Sesiones 3 y 4 Gestión de Riesgo de Credito

GESTIÓN INTEGRAL DE RIESGOS
SESIONES 3 Y 4: Gestión de Riesgo de

Crédito
Importancia del Crédito en la
Economía
 Cuando no hay acceso al crédito el consumo de las familias y la inversión

de las empresas debe financiarse con los ingresos de cada período. Esto
puede generar inconvenientes cuando los ingresos son muy variables
 El uso responsable del crédito facilita realizar gastos de consumo e

inversión por encima de lo que permiten los ingresos corrientes.
 Sin embargo, el monto de financiamiento que una familia, una empresa o

una economía recibe siempre está asociado a su capacidad para pagar sus
deudas.
PROCESO DEL CREDITO
Excedente-déficit AGENTE AGENTE
El papel
tradicional de la SUPERAVITARIO DEFICITARIO
banca fue el de
intermediar entre
los agentes
excedentario y EL NEGOCIO DE LA INTERMEDIACION FINANCERA:
deficitarios Prestar dinero de otros y que los fondos prestados sean
devueltos en el momento y en la forma requerida
Precio pagado Comisión por Precio cobrado

por depósitos mediación Por los créditos
Aversión al riesgo
EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO
Década del 90
El escenario cambia Innovación
Liberalización Desregulación Globalización
en todo el tecnológica
mundo
Los intermediarios
Las empresas
financieros Los fondos atraen el buscan
Entran las grandes
cambian ahorro familiar directamente a los
tiendas al negocio
excedentarios
Reglas de Basilea Antes, lo

Basilea introduce
estímulos para medir
fundamental era la
de forma cuantitativa Scoring Rating data del cliente y el
los elementos clave buen juicio del
del riesgo de crédito Hoy analista
de una operación Exceso de liquidez (dinero barato),
excesivo endeudamiento, marco
regulatorio debil
5
BASILEA: PILARES
Administración del
Riesgo de Crédito
7
Administración del riesgo de Crédito
Es un proceso que nos ayuda a

enfrentar los riesgos mediante el
diseño e implementación de
procedimientos que eliminen o
minimicen la ocurrencia de
eventos (frecuencia) o reduzcan
su impacto (severidad)
• Entornos complejos.
• La gestión de riesgos cruza
todas las actividades
empresariales y familiares.
•Búsqueda
de
oportunida
des de
negocio
desde
perspectiva
riesgo-
rentabilida
La gestión de riesgos debe contribuir a la
generación de valor para la organización.
Incremento
de Valor de
la Empresa
Minimizar o
eliminar el
riesgo
Gestión del riesgo
Se deben fijar criterios de
aceptación de riesgos
(midiendo
el impacto en el perfil
rentabilidad-riesgo), de
seguimiento a los riesgos
existentes, de
recuperaciones y de
evaluación de los
resultados
obtenidos
Pérdida esperada y no
esperada
Pérdida esperada (EL: expected Pérdida no esperada (UL:
loss) unexpected loss)
La pérdida esperada se cubre con las La pérdida no esperada se cubre con
provisiones (prima de riesgo) el valor económico
¿cuánto cubro con capital?
depende a la tolerancia al riesgo (en
función a los accionistas)
Las herramientas
de medición y La gestión del riesgo es hoy un fenómeno global
control
del riesgo se
vuelven
estándares
Predominan los modelos estadísticos y financieros,

en especial en los mercados financieros.
Tratamiento de la
inflación, Las metodologías nacidas en los mercados
volatilidad de los
tipos de cambio o financieros se están adaptando a otras
precios de los
commodiities, etc. actividades
La gestión del
riesgo se ha Las crisis financieras hacen más necesaria la
convertido en una
necesidad
gestión de riesgo
La globalización hace más necesaria la gestión de

riesgo
El riesgo se ha convertido en parte de los costos de

hacer negocio
Evolución del Riesgo de
Crédito
Evolución del Riesgo de Crédito
Se entiende por riesgo de crédito a la
RIESGO probabilidad de incurrir en pérdidas derivadas
DE del incumplimiento en tiempo y forma de las
CREDITO obligaciones crediticias de un cliente, quien no
paga por falta de capacidad o voluntad
Incumplimiento en tiempo: No se respetan los plazos

establecidos
Incumplimiento en forma: La forma de pago no es la

convenida.
Probabilidad de pérdida: Algo incierto; una posibilidad que

debe contemplarse.
Evolución del Riesgo de
Crédito
• La Banca por años se
mantuvo con el modelo
tradicional de conocimiento
directo al cliente, lo cual
resulta altamente costoso
y presenta deficiencias
técnicas (asimetría en la
información)
PE = PD x EAD x LGD
Donde:
Probabilidad de default (PD): es la probabilidad de que el prestador no cumpla
con sus obligaciones contractuales (en inglés probability of default).
Exposición a default (EAD): es el valor de la posición en el momento del

default. Por ejemplo, la EAD en un préstamo nuevo es únicamente del principal,
mientras que si está cerca de vencimiento será el principal y los intereses (en
inglés exposure at default).
Pérdida en caso de incumplimiento (LGD): la pérdida para el prestamista

dado que el prestatario ha incumplido la obligación (en inglés loss given default).
El banco en este caso recupera parte de la inversión siendo la tasa de
recuperabilidad (recovery rate -R-), LGD=1-R.
PE = PD x EAD x (1-R)
Problemas en el riesgo de crédito
Asimetría de la información
Lo que sabe el acreedor sobre el

deudor siempre será menos de lo
que el deudor sabe de sí mismo
Por ello, siempre es importante

recordar la vieja máxima que dice:
“conoce a tu cliente”
Los prestamistas
no pueden Selección adversa
distinguir entre
clientes con distinto
grado de riesgo.
Además, los
contratos de riesgo
están sujetos a Las entidades crediticias
responsabilidad tienden a seleccionar como
limitada
sujetos de crédito a los
solicitantes más riesgosos
Los más riesgosos buscan más

activamente un préstamo, lo que
hace que su probabilidad de
conseguirlo sea mayor
Esto ocurre luego
del otorgamiento Riesgo moral
del crédito. Se
relaciona con la
voluntad de pago.
El deudor decide no pagar su

deuda o no se esfuerza lo
suficiente en que el proyecto de
inversión tenga éxito
Ejemplo: más tasa, entonces el

cliente buscará proyectos más
riesgosos. Se incentiva el riesgo
moral
Stiglitz y Weiss
(1981) analizan Restricción crediticia
esta delicada
cuestión en
mercados con
información
imperfecta en
Si un cliente está dispuesto a
mercado donde el pagar más tasa, el banco le
precio actúa como penalizará porque asume que
“screening”
(señalización) hay información negativa que
no se está brindando
Si un banco le concede a un
cliente un préstamo a más tasa
Stiglitz y Weiss
dicen que no hay de la “normal”, puede
manera conocida de modificarse el comportamiento
corregir estos del cliente
“vicios” del
mercado del
crédito Si se exigen garantías, se atraen
a clientes con más riesgo,
bajando la rentabilidad
PARÁMETROS REQUERIDOS PARA LA CUANTIFICACIÓN DEL RIESGO
DE CRÉDITO
Para evaluar el riesgo de crédito es relevante, tener en cuenta 3 elementos:
•La probabilidad de default de la cartera (PD):

– Determinar cual es la probabilidad de no pago de un crédito otorgado,
dada la calificación del cliente.
•El valor de recuperación del crédito una vez establecido el default.

(LGD):
– Determinar el valor de un crédito luego de su default,
– El valor de recupero, se utiliza para determinar el porcentaje de perdida
respecto al valor adeudado del mismo (1-Valor% de recupero)
•La exposición al momento del default (EAD)

– Es el monto adeudado por el cliente en el momento que hace default.
24
Pérdidas esperadas
La pérdida esperada se modeliza por los
siguientes parámetros:
EXPOSICIÓN
(Exposure at default
–EAD)
PROBABILIDAD
PÉRDIDA DE DEFAULT
ESPERADA (Probability of default –
PD)
SEVERIDAD
(loss given default –
LGD)
Pérdidas esperadas
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PÉRDIDA ESPERADA
EXPOSICIÓN Depende de los montos

(Exposure at default pactados de la operación, y
–EAD) de los mitigantes
PROBABILIDAD Depende del rating de cada

DE DEFAULT deudor. A peor rating, más
(Probability of default – probabilidad de default
PD)
SEVERIDAD Depende de las garantías

(loss given default – involucradas en cada
LGD) operación de crédito
Pérdidas esperadas
El Banco ABC tiene una cartera de clientes de préstamos de
Veamos un
ejemplo consumo de PEN 600MM. La probabilidad de default promedio
calculada para toda la cartera es de 10%, y la severidad
calculada por el banco para esa cartera es de 40%. ¿Cuál es la
pérdida esperada de la cartera de préstamos de consumo del
Banco de ABC?
Solución:
PE  EAD  PD  LGD
PE  PEN 6 0 0 M M  1 0 %  4 0 %
PE  PEN 6 0 M M  4 0 %
PE  PEN 24MM
Probabilidad de
incumplimiento
Probabilidad de incumplimiento (PD)
Depende de la capacidad y voluntad de
pago del deudor
Lo primero: ¿Qué es incumplimiento?
Tres meses de retraso
Prestatario en situaciones que

ponen en peligro su solvencia
Se determina –de la manera más

cierta- que el deudor es incapaz de
satisfacer sus obligaciones.
Período de referencia para el análisis: 1 año
Para el período de estimación, debe tenerse en cuenta que la probabilidad de default
crece con el tiempo: es más probable que ocurra un incumplimiento en los próximos tres
años que en los siguientes diez días
La PD varía con el tiempo
Depende de las características del

deudor
Depende del ciclo económico
Para estimar la PD se utilizan modelos de

rating o scoring
Necesidad de evaluar la calidad crediticia del
solicitante
Requerimientos regulatorios de Basilea II
Es el trabajo y negocio de las agencias de

rating
Necesidad de información de los inversores

y los gerentes de las empresas (gestión de
riesgo y de necesidades de financiamiento)
Exposición
crediticia
Exposición crediticia
Es el tamaño (en dinero) previsto de una operación en el
momento del posible incumplimiento del cliente
Existe en operaciones dentro y fuera de balance
Sólo hay riesgo de crédito en posiciones activas. En las
posiciones pasivas, el riesgo lo tiene la
contraparte
Préstamos: la exposición es la
deuda pendiente en el momento del Derivados: es complejo por la
incumplimiento valoración del producto.
Líneas de crédito: es más complejo

por el componente de incertidumbre
asociado
Préstamos: la exposición es la Líneas de crédito: es más complejo

deuda pendiente en el momento del por el componente de
incumplimiento incertidumbre asociado
Para el caso de las
líneas, se determina El dispuesto en el momento del incumplimiento será
la utilización promedio
de la línea en
mayor que el dispuesto en condiciones normales
condiciones normales,
y el dispuesto en el
momento del
incumplimien
La exposición será un intermedio entre el dispuesto
to promedio y la línea concedida
El FCC (factor de
conversión crediticia)
es el porcentaje sobre
el saldo no dispuesto EAD  Saldo Dispuesto  FCC  Saldo NoDispuest
que se espera va a
ser utilizado antes de
producirse el
incumplimiento
La estimación de la exposición dependerá del

tipo de operación y del plazo de la misma
Avales o garantías son equivalentes a un

préstamo concedido por la entidad por el
mismo monto y plazo que el aval o la garantía
Exposición crediticia - Ejemplo
• El cliente ABS SA tiene una línea aprobada de USD 500M,
de la cual ha usado USD 150M. El FCC del banco para el caso
de las líneas es 20%. ¿Cuál es la exposición crediticia de ABS
SA?
• Si la línea aprobada es USD 500M y ha usado USD 150M
(saldo dispuesto), entonces el saldo no dispuesto es la
diferencia: USD 350M
• Solución:
EAD  SaldoDispuesto  FCC  SaldoNoDispuesto
EAD  USD150M  20%USD350M EAD  USD220M
Severidad
Severidad
Es el porcentaje sobre la exposición en
riesgo que no se espera recuperar en
caso de incumplimiento
Depende de la cantidad recuperable

de la exposición crediticia
Depende del valor de la cantidad

recuperada
Depende de los costos de

recuperación
También es llamada Loss Given Default

(LGD)
Severidad
La severidad Antigüedad de la operación en

depende de
muchas otras mora. Habrá más severidad si la
cosas operación tiene más antigüedad
Exposición en el momento del

incumplimiento. Para algunos
productos esto es muy importante,
como en las tarjetas de crédito.
Existencia de garantías. Hay más

severidad mientras menos valor
tengan las garantías (o éstas no
existan)
Calidad crediticia de la
contrapartida. Si la calificación
crediticia es mejor, la severidad será
menor, aunque igual vale la pena
hacer un análisis sectorial.
Severidad
Su complemento es el ratio de recupero
(RR)
El RR es el ratio respecto a la exposición al momento del
incumplimiento que lograré recuperar.
Id: Importe de la
deuda en el momento
de producirse el
impago LGD 1 RR
C: Costo del proceso
de recuperación R:
Importe que R
finalmente se
recupera del activo t
C
r: Interés considerado (1 r)
para la actualización
t: Tiempo entre el
RR 
impago y la ID
actualización
RR: Ratio de
R
recupero
ID  C 
(1 r) t
LGD 
ID
Ratio de recupero (RR)
Tasa de recupero
en modelos de Primeros Modelos Estructurales: PD y RR son
riesgo de crédito
características funcionales de la empresa. Por lo tanto RR
Tradicionalmente es endógeno. PD y RR están inversamente relacionados.
existe la asunción de
que la LGD es
independiente
de PD. LGD
frecuentemente se Modelos Estructurales actuales: RR es exógeno e
asume que es independiente del valor de la empresa. PD y RR son
idiosincrática para
empresas individuales independientes.
y constante en
promedio
Modelos de forma reducida: RR es exógeno (constante o

Sin embargo, con
frecuencia no es el
estocástico, pero independiente de PD). PD y RR son
caso. LGD (RR) están independientes (supuesto para facilitar su tratamiento)
positivamente
(negativamente)
correlacionadas con
PD. LGD varia en el
tiempo, más alto en
ciclos económicos
malos.
Ratio de recupero (RR)
¿Por qué importa la
tasa de recupero? La gestión de portafolios de riesgo de crédito requiere datos
precisos de la RR, en especial si se desea calcular el Value
at Risk (VaR)
Los requerimientos de capital de Basilea II permiten a los

bancos calcular su propia severidad bajo los modelos
internos avanzados (IRB). Mientras más preciso sea el
cálculo, será mejor para el Banco
Puede ayudar a fijar precios de bonos y préstamos

corporativos, y gestionar mejor las inversiones.
Los mercados de derivados de crédito (ejemplo, los CDS)

negocian el recupero.
Medición de la severidad (LGD)
La severidad
incluye tres tipos
de pérdidas La pérdida del principal
El costo de acarreo de los préstamos en

mora (ej. intereses devengados no
cobrados)
Gastos de recuperaciones
Medición de la severidad (LGD)
Hay tres maneras
de calcular la LGD de Mercado: observada de precios de mercado de los
severidad (LGD) bonos con incumplimiento o préstamos negociables tan
para un pronto como ocurra el incumplimiento
instrumento
LGD de Recuperaciones: Los flujos de caja estimados del

trabajo de recuperaciones y/o cobranzas, adecuadamente
descontados y la exposición estimada
LGD implícita de Mercado: LGDs obtenidas de precios de

bonos de alto riesgo (pero sin incumplimiento) usando un
modelo de valuación de activos teórico
Rating
RATING
DEFINICIÓN
Los sistemas internos de rating sirven
para evaluar el riesgo de crédito de
un cliente, asignando una puntuación
determinada y permitiendo que la
cartera pueda ser estructurada en
grupos homogéneos de riesgo y
calibrada en probabilidades de
impago
FUNCIONES
(1)Ordenar (A es superior a B; B es
superior a C;…)
(2)Calibrar (cada categoría tiene una
probabilidad de default asociada
RATING
CARACTERÍSTICAS
Debe reflejar la capacidad y voluntad de
pago del deudor, no de la operación
Debe ser amplio, permitiendo clasificar a

cualquier cliente potencial
Las categorías de riesgo deben ser
homogéneas
La probabilidad de impago debe tener

claramente definido al incumplimiento
Integrado a la gestión de riesgo de la
cartera
¿Por qué tener ratings?
Acceso a los mercados
Construir una reputación en el mercado
Menores costos de fondeo

Armar la base para privatizar la empresa o
emitir acciones
Por ejemplo, los
bancos no pueden
tener en su cartera Diferenciarse de la competencia
bonos que no sean
grados de inversión
en importes
superiores al 10%
del Requerido por los reguladores (Basilea)
capital
RATING
Así, se facilita la
homogenización de la SISTEMA DE RATING
información y de los
criterios de evaluación
para la gestión del
riesgo de crédito
EVALUACIÓN DEL
INCUMPLIMIENTO
CATEGORÍA CREDITICIA
A B C D
PDA PDB PDC PDD

RATING
DOS OPCIONES Para trabajar con un sistema de
rating tendremos siempre dos
opciones
Sistema de Sistema de
rating externo rating interno
Usaremos una
clasificadora de
riesgo
RATING
Rating Alicorp: Uniformidad por empresa
Clasificadoras internas y externas
Clasificadoras S&P
externas
Moody´s
Fitch
Etc.
Clasificadoras
internas Apoyo (Fitch)
Class
Asociados
Equilibrium
(Moody´s)
Pacific (PCR)
Un poco de historia
Orígenes del rating en EE.UU: 1890-1980
Formación del duopolio en EE.UU: 1970-1999
Expansión a Europa y Japón: 1975
Globalización y crecimiento de países emergentes 1980-presente
Múltiples ratings: implica administrar el proceso de ratings. En 1997, más

de un 90% de los emisores tenían un rating de largo plazo de por lo
menos dos agencias, y cerca de un 25% tenían tres ratings
de largo plazo
Proceso de obtención de rating externo
Existen poderosos Los ratings pueden ser solicitados o no solicitados. En

conflictos de intereses
involucrados en el promedio, los ratings no solicitados son menores.
proceso de obtención
de rating
Analista recolecta información (a veces a través de la

empresa) enviándola al Comité de Rating.
Es el Comité quien decide el Rating, pero la la compañía lo

puede revisar antes de ser publicado.
Si los rating cambian (upgrade o downgrade) el emisor

puede ser colocado en Revisión y Watchlist
Hay ciclos de
clasificación que tiene
a definir horizontes Estabilidad del rating
más largos pero que
resulta en ratings
rezagados
Proceso de obtención de rating externo
La gran pregunta:
¿Quién paga por el
proceso de
Hasta comienzos de 1970 los ingresos provenían de la venta de
elaboración de publicaciones (donde estaban incluidos los ratings) y
rating?
materiales relacionados. En otras palabras, los inversionistas
pagaban por la información
El número de
emisores ha
Desde 1970, Moody’s y Fitch empezaron a cobrar a los
aumentado emisores por sus estudios; S&P lo hizo unos años después.
sustancialmente.
Moo dy’s calificó 3841 Desde allí, el grueso de los ingresos por ratings
emisores en 1997,
2593 en 1990 y solo
provienen de los emisores
912 en 1960
Se dice que esta práctica no erosionó la credibilidad de las

agencias. Este es un negocio en que la reputación lo es
todo
Factores en el cálculo del rating externo
Riesgo corporativo
Probabilidad de incumplimiento, pérdida esperada, tasa de recupero,
migración del riesgo
Riesgo del Negocio: riesgo País, características de la industria; posición
de la empresa/producto. En resumen, se busca la captura del entorno
económico de la empresa
Riesgo Financiero: contabilidad, gerencia; gobierno corporativo,

liquidez. En resumen, se busca la captura del entorno financiero de
la empresa
Factores generales: Valor de los activos, riesgo de los activos,

apalancamiento.
Bancos: préstamos, riesgos de inversión, administración de fondos y de

riesgos fiduciarios en fondos, riesgo de tasa de interés y de cambio,
riesgo en derivados, riesgo de fondeo, capital y reservas, pérdidas por
préstamos y provisiones, entorno de mercado, planeamiento,
propiedad, auditoria y control del regulador
Uso de modelos en el cálculo del rating
Modelos estructurales: La empresa incumple cuando el

valor de los activos cae por debajo de un umbral.
Incumplimiento es predecible
Modelos de forma reducida. Incumplimiento no es

predecible. Incumplimiento es controlado por un proceso no
observable de riesgos
Diversas
aproximaciones de la Crouhy, Galai, and Mark (2000); CreditMetrics: J.P.Morgan 1997,
industria (análisis de migración del crédito: CreditGrades by RiskMetrics group);
KMV’s: Moody´s (Frecuencia esperada de incumplimiento (EDF):
Moody’s RiskCalc); CreditRisk+: Credit Suisse (Aproximación
actuarial, define el incumplimiento como exógeno),
CreditPortfolioView: McKinsey (multi-periodo, condicionado por
variables macroeconómicas)
Ratings externos en sí
Deudas de largo plazo: Moody’s usa Aaa para el mejor riesgo

crediticio. S&P usa AAA. El siguiente grado es Aa/AA. El tercer
grado es A/A
Los siguientes tres grados son: Baa/BBB, Ba/BB, y B/B. Luego

empiezan los C
Moody’s usa 1, 2 ó 3 para los sub-rating. S& P usa +/-
Aaa/AAA a Baa/BBB son conocidos como bonos grado de

inversión. Ba/BB y por debajo son bonos especulativos, alto
rendimiento, bonos basura (junk) o no grado de inversión
El AAA es muy poco

común a nivel
corporativo.
Ratings para papeles

comerciales
Moody’s S&P
Investment grade A-1+
El corto plazo suele
ser emitido para P-1 A-1
grandes compañías
nada más.
P-2 A-2
P-3 A-3
Noninvestment grade NP (Not Prime) B, C, D
Rating: no es estático: son actualizados y

publicados de manera continua.
S&P Credit Watch y Moody’s Rating Review List
notifican de cambios importantes en ratings
Caso España
Ratings soberanos
(Moody’s)
S&P: Ratings de Industrias
S&P pone techos en el

rating de cada 1. Riesgo del negocio 1. Riesgo financiero
industria
2. Características de la 2. Características
S&P guarda ratios
financieros y los sigue
industria financieras
en el tiempo
3. Posición competitiva 3. Política de
El máximo peso es el financiamiento
riesgo del negocio. • Marketing
4. Rentabilidad
• Tecnología
5. Estructura de Capital
• Eficiencia
6. Protección del flujo
4. Gerencia de caja
7. Flexibilidad
financiera
Moody’s: Ratings de Industrias
Moody’s no revela los factores que usa para su proceso de

ratings
“S&P es estadístico; Moody’s es místico”. ¿Exagerado?
Sea lo que sea, ambos tienen alta correlación, aunque la

diferencia es mayor en el segmento que no tiene grado de
inversión
RATING
Herramientas por líneas de negocio
A nivel de personas suele utilizarse procesos

de scoring
Reactivo (TDC, Consumo, Hipotecarios)
Particular
Proactivos (Líneas)
Comportamentales (TDC) Score

MyPE
Pequeños Negocios Rating Internos
A nivel de empresas Grandes
suele utilizarse Empresas
procesos de rating Rating Externos
Entidades
Financieras
Entes
Soberanos
Herramientas de riesgo
¿Qué deben permitir? Deben posibilitar la identificación, valoración y

cuantificación de los riesgos en cada segmento
de negocio de manera homogénea
Deben permitir la toma de decisiones globales (a
nivel de política, analizando perfiles de riesgo y
objetivos del segmento) y decisiones individuales
(clientes específicos y operaciones)
1. Módulo de identificación de riesgos
¿Cuáles son sus
componentes básicos?
2. Módulo de valoración de riesgos
3. Módulo de cuantificación
4. Módulo de políticas
5. Otros módulos funcionales
Componentes básicos
Identifica- Cuantifica-
ción de Valoración
ción de Políticas Otros
riesgos de riesgos
riesgos
• Es necesario • Valorar los riesgos • Riesgos “muy • Definición de límites • Análisis y mapas de
identificar los riesgos identificados buenos”, “buenos”, máximos de riesgo por
relevantes “regulares”, “malos”. exposición al riesgo segmentos,
• Factores
por cliente- productos, países,
• Cada tipo de riesgo cuantitativos • La cuantificación es
productos zonas, etc.
debe tratarse de relevantes, el gran aporte a la
manera distinta pero importantes y de gestión moderna de • Gestión de • Análisis de
homogénea contraste y los riesgos atribuciones escenarios ante
coherencia (decisiones cambios en las
• Determina el tipo de • Los riesgos permiten
variables macro
herramienta con el • Incorpora la gestión establecer circuitos y • Mitigación de riesgos
(PBI, tipos de
que ha de ser tratado de riesgo clásica: los procesos operacionales
interés)
riesgos los diferenciados, (instrumentación,
• Se trabaja con
identifican y valoran centrando los contratación) • Retroalimentación
segmentos/ sectores/
los expertos riesgos complejos en de las herramientas
perfil de cliente/
los expertos.
segmentos/
productos
Riesgo de crédito - empresas
Proceso básico
Herramienta RATING
EVALÚA AL CLIENTE
VARIABLES CUANTITATIVAS
VARIABLES CUALITATIVAS
DICTAMEN
Entonces, un rating interno valora…
Datos Cuantitativos: Es el estudio de los estados

Se parece mucho a lo financieros de la empresa
que se desarrolla para
los ratings externos
-Solidez del balance
-Resultados: tendencias y proyecciones
-Grado de cobertura de los gastos financieros con el resultado
generado
-Resultados atípicos e impacto en la cuenta de resultados
-Flexibilidad financiera o capacidad para obtener suficiente
liquidez para atender los compromisos de pagos
-Rentabilidad y generación de fondos
-Volumen y naturaleza del capital y las reservas
-Relación financiera con las entidades del grupo. ¿Hay
acuerdos entre empresas?
-Relación con la matriz: ¿Hay apoyo a la filial?
Datos Cualitativos
Se parece mucho a lo
que se desarrolla para
-Riesgo soberano: capacidad de pago del gobierno, aspectos
sociales, políticos y culturales
-Riesgo sectorial: importancia de la industria, vulnerabilidad
de la industria ante ciclos, tendencias de la oferta y demanda
sectorial, regulaciones, barreras a la entrada, vulnerabilidad
ante cambios tecnológicos, vulnerabilidad ante movimientos
de los tipos de cambio
-Posición competitiva de la empresa: Cuota de mercado,
diversificación por líneas de negocio, diversificación de flujos
de ingresos, estructura de costos, red de distribución y
marketing, relación con clientes y proveedores, planeamiento
estratégico
-Estructura accionaria: calidad e involucramiento de los
accionistas, políticas de distribución de beneficios
-Apoyo público: Propiedad directa e indirecta, donaciones,
subsidios, incentivos fiscales.
Datos Cualitativos
que se desarrolla para -Calidad de la dirección: Dirección estratégica y políticas
respecto a rendimientos, adquisiciones y ventas de parte del
negocio, objetivos de ingresos por segmentos o áreas
geográficas, historial de reacciones respecto a sucesos
imprevistos, manejos del dilema agente-principal, equilibrio
entre la planificación a largo plazo con los objetivos de corto
plazo, planes de sucesión, existencia de sistemas de control
(auditoría interna, control interno)
La calidad de la
dirección es quizá la
más relevante de las
variables cualitativas
Rating "Modelo Probabilidad de
Propuesto" Incumplimiento
que se desarrolla para Escala Puntaje
los ratings externos PuntajeMedia Mínimo Máximo
Maestra Mínimo
Máximo
BB1 70 75 78 67 90
BB2 63.6 70 102 90 116
BB-1 60.6 63.6 132 116 150
BB-2 56.3 60.6 166 150 194
B+1 53.4 56.3 204 194 226
B+2 50 53.4 250 226 276
B+3 46.4 50 304 276 335
B1 42.8 46.4 370 335 408
B2 39.2 42.8 450 408 490
B3 36 39.2 534 490 581
B-1 32.9 36 633 581 689
B-2 28.9 32.9 750 689 842
B-3 24.3 28.9 945 842 1061
CCC+ 19.7 24.3 1191 1061 1336
CCC 14.7 19.7 1500 1336 1684
CCC- 9.4 14.7 1890 1684 2121
CC+ 4 9.4 2381 2121 2673
CC 0 4 3000 2673 3367
Scoring
Riesgo de crédito - particulares
Modalidades o Tarjetas de crédito

productos básicos
Créditos de consumo
Préstamos hipotecarios
Proceso básico
Herramienta SCORING
EVALÚA LA OPERACION
Productos
Perfil
Operación Vinculación
Socioeconómico
• Canal de entrada
• Destino Préstamo •Edad
• Importe Préstamo
Hipotecario • Valor Tasación
•Estado Civil
• Plazo •Situación vivienda
Base de datos
• Cuota
•Profesión
• Características del
bien a hipotecar •Actividad • Saldo medio
• Antigüedad
•Antigüedad laboral
cliente
•Ingresos Fijos /
• Canal de entrada
• Domiciliación
• Destino Préstamo Variables
• Importe Préstamo Nómina
Consumo • Ratio Financiación
•Gastos Alquiler /
• Domiciliación
• Cuota Hipoteca
Recibo
•Gastos Otros Préstamos
Tarjeta de
• Limite Solicitado
crédito • Tipo de Tarjeta
Entonces, un scoring valora…
1. Datos personales (Estado civil, dependientes, etc.)
2. Datos profesionales (situación laboral, etc.)
3. Datos económicos y patrimoniales (solvencia real, etc.)
4. Datos de la operación (finalidad, plazo, importe)
5. Datos de comportamiento
6. Datos personales
7. Datos profesionales
VARIABLES SOCIO-ECONOMICAS
VARIABLES DE VINCULACIÓN
VARIABLES DE COMPORTAMIENTO
DICTAMEN
Decisión de crédito: scoring vs. juicio
Ambos métodos 1. El futuro será parecido al pasado
2. Compara solicitantes nuevas con experiencia anterior
3. Buscan dar crédito sólo a los riesgos aceptables
Valor añadido del

scoring 1. Define el nivel de riesgo por solicitante
2. Ordena los riesgos por solicitantes
3. Permite decisiones basadas en el nivel de riesgo
4. Permite seguimiento en el tiempo
5. Permite conocimiento y ajustes mensurable
6. Permite automatizar
Datos típicos de un score
Tiempo en la vivienda actual 0-1, 1-2, 3-4, 5+ años

Vivienda Propia, alquilada, otro
Teléfono Sí, no
Ingreso anual del solicitante (0-14M),(14M-50M), (50M+)
Tarjeta de crédito Sí, no
Tipo de cuenta bancaria Corriente y/o ahorros, ninguna
Edad 18-25, 26-40, 41-55, 55+ años
Tipo de ocupación Destino Codificado Codificado
del préstamo Estado civil Casado, divorciado, soltero, viudo
Tiempo como cliente Tiempo Años
con el empleador Años
Modelos de scoring
Hay diversos métodos
estadisticos Análisis discriminante
Regresiones lineales
Regresión logística
Modelos probit
Modelos no paramétricos
Análisis discriminante, z-score, Logit
Análisis discriminante
Análisis estadístico multivariado: varios predictores (variables
independientes) y varios grupos (variable categórica dependiente,
p.e. 0 y 1)
En el análisis discriminante predictivo, para una nueva observación se

calcula el score discriminante, luego se clasifica en función del score
El objetivo es maximizar el ratio de la suma de los cuadrados dentro del

grupo entre grupos que resulte en la mayor poder discriminante
entre grupos (la varianza en un grupo es sólo por aleatoriedad;
entre grupos es debido a la diferencia entre medias)
Asumimos una Distribución Normal para las variables de respuesta

(dependientes) (Normalidad sólo es importante si queremos hacer
test de significancia para muestras pequeñas)
Score de crédito estadístico
Puntaje
de corte
Crédito Crédito
#Clientes
bueno malo
Score de crédito
Z-Score Modelo Altman Z-score:
Z = 1.2 X1+1.4 X2+3.3 X3 +0.6 X4 +1.0 X5
X1 = capital de trabajo/total activo X2 = utilidades retenidas/total activo X3 =

EBIT/total activo
X4 = Valor de mercado de la empresa/valor libro de total pasivo X5 = ventas/total
activo
Modelo Altman Z-Score
• Resultado de aplicar el análisis discriminante a un conjunto de

indicadores financieros
• Propósito clasificar a las empresas en dos grupos
» Bancarrota
» No-Bancarrota
• Se tiene la siguiente función discriminante:

• Zt = g1 X1 + g2 X2 + g3 X3 +........ + gk Xk
Donde:
g1, g2 , g3 ,........ gk,,, ,son los coeficientes de la función discriminante X1
, X2, X3,.... Xk son las variables independientes
Zt Es el valor de la función discriminante o Z-Score
Edward Altman utiliza el análisis discriminante, la cual es una

técnica estadística multivariada usada para clasificar
observaciones en grupos clasificados a priori.
El análisis discriminante busca obtener una combinación lineal de

las características que mejor discriminen entre los grupos y
minimice la varianza dentro de cada grupo.
El modelo z-score es el nombre que se le da al resultado de aplicar

el análisis discriminante a un conjunto de indicadores financieros,
que tienen como propósito clasificar a las empresas en dos
grupos: solventes e insolventes.
Se eligen cinco razones como los mejores predictores de quiebra
corporativa:
•X1 = capital de trabajo / activos totales
•X2 = utilidades retenidas / activos totales
•X3 = utilidades antes de impuestos e intereses /
activos totales
•X4 = capital a valor de mercado / pasivos totales
•X5 = ventas / activos totales
Débil 1.8 Zona Gris 3.0 Sólida

Z-Score Información Básica
Estado de resultados Ventas Netas 100
Utilidad operativa (EBIT) 5
Balance General Activo corriente 75
Total Activo 125
Pasivo corrente 60
Total Pasivo 100
Utilidades retenidas 15
Valor de mercado Val. Mdo. Equity 140
Cálculos Ratios Factor Resultado
Cap. Trabajo / Total Activo 0.12 1.2 0.14

Util. retenidas / Total Activo 0.12 1.4 0.17
EBIT / Total Activo 0.04 3.3 0.13
Val. Mdo Equity / Total Pasivo 1.4 0.6 0.84
Ventas netas / Total Activo 0.8 0.999 0.80
Medida de la liquidez de corto plazo de la empresa

Implícitamente considera la edad de la empresa. Ganancia "histórica" Ganancia "corriente". Es una medida de la productividad de la
firma
Medida de cuánto puede declinar en valor una empresa. Apalancamiento medido en base al mercado Capacidad de generar ventas.
Situación competitiva de la empresa
2.08
Z-Score sobre 3.0 Compañía en buenas condiciones
Z-Score entre 2.7 y 2.99 Compañía requiere mejoras en su gestión
Z-Score entre 1.8 y 2.7 Posible bancarrota en los próximos dos años
Z-Score debajo de 1.8 Alta probabilidad de bancarrota
Estudios demuestran que la regresión

logística puede dar mejores resultados
que los modelos lineales (mejor que el
análisis discriminante), cuando los datos
no son normales (particularmente datos
binarios), o cuando las matrices de
covarianza no son idénticas para ambos
grupos.
La regresión probit es
parecida a la
regresión logística
Por ello, la regresión logística es el método
preferido entre los métodos estadísticos
Modela directamente la probabilidad del

incumplimiento como función de los
valores de la variable x (un vector)
Define
1: if obligor l defaults
Yl  
0: if obligor l does not
P  X l   Pr  obligor l defaults| X l 
Asume
P  X l   h a ' X l 
1
h  x 
1 exp x
El logaritmo de las
posibilidades (logit)
 P( X l ) 
son lineales a la
función: ln    a 0   ai X li
 1  P( X l )  i
Por ello, las posibilidades per se son una función

multiplicativa.
No es posible resolver la ecuación usando

mínimos cuadrados ordinarios. Debemos usar
regresiones no lineales
Función y distribución
logística
1
1 exp (a  a x )
0  i i
Score Prob(Default)
Función y distribución -8 0.03% =1/(1+EXP(-
logística A2)) 100%
-7 0.09%
-6 0.25%
-5 0.67% 80%
-4 1.80%
Prob(Default)
-3 4.74% 60%
-2 11.92%
-1 26.89% 40%
0 50.00%
1 73.11%
20%
2 88.08%
3 95.26%
4 98.20% 0%
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
5 99.33%
6 99.75% Score
7 99.91%
8 99.97%
Capital de Utilidades Valor de mercado de las
trabajo/Total retenidas/Total de EBIT/Total de acciones/Total de pasivos Ventas/Total
logística de activos activos activos de activos
ID Year Default
1 1999 0 0.501 0.307 0.043 0.956 0.335
1 2000 0 0.55 0.32 0.05 1.06 0.33
1 2001 0 0.45 0.23 0.03 0.80 0.25
1 2002 0 0.31 0.19 0.03 0.39 0.25
1 2003 0 0.45 0.22 0.03 0.79 0.28
1 2004 0 0.46 0.22 0.03 1.29 0.32
2 1999 0 0.01 -0.03 0.01 0.11 0.25
2 2000 0 -0.11 -0.12 0.03 0.15 0.32
2 2001 0 0.06 -0.11 0.04 0.41 0.29
2 2002 0 0.05 -0.09 0.05 0.25 0.34

2 2003 0 0.12 -0.11 0.04 0.46 0.31
3 1999 0 -0.04 0.27 0.05 0.59 0.21
3 2000 0 -0.04 0.25 0.03 0.33 0.21
3 2001 0 0.00 0.15 0.00 0.16 0.16
3 2002 0 -0.05 0.02 0.01 0.07 0.16
3 2003 0 -0.03 -0.01 0.02 0.10 0.18
Valo r de
Modelo 1
Función y distribución Capital de trabajo Utilidades mercado de las
logística /To tal de activo s retenidas/To t alEB IT/To tal de activo accio nes/To tal de Ventas/To tal de
de activo s s pasivo s activo s
CONST
b -2.543 0.414 -1.454 -7.999 -1.594 0.620
SE(b) 0.266 0.572 0.229 2.702 0.323 0.349
t -9.56 0.72 -6.34 -2.96 -4.93 1.77
p-value 0.00% 46.92% 0.00% 0.31% 0.00% 7.59%
Pseudo R² / # iter 0.222 12 #N/A #N/A #N/A #N/A
LR-test / p-value 160.1 0.000 #N/A #N/A #N/A #N/A
lnL / lnL0 -280.5 -360.6 #N/A #N/A #N/A #N/A
Valo r de mercado
Modelo 2 Utilidades de las
retenidas/To tal de EB IT/To tal de accio nes/To tal de
activo s activo s pasivo s
CONST
b -2.318 -1.420 -7.179 -1.616
SE(b) 0.236 0.229 2.725 0.325
t -9.84 -6.21 -2.63 -4.97
p-value 0.000 0.000 0.008 0.000
Pseudo R² / # iter 0.217 12 #N/A #N/A
LR-test / p-value 156.8 0.000 #N/A #N/A
lnL / lnL0 -282.2 -360.6 #N/A #N/A
logística Y  a 0  a1 X 1  a 2 X 2  a 3 X 3  a 4 X 4  a 5 X 5
Y  a 0  a1 
CT   UR   a  EBIT   a  VMA   a  V 
 a 3
TA 
2
TA   TA  4  TP  5 TA
Y  2.54  0.414 
CT   UR   7.99  EBIT   1.59  VMA   0.62  V 
 1.454
 TA   TA   TA   TP   TA 
logística Y  b0  b 2 X 2  b3 X 3  b 4 X 4
Y  b0  b 2 
UR 
 b3 
EBIT 
 b4
VMA 
TA   TA   TP 
Y  2.318 1.42 
UR   EBIT  1.616  VMA 
 7.179
 TA   TA   TP 
logística Y  a 0  a1 X 1  a 2 X 2  a 3 X 3  a 4 X 4  a 5 X 5
Y  2.54  0.414 
CT   UR   7.99  EBIT   1.59  VMA   0.62  V 
 1.454
 TA   TA   TA   TP   TA 
Default
probability
-4.445496277 1.16%
-4.688776495 0.91%
-4.02764648 1.75%
-3.395498748 3.24%
-4.024629672 1.76%
-4.789889663 0.82%
-2.57149116 7.10%
-2.708404572 6.25%
-3.154762635 4.09%
-2.950992601 4.97%
-3.160965191 4.07%
-4.129097901 1.58%
-3.570942463 2.74%
-2.899155307 5.22%
-2.672718844 6.46%
-2.781997207 5.83%
-2.658810601 6.54%
-3.819196807 2.15%
Muchas
gracias

Sesiones 3 y 4 Gestión de Riesgo de Credito

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GESTIÓN INTEGRAL DE RIESGOS

SESIONES 3 Y 4: Gestión de Riesgo de

 Cuando no hay acceso al crédito el consumo de las familias y la inversión

 El uso responsable del crédito facilita realizar gastos de consumo e

 Sin embargo, el monto de financiamiento que una familia, una empresa o

Precio pagado Comisión por Precio cobrado

Reglas de Basilea Antes, lo

Es un proceso que nos ayuda a

Predominan los modelos estadísticos y financieros,

La globalización hace más necesaria la gestión de

El riesgo se ha convertido en parte de los costos de

Incumplimiento en tiempo: No se respetan los plazos

Incumplimiento en forma: La forma de pago no es la

Probabilidad de pérdida: Algo incierto; una posibilidad que

Exposición a default (EAD): es el valor de la posición en el momento del

Pérdida en caso de incumplimiento (LGD): la pérdida para el prestamista

Lo que sabe el acreedor sobre el

Por ello, siempre es importante

Los más riesgosos buscan más

El deudor decide no pagar su

Ejemplo: más tasa, entonces el

Para evaluar el riesgo de crédito es relevante, tener en cuenta 3 elementos:

•La probabilidad de default de la cartera (PD):

•El valor de recuperación del crédito una vez establecido el default.

•La exposición al momento del default (EAD)

EXPOSICIÓN Depende de los montos

PROBABILIDAD Depende del rating de cada

SEVERIDAD Depende de las garantías

Lo primero: ¿Qué es incumplimiento?

Tres meses de retraso

Prestatario en situaciones que

Se determina –de la manera más

La PD varía con el tiempo

Depende de las características del

Depende del ciclo económico

Para estimar la PD se utilizan modelos de

Requerimientos regulatorios de Basilea II

Es el trabajo y negocio de las agencias de

Necesidad de información de los inversores

Líneas de crédito: es más complejo

Préstamos: la exposición es la Líneas de crédito: es más complejo

La estimación de la exposición dependerá del

Avales o garantías son equivalentes a un

Depende de la cantidad recuperable

Depende del valor de la cantidad

Depende de los costos de

También es llamada Loss Given Default

La severidad Antigüedad de la operación en

Exposición en el momento del

Existencia de garantías. Hay más

Modelos de forma reducida: RR es exógeno (constante o

Los requerimientos de capital de Basilea II permiten a los

Puede ayudar a fijar precios de bonos y préstamos

Los mercados de derivados de crédito (ejemplo, los CDS)

El costo de acarreo de los préstamos en

LGD de Recuperaciones: Los flujos de caja estimados del

LGD implícita de Mercado: LGDs obtenidas de precios de

Debe ser amplio, permitiendo clasificar a

La probabilidad de impago debe tener

Acceso a los mercados

Construir una reputación en el mercado

Menores costos de fondeo

PDA PDB PDC PDD