¿Cómo Funciona la

Política Monetaria?
Política monetaria restrictiva Política monetaria expansiva
Brecha inflacionaria Brecha recesiva
       

En la política restrictiva están: En la política expansiva están:

• reduciendo la masa monetaria • incrementando la masa monetaria
• para subir la tasa de interés y • para poder bajar la tasa de interés y
• expandir el PIB hasta su potencial.
• reducir el PIB.

Lo interesante es como los bancos centrales cambian las tasas de interés en las

distintas economías. 

Podemos ver si la política monetaria es expansiva o restrictiva en los países en

distintos momentos y la relación de lo que estamos buscando.
1. El banco central aumenta la masa monetaria • La curva de la masa monetaria se desplaza
utilizando alguna de sus tres herramientas hacia la derecha
• caen las tasas de interés, y
2. Vemos la respuesta de las tasas de interés • los elementos de demanda agregada que van a
(aunque puede ver ocasiones que las tasas responder, por medio de unas tasas de interés
de interés no responden, entonces podemos más bajas, es la inversión. 
tener problemas desde el principio). 
3. Sí responden, El banco central incrementa la La inversión privada, es la que responderá con mayor fuerza
masa monetaria.  a esta tasa de interés más baja. 
4. La tasa de interés de equilibrio en estos Estas son las personas comprando casas, estas son las
mercados financieros libres cae.  corporaciones creando proyectos. 

“Es la respuesta a la política monetaria” Lo siguiente que va a suceder es que va a cambiar el PIB. 
 La cadena de eventos es:

• Cambio en • Cambio en la
la masa Demanda
monetaria • Cambio en agregada por • Cambio
las tasas el movimiento en el
de interés en la inversión
PIB

Así que es un proceso de cuatro pasos desde que se hace un

cambio en la masa monetaria hasta que llega a afectar el PIB. 
 ¿Entonces qué es lo que quiere
hacer el banco central con el PIB? 

Los bancos centrales quieren llevar la economía al

PIB potencial, porque recuerda que cada banco central está
intentando controlar la inflación. 
  
Brecha Inflacionaria Brecha Recesiva
• Tratar de controlar la inflación. Cuando la • El BC aumenta la masa monetaria,
economía entra en una brecha inflacionaria, la esto ocasiona que bajen las tasas
economía está creciendo muy rápido y se acelera de interés. 
la inflación. 

• El BC incrementará las tasas de interés, al • Como resultado aumentará la

disminuir las masa monetaria y lleva el PIB hacia inversión y por tanto el PIB
abajo hasta su potencial para hacer disminuir la aumentará hacia su potencial.
inflación. 
• Llamamos esta serie de eventos una
• Luego la demanda agregada se desplaza hacia la
política monetaria expansiva. 
izquierda por la disminución de la inversión. 

• y el PIB disminuye, o el PIB baja hasta su potencial • Su objetivo es aumentar la actividad

y luego cae la inflación.  en la economía.

• Llamamos esta serie de eventos una política

monetaria restrictiva. 
 Tasa Crecimiento del PIB vs. Tasa de interés real

 Si el crecimiento real del PIB está por encima de la tasa de interés real, entonces el
efecto de la política monetaria es expansivo. 
Está dando espacio a la economía para crecer más y para que el PIB suba hasta su
potencial. 
México: Recesión 1994-1995

tasa de interés bajas

Fuente: Datos de INEGI, la Reserva Federal de los Estados Unidos y Bloomberg.

 Tasa Crecimiento del PIB vs. Tasa de interés real

 Si el crecimiento real del PIB está por debajo de la tasa de interés, entonces la

política monetaria es restrictiva. 

Está tratando de reducir el crecimiento en la economía, tratando de reducir la brecha

inflacionaria.

México

tasa de interés altas

Fuente: Datos de INEGI, la Reserva Federal de los Estados Unidos y Bloomberg.

Fortalezas y Debilidades
de la Política Monetaria
 Mecanismo de transmisión
• Desde la perspectiva de los eventos, la política monetaria no es muy efectiva:
• Cambia la masa monetaria. 
• Ésta influye sobre la tasa de interés que 
• a su vez influencia la demanda agregada,
• y ésta determina el PIB. 
 
Ejemplo:
Si el banco central quisiera aumentar el PIB porque la economía esta en una brecha recesiva grande.

Incrementar la masa monetaria, pero imaginemos que cuando incrementan la masa monetaria, quizás
baja la tasa de interés y en el mecanismo de transmisión pueden pasar dos cosas:

Las personas en la economía en Los bancos comerciales en realidad no

realidad no quieren pedir quieren prestar dinero, porque no están
prestado dinero porque la recesión seguros de que sus préstamos sean buenos
se ve bastante profunda, no saben en primer lugar. Y no quieren prestar más para
cuando saldremos de ella.  no crear más préstamos malos.

Entonces, el resto del mecanismo de transmisión se detiene y no afecta al PIB

 
 Otras debilidades
en la política monetaria:
Toman un tiempo largo en afectar a la economía. 
Qué más pueden hacer los

• Con la política monetaria, no toma mucho tiempo decidir qué hacer porque no

son funcionarios electos.

• Se reúnen con frecuencia si observan que entrará una brecha recesiva en unos
meses. Responder a tiempo. Entonces deciden qué hacer. Eso es rápido. 
Bancos centrales?

• Pero, una vez que cambian la tasa de interés, puede tomar un buen rato antes 
• de que llegue hasta nuevas inversiones y un crecimiento adicional del PIB. 

• Entonces, el retraso entre el momento en que deciden qué hacer, y el momento

en que de hecho afecta la economía puede ser bastante largo. Quizás 12
meses, quizás 18. Toma un tiempo. 

• Esta es otra debilidad de la política monetaria.

Nota: “cuando decidimos por una política fiscal, es decir, si deciden incrementar o
disminuir el gasto público, eso afecta la economía de forma inmediata. 
 Fortalezas de la Política monetaria:
 
La gran fortaleza de la política monetaria es que las personas que están decidiendo
qué hacer con la economía no son funcionarios electos. 

Son economistas experimentados con una gran capacidad técnica y son los
Qué más pueden hacer los

mejores economistas con PHD, puesto que los trabajos en bancos centrales son
muy prestigiosos, verdaderos especialistas que no tienen una agenda política. 

Todo su pensamiento se vuelca sobre cuál es el PIB potencial, y ¿cómo podemos

llevar allí a la economía? 
Bancos centrales?

Ese es su único objetivo. Así que esta es la gran fortaleza de la política

monetaria.
 
Cuando los bancos centrales son verdaderamente independientes, este es un gran
capital para ellos puesto que realmente pueden concentrarse en estabilizar
la economía y llevarla donde debe ir. 

Así que, en comparación con la política fiscal, podemos decir que hay muchas
fortalezas de la política monetaria y que en muchas formas, a medida que
observamos la realidad de la creación de políticas veremos que a veces la política
monetaria es la ganadora en efectividad.