Formulacion y Evaluacion de Proyectos de Inversion

FORMULACIÓN Y
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
DE INVERSION
Dr. Luis A. Benites Gutiérrez.

Gutiérrez
Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

QUE SON LOS PROYECTOS
 Búsqueda inteligente de una solución al
planteamiento de problemas.
 Clasificación de proyectos: Conforme al
objetivo
 Proyectos de Inversión
 Obtención de beneficios económicos futuros
 Proyectos Sociales
 Bienestar de una comunidad y desarrollo social

Motivaciones que generan proyectos
 Necesidad insatisfecha
 Recurso susceptible de explotación
 Necesidad política
 Necesidad Estratégica
 Sustituir exportaciones
 Internacionalización empresarial
 Agregar valor a las materias primas
 Desarrollar algún polo de desarrollo
 Asegurar la calidad en un producto
 Responder a cambios del mercado
PROYECTOS DE INVERSION A
LARGO PLAZO
 ¿Qué es un Proyecto de Inversión?

 El conjunto de antecedentes técnicos,
financieros y económicos que permiten
determinar la conveniencia de asignar
recursos humanos, materiales y financieros a
la creación de una nueva unidad de
producción o renovación de una existente

Ciclo de Vida de un Proyecto de
Inversión a Largo Plazo
IDEA
PERFIL
PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
POSTERGACION EVALUACION ABANDONO DE

DE LA INVERSION EX ANTE LA INVERSION
DISEÑO DEFINITIVO
NEGOCIACION DEL
Dr. Luis FINANCIAMIENTO
A. Benites Gutiérrez
Ciclo de Vida de un Proyecto de
Inversión a Largo Plazo
EJECUCION O CONSTRUCCION DEL PROYECTO
1. Cronograma de actividades
2. Diseño del sistema de información gerencial
3. Seguimiento (Monitoreo) o Evaluación Continua
EVALUACION AL FINALIZAR LA
EJECUCION DEL PROYECTO
OPERACIÓN: OBTENCION DE
PRODUCTOS Y SERVICIOS
EVALUACION EXPOST (MEDICION DEL

IMPACTO DEL
Dr. Luis PROYECTO)
Consideraciones sobre Evaluación y
Formulación de Proyectos de
Inversión
 Proceso de Evaluación
 Determina el resultado económico-financiero
que surge del flujo de fondos esperado del
proyecto.
 Compromete alguna conclusión sobre la
interacción entre el evaluación-formulación y
relación Proyecto con:
 Estrategia
 Plan de Negocios
 Análisis de Riesgo

Consideraciones sobre Evaluación y
Formulación de Proyectos de
Inversión
 Proceso de Formulación
 Es el determinante de la proyección de
resultados. Consecuencia razonable de los
factores endógenos y exógenos al
comportamiento de la empresa
 Calidad de la las proyecciones:
 Aplicación de principios metodológicos
correctos:
 Normas técnicas en la materia
 Relevancia de datos utilizados:

 Información de base y razonabilidad de
los supuestos
Proyectos de Inversión:
Plan de Negocios (Business Plan)
 Constituye la “Carta de Navegación” que
orienta al empresario en la toma de
decisiones, y es la presentación ante las
instituciones financieras y demás entidades o
personas que puedan apoyar el proyecto
empresarial.
 Instrumento o herramienta de dirección que
permite concretar las estrategias en términos
técnicos, económicos, tecnológicos y
financieros.
Objetivos del Plan de Negocios en
Economías de Mercado
 Definir el tipo de empresa
 Presentar el producto y/o servicio
 El perfil del equipo humano de la empresa
 Clientes Potenciales y sus características
 Delimitar a los Competidores
 Establecer proveedores y condiciones de negociaciones
 Diferenciación de productos y/o servicios con el mercado
 Estrategias y políticas de mercadeo, venta y distribución
 Costos de Producción del producto y/o servicio
 Evaluación de Fuentes y Alternativas de Financiamiento
 Análisis de Viabilidad Financiera- Económica de la inversión
 Proyección de la empresa a corto, mediano y largo plazo
Plan de Negocios
Proceso de Planificación
 Verificar que un negocio sea viable desde el punto de
vista económico y financiero antes de su realización.
 Detectar y prevenir problemas antes de que ocurran,
ahorrando tiempo y dinero.
 Determinar necesidades de recursos con
anticipación.
 Examinar el desempeño de un negocio en marcha.
 Tasar una empresa para la venta.
 Conducir y buscar la forma más eficiente de poner en
marcha un emprendimiento.
 Respaldar la solicitud de crédito a una entidad
financiera.
Contenido Del Plan De Negocios
 Resumen Ejecutivo  Características técnicas.
 Antecedentes y Diferenciación con otros
Descripción de la empresa productos de la
 Breve historia del competencia. Ventajas y
negocio, eventos de desventajas.
mayor importancia, Conclusiones.
logros del negocio y
antecedentes más
 Derechos de propiedad,
destacados, patentes y licencias si
principalmente en han sido registrados.
ventas.  Describir el proceso de
 Descripción del producto elaboración: máquinas,
o servicio herramientas, insumos,
 Especificaciones del embalaje, etc.
producto o servicio.  Proveedores.
Utilidades y usos.
Contenido Del Plan De Negocios
 Definición del negocio  El precio.
 La misión y visión  Ubicación y
 Factores claves y distribución.
ventaja competitiva.  La comunicación
 Objetivos y estrategias  La Organización
 Análisis de mercado  Información Económica
 Segmento de y Financiera
mercado. Tamaño.  La inversión necesaria.
Tendencias.  Proyección de ventas.
 Competencia.  Análisis de costos.
 Plan de Marketing Punto de Equilibrio.
 El producto.  Proyección de
Resultados
 Análisis de Viabilidad
ANTECEDENTES DEL PROYECTO
 Ésta debe mencionar a qué se dedica o dedicará la
empresa y las características del plan de negocios.
 Antecedentes de la empresa
 Antigüedad de la empresa.
 Acta constitutiva, reformas estatutarias y apoderados
legales.
 Detalles de la historia, evolución y actividades
sobresalientes.
 Información general de los accionistas y del consejo de
administración.
 Datos relevantes sobre la administración.
 Consejeros y asesores de la empresa.
 Estructura del capital legal.
 Fortalezas y debilidades en lo general.
ANTECEDENTES DEL PROYECTO
 Cuando la empresa va a iniciar operaciones,
como antecedente debe incluirse lo siguiente:
 El potencial del nuevo proyecto.
 Estudio de factibilidad.
 La conveniencia de invertir en el negocio
(rentabilidad).
 La forma de llevarlo a cabo.
 Análisis del sector al que ingresará la empresa.
 Plan general de introducción de la empresa al
mercado.
Definición del Negocio
¿Cual es el Negocio?
 ¿En cuál segmento de mercado estoy?
 ¿En cuál quiero estar?
 ¿A qué clientes quiero atender?
 ¿Con cuáles bienes o servicios?
 Mi vocación y mis aptitudes
 ¿hacia cuál mercado me impulsan?
 ¿Cómo va a crecer ese sector en los
próximos años?
 ¿Qué estoy haciendo para ingresar en él?
La Misión
 La misión de una empresa queda definida por tres
componentes:
a) ¿Qué vendemos? (oferta).
b) ¿A quién se lo vendemos? (demanda).
c) ¿Porqué nos eligen a nosotros? (ventaja
competitiva).
Ejemplo (definición de la misión):
Vivero: "La meta es proveer una amplia variedad de
productos de vivero al por mayor y por menor para
paisajistas profesionales y dueños de casas
distinguidas".
Los factores clave para el éxito
 Hay dos preguntas fundamentales que se deben responder:
a) ¿Cuál es el factor clave del negocio que pienso
desarrollar?
b) ¿Qué diferencia tengo con los demás y que sea
significativa?
 Es primordial que el producto o servicio satisfaga una

necesidad.
 La calidad y el precio deben ser los adecuados.
 Buscar de ser líder en el mercado.
 Comprar a precios competitivos.
 Saber hacer las cosas mejor que los otros.
 Tener solvencia financiera.
 Estar en una buena ubicación.
 Ofrecer un producto/servicio innovador.
Análisis Estratégico
ANÁLISIS FODA
Fortalezas-Oportunidades-Debilidades-Amenazas
FORTALEZAS DEBILIDADES
 La experiencia que uno tenga en el  Falta de capital de trabajo
ramo de la actividad  Recursos humanos sin capacitación
 Recursos humanos bien y totalmente desmotivados
capacitados y motivados  Conocimiento inadecuado del
 La accesibilidad a las materias mercado
primas a precios adecuados  Precio alto
 La calidad de los productos  Calidad deficiente
 Ubicación apropiada
AMENAZAS
OPORTUNIDADES  Competencia desleal
 Mercado en crecimiento  Aparición de productos sustitutos
 Deficiencia de la competencia en la  Introducción de productos
producción y/o distribución de sus importados
productos  Escasez de materia prima
 Posibilidades de exportar Dr. Luis A. Benites Gutiérrez
LOS OBJETIVOS
 Establece un único resultado a lograr (aumentar la

producción un 10 % el año próximo).
 Comienza con un verbo de acción (lograr, aumentar,
participar, desarrollar, etc.).
 Tiene una fecha límite para su cumplimiento.
 Debe ser lo más específico y cuantificable posible.
 Es coherente con la misión de la empresa y con los
demás objetivos que se establezcan.
 Deber ser factible de alcanzar, para no provocar
frustración y falta deDr.motivación.
Luis A. Benites Gutiérrez
LAS ESTRATEGIAS
 Michael Porter ha resumido tres tipos generales de
estrategias llamadas genéricas o básicas:
1. LIDERAZGO GENERAL EN COSTOS
 Mayor productividad y la posibilidad de ofrecer
productos y servicios a un precio bajo.
2. ESTRATEGIA DE DIFERENCIACIÓN
 Adicionar a la función básica del producto algo que
sea percibido en el mercado como único y lo
diferencie de la competencia.
3. CONCENTRACIÓN O ENFOQUE DE
ESPECIALISTA
 Necesidades de un segmento particular de
compradores, satisfacer este nicho mejor que los
competidores. Dr. Luis A. Benites Gutiérrez
Análisis De Mercado
INVESTIGACIÓN DE MERCADO
 ¿Qué tipo de publicidad es necesario realizar?
 ¿Qué política de precios?
 ¿Cuál va ser la ubicación del negocio?
 ¿Qué piensan los clientes potenciales de los
productos o servicios?
 ¿Cómo perciben los atributos de los productos o
servicios que se ofrecen?
 ¿Cuáles son los puntos débiles de esos productos o
servicios?
 ¿Hay datos que indican que habrá suficientes clientes
como para que el negocio genere ganancias?
LA COMPETENCIA
 ¿Quiénes son mis
competidores?
 Es necesario incluir en
 ¿Qué productos o servicios el Plan de Negocios los
ofrecen?
 ¿Qué forma de pago tienen?
siguientes temas:
 ¿Qué participación tienen los 1. Descripción de la
competidores en el mercado?
 ¿Qué política de precios tienen competencia.
para sus productos o servicios?
2. Tamaño de la
 ¿Es un mercado muy
competitivo, donde aparecen y competencia.
desaparecen rápidamente
empresas? ¿Por qué? 3. Estimación de
 ¿Qué productos sustitutos
pueden aparecer?
ganancias de la
 ¿Cuáles son las tendencias del competencia.
sector en los próximos años?
 ¿Cómo cree que pueden 4. Como opera la
reaccionar frente al ingreso de competencia.
otro competidor? Dr. Luis A. Benites Gutiérrez
EL CLIENTE
Algunas preguntas que pueden servir de guía para el
análisis de los clientes:
 ¿A que segmento/s de mercado se va dirigir con el producto o
servicio?
 ¿Cuántas personas constituyen el mercado potencial?
 ¿Cómo se podrá ampliar la cantidad de clientes?
 ¿Quiénes y cuántos conocen los productos o servicios?
 ¿Porqué razones se acepta el producto/servicio que se va a
ofrecer?
 ¿Con qué frecuencia se compra?
 ¿Es un producto estacional o de todo el año?
EL CLIENTE
 ¿Cómo pagan los clientes (tarjeta, efectivo, cheque, etc.)
 ¿El precio del producto o servicio es aceptado por el mercado?
 ¿Cómo se desarrollará la demanda en los próximos años?
 ¿Qué causas pueden modificar la actitud de los posibles
clientes?
 ¿Cuáles son los procedimientos para comprar que usan los
clientes? (por teléfono, van al comercio, los visitan los
vendedores, etc.)
 ¿Están sus clientes dispuestos a arriesgarse a comprar algo
nuevo?.
“Escuchar a los clientes tiene que llegar a ser la meta de todos. Con una competencia
que avanza cada vez con mayor rapidez, el éxito será para aquellos que escuchen
y respondan
Dr. Luis más resueltamente”. (Tom Peters).
EL PLAN DE MARKETING
“Marketing es el conjunto de actividades que facilitan el
paso de los productos/servicios desde el lugar de
origen o producción hasta el destino final: el
consumidor”.
 Lo que quiere el cliente.
 Dónde y cuándo lo quiere.
 Cómo quiere comprarlo.
 Quién quiere realmente comprarlo.
 Cuánto quiere comprar y cuánto está dispuesto a
pagar por él.
 Por qué puede querer comprarlo.
 Qué estrategia utilizaremos para que finalmente se
decida a comprarlo.
El Plan De Marketing
LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promoción-Plaza
El producto
 Un producto es cualquier elemento que se puede
ofrecer a un mercado para la atención, la
adquisición, el uso o el consumo que podría
satisfacer un deseo o una necesidad. Incluye objetos
físicos, servicios, sitios, organizaciones e ideas.
 Característica del producto; ¿qué es?

 Funciones; ¿qué hace?
 Beneficios; ¿qué necesidades satisface?

LAS CUATRO P
 Modificar el producto para adecuarlo más a las necesidades
del consumidor. Por ejemplo, Cambio en los colores, tamaño,
etc.
 Mejorar el producto para agregar valor intrínseco; por
ejemplo, aumentar la calidad de los componentes de un equipo
de música.
 Cambiar el producto para adecuarlos al consumo; por
ejemplo, leche en polvo en lugar de líquida.
 Agregarle elementos para diferenciarlo de la competencia;
por ejemplo, aceites lubricantes con aditivos para una mayor
duración.
 Agregar accesorios para darle más valor a la oferta; por
ejemplo, chocolates con juguetes o figuritas para chicos.
 Hacer más seguro el producto para disminuir sus riesgos; por
ejemplo, válvulas de seguridad en los calefactores a gas.
 Rediseño de producto para ahorrarle tiempo al consumidor;
por ejemplo, el puré de papas instantáneo.
LAS CUATRO P
El Precio
Factores antes de establecer los precios:
 Costos: Deben cubrir los costos y permitir un margen de
utilidad aceptable.
 Precios de los competidores: En relación a la competencia
puede ser más alto o más bajo aún cuando se venda el mismo
producto.
 Percepción de los clientes: Productos que a mayor precio
genera mayores ventas, ya que los clientes piensan que la
calidad y los precios van de la mano.
LAS CUATRO P
 Determinar lo que se desea alcanzar con la
estructura de precios para establecer los
objetivos de precios como por ejemplo:
 Alcanzar un monto determinado de ventas.
 Lograr un nivel de utilidades como porcentaje
de las ventas (10 % sobre ventas).
 Captar una parte específica del mercado (8 %
del mercado potencial total).
 Igualar o atacar a la competencia.
LAS CUATRO P
LA PLAZA (DISTRIBUCIÓN)
a. UBICACIÓN
 Evaluar costos y beneficios de cada alternativa
 Analizar si los clientes vienen o se va hacia ellos
 Imagen del establecimiento. Acceso y estacionamiento
 Importancia de la cercanía de los proveedores
 Espacio para depositar la mercadería, posibilidad de
ampliaciones
 Seguridad y potencialidad de crecimiento
 Zona de carga y descarga de mercadería o insumos
 Disponibilidad de Servicios
Dr. Luis Básicos
LAS CUATRO P
LA PLAZA (DISTRIBUCIÓN)
a. CANALES DE DISTRIBUCION
 Directos: Vinculan la empresa con el mercado sin intermediarios y
poseen un solo nivel.
Ventajas
 Mayor control.
 Mayor posibilidad de promoción e información.
 Mayor probabilidad de detectar los cambios del mercado.
Desventajas:
 Mayor inversión, en activos fijos y stock de mercadería.
 Financiamiento propio de las ventas.
 Menor cobertura.
LAS CUATRO P
 Indirectos: Conforme cuenten con uno o más niveles entre la
empresa y el consumidor.
 Cortos: Venta minorista.
 Largos: Mayoristas, distribuidores y representantes.
 Ventajas:
 Amplia cobertura de plaza.
 Menor inversión en activos.
 Menor necesidad de “stockeo” de mercadería.
 Desventajas:
 Menor actividad de promoción.
 Menor control.
 Volúmenes de venta condicionados
LAS CUATRO P
c. Promoción (Comunicación)
 Conjunto de actividades que se desarrollan con el
propósito de informar y persuadir a los mercados
objetivos
 ¿Cómo se informa a la gente sobre la existencia del
negocio?
 ¿Dónde se enteran los potenciales clientes sobre los
productos o servicios que desean comprar?
 ¿Leen los diarios, miran TV, escuchan la radio, se
enteran por comentarios de amigos o familiares, o se
fijan en las vidrieras de los locales de venta?
 ¿Cuánto puede invertir en promoción y publicidad?
¿Las ventas que puede conseguir justifican la
inversión?
LAS CUATRO P
Estrategias parciales de comunicación:
• Publicidad: Brindar información para estimular o
crear demanda: Diarios, Revistas, Radio, Televisión y
Cine, Via publica y transportes
 Promoción de Ventas: Contacto personal con el
mercado objetivo
 Consumidor pruebe el producto o servicio.
 Aumentar la cantidad y frecuencia de consumo.
 Fortalecer la imagen del producto o servicio.
 Fidelidad al producto o servicio.
 Relaciones Públicas: Se realizan en forma

consciente o inconsciente enGutiérrez
Dr. Luis A. Benites todos los contactos
LA ORGANIZACION
 Áreas principales de la empresa son: Producción,
Ventas, Administración y Finanzas.
 Descripción de puestos de trabajo.
 Cantidad de personal a incorporar.
 Aptitudes, formación y antecedentes que debe reunir
el personal para cubrir la función.
 Establecer el nivel de remuneraciones.
 Elaborar un programa de trabajo y fijar la línea de
autoridad y responsabilidad.
 Conocer con amplitud los derechos y obligaciones de
las partes en la relación laboral.
 Desarrollar algún programa de incentivos conforme al
tipo de negocio.
Información Económica-financiera
COSTO DEL PROYECTO
 Los distintos montos que conforman la inversión total
que demanda el proyecto para entrar en operación.
 Inversiones Circulantes o Activos de Corto Plazo:
Principal función es servir de soporte a las ventas.
 Inventarios, Cuentas por cobrar, etc.
 Inversiones Fijas o de Largo Plazo: Bienes de
carácter instrumental u operativo, dan soporte a la
producción de bienes y servicios.
 Terrenos, edificios, maquinarias y equipos, vehículos,
mobiliario, etc.
COSTO DEL PROYECTO
Ejemplo de un Plan de Inversión
PLAN DE INVERSIÓN La inversión a realizar,
CONCEPTO INVERSIÓN como se mencionó
Nombre y Logo $ 350,00 antes, es para la
Diseño y Elaboración de la Isla $ 2.500,00 instalación de un
Mercadería $ 6.421,00 punto de venta
Flete $ 3.532,00 perteneciente a la
Depósito $ 1.792,00 empresa J & B para la
Oficina/Bodega $ 450,00
comercialización
Gastos de Registros (Facturas) $ 100,00
directa de los
Material Promocional (Fundas, tarjetas, etc.) $ 300,00
Capital de Trabajo para un mes de operación $ 4.555,00
productos que trae de
TOTAL $20.000,00 la India:
PLAN DE NEGOCIOS PARA EMPRESA IMPORTADORA Y EXPORTADORA

DE ARTESANÍAS.
PARA OBTENCIÓN DE FINANCIAMIENTO PARA PUNTO DE VENTA DE
ARTESANIAS DE LA INDIA EN EL CENTRO COMERCIAL SAN MARINO
Presupuestos Proyectado de Ventas
 Investigación de mercado parte del plan de marketing,
proyección de la demanda del mercado objetivo.
 Cálculo de la Tasa de Expansión de beneficios en caso de
negocios en operación.
 Análisis Histórico de Ventas. Cálculo de la tasa de crecimiento.
 Información de publicaciones especializadas, censos

económicos, cámaras empresariales, etc.
 Obtener información sobre las ventas de la competencia o
negocios similares en otras zonas.
 Verificar el comportamiento del sector en el cual la empresa va
a desarrollar su actividad.
PLAN DE NEGOCIOS PARA AMPLIACION DE RESTAURANTE.
OBTENCION DE FINANCIAMIENTO PARA COMPRA DE
MAQUINARIAS DE CADENA DE FRIO
INFORMACION HISTORICA DE LAS VENTAS PERIODO 2000-2002
%
Mes / Año 2000 2001 2002 Promedio Participació
n
Enero $17,437.08 $48,925.35 $67,352.16 $44,571.53 5.77%
Febrero $22,054.10 $51,395.92 $72,876.79 $48,775.60 6.31%
Marzo $21,670.06 $65,763.09 $80,718.82 $56,050.66 7.25%
Abril $25,106.07 $65,327.77 $96,228.36 $62,220.73 8.05%
Mayo $24,218.16 $70,227.49 $101,690.00 $65,378.55 8.46%
Junio $30,304.36 $65,226.45 $92,730.73 $62,753.85 8.12%
Julio $37,590.99 $73,606.00 $102,873.54 $71,356.84 9.23%
Agosto $32,528.35 $68,008.99 $93,675.84 $64,737.73 8.37%
Septiembre $32,509.40 $82,038.24 $72,538.14 $62,361.93 8.07%
Octubre $39,086.32 $85,399.66 $77,356.42 $67,280.80 8.70%
Noviembre $39,659.74 $92,554.85 $84,128.90 $72,114.50 9.33%
Diciembre $64,713.52 $116,202.23 $105,396.84 $95,437.53 12.35%
Totales $386,878.15 $884,676.04 $1,047,566.54 $773,040.24 100.00%
Crecimiento De Ventas 128.67%
Dr. 18.41%
Tasa Histórica de Expansión de
Beneficios
 Método de valoración de empresas en
marcha basado en el valor actual de los flujos
de caja operativos descontados:
 Tasa a la cual se puede esperar que crezcan
los flujos de caja en el periodo de planeación
llamado “valor horizonte”.
 Se calcula en función de:
 Rentabilidad
 Política de distribución de dividendos
 Estructura de financiamiento
Beneficios
 Nomenclatura
g Tasa de expansión de los beneficios
Bo Utilidad Neta en el periodo actual
b % de utilidad neta que no se distribuye (tasa de retención)
1-b % de utlidad neta que se distribuye (tasa de reparto)
D % de endeudamiento
Io Inversión permanente en el periodo inicial
It Inversión permanente en el periodo “t”
Inversión Permanente.- en función de:

Utilidad o rendimiento (rentabilidad de la empresa)
Monto de utilidades que no se reparten, es decir políticas de
retención de utlidades (autofinanciamiento: (bxB))
Estructura de financiamiento
Tasa Histórica de Expansión de Beneficios
FÓRMULAS APLICADAS
Inversión Permanente (Io) Io=PLP+P (Pasivo a largo plazo más Patrimonio)
Grado de endeudamiento (D) D=PLP/Io (Pasivo a largo plazo dividido para la Inversión
permanente)
Coeficiente de retención (b) Utilidades retenidas dividido para Utilidad ejercicio
TASA DE CRECIMIENTO =(b.Bo) /Io(1-D)
(g)
Patrimonio (P)
Acciones en circulación (N)
Utilidad del Ejercicio (Bo)
Beneficios
SUPUESTOS
 Una vez determinada la tasa anual “g” a la que se esperaría que
crezca la empresa, se puede asumir que en esa misma medida
podrían crecer los flujos de caja libres a partir del último año de
proyección detallada y a perpetuidad.
 En la práctica se puede calcular esa tasa “g”, para los tres

últimos años de operación y sacar un promedio histórico y
asumir ese promedio como tasa de crecimiento para obtener el
valor residual o valor horizonte.
 Sea que se tome el promedio de tasa de expansión o la del último

año, siempre debemos sustentarla, realizando un análisis
donde se asume el crecimiento y su permanencia en el
tiempo, especialmente a Dr.perpetuidad.
Beneficios
SUSTENTACIÓN O JUSTIFICACIÓN LÓGICA
 Sostener que una empresa pueda crecer indefinidamente a

un ritmo “g” superior al tipo de rendimiento medio de la
economía?
 Que la empresa podrá sostener ventajas permanentes
frente a otras empresas con las cuales está compitiendo y de
esa manera asegurar un crecimiento continuo a un nivel anual
“g”?
 Es admisible que una empresa tenga una demanda creciente
por tiempo indefinido para sus productos, independiente del
cambio tecnológico, aparición de bienes sustitutos, etc?
Las contestaciones a las preguntas anteriores serán las que nos

ayuden a justificar o no el nivel asumido para la tasa de
crecimiento
Dr. Luis “g” enGutiérrez
A. Benites el largo plazo.
Tasa Histórica de Expansión de Beneficios
RECOMENDACIONES PARA EL ANALISTA
 Aplicar la tasa de crecimiento anual “g” a un periodo no

superior a 10 años, y después mantener constantes los flujos
de caja
 Analizar el tipo de producto que elabora la empresa y
determinar en que fase de penetración en el mercado se
encuentra o si es mercado de reposición
 Definir si no hay peligros reales o potenciales que muestren la
posibilidad de erosión de la rentabilidad de la empresa que
está valorando, ataques de la competencia.
 Establecer si la empresa ha logrado determinadas ventajas
competitivas que normalmente se basan en la existencia de
barreras de entrada (Economías de escala, Diferenciación del
producto, Necesidades de financiamiento)
CONCEPTO 2000 2001 2002 PROMEDIO
Pasivo a corto
$ 29,472.52 $ 57,605.37 $ 103,815.13 $ 63,631.01
plazo
Cálculo de la
Pasivo a largo
$ 48,738.77 $ 49,254.77 $ 61,289.52 $ 53,094.35
plazo
Patrimonio (P) $ 28,667.14 $ 93,806.57 $ 229,945.39 $ 117,473.03

tasa de
Total Pasivo y
Patrimonio
$ 106,878.43 $ 200,666.71 $ 395,050.04 $ 234,198.39 expansión de
Utilidad del
Ejercicio (N)
$ 11,677.86 $ 65,038.01 $ 159,715.11 $ 78,810.33 beneficios para:
Dividendos en
Plan de
$ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00
efectivo
Utilidades
retenidas
$ 11,677.86 $ 65,038.01 $ 159,715.11 $ 78,810.33
Negocios de
Ampliación de
Inversión
$ 77,405.91 $ 143,061.34 $ 291,234.91 $ 170,567.39
Permanente (Io)
Grado de
endeudamiento (D)
0.63 0.34 0.21 0.39
restaurante
Coeficiente de
1.00 1.00 1.00 1.00
retención (b)
TASA DE
40.74% 69.33% 69.46% 59.84%
EXPANSIÓN (g) Dr. Luis A. Benites Gutiérrez
Tasa de Crecimiento de Ventas 18.41%
Ultimo año del período histórico analizado
Tasa de Expansión de Beneficios "g" 69.46%
Ultimo año del período histórico analizado
Tasa de Expansión de Beneficios Promedio "g" 59.84%
Tasa Proyectada de Crecimiento de Ventas 15.86%

Para el primer año de operación del proyecto- sgtes. Años constante
Con la información que hemos podido obtener

a través de la Metodología presentada
procedemos a realizar el Presupuesto
Proyectado de Ventas (Ingresos) del Plan de
Negocios del Restaurante.
Análisis de Costos del Proyecto
 Costos Fijos: son los Costos Variables: son
que permanecen los que cambian,
constantes aumentando o
independientemente del disminuyendo de manera
nivel de producción proporcional a la
( Sueldos, alquileres, producción (insumos,
servicios públicos, entre materia prima, materiales,
otros). entre otros).
Punto de Equilibrio:

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
PERDIDAS Y GANANCIAS
Cuando hemos tenemos el Presupuesto de Ingresos y Gastos
culminado podemos proyectar el Estado de Pérdidas y
Ganancias del Plan de Negocios, para el tiempo de vida útil que
hemos considerado para efectos de evaluación del proyecto, a
continuación un ejemplo:
AÑO 1 2 3 4 5
Ventas $1,182,904.43 $1,213,746.16 $1,213,746.16 $1,213,746.16 $1,213,746.16
Costo de Ventas $469,366.10 $481,603.83 $481,603.83 $481,603.83 $481,603.83
UTILIDAD BRUTA $713,538.32 $732,142.32 $732,142.32 $732,142.32 $732,142.32
Gastos Generales $595,295.25 $610,816.31 $610,816.31 $610,816.31 $610,816.31
UTILIDAD OPERACIONAL $118,243.08 $121,326.02 $121,326.02 $121,326.02 $121,326.02
Gastos financieros $31,146.00 $25,436.82 $19,129.82 $12,162.39 $4,465.39
UTILIDAD ANTES DE IMP. $87,097.08 $95,889.19 $102,196.20 $109,163.62 $116,860.63
15% de Participación Laboral $13,064.56 $14,383.38 $15,329.43 $16,374.54 $17,529.09
25% de Impuesto a la Renta $18,508.13 $20,376.45 $21,716.69 $23,197.27 $24,832.88
UTILIDAD NETA $55,524.39 $61,129.36 $65,150.07 $69,591.81 $74,498.65

Flujo de Fondos del Proyecto
Cash Flow Proyectado
 El flujo de caja esperado como resultado de

la ejecución de un plan de actividades de
la empresa es un presupuesto, (presupuesto
de caja o presupuesto financiero) que
muestra los movimientos de efectivo dentro
de un periodo de tiempo establecido, no el
ingreso neto o rentabilidad de la empresa.

Ventajas
 Ayuda en analizar el plan de actividades a
desarrollar
 Provee un estimado de las necesidades de crédito
y de la capacidad de pagar los créditos y deudas de
la empresa
 Permite controlar la situación financiera de la
empresa durante la ejecución de las actividades
 Puede facilitar la obtención de crédito:
 Muestra lo que se piensa hacer
 El monto de crédito necesario
 El momento esperado en que habrá suficientes fondos
para pagar. Dr. Luis A. Benites Gutiérrez
Definiciones Utilizadas
 Periodo "0", es aquel en el que se recibe el préstamo y se
hacen todas las inversiones. Se conoce también como el
periodo de pre - operativos.
 Signo positivo, representa los ingresos en la empresa. Todo
dinero que entra a la empresa es un ingreso y lo
representaremos como positivo.
 Signo negativo, significa salidas de dinero de la empresa:
gastos, costos, inversiones y compras en general.
 Calculo del Costo fijo, se obtiene sumando todas aquellas
partidas que generan egresos de fondos durante todo el período
de tiempo y que son independientes del volumen producido.
 Calculo del Costo Fijo Unitario, al dividir el costo fijo total por
la cantidad de unidades producidas.
 Costos Variables, son los que cambian en forma directamente
proporcional al volumen de operaciones o la cantidad producida
de un bien o servicio.
 Calculo del costo variable unitario, sumando todos aquellos
egresos que dependen del volumen de producción y se les
divide por el número de unidades que se estima producir.
 Punto de Equilibrio, es el volumen mínimo de unidades
vendidas que se requiere lograr para que los ingresos por
ventas sean iguales a sus costos para producir esas ventas.
 Precio de venta unitario, se calcula tomando el volumen total
de ventas dividido por el número de unidades que se proyecta
vender en ese período.
 Costo Total, es la suma de los costos fijos y los costos
variables
 Materia Prima y Otros Insumos: Para cada tipo de empresa
es posible elaborar una lista completa que se necesitan,
especificando los detalles de calidad y cantidad necesarios.
 Mano De Obra: No solo es lo correspondiente al salario
mensual sino que será necesario que planee a largo plazo
considerando que las prestaciones sociales también son parte
de los costos.
 Gastos Generales: Gastos que se hacen periódicamente de
arrendamiento, mantenimiento de planta y equipos, publicidad y
promocionales, servicios públicos, otros gastos en que se
incurre en la empresa.
 Gastos Administrativos: Gastos relacionados con el personal
administrativo y gerencia
Dr. del
Luis A. negocio.
Benites Gutiérrez
ELABORACIÓN DEL FLUJO DE
CAJA PROYECTADO
 Ingresos deben incluir todas las partidas que generen entradas
de dinero. Se dividen en:
 Operacionales: provienen de la operación habitual del

negocio, la partida más común en ésta categoría son ventas.
 No Operacionales: no provienen de la operación habitual
del negocio, ejemplo los ingresos por arriendo, entre otros.
 Egresos son todos los que generan salidas de dinero. Se

clasifican en:
 Operacionales, como Insumos o Materia Prima,
Remuneración, La promoción, entre otros
 No operacionales, son los que no son producto de la
operación habitual del negocio Muebles, Maquinarias,
Decoración, etc.
ELABORACIÓN DEL FLUJO DE
CAJA PROYECTADO
Ejemplo: Extracto de un Presupuesto de Tesorería para el
primer año de vida útil de un proyecto incluyendo los
dividendos del crédito al cual se aplicaba con el Plan de
Negocios
CONCEPTO Enero Febrero Marzo Abril Mayo
(1) Saldo inicial $0.00 -$2.70 $6,729.60 $14,014.05 $22,082.08
Cobros
- Por ventas $67,352.16 $72,876.79 $80,718.82 $96,228.36 $101,690.00
en el mismo mes 90% $60,616.94 $65,589.11 $72,646.94 $86,605.52 $91,521.00
en sgte.mes 10% $6,735.22 $7,287.68 $8,071.88 $9,622.84
(2) Total cobros $60,616.94 $72,324.33 $79,934.62 $94,677.41 $101,143.84
Pagos
- Costos de Ventas $26,724.75 $28,916.87 $32,028.52 $38,182.57 $40,349.70
- Gastos Generales $33,894.89 $36,675.16 $40,621.65 $48,426.81 $51,175.37
- Dividendos crédito $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $7,139.01
(3) Total pagos $60,619.64 $65,592.03 $72,650.17 $86,609.38 $98,664.08

(2-3) diferencia cobros / pagos -$2.70 $6,732.30 $7,284.45 $8,068.03 $2,479.76
(1+2-3) NECESIDAD O EXCESO DE
-$2.70 $6,729.60
Dr. Luis A. Benites Gutiérrez $14,014.05 $22,082.08 $24,561.83
TESORERÍA
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL
PROYECTO
Recursos Capital Social

Propios Aumentos de Capital
Utilidades Retenidas
Fuentes de
Financiamiento
Proveedores
Recursos Instituciones Financieras
Externos
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
MEDIDAS PARA COMO OBTENER
FINANCIAMIENTO
1. Conocer que es lo que buscan los prestamistas y los
inversionistas
 Capital
 Flujo de Efectivo
 Garantia Subsidiaria
 Capacidad
 Caracter
2. Entreguar a los prestamistas la informacion que desean
 Plan de Negocios.
 Analisis Historico de ultimos tres años, empresas en
operacion.
 Informacion financiera personal de los promotores del
proyecto, emprendedores.
3. Analizar las alternativas de financiamiento
 Fuentes Personales
 Capital Empresarial – Inversionistas
 Bancos Comerciales
ASIGNACION ESTRATEGICA DE
RECURSOS
 La asignación estratégica de recursos debe estar
relacionada con los factores clave de éxito para
la empresa, como pueden ser:
 Comprar tecnología de punta.
 Contratar mejor personal.
 Invertir en capacitación.
 Mejorar la calidad de los productos y servicios.
 Mejorar la forma de distribución.
 Mejorar la forma de obtener información.
 Mejorar la productividad.
 Optimizar los procesos.
ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO
Método para Evaluar Inversiones a Largo Plazo
 Método No Aproximado para evaluar

inversiones de largo plazo
 Cronología de los Flujos de Caja.
 Valor de Dinero en el Tiempo.
 Procedimiento del descuento para
homogenizar y hacer comparables las sumas
de dinero percibidas.
 Valor del Dinero en el tiempo
 El dinero tiene valor en tiempo y la tasa de
interés determina dicho valor.
Cálculo de los Flujos de Caja Operativos
Concepto 0 1 2
Utilidad en Operación $ 19.248,00 $ 19.248,00
Gastos financieros $ 1.982,08 $ 751,86
Menos: 15% participación laboral $ 2.589,89 $ 2.774,42
Menos: 25% impuesto a la renta $ 3.669,01 $3.930,43
Más: Depreciaciones y amortizaciones $ 0,00 $ 0,00
Menos: Variaciones de Capital de Trabajo $ 0,00 $ 0,00
Más: Valores residuales de activos fijos $ 0,00 $ 0,00
Más: Valor residual de Capital de Trabajo $ 0,00 $ 0,00
FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS

$ 11.007,02 $ 11.791,29
GENERADOS

Criterios No Aproximados para Evaluar
Inversiones a largo plazo
 Series Compuestas de Flujos de Caja
 Se considera el valor presente de una serie de sumas
(Flujos de Caja Netos) que se recibirán en el futuro,
como resultado de una inversión inicial, expresada en
Valor Actual
 Se encuentra el Valor Presente de cada uno de los
Flujos de Caja libres según el periodo en que se
produzca
 Costo Promedio Ponderado de Capital (Kp)
 Tasa de Descuento que traen a Valor Presente los
flujos de caja libres del proyecto
 Se considera los costos ponderados de las fuentes de
financiamiento utilizadas
Ejemplo Cálculo CPPC
Fuente De Valor % Tasa Costo
Financiami Participaci Nominal % Ponderado
ento ón de Cada
Fuente
Capital 35,000.00 16.28% 14.00% 2.27%
Social
Préstamo 180,000.00 83.72% 18.00% 15.07%
Inversión 215,000.00 100.00% Kp 17.34%

Total

Actualización de Flujos de Caja Libres
FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS

$ 11.007,02 $ 11.791,29
GENERADOS
TASA DE DESCUENTO APLICABLE

A LOS RECURSOS PROPIOS 0,849257 0,721237
FACTOR DE DESCUENTO
FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS -$14.000,00 $ 9.347,79 $ 8.504,32
SUMATORIA DE LOS FLUJOS DE CAJA

$17.852,11
DESCONTADOS

Indicadores de Viabilidad del Proyecto
 VALOR ACTUAL NETO  Criterio de Decisión
(VAN)  Si el VAN es mayor que
 Valor Presente Neto cero, se puede aceptar el
(VPN) es la diferencia proyecto, caso contrario
entre el valor actual de se rechaza
los flujos netos de caja  Si el VAN es menor que
de un proyecto y la cero, el proyecto no es
inversión neta requerida. viable ya que no permite
 Formulación recuperar la inversión en
Conceptual: términos de Valor Actual
Concepto
Inversión Neta -$14.000,00
VAN= SUM. VA FNCL - INVERSION Sumatoria de Los Flujos de Caja descontados $17.852,11
VALOR ACTUAL NETO DE LA INVERSIÓN
$3.852,11
(VAN)
 RAZON BENEFICIO /  Criterio de Decisión
COSTO (B/C)  Si la razón B/C es mayor
 Indice de Rentabilidad que uno, se debe
la sumatoria de los flujos aceptar el proyecto, caso
netos de caja contrario se rechaza.
actualizados se divide Significa que el VAN es
para la inversión. Positivo.
 Formulación
Conceptual:
Concepto Opción 1
Inversión Neta $14.000,00
Sumatoria de Los Flujos de Caja descontados $17.852,11
B/C= SUM. VA FNCL / INVERSION RAZÓN B/C 1,28

 TASA INTERNA DE  Criterio de Decisión
RETORNO (TIR)  Si la TIR es mayor que el
 Tasa de Descuento que Costo Promedio
hace que el valor Ponderado de Capital
presente neto sea cero, (Kp) se acepta el
hace que el valor proyecto, caso contrario
presente de los flujos de se rechaza.
caja que genere el
proyecto sea
exactamente igual a la
Inversión.
 Formulación
TIR= SUM. (VA FNCLi) / (1+r)^i - INVERSION
Conceptual:

 PERIODO DE  Criterio de Decisión
RECUPERACION REAL  Criterio de liquidez antes
PAYBACK (PRR) que rentabilidad. Permite
 Tiempo que tarda la tomar decisiones en
inversión en ser situaciones de riesgo.
recuperada en base a los
flujos netos de caja Inversión Neta -$14.000,00
actualizados que genere Flujos Netos
el proyecto. Recuperación de
Año de Caja
la Inversión Neta
 Formulación Descontados
Conceptual: 1 $9.347,79 -$4.652,21
2 $8.504,32 $3.852,11
Periodo de Recuperación Real Periodo
PRR= “n” hasta que SUM FNCLi = INVERSION 2 años vida util 1,50
 ANALISIS DE LA  Criterio de Decisión
CAPACIDAD DE PAGO  El proyecto tiene que
 Conforme a las tener capacidad de pago
alternativas de mayor a 1 en promedio.
financiamiento, Criterio básico de
calculamos el Indice de viabilidad de un proyecto
Cobertura de Deuda, a cuando los recursos
partir de la Utilidad financieros provienen de
Operativa del Estado de instituciones de crédito.
Pérdidas y Ganancias
Proyectado para la vida Concepto 1
útil del Proyecto, y el Utilidad en Operación $ 19.248,00
valor de los Dividendos
Dividendos Mensuales Total $18.313,27
del Crédito
Índice de Cobertura de Deuda 1,05
ICD= UTILIDAD OPERATIVA / DIVIDENDO

RESUMEN EJECUTIVO
Los puntos que no pueden faltar en el contenido de un resumen

ejecutivo pertenecientes a un plan de negocios son:
 Marco legal y estructura de  Una descripción del pasado y del
organización. futuro proyectado en términos
 Información sobre el mercado financieros.
que atenderá la empresa.  Demostrar que el plan de negocios
 Resumen del plan de ventas. representa una oportunidad que no
 Resumen de la situación puede rechazarse.
financiera.  Una explicación de cómo se
pretende que el inversionista o
 Comentarios sobre las finanzas
financiero entreguen los recursos
para facilitar el entendimiento de
los factores comerciales que económicos necesarios.
afectan las cifras históricas.  La extensión del resumen ejecutivo
debe incluir el mínimo de cuartillas
 Mostrar cómo los resultados
pueden ser afectados por cambio posibles, que permitan a los
en las variables de riesgo más inversionistas comprender e
interesarse en el plan.
importantes.
Fallas usuales en la elaboración de
planes de negocios
 No contienen análisis comparativos de cifras históricas.
 No está bien elaborado el presupuesto.
 No se consideran los factores sociales, económicos y políticos.
 No se consideran todos los costos y gastos que requiere el
proyecto.
 No se hace un estudio de factibilidad.
 No se menciona la rentabilidad y el tiempo de recuperación del
capital (Análisis de Viabilidad).
 No se realiza una investigación de mercado.
 No se tiene información administrativa, contable y fiscal
confiable.
 No se tiene información de la competencia.
 No tienen soportes reales las cifras de las proyecciones
financieras y de ventas.
 Falta de presentación yDr.mala redacción.
CONSIDERACIONES FINALES
 Es un documento escrito orientado a definir metas,
proyecciones y pasos a seguir así como las características
de un proyecto o negocio.
 Reduce la curva de aprendizaje, minimiza la incertidumbre y el
riesgo del inicio o crecimiento de una empresa.
 Facilita el análisis de viabilidad, factibilidad técnica y económica
de un proyecto.
 Es la carta de presentación del empresario, los capitalistas
de riesgo se basan en él para evaluar los proyectos que reciben
y decidir la factibilidad de la inversión.
El Plan de Negocios debe
Transmitir los factores que
Harán de la Empresa
Dr. Luis A. Benites Gutiérrez Un Exito,

Formulacion y Evaluacion de Proyectos de Inversion

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FORMULACIÓN Y

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez.

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

 ¿Qué es un Proyecto de Inversión?

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

POSTERGACION EVALUACION ABANDONO DE

EVALUACION EXPOST (MEDICION DEL

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

 Relevancia de datos utilizados:

 Es primordial que el producto o servicio satisfaga una

 Establece un único resultado a lograr (aumentar la

 Característica del producto; ¿qué es?

 Beneficios; ¿qué necesidades satisface?

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

 Aumentar la cantidad y frecuencia de consumo.

 Fortalecer la imagen del producto o servicio.

 Fidelidad al producto o servicio.

 Relaciones Públicas: Se realizan en forma

PLAN DE NEGOCIOS PARA EMPRESA IMPORTADORA Y EXPORTADORA

 Información de publicaciones especializadas, censos

Inversión Permanente.- en función de:

 En la práctica se puede calcular esa tasa “g”, para los tres

 Sea que se tome el promedio de tasa de expansión o la del último

 Sostener que una empresa pueda crecer indefinidamente a

Las contestaciones a las preguntas anteriores serán las que nos

 Aplicar la tasa de crecimiento anual “g” a un periodo no

Patrimonio (P) $ 28,667.14 $ 93,806.57 $ 229,945.39 $ 117,473.03

Tasa Proyectada de Crecimiento de Ventas 15.86%

Con la información que hemos podido obtener

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

 El flujo de caja esperado como resultado de

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

 Operacionales: provienen de la operación habitual del

 Egresos son todos los que generan salidas de dinero. Se

(3) Total pagos $60,619.64 $65,592.03 $72,650.17 $86,609.38 $98,664.08

Recursos Capital Social

 Método No Aproximado para evaluar

FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

Préstamo 180,000.00 83.72% 18.00% 15.07%

Inversión 215,000.00 100.00% Kp 17.34%

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS

TASA DE DESCUENTO APLICABLE

FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS -$14.000,00 $ 9.347,79 $ 8.504,32

SUMATORIA DE LOS FLUJOS DE CAJA

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

ICD= UTILIDAD OPERATIVA / DIVIDENDO

Los puntos que no pueden faltar en el contenido de un resumen

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