APALANCAMIENTO

El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito invertido en una

operación financiera. Se deriva de la utilización de activos o fondos de costos fijos para
incrementar los rendimientos a favor de los propietarios de la empresa.

El apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de

gastar. Es una herramienta para administrar la empresa.

En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos:

 Un enfoque consiste en examinar las razones del Estado de Situación Financiera

y determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamos han sido usados
para financiar la empresa. (Apalancamiento Operativo).
 El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del Estado de
Resultados, que determinan el número de veces que los cargos fijos están
cubiertos por las utilidades de operación. (Apalancamiento Financiero).

APALANCAMIENTO OPERATIVO.

El apalancamiento operativo implica el uso potencial de los costos operativos fijos para
incrementar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de
intereses e impuestos de la empresa. Se entiende por apalancamiento operativo, el
impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una entidad;
de lo que se trata es de invertir en propiedad, plata y equipos con el fin de incrementar
ventas y maximizar los recursos operativos de la organización.

La forma para obtener el apalancamiento operativo es la siguiente: Ingresos por ventas,

menos costos variables de operación, menos costos fijos de operación, igual a utilidad
antes de intereses e impuestos.

Apalancamiento Operativo: Ing./Ventas – CV – CF = UAII

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO).

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es la herramienta que mide el efecto

resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional. En
otras palabras, el GAO es la medida numérica del apalancamiento operativo de la
empresa que expresa la relación entre el cambio porcentual de la UAII y el cambio
porcentual en las Ventas.

GAO = Cambio porcentual UAII / Cambio porcentual en las Ventas

Siempre que el valor del GAO sea mayor que 1, existe apalancamiento operativo.

Ejemplo: la empresa X, SA se dedica a la producción de alimentos para niños. Tiene

una producción mensual de 30,000 unidades y vende sus productos a $10/Ud. Los
costos variables unitarios son de $5/Ud. y los costos fijos de $40,000.

El gerente financiero de la entidad desea investigar que pasaría en esta si se registraran

en las ventas aumentos y disminuciones del orden del 50%.

Datos Caso Base Caso I Aumento Caso II Disminución

50% ventas 50% ventas
Ingresos 30,000 x 10 = 300,000 + 50% = 300,000 – 50% =
300,000 450,000 150,000
Costos variables 30,000 x 5 = 150,000 + 50% = 150,000 – 50% =
150,000 225,000 75,000
Costos fijos 40,000 40,000 40,000

Datos Caso I Aumento Caso Base Caso II Disminución

50% ventas 50% ventas
Ing./Ventas 450,000 300,000 150,000
Menos:
Costos variables 225,000 150,000 75,000
Menos:
Costos fijos 40,000 40,000 40,000
UAII 185,000 110,000 35,000
Cambio % UAII 185,000-110,000/110,000 x 100 35,000-110,000/110,000 x 100
68.18% -68.18%
GAO 68.18% / 50% = 1.36 -68.18% / -50% = 1.36

Caso I: un aumento del 50% en las ventas, provoca un incremento del 68.18% en la UAII.

Caso II: un decremento del 50% en las ventas, provoca una disminución del 68.18% en la UAII.
APALANCAMIENTO FINANCIERO.

El apalancamiento financiero se define como el uso potencial de los costos financieros

fijos para aumentar los efectos de los cambios en las UAII sobre la ganancia por acción
de la empresa. Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los
capitales propios.

En esencia, debemos entender por apalancamiento financiero, la utilización de fondos

obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para incrementar las utilidades netas
de la entidad.

El apalancamiento financiero se clasifica en:

 Apalancamiento Financiero Positivo: cuando la obtención de fondos

provenientes de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que alcanza sobre los activos de la empresa es mayor que la tasa
de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
 Apalancamiento Financiero Negativo: cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que alcanza sobre los activos de la empresa es menor que la tasa
de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
 Apalancamiento Financiero Neutro: cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la
tasa de rendimiento que alcanza sobre los activos de la empresa es igual a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

El apalancamiento financiero se determina de la siguiente manera: UAII, menos

intereses, menos impuestos, menos dividendos preferentes, igual a la utilidad a
disposición de accionistas comunes u ordinarios; luego, el resultado se divide entre el
número de acciones comunes y se obtiene la ganancia por acción de la empresa.

Apalancamiento Financiero: UAII – I – ISR – DP = U DISP ACC COM/# AC =

G/A
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF).

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una

empresa. Es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa que
expresa la relación entre el cambio porcentual de la ganancia por acción de la empresa y
el cambio porcentual de la UAII.

GAF = Cambio porcentual Ganancia por acción / Cambio porcentual UAII

Siempre que el valor del GAF sea mayor que 1, existe apalancamiento financiero.

Ejemplo: la empresa X, SA espera para el periodo actual una UAII de $100,000,

debiendo pagar un interés de $4,000, así como dividendos preferentes de $10,000. La
empresa tiene 1,000 acciones comunes en circulación.

El gerente financiero de la entidad desea investigar que p asaría en esta si se registraran

en las UAII aumentos y disminuciones del orden del 20%.

Datos Caso Base Caso I Aumento Caso II Disminución

20% UAII 20% UAII
UAII 100,000 100,000 + 20% = 100,000 – 20% =
120,000 80,000

Datos Caso I Aumento Caso Base Caso II Disminución

20% UAII 20% UAII
UAII 120,000 100,000 80,000
Menos: Intereses 4,000 4,000 4,000
Utilidad antes ISR 116,000 96,000 76,000
Menos: ISR (27%) 31,320 25,920 20,520
Utilidad después ISR 84,680 70,080 55,480
Menos: Div. Pref. 10,000 10,000 10,000
Utilidad disp. acc. com 74,680 60,080 45,480
Ganancia por Acción 74,680/1,000 = $74.68 60,080/1,000 = $60.08 45,480/1,000 = $45.48
Cambio % Gan/Acción 74.68-60.08/60.08x100 45.48-60.08/60.08x100
= 24.30% = -24.30%
GAF 24.30%/20% = 1.22 -24.30%/-20% = 1.22

Caso I: un aumento del 20% en las UAII, provoca un incremento del 24.30% en la G/A.

Caso II: un decremento del 20% en las UAII, provoca una disminución del 24.30% en la G/A.
APALANCAMIENTO TOTAL.

Es el producto de los apalancamientos de operación y financiero, dando como resultado

potencializar las utilidades por acción a partir del incremento de los ingresos. Así como
la disminución de las utilidades o pérdida por acción al bajar los ingresos.

Implica el uso potencial de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para
incrementar los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la
entidad.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT).

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el

impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por
acción. El GAT es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa que
expresa la relación entre el cambio porcentual de la ganancia por acción de la empresa y
el cambio porcentual en las ventas.

GAT = Cambio porcentual Ganancia por acción / Cambio porcentual en Ventas

Siempre que el valor del GAT sea mayor que 1, existe apalancamiento total.

Ejemplo:

Datos:

Ing./ventas $800,000 Intereses $50,000

Costos variables $200,000 Dividendos preferentes $60,000

Costos fijos $50,000 Acciones comunes 60,000

Suponiendo un aumento de un 40% en las ventas, determine: GAO, GAF, GAT.

Datos Caso Base Caso I Aumento 40% ventas

Ingresos 800,000 800,000 + 40% = 1,120,000
Costos variables 200,000 200,000 + 40% = 280,000
 DATOS CASO BASE CASO I AUM.
40% VENTAS
Ing./ventas 800,000 1,120,000
Menos: costos variables 200,000 280,000
Menos: costos fijos 50,000 50,000
UAII 550,000 790,000
Cambio % UAII 790,000-550,000/550,000x100
43.64%
GAO 43.64%/40% = 1.09
Menos: intereses 50,000 50,000
Utilidad antes ISR 500,000 740,000
Menos: ISR (27%) 135,000 199,800
Utilidad después ISR 365,000 540,200
Menos: Div. Pref. 60,000 60,000
Utilidad Disp. Acc Com. 305,000 480,200
Ganancia por acción 305,000/60,000 480,200/60,000
$5.08 $8
Cambio % G/A 8-5.08/5.08x100
57.48%
GAF 57.48%/43.64%
1.32
GAT 57.48%/40%
1.44

Prueba del GAT = (GAO) (GAF)

Prueba del GAT = (1.09) (1.32)

Prueba del GAT = 1.44