APALANCAMIENTO

OPERATIVO Y
FINANCIERO
 ¿Qué es el
apalancamiento?

Es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para

aumentar los rendimientos para los dueños de la empresa.
Por lo general:
– A mayor grado de apalancamiento, mayor rendimiento y
riesgo.
– A menor grado de apalancamiento, menor rendimiento y
riesgo
 Tipos de
apalancamiento

Operativo

Financiero

Total
 TRES TIPOS BÁSICOS DE APALANCAMIENTO
Se definen con respecto al estado de resultados de la empresa:
• Grado de apalancamiento operativo: Relación que existe
entre las ventas y las utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII).

• Grado de apalancamiento financiero: Relación que existe

entre las UAII de la empresa y la utilidad neta
• Grado de apalancamiento total: Relación que existe
entre los ingresos por ventas y la utilidad neta

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 Ubicación del apalancamiento en el Estado de
Resultados
Apalancamiento

Ventas totales
operativo

- Costo de ventas
Utilidad bruta
- Gastos operativos

Apalancamiento
Utilidad de operación (UAII)
- Gastos financieros

total
Utilidad neta antes de impuestos
- Impuestos
Apalancamiento

Utilidad neta después de impuestos

financiero

- Dividendos de acc. preferentes

Utilidades disp. para acc. comunes
/ Núm. de acc. com. en circulación
Utilidad por acción (UPA)
Método de planeación financiera que tiene por objeto
medir el riesgo de operación, al aprovechar la utilización
de costos fijos operativos de una empresa, para
aprovechar al máximo los resultados de los cambios en las
ventas sobre las utilidades de operación.

Riesgo de
operación
Peligro o inseguridad de no poder o
no estar en condiciones de cubrir los
costos fijos de operación de la
empresa.
 Apalancamiento Operativo

G.A.O. = Margen de Contribución____________

Utilidad antes de Impuestos e Intereses

G.A.O. = Cambio Porcentual UAII

Cambio porcentual en las Ventas
 Apalancamiento Operativo
• Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son
3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%,

vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se
mantienen al igual que la participación relativa de los
CV.
Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.
 Solución Ejercicio
Situación Situación Variación
Actual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

Costos Variables de Operación -3.000.000 -3.300.000 10%
Costos Fijos de Operación -1.000.000 -1.000.000 0%
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%
Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%
Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%
Impuesto -300.000 -380.000 27%
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%
Utilidad Neta 300.000 420.000 40%
UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%
 Solución Ejercicio
G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000
($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 500.000

$ 1.000.000 $ 5.000.000

G.A.O. = 0,2 * 0,1

G.A.O. = 0,0

Este valor indica que cada punto de incremento en el margen de

contribución , a partir de 5 millones, generará un cambio de 0,2 puntos en
la UAII en forma proporcional.
 Apalancamiento Operativo
• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor será la amplificación de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón

G.A.O. = 2.0
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ejemplo: “Opción A”:

Precio de venta: $10

Costos y gastos variables: $4 / unidad
Costos de operación fijos: $280,000/año
Ventas (unidades) : 130,000/año
Capacidad Normal: 160,000/año

¿Qué sucede con la UAII si las ventas varían en un 20% (por arriba o
por debajo)?

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 Solución Ejercicio
DISMINUIDA SITUACION ACTUAL AUMENTADA
VENTAS 1.040.000 1.300.000 1.560.000
COSTOS Y GASTOS 416.000 520.000 624.000
VARIABLES
COSTOS FIJOS 280.000 280.000 280.000
UAII 374.000 500.000 686.000

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII
 Solución Ejercicio
DISMINUIDA SITUACION ACTUAL AUMENTADA
VENTAS 1.040.000 1.300.000 1.560.000
COSTOS Y GASTOS 416.000 520.000 624.000
VARIABLES
MC 936.000 780.000 936.000
UAII 374.000 500.000 686.000
GAO 2,5 1.56 1.364

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII
G.A.O. = Cambio Porcentual UAII______
Cambio porcentual en las Ventas
 Solución Ejercicio
DISMINUIDA SITUACION ACTUAL AUMENTADA
VENTAS 1.040.000 1.300.000 1.560.000
COSTOS Y GASTOS 416.000 520.000 624.000
VARIABLES
MC 936.000 780.000 936.000
UAII 374.000 500.000 686.000
GAO 2,5 1.56 1.364
GAO %

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII
G.A.O. = Cambio Porcentual UAII______
Cambio porcentual en las Ventas
 Apalancamiento Operativo
• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor será la amplificación de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón

G.A.O. = 2.0
Método financiero que tiene por objetivo, medir el riesgo
financiero de intereses sobre prestamos para maximizar
las utilidades netas de una empresa por los efectos de los
cambios con las utilidades de operación.

Riesgo
financiero
Peligro o inseguridad de no poder o
no estar en condiciones de cubrir los
costos financieros por intereses
sobre préstamos de la empresa.
 Apalancamiento Financiero
El grado de apalancamiento financiero de una
empresa se calcula de la siguiente manera:

G.A.F. = Utilidad antes de Interés e Impuestos

Utilidad antes de Impuestos

G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA

Cambio porcentual en la UAII
 Apalancamiento Financiero
Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000
UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000
Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000
UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6

N° DE ACCIONES = 100.000

G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 .

( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000

$ 1,20 x $ 200.000
$ 3,00 $ 1.000.000

G.A.F. = 0,40 x 0,20

G.A.F. = 2,00
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Ejemplo: “Opción A”.

Inversión: $1,000,000
Endeudamiento : 30%
Costo de la deuda: 30%
Utilidad operativa (UAII) : $500,000
Impuesto de: 35%

¿Qué sucede con la Utilidad antes de impuestos si las UAII varían en

un 31,20% (por arriba o por debajo)?

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Método de planeación financiera que tiene por objetivo
medir el riesgo total al proyectar el resultado de los
cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la
empresa.

Riesgo
total Peligro o inseguridad de no poder o
no estar en condiciones de cubrir los
costos fijos de operación y
financieros por intereses sobre
préstamos de la empresa.
 Apalancamiento Total
G.A.T. = Margen de Contribución___
Utilidad antes de Impuestos

G.A.T. = Cambio Porcentual en las UPAS

Cambio Porcentual en las Ventas
 APALANCAMIENTO TOTAL
Ejemplo: “Opción B”:

Precio de venta: $10

Costos y gastos variables: $3 / unidad
Costos de operación fijos: $410.000/año
Ventas (unidades) : 130.000/año
Capacidad Normal: 160.000/año
Inversión: $1.000.000
Endeudamiento : 50%
Costo de la deuda: 35%
Impuesto: 35%
¿Qué sucede con la utilidad neta si las ventas varían en un 20% (por
arriba o por debajo)?
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 RESUMEN GRADO DE APALANCAMIENTO

• OPERATIVO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAO = UTILIDAD OPERACIONAL o MARGEN DE CONTRIBUCION

UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

• FINANCIERO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES DESPUES DE INTERESES E

IMPUESTOS, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAF = UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

UAII – INTERESES o UAI

• TOTAL : SENSIBILIDAD DE LA COMBINANCION DE LOS DOS GRADOS DE

APALANCAMIENTOS. ( APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO)

GAT = GAO x GAF o MC / UAI