IN42A

Evaluacin de Proyectos

Objetivo General del Curso

IN42A

Al finalizar el curso los alumnos sern capaces de:

Estimar beneficios y costos relevantes en un
proyecto.
Formular, preparar y evaluar proyectos de
inversin y nuevos negocios en el marco de una
economa de mercado.
Elaborar recomendaciones fundadas sobre los
proyectos que evalen, apoyando la toma de
decisiones de inversin.
2

Contenidos
IN42A

Formulacin de Proyectos
Matemticas Financieras
Elaboracin del Flujo de Caja Privado
Indicadores de Evaluacin de Proyectos
Optimizacin de Proyectos
Evaluacin de Proyectos bajo Incertidumbre
Evaluacin Social de Proyectos

Actividades
IN42A

Docentes:

2 clases de ctedra semanales (asistencia y

participacin)
No se realizarn clases auxiliares; las aplicaciones
se vern durante las clases de ctedra
En horario de clase auxiliar se realizarn los
controles.

Trabajo Personal

Lecturas y estudio clase a clase.

Tareas.
4

Evaluacin
IN42A

Nota Control (40%): 2 controles y un examen.

Nota Tareas (30%): 3 tareas durante el semestre.

Nota Controles de Lectura (30%): se realizarn 7

controles de lectura cortos y se elimina una nota.
IMPORTANTE: CADA NOTA DEBE SER MAYOR
O AL MENOS IGUAL A 4.0 PARA APROBAR.

Eximicin
IN42A

Nota Control 5,5.

Nota Tareas 5,0.

Nota Controles de Lectura 5,0.

I. Formulacin de
Proyectos

Objetivo
IN42A

Aprender a identificar y definir proyectos,

organizando secuencialmente el proceso de
evaluacin de un proyecto de inversin.

Contenidos
IN42A

Concepto de Proyecto, contexto de mercado

La formulacin y evaluacin de proyectos: ciclo de
vida de un proyecto, niveles de evaluacin.
Tipos de evaluacin.
Tipos de proyectos.
Presentacin de proyectos.

Bibliografa
IN42A

Preparacin y Evaluacin de Proyectos. 3a.

ed., Sapag Nassir y Reinaldo Sapag.
Captulo 1.

10

Proyecto
IN42A

Un proyecto no es ms ni menos que la bsqueda

de una solucin inteligente al planteamiento de un
problema que tiende a resolver, entre tantas, una
necesidad humana
(Preparacin y Evaluacin de proyectos, Sapag y Sapag)

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Proyecto
IN42A

Es una idea de asignacin de recursos que sigue un

objetivo y que genera beneficios y costos, cualitativos
y cuantitativos, tanto al realizador del proyecto como
a terceros.
Ejemplos:

Reemplazo de una tecnologa obsoleta

Plantacin y tala de un bosque de pinos
Lanzar un nuevo producto
Mejoramiento de una carretera.

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El proyecto como un proceso

IN42A

Idea

Preinversin

Identificar problemas que puedan

resolverse y oportunidades de negocio
que puedan aprovecharse.
Se prepara y evala el proyecto de
manera de obtener de l, el mximo
excedente econmico a lo largo de su
vida til, realizando para esto estudios
de mercado, tcnicos, econmicos,
financieros y otros.

Inversin

Se disea y se materializa fsicamente

la inversin requerida por el proyecto
de acuerdo a lo especificado en la
etapa anterior.

Operacin

Se pone en marcha el proyecto y se

concretan los beneficios netos que
fueron estimados previamente.

13

Ciclo de Vida de un Proyecto

IN42A

Idea

Idea

Plano de las
ideas

Perfil

Preinversin

Prefactibilidad

Factibilidad

Plano de las
acciones
14

Inversin

Diseo y
ejecucin

Operacin
Operacin

Ciclo de Vida de un Proyecto

IN42A

Cada una de ellas busca reproducir el ciclo de vida del

proyecto, de manera que a medida que se avanza en las
etapas, los estudios van tomando mayor profundidad y se va
reduciendo la incertidumbre, respecto a los beneficios netos
esperados del mismo.

La secuencia iterativa tiene por justificacin evitar los elevados

costos de los estudios y poder desechar en las primeras etapas
los proyectos que no son adecuados.

Cada etapa se presenta en la forma de un informe, cuyo

objetivo fundamental es presentar los elementos que
intervienen orientados claramente a la toma de decisiones de
abandonar o proseguir la idea.

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Costos/ tiempo
Prefactibilida
d

Factibilidad

Perfil

Idea

Grado de
Incertidumbre

Tiempo

100%

50%
Umbral de lo
previsible
0%
Tiempo

Evaluacin de Proyectos
IN42A

Aborda en forma explcita el problema de la asignacin de

recursos escasos en forma ptima.
Recomienda al tomador de decisiones, a travs de distintas
metodologas, para determinar la conveniencia relativa de una
accin o un proyecto, pero no es la nica alternativa a considerar.
Identifica, mide y valoriza, cuantitativa y cualitativamente, los
beneficios y costos para la(s) persona(s) o instituciones
relevantes.

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Etapas de la Evaluacin de
IN42A

Proyectos
Proceso iterativo, etapas de idea y preinversin
Generacin y Anlisis de la idea del proyecto
Estudio en el Nivel de Perfil
Estudio de Prefactibilidad
Estudio de Factibilidad

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IN42A

Generacin y Anlisis de la Idea de

Proyecto
Es fundamental contar con un buen diagnstico.
La idea debe surgir de necesidades insatisfechas, de objetivos y/o
polticas generales de la organizacin, de un plan de desarrollo, etc.
Se debe establecer su magnitud, a quienes afecta y la confiabilidad
de la informacin utilizada. As como tambin las alternativas
disponibles.
Del anlisis surgir la especificacin precisa del bien que se desea
construir o el servicio que se pretende dar.
Adoptar la decisin de abandonar, postergar o profundizar la idea de
proyecto.

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Estudio en el Nivel de Perfil

IN42A

Se buscan los antecedentes que permiten establecer un juicio

respecto de la conveniencia y factibilidad tcnico-econmica de
la idea de proyecto.
Se debe identificar los beneficios y costos pertinentes respecto
de la situacin base (situacin actual optimizada), sin incurrir en
mayores costos para medirlos y valorarlos.
Debe incluir un anlisis preliminar de los aspectos tcnicos,
estudios de mercado y los de evaluacin.
Se utilizan estimaciones gruesas de los beneficios y costos,
generalmente basadas en informacin existente, juicio comn y
experiencia.
Se decide abandonar, postergar o profundizar el proyecto

20

Estudio de Prefactibilidad
IN42A

Se examinan con mayor detalle las alternativas viables desde el

punto de vista tcnico y econmico que fueron determinadas en la
etapa anterior, y se descartan las menos atractivas.
El nfasis de esta etapa es medir los beneficios y costos
identificados en la etapa de perfil.
Se basa en informacin de fuentes secundarias.
Por lo anterior, conviene sensibilizar los resultados de la evaluacin
a cambios en las variables ms importantes.
Se decide realizar el proyecto, postergar o profundizar la
evaluacin.

21

Estudio de Prefactibilidad
IN42A

Se analizan en detalle los siguientes aspectos:

El estudio de mercado es la base para estimar los ingresos, e

incluir un estudio de la oferta y demanda, as como de los
precios de comercializacin.
El anlisis tecnolgico incluye equipos, materias primas y
procesos, que permiten determinar los costos del proyecto.
El tamao y localizacin del proyecto debe considerar el tamao
de planta, la identificacin y localizacin de los centros de
abastecimiento de insumos, canales de distribucin y consumo,
etc.
El anlisis de los aspectos administrativos permite determinar
algunas componentes de costo fijo y la organizacin de los
recursos humanos, fsicos y financieros.
El anlisis de los aspectos legales permite conocer las
restricciones de ese tipo que limitan al proyecto (tributacin,
permisos, contaminacin ambiental, etc.)
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Estudio de Factibilidad

IN42A

Se enfoca a un anlisis detallado y preciso de la alternativa que se ha

considerado ms viable en la etapa anterior.

El nfasis est en medir y valorar en la forma ms precisa posible sus

beneficios y costos.

Dada la cantidad de recursos destinados a esta etapa, slo llegarn a

ella los proyectos para los que no hay duda de su rentabilidad
positiva, es decir, que se van a llevar a cabo.

Por ello, toma ms importancia los flujos financieros y la

programacin de obras.

Una vez definido y caracterizado el proyecto, debe ser optimizado en

tamao, localizacin, momento ptimo de la inversin, etc.

23

Estudio de Factibilidad

IN42A

Se debe coordinar la organizacin, puesta en marcha y operacin

del proyecto. Determinar el calendario de desembolsos para la
inversin, disponibilidad de equipos y sus plazos, anteproyecto de
ingeniera, seleccin y entrenamiento del personal de
administracin, operacin y mantenimiento.

Fuentes, condiciones y plazos de financiamiento.

Esta etapa es la conclusin del proceso de aproximaciones

sucesivas en la formulacin y preparacin de un proyecto y
constituye la base de la decisin respecto a su ejecucin.

La evaluacin no slo es til para la persona(s)/organizacin que

es duea del proyecto, sino que tambin a quienes la financian o a
las autoridades pertinentes.

24

Tipos de Evaluacin
IN42A

1. Segn para quien se evale:

Los proyectos afectan de diferente manera a los agentes
involucrados, quienes tienen, por lo general, diferentes
objetivos e intereses. Por ejemplo:
Proyecto de vertedero para las comunas del centro-sur de
Santiago:
Inversionista
Municipalidades
Vecinos de municipalidades
Vecinos del sector
Pas

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Tipos de Evaluacin
IN42A

Evaluacin Privada:
Privada se realiza desde la perspectiva de un
agente econmico privado o individual (persona, empresa,
grupo, etc.).
Medir la rentabilidad del proyecto, con independencia de
quien provee los fondos.
Medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos (dueo
del proyecto)
Medir la capacidad del proyecto para enfrentar compromisos
de pago de las deudas (bancos, acreedores)
Evaluacin Social: se realiza desde la perspectiva del conjunto
del pas (sociedad).

26

Tipos de Evaluacin
IN42A

2. Segn el momento en que se realice:

Ex Ante: se realiza en el perodo de preinversin, entrega

una recomendacin sobre la conveniencia de realizar el
proyecto.

Ex Post: se realiza una vez ejecutado el proyecto, sirve para

estimar los verdaderos beneficios del proyecto, encontrar las
fuentes de error y generar aprendizaje.

27

Tipos de Evaluacin
IN42A

3. Segn la finalidad de la inversin:

Proyectos que buscan crear nuevos negocios o empresas.

Proyectos que buscan evaluar un cambio, mejora o

modernizacin en una empresa existente.

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Tipos de Evaluacin
IN42A

4. Segn la forma de evaluar:

Tradicional o monocriterio: un solo objetivo, generalmente

riqueza. Requiere que cada beneficio y costo sea identificado,
medido y valorado.

Multicriterio: tiene ms de un objetivo, riqueza, distribucin del

ingreso, salud de los habitantes..
EJM: cunto vale el beneficio por menor prdida de vidas humanas asociado a poner un semforo
en un cruce peligroso?
- Valor de la Vida Humana?, infinito?, algunos valen ms que otros?...
- semforo: 5 millones
Multicriterio: accidentes disminuyen de 15 por ao a 2 por ao: 5 millones/13 vidas humanas
No sirve para ver conveniencia, sino para comparar alternativas.

29

Dos etapas en la Evaluacin

IN42A

Cualquiera sea la profundidad con que se evale un

proyecto, se distinguen dos etapas:
Formulacin y preparacin: Identificar los beneficios y
costos del proyecto y calcular su magnitud.

Recopilar (crear) informacin (estudios de mercado, tcnico,

legal, organizacional)
Construccin del flujo de caja

Evaluacin: a partir del flujo de caja, medir la rentabilidad

de la inversin en el proyecto.

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Ejemplo: Presentacin de un
proyecto
IN42A

Resumen Ejecutivo
Diagnstico
Metodologa de Evaluacin
Anlisis de prefactibilidad
Evaluacin econmica
Resumen y conclusiones
Anexos

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Formulacin y Preparacin de
Proyectos(1/6)

IN42A

a) Antecedentes generales

mbito o sector productivo del proyecto

Ubicacin de la zona geogrfica del estudio y sus
caractersticas (culturales, econmicas, polticas, etc.).
Identificacin de segmentos producto - mercado
Caractersticas generales de los gestores del proyecto
(aspectos organizacionales, marco legal, cultura organizativa,
etc.).
Otras informaciones relevantes :
Entrevistas con expertos en el tema
Recopilacin bibliogrfica

32

Formulacin y Preparacin de
Proyectos(2/6)

IN42A

b)Estudio de Mercado:

Oferta
Especificacin de los productos ofertados.
Oferta histrica y sus factores de incidencia
Polticas y mtodos de tarificacin y precios
Oferta actual y proyecciones
Localizacin y concentracin de la oferta.
Cobertura geogrfica
Restricciones de disponibilidad de recursos

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Formulacin y Preparacin de
Proyectos(3/6)

IN42A

Demanda
Demanda histrica y factores de incidencia
Demanda actual y proyecciones
Segmentacin de la demanda
Localizacin de la demanda
Concentracin de la demanda (por reas geogrficas, por
segmentos, por ingreso, etc.).
Tipo de consumo (residencial, comercial, industrial)

Este punto debe ser desarrollado con una visin ms global y

sistemtica utilizando un enfoque de planificacin estratgica.
Este permite abordar el proyecto desde una perspectiva
estratgica en lugar de una perspectiva tctica - operativa.
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Formulacin y Preparacin de
Proyectos(4/6)

IN42A

c) Diagnstico

Antecedentes generales + estudio de mercado definicin de

situacin sin proyecto.
Ejemplos diagnstico: (1) Demanda insatisfecha; (2) Mala calidad
de los servicios

d) Optimizacin de la situacin actual

Los beneficios netos de se obtienen comparando la situacin con

proyecto con la sin proyecto optimizada (situacin base), evitando
que se asignen al proyecto beneficios que no corresponden.
Ejemplo de optimizaciones: (1) Rediseo de procesos y
reingeniera; (2) Mejoras en la gestin; (3) Modificaciones que
impliquen inversiones marginales
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IN42A

Formulacin y Preparacin de
Proyectos(5/6)

Se debe considerar como parte de la situacin base aquellos

proyectos sustitutos y/o complementarios sobre los que se haya
decidido su ejecucin, y que se estime razonablemente que sern
implementados (tambin se les debe considerar en la situacin con
proyecto).

e) Generacin de alternativas

Las alternativas generadas deben :

Permitir solucionar y/o aprovechar las oportunidades
identificadas en el diagnstico.
Ser tcnicamente factibles
Ser econmicamente factibles
Ser fundamentalmente distintas entre s
36 comparables en trminos de resultados.
Ser

Formulacin y Preparacin de
Proyectos(6/6)

IN42A

f) Seleccin (preseleccin) de alternativas.

Se deber analizar la conveniencia de las distintas alternativas

comparndolas entre s de acuerdo a criterios tcnicos y
econmicos.

Para la alternativa seleccionada se debe analizar:

Tamao ptimo del proyecto
Localizacin ptima
Momento ptimo para realizar el proyecto
Prediseo (obras civiles, equipamiento, insumos)
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Evaluacin del Proyecto(1/3)

IN42A

a) Estimacin de beneficios y costos

La estimacin de beneficios y costos es un proceso de tres pasos

sucesivos: Identificacin / Medicin / Valoracin
Dependen del agente que hace la estimacin:
Privados
Directos, indirectos
Cuantificables (valorables), no cuantificables
Sociales
Directos, indirectos
Cuantificables, no cuantificables.
Externalidades

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Evaluacin del Proyecto(2/3)

IN42A

Los beneficios y costos cuantificables deben ser estimados segn

algn numerario comn (normalmente $ de hoy), los no
cuantificables deben ser identificados y medidos en las unidades
que resulte pertinente.

Ejemplo : beneficio no (o menos) cuantificable de un

proyecto de semaforizacin : disminucin de accidentes.

b) Clculo de indicadores

Valor presente neto (VPN o VAN)

Tasa interna de retorno (TIR)
Perodo de recuperacin del capital (PRC)
Otros.
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Evaluacin del Proyecto(3/3)

IN42A

c) Financiamiento

Anlisis de las distintas alternativas, se deber analizar:

Porcentajes de capital propio vs. Deuda.
Solicitud de prstamos
Emisin de bonos
Emisin de acciones

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