Análisis de Tasa de

Rendimiento

ALTERNATIVA UNICA
OBJETIVOS:

 Establecer el significado de la tasa de rendimiento.

 Calcular la tasa de retorno mediante una ecuación de valor presente.
 Comprender las dificultades de usar el método de TR, en relación con
el método del VP.
INTRODUCCIÒN
 Aunque la medida de valor económico citada más frecuentemente
para un proyecto o alternativa es la tasa de rendimiento (TR), su
significado se mal interpreta con facilidad, y los métodos para
determinarla muchas veces se aplican de forma incorrecta.
 La TR se conoce con muchos otros nombres: tasa interna de
rendimiento (TIR), retorno sobre la inversión (RSI) e índice de
rentabilidad (IR), sólo por mencionar algunos.
DEFINICION
 (TR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido
en préstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversión, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo
exactamente a cero con el interés considerado.
 CÁLCULOS DE LA TASA DE
RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIÓN DE VP
 Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se utiliza la
ecuación TR con relaciones de VP o VA.

 El valor presente de los costos o desembolsos VPD se iguala al valor presente de los
ingresos o recaudación VPR. En forma equivalente, ambos pueden restarse e igualarse
a cero. Es decir, se resuelve para “i” usando la siguiente ecuación:

VP ingreso - VP desembolso = CERO

 El valor de i que hace que estas ecuaciones numéricas sean correctas se llama i*. Es la
raíz de la relación TR.
 Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i*
con la TMAR establecida.

Si: i* ≥ TMAR, acepte la alternativa como económicamente

viable.
Si: i* < TMAR, la alternativa no es económicamente viable.
 Hay dos formas para determinar i* una vez que se ha establecido la
relación VP: la solución manual a través del método de ensayo y
error.

 La segunda es más rápida aunque la primera ayuda a entender la

manera en que funcionan los cálculos TR.
i* utilizando ensayo y error manual, utiliza un procedimiento general que
emplea una ecuación basada en VP, la cual se expone a continuación:

1. Trace un diagrama de flujo de efectivo.

2. Formule la ecuación de la tasa de rendimiento en la forma de la
ecuación.
3. Seleccione valores de i mediante ensayo y error hasta que esté
equilibrada la ecuación.
 Al utilizar el método de ensayo y error para determinar i*, es
conveniente que en el paso 3 se acerque bastante a la respuesta
correcta en el primer ensayo.

 Si se combinan los flujos de efectivo, de tal manera que el ingreso y

los desembolsos pueden representarse por un solo factor como P/F o
P/A, es posible buscar la tasa de interés (en las tablas)
correspondiente al valor de ese factor para n años.
 Al utilizar el método de ensayo y error para determinar i*, es
conveniente que en el paso 3 se acerque bastante a la respuesta
correcta en el primer ensayo.

 Si se combinan los flujos de efectivo, de tal manera que el ingreso y

los desembolsos pueden representarse por un solo factor como P/F o
P/A, es posible buscar la tasa de interés (en las tablas)
correspondiente al valor de ese factor para n años.
 El problema, entonces, es
combinar los flujos de efectivo
en el formato de uno solo de los
factores, lo cual se realiza con el
siguiente procedimiento:
1. Convierta todos los desembolsos en
cantidades ya sea únicas (P o F) o
cantidades uniformes (A), al ignorarse el
valor del dinero en el tiempo. Por ejemplo,
si se desea convertir un valor A en un valor
F, simplemente multiplique por A el número
de años n.
Es decir, si la mayoría de los flujos de
efectivo son una A y sólo una pequeña
cantidad es F, la F se debe convertir en una
A en lugar de hacerlo al revés.
2. Convierta todos los ingresos en
valores únicos o uniformes.
3. Después de haber combinado los
desembolsos y los ingresos, de manera
que se aplique el formato P/F, P/A o A/F,
se deben utilizar las tablas de interés
para encontrar la tasa de interés
aproximada a la cual se satisface el valor
P/F, P/A o A/F.
EJEMPLO
 Si usted deposita $1,000 ahora y le prometen un pago de $500 dentro de tres años
y otro de $1,500 dentro de cinco años.
PASO No.1: Establecer la relación de la tasa de rendimiento utilizando el factor VP
es:

1,000 = 500(P/F,i*,3) + 1 500 (P/F,i*,5)

Debe calcularse el valor de i* para lograr que la igualdad esté correcta. Si se
trasladan $1,000 al lado derecho de la ecuación, se tiene:
0 = –1 000 + 500(P/F, i*,3) + 1 500(P/F, i*,5)
Una vez determinada la ecuación del valor presente, vamos al siguiente paso:
PASO NO.2: Determinar el flujo dominante (Flujo con la mayor cantidad) que no se
encuentren en el año cero:
En este caso corresponde al valor futuro de $1,500.

OBSV: SOLO SE DEBE CONSIDERAR LOS VALORES QUE NO SE

ENCUENTRAN EN EL AÑO CERO.
PASO No.3: Trasladar o convertir el valor de $500 a un valor futuro en el año 5to.,
donde se ubica el valor dominante de $1,500; despreciando el valor del dinero en el
tiempo, es decir, solo se debe multiplicar la cantidad por el numero de años que
hacen falta para llegar al valor futuro dominante de $1,500 de la siguiente forma:

Ftotal = $500(2) + $1,500

Ftotal = $1,000 + $1,500
Ftotal = $2,500
PASO No.4: Reducir la ecuación del valor presente a un solo factor de capitalización para
poder calcular una “i” tentativa o comodín utilizando las tablas de interés de la siguiente
forma:
I,000 = 2,500(P/F, i, 5)
(P/F, i,5) = 1,000 = 0.40 *El valor de 0.40, debe buscarse
2,500 en las tablas, utilizando el factor P/F, a 5 años,
buscar el valor cercano o exacto a 0,40 o entre que valores de tasa de interés se encuentra.
Para este caso el valor cercano a 0.40 se encuentra entre las tasas del 20% y 21%.
20% = 0.40188 y 21% = 0.38554
Observe que despreciamos los signos!
PASO No.5: Sustituir en la ecuación original del valor presente, la tasa de interés
encontrada en el paso anterior, con el objetivo de encontrar un resultados opuestos, es
decir, negativo o positivo y viceversa:
–1 000 + 500(P/F, 20%,3) + 1 500(P/F, 20%,5) = $-107.83
–1 000 + 500(P/F, 21%,3) + 1 500(P/F, 21%,5) = $-139.46
Como podemos observar NO hemos encontrado los valores opuestos, por lo que debemos
continuar a prueba y error, para encontrarlos,
En este caso debemos encontrar un valor positivo en la ecuación, para ello conviene
disminuir la tasa de interés para tener la posibilidad de que dicha ecuación nos de el valor
positivo buscado.
Continuamos sustituyendo valores en la ecuación para encontrar el resultado positivo:
–1 000 + 500(P/F, 20%,3) + 1 500(P/F, 20%,5) = $-107.83
–1 000 + 500(P/F, 18%,3) + 1 500(P/F, 18%,5) = $-40.02
–1 000 + 500(P/F, 16%,3) + 1 500(P/F, 16%,5) = $ 34.50
En este caso bajando la tasa de interés al 16% hemos encontrado el valor positivo buscado.
PASO No.6: Encontrado los valores opuestos del paso anterior, podemos ahora establecer
la ecuación, para interpolar sobre los valores encontrados, el valor de nuestra TR, como se
muestra a continuación:

18% = -40.02
i* = 0
INTERPOLAR 16% = 34.50

i* = 16.93%
 EJEMPLO

 El ingeniero en sistemas de calefacción, ventilación y aire acondicionado de una

compañía que construye uno de los edificios más altos del mundo (el Centro
Financiero de Shanghai, en la República Popular China) ha solicitado que se
gasten ahora $500,000 durante la construcción en software y hardware para
mejorar la eficiencia de los sistemas de control ambiental. Con esto se espera
ahorrar $10,000 anuales durante 10 años en costos de energía y $700,000 al final
de 10 años en costos de renovación de equipo.
 Encuentre la tasa de rendimiento para este caso.
 SOLUCION

PASO No.1: La ecuación del VP será:

0 = -500,000 + 10,000(P/A,i*,10) + 700,000 (P/F,i*,10)

PASO No.2: El flujo dominante es: F = 700,000

PASO No.3: Trasladar o convertir el valor de $10,000 a un valor futuro en el año

10mo., donde se ubica el valor dominante de $700,000;
Ft = 10(10 000) + 700 000 = 800 000
PASO No.4: Reducir la ecuación del valor presente a un solo factor de
capitalización para poder calcular una “i” tentativa o comodín utilizando las tablas
de interés de la siguiente forma:

500,000 = 800,000(P/F, i, 10)

(P/F, i,10) = 1,000 = 0.625
2,500
PASO No.5: Sustituir en la ecuación original del valor presente, la tasa de interés
del 4% y 5%, que son las tasas entre las que se encuentra el valor encontrado del
inciso anterior:
0 = -500,000 + 10,000(P/A,4%,10) + 700,000 (P/F,4%,10) = $ 54,001
0 = -500,000 + 10,000(P/A,5%,10) + 700,000 (P/F,5%,10) = $ 6,946
0 = -500,000 + 10,000(P/A,6%,10) + 700,000 (P/F,6%,10) = $ -35,519
PASO No.6: Encontrado los valores opuestos del paso anterior, podemos ahora
establecer la ecuación, para interpolar sobre los valores encontrados, el valor de
nuestra TR, como se muestra a continuación:

5% = 6,946
i* = 0

6% = -35,519 i* 5.16%
PRECAUCIONES EN EL USO DEL
METODO TR
  Cuando se aplica correctamente, la
 El método de tasa de rendimiento, por
técnica de la TR siempre resultará
lo general, se utiliza en contextos de en una buena decisión, de hecho, la
ingeniería y negocios para evaluar un misma que con un análisis VP o VA
proyecto, y para seleccionar una (o VF).
alternativa entre dos o más.
 Sin embargo, existen algunas suposiciones y dificultades con el
análisis de TR que deben considerarse cuando se calcula i* y al
interpretar su significado en el mundo real para un proyecto
específico.
 PRECAUCIONES:
 Múltiples valores de i*.
Dependiendo de la secuencia del
flujo de efectivo neto de
desembolsos e ingresos, pueden
existir más de una raíz real para
la ecuación TR, lo cual resulta en
más de un valor i*. Tal dificultad
se examina en la siguiente
sección.
 Reinversión a la tasa i*. Los métodos VP y VA
suponen que cualquier inversión positiva neta (es
decir, flujos de efectivo positivos netos una vez
que se considera el valor del dinero en el tiempo)
se reinvierte a la TMAR. Pero el método TR
supone reinversión a la tasa i*. Cuando i* no está
cerca de la TMAR (por ejemplo, cuando i* es
sustancialmente mayor que la TMAR), se trata de
una suposición irreal. En tales casos, el valor i* no
es una buena base para la toma de decisiones.
 PRECAUCIONES:

 Dificultad computacional contra

comprensión. En especial cuando se
 Procedimiento especial para múltiples
obtiene una solución por ensayo y alternativas. Utilizar correctamente el
error a mano, para uno o múltiples método TR, para elegir entre dos o más
valores de i*, los cálculos alternativas mutuamente excluyentes,
rápidamente se vuelven muy requiere un procedimiento de análisis
complicados. significativamente diferente del que se
usó en VP y VA.
 CONCLUSION

 Desde una perspectiva de estudio de ingeniería económica, los métodos de valor

anual o valor presente a una TMAR establecida deberían usarse en vez del
método TR.

 Sin embargo, existe cierta ventaja con el método TR, pues los valores de tasa de
rendimiento se citan muy frecuentemente. Y es fácil comparar el rendimiento de
un proyecto propuesto con el de un proyecto en marcha.