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EFECTO DE LA
EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

INFLACIÓN EN LOS
COSTOS DE LOS
PROYECTOS

20 Universida
d
19 Nacional
de
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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

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TEMA: EFECTOS DE LA INFLACIÓN EN E I
LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS N S
I T
CURSO: INGENIERÍA DE E E
ECONÓMICA Y FINANCIERA R M
o Alvarado Rojas, Rosa I A
INTEGRANTES:María A S
o Delgado Rodríguez,
Nilson Freid
o Díaz Argomedo, Cesar
Alejandro
o Ipanaque Maza, Roxany
o Navez Aroca, Jairo
o Olivares Ruiz, Melissa

PROFESOR: POEMAPE ROJAS,

GLORIA IRENE
2019
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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

I. Contenido
II. Introducción...............................................................................................................4
III. Conceptos previos..................................................................................................5
IV. Cálculo del valor presente ajustado por la inflación..............................................7
V. Ejemplo de cálculo de valor presente ajustado por la inflación................................8
VI. Cálculo de valor futuro ajustado por la inflación...................................................8
VII. Cálculo de valor futuro ajustado por la inflación...................................................8
VIII. Ejemplo de Cálculo de valor futuro ajustado por la inflación................................8
IX. Cálculos de recuperación del capital ajustados por inflación................................9
X. Ejemplo de Cálculos de recuperación del capital ajustados por inflación.................9
XI. Bibliografía..............................................................................................................9

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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

II. Introducción

Este informe se concentra en la comprensión y la forma de considerar la

inflación en los cálculos de valor del dinero en el tiempo. La inflación es una

realidad con la cual todos los individuos se enfrentan casi de manera cotidiana

en la vida tanto profesional como personal. La tasa de inflación anual se

observa de cerca y se analiza históricamente por conducto de entidades

gubernamentales, negocios y corporaciones industriales. Un estudio de

ingeniería económica tiene diferentes resultados en un ambiente donde la

inflación es una preocupación importante en comparación con otro donde se le

trate con menor consideración. En los últimos años del siglo XX y principios del

XXI, la inflación no fue una preocupación importante en Estados Unidos o las

naciones más industrializadas. Sin embargo, la tasa de inflación es sensible a

los factores reales y percibidos de la economía; factores como costo de

energía, tasas de interés, disponibilidad y costo de mano de obra calificada,

escasez de materiales, estabilidad política y otros rubros menos tangibles

tienen impactos de corto y largo plazos en la tasa de inflación. En algunas

industrias es vital integrar los efectos de la inflación en un análisis económico.

Aquí se cubren las técnicas básicas para hacerlo.

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III. Conceptos previos

Estamos muy conscientes de que $20 hoy no compran la misma cantidad de lo que
compraban en 2005, y mucho menos lo que compraban en 2000. ¿Por qué?: sobre
todo por la inflación y el poder de compra del dinero.
La inflación es un incremento en la cantidad de dinero necesaria para obtener la
misma cantidad de bienes o servicios antes del precio inflado. El poder adquisitivo, o
poder de compra, mide el valor de una moneda en términos de la cantidad y calidad de
los bienes o servicios que una unidad monetaria puede comprar. La inflación
disminuye el poder del dinero en el sentido en que se compran menos bienes o
servicios por la misma unidad monetaria.
La inflación ocurre porque cambia el valor de la moneda: se reduce. El valor del dinero
disminuye y, como resultado, se necesita más dinero para adquirir la misma cantidad
de bienes o servicios. Ésta es una señal de inflación. Para comparar cantidades
monetarias que ocurren en diferentes periodos, el dinero valorado en forma diferente
debe convertirse primero a dinero de valor constante para representar el mismo poder
de compra en el tiempo. Esto es en especial importante cuando se consideran
cantidades de dinero futuras, como es el caso con todas las evaluaciones de
alternativas. El dinero en un periodo t 1 puede llevarse al mismo valor que el dinero
en otro periodo t 2 con la ecuación

cantidad en el periodot 2
Cantidad en periodo t 1= (1)
tasa de inflaciónt 1 y t 2

Si se emplea el dólar como moneda, entonces los dólares en el periodo t1 se

denominan dólares de valor constante o dólares de hoy. Los dólares en el periodo t2
se llaman dólares futuros o dólares corrientes en ese momento, e incluyen la inflación.
Si ƒ representa la tasa de inflación por periodo (año) y n es el número de periodos
(años) entre t1 y t2, la ecuación se convierte en

Dólares futuros
Dólares de valor constante= (2)
(1+ f )n

Dólares futuros=Dólares de valor constante ( 1+f )n(3)

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Es posible expresar cantidades futuras (infladas) en términos de dólares de valor

constante, y viceversa, mediante la aplicación de las últimas dos ecuaciones. Así se
determinan el índice de precios al consumidor (IPC) y los índices de estimación de
costos. Como ejemplo, utilice el precio de una pizza.
$8.99 marzo de 2011
Si durante el año pasado la inflación en alimentos fue de 5% en promedio, en dólares
de valor constante de 2010, este costo es el equivalente al del año pasado de:
$8.99/1.05 = $8.56 marzo de 2010
El precio pronosticado en 2012, de acuerdo con la ecuación (3), es:
$8.99(1.05) = $9.44 marzo de 2012
El precio de $9.44 en 2012 compra exactamente la misma pizza que se compraba con
$8.56 en 2010.Si la inflación fuera en promedio de 5% anual durante los 10 años
siguientes, la ecuación (3) serviría para pronosticar un precio en 2020 con base en el
de 2010.

$ 8.56(1.05)10 = $13.94 marzo de 2020

Esto representa un incremento de 63% sobre el precio de 2010 con inflación de 5%
para alimentos preparados, lo cual se considera un promedio bajo. En ciertas regiones
del mundo, la hiperinflación puede promediar 50% en un año. En una economía tan
desafortunada, en 10 años la pizza pasaría de costar 8.99 dólares a su equivalente de
$518.44. Por esta razón, los países que experimentan hiperinflación deben devaluar
su moneda en factores de 100 y 1 000 si persisten tasas inaceptables de inflación.
En un contexto industrial o de negocios, con una tasa de inflación razonablemente
baja que promedie 4% anual, el equipo o los servicios con un costo inicial de $209 000
se incrementarán 48% hasta $309 000 durante un periodo de 10 años. Esto es antes
de que cualquier consideración de la tasa de rendimiento requerida se coloque sobre
la habilidad generadora de ingresos del equipo. No se engañe: la inflación es una
fuerza formidable en nuestra economía.
Existen tres tasas importantes para comprender la inflación: la tasa de interés real (
i ), la tasa de interés del mercado ( i f ) y la tasa de infl ación (ƒ). Sólo las dos
primeras son tasas de interés.
Tasa de interés real o libre de inflación i . Con esta tasa se genera el interés
cuando se retira el efecto de los cambios (inflación) en el valor de la moneda. Por
tanto, la tasa de interés real presenta una ganancia real en el poder de compra (la
ecuación para calcular i, con la influencia de la inflación eliminada, se obtendrá más
tarde, en la sección 3). La tasa de rendimiento real que por lo común se aplica a los
individuos es de cerca de 3.5% anual. Ésta es la tasa de “inversión segura”. La tasa
real requerida para corporaciones (y muchos individuos) se coloca en esta tasa de
seguridad cuando se establece una TMAR sin ajuste por inflación.

Tasa de interés a valor de mercado o ajustada por la inflación i f . Como su

nombre lo indica, se trata de la tasa de interés que se ajusta para tomar en cuenta la
inflación. Es la tasa que escuchamos todos los días. Es una combinación de la tasa de
interés real i y la tasa de inflación ƒ, y, por consiguiente, cambia a medida que lo hace
la tasa de inflación. Se conoce también como tasa de interés inflada. La TMAR de una

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empresa ajustada por la inflación se conoce como ajustada por la inflación, o TMAR a
valor de mercado. En la sección 3 se estudia el cálculo de este valor.
Tasa de inflación ƒ. Como ya se describió, es una medida de la tasa de cambio en el
valor de la moneda.
La deflación es lo opuesto de la inflación en el sentido de que, cuando se presenta, el
poder de compra de la unidad monetaria es mayor en el futuro que en el presente. Es
decir, en el futuro se requeriría menos dinero para comprar la misma cantidad de
bienes o servicios que el necesario hoy. Es mucho más común que haya inflación que
deflación, en especial en el nivel de economías nacionales. En condiciones de
economía deflacionaria, la tasa de interés del mercado siempre es menor que la tasa
de interés real.
La deflación temporal de los precios puede ocurrir en sectores específicos de la
economía debido a la introducción de productos mejorados, tecnología más barata o
materiales y productos importados que obligan a disminuir los precios. En situaciones
normales, los precios se igualan en un nivel competitivo después de un corto tiempo.
Sin embargo, la deflación durante un periodo breve en un sector específico de la
economía puede producirse mediante el dumping. Un ejemplo de dumping es la
importación que un país hace de materiales como el acero, cemento o autos
provenientes de competidores internacionales a precios muy bajos en comparación
con los del mercado local o del país objeto del dumping. Los precios bajarán para el
consumidor, con lo que se obliga a los fabricantes nacionales a reducir sus precios
para competir. Si los fabricantes nacionales no están en buenas condiciones
financieras pueden fracasar, y los artículos importados reemplazan a los locales. Así,
los precios regresan a niveles normales y de hecho se inflan con el tiempo si se
reduce la competencia local en forma significativa.
Cuando hay inflación en la economía durante periodos prolongados, a primera vista
suena bien una tasa moderada de deflación. Sin embargo, si hay deflación en un nivel
más general, digamos nacional, es probable que se acompañe de escasez de dinero
para capital nuevo. Otro resultado es que los individuos y familias tienen menos dinero
para gastar debido a menos empleos, ausencia de crédito y dificultad para obtener
préstamos; prevalece una situación “apretada” de dinero; conforme escasea, se
dispone de menos para dedicarlo al crecimiento industrial y a la inversión de capital.
En casos extremos, esta situación evoluciona a una espiral deflacionaria que trastorna
la economía en su totalidad. Esto ocurrió notablemente en una ocasión en Estados
Unidos, durante la Gran Depresión de la década de 1930.
Los cálculos de ingeniería económica que toman en cuenta la deflación usan las
mismas relaciones que para la inflación. Para una equivalencia básica entre el dinero
de hoy y del futuro se emplean las ecuaciones (2) y (3), excepto que la tasa de
inflación es un valor −f . Por ejemplo, si se estima que la deflación será de 2%
anual, un activo que ahora cueste $10 000 tendría un costo inicial dentro de cinco
años determinado por la ecuación (3).[CITATION Bla12 \l 3082 ]

10000(1−f )n=10000(0.98)5=10000 ( 0.9039 )=$ 9039

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IV. Cálculo del valor presente ajustado

por la inflación

Ejemplos de cálculo de valor presente

ajustado por la inflación

Caso 1:
El glifosfato es el ingrediente activo en el herbicida Roundup®, comercializado por
Monsanto Co. El Roundup es un producto usado por granjeros, municipios y áreas
suburbanas para controlar plagas en campos, patios, jardines, calles y parques. Los
ingresos de Monsanto disminuyeron significativamente debido al dumping inter-
nacional ejercido por el glifosfato genérico, que salió a la venta en 2010.1
El precio de venta del producto de Monsanto bajó de $16 a $12 por galón para
competir con los otros precios tan bajos, y se espera que el precio internacional se
estabilice más o menos en $10 por galón. Suponga que cuando el precio era de $16
por galón había un pronóstico de que en cinco años aumentaría a $19 por galón.
Realice el siguiente análisis.
a) Determine la tasa de inflación anual durante cinco años para que el precio se
incremente de $16 a $19.
b) Con la misma tasa anual calculada en el inciso anterior como la tasa a la que el
precio disminuye a partir del nuevo precio de $12, calcule el precio esperado en cinco
años. Compare este resultado con el de $10 por galón que Monsanto pronosticó sería
el precio de largo plazo.
c) Si Monsanto fuera a recuperar algo de la participación en el mercado que tenía
antes y se aplicara la misma tasa de inflación al precio reducido de $12 por galón,
determine el precio de cinco años en el futuro y compárelo con el que había antes del
dumping de $16 por galón.
d) Determine la tasa de interés a valor de mercado que debe usarse en los cálculos de
equivalencia económica si se toma en cuenta la inflación y Monsanto espera un
rendimiento anual real de 8%.
SOLUCION
Las primeras tres partes sólo implican inflación anual, no rendimiento sobre alguna
inversión.
a) Se resuelve la ecuación para la tasa de inflción anual f con un valor constante
conocido y los montos futuros.
19
16=19 ( P/ F , f ,5 )= 5
(1+ f )

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0.2
1+f =(1.1875)
f =0.035
3.5% por año
b) Si la tasa de deflación del precio es de 3.5% anual, calcule el valor dentro de cinco
años con P = $12.

F=P( F /P ,−3.5 , 5)=12(1−0.035)5

¿ 12(0.8368)
¿ $ 10.04
El precio disminuirá exactamente a $10 por galón después de cinco años, como había
pronosticado Monsanto.
c) Cinco años en el futuro, con una inflación de 3.5% anual, el precio será de

F=P( F /P , 3.5 , 5)=12(1+0.035)5

¿ 12(1.1877)
¿ $ 14.25
Después de cinco años de recuperación al mismo nivel que el experimentado
históricamente, el precio aún sería considerablemente menor que el que tenía antes
de comenzar el dumping ($14.25 y no $16 por galón).

d) Con una inflación de 3.5% anual y un rendimiento real de 8% por año, la ecuación
da como resultado una tasa a valor de mercado de 11.78% anual.

i f =0.08+0.035+(0.08)(0.035)
¿ 0.1178
11.78% anual

Caso 2:
En este momento se pone a la venta un bono de $50 000 a 15 años con una tasa de
dividendo de 10% anual, pagadera semestralmente. Si la tasa de rendimiento
esperada por el comprador es de 8% anual compuesto semestralmente y la tasa de
inflación esperada es de 2.5% cada periodo de seis meses, ¿cuál es el valor del bono
ahora a) sin ajuste por inflación y b) cuando se considera la inflación? Encuentre las
soluciones a mano y con hoja de cálculo.

a) Sin ajuste por inflación: El dividendo semestral es I [ ( 50 000 ) ( 0.10 ) ] /2=$ 2500.
Con 4% nominal por seis meses para 30 periodos.

VP=2500(P / A , 4 , 30)+50 000( P/ F , 4 , 30)=$ 58 645

b) Con inflación: Use la tasa inflada if .

i f =0.04+0.0 25+ ( 0.04 ) ( 0.025 )=0.066 por periodo semestral

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VP=2500(P / A , 6.6 ,30)+50 000(P /F ,6.6 ,30)

¿ 2500(12.9244)+50 000(0.1470)
¿ $ 39660

Caso 3:
Una ingeniera química independiente está bajo contrato con Dow Chemical y trabaja
en un país con inflación relativamente elevada; desea calcular un VP de proyecto con
costos estimados de $35 000 ahora y $7 000 anuales durante cinco años,
comenzando dentro de un año, con aumentos de 12% anual a partir de entonces
durante los siguientes ocho años. Emplee una tasa de interés real de 15% anual para
hacer los cálculos a) sin ajuste por inflación y b) considerando una tasa de inflación de
11% anual.

a) La figura presenta los flujos de efectivo. El VP sin ajuste por inflación se encuentra
con i = 15% y g =12% en las ecuaciones para las series geométricas.

){
[ ( ) ] }(
9
1.12
7 000 1−
P 1.15 P
VP=−35 000−7 000
A (
, 15 , 4 −
0.15−0.12 F
, 15 , 4 )
VP=−35 000−19 985−28 247
VP=$−83 232

En el factor P/A, n = 4 porque el costo de $7 000 en el año 5 es el término A1 en la

ecuación.

b) Para ajustar por inflación, calcule la tasa de interés inflada mediante la ecuación se
precede a calcular el VP.

i f =0.15+0. 11+ ( 0.15 ) ( 0. 11 )=0. 2765

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{ [ ( ) ] }(
9
1.12
7 000 1−
P 1.15 P
VP=−35 000−7 000
A( )
, 27.65 , 4 −
0.15−0.12 F
, 27.65 , 4 )
VP=−35 000−70 000 ( 2.2545 )−30 945(0.3766)
VP=$−62 436

V. Cálculo de valor futuro ajustado por la

inflación

Caso 1: La cantidad real de dinero que se

acumula en el tiempo n.
Debe ser claro que F, la cantidad real de dinero acumulado, se obtiene con una
tasa de interés ajustada (a valor de mercado) a la inflación.

Por ejemplo, cuando se menciona una tasa a valor de mercado de 10%, se

incluye la tasa de inflación. Durante un periodo de siete años, una inversión de
$1 000 se acumula así:

Caso 2: Valor constante con poder de compra

El poder de compra en términos de dólares de hoy (de valor constante) de la
cantidad real acumulada en el tiempo n. El poder de compra de dólares futuros
se determina primero con una tasa a valor de mercado i ƒ para calcular F y
luego al dividir entre (1 + ƒ) n para deflacionar la cantidad futura.

En efecto, este procedimiento reconoce que los precios aumentan por la

inflación, de manera que $1 en el futuro comprará menos que $1 ahora. El
porcentaje que se pierde en el poder de compra es una medida para cuantificar
esta merma. Como ilustración, suponga los mismos $1000 ahora, una a una
tasa a valor de mercado de 10% anual y una tasa de inflación de 4% anual. En
siete años, el poder de compra se incrementa, pero sólo a $1 481.

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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

Esto es $467 (o 24%) menos que los $1 948 realmente acumulados a 10%
(caso 1). En consecuencia, concluimos que 4% de inflación durante siete años
reduce 24% el poder de compra del dinero.
También para el caso 2 puede determinarse en forma equivalente la cantidad
futura de dinero acumulado con el poder de compra de hoy al calcular la tasa
de interés real y utilizarla en el factor F/P para compensar el poder de compra
reducido del dólar. Dicha tasa de interés real es i en la siguiente ecuación

La tasa de interés real i representa la tasa a la cual los dólares de hoy se

expanden con su mismo poder de compra en dólares futuros equivalentes. Una
tasa de inflación mayor que la tasa de interés a valor de mercado genera una
tasa de interés real negativa. Aplicar esta tasa de interés es apropiado al
calcular el valor futuro de una inversión (como en una cuenta de ahorros o un
fondo del mercado de dinero) cuando no se consideran los efectos de la
inflación. Para el ejemplo de $1 000 en dólares de hoy, a partir de la ecuación

La tasa de interés a valor de mercado del 10% anual se redujo a una tasa real
menor que 6% anual debido a los efectos erosivos de la inflación de 4% anual.

Caso 3:
Caso 4:

Ejemplo de Cálculo de valor futuro ajustado

por la inflación
Ejemplo 1:
Abbott Mining Systems quiere determinar si debe actualizar ahora o más
tarde un equipo para operaciones mineras profundas en una de sus
operaciones internacionales. Si elige el plan A se comprará el equipo
necesario ahora por $200 000. Sin embargo, si elige el plan I, la compra se
diferirá durante tres años y se espera que el costo aumente a $300 000.
Abbott es ambiciosa; espera una TMAR real de 12% anual. La tasa de
inflación en el país promedia 3% anual. Sólo desde una perspectiva
económica, determine si la compañía debe comprar ahora o más adelante
a) sin considerar la inflación y b) con inflación.
SOLUCION:

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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

a. Sin considerar la inflación. La tasa real, o TMAR, es i = 12% anual. El

costo del plan I es de $300 000 dentro de tres años. Calcule F para el
plan A dentro de tres años y seleccione el plan con el menor costo.
VFa= - 200 000(F/P,12%,3) = -280 986
VF1= -300 000

b. Con inflación. Éste es el caso 4; deben considerarse la tasa real (12%)

y la inflación de 3%. Primero, calcule la TMAR ajustada por la inflación.
TMARf = 0.12 + 0.03 + 0.12(0.03) = 0.1536
Utilice la TMAR en el cálculo de VF para el plan A en dólares futuros.
VFa= - 200 000(F/P,15,36%,3)
VFa= - 200 000(1.535202758656) = -307040.5517312

Ahora se elige comprar más tarde (plan I), pues requiere menos dólares
futuros equivalentes. La tasa de inflación de 3% anual elevó el valor futuro
equivalente de los costos 9.3%, de $280 986 a $307 040. Esto es lo mismo
que un incremento de 3% anual compuesto durante tres años, o (1.03)3 − 1
= 9.3%.
Ejemplo 2:
El Premio Nobel es administrado por la Fundación Nobel, institución privada
que se fundó en 1900 por voluntad de Alfred Nobel, inventor de la dinamita.
En parte, su testamento establecía: “Mis ejecutores deben invertir el capital
en títulos seguros y constituir un fondo cuyos intereses deben distribuirse
anualmente en forma de premios a todos aquellos que durante el año
precedente hayan brindado un gran beneficio a la humanidad.” Después
dispuso que los premios se otorgasen en física, química, consecución de la
paz, psicología o medicina, y literatura. Además de una medalla de oro y un
diploma, cada laureado recibe una suma importante de dinero que depende
del ingreso de la Fundación en ese año. El primer Premio Nobel se otorgó en
1901 por una cantidad de $150 000; en 1996 el premio fue de $653 000, y
en 2009, de $1.4 millones.
Si la fundación espera invertir dinero con un rendimiento de 5% por arriba de
la inflación, ¿cuánto recibirá un laureado en 2020 si la tasa de inflación
promedia 3% anual entre 2009 y 2020?
if = 0.03 + 0.05
F = 1,400,000(1.08)11
F = $3,264,295

VI. Cálculos de recuperación del capital

ajustados por inflación

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EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS COSTOS DE LOS PROYECTOS

Ejemplo de Cálculos de recuperación del

capital ajustados por inflación

VII. Bibliografía
Blank, P. L., & Tarquin, P. A. (2012). Ingeniería Economica. En Ingeniería Economica (págs. 365-
369). Mexico: Printed.

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