Caso:

Programación Lineal -
Portafolio
Curso Métodos Cuantitativos para
las Finanzas
Prof. Angel Daniel Serrano Urdaneta

Equipo 1:
• Daniel Perez
• Hugo Espinoza
• Lindsay Santos
• Patricia Melgar
Datos del caso de
estudio
Caso de Estudio
• Resolver el Problema de Selección de Portafolios (PSP) a través de la Programación lineal (PL).
• Oportunidad de inversión:
Consideraciones Iniciales
•  Algunos de los elementos constituyentes de los rendimientos extraídos de la Bolsa de Valores de
Lima (BVL) fueron en dólares y se convirtieron en soles respecto al tipo de cambio registrado en el
Banco Central de Reserva del Perú (BCRP).
• Para el cálculo del Rendimiento Libre de Riesgo (Rf), se ingresó a la página web Damodaran
Online, dónde se recolectó y promedió la tasa promedio de los bonos del gobierno americano de
los últimos 10 años (periodo del 2009 – 2018)
• Para el cálculo del rendimiento de las opciones de inversión y desviación estándar anual, se tuvo
que anualizar los resultados multiplicando por doce (12) y por raíz de doce ()
correspondientemente.
• Se define Ratio Sharpe de la siguiente manera:

 𝑅𝑆= 𝑅 𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑓𝑜𝑙𝑖𝑜 − 𝑅 𝑓
𝛿 𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑓𝑜𝑙𝑖𝑜

,considerando que mientras mayor valor tome el indicador, se contará con un portafolio más eficiente
respecto al mercado.
Objetivo general del caso

• Gestión Pasiva

Estructurar una cartera de inversiones replicando la composición del mercado (Benchmark),

diversificando la cartera.

• Gestión Activa

Estructurar una cartera de inversiones tal que el retorno sea el máximo, buscando obtener una
mayor eficiencia del portafolio respecto al mercado.
Objetivos específicos
 •Mejorar el proceso de toma de decisiones de inversión respecto a la postura del gestor de
inversiones.
• Realizar el análisis del portafolio utilizando la Gestión pasiva (Análisis del S&P) y activa
(“Estar por encima del Benchmark”).
• Para la Gestión Pasiva, maximizar el coeficiente de determinación (), el cual explica en que
porcentaje las variaciones de una variable sustenta la variación de otra.
• Para la Gestión activa, maximizar el Ratio Sharpe (S_r), el cual muestra el rendimiento de
una inversión por cada riesgo asumido.
Desarrollo del caso de
estudio
 1.- Gestión pasiva (Análisis del S&P)

Resultados obtenidos tras realizar el análisis bajo gestión pasiva:

Cuadro de Maximización de R2 Grafico en Excel (Portafolio vs S&P)

Portafolio Benchmark

Rendimiento 24.49% 24.79%

Desv. Estándar 17.94% 17.30%

S_r 1.24 1.30

R2 0.99

Al aplicar la herramienta de análisis “Solver” en Excel, en la cuál se fijó como función

objetivo el coeficiente de determinación (R2), se calculó que el R2 era
aproximadamente 1. Esto quiere decir que mi portafolio determinado en la parte
inferior es un reflejo del mercado. Como se puede apreciar los valores de
Rendimiento y Desviación Estándar son muy similares a los resultados del
Benchmark.

Variables de decisión (Portafolio):

ALICORC1 CPACASC1 FERREYC1 GRAMONC1 LUSURC1 VOLCABC1
BBVAC1 (PEN) BVN (PEN) BAP (PEN) INRETC1 (PEN) IFS (PEN) SCCO (PEN) TV (PEN) Portafolio
(PEN) (PEN) (PEN) (PEN) (PEN) (PEN)

14% 0% 0% 16% 14% 14% 6% 10% 6% 0% 14% 2% 3% 100%

Información en base a los resultados
• Los porcentajes a invertir en cada empresa para contar con un índice similar al S&P son los
apreciados en la hoja previa. Es necesario recalcar que invertiremos la mayoría de los
fondos en Compañía Minera Buenaventura (16%) – Sector Materiales.
• No se invertirá en las siguientes empresas: Banco continental, Cementos Pacasmayo y Luz
del Sur. Es decir que la diferencia de 0.30% respecto al rendimiento obtenido (24.49%) y la
del mercado (24.79%) se debe a la falta de inversión en estas tres últimas empresas en
mención.
• De igual manera, la desviación estándar calculada de nuestro portafolio es de 17.94%;
mientras que la del Benchmark es de 17.30%. En ese sentido, si mi portafolio es un reflejo
del mercado, quiere decir que si mi portafolio incrementa mi mercado mantendrá la misma
tendencia y viceversa.
• Lo anterior mencionado, se puede visualizar en el gráfico presentado, donde vemos que
tanto el Portafolio como el S&P mantienen la misma tendencia.
 2.- Gestión activa (Análisis del Ratio Sharpe)

Resultados obtenidos tras realizar el análisis bajo gestión activa:

Cuadro de Maximización de S_r Grafico en Excel (Portafolio vs S&P)

Portafolio Benchmark

Rendimiento 27.39% 24.79%

Desv. Estándar 13.53% 17.30%

S_r 1.86 1.30

R2 0.68

Rf 2.28%
De la misma manera, aplicando “Solver” en Excel, se busca maximizar la
función objetivo “Ratio Sharpe” (S_r). El cuál nos arroja como resultado el valor
de 1.86, lo que quiere decir que el portafilo tendrá un rendimiento de 1.86 por
cada riesgo asumido (desviación estándar del portafolio).

Variables de decisión:
ALICORC1 CPACASC1 FERREYC1 GRAMONC1 LUSURC1 VOLCABC1
BBVAC1 (PEN) BVN (PEN) BAP (PEN) INRETC1 (PEN) IFS (PEN) SCCO (PEN) TV (PEN) Portafolio
(PEN) (PEN) (PEN) (PEN) (PEN) (PEN)

7% 0% 0% 9% 34% 3% 0% 45% 2% 0% 0% 0% 0% 100%

Información en base a los resultados
• Los porcentajes a invertir en cada empresa para estar situados por encima del Benchmark
son los apreciados en la hoja previa. Es necesario recalcar que invertiremos la mayoría de
los fondos en In Retail Perú Corp (45%) – Sector Consumo y Credicorp (34%) – Sector
Financiero. Por lo que se puede inferir que son los fondos que mayor inciden en el
rendimiento del portafolio (27.39%).
• No se invertirá en las siguientes empresas: Banco Continental, Cementos Pacasmayo,
Graña y Montero, Luz del Sur, Southern Copper, Trevaili Mining y Volcan Compañía Minera.
Por tanto, se evidencia que la mayoría de empresas del sector Materiales (4 de 5) no son
esenciales para alcanzar un rendimiento mayor al del mercado (24.79%).
• De igual manera, se observa que la desviación estándar calculada del portafolio es de
13.53%; mientras que la del Benchmark es de 17.30%. Siendo un índice determinante para
alcanzar un mayor valor en el Ratio Sharpe (1.86).
• Finalmente, se puede concluir que el Ratio Sharpe del portafolio es mayor a 1 (1.86), por lo
que se podría deducir que se encuentra en un rango aceptable/bueno para los inversores.
Esto se debe a que el rendimiento del portafolio es mucho mayor al Rf (2.28) y la
desviación estándar del portafolio posee en un valor de 13.53% (menor al del S&P).