TEMA 1

LA DIRECCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

1.1 Naturaleza y alcance de la funcin financiera en la empresa 1.2 Estructura econmica y estructura financiera de la empresa: equilibrio financiero

1.3 Objetivos de la Direccin Financiera de la Empresa

1.1 NATURALEZA Y ALCANCE DE LA FUNCIN FINANCIERA

La empresa es entendida como un sistema, esto es, un conjunto de elementos interdependientes que se relacionan para alcanzar un objetivo. Hay una entradas o inputs y unas salidas u outputs. Esas entradas y salidas son flujos de informacin, de bienes y de dinero que se interrelacionan para alcanzar un objetivo.
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Dentro del sistema empresa hay subsistemas: Los flujos de informacin se transforman en el subsistema administrativo encargado de la fijacin y logro de los objetivos empresariales.
Los flujos reales (bienes y dinero) se transforman en el subsistema fsico que se divide en:

Subsistema fsico econmico.realiza las funciones de aprovisionamiento, produccin y comercializacin

subsistema fsico-financiero.realiza la FUNCIN FINANCIERA
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La funcin financiera valora en trminos monetarios los flujos reales y toma decisiones sobre las entradas y salidas de dinero.
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En la empresa entra y sale dinero por diversas vas: ENTRADAS DE DINERO

Cobro de la produccin vendida financiacin interna en sentido amplio Captacin de recursos financieros procedentes del Sistema Financiero financiacin externa (propia y ajena)

SALIDAS DE DINERO - Pago de los factores de produccin (MP, MO, .) - Devolucin de los capitales ajenos. - Remuneracin de los capitales propios (dividendos a las acciones) y ajenos (intereses de prstamos). - Pago de impuestos
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Fijados los objetivos empresariales, la funcin o direccin financiera se encargar de tomar dos tipos de decisiones
Decisiones de inversin Decidir las salidas de dinero para adquirir elementos de activo fijo, mano de obra, materia prima, energa, etc.. Configuran la estructura econmica o activo. Originan entradas de dinero con la venta y cobro de bienes y/o servicios. Decisiones de financiacin Decidir cmo captar fondos y cuntos (entradas de dinero). Configuran la estructura financiera. Originan salidas de dinero por la devolucin y remuneracin de los recursos obtenidos.
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Las decisiones de inversin y financiacin se tomarn de forma que: Se consiga un equilibrio financiero y la empresa no tenga dificultades financieras o problemas de liquidez. Se cumplan los objetivos fijados.

1.2 Estructura econmica y estructura financiera de la empresa: equilibrio financiero

La ESTRUCTURA ECONMICA o ACTIVO Representa el destino del dinero. Es el resultado de las decisiones de inversin en bienes y derechos. Las inversiones o activos se pueden dividir en dos grupos: Activos fijos Activos circulantes Necesario mantener adecuada relacin entre activo fijo y circulante
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ACTIVOS FIJOS - Conjunto de bienes y derechos vinculados a la empresa durante varios ejercicios econmicos (maquinaria, edificios, gastos de constitucin...) - Poseen la caracterstica de PERMANENCIA. - Su volumen determina la capacidad productiva de la empresa y depender de las ventas esperadas ACTIVOS CIRCULANTES - Conjunto de bienes y derechos que sufren modificaciones sustanciales dentro de un ejercicio econmico (materias primas, productos en curso, productos terminados, los derechos de cobro o clientes y el disponible o efectivo) - Su volumen depende de las ventas esperadas y del volumen del activo fijo o capacidad productiva.

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La ESTRUCTURA FINANCIERA Recoge las fuentes financieras u origen de los recursos financieros de la empresa. Es el resultado de las decisiones de financiacin. Las fuentes financieras pueden clasificarse segn varios criterios: Segn su propiedad RECURSOS PROPIOS o patrimonio neto. Generados por la actividad (beneficios retenidos) Aportaciones de los accionistas (CS y reservas) RECURSOS AJENOS: son fondos procedentes de terceras personas ajenas a la propiedad de la empresa (prstamos, proveedores).
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Segn la madurez de los capitales

CAPITALES PERMANENTES O EXIGIBLE A LARGO PLAZO Son fondos vinculados a la empresa durante varios ejercicios econmicos. Son los recursos propios y los ajenos exigibles a largo y medio plazo.
EXIGIBLE A CORTO PLAZO: fondos ajenos con vencimiento a corto plazo

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Segn se hayan generado dentro o fuera de la empresa RECURSOS INTERNOS (Autofinanciacin): Generados por la propia actividad de la empresa. (beneficios retenidos y amortizaciones y provisiones). RECURSOS EXTERNOS: obtenidos del exterior de la empresa, Pueden ser recursos propios aportados por los socios o recursos ajenos.

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LOS CICLOS INTERNOS DE LA EMPRESA La circulacin financiera en el seno de la empresa tiene dos ciclos o ruedas de transformacin financiera: el ciclo de explotacin y el ciclo de capital. EL CICLO DE EXPLOTACIN (a corto plazo o dineromercancas-dinero). Est asociado a la inmovilizacin y liquidacin del ACTIVO CIRCULANTE. Su duracin se conoce como PERIODO MEDIO DE MADURACIN de la EMPRESA (PMME): Tiempo medio que transcurre desde que sale una u.m para adquirir un factor productivo o activo circulante hasta que se recupera a travs del cobro por la venta del producto o servicio.
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EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN DE LA EMPRESA

Es una magnitud propia y especfica de cada empresa. Muestra la velocidad de circulacin del dinero en el seno de la empresa. Es la suma de cinco subperiodos: -Periodo medio de almacenamiento de la materia prima (P1) -Periodo medio de fabricacin (P2) -Periodo medio de venta (P3) -Periodo medio de cobro a clientes (P4) -Periodo medio de pago a proveedores (P5)
PMME= P1 + P2 + P3 + P4 - P5

Es un indicador de la eficiencia en la gestin de la empresa. A mayor velocidad, menor PMME, ms operaciones se financiarn con la misma u.m y mayor beneficio 15 Permite determinar el Fondo de Maniobra necesario.

EL CICLO DE CAPITAL (a largo plazo o de renovacin del inmovilizado). Est asociado a la inmovilizacin y liquidacin del ACTIVO FIJO

Su duracin se conoce como PERIODO MEDIO DE AMORTIZACIN Tiempo medio que transcurre desde que se paga un activo fijo hasta que el coste de dicho activo se transforma en dinero mediante el proceso de amortizacin.
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EQUILIBRIO FINANCIERO No haya problemas de liquidez o problemas financieros Que la empresa pueda atender en todo momento las obligaciones de pago contradas sin alterar el desarrollo normal de la actividad productiva y sin prdida de la rentabilidad de la empresa.

Cmo se consigue?
Debe coincidir la forma como el activo se va haciendo lquido con la manera como las fuentes financieras se van haciendo exigibles.

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 El activo fijo se debe financiar con recursos exigibles en un plazo similar al periodo medio de amortizacin (capitales permanentes o a LP). Parte del activo circulante se debe financiar con recursos exigibles en un plazo similar al periodo medio de maduracin (recursos a corto plazo). Parte del activo circulante representa inmovilizacin permanente, ya que la actividad de la empresa requiere mantener stocks de seguridad de MP, Ptos en curso, Ptos terminados, dinero en caja, por lo que se debe financiar con capitales permanentes.
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En definitiva: Las fuentes financieras a largo plazo deben financiar el activo fijo y la parte estable del activo circulante. La parte del activo circulante financiado con capitales permanentes es el fondo de maniobra FM = Ac - Pc Se considera un fondo de solvencia o garanta Conviene que sea positivo. Desde la ptica de la estructura financiera, es el exceso de capitales permanentes sobre el activo fijo FM = Capitales permanentes - Af
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ACTIVO

RECURSOS FINANCIEROS

RECURSOS A CORTO PLAZO ACTIVO

CIRCULANTE

FM

RECURSOS A Inversiones Permanentes ACTIVO FIJO LARGO PLAZO Capitales Permanentes

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1.3 Objetivos de la Direccin Financiera de la Empresa

Tradicionalmente el objetivo empresarial ha sido la maximizacin del beneficio. Limitaciones: Qu beneficio debe maximizarse: beneficio a CP o beneficio a LP? el

La variable beneficio no es objetiva, ya que depende de los criterios de valoracin (existencias) y de imputacin de costes (amortizacin).
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La moderna Teora Financiera acepta como objetivo el de: Maximizar el valor de mercado de la empresa o valor para los propietarios (accionistas, en el caso de una SA). Todas las decisiones financieras deben estar dirigidas a incrementar el valor de la empresa en el mercado.

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 Ventajas de este objetivo: Es cuantificable. Es nico. No es incompatible con la maximizacin del beneficio. Crticas: Dificultad en el clculo para empresas no cotizadas. Slo recoge el punto de vista del accionista.

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El conflicto de intereses entre propietarios y directivos. En las empresas pequeas y medianas, la direccin suele residir en el propietario (NO HAY CONFLICTO) En las grandes empresas (S.A.) existe separacin entre la propiedad (muchos accionistas) y el control (directivos). El objetivo de los directivos es maximizar ventas para obtener prestigio personal. En ocasiones pueden entrar en conflicto los dos grupos. Estos conflictos se estudian desde la teora de agencia que concluye que para que los directivos persigan el objetivo de los propietarios, la empresa soporta costes llamados costes de agencia.
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