UNIVERSIDAD POLITCNICA SALESIANA

CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
GESTIN DE EMPRESAS II
Integrantes:
Arias Daniela
Luna Cristian
Valenzuela Mara Soledad
 CAPITULO
1

PREPARACIN Y
EVALUACIN DE
PROYECTOS
EL ESTUDIO DE PROYECTOS

Preparacin y evaluacin de proyectos

La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
Tipologa de proyectos
La evaluacin de proyectos
Evaluacin social de proyectos
Los proyectos en la planificacin del
desarrollo
 Un proyecto nace como la posible solucin a un problema o necesidad
humana, algo pendiente de solucin u oportunidad de negocio de acuerdo
a la necesidad existente de terceros.
La evaluacin pretende determinar la mejor solucin.
Causas de xito o fracaso de un proyecto:
Cambio tecnolgico importante
Cambios en polticas
Cambio Relaciones Internacionales
Inestabilidad de la naturaleza
Entorno institucional
Normativa Legal
PREINVERSION:
1 ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
2 ETAPA: Medicin de rentabilidad de la inversin

Preparacin y Evaluacin
de Proyectos
 Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversin

Evaluacin de Proyectos
Requerir un sin numero de antecedentes e informacin es
importante para disminuir el riesgo y el anlisis de estos se
los conoce como Evaluacin de Proyectos

Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
 Tipologa de Proyectos
Segn el Objetivo Segn la Finalidad
o Finalidad de u Objetivo de la
Estudio Inversin

Medir rentabilidad de
proyecto Nuevo negocio o
empresa

Medir rentabilidad de Para evaluar un

recursos invertidos cambio, mejora o
modernizacin

Medir la capacidad del

propio proyecto para
compromisos de pago
 Evaluacin de Proyectos
Est basado en la estimacin de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
Tener claro el objetivo del proyecto es primordial as como
tambin el marco econmico e institucional del pas.

Etapas de Evaluacin:
Perfil.- Anlisis superficial
Pre factibilidad.- Anlisis normal
Factibilidad.- Anlisis profundo y toma de decisiones.
Evaluacin Social de
Proyectos
Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un pas.

Diferencias de evaluacin Privada y Social:

Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios
sociales
Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de
ingresos nacionales
Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
Externalidad son los efectos que sobrepasan la institucin
inversora
 Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos
en el maana, anticipndonos a los problemas que pueden
presentarse a futuro.
El monto de inversin esta sustentado por proyecciones de
mercado, poblacin, ingreso, entre otros.
No debe ser tan solo cuantitativa sino tambin de acuerdo al
comportamiento de la sociedad.
Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un
sistema econmico para una sociedad, estructura y tiempo
determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las
ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el
servicio de la sociedad.

Proyectos de Planificacin
del Desarrollo
 CAPITULO
2

PROCESO DE
PREPARACIN Y
EVALUACIN
 Alcances del estudio de proyectos
Estudio de proyectos como proceso
Estudios tcnico del proyecto
Estudio de mercado
Estudio organizacional y administrativo
Estudio Financiero
Estudio de impacto ambiental
 Es un anlisis previo a la decisin de invertir y no provee de
informacin y estudios de viabilidad de la misma

Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio,

aceptabilidad, consumo y uso
Viabilidad Tcnica.- Posibilidades materiales, fsicas y qumicas para
producir el bien o servicio.
Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el
funcionamiento del proyecto.
Viabilidad Gestin.- Capacidad administrativa mnima posible.
Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida,
efectos econmicos.
Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Alcances del Estudio de

Proyectos
 Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u
oportunidad de negocios.
Pre inversin.- Se realiza estudios de factibilidad.

Etapas:
Formulacin y Preparacin
Obtencin y creacin de informacin
Flujos de caja proyectados
Evaluacin
Medicin de rentabilidad
Anlisis variables cualitativas
Sensibilizacin del proyecto

Estudio del Proyecto

como Proceso
 Estudio Tcnico del
Proyecto
Permite proveer de informacin para cuantificar el
monto de inversin y costos pertinentes y busca:

Definir la funcin de produccin para optimizar recursos

Determinar requerimientos equipos y montos
correspondientes
Analizar caractersticas de equipos y maquinarias
Cuantificar mano de obra y remuneracin
Cuantificar costos de mantenimiento y reparacin
Establecer tamao del proyecto
Estudio de Mercado
Analiza demanda, ingresos de operacin, oferta, adems
los costos de diferentes reas que inciden en la oferta y
la demanda.

Aspectos a estudiarse son:

El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto

La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
Comercializacin del producto o servicio generado por el
proyecto
Proveedores y disponibilidad
 Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:

Organizacin
Procedimientos Administrativos
Aspectos Legales

Estudio Organizacional y
Administrativo
 Es la ltima etapa de anlisis
Ordena y sistematiza la informacin de carcter
econmico, cuadros analticos, datos adicionales que
insidirn en la rentabilidad
En general su evaluacin es a los 10 aos pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio Financiero
 Tiene que ver con las normas ISO 14000

Hay 3 tipos de anlisis:

M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementacin del proyecto
M. Cuantitativas Numricas.- Ponderacin en escalas
numricas de aspectos ambientales
M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigacin y
beneficios de los daos evitados

Estudio de Impacto
Ambiental
CAPITULO
3

ESTRUCTURA
ECONMICA
DEL
MERCADO
 Mercado
Estructura del mercado
Demanda del producto
Elasticidad
Elasticidad Ingreso
Gustos del consumidor
Tipos de bienes
Oferta
Punto de Equilibrio
Mercado
Donde se pueden analizar intereses, deseos y
necesidades
Est conformado por compradores y vendedores
Ayudan en la futura investigacin de mercado pues
proporcionan la informacin necesaria para el flujo de
caja.
Dota de informacin histrica de:
Consumidores
Proveedores
Competidores
Canales de Distribucin
 Competencia Perfecta
Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogneos.
Monopolio
Un solo proveedor
Competencia Monopolista
Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay
dificultades de entrar o salir de la industria
Oligopolio
Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con
dificultades.

Estructura del Mercado

 La demanda de un producto depende de:

Precio que se le asigne

Ingreso de los consumidores
Precio bienes sustitutos o complementarios
Preferencias del consumidor

Relacin Precio Demanda

Precio baja Demanda Sube
Precio Aumenta Demanda bienes sustitutos o complementarios

Efecto ingreso
Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio
Efecto sustitucin
Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Demanda de un Producto
 En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variacin de la demanda o los cambios de precios.

En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los

consumidores no demandarn nada.

Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde

P = precio
Q = demanda

Elasticidad
 Un cambio en los gustos del consumidor producir en
desplazamiento de la curva de la demanda

Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra

Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra

Gustos del Consumidor

 B. Normales
Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los
ingresos del consumidor
B. Inferiores
Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los
ingresos del consumidor
B. Sustitutos
Satisfacen necesidad similar
B. Complementarios
Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo
de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro
B. Independientes
No tienen ninguna relacin entre s

Tipos de Bienes
 Se define como el nmero de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores estn dispuestos a
vender a un determinado precio.

Factores que pueden producir cambios en la oferta:

Valor de los insumos
Desarrollo Tecnolgico
Variaciones climticas
Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Oferta
 Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir
donde :
Oferta = Demanda

Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja

Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el

precio del producto

Punto de Equilibrio
 CAPITULO
4

EL ESTUDIO
DEL
MERCADO
 El mercado del Proyecto
Se estudian los siguientes mercados:

Alternativas de entregas a tiempo, precio,

Estudio del mercado disponibilidad, etc.
proveedor

Elaboran y venden productos o servicios

Mercado competidor similares al nuestro

Por el medio del cual llegara nuestro

Mercado distribuidor producto al consumidor
 Mercado de estudio

Estudio del mercado Mercado externo

consumidor Fuentes externas de
Este afecta directamente con el abastecimiento
flujo de caja de proyecto.
 Objetivos del Estudio del
Mercado
Recoleccin de informacin, antecedentes de carcter
econmica para determinar la influencia en el flujo de caja

Promocin Publicidad
Es una Es un gasto
inversin de
a definir operacin
 Etapas del Estudio del mercado

ETAPAS

Anlisis Histrico Anlisis situacion Anlisis situacion

del mercado vigente futura

Evalua Su importancia es El mas importante,

comportamiento del relativa, por los proyecta la
mercado anterior cambios permanetes demanda futura
El Consumidor
Consumidor Compras de caracter emosional(moda,
individual prestigio de marca, etc)

Consumidor Desiciones tecnicas: calidad, precio,

institucional entrega, etc

Segmentacin
Mercado de consumidores
Mercado institucional
individuales

Region geogrfica Demogrficas, Geogrfcas

Tamao, volumen de consumo, Nivel de ingresos

etc Psicosociolgicos
Estrategia comercial
Anlisis del medio
Analisis del medio

Anlisis del mercado del proyecto Anlisis variables externas

Econnicas

Socioculturales

Tecnolgicas

Poltico Legal
La Demanda
Para el anlisis de la demanda se recoge
informacin en relacin a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha

Necesidad
Bsica
Suntuaria

Destino
Finales
Intermedios

Permanencia
Flujo
Stock

Temporalidad
Contnua
Cliclica o estaciona;
Metodos para estimar las
funciones de la demanda
 CAPITULO
5

TCNICAS DE
PROYECCIN
DE
MERCADO
Para aplicar las tcnicas de proyeccin se debe tomar en
cuenta factores como:

Validez y disponibilidad de datos histricos

Precisin deseada del pronstico

Costo del procedimiento

Beneficios del resultado

Periodos futuros para proyectar

Tiempo para el estudio

Existen eventos por los cuales es difcil de
pronosticar comportamientos como:

Desarrollo de Nuevos
nueva tecnologa competidores

Nuevas polticas
gubernamentales
 Para que la informacin obtenida sea bien utilizada,
deber expresarse desglosada por:

Zona geogrfica

Sexo

Edad
 La decisin del mtodo correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.

Resultado de
encuestas
Opiniones de
expertos
Informacin
histrica de
organismos
pblicos y
privados
La efectividad del mtodo se evaluar en funcin de:

Cualquier error tiene un costo as que

Precisin se exigir el mnimo costo

Como el medio es cambiante, debe ser

Sensibilidad estable y dinmico ante cambios lentos
y agudos

La informacin debe ser vlida y

Objetividad oportuna
 En funcinMtodos cualitativos
de su carcter existen 3 mtodos para
proyectar el mercado:

Modelos causales

Modelos de series de
tiempo
 Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mnimos o no son
confiables para proyectarlos.
MTODOS DE PROYECCIN CUALITATIVOS
Rene a un grupo de expertos
Se les hace retroalimentacin
Encuestas annimas
Delphi Evita influencias grupales

Encuestas no annimas
No hay retroalimentacin
Peligro de influencia de grupos
Consejo de panel Varios expertos dan pronstico

Usa informacin recolectada para tomar decisiones,

aprobar o refutar una hiptesis
Investigacin de Es flexible en la metodologa de investigacin
Estudia caractersticas de productos, empresas o
Mercado consumidores
MTODOS DE PROYECCIN
CUALITATIVOS
El personal de la empresa puede dar opinin
acerca de sus clientes.
Pronsticos Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.

visionarios Menos costos, ms rpido

Supone que los hechos del

Analoga pasado volvern a ocurrir en el
presente.
histrica
 Mercados
Encuestas Experimentos
prueba

Investigacin de
mercado se realiza
mediante
Pasos de la Investigacin
de Mercados
Seleccin de
Encuesta por
unidad de
muestreo
anlisis

Anlisis de
datos
Probabilstico No
Cada elemento de probabilstico
la poblacin tiene La probabilidad
la posibilidad de de ser elegido no
ser elegido es igual para toda
la poblacin
Clculo del tamao de la muestra

Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la

encuesta.

.
Desviacin Nivel de
estndar Nivel de error
confianza mximo

.
 Consiste en facilitar respuestas breves, simples, especficas y
con opciones limitadas al encuestado.
 Mencionar la marca, medio de publicidad,
Escala nominal donde compr el producto
Se expresa en porcentajes

Solicita al encuestado que ordene datos de su

Escala Ordinal preferencia del 1 al 5
Como: tamao, envase, sabor, etc.

Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o

Escala Intervalos cuando no hay una respuesta clara a la
pregunta.

Se usa para especificar volumen, peso o

Escala Proporcional distancia

Escalas de Tcnicas estructuradas

 Muestro de
Muestreo de Muestreo de
bola de
estratos conveniencia
nieve
 Muestreo de bola de nieve
Muestreo de conveniencia
Muestreo de estratos

Se determina Predetermina La primera

un estrato de el lugar donde encuesta se
poblacin de se aplicar la realiza al azar
acuerdo a encuesta, para
intereses de la donde se referenciar las
investigacin estima estar encuestas
el consumidor posteriores
 Proyectan al mercado en base a antecedentes histricos.
Supone que una de las variables del comportamiento histrico es
estable.

Variables:
Causales explicativas independiente
Cantidad demandada dependiente
a) Identificacin de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad

b) Seleccin de relacin entre variables causales y

comportamiento del mercado

c) Validacin del modelo de pronsticos

TIPOS DE MODELOS

Modelo de
regresin

Modelo
economtrico

Modelo insumo-
producto
 MODELO DE REGRESIN
Simple Mltiple
La medicin se
De 2 variables
basa en 2

La variable
dependiente se ms variables
predice sobre la independientes
independiente
Ecuacin de regresin
lineal
y(x) = a+bx

a= y-bx
Coeficiente de
Error estndar
correlacin

Indica qu tan Permite

correcta es la encontrar el
ecuacin de intervalo de
regresin confianza

Mide el grado de
asociacin entre
X y Y, va de 0 a
1
 MODELO ECONOMTRICO
Es un sistema de ecuaciones que
relacionan factores de la economa.

Para evaluar la repercusin de la

demanda de un bien o servicio

No admite externalidades

Es un modelo a corto plazo

 MODELO INSUMO- PRODUCTO
Permite identificar relaciones
industriales entre sectores de
la economa.

Mediante una matriz

donde se suponen
coeficientes tcnicos fijos
por parte de la industria.
 Se encargan de la medicin de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
Determina el patrn bsico que pueda proyectar la
variable deseada.
COMPONENTES
Crecimiento o declinacin
en el valor de la variable
Tendencias Considera fluctuaciones
en el tiempo.

Considera fuerzas
econmicas, sociales,
Cclico polticas, tecnolgicas,
culturales.
 Fluctuaciones que se
repiten peridicamente.
Estacionales Depende de factores como
el clima, la tradicin etc.

Comportamiento distinto
No al de los factores cclicos
y estacionales.
sistemtica Componente aleatorio.
Forma de interaccin de series
de tiempo Calcula variables
Aditivo sumando 4
componentes.

Calcula variables
Multiplicati
vo con el producto de
2 componentes.
Modelos para estimar el comportamiento
de una variable
Serie A corto plazo
cronolgica Promedio
con fuerte ponderado
efecto
exponencial
Promedio Afinamiento
mvil exponencial

Ajuste
lineal
Criterio de
mnimos
cuadrados
CAPITULO
6

ESTIMACION
DE COSTOS
Informacin de costos para toma
de decisiones
Los costos contables son tiles en los campos
financieros o para requerimientos legales y
tributarios

Los costos no contables buscan medir el efecto en

cada decisin en el resultado
 Son los que cambian
directamente en el volumen de
Costos
variables produccin

Se refieren a las alternativas

Costos especificas en el anlisis
diferenciales
 Costos futuros
Costo histrico son Abandonan el negocio
inevitables opero a su en circunstancias que
vez irrelevantes en las de continuar no
dediciones ya que no reportan utilidad pero
pueden recuperarse reducen costos

Siguen en el negocio
por no perder la
inversin inicial
(retirarse a tiempo es
una cualidad)
 Aumento del Remplazo cuando pueden
mantenimiento de la seguir funcionando y
capacidad productiva aparasen alternativas:

Que las nuevas instalaciones

tengan una vida til igual a
la vida residual de los
antiguos
Reemplazo por
agotamiento de las
instalaciones Que las nuevas instalaciones
tengan una duracin mayor

Costos pertinentes de sustitucin

de instalaciones
Elementos relevantes del costo
Variacin en los estndares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
personal
Necesidades de supervisin e inspeccin

Combustible y energa

Volumen de produccin y precio de venta

Desperdicios

Valor de adquisicin

Impuestos y seguros

Mantenimiento y reparaciones

Valor residual del equipo

 Se denominan as si
corresponde a una obligacin
Costos de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
sepultados este pendiente de pago

Costos Se desarrollan en lo
relacionado con las
pertinentes decisiones de fabricacin
de
produccin
 Funciones de costos de
corto plazo
Costos Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su
fijos nivel de produccin

COSTO FIJO MEDIO COSTO VARIABLE MEDIO COSTO MEDIO TOTAL

+ =

 Anlisis costo-volumen-
utilidad
Anlisis del punto de equilibrio, relaciones bsicas entre
costos e ingresos

Apalancamiento operacional

( )
= =

R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT
Tratamiento
Educacin

delo costo Salud

del IVA Empresas no afectadas

por el IVA

(Impuesto Seguros

Valor
Agregado)
Servicios Profesionales
Determinacin La recuperacin de las ventas tendr un
del capital de periodo de desfase, se debe hacer una
trabajo inversin para financiar el IVA
Adquisicin de Al comprar un activo se permitir que una
activos de gran parte del impuesto no recuperado como
valor consecuencia de la operacin de la empresa
 CAPITULO
7

ANTECEDENTES
ECONMICOS DEL
ESTUDIO TCNICO
Debe llegar a determinar la
funcin de produccin
optima para la utilizacin
eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para
la produccin del bien o
servicio.
 Segn el flujo de produccin

Por Proyecto:
corresponde a un producto
complejo de carcter
nico, que con tareas bien
Por Pedido: definidas en trminos de
recursos y plazos, da
la produccin sigue origen a un estudio de
secuencias diferentes que factibilidad completo.
hacen necesaria su
flexibilizacin, a travs de
mano de obra y equipos
suficientemente maleables
Por Serie: para adaptarse a las
se da cuando ciertos productos, cuyo caractersticas del pedido.
diseo bsico es relativamente estable
en el tiempo y estn destinados a un
gran mercado.
 El proceso productivo y la tecnologa que se
selecciona influirn directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.

La cantidad y calidad de la maquinaria,

equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehculos ,etc,dependern del proceso
productivo elegido.
 Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de produccin.
Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilizacin de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Se utiliza para determinar la capacidad productiva ptima de una
nueva planta, basndose en la hiptesis real de que existe una
relacin funcional entre el monto de la inversin y la capacidad
productiva del proyecto.
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operacin normal de la planta
de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehculos y
equipos en general.
Es importante respaldar la informacin de carcter
econmico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual
 Las inversiones en obras fsicas incluyen la construccin
remodelacin de oficinas, salas de venta , construccin de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a travs de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniera.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones

aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construccin si
el estudio es pre factibilidad, la informacin debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniera que permitan una
apreciacin exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.
El estudio del proyecto requiere la identificacin y
cuantificacin del personal que se necesitar en la operacin
para determinar el costo de remuneraciones por periodo.

El calculo de las remuneraciones deber basarse en los

precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.
 Cada proyecto tendr entre sus tems de costos de fbrica algunos ms
relevantes que otros.

Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un

programa de produccin, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.

Balance de insumos generales: incluirn todos aquellos insumos que quedan

afuera de las otras clasificaciones.
Las alternativas deben elegirse en funcin de los resultados del
estudio de mercado.

Funcin lineal de costo total de alternativas tecnolgicas

Funcin lineal de costo total de alternativas
tecnolgicas

 CAPITULO
8

DETERMINACIN
DEL TAMAO
 La importancia de definir el tamao que tendr el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la
rentabilidad que podra generar su implementacin.
 LOCALIZACI
N
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS

LOCALIZACI
NPLAN
DEMANDA ESTRATGICO
COMERCIAL
FA C T O R E S
QUE
DETERMINAN
E L TA M A O
DE UN
PROYECTO
 Existen tres situaciones bsicas del tamao que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mnima
que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.
 El anlisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
inters como la distribucin geogrfica del mercado, esta
variable conducir a seleccionar distintos tamaos.
 Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podran no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.
 Cuanto ms lejos est de las fuentes de insumos , ms alto ser el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economa de escala. Es decir cuanto
ms aumente el nivel de operacin mayor ser el costo unitario de los
insumos.
 Se define como la ms rentable o segura para el proyecto.
Deber proveer la informacin para poder decidir el tamao
econmico del proyecto.
CAPTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIN
 Con
Es una decisin a repercusiones
largo plazo econmicas
importantes

Que deben
Con el objetivo de
considerarse con
determinar una
la mayor
localizacin
exactitud posible.

Que maximice la
rentabilidad del
proyecto.
 Es necesario
realizar 2 etapas:
Es decir, se debe macro-
elegir aquella que localizacin y la
genere mayores micro-
Se puede concluir localizacin
que hay mas de ganancias entre
una solucin las opciones
factible adecuada factibles.

EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIN
 Reduce el nmero de soluciones posibles
La Macro- al descartar los sectores geogrficos que no
localizacin respondan a las condiciones requeridas

Indica cul es la mejor

La Micro- alternativa de instalacin dentro
localizacin de la macro-zona elegida
 Disponibilidad de
Medios y costos Estructura
agua, energa y
de transporte impositiva y legal
otros suministros

Disponibilidad y Disponibilidad y
Comunicacin
costos de MO costo del terreno

Cercana de Posibilidad de
Topografa del
factores de deshacerse de los
suelo
abastecimiento desechos.

Factores Cercana del

ambientales mercado

FACTORES DE LOCALIZACIN
 Disponibilidad y confiabilidad de
1 sistemas de apoyo

Consideraciones polticas y legales

2

Condiciones sociales y culturales

3

Factores genricamente
ambientales
 3 Mtodos

Antecedentes Factor Factor

Industriales preferencial dominante

MTODOS DE EVALUACIN POR

FACTORES NO CUANTIFICABLES
 Define los
principales factores
determinantes

De una
localizacin

Para asignarles
valores ponderados
de peso relativo

MTODO CUALITATIVO POR

PUNTOS
 1

Asignar un valor relativo a cada factor objetivo

para cada localizacin optativa viable.

Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo

para cada localizacin optativa viable

Combinar los factores objetivos y subjetivos

Seleccionar la ubicacin que tenga la mxima

medida de preferencia de localizacin

MTODO DE BROWN Y GIBSON

 El preparador del proyecto
debe considerar el impacto
que la modificacin de
variables significativas
generara en el flujo de caja

Efectuando los clculos

correspondientes que
permitan obtener
expresiones cualitativas
para estos hechos.

MAXIMIZACIN DEL VALOR ACTUAL NETO

 Cuando el
Con la
consumidor
localizacin
interacta
del proyecto
fsicamente

La demanda
De
toma la
localizacin
decisin

LA DEMANDA Y LAS REAS DE

INFLUENCIA
 El estudio y anlisis del rea de influencia termina siendo
fundamental para la cuantificacin de la demanda.

Por una
El rea de Son anillos Al terreno
distancia
influencia delimitados de estudio
homognea
 Captulo 10
EFECTOS ECONMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES
 Este capitulo se centra en como se hace un anlisis
organizacional que compete justamente a la
organizacin de la empresa y como administrarla y
ver consecuencias econmicas en los resultados
del anlisis y evaluacin

Efectos econmicos de
los aspectos
organizacionales
 El estudio de la organizacin del
proyecto
Segn sea el proyecto se tendr que definir
una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teoras:

Teora de la
Teora clsica de la
organizacin
organizacin
burocrtica
Teora clsica Principio de
de la autoridad y
organizacin responsabilidad

Basada en principios
administrativos:
se destaca por dividir
Principio de dividir el
trabajos
trabajo para lograr mejor
desempeo

Principio de la unidad de
direccin: agrupacin de
actividades que tienen un
coordinar tareas
objetivo comn, bajo la
direccin de un solo
administrador

Principio de delegacin de autoridad y

Centralizacin: equilibrio el manejo impersonal y
entre centralizacin y formalista de un
descentralizacin. funcionario

Principio de autoridad y
responsabilidad
 Actualmente, el diseo de la organizacin se basa en el
proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y
canalizar los esfuerzos, esto se lograra con tres variables
bsicas: recursos humanos, materiales y financieros y los
planes de trabajo.

El objetivo de estudio de proyectos es

determinar la viabilidad de realizar una inversin,
y muchas veces no se podr justificar con
exactitud exagerada en la determinacin de la
estructura y sus costos.
 funciones

productos Tipos de
territorios
Departamentizacin
con elementos
comunes

clientes mixtos
 Diseo de la
estructura
organizativa:

Cuando una
organizacin
asume un
proyecto Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la organizacin,
pudindose estimar el
costo de remuneraciones
administrativas del
proyecto y para ello se
disea caractersticas del
trabajo y las habilidades
necesarias de asumir el
rol que le corresponda

Efectos econmicos de las

variables organizacionales
El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad econmica
y comercial resulta indispensable para la preparacin eficaz de los
proyectos, no solo por las inferencias econmicas sino por la
necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los
elementos administrativos
 Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales como contratos,
escrituras, gastos notariales, etc.

Puede incurrirse en gastos Los efectos econmicos del estudio

notariales, de transferencia , e legal sobre el flujo de caja, desde la
inscripcin en el Conservador de constitucin, implementacin, y
Bienes Races, o pago de estudios de posterior operacin.
terreno.

En proyectos con operaciones de En estudios de mercado es posible

compra y venta en el extranjero identificar costos de viabilidad y
debern estudiarse las disposiciones sanitarios para el transporte del
que regulan el comercio extranjero producto .
 Exigencias y
normas
sanitarias

Leyes y normas Exigencias y

econmicas y normas
tributarias ambientales

PROYECTO

Exigencias de
Normas ISO seguridad
laboral
Cumplimiento
del cdigo de
trabajo y leyes
laborales.
Regulacin de tarifas en proyectos con
participacin privada en servicios
pblicos como transporte, carreteras,
agua, electricidad, ect.

Ordenanzas de construccin

Planes reguladores

Horarios profesionales

Renovacin de quipos por antigedad

Derechos de agua
 Concesiones

Constitucin de sociedades y sus

exigencias

Auditoras externas de acuerdo con la

normativa vigente

Polticas de depreciacin

Pagos de patentes

Costos de permisos viales , de

construccin, sanitarios y otros.

Estudio de ttulos,etc
Se ve expresado en la constitucin poltica de cada pas, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimizacin
de la inversin.
CAPTULO 12
Las inversiones del
proyecto
 Activos
fijos

Activos
intangibles

Capital de
trabajo

Tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha
 Bienes tangibles
para transformar
insumos

Excepto
terrenos

Terrenos Estacionamiento,
edificios, salas de sujetos a
venta, bodegas, depreciaicion

ACTIVOS FIJOS
 Servicios
Adquiridos para
o
puesta en marcha
derechos

Se
amortiza
n

Patente Capacitacin,
licencia bases de datos

ACTIVOS INTAGIBLES
 Son recursos Para la
durante un
necesarios, en operacin
ciclo
activos normal del
productvo
corrientes proyecto

INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Activos de
corto plazo

Capital
de
trabajo
Parte de las
inversiones
de L/p
Contable Periodo de desfase

Dficit acumulado
mximo

MTODOS PARA CALCULAR

EL MONTO DE LA INVERSIN
 Cuantifica la
inversin requerida en cada rubro del
en cada rubro del activo corriente
activo corriente

Considerando que pueden financiarse

parte de los activos por pasivos de C/P

Como crditos de
proveedores o
prstamos
bancarios

Mtodo Contable
 Costo
administracin
Costo saldos del efectivo
excesivos
Costo saldos
insuficientes

La inversin en efectivo
depender de 3 factores:
 Recursos Recursos Gasto de
de gestin lquidos oficinas

Costo de administracin
del efectivo

CT= +
2

Inversiones en Costo de
efectivo oportunidad

i= tasa de inters compuesto

C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes

COSTO TOTAL
 2
=

OPTIMIZACION DEL MONTO

 La validez modelo est
condicionada a:
Los flujos de
La inversin en inventarios
ingresos y
depende de 2 tipos de costos:
egresos

Compra Son
Manejo de
(orden de constantes en
inventarios
pedido) el tiempo
La inversin en cuentas por cobrar se analiza en
funcin de los costos y beneficios asociados.

Costo cobranza
POLITICA Costo capital
Costo morosidad pagos
DE Costo incumplimiento
CRDITO Beneficio incremento
ventas
Beneficio incremento
utilidades
 - Naturaleza econmica
del producto
FACTORES
- Situacin vendedor
QUE - Situacin comprador
INFLUYEN - Descuentos pronto pago

CRDITO A PROVEEDORES
 Determina la
cuanta de los
costos de operacin

A financiarse desde
el primer pago

Por adquisicin de
materia prima hasta
recaudo por venta

MTODO DE PERIODO DE DESFASE


ICT=
365
Ca= Costo de capital
Nd= Nmero das de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboracin de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperacin.

INVERSIN EN CAPITAL DE
TRABAJO
 Los flujos
de ingresos

Flujos de Y egresos
caja con proyectado
IVA s
Calcula
para cada
mes Y
determinar
Siempre
su cuanta
trabaja con
como el
equivalente
Al dficit
acumulado
mximo

MTODO DEFICIT ACUMULADO MXIMO

Vida til contable

Nmero horas
uso
Criterios
de Vida
til
Comercial (imagen
corporativa)

INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
 Capaci
dad
Aumento
Reparaci
costos Obsolencia
n por
Insufic mantenimi
antigedad
iente ento

Disminucin de la
De equipos actuales .
productividad

RAZONES PARA
REEMPLAZAR
 CAPTULO 13
Beneficios del proyecto
 Venta
subproduc
tos
Venta de
productos La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarn ser un tipo
adicional de ingreso

TIPOS DE BENEFICIOS
 La recuperacin
del capital de
trabajo Valor de desecho
del proyecto

La inversin que se evala entrega beneficios durante toda su vida til.

BENEFICIOS PARA MEDIR LA

RENTAILIDAD DE INVERSIN
VALORES DE DESECHO
Es el factor decisivo entre varias opciones de inversin.

MTODOS:
Valor Valoracin
activos flujo

Mtodo Mtodo
contable econmico

Mtodo
comercial
 Es el valor
No se ha
que a esa De un activo
depreciado
fecha

Valores en
Es la suma de
libros

MTODO CONTABLE
 Los valores
El verdadero Terminar su
contables no
valor luego de vida til
reflejan

El valor de desecho de la empresa Si el activo

son los valores comerciales a genera utilidad
esperar menos impuestos al venderlo

Dicho valor se descontar el monto del

MTODO COMERCIAL
impuesto que deber pagarse por dicha utilidad
Clculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO
 El proyecto valdr lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoracin.

MTODO ECONOMICO

VD==1
(1+)
(B-C)t= beneficio neto (beneficio costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evala un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas tiles contables y real difieren mucho, no es vlido el
valor de desecho contable por la distorsin que genera.

VALOR DE DESECHO
 El precio que
se fija para el
producto

Determinar
los ingresos

Por su monto e
impacto en
cantidad
vendida

POLTICAS DE PRECIO
PRECIO

Relacin entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
P= M/Q
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador
 Demanda

Restriccion
Costos
es

Factores
competitiv
os

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS


Ei=

I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta

ELASTICIDAD INGRESO
Es uno de los elementos ms importantes en el
estudio de proyectos .

El problema ms comn en la construccin de un

flujo de caja es que existen diferentes fines ya sean
estos:

Para medir la rentabilidad del proyecto.

Para medir la rentabilidad de los recursos propios.
Para medir la capacidad de pago frente a los
prstamos que ayudan a su financiacin.
 d) El valor
de desecho
c) El o
momento en salvamento
que ocurren del
los ingresos estos
y egresos de proyecto
ingresos y
operacin egresos
a) Egresos
iniciales
de fondos
 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa

Gastos no desembolsables: gastos que para fines de

tributacin son deducibles, no ocasionan salidas de caja
como la depreciacin, amortizacin de activos intangibles a
el valor de libros de un activo que se vende

Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no

aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho

del proyecto.
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversin.

Para este flujo de caja deber agregarse el

efecto del financiamiento, para as
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.
El anlisis de las decisiones de inversin en empresas en marcha
se diferencia del anlisis de proyectos de creacin de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.
 Reemplazo

FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTO
Abandono S EN Ampliacin
EMPRESAS
EN
MARCHA

Externalizacin
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

Sustitucin de activos sin cambios en los

niveles de operacin ni ingreso

Sustitucin de activos con cambios en los

niveles de produccin, ventas e ingresos.

Sustitucin imprescindible e un activo con

a sin cambio en el nivel de operacin
Se pueden enfrentar por sustitucin de activos ( cambios de una
tecnologa pequea por una mayor) o por complementos de
activos(agregacin de tecnologa e tecnologa productiva a la
existente)
PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIN
Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentracin de esfuerzos, compartir riesgo de la inversin,
liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por
venta de activos

PROYECTO DE ABANONO
Se caracterizan por posibilitar la eliminacin de reas de negocio
no rentables o por permitir la liberacin de recursos para invertir
en proyectos ms rentables
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
CAPTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIN DE UN
PROYECTO
 1. venta del producto

2. venta de activos que se

reemplazarn

3. venta de subproductos o desechos

4. recuperacin del capital de trabajo

5. valor de desecho del producto

Tipos de Criterios
 PRIMER valoran activos
METODO

SEGUNDO valoran activos

MTODO

evala la capacidad futura

TERCER
MTODO
de generacin de recursos

Tres mtodos para evaluar

 Mtodo Contable

Son los valores de libro

de los activos

Se recomienda a nivel
de perfil

Ocasionalmente en el de
prefactibilidad
 POSIBLES
VENTAS
EFECTO
TRIBUTARIO

MTODO
COMERCIAL
 Supone que el
proyecto valdr lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evala hacia delante

METODO
ECONMICO

Puede estimarse el
valor que un
comprador
evala la capacidad
cualquiera estara
futura de generacin
dispuesto a pagar
de recursos
por el negocio en el
momento de su
valoracin.
 Precio: relacin entre la cantidad
de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) recibida por el comprador.

P= M/ Q

Las estrategias de precio pueden

basarse en costos o ventas.

Polticas de precio
 1. Demanda------ precio mximo
2. Costos----------precio mnimo
3. factores competitivos
Factores que Externas
Regulaciones
gubernamentales
intervienen en el
precio
Rentabilidad
Internas
4. restricciones al precio mnima
 Captulo 16
LA TASA DE
DESCUENTO
Establecer las pautas generales que
se deben considerar en el clculo
de la tasa de descuento pertinente
para evaluar un proyecto.

OBJETIVO
 TASA DE DESCUENTO

VARIABLE INFLUYENTE

RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO

CORRECTO ERRADO
 TASA VALOR ACTUAL DE
LOS FLUJOS FUTUROS

RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION

USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE
CAPITAL
 EL COSTO DE CAPITAL

Para elegir el mtodo ms adecuado

para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarn
cuatro distintos escenarios:

Empresa en
Empresa en Funcionamiento con Inversionista Particular Inversionista Particular
Funcionamiento con Estructura de con Capital Propio con Crdito Bancario
Capital Propio. Endeudamiento Optima
 emisin de acciones y las
utilidades retenidas en
INTERNAS cada periodo despus de
impuesto.
Fuentes de
financiamiento
Crditos y proveedores,
proveedores, los
EXTERNAS prestamos bancarios de
corto y largo plazo y los
arriendos financieros.
 El costo de la deuda simboliza kd

Representa el costo antes del

impuesto, al deducirse los intereses
del prstamo la tributacin es menor
, despus del pago de impuestos la
formula

Kd (1-t)

El costo de la deuda
 Los beneficios tributarios deben tener como un
todo las utilidades contables.

El efecto tributario de la deuda puede incorporarse

en la tasa o en los flujos.

El costo del capital de una empresa puede

calcularse por los costos ponderados de las distintas
fuentes de financiamiento o por el retorno exigi de
los activos dado el nivel de riesgos.
 Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la
inversin que debe financiarse con los recursos propios.

El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito

que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del
inversionista, asi entonces el costo implcito de capital es un
concepto de costo de oportunidad

El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de

la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp

El costo del capital propio o

patrimonial
Ke = Ri + Rp
El premio por el riesgo corresponde a la
exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por
la inversin distinta a aquella que le
reporta rentabilidad asegurada.

La mayor rentabilidad exigida se puede

calcular con la media observada entre la
rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.

Rp = Rm Rf
Para calcular el costo de capital propio se
evala en una empresa en funcionamiento
mediante la valoracin de los dividendos

Ke = (D/ P)+g

Donde D es el dividendo. P es el precio de la

accin y g es la tasa esperada de crecimiento.
 Intenta explicar el riesgo de una determinada inversin
mediante la existencia de una relacin positiva entre
riesgo y retorno,

Evala y cuantifica el riesgo asociado con la propia

inversin as como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado

El riesgo total del conjunto de inversiones puede

clasificarse como riesgo sistemtico o no diversificable,
circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economa y el mercado

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS

DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO
DEL PATRIMONIO
 El riesgo no sistemtico o diversificable que
corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles
huelgas, nuevos competidores y otros

El riesgo no sistemtico se puede disminuir

diversificando la inversin en varias empresas.

La nica fuente de riesgo que afecta la

rentabilidad de las inversiones es el riesgo de
mercado el cual medido mediante beta que
relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.
 El beta mide la sensibilidad de un
cambio de la rentabilidad de inversin
individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el
riesgo de mercado siempre ser igual a
1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a
1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversin libre de riesgo.

Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B

E Rm es el retorno esperado del mercado.

 PARA ELLO ES NECESARIO
CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES

MAYOR
MIENTRAS MAS REPRESENTABILIDA
ACCIONES DISTINTAS D TENDRA EN LA
TENGA RENTABILIDAD DEL
MERCADO
 PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD
DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .

LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN

PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO
 CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER
DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE
DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.
TASA LIBRE
DE RIESGO

POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE

OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO
CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE
ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA
DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE
TASA LIBRE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AOS PLAZO
DE RIEGO

CALCULO DE LA RF
 mide la
sensibilidad de
una cambio de la
Riesgo que existe
rentabilidad de
entre el riesgo del
Es conocido una inversin
proyecto y el
como individual al
riesgo del
cambio de la
mercado
rentabilidad del
mercado en
general

>1 (el proyecto es riesgoso respecto

del riesgo del mercado)

<1 (dicha inversin es menos

riesgosa que el riesgo del mercado)

=0 (una inversin libre de riesgo)

bonos de tesorera
 La formula para
determinar el de
una determinada
inversin es:

= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

R representa la Rm representa la
rentabilidad del rentabilidad del
sector mercado
Var (Rm) = (Rm t - Rm)2

Var (Rm) = Aplicando la

0.00177 ecuacin de se
obtiene:

= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

0.720904
 Cuando no se dispone de
Alguna compaas que
informacin del retorno de
tranzan en la bolsa tiene
una empresa o industria
incorporado el valor de
para cualquier

El de las empresas
Son que consideran tanto
generalmente incluye n el
el riesgo operacional como
efecto de riesgo que provoca
el riesgo financiero
el endeudamiento

Por lo que resulta difcil

desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero
propio de la estructura de
financiamiento que posee la
empresa.
 Riesgo Operacional

^ c/d = ^ s/d + (1 tc) * (D/P) * ^ s/d

Donde:
Riesgo Financiero
^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades
generada por la empresa.
D= Componente de deuda en la estructura de
la empresa.
P= Componente de patrimonio en la
estructura de la empresa.
CAPTULO 17

ANLISIS DE RIESGOS
Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando ms grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.
 Riesgo e incertidumbre
EL RIESGO : dispersin de la
distribucin de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.

INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribucin
de probabilidades estimadas
sean las correctas
La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribucin de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.

Para medir el riesgo se utiliza la siguiente frmula:

 Mtodo Mtodo del
Mtodo de Mtodo de la
basado en ajuste a la
Criterio equivalencia a
mediciones tasa de certidumbre.
subjetivo
estadsticas. descuento.
Es una tcnica grfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carcter secuencial a travs del
tiempo.
Cada decisin se representa grficamente por un cuadrado con un
nmero dispuesto en una bifurcacin del rbol de decisin.
Llamado tambin mtodo de ensayos estadstico, es una tcnica de
simulacin de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la seleccin aleatoria de valores