Etapa 5

1. De acuerdo a todos los conocimientos adquiridos en las fases anteriores y conforme a

la base de datos inicial, cul sera el portafolio ptimo recomendado por usted a un
inversionista con el perfil adecuado para participar en la Bolsa de Valores? Recuerden
que el portafolio ptimo se compone de varios activos (no solo 2 como en la fase
anterior). Justifiquen su seleccin.
Acciones que integran el portafolio, argumento de su inclusin
Se consider la rentabilidad promedio de los activos durante el perodo en estudio. Adems,
despus del anlisis de correlaciones y covarianzas se determin un portafolio compuesto por
los siguientes activos. Por otro lado se determin una misma participacin entre los distintos
activos.
Activo
Fomento Economico Mexicano (FMSAUBD)
Gruma SAB de CV (GRUMAB)
Cemex SAB de CV (CMXCPO)
PINFRA SAB De CV (PINFRA)
Coca Cola Femsa SAB de CV (KOFL)

Participacin
20%
20%
20%
20%
20%

Media y varianza de las acciones incorporadas y matriz de correlacin

IPyC
Fomento Economico Mexicano
(FMSAUBD)
Gruma SAB de CV (GRUMAB)
Cemex SAB de CV (CMXCPO)
PINFRA SAB De CV (PINFRA)
Coca Cola Femsa SAB de CV
(KOFL)

Matriz de Correlacin

Fomento
Economico
Mexicano
(FMSAUBD
)

Promedi
o
0%
1%

Desv.
Est.
3%
4%

Varianz
a
0%
0%

4%
3%
2%
0%

7%
10%
6%
6%

0%
1%
0%
0%

Gruma
SAB de
CV
Cemex SAB de CV
(GRUMAB) (CMXCPO)

PINFRA
SAB De
CV
(PINFRA)

Fomento Economico Mexicano

(FMSAUBD)

1.000

Gruma SAB de CV (GRUMAB)

-0.016

1.000

Cemex SAB de CV (CMXCPO)

-0.131

0.002

1.000

PINFRA SAB De CV (PINFRA)

-0.022

0.151

0.149

1.000

Coca Cola Femsa SAB de CV (KOFL)

0.554

-0.161

-0.026

-0.085

Coca Cola
Femsa
SAB de
CV (KOFL)

1.000

Clculo de la de cada activo y el portafolio

Para determinar el Beta del portafolio se utiliz un clculo ponderado segn la participacin de
cada activo en el portafolio.
Activos
Fomento Economico Mexicano (FMSAUBD)
Gruma SAB de CV (GRUMAB)
Cemex SAB de CV (CMXCPO)
PINFRA SAB De CV (PINFRA)
Coca Cola Femsa SAB de CV (KOFL)
Portafolio

Beta
2.66
11.22
7.56
6.47
0.51
5.68

El Beta determina el movimiento que tendr el portafolio en comparacin a la referencia del

mercado. En este caso si la referencia crece 1% el portafolio elaborado tendr un desempeo
5.68% a la alza. Utilizando el mtodo de CAPM, se obtiene un beta del portafolio con los cinco
activos de 0.768
R(M1)=
Var (M1)=
Desvest (M1)=

0.020
0.001
0.032

R(P1)=
Var (P1)=
Desvest (P1)=

0.004
0.00086949
0.02948705

Cov (M,P1)=
Beta (m)=

0.000668
0.768

Justificacin de la integracin de los activos en el portafolio.

Para determinar los activos en funcin de su aportacin de rentabilidad y el riesgo que
representan, se usaron mtodos de anlisis de correlacin y varianzas, con distintos escenarios
de participacin de activos y llegamos a la conclusin que los cinco activos escogidos permiten
tener un buen rendimiento relativo.

Etapa 6
Escojan 5 acciones que considere que son sensibles a la actividad econmica en
general.
Se seleccionaron las siguientes cinco acciones en funcin que su desempeo es sensible al
desempeo de la economa en general:
1.
2.
3.
4.
5.

Fomento Economico Mexicano (FMSAUBD)

Gruma SAB de CV (GRUMAB)
Cemex SAB de CV (CMXCPO)
Wal - Mart De Mexico, SAB De CV (WALMEX)
Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO)

Calculen con el ndice de Precios al Consumidor (IPC) la tasa de inflacin mensual (INF).
La tasa de crecimiento real del precio del petrleo mensual (PET). Y la tasa de
crecimiento mensual del ndice de Volumen de la Produccin Industrial (CIVPI)
En el archivo de Excel anexo detallamos los clculos de estos indicadores econmicos.
Calculen la media muestral de cada variable generada en el punto 2. Y con ello genera
variables sorpresa, es decir calculen la desviacin de cada variable contra su media
muestral, ejemplo: SINF= INF (t) INF (media).
Las medias muestrales resultantes son:
Indicador Econmico
Inflacin
Precios del Petrleo
Volumen de la Produccin
Industrial

Media
0.32166
667
0.50227
544
0.00158
854

En el archivo de Excel adjunto detallamos la desviacin contra su media muestral

Estimen el modelo CAPM para cada accin, y ahora estmelo en regresin mltiple
agregado las variables sorpresa SINF, SPET y SCIVPI. Las variables sorpresa son
significativas?
El modelo de CAPM es una herramienta para determinar el retorno de un activo a determinado
nivel de riesgo, se estimado el CAPM para las acciones seleccionadas:

Adems, se han ejecutado las regresiones y determinamos que ninguna de las variables
sorpresas es relevante pues la probabilidad de todas las variables es mayor a 0.05. Adems, el
valor estadstico F es superior al valor Crtico en todos los casos.

Podemos validar el modelo CAPM es mejor que el modelo APT?, o existe evidencia
que el modelo APT incorpora explicacin al modelo?
Ambos modelos son herramientas para valuacin de decisiones de inversin. Al comparar sus
mtodos de clculo podemos determinar las diferencias:
CAPM:

Tasade Retorno =Tasa Libre de Riesgo + ( Retorno MercadoTasade Retorno )

APT:

Tasade Retorno =Tasa Libre de Riesgo + ( FactorNSensibilidadNR )

Ambos usan la Tasa Libre de Riesgo como punto de partida. Sin embargo la APT usa factores
que pueden afectar el rendimiento, la complejidad de este modelo radica en encontrar factores
en realidad afecten el desempeo en el rendimiento, pues en caso no haya relacin no agrega
valor. CAPM usa de referencia el desempeo del mercado y esto es ms prctico de lograr
estimar.