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LOS BONOS




SHIRLEY CASTRO ALVAREZ



PRESENTADO A:
Dra. MARIA MERCEDES NEZ BOHORQUEZ





UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
ADMINISTRACIN DE LOS SERVICIOS DE SALUD
X SEMESTRE
SAN MARCOS-SUCRE
2011
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LOS BONOS

GENERALIDADES
Ante la necesidad de obtener recursos (dinero) por parte de las empresas y los
gobiernos de los pases para poder llevar a cabo sus actividades y proyectos, los
mercados han desarrollado diferentes tipos de herramientas que permiten la
obtencin de dichos recursos. Una de las herramientas ms comunes que las
empresas y los gobiernos utilizan son los bonos.
Un bono es una forma de tomar un crdito. Los gobiernos y las empresas emiten
bonos en forma de ttulos o certificados por medio de los cuales se comprometen
a devolver al comprador del bono una cantidad especfica de dinero
correspondiente al valor inicial del bono ms unos intereses. Esto quiere decir que
quien compra el bono da unos recursos a quien emite el bono y, posteriormente, el
comprador del bono recibe su dinero adems de unos intereses como retribucin
por no haber podido utilizar su dinero durante cierto tiempo.
Los bonos pueden ser de diferentes tipos: bonos del gobierno, bonos convertibles
en acciones, bonos de cupn cero, etc. Sin embargo, generalmente, tienen las
siguientes caractersticas comunes:
Valor de compra o emisin: Es el valor que el comprador paga al momento de
comprar el bono.
Valor par: Es la cantidad de dinero, sin tener en cuenta los intereses, que se le
retorna al comprador del bono al terminarse el plazo del bono (madurez). El valor
par puede ser mayor, menor o igual al valor de compra dependiendo de factores
como la tasa de inters vigente al momento de la emisin, el riesgo percibido por
los compradores de no cumplimiento por parte del emisor, la cantidad de dinero
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solicitada, los impuestos (en especial el de renta), la inflacin del pas que emite
los bonos y del mundo en general, las condiciones particulares del bono, etc.
Madurez (plazo) o fecha de vencimiento: Es el plazo que tiene el bono. Los
bonos se emiten a largo plazo, mnimo un ao. Al cabo de este tiempo, se le paga
al comprador el valor del bono ms los intereses, dependiendo de las
caractersticas del bono.
Tasa de inters: El emisor define una tasa de inters sobre el valor par del bono.
Por lo tanto, reconocer segn la frecuencia determinada en el bono, unos
intereses basados en dicha tasa y el valor a pagar.
Cupn: Son los pagos peridicos de intereses que se le hacen al tenedor del
bono. Existen bonos con cupn cero, los cuales no hacen pagos por intereses de
manera peridica. El pago de los intereses, en este caso, se hace en una fecha
especfica, generalmente al finalizar el plazo del bono.
Existen, igualmente, Bonos de cupn fijo. En este caso, los pagos peridicos son
de una misma cantidad la cual corresponde a un porcentaje del valor par, o bonos
de cupn flotante, en los cuales el valor de los cupones est atado a algn ndice
flotante como pueden ser la DTF o la inflacin.
Los bonos, tanto las empresas, organizaciones privadas o pblicas y gobiernos, se
emiten y negocian (vuelven a ser comprados o vendidos) generalmente en las
bolsas de valores, conformando un mercado de bonos.
El gobierno colombiano emite bonos para financiar sus actividades o proyectos.
Los bonos que emite en el exterior los emite en la moneda propia del pas donde
se emiten. Por ejemplo, a los bonos del gobierno colombiano que se emiten en el
Japn se les llama Samurai; en Estados Unidos, Yankee, en el mercado europeo
Eurobonds, en el Reino Unido, Bull dogs, en Holanda Rembrandt y en Espaa,
Matador.

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QU ES UN BONO?
Un bono es un activo financiero impreso a manera de titulo valor que se utilizan
para obtener en calidad de prstamo grandes cantidades de dinero generalmente
por largos periodos de tiempo.
Es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un
papel y que determina el monto, plazo moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un
gobierno, a un ente territorial, a una agencia del Estado, a una corporacin o
compaa, o simplemente al prestamista.
En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos
intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa
cuando llega a la maduracin o vencimiento.
Generalmente se utilizan para evitar hacer prestamos bancarios cuando surgen
nuevos proyectos, la empresa recurre a la emisin de bonos, en retorno a la
inversin se recibir una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las
condiciones de mercado al momento de realizar la colocacin de los ttulos, una
vez emitidos, se colocan en el mercado por intermedio de una entidad financiera
llamada fideicomisario, que se encarga de la administracin de los bonos. Los
Bonos estn casi dictaminados por las tasas de inters.
CARACTERSTICAS:
Los bonos son de rentabilidad fija. Porque se pacta al hacer la inversin sin
importar los movimientos futuros.
Cuando se venden por mayor o menor valor a los bonos se les llama prima
(venta de bonos antes de su vencimiento). Si los bonos que se llevan como
inversiones a largo plazo se venden antes de su vencimiento, se deben hacer
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los asientos para amortizar el descuento o premio a la fecha de venta y para
sacar de la cuenta de inversiones el valor en libros de los bonos vendidos.
Al tenedor de un bono se le llama inversionista.
LOS BONOS U OBLIGACIONES EN COLOMBIA
CONCEPTO GENERAL
Estos ttulos que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo, constituido
a cargo de una sociedad, fueron incorporados por primera vez en la legislacin
colombiana por medio del Decreto 2521 de 1.950, reglamentario de la ley 58 de
1.931 sobre sociedades annimas. Posteriormente al expedirse el Cdigo de
Comercio, en 1.971, se regularon expresamente como ttulos valores de contenido
crediticio. Aqu se dio su concepto y se sealaron los requisitos legales que deben
contener para adquirir aquella categora.
La regulacin del Cdigo de Comercio se encontraba a partir del artculo 752. El
tema fue posteriormente reglamentado mediante el decreto 1998 de 1.972; a
continuacin fue sujeto a algunas modificaciones a travs del decreto 1914 de
1.983.luego el decreto 1026 de 1.990 derog los dos decretos acabados de
mencionar y reglament totalmente la materia. En este decreto se admiti por
primera vez que otras entidades distintas a las sociedades annimas pudieran ser
emisoras de estos papeles comerciales. Se consagraron los bonos
obligatoriamente convertibles en acciones; y se introdujo la calificacin de los
bonos por entidades especializadas que en su momento ni siquiera existan.
Los bonos fueron tambin vctimas de la avalancha legislativa que afect al pas
en esta dcada de los noventa y de nuevo fueron objeto de regulacin completa
en lo que hoy es (conjuntamente con la resolucin 1.200 de Diciembre de 1.995)
prcticamente el estatuto del mercado pblico de valores, a saber la Resolucin
400 de 1.995 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia
Financiera). Pero antes de la referida resolucin, la Supervalores haba expedido
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otras dos resoluciones (derogadas por la Resolucin 400), la primera de las
cuales, la 1242 de 1.993, se haba encargado de modificar, reproducir y derogar
varios artculos del Decreto 1026 de 1.990; la segunda Resolucin derogada fue la
1447 de 1.994.
La normativa de los ttulos valores se encuentra compilada en el cdigo de
comercio en el acpite denominado de los ttulos de valores, que comprende el
Ttulo III del Libro Tercero del mencionado cdigo. Se hace referencia a la de los
Bonos.
CODIGO DE COMERCIO DE COLOMBIA
Decreto 410 de 1971
LIBRO TERCERO

DISTINTAS ESPECIES DE
TTULOS VALORES
SECCIN IV

Bonos
Art. 752._ Definicin de bonos. Los bonos son ttulos valores que incorporan una
parte alcuota de un crdito colectivo constituido a cargo de una sociedad o
entidad sujetas a la inspeccin y vigilancia del Gobierno.
Conc.: Ley 35 de 1993 Art. 4 Literal k)
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Art. 753._ Ttulos representativos de bonos. Los ttulos representativos de los
bonos constarn en una o ms series numeradas. En cada serie los bonos sern
de igual valor nominal. Podrn expedirse ttulos representativos de varios bonos.
En cada cupn se indicar el ttulo al cual pertenece, su nmero, valor y fecha de
su exigibilidad.
Conc.: Decreto 1026 de 1990.
Art. 754._ Contenido de los bonos. Los ttulos de los bonos contendrn:
1o) La palabra "bono" y la fecha de su expedicin;
2o) El nombre de la sociedad o entidad emisora y su domicilio;
3o) El capital suscrito, el pagado y la reserva legal de la sociedad;
4o) La serie, nmero, valor nominal y prima, si las hubiere;
5o) El tipo de inters;
6o) El monto de la emisin, la forma, lugar y plazo para amortizar el capital y los
intereses;
7o) Las garantas que se otorguen;
8o) El nmero, fecha y notara de la escritura por medio de la cual se hubieren
protocolizado el contrato de emisin, el balance general consolidado y sus anexos
y la providencia que hubiere otorgado el permiso, y
9o) Las dems indicaciones que en concepto de la Superintendencia fueren
indispensables o convenientes.
Los bonos llevarn la firma del representante legal de la sociedad o entidad
emisora, o de la persona autorizada para el efecto, ya sea autgrafa o puesta por
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cualquier otro medio que, a juicio de la Superintendencia, garantice la autenticidad
del documento.
Conc.: Decreto 1026 de 1990 Art.27
Art. 755._ Excepcin a normas anteriores. Las normas anteriores no se aplican
en aquellos aspectos que sean contrarios a disposiciones especiales que regulan
sociedades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia
Financiera.
Conc.: Decreto 1026 de 1990 Art. 27
Art. 756._ Prescripcin de las acciones para cobro de bonos. Las acciones
para el cobro de los intereses y del capital de los bonos prescribirn en cuatro
aos, contados desde la fecha de su expedicin.
Esta prescripcin slo correr respecto de los bonos sorteados, cuando se hubiere
hecho la publicacin de la lista de bonos favorecidos, en un diario de circulacin
nacional.
Emisores de bonos
De conformidad con el artculo 1.2.4.1 de la Resolucin 400, pueden emitir bonos
en Colombia las sociedades por acciones, esto es, las annimas y las
encomandita por acciones; los patrimonios autnomos para efectos de movilizar
activos; las sociedades limitadas: las cooperativas; y las entidades sin nimo de
lucro. En los dos ltimos casos es necesario que la totalidad de la emisin sea
avalada por un establecimiento de crdito siempre y cuando, est sujeto a la
inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera. El artculo 1.2.4.1 de la
resolucin 400, en forma repetitiva, dice que todas las ofertas pblicas de bonos
deben ser autorizadas por la Superintendencia Financiera. Excepta de esta
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autorizacin a los emisores de bonos ordinarios que sean establecimientos de
crdito (y repite) vigilados por la Superintendencia Financiera.
Regulacin de las emisiones de bonos
Los bonos constituyen uno de los muchos medios de financiacin con que cuentan
las entidades autorizadas en la ley como emisoras. Pero como las emisiones de
bonos a travs de ofertas pblicas constituyen un prstamo colectivo que la
entidad emisora obtiene de terceros, es necesario que el legislador, con el fin de
proteger a esos terceros indeterminados o, en otras palabras, con el propsito de
proteger el ahorro pblico y la economa, regule las emisiones a fin asegurar que
el emisor tiene capacidad de pagar oportunamente, no solo el capital, sino los
intereses; que va a invertir los recursos producto del prstamo colectivo en los
programas para los cuales manifiesta necesitarlos; que existen garantas
adecuadas para los tenedores de los bonos; pero principalmente de asegurar que
los bonos, como ttulos-valores que son de contenido crediticio puedan circular
como bienes muebles dentro del mercado burstil y le den liquidez al mismo. La
resolucin 400 busca lograr todos estos cometidos mediante la compilacin de las
normas sobre el mercado financiero que incluyen el registro nacional de valores y
de intermediarios financieros, la oferta pblica de los diversos valores o, mejor,
ttulos- valores, los varios sujetos que participan en el mercado pblico de valores
y los valores que a travs de l van a circular.
La oferta de los bonos
La decisin de hacer una emisin de bonos la debe tomar el rgano autorizado
estatutariamente, normalmente la Asamblea General de Accionistas o la junta de
socios, en las sociedades. En el patrimonio autnomo, al constituirse la fiducia el o
los fideicomitentes, debern expresar que dentro de los propsitos de la fiducia
est el de efectuar una emisin pblica de bonos. Dentro del proceso de
titularizacin se denomina por el artculo 1.3.3.1 de la Resolucin 400, el
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originador. En el caso de las cooperativas y de las entidades sin nimo de lucro, la
Asamblea de Delegados y la de asociados respectivamente. En todos los casos, el
prospecto o reglamento de emisin y colocacin se puede delegar a sus juntas
directivas o consejos de administracin.
La entidad que quiera hacer una emisin de bonos para ofrecerla pblicamente,
debe llenar ciertas exigencias consagradas a partir del artculo 1.2.4.2 y que muy
sucintamente tienen que ver con el monto mnimo de la emisin que no puede ser
inferior a 2.000 salarios mnimos mensuales; cuando se trate de bonos
convertibles en acciones o con cupones para la suscripcin de acciones, que ellas
estn inscritas en una bolsa de valores; que los bonos estn inscritos en una bolsa
de valores; que los vencimientos no sean inferiores a un ao; que haya un
representante de los tenedores.

Oferta Pblica de Bonos.
La oferta pblica de bonos es la de mayor utilizacin en el mercado colombiano. El
rgimen legal aplicable a la emisin y colocacin de bonos en oferta pblica se
regula por la resolucin 400 de 1995 de la Superintendencia Financiera, en tanto
que la oferta privada se rige, por el decreto 2360 de 1990.
Se entiende por oferta pblica de valores la dirigida a personas no determinadas o
a ms de cien (100) personas determinadas, con el fin de colocar o adquirir en el
mercado documentos emitidos en serie o en masa que otorguen a sus ttulos
derechos de crdito (como bonos), de participacin (por ejemplo las acciones) o
representativos de mercancas (bonos de prenda).
La oferta pblica de bonos deber surtir un trmite de autorizacin, previa a la
colocacin, ante la Superintendencia Financiera.
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De conformidad con lo establecido en el artculo 1.2.4.1 de la citada resolucin
400, toda entidad que tenga capacidad de acuerdo con su rgimen legal, podr
emitir bonos para ser colocados mediante oferta pblica, con el cumplimiento de
los siguientes requisitos:
- El monto de la emisin de bonos objeto de inscripcin en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios para realizacin de oferta pblica o
para inscripcin en bolsa, no debe ser inferior a dos mil (2000) salarios
mnimos legales mensuales, salvo que se trate de emisiones de bonos de
riesgo, para las cuales no aplicar este limitante.
- Cuando se trate de realizar la emisin de bonos convertibles en acciones o
de bonos con cupones para la suscripcin de acciones, con el objeto de
realizar oferta pblica, o con el de posterior inscripcin en bolsa, se
requerir que las acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores. En
tal caso, estos bonos tambin debern inscribirse en bolsa.
No obstante lo anterior, no se requerir que las acciones estn inscritas en una
bolsa de valores cuando se cumpla una cualquiera de las siguientes
condiciones:
Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los inversionistas;
Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre acreedores con el
objeto de capitalizar obligaciones de la sociedad emisora, siempre y cuando se
trate de crditos ciertos debidamente comprobados y adquiridos con
anterioridad a la emisin de bonos, y
Que se trate de bonos de riesgo
- Los bonos ordinarios que se vayan a colocar por oferta pblica debern ser
inscritos en una bolsa de valores con anterioridad a la misma.
- Ninguna entidad podr efectuar una nueva emisin de bonos cuando:
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Haya incumplido las obligaciones de una emisin anterior, salvo que se trate
de entidades en proceso de reestructuracin;
Haya colocado los bonos en condiciones distintas a las autorizadas;
Se encuentre pendiente el plazo de suscripcin de una emisin; sin embargo
esto no ser aplicable a las emisiones de bonos comprendidas en un programa
de emisin y colocacin, por lo que el emisor podr efectuar ofertas
simultneas de las emisiones de bonos que hagan parte del programa de
emisin y colocacin.
Tratndose de bonos convertibles que deban colocarse con sujecin al
derecho de preferencia, se encuentre pendiente una suscripcin de acciones.
- No podrn emitirse bonos con vencimiento inferiores a un ao. Sin embargo
cuando se trate de bonos convertibles en acciones, en el prospecto de
emisin podr preverse que la conversin puede realizarse antes de que
haya transcurrido un ao, contado a partir de la suscripcin del respectivo
bono.
Es de sealar que la entidad emisora deber indicar en cada aviso de oferta, que
los bonos hacen parte de un programa de emisin y colocacin, sealando el
monto mximo del cupo global y los montos de las emisiones de bonos que se
encuentren con plazo de colocacin vigente.
Los bonos emitidos para su colocacin o negociacin en el mercado pblico de
valores debern contar con un representante de tenedores de los bonos;
tratndose de bonos de riesgo, podr nombrarse un representante de dichos
tenedores.
Contenido de los Bonos:
El artculo 1.2.4.3. de la resolucin 400 de 1995, determina las siguientes
enunciaciones mnimas:
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- La palabra Bono; tratndose de bonos de riesgo, se emplear la
denominacin Bono de Riesgo, la fecha de expedicin y la indicacin de su
ley de circulacin. Los bonos convertibles en acciones sern nominativos;
- El nombre de la entidad emisora y su domicilio principal;
- La serie, nmero, valor nominal y primas, si las hubiere;
- El rendimiento del bono;
- El monto de la emisin, la forma, lugar y plazo para amortizar el capital y los
intereses;
- El nmero de cupones que lleva adheridos;
- En cada cupn deber indicarse el ttulo al cual pertenece, su nmero, valor y
la fecha en que puede hacerse efectivo, adems los cupones debern tener la
misma ley de circulacin del bono;
- La firma del representante legal de la entidad emisora y de la entidad avalista
con indicacin del monto del aval, o de las personas autorizadas para el
efecto:
- Si los bonos son convertibles en acciones y las condiciones de conversin
respectivas;
- Tratndose de bonos de riesgo, las normas especiales que les sean aplicables
y las condiciones que se pacten en el acuerdo de reestructuracin de
conformidad con las normas legales vigentes;
- La advertencia en caracteres destacados de que la inscripcin en el Registro
Nacional de Valores e intermediarios y la autorizacin para realizar la oferta
pblica, no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del
emisor, y
- Las dems indicaciones que, en concepto de la Superintendencia Financiera
sean convenientes.


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Prescripcin.
Respecto de las acciones para el cobro de los intereses y del capital de los bonos
la ley prev un trmino de prescripcin de cuatro (4) aos, contados desde la
fecha de su expedicin.
Esta prescripcin solo correr respecto de los bonos sorteados, cuando se hubiere
hecho la publicacin de la lista de bonos favorecidos, en un diario de circulacin
nacional.
BONO PENSIONAL
Es el reconocimiento en dinero del tiempo de cotizacin o servicio que una
persona realiz al Sistema General de Pensiones (ISS, Cajas o Fondos del Sector
Pblico o cualquier entidad administradora de pensiones) antes de su traslado a
un fondo privado. Este ttulo valor se constituye con la reconstruccin y aprobacin
de la historia laboral.
Quines tienen derecho al bono pensional?
Tienen derecho al Bono Pensional los afiliados que con anterioridad a la fecha de
seleccin de rgimen, cotizaron por lo menos 150 semanas (3 aos) para pensin
al Instituto de Seguros Sociales (ISS), o a cualquier otra caja o fondo de previsin.
Qu tipos de bono pensional hay?
Existen cuatro clases de bonos pensinales:
Bonos Tipo A: Se expiden a aquellas personas que se trasladen al Rgimen
de Ahorro Individual con Solidaridad, reglamentados por los Decretos 1299
o Modalidad I: Personas que iniciaron su vida laboral a partir de julio de
1992.
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o Modalidad II: Personas que iniciaron su vida laboral antes del 1 de julio
de 1992.
Bonos Tipo B: Se expiden a servidores pblicos que se trasladen al ISS en o
despus de la fecha de entrada en vigencia del Sistema General de Pensiones,
reglamentados por los Decretos 1314 de 1994, 1748 de 1995 y 3798 de 2003.
Bonos Tipo C: Se expiden a favor del Fondo de Previsin del Congreso, por
las personas que se trasladen o se hayan afiliado al Fondo con posterioridad al
31 de marzo de 1994, reglamentados por Decreto 816 del 2002.
Bonos Tipo E: Se expiden a favor de ECOPETROL, por las personas que se
trasladen o se hayan trasladado a ECOPETROL con posterioridad al 31 de
marzo de 1994, reglamentados por Decreto 876 de 1998.

BONO DE PRENDA
Son ttulos valores que incorporan un crdito prendario sobre las mercaderas
amparadas por el certificado de depsito y que confieren por si mismos los
derechos y privilegios de la prenda.
Este ttulo-valor de contenido crediticio implica una promesa de pagar una suma
determinada de dinero en un tiempo futuro, a la orden de una persona
determinada o al portador, que se garantiza con prendas sobre las mercancas
que en l se refieren y que estn depositadas en un almacn general de depsito,
el cual a la vez garantiza su existencia o el valor equivalente y que las mantendr
durante el trmino legal para efectos de la garanta.
Se trata de un ttulo valor de carcter abstracto, pues en l no se refiere la causa
del mismo porque no se puede considerar como causa del titulo la constitucin del
depsito que en l debe referirse. Pues ese depsito es causa solamente del
certificado de depsito pero no del bono de prenda, y su referencia all se hace
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con el nico fin de asegurar al tenedor del bono la existencia de la prenda que con
el titulo se otorga.


Partes en el bono de prenda
En el bono de prenda intervienen dos personas: el otorgante y el beneficiario. El
otorgante es el tenedor del certificado, que obtiene crdito con garanta de las
mercancas y a ese fin firma el bono de prenda en calidad de aceptante (art. 765
del C de Co.). su posicin es entonces, la de un obligado directo, ya que el artculo
citado dice que queda en la misma situacin del aceptante de una letra o del
promitente u otorgante de un pagar.
Ese otorgante tiene que ser tenedor del certificado, ya que no es posible que l
haya transferido este ttulo sin transferir simultneamente y a la misma persona, el
bono de prenda o cupn. El beneficiario es la persona que le ha conferido un
prstamo al otorgante del bono y para garantizarse el pago ha hecho documentar
la cantidad respectiva en el ttulo, exigiendo adems la constitucin de una prenda
sobre las mercaderas documentadas en el certificado de depsito. Esta persona
queda legitimada para cobrar la cantidad referida, bien sea directamente o
mediante cobro que hace el depositario, quien lo har rematando la mercanca
pignorada: igualmente queda facultada para transferir el bono con la garanta
adjunta.
Por no existir sino dos personas o partes en el bono de prenda, se puede concluir
que su estructura es la misma del pagar y de ah el que la ley haga aplicables a
este titulo, las normas de aqul.


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MERCADO DE BONOS

Mercado primario: Es aqul en el cual la negociacin de un titulo se hace
directamente con el emisor.
Mercado secundario: Es aqul en el cual la negociacin de un ttulo se hace con
otras instituciones diferentes al emisor. Estas negociaciones se hacen
generalmente en la bolsa de valores, la cual es prenda de garanta para la
transparencia de dicha transaccin.
Los bonos son ttulos valores de naturaleza crediticia emitidos en masa con el
propsito de captar directamente recursos en el mercado. Son libremente
negociables. Un bono es un instrumento de deuda, equivalente a un pagar. El
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que recibe el dinero, adquiere un compromiso de repago. Un bono paga
normalmente una tasa fija de inters.

BONOS, TTULOS PBLICOS
Los ttulos pblicos, son certificados de deudas, que emiten el Estado, las
Provincias la Municipalidades, peridicamente, devengan intereses, y en algunos
se amortizan peridicamente, pagando parte del capital antes del vencimiento del
plazo fijado para el rescate total. La compra y venta de ttulos pblicos, se realiza
en los Mercados de Capitales. Las publicaciones especializadas se ocupan de
presentar informacin sobre las cotizaciones, rendimientos y fechas de pagos de
amortizaciones y rentas devengadas. Con estos papeles tambin se pueden
realizar operaciones a travs del M.A.E. Mercado Abierto Electrnico. Las
entidades privadas sociedades annimas-
Tambin pueden emitir bonos Certificados de deuda Privada-. Por ejemplo son
los Eurobonos (Ttulo- Valor de renta fija emitido pblicamente en los mercados
internacionales, denominndose una eurodivisa y destinado a la suscripcin por
personas residentes y no residentes en el pas de emisin), que se emiten en
euros.
Los elementos formales, que contiene la propuesta para emisin de los BONOS
son los:
1. Fecha de emisin: momento de emisin del ttulo.
2. Moneda de emisin: en pesos o en dlares
3. Monto: se emiten en serie y cada serie contiene su nmero y el monto total a
su valor nominal.
4. Plazo: fecha de rescate del bono.
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5. Amortizacin: puede rescatarse en forma parcial en cuotas, o al final del plazo.
6. Clusula de ajuste: con independencia de la moneda de emisin, puede
contemplar clusulas de ajuste que pueden aplicarse a su valor nominal o a su
valor residual si se realizan amortizaciones peridicas.
7. Inters: es la renta prevista por el bono, se aplica, de acuerdo con las
condiciones pactadas en su emisin y con las tasas del mercado que se eligi.
La terminologa de los mercados donde se opera con los ttulos pblicos, utilizan,
las siguientes expresiones:
a) Valor nominal: Es el valor de emisin del ttulo.
b) Valor residual: Es el valor de emisin del ttulo menos el capital que ya se
amortiz.
c) Valor tcnico: se calcula tomando el valor nominal ms los intereses
devengados menos la amortizacin de capital si corresponde.
d) Intereses corridos: el pago de intereses se realiza en fechas que se
establecen en el contrato de emisin del bono, en consecuencia los intereses
devengados que an no pueden exigirse su pago, se denomina de sta forma.
e) Paridad: la paridad tcnica, surge de comparar el valor nominal con el valor
tcnico.
f) Cupn de renta anual: Es la tasa anual utilizada para calcular los intereses que
pagarn el bono.
g) (A+R): Estas reglas se utilizan para anunciar que el prximo vencimiento abona
amortizacin ms renta.
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h) (R): Indica que el prximo vencimiento abona nicamente renta.
i): T.I.R.: Es un calculo financiero que permite determinar cual es la tasa interna de
retorno, respecto al capital invertido.
j) T.I.R.E.A.: Tasa interna de retorno efectiva anual.
TIPOS:
Los principales tipos de bonos son:
Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No
provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones.
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo
por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un
cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin.
Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo
hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el
importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor
nominal.
Bonos del Estado: Ttulos representativos de la Deuda Pblica; tiene un plazo
de vencimiento de tres, cinco o diez aos, y los intereses se pagan anualmente
mediante cupones y otro medio.
Bonos de caja. Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a
reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos
con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la
empresa.
Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede
segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan,
distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el
pago del principal, y negociarlos por separado.
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Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal,
(esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin
inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida.
Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters.
Bonos basura, que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin,
que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

RIESGO DEL BONO
Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:
Riesgo de mercado: que vare el precio del bono por variacin en los tipos de
inters del mercado.
Riesgo de crdito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en
caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de
renta fija.
Tambin son muy comunes en los mercados emergentes los bonos
amortizables, o del ingls sinking fund. La particularidad que tiene este
instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o
mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las
amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que
los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital adeudado o residual.
CALIFICACIN DE RIESGO:
Hay agencias especializadas en calificar el riesgo de los bonos. Entre estas
podemos mencionar a DUFF & Phelps, Moody`s Standard and Poor`s. Estas
agencias califican los bonos en tres escalones A, B y C siendo los de la clase A
los de menor riesgo. Esta calificacin se emite basndose en la solidez de la
institucin que realiza la emisin. Por ejemplo, la calificacin de riesgo de bonos
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de Standard & Poor`s va desde AAA+ hasta CC-. Son calificaciones intermedias
AAA, AA, BB, B, CCC, y CC. A cada una de las calificaciones se le pueden poner
como sufijos un signo + o un signo -. Las calificaciones de CCC + hacia abajo no
se consideran de "grado de inversin".
En forma similar, las calificaciones de MOODy`s para bonos son Aaa, A, Baa, Ba,
B y C. Nuevamente las calificaciones que empiezan por C no se consideran de
"grado de inversin". Las calificaciones de Duff & Phelps son similares y utilizan
las tres primeras letras del alfabeto.
Los bonos emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos se consideran una de
las inversiones ms seguras. En general estos bonos se emiten con plazos que
van desde 3 meses hasta 30 aos, y su tasa de inters vara normalmente entre
un 5 y 6% por ao. Es una inversin de mnimo riesgo.
POR QU INVERTIR EN BONOS?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un
portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido
a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de ste al
final (lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversin), mucha gente
invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por
intereses, adems las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educacin, para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensin u otra
cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede
ayudarlo a conseguir sus objetivos.
CLAVES PARA ESCOGER EL BONO QUE MS CONVIENE.
Hay muchas variables que considerar para tomar la decisin de invertir en
determinado tipo de bonos: su maduracin, contratos, pago de los intereses,
calidad del crdito, la tasa de inters, precio, yield, tasas tributarias e impuestos.
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Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que
puede colmar sus expectativas y el grado de inversin que se desea obtener de
acuerdo con los objetivos buscados.

La tasa de inters:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable (unidos a un ndice
como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago tambin es
diferente, pueden ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente
o anualmente, siendo estas las formas de pago ms comunes.
(Cabe anotar que los intereses en la gran mayora de los pases son pagados a su
vencimiento, en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses
anticipadamente; la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses
vencidos le van a entregar el capital ms los intereses al final y en la modalidad
anticipada los intereses son pagados al principio).

Maduracin:
La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal ser
pagado. La maduracin de los bonos maneja un rango entre un da a treinta aos.
Los rangos de maduracin a menudo son descritos de la siguiente manera:
1. Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.
2. Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los doce aos.
3. Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.
Bonos con contratos:
Cuando la maduracin de un bono es una buena gua de cuanto tiempo el bono
ser extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen
estructuras que pueden cambiar substancialmente la vida esperada del
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inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en
las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista
a una fecha determinada. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando
las tasas de inters han cado dramticamente desde su emisin (tambin son
llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision,
y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduracin. Los bonos
con provisiones de redencin por lo general tienen un mayor retorno anual que
compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente.

Calidad del crdito:
Se refiere al grado de inversin que tengan los bonos as como su calificacin
para la inversin. Estas calificaciones van desde AAA (que es la mas alta) hasta
BBB y as sucesivamente determinando la calidad del emisor.

Precio:
El precio que se paga por un bono esta basado en un conjunto de variables,
incluyendo tasas de inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e
impuestos. Los bonos recin emitidos por lo general se transan a un precio muy
cerca de su valor facial (al que sali al mercado). Los bonos en el mercado
secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de inters.

Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio
que se pago y el pago de intereses que se reciben. Hay bsicamente dos tipos de
yield para los bonos: yield ordinario y yield de maduracin.
El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de
dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo
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usted compr un bono en $ 1.000 y los intereses son del 8 % ($ 80), el yield
ordinario ser de 8 % ($ 80 / $ 1.000).
El yield de la maduracin, que es ms significativo, es el retorno total que se
obtiene por tener el bono hasta su maduracin. Permite comparar bonos con
diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben
desde la compra ms las ganancias o prdidas.

Tasas tributarias e impuestos:
Algunos bonos presentan ms ventajas tributarias que otros, algunos presentan
los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar
los beneficios de cada bono, as como de las regulaciones existentes para cada
caso.

La relacin entre las tasas e inters y la inflacin.
Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan
directamente con los ciclos econmicos y la inflacin. Como una regla general, el
mercado de bonos y la economa en general se benefician de tasas de crecimiento
continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podra
llevar a crecimientos en la inflacin, que encarece los costos de los bienes y
servicios y conduce adems a un alza en las tasas de inters y repercute en el
valor de los bonos. El alza en las tasas de inters presiona los precios de los
bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reacciona negativamente.
CMO INVERTIR EN BONOS.
Hay muchas maneras de realizar una inversin en bonos. Las ms comunes son
comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos.
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Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus
expectativas y sus necesidades. La mayora de los bonos son negociados en el
mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicar los pasos a seguir y
los riesgos que tiene ese bono y sus trminos y condiciones. Si quiere comprar o
vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista
de bonos con diferentes caractersticas que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisin por las operaciones en bolsa, estas comisiones
son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la
transaccin, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una seleccin y un manejo profesional del portafolio
y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversin.
Estos fondos no tienen una fecha especfica de maduracin de la inversin debido
a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el
portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara
diariamente mostrando el valor de los bonos del portafolio.

A continuacin se hace una sntesis entre los diversos tipos de bonos que
permiten diferenciar:
En funcin del emisor.
En funcin de la estructura
En funcin del mercado donde fueron colocados

En funcin de quin es su emisor:
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda
soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por
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municipios, y por otros entes pblicos. Y por ltimo existen los bonos emitidos por
entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los
cuales se denomina deuda privada.

En funcin a su estructura:
Bonos a tasa fija: la tasa de inters est prefijada y es igual para toda la vida del
bono.
Bonos con tasa variable: la tasa de inters que paga en cada cupn es distinta ya
que est indexada con relacin a una tasa de inters de referencia como puede
ser la Libor. Tambin pueden ser bonos indexados con relacin a un activo
financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).
Bonos cupn cero: no existen pagos peridicos, por lo que el capital se paga al
vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Bonos
con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como
pueden ser: Bonos rescatables: Incluye la opcin para el emisor de solicitar la
recompra del bono en una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden
ser rescatables si las condiciones macroeconmicas / impositivas en las que
fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio
establecido.
Bonos con opcin de venta: Incluye la opcin para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y
los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y
otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisin de bonos con
una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos
en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las
acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables
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los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulacin y con todos
los derechos econmicos.
Bonos convertibles: Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la
empresa entrega acciones. Es un bono ms una opcin que le permite al tenedor
canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado.
Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos.
Bonos con garantas: son bonos que tienen algn tipo de garanta sobre el capital
o intereses. La garanta puede ser un bono soberano de un pas con mnimo
riesgo como por ejemplo son los:
Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas.
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen lminas fsicas, sino
que existen slo como registros de una entidad especializada, la que se encarga
de los distintos pagos. De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto los
cupones) no existan fsicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para
definir los distintos pagos que realiza el bono.

Por ltimo, los bonos se diferencian en funcin del lugar donde los bonos
fueron vendidos, por ejemplo:
Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o
empresas multinacionales. Son bonos para el inversor extranjero, y se
denominan matador, torero, como sea distintiva de que son espaoles. Estos
inversores para captar dinero optan por la moneda espaola y sus tipos de
inters. Supone diversificar su deuda y as eligen captar sus recursos en
pesetas. El emisor no slo paga los intereses sino que corre el riesgo de la
fluctuacin de la cotizacin de la peseta respecto de la propia moneda.