Evaluación de Proyectos

¿Qué es un Proyecto?
• Un Proyecto es un conjunto coordinado de acciones que se efectúa
en un plazo determinado con el propósito de obtener beneficios.
• Según el Banco Mundial, un Proyecto es un conjunto articulado y
coherente de actividades orientadas a alcanzar uno o varios
objetivos siguiendo una metodología definida, para lo cual se
precisa de un conjunto de personas idóneas así como de otros
recursos cuantificados en forma de presupuesto, que prevé el logro
de determinados resultados sin contravenir las buenas prácticas
establecidas, y cuya programación en el tiempo responde a un
cronograma de duración limitada.
Clasificación de proyectos
Según quién se beneficia con ellos:
• Proyectos públicos
• Proyectos privados

Según el objetivo de la inversión a realizar:

• Nuevas inversiones
• Internalización o externalización de operaciones
• Ampliaciones
• Renovaciones de activos
• Abandono de negocios
Preparación de un proyecto
Antes de poner en marcha el proyecto, se deben estudiar las siguientes
factibilidades:
• Factibilidad política: ¿hay apoyo político y social para nuestro proyecto?
• Factibilidad legal: ¿cumple nuestro proyecto con la normativa vigente?
• Factibilidad de gestión: ¿estamos en condiciones de organizarlo y
administrarlo?
• Factibilidad comercial: ¿qué vamos a vender? ¿Cuánto? ¿Cómo? ¿Podemos
hacerlo?
• Factibilidad técnica: ¿cómo podemos elaborar el producto o servicio que
queremos comercializar?
• Factibilidad ambiental: ¿satisface nuestro proyecto los requerimientos
ambientales de la comunidad?
Factibilidad política de un proyecto

• Las preguntas a responder son:

• ¿Cuenta nuestro proyecto con la aprobación de la comunidad?
• ¿Cuenta con el apoyo de las autoridades?
• ¿Está la sociedad de acuerdo con este tipo de proyectos?
Factibilidad legal de un proyecto
• Las preguntas a responder son:
• ¿Cumple nuestro proyecto con la normativa vigente?
• ¿Se encuentran todos los documentos legales conforme a derecho?
• ¿Cuáles son los gravámenes y las franquicias que afectan a nuestro
proyecto?
Factibilidad organizacional de un proyecto
Las interrogantes son:
• ¿Estamos en condiciones de organizar y administrar nuestro
proyecto?
• ¿Con qué organización lo abordaremos?
• ¿Con qué infraestructura administrativa?
• ¿Quiénes ocuparán los cargos ejecutivos?
• ¿Cuáles serán los procedimientos?
• ¿Con qué tecnología administrativa se trabajará?
Factibilidad comercial de un proyecto
• La pregunta clave es, ¿qué, cuánto y para quién producir?
Interrogantes previas:
• ¿Qué características tiene el mercado? Deben determinarse los
proveedores, clientes, productos sustitutos y la competencia. También, el
segmento de mercado más atractivo.
• ¿Qué variables del entorno afectan al mercado (PESTA)?
• ¿Cuál es la demanda estimada?
• ¿Qué estrategia debemos usar para acceder a nuestro mercado objetivo?
El análisis finaliza con una proyección de los ingresos y de los costos de
venta del proyecto.
Factibilidad técnica de un proyecto
• La pregunta a responder es, ¿cómo producir el producto o servicio
que pretendo comercializar?

Aspectos a definir:
• Ingeniería del proyecto (maquinarias, equipos, procesos
productivos);
• Tamaño (planta, layout);
• Localización.
El análisis finaliza con un detalle de la inversión inicial requerida y de
los costos de producción.
Factibilidad ambiental de un proyecto

• La pregunta es, ¿cumple el proyecto con los criterios ambientales

vigentes?
Otras interrogantes a responder:
• ¿Cuáles son las tendencias sociales en materia ambiental?
• ¿Cuáles son las externalidades negativas del proyecto?
• ¿Cómo podemos neutralizarlas?
Algunos ejemplos de proyectos
cuestionados política o socialmente

• Hidroaysén
• Planta de Agrosúper en Freirina
• Central termoeléctrica Barrancones
• Pascua Lama
Tipos de evaluación de un proyecto

• Evaluación económica;

• Evaluación financiera;

• Evaluación social.
Evaluación económica de un proyecto
La pregunta es: ¿es rentable el proyecto?
• Es un análisis de beneficios vs costos;
• Se utiliza el criterio incremental; los costos ya incurridos (hundidos)
no se consideran;
• Se comparan flujos de caja entrantes vs flujos de caja salientes;
• Las herramientas más utilizadas para efectuarlo son: el VAN y la TIR.
Herramientas de evaluación económica
n

•VAN =∑ Fk /(1 + r)^k – I.I.

k=1
Donde
• n = horizonte de evaluación del proyecto;
• r = tasa de descuento;
• Fk = Flujo de caja período k;
• I.I. = Inversión Inicial
Inversión Inicial
Tiene 3 componentes:

• Activo fijo;
• Capital de Trabajo (mayor déficit acumulado en el período de puesta
en marcha del proyecto);
• Gastos de Puesta en Marcha.
Flujos de caja

• Flujos = Ingresos de caja – egresos de caja + ahorro tributario por

depreciación.
• Ahorro tributario = cuota de depreciación * tasa de impuesto a la
renta pertinente.
Tasa de descuento y horizonte del proyecto

• Tasa de descuento o tasa de costo de capital: costo del siguiente

peso a obtener, conservando la estructura de financiamiento de
largo plazo vigente.

• Horizonte: período de duración del proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

• La TIR es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los

flujos a la inversión inicial, vale decir, la que hace el VAN igual a 0.
n

•∑ Fk /(1 + tir)^k = I.I.

k=1
Criterios acerca del VAN y de la TIR

• VAN >0, convendría hacer el proyecto.

• TIR > Tasa de costo de capital, conviene hacer el proyecto.

Análisis de sensibilidad

• ¿Qué ocurre si alguna de las principales variables del proyecto

cambia?
• ¿Sigue siendo rentable?
• ¿Cuánta fluctuación acepta?
Evaluación financiera

• ¿Existe financiamiento disponible en el mercado financiero para

ejecutar el proyecto? ¿Están dispuestos los inversionistas a
involucrarse en él?
• Cambia la perspectiva: el análisis se efectúa desde el punto de vista
del inversionista y del financista.