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Apalancamiento Operativo y Financiero

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Todo sobre Apalancamiento Operativo y Financiero de las empresas.
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APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

• MAG.

EMILIO GARCIA VILLEGAS

APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo resulta de la existencia de costos operativos en la corriente de la empresa. Se puede definir el apalancamiento operativo como el uso potencial de costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de interes e impuestos. Con los datos de Xy Z (precio de venta), P=$10 por unidad; cosoto variable operativo, CV = $5 por unidad; costo operativo fijo, CF=$2,500).

Las UALL para diversos niveles de ventas
Caso 2 -50% Ventas (en unidades) Ingresos por ventas(a) Menos costos operativos variables(b) Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) 500 $ 5,000 2,500 2,500 $ 0 -100%
(a) Ingresos por ventas = $10 por unidad x ventas em unidades (b) Costos operativos variables = $5 por unidad x ventas en unidades

Caso 1 +50% 1,000 $10,000 5,000 2,500 $ 2,500 1,500 $15,000 7,500 2,500 $ 5,000 +100%

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es la medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa y se calcula con la siguiente ecuación:
GAO = cambio porcentual de las UAII cambio porcentual de las ventas

COSTO FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los cambios que ocurren en los costos operativos fijos afectan el apalancamiento operativo de manera significativa. En ocasiones, las empresas incurren en costos operativos fijos más que en costos operativos.

Suponga que X y Z tiene la posibilidad de intercambiar una porción de sus costos operativos variables por costos operativos fijos (por medio de la eliminación de las comisiones sobre ventas y el incremento de los salarios de ventas). Este intercambio produce una reducción del costo operativo variable por unidad de $5 a $4.50 y un aumento de los costos operativos fijos de $2,500 a $ 3,00. Apalancamiento operativa e incremento de los costos fijos
Caso 2 -50% Ventas (en unidades) Ingresos por ventas(a) Menos costos operativos variables(b) Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) 500 $ 5,000 2,250 3,000 $ 2.50 -110%
(a) Ingresos por ventas se calculó según índice la Tabla anterior (b) Costos operativos variables = $4.50 por unidad x ventas en unidades

Caso 1 +50% 1,000 $10,000 4,500 3,000 $ 2,500 1,500 $15,000 6,750 3,000 $ 5,250 +110%

APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero se produce por la presencia de costos financieros fijos en la corriente de ingresos de la empresa. El apalancamiento financiero se define como el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos que producen los cambios de las utilidades antes de intereses e impuestos en las utilidades por acción de la empresa. Los dos costos financieros fijso ques aparecen en el estado de resultados de la empresa son: 1) intereses sobre la deuda y 2) dividendos de acciones preferentes. Ejem. ABC una pequeña empresa productora de comida mexicana, espera obtener UAII de $10,000 este año. Posee una obligación con un valor de $ 20,000, con una tasa de interés del 10 por ciento y una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4 (dividendo anual). También cuenta con 1,000 acciones comunes en circulación. Los dividendos anuales sobre lasacciones preferentes (DP) son de $2,400 ($4 por acción x 600 acciones). La tabla 12.6 presenta las utilidades por acción correspondientes a los niveles de UAII de $6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo que la empresa pertenece a la categoría fiscal del 40 por ciento.

Medición del Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)
Los UPA para diversos niveles de UAII
Caso 2 -40% UAII Menos intereses (I) Utilidades netas antes de impuestos Menos impuestos (T = 40) Utilidades netas después de impuestos Menos dividendos de acciones preferentes (DP) Utilidades disponibles para los accionistas comunes (UDAC) Utilidades por acción (UPA) $ 6,000 2,000 4,000 1,600 $ 2,400 2,400 $ 0 50 = 50 1,000 -100% $ 10,000 2,000 8,000 3,200 $ 4,800 2,400 $ 2,400 $2,400 = $ 2,40 1,000 Caso 1 +40% $ 14,000 2,000 12,000 4,800 $ 7,200 2,400 $ 4,800 $4,800 = $4.80 1,000

+100%

GAF= cambio porcentual de las UPA cambio porcentual de las UAII

APALANCAMIENTO TOTAL
Puede evaluarse el efecto combinado que producen el apalancamiento operativo y financiero en el riesgo de la empresa. Este efecto combinado, o apalancamiento total, se define como el uso potencial de ostos fijos, tnato operativos como financieros, para magnificar el efecto de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa.

Ejem. Health Cereal, una pequeña empresa de cereales, espera vender 20 mil unidades a $5 cada una el año próximo y debe lograr lo siguiente: costos operativos variables de $2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000, imtereses de $20,000 y dividendos de accioones preferentes de $12,000. La empresa pertenece a la categoría fiscal del 40% y posee 5,000 acciones comunes circulantes.

El efecto del apalancamiento total
+50% Ventas (en unidades) Ingresos por ventas(a) Menos costos operativos variables(b) Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) 20,000 $ 100,000 40,000 10,000 $ 50,000 +60% Menos intereses Utilidades netas antes de impuestos Menos impuestos (T = 40) Utilidades netas después de impuestos Menos dividendos de acciones preferentes Utilidades disponibles para los accionistas comunes Utilidades por acción (UPA) 20,000 $ 30,000 12,000 $ 18,000 12,000 $ 6,000 $6,000 = $1.20 5,000 20,000 $ 60,000 24,000 $ 36,000 12,000 $ 24,000 $24,000 = $ 4,80 5,000 GAF= +300% = 5.0 +60% 30,000 $150,000 60,000 10,000 $ 80,000 GAO= +60% = 1.2 +50% GAT= +300% = 6.0 +50%

-300%
(a) Ingresos por ventas = $5 por unidad x ventas en unidades (b) Costos operativos variables = $2 por unidad x ventas en unidades

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