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APALANCAMIENTO
El apalancamiento se deriva de la
Tipos de apalancamiento
Ingreso por ventas
Menos: costos de los bienes vendidos
APALANC.
Utilidad bruta
OPERATIVO
Menos: gastos operativos
Util. Antes de intereses e impuestos
Menos: intereses
Util neta antes de impuestos
Menos: impuestos
APALANC.
Util neta despus de impuestos
FINANCIERO
menos: dividendos de acciones preferentes
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por accin
Ejemplo:
-50%
+50%
Ventas (unidades)
BASE
500
1500
1000
Ingresos por ventas S/.5000 S/.1000 S/.1500
0
0
(-) Costos
operativos variables 2500
(-) Costos
operativos fijos
UAII
5000
7500
2500
2500
2500
0
2500
-100%
+100%
5000
100% = 2
50%
-100% = 2
-50%
GAO =
Q x (p cv)_____
Q x (p cv) CF
afectan
COSTOS FIJOS Y
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los cambios en los costos operativos fijos
Ejemplo
Suponga
que
la
empresa
del
ejemplo
intercambia una parte de sus costos operativos
variables por costos operativos fijos por medio
de la eliminacin de comisiones y el incremento
de los salarios de ventas. Este intercambio
produce una reduccin del costo operativo
variable por unidad de S/.5 a 4.50, y un aumento
de los costos operativos fijos de 2500 soles a
3000 soles. Aunque las UAII de 2500 soles al
nivel de ventas de 1000 unidades son iguales
que antes del cambio en la estructura de los
costos operativos, la empresa aument su
apalancamiento operativo al incrementar sus
costos operativos fijos.
-50%
+50%
BASE
Ventas (unidades)
500
1500
1000
Ingresos por ventas S/.5000 S/.1000 S/.1500
0
0
(-) Costos
operativos variables 2250
(-) Costos
operativos fijos
UAII
3000
-250
4500
6750
3000
3000
-110%
2500
+110%
5250
110/50 = 2.2.
-110/-50 =2.2
Frmula:
1000 (10-4.5)
1000 (10-4.5)-3000
5500
2500
2.2
Apalancamiento
financiero
El apalancamiento financiero se debe a la
Ejemplo
Una
pequea
empresa
de
alimentos
asiticos, espera UAII de 10000 soles en el
ao en curso. Posee un bono de 20,000 soles
con una tasa de inters cupn del 10 % anual
y una emisin de 600 acciones preferentes
en circulacin de 4 soles (dividendo anual
por accin). Adems tiene 1000 acciones
comunes en circulacin. El inters anual de la
emisin del bono es de 2000 soles (0.10x
20000 soles). Los dividendos anuales de las
acciones preferentes son 2400 soles
(4.00/accin x 600 acciones). T=40%
-40%
+40%
BASE
1400
0
(-)Intereses
2000
Util. Neta antes de Imp.
1200
0
(-)Impuestos
1600 3200 4800
Utili. Neta despus de imp. 2400 4800 7200
(-) Div. de acciones pref.
2400 2400 2400
Ganancias para accin.
0
2400 4800
UAII
com
Ganancias por accin
6000 1000
0
2000 2000
4000 8000
2.40
-100%
4.80
+100%
Apalancamiento total
Se define como el uso potencial de los
Ejemplo
Una
BASE
Venta en unidades
Ingreso por ventas (unidades x Costo unitario)
20000
NUEVA
COLUMNA
30000
100000 150000
40000
60000
10000
10000
50000
80000
(-) Intereses
20000
20000
30000
60000
(-) IMP
12000
24000
18000
36000
12000
12000
6000
24000
1.20
4.80
Ventas
Variaciones
Porcentuales
Variacin Porcentual
en Ventas
UAII
Variacin Porcentual
en UAII
UA
Variacin Porcentual
en Utilidad por accin
En este caso solo hay un lado para efectuar el incremento, en caso de haber
dos deberan coincidir pero con distinto signo (positivo y negativo)
Solucin
Teniendo los datos de Variaciones procedemos a
hallar lo siguiente:
GAO=
UAII
=60% = 1.2
Ventas
50%
GAF = UA
= 300% = 5.0
UAII
60 %
GAT =
UA = 300% = 6.0
Ventas
50%
total de la empresa.
Q x (p Cv)
q x (p Cv) CF-I-(PD x 1/(1-T))