Apalancamiento

Operativo y Financiero
 Apalancamiento
Apalancamiento.- se refiere a los efectos que tienen los costos
fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas. Por
“costos fijos” queremos decir costos que no aumentan ni
disminuyen con los cambios en las ventas de la compañía.

Por lo general, el apalancamiento incrementa tanto los

rendimientos como el riesgo.
Formato general del estado de resultados y tipos de
apalancamiento
 ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio operativo de la empresa conocido también como análisis de
costo, volumen y utilidad es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los
costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son
iguales a $0.
ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Suponga que Afiches del Norte, una pequeña tienda de afiches, tiene costos
operativos fijos de $2,500. Su precio de venta por unidad es de $10, y su costo
operativo variable es de $5 por afiche. Al aplicar la ecuación a estos datos,
obtenemos:

Al nivel de ventas de 500 unidades, las UAII de la empresa deberían ser iguales a $0.
La empresa tendrá una UAII positiva para ventas mayores de 500 unidades y una
UAII negativa, o pérdida, para ventas menores de 500 unidades.
Análisis del punto de equilibrio
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo se debe a la existencia de

costos fijos que la compañía debe pagar para operar.

Por tanto podemos definir el apalancamiento operativo

como el uso de los costos operativos fijos para
acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre
las utilidades antes de intereses e impuestos de la
compañía.
Ejemplo de Apalancamiento Operativo
Con base en los datos de Afiches del Norte (precio de venta, P $10 por
unidad; costo operativo variable, CV $5 por unidad; costo operativo fijo, CF
$2,500), se Ilustran dos casos usando el nivel de ventas de 1,000 unidades
como punto de referencia.

Caso 1 Un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades)
ocasiona un aumento del 100% en las utilidades antes de intereses e
impuestos (de $2,500 a $5,000).

Caso 2 Una disminución del 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades)
ocasiona una disminución del 100% en las utilidades antes de intereses e
impuestos (de $2,500 a $0).
Análisis del punto de equilibrio y apalancamiento operativo
UAII para varios niveles de ventas
 Medición del grado de apalancamiento operativo (GAO)
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica del
apalancamiento operativo de la empresa. Se determina con la siguiente ecuación:
 Costos fijos y Apalancamiento Operativo

Los cambios en los costos operativos fijos afectan significativamente el

apalancamiento operativo.

Por ejemplo, una empresa podría realizar pagos de arrendamiento

especificados en dólares en vez de pagos especificados en un porcentaje
específico de ventas. O podría compensar a los representantes de ventas con
un salario fijo y un bono en lugar de pagarles solo una comisión basada en un
porcentaje de ventas.

Los efectos de los cambios en los costos operativos fijos sobre el

apalancamiento operativo se ilustran mejor siguiendo con nuestro ejemplo.
 Costos fijos y Apalancamiento Operativo

Suponga que Afiches del Norte intercambia una parte de sus costos operativos variables
por costos operativos fijos por medio de la eliminación de comisiones y el incremento de
los salarios de ventas. Este intercambio ocasiona una reducción del costo operativo
variable por unidad de $5 a $4.50, y un aumento de los costos operativos fijos de $2,500
a $3,000. Aunque las UAII de $2,500 al nivel de ventas de 1,000 unidades son iguales que
antes del cambio en la estructura de los costos operativos, la tabla muestra que la
empresa aumentó su apalancamiento operativo al incrementar sus costos operativos
fijos.
Apalancamiento operativo e incremento de los costos fijos
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros

fijos que la empresa debe pagar.

Por tanto podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los

costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de
la empresa.

Los dos costos financieros fijos más comunes son: 1. los intereses de deuda
y 2. los dividendos de acciones preferentes. Estos costos deben pagarse sin
importar el monto de las UAII disponibles para pagarlos.
 Ejemplo de Apalancamiento Financiero
CHEN Alimentos, una pequeña empresa de alimentos asiáticos, espera UAII de
$10,000 para el año en curso. Posee un bono de $20,000 con una tasa de interés
cupón del 10% anual y una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4
(dividendo anual por acción). Además, tiene 1,000 acciones comunes en circulación.
El interés anual del bono es de $2,000 (0.10 x $20,000). Los dividendos anuales de
las acciones preferentes son de $2,400 ($4.00/acción x 600 acciones). Se muestran
dos situaciones:

Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10,000 a $14,000) produce un
aumento del 100% en las ganancias por acción (de $2.40 a $4.80).

Caso 2 Una reducción del 40% en las UAII (de $10,000 a $6,000) produce una
disminución del 100% en las ganancias por acción (de $2.40 a $0).
Las GPA para varios niveles de UAII
 Medición del grado de apalancamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numérica del

apalancamiento financiero de la empresa. Su cálculo es muy parecido al cálculo del
grado de apalancamiento operativo. La siguiente ecuación presenta un método para
obtener el GAF:
Medición del grado de apalancamiento financiero (GAF)
 APALANCAMIENTO TOTAL

Se define como el uso de los costos fijos, tanto operativos como

financieros, para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las ganancias por acción de la empresa.

Por lo tanto, el apalancamiento total se considera como el efecto

total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la
empresa.
 Ejemplo Apalancamiento Total

Cables S.A, una empresa fabricante de cables para computadoras,

espera vender 20,000 unidades a $5 cada una el próximo año y debe
cumplir con las siguientes obligaciones: costos operativos variables
de $2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000, intereses de
$20,000 y dividendos de acciones preferentes de $12,000. La
empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40% y tiene 5,000
acciones comunes en circulación.
Efecto del apalancamiento total
 Medición del grado de apalancamiento total (GAT)

El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numérica del apalancamiento total

de la empresa. Se calcula de manera similar que el apalancamiento operativo y
financiero. La siguiente ecuación presenta un método para medir el GAT:
Medición del grado de apalancamiento total (GAT)
 Relaciones entre los apalancamientos operativo,
financiero y total

El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo y

financiero de la empresa. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento
financiero alto provocarán un apalancamiento total alto. Lo opuesto también es cierto. La
relación entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados de apalancamiento
operativo (GAO) y financiero (GAF) está dada por la ecuación: