elegido.


Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de produccin.
Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilizacin de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Se utiliza para determinar la capacidad productiva ptima de una

nueva planta, basndose en la hiptesis real de que existe una
relacin funcional entre el monto de la inversin y la capacidad
productiva del proyecto.
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operacin normal de la planta
de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehculos y
equipos en general.
Es importante respaldar la informacin de carcter
econmico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual

Las inversiones en obras fsicas incluyen la construccin
remodelacin de oficinas, salas de venta , construccin de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a travs de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniera.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones
aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construccin si
el estudio es pre factibilidad, la informacin debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniera que permitan una
apreciacin exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.
El estudio del proyecto requiere la identificacin y
cuantificacin del personal que se necesitar en la operacin
para determinar el costo de remuneraciones por periodo.

El calculo de las remuneraciones deber basarse en los
precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.

Cada proyecto tendr entre sus tems de costos de fbrica algunos ms
relevantes que otros.

Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un
programa de produccin, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.

Balance de insumos generales: incluirn todos aquellos insumos que quedan
afuera de las otras clasificaciones.
Las alternativas deben elegirse en funcin de los resultados del
estudio de mercado.

Funcin lineal de costo total de alternativas tecnolgicas
Funcin lineal de costo total de alternativas
tecnolgicas

CAPITULO
8
DETERMINACIN
DEL TAMAO
La importancia de definir el tamao que tendr el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la
rentabilidad que podra generar su implementacin.
FACTORES
QUE
DETERMI NAN
EL TAMAO
DE UN
PROYECTO
DEMANDA
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS
LOCALIZACI
N
LOCALIZACI
NPLAN
ESTRATGICO
COMERCIAL

Existen tres situaciones bsicas del tamao que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mnima
que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.
El anlisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
inters como la distribucin geogrfica del mercado, esta
variable conducir a seleccionar distintos tamaos.

Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podran no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.


Cuanto ms lejos est de las fuentes de insumos , ms alto ser el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economa de escala. Es decir cuanto
ms aumente el nivel de operacin mayor ser el costo unitario de los
insumos.

Se define como la ms rentable o segura para el proyecto.
Deber proveer la informacin para poder decidir el tamao
econmico del proyecto.


CAPTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIN
Es una decisin a
largo plazo
Con
repercusiones
econmicas
importantes
Que deben
considerarse con
la mayor
exactitud posible.
Con el objetivo de
determinar una
localizacin
Que maximice la
rentabilidad del
proyecto.
EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIN
Se puede concluir
que hay mas de
una solucin
factible adecuada
Es decir, se debe
elegir aquella que
genere mayores
ganancias entre
las opciones
factibles.
Es necesario
realizar 2 etapas:
macro-
localizacin y la
micro-
localizacin
La Macro-
localizacin
Reduce el nmero de soluciones posibles
al descartar los sectores geogrficos que no
respondan a las condiciones requeridas
La Micro-
localizacin
Indica cul es la mejor
alternativa de instalacin dentro
de la macro-zona elegida
FACTORES DE LOCALIZACIN
Medios y costos
de transporte
Disponibilidad y
costos de MO
Cercana de
factores de
abastecimiento
Factores
ambientales
Cercana del
mercado
Topografa del
suelo
Disponibilidad y
costo del terreno
Estructura
impositiva y legal
Disponibilidad de
agua, energa y
otros suministros
Comunicacin
Posibilidad de
deshacerse de los
desechos.
Factores genricamente
ambientales
1
Disponibilidad y confiabilidad de
sistemas de apoyo
2
Consideraciones polticas y legales
3
Condiciones sociales y culturales
MTODOS DE EVALUACIN POR
FACTORES NO CUANTIFICABLES
3 Mtodos
Antecedentes
Industriales
Factor
preferencial
Factor
dominante
MTODO CUALITATIVO POR
PUNTOS
Define los
principales factores
determinantes
De una
localizacin
Para asignarles
valores ponderados
de peso relativo
MTODO DE BROWN Y GIBSON
1
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo
para cada localizacin optativa viable.
2
Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo
para cada localizacin optativa viable
3
Combinar los factores objetivos y subjetivos
4
Seleccionar la ubicacin que tenga la mxima
medida de preferencia de localizacin
MAXIMIZACIN DEL VALOR ACTUAL NETO
El preparador del proyecto
debe considerar el impacto
que la modificacin de
variables significativas
generara en el flujo de caja
Efectuando los clculos
correspondientes que
permitan obtener
expresiones cualitativas
para estos hechos.
LA DEMANDA Y LAS REAS DE
INFLUENCIA
Cuando el
consumidor
interacta
fsicamente
Con la
localizacin
del proyecto
La demanda
toma la
decisin
De
localizacin
El rea de
influencia
Son anillos
delimitados
Por una
distancia
homognea
Al terreno
de estudio
El estudio y anlisis del rea de influencia termina siendo
fundamental para la cuantificacin de la demanda.
Captulo 10
EFECTOS ECONMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES





Este capitulo se centra en como se hace un anlisis
organizacional que compete justamente a la
organizacin de la empresa y como administrarla y
ver consecuencias econmicas en los resultados
del anlisis y evaluacin
El estudio de la organizacin del
proyecto
Segn sea el proyecto se tendr que definir
una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teoras:

Teora clsica de la
organizacin
Teora de la
organizacin
burocrtica
Teora clsica
de la
organizacin
Basada en principios
administrativos:
Principio de dividir el
trabajo para lograr mejor
desempeo
Principio de la unidad de
direccin: agrupacin de
actividades que tienen un
objetivo comn, bajo la
direccin de un solo
administrador
Principio de
Centralizacin: equilibrio
entre centralizacin y
descentralizacin.
Principio de autoridad y
responsabilidad
Principio de
autoridad y
responsabilidad
se destaca por dividir
trabajos
coordinar tareas
delegacin de autoridad y
el manejo impersonal y
formalista de un
funcionario
Actualmente, el diseo de la organizacin se basa en el
proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y
canalizar los esfuerzos, esto se lograra con tres variables
bsicas: recursos humanos, materiales y financieros y los
planes de trabajo.



El objetivo de estudio de proyectos es
determinar la viabilidad de realizar una inversin,
y muchas veces no se podr justificar con
exactitud exagerada en la determinacin de la
estructura y sus costos.

funciones
territorios
mixtos clientes
productos
Tipos de
Departamentizacin
con elementos
comunes


Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la organizacin,
pudindose estimar el
costo de remuneraciones
administrativas del
proyecto y para ello se
disea caractersticas del
trabajo y las habilidades
necesarias de asumir el
rol que le corresponda
Cuando una
organizacin
asume un
proyecto
Diseo de la
estructura
organizativa:
El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad econmica
y comercial resulta indispensable para la preparacin eficaz de los
proyectos, no solo por las inferencias econmicas sino por la
necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los
elementos administrativos
Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales como contratos,
escrituras, gastos notariales, etc.
Los efectos econmicos del estudio
legal sobre el flujo de caja, desde la
constitucin, implementacin, y
posterior operacin.
En estudios de mercado es posible
identificar costos de viabilidad y
sanitarios para el transporte del
producto .
En proyectos con operaciones de
compra y venta en el extranjero
debern estudiarse las disposiciones
que regulan el comercio extranjero
Puede incurrirse en gastos
notariales, de transferencia , e
inscripcin en el Conservador de
Bienes Races, o pago de estudios de
terreno.
PROYECTO
Exigencias y
normas
sanitarias
Exigencias y
normas
ambientales
Exigencias de
seguridad
laboral
Cumplimiento
del cdigo de
trabajo y leyes
laborales.
Normas ISO
Leyes y normas
econmicas y
tributarias
Regulacin de tarifas en proyectos con
participacin privada en servicios
pblicos como transporte, carreteras,
agua, electricidad, ect.
Ordenanzas de construccin
Planes reguladores
Horarios profesionales
Renovacin de quipos por antigedad
Derechos de agua
Concesiones
Constitucin de sociedades y sus
exigencias
Auditoras externas de acuerdo con la
normativa vigente
Polticas de depreciacin
Pagos de patentes
Costos de permisos viales , de
construccin, sanitarios y otros.
Estudio de ttulos,etc
Se ve expresado en la constitucin poltica de cada pas, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimizacin
de la inversin.
CAPTULO 12
Las inversiones del
proyecto
Tipos de inversiones previas
a la puesta en marcha
Activos
fijos
Activos
intangibles
Capital de
trabajo
ACTIVOS FIJOS
Bienes tangibles
para transformar
insumos
Estacionamiento,
sujetos a
depreciaicion
Terrenos
edificios, salas de
venta, bodegas,
Excepto
terrenos
ACTIVOS INTAGIBLES
Servicios
o
derechos
Adquiridos para
puesta en marcha
Se
amortiza
n
Patente
licencia
Capacitacin,
bases de datos
INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Son recursos
necesarios, en
activos
corrientes
Para la
operacin
normal del
proyecto
durante un
ciclo
productvo
Activos de
corto plazo
Parte de las
inversiones
de L/p
Capital
de
trabajo
MTODOS PARA CALCULAR
EL MONTO DE LA INVERSIN
Contable Periodo de desfase
Dficit acumulado
mximo
Mtodo Contable
Cuantifica la
inversin requerida
en cada rubro del
activo corriente
en cada rubro del
activo corriente
Considerando que
parte de los activos
pueden financiarse
por pasivos de C/P
Como crditos de
proveedores o
prstamos
bancarios
La inversin en efectivo
depender de 3 factores:
Costo saldos
insuficientes
Costo saldos
excesivos
Costo
administracin
del efectivo
Costo de administracin
del efectivo
Gasto de
oficinas
Recursos
lquidos
Recursos
de gestin
COSTO TOTAL
CT=

2

Inversiones en
efectivo
Costo de
oportunidad
i= tasa de inters compuesto
C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes
OPTIMIZACION DEL MONTO

=
2

La validez modelo est
condicionada a:
La inversin en inventarios
depende de 2 tipos de costos:
Compra
(orden de
pedido)
Manejo de
inventarios
Los flujos de
ingresos y
egresos
Son
constantes en
el tiempo
La inversin en cuentas por cobrar se analiza en
funcin de los costos y beneficios asociados.
POLITICA
DE
CRDITO
Costo cobranza
Costo capital
Costo morosidad pagos
Costo incumplimiento
Beneficio incremento
ventas
Beneficio incremento
utilidades
CRDITO A PROVEEDORES
FACTORES
QUE
INFLUYEN
- Naturaleza econmica
del producto
- Situacin vendedor
- Situacin comprador
- Descuentos pronto pago
MTODO DE PERIODO DE DESFASE
Determina la
cuanta de los
costos de operacin
A financiarse desde
el primer pago
Por adquisicin de
materia prima hasta
recaudo por venta
INVERSIN EN CAPITAL DE
TRABAJO
ICT=

365

Ca= Costo de capital
Nd= Nmero das de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboracin de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperacin.
MTODO DEFICIT ACUMULADO MXIMO
Calcula
para cada
mes
Los flujos
de ingresos
Y egresos
proyectado
s
Y
determinar
su cuanta
como el
equivalente
Al dficit
acumulado
mximo
Siempre
trabaja con
Flujos de
caja con
IVA
INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
Criterios
de Vida
til
Vida til contable
Nmero horas
uso
Comercial (imagen
corporativa)
RAZONES PARA
REEMPLAZAR
Disminucin de la
productividad
.
Aumento
costos
mantenimi
ento
Reparaci
n por
antigedad
Capaci
dad
Insufic
iente
Obsolencia
De equipos actuales
CAPTULO 13
Beneficios del proyecto
TIPOS DE BENEFICIOS
La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarn ser un tipo
adicional de ingreso
Venta de
productos
Venta
subproduc
tos
BENEFICIOS PARA MEDIR LA
RENTAILIDAD DE INVERSIN
La recuperacin
del capital de
trabajo
Valor de desecho
del proyecto
La inversin que se evala entrega beneficios durante toda su vida til.
VALORES DE DESECHO
Es el factor decisivo entre varias opciones de inversin.

MTODOS:
Valor
activos
Mtodo
contable
Mtodo
comercial
Valoracin
flujo
Mtodo
econmico
MTODO CONTABLE
Es el valor
que a esa
fecha
No se ha
depreciado
De un activo
Es la suma de
Valores en
libros
MTODO COMERCIAL
Dicho valor se descontar el monto del
impuesto que deber pagarse por dicha utilidad
El valor de desecho de la empresa
son los valores comerciales a
esperar menos impuestos
Los valores
contables no
reflejan
El verdadero
valor luego de
Si el activo
genera utilidad
al venderlo
Terminar su
vida til
Clculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO
MTODO ECONOMICO
El proyecto valdr lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoracin.
VALOR DE DESECHO
VD=

(1+)

=1

(B-C)t= beneficio neto (beneficio costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evala un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas tiles contables y real difieren mucho, no es vlido el
valor de desecho contable por la distorsin que genera.
POLTICAS DE PRECIO
Por su monto e
impacto en
cantidad
vendida
Determinar
los ingresos
El precio que
se fija para el
producto
Relacin entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador
P= M/Q
P
R
E
C
I
O

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS
Demanda
Costos
Factores
competitiv
os
Restriccion
es
ELASTICIDAD INGRESO
Ei=

I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta

Es uno de los elementos ms importantes en el
estudio de proyectos .


El problema ms comn en la construccin de un
flujo de caja es que existen diferentes fines ya
sean estos:

Para medir la rentabilidad del proyecto.
Para medir la rentabilidad de los recursos
propios.
Para medir la capacidad de pago frente a los
prstamos que ayudan a su financiacin.

a) Egresos
iniciales
de fondos
los ingresos
y egresos de
operacin
c) El
momento en
que ocurren
estos
ingresos y
egresos
d) El valor
de desecho
o
salvamento
del
proyecto
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa
Gastos no desembolsables: gastos que para fines de
tributacin son deducibles, no ocasionan salidas de caja
como la depreciacin, amortizacin de activos intangibles a
el valor de libros de un activo que se vende
Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no
aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.
Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho
del proyecto.
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversin.

Para este flujo de caja deber agregarse el
efecto del financiamiento, para as
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.
El anlisis de las decisiones de inversin en empresas en marcha
se diferencia del anlisis de proyectos de creacin de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.
FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTO
S EN
EMPRESAS
EN
MARCHA
Reemplazo
Ampliacin
Externalizacin
Abandono
Sustitucin de activos sin cambios en los
niveles de operacin ni ingreso
Sustitucin de activos con cambios en los
niveles de produccin, ventas e ingresos.
Sustitucin imprescindible e un activo con
a sin cambio en el nivel de operacin
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes
Se pueden enfrentar por sustitucin de activos ( cambios de una
tecnologa pequea por una mayor) o por complementos de
activos(agregacin de tecnologa e tecnologa productiva a la
existente)
PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIN
Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentracin de esfuerzos, compartir riesgo de la inversin,
liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por
venta de activos
PROYECTO DE ABANONO
Se caracterizan por posibilitar la eliminacin de reas de negocio
no rentables o por permitir la liberacin de recursos para invertir
en proyectos ms rentables
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
CAPTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIN DE UN
PROYECTO
Tipos de Criterios
1. venta del producto
2. venta de activos que se
reemplazarn
3. venta de subproductos o desechos
4. recuperacin del capital de trabajo
5. valor de desecho del producto
Tres mtodos para evaluar
PRIMER
METODO
valoran activos
SEGUNDO
MTODO
valoran activos
TERCER
MTODO
evala la capacidad futura
de generacin de recursos
Mtodo Contable
Son los valores de libro
de los activos
Se recomienda a nivel
de perfil
Ocasionalmente en el de
prefactibilidad

MTODO
COMERCIAL

EFECTO
TRIBUTARIO

POSIBLES
VENTAS
.
Supone que el
proyecto valdr lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evala hacia delante
Puede estimarse el
valor que un
comprador
cualquiera estara
dispuesto a pagar
por el negocio en el
momento de su
valoracin.
METODO
ECONMICO
evala la capacidad
futura de generacin
de recursos
Polticas de precio
Precio: relacin entre la cantidad
de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) recibida por el comprador.
P= M/ Q
Las estrategias de precio pueden
basarse en costos o ventas.
Factores que
intervienen en el
precio
1. Demanda------ precio mximo
2. Costos----------precio mnimo
3. factores competitivos




4. restricciones al precio

Externas
Internas
Regulaciones
gubernamentales
Rentabilidad
mnima
Captulo 16
LA TASA DE
DESCUENTO
OBJETIVO
Establecer las pautas generales que
se deben considerar en el clculo
de la tasa de descuento pertinente
para evaluar un proyecto.
TASA DE DESCUENTO

VARIABLE INFLUYENTE

RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO

CORRECTO ERRADO
EL COSTO DE
CAPITAL

TASA VALOR ACTUAL DE
LOS FLUJOS FUTUROS

RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION

USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS
EL COSTO DE CAPITAL
Empresa en
Funcionamiento con
Capital Propio.
Empresa en
Funcionamiento con
Estructura de
Endeudamiento Optima
Inversionista Particular
con Capital Propio
Inversionista Particular
con Crdito Bancario
Para elegir el mtodo ms adecuado
para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarn
cuatro distintos escenarios:
Fuentes de
financiamiento
INTERNAS
emisin de acciones y las
utilidades retenidas en
cada periodo despus de
impuesto.
EXTERNAS
Crditos y proveedores,
proveedores, los
prestamos bancarios de
corto y largo plazo y los
arriendos financieros.
El costo de la deuda
El costo de la deuda simboliza kd
Representa el costo antes del
impuesto, al deducirse los intereses
del prstamo la tributacin es menor
, despus del pago de impuestos la
formula
Kd (1-t)
Los beneficios tributarios deben tener como un
todo las utilidades contables.
El efecto tributario de la deuda puede incorporarse
en la tasa o en los flujos.
El costo del capital de una empresa puede
calcularse por los costos ponderados de las distintas
fuentes de financiamiento o por el retorno exigi de
los activos dado el nivel de riesgos.
El costo del capital propio o
patrimonial

Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la
inversin que debe financiarse con los recursos propios.
El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito
que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del
inversionista, asi entonces el costo implcito de capital es un
concepto de costo de oportunidad
El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de
la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp
Ke = Ri + Rp
El premio por el riesgo corresponde a la
exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por
la inversin distinta a aquella que le
reporta rentabilidad asegurada.
La mayor rentabilidad exigida se puede
calcular con la media observada entre la
rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.
Rp = Rm Rf
Para calcular el costo de capital propio se
evala en una empresa en funcionamiento
mediante la valoracin de los dividendos
Ke = (D/ P)+g
Donde D es el dividendo. P es el precio de la
accin y g es la tasa esperada de crecimiento.

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS
DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO
DEL PATRIMONIO

Intenta explicar el riesgo de una determinada inversin
mediante la existencia de una relacin positiva entre
riesgo y retorno,
Evala y cuantifica el riesgo asociado con la propia
inversin as como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado
El riesgo total del conjunto de inversiones puede
clasificarse como riesgo sistemtico o no diversificable,
circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economa y el mercado
El riesgo no sistemtico o diversificable que
corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles
huelgas, nuevos competidores y otros
El riesgo no sistemtico se puede disminuir
diversificando la inversin en varias empresas.
La nica fuente de riesgo que afecta la
rentabilidad de las inversiones es el riesgo de
mercado el cual medido mediante beta que
relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.
El beta mide la sensibilidad de un
cambio de la rentabilidad de inversin
individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el
riesgo de mercado siempre ser igual a
1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a
1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversin libre de riesgo.
Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B
E Rm es el retorno esperado del mercado.
PARA ELLO ES NECESARIO
CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES
MIENTRAS MAS
ACCIONES DISTINTAS
TENGA
MAYOR
REPRESENTABILIDA
D TENDRA EN LA
RENTABILIDAD DEL
MERCADO
PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD
DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .
LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN
PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO
CALCULO DE LA RF
TASA LIBRE
DE RIESGO
CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER
DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE
DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.
TASA LIBRE
DE RIEGO
POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE
OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO
CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE
ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA
DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE
LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AOS PLAZO

> 1 (el proyecto es riesgoso respecto
del riesgo del mercado)
< 1 (dicha inversin es menos
riesgosa que el riesgo del mercado)
= 0 (una inversin libre de riesgo)
bonos de tesorera
Riesgo que existe
entre el riesgo del
proyecto y el
riesgo del
mercado
Es conocido
como
mide la
sensibilidad de
una cambio de la
rentabilidad de
una inversin
individual al
cambio de la
rentabilidad del
mercado en
general
La formula para
determinar el de
una determinada
inversin es:
= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
R representa la
rentabilidad del
sector
Rm representa la
rentabilidad del
mercado
Var (Rm) = (Rm t - Rm)2
Var (Rm) =
0.00177
0.720904
Aplicando la
ecuacin de se
obtiene:
= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Cuando no se dispone de
informacin del retorno de
una empresa o industria
para cualquier
Alguna compaas que
tranzan en la bolsa tiene
incorporado el valor de
El de las empresas
generalmente incluye n el
efecto de riesgo que provoca
el endeudamiento
Son que consideran tanto
el riesgo operacional como
el riesgo financiero
Por lo que resulta difcil
desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero
propio de la estructura de
financiamiento que posee la
empresa.
^ c/d = ^ s/d + (1 tc) * (D/P) * ^ s/d
Donde:
^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades
generada por la empresa.
D = Componente de deuda en la estructura de
la empresa.
P = Componente de patrimonio en la
estructura de la empresa.
Riesgo Operacional
Riesgo Financiero

Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando ms grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.

Riesgo e incertidumbre
EL RIESGO : dispersin de la
distribucin de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.

INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribucin
de probabilidades estimadas
sean las correctas
La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribucin de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.

Para medir el riesgo se utiliza la siguiente frmula:


Mtodo de
Criterio
subjetivo
Mtodo
basado en
mediciones
estadsticas.
Mtodo del
ajuste a la
tasa de
descuento.
Mtodo de la
equivalencia a
certidumbre.
Es una tcnica grfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carcter secuencial a travs del
tiempo.
Cada decisin se representa grficamente por un cuadrado con un
nmero dispuesto en una bifurcacin del rbol de decisin.
Llamado tambin mtodo de ensayos estadstico, es una tcnica de
simulacin de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la seleccin aleatoria de valores