Fundamentos de

administración financiera de
la empresa

INÉS MARTÍNEZ SEGURA

TEMA 1: VISIÓN GENERAL DE LAS FINANZAS EN LA EMPRESA.

1. Introducción.

En primer lugar, diferenciamos entre financiero y económico:

-Financiero: capacidad de generar ingresos a lo largo del tiempo.
-Económico: mirar ingresos y gastos en el momento.

2. El objetivo de la gestión empresarial.

Las empresas se crean y organizan para satisfacer las necesidades que

tienen las personas, ya sean estas físicas o jurídicas.
La función más importante de las empresas son las ventas y pueden
estar formadas por una sola persona (Autónomo, autopatrono o
empresario individual) hasta acabar en las grandes compañías
Todas toman decisiones financieras (decisiones que se agrupan bajo el
nombre de finanzas corporativas o finanzas de empresa). Estas se
subdividen en:
• Planificación estratégica: implica la valoración de costes y
beneficios, que se extienden a lo largo del tiempo, referidos al objeto de
la empresa.
• Presupuesto de capital: implica la valoración de la adquisición o
inversión en nuevos proyectos, que aumenten el valor de la empresa, y
cómo llevarlos a cabo mediante la financiación disponible.
• Estructura de capital: analiza las fuentes financieras que van a
proporcionar los recursos necesarios para financiar los proyectos de
inversión de la empresa.
• Fondo de maniobra:
Es la parte de fuentes de financiación a largo plazo en la empresa que
financia la parte a corto plazo (el circulante de explotación) y representa
una financiación estable que nos permite financiar saldos de clientes.
Los componentes son:
Fondo de maniobra = Patrimonio neto + pasivo no corriente – activo
no corriente.
¿Cómo mejorar el fondo de maniobra?
Patrimonio neto: aumentando capital.
Pasivo no corriente: préstamos a largo plazo.
Activo no corriente: racionalizando activos.
Pregunta: ¿Si considera que el FM no es razonable que puede hacer para
mejorar el fondo de maniobra? Crear capital para mejorar el fondo de
maniobra.

3. El objetivo de la gestión empresarial.

• El objetivo debe ser la máxima creación de valor posible, es decir,

que la empresa o la compañía valgan cada vez más.
Los directivos que persiguen este objetivo a largo plazo consiguen que
sus empresas sean saludables y esto genera beneficios.
• Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una
tasa de rendimiento superior al coste de oportunidad del mismo.
El valor de la empresa viene representado por:

La creación de valor de la empresa se reflejará básicamente en el

aumento del valor de sus acciones o fondos propios.
Este valor depende de decisiones de inversión, financiación y reparto
de dividendos.
Al aumentar el valor de la empresa, el principal incremento se
produce en el valor de los fondos propios de la misma.
• ¿Por qué el objetivo consistente en crear el máximo valor posible
para los accionistas es el idóneo tanto desde el punto de vista
empresarial como del social?
Los accionistas ordinarios reciben su pago cuando todos los anteriores
lo han recibido y de esta manera los pagos a los accionistas ordinarios son
el resultado de una negociación óptima, que todos consideran que reciben
en justicia lo que les corresponde, si no, surgirá un conflicto que dañara la
creación de valor.
 TEMA 2: LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA.

1. Los estados financieros.

Los estados financieros son los documentos donde se contiene la

información económica esencial de la empresa y son ofrecidos a todas las
personas que puedan estar interesadas en ella, por lo que es importante
que sean claros.
• Los directivos los utilizan para aumentar la rentabilidad de sus
negocios e identificar donde es necesario intervenir para mejorar la
salud de las empresas.
• Los propietarios o accionistas los usan para tener información sobre
cómo se está usando su capital.
• Los prestamistas e inversores en general obtienen información
valiosa para tomar decisiones sobre préstamos e inversión.

En resumen, los estados financieros sirven para realizar un

diagnóstico de la empresa que permita mejorar su rentabilidad y gestión.
Deben representarse en el Registro Mercantil y en el caso de las empresas
cotizadas en bolsa, es obligatoria su publicación y difusión
trimestralmente.
Los estados financieros o cuentas anuales establecidos en el Plan
General de Contabilidad Español de 2007 son:
-El balance
-La cuenta de pérdidas y ganancias
-El estado de cambios en el patrimonio neto
-El estado de flujos de efectivo, y la memoria.

2. El balance.

• El balance es un documento que representa un resumen de los

recursos de que dispone una empresa en una fecha determinada,
normalmente el último día del ejercicio el 31 de diciembre o bien el
último día del mes o del trimestre.
• Contiene el conjunto de bienes, derechos y obligaciones susceptibles
de utilización en el proceso productivo y se asocia a una fecha
determinada, se expresa en unidades monetarias y luego en elementos
muy heterogéneos.
 • El activo refleja las inversiones que ha efectuado la empresa; y el
pasivo y elementos de patrimonio, de donde han salido los fondos que
han financiado dichas inversiones.

3. Clasificación de los activos.

Los activos son los bienes derechos y otros recursos controlados

económicamente por la empresa, resultantes de derechos pasados, de los
que se esperan beneficios o rendimientos económicos en el futuro.

• Diferenciaremos:
❖ Activos corrientes: son aquellos que se convierten rápidamente en

dinero líquido porque es fácil su venta o porque se convierten en menos

de un año en dinero según su función en la empresa.
Dentro de activos corrientes encontramos:
-Las existencias: aquellos bienes que posee la empresa para su venta
en el curso ordinario de la explotación o para su transformación en
incorporación al proceso productivo.
-Las inversiones corrientes: aquellas partidas pendientes de cobrar a
los clientes y otros deudores (incluyen los llamados derechos de cobro).
❖ Activos no corrientes: son aquellos que la empresa usa como

estructura necesaria para realizar su actividad, y que por tanto, están

 destinados a permanecer en la misma más de un ejercicio económico.
Tardan más tiempo en liquidarse.
• Diferenciaremos:
❖ Activos tangibles: engloban al inmovilizado material, las inversiones

mobiliarias y los activos dispuestos para la venta.

❖ Activos intangibles: son derechos susceptibles de valoración

económica que carecen de apariencia física pero que contribuyen a

generar flujos de caja para la empresa.
❖ Activos financieros: engloban tanto el efectivo como los derechos

contractuales a recibir efectivo u otro activo financiero o bien

intercambiar activos financieros.

4. ¿Pasivos o instrumentos de patrimonio propio?

• Los recursos financieros podemos clasificarlos en primer lugar entre

recursos ajenos o deudas y recursos propios.
• Los instrumentos financieros con los que se financian los activos de
la empresa, pueden ser pasivos o instrumentos de patrimonio propio en
la terminología de los estados financieros.
-Los recursos aportados por los prestamistas son las deudas.
-Los recursos aportados por los accionistas o propietarios son los
recursos propios, que tienen dos modalidades. el capital social o la
reservas.
-El capital social son los recursos aportados directamente por los
propietarios o accionistas.
-Las reservas son aquella parte de los beneficios que los propietarios
aprueban mantener la empresa para financiarla.
• La característica del pasivo es su exigibilidad para diferenciar un
pasivo financiero de un instrumento de patrimonio propio.
La característica clave es si existe o no obligación contractual del
emisor de entregar dinero u otro instrumento financiero al tenedor bajo
condiciones que sean potencialmente desfavorables para el emisor.
Las deudas, que representan los derechos de los prestamistas, se
clasifican en pasivos corrientes y no corrientes.
❖ Pasivos corrientes: incluyen todo tipo de deudas a corto plazo.

❖ Provisiones: son hechos económicos que se corresponden con la

definición de pasivo pero que sean indeterminados en cuanto a su

importe o a la fecha en la que se cancelarán.
 5. Cuenta de pérdidas y ganancias.

La empresa, a través de las operaciones que realiza, incurre en un tipo de

situaciones que sí alteran o modifican la situación patrimonial neta de la
empresa. Nos estamos refiriendo a los gastos e ingresos.

Cada vez que la empresa incurre en un gasto la situación patrimonial de

la empresa empeora, y por el contrario, cuando la empresa incurra en un
ingreso, su situación patrimonial neta mejora. Lógicamente, cada vez que
la empresa incurre en un gasto es esperando obtener un ingreso.

Un Gasto se define como un consumo voluntario de activo. Mientras que

un Ingreso se define como una recuperación voluntaria de activo.

La comparación, entre gastos e ingresos se hará a través de un documento

contable que es la cuenta de resultados o cuenta de Pérdidas y Ganancias.

El objetivo es conocer el resultado total generado por la empresa y como

se desglosa ese resultado total.

6. Sobre la amortización del inmovilizado.

Si una empresa quiere conocer el resultado real que ha obtenido, tendrá

que añadir a los demás gastos el referente a la amortización. Se trata de
medir la depreciación de los activos tanto por obsolencia tecnológica
como por el uso ordinario de los mismos.

• Amortizar: es distribuir el gasto real de una inversión a lo largo de su

vida útil. Es la cuantificación económica de la depreciación de los
activos fijos y aparece como un gasto, si bien no constituye un pago
para la empresa. Esos fondos de amortización permanecen invertidos en
la empresa hasta el momento en el que se debe reponer el activo.

Uno de los métodos para estimar la depreciación de forma objetiva es:

el lineal, consiste en calcular la cuota anual:
La amortización total del año se refleja en la cuenta de pérdidas y
ganancias incrementando los gastos y, por tanto, reduciendo el beneficio
o aumentando las pérdidas. No constituye un pago para la empresa y es
un medio de reconocer que ciertos activos se deprecian gradualmente y
pierden capacidad productiva y deberán ser reemplazados.

¿Qué presupone la amortización?

• La imputación proporcional a lo largo de la vida útil de un activo fijo.

• La finalidad de la amortización es poder reflejar la imagen fiel de lo que
sucede en la empresa.
• El valor del activo no corriente que se amortiza se reduce cada año
mediante la aplicación de la amortización acumulada.
7. Relevancia de los aspectos fiscales.

Las implicaciones fiscales son un importante factor de cara a la toma de

decisiones de la sociedades.

El impuesto de sociedades es un impuesto que grava los beneficios de las

entidades jurídicas, es decir, no solo a las empresas de todo tipo, sino
también asociaciones y fundaciones.

Este impuesto puede afectar a la entidad de cuatro maneras:

❖ Obliga a presentar la declaración anual a todas las entidades sujetas al

impuesto.

❖ Obliga a liquidar e ingresar el impuesto si la declaración saliese

positiva.

❖ Permite solicitar la devolución de las retenciones a cuenta que se hayan

realizado, en caso de que la declaración saliese negativa.

❖ Se permite compensar las pérdidas de un año con las posibles ganancias

que se produzcan en los años posteriores, produciéndose lo que se
denomina un crédito fiscal.

La declaración del impuesto de sociedades debe presentarse en el plazo

de los 25 días siguientes a los seis meses posteriores a la conclusión del
periodo impositivo. La declaración se realizará en régimen de
autoliquidación.

El importe a pagar en el impuesto de sociedades es un gasto que

aparecerá en la cuota de pérdidas y ganancias y mientras no se efectúe el
pago deberá quedar reflejada la obligación como un pasivo financiero.
8. Leasing o contabilización del arrendamiento financiero.

• El arrendamiento financiero es un contrato que incluye una opción de

compra para el arrendatario sobre el bien recibido, que podrá ejercer al
final del contrato por un precio que se denomina valor residual y que
obligatoriamente debe figurar en el contrato.

❖ Es una forma de financiación a largo plazo ya que permite la utilización

de bienes normalmente de inmovilizado sin realizar una alta inversión.

❖ En el contrato el arrendatario se obliga a satisfacer unas cuotas al

arrendador, que están destinadas a pagar el precio del bien objeto del
contrato, los gastos financieros de la operación y el IVA.

❖ Una vez que han sido abonadas todas las cuotas del alquiler del bien el
arrendatario tiene la posibilidad de ejercer, mediante el pago de una
cantidad, la opción de compra.

• El leasing permite la adquisición de bienes con una serie de ventajas

frente a una adquisición con pagos aplazados (compras a plazos).

❖ Fundamentalmente, son estas:

-Las cuotas son íntegramente deducibles a medida que se vayan pagando;

en tanto que en una adquisición el proceso de deducción en el Impuesto
sobre Sociedades es vía amortización de inmovilizado, que al realizarse
en función de la vida útil del bien será durante un periodo superior.

-El IVA se devenga conforme se vaya prestando el servicio, es decir, según

se vayan pagando las cuotas. En cambio, si se trata de una adquisición, el
impuesto se devenga íntegramente en el momento inicial.

❖ Características del leasing:

-Financiación adquisición bienes de equipo (activos fijos).

-Posibilidad adquisición al finalizar contrato.

-Propiedad durante la vida del leasing no es de la empresa.

-Arrendamiento financiero.

-Registrado en el inmovilizado financiero por el importe total de un bien.

-El IVA del bien se paga en el momento inicial.

-Consume CIRBE (central de información de riesgos de Banco de España:
cada vez que te endeudas, la entidad financiera lo notifica al Banco de
España, porque consume CIRBE) es ir metiendo lineas de financiación en
tu expediente. Figuran personas físicas y jurídicas. Registra el
endeudamiento, es decir, los ingresos que tienen.

TEMA 3: LA GESTIÓN DEL FONDO DE MANIOBRA Y LA

FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO

1. Introducción y algunas definiciones importantes.

• Las decisiones de inversión a corto plazo: consisten en la compra de

materias primas, en la adquisición de la tecnología utilizada en la
producción, en la forma de vender el producto y, por último, en las
condiciones de venta de los productos que se aplican a los clientes.

• Las decisiones de financiación: implican el modo en el que se paga a

los proveedores y la elección de los instrumentos financieros que a tal
efecto están disponibles en el mercado.
Al adquirir las materias primas en el inicio de la actividad productiva
se empieza contabilizar el gasto. Esas materias permanecen en el almacén
hasta que se incorporan al proceso productivo, en ese momento se
produce el coste. Y una vez elaborados los productos, se venden y termina
el proceso con el cobro de los productos de vendidos, esto supone la
recuperación del capital invertido.

• Periodo medio de maduración económico (PMME) o ciclo de

explotación: número de días que, por término medio, transcurren desde
que la empresa adquiere las materias primas, fabrica el producto
terminado, se vende y, posteriormente se recupera dicha inversión por
el cobro.
• El periodo medio de maduración financiero (PMMF): días que
transcurre desde que se paga el inventario hasta que se cobra.

En cualquier empresa podemos distinguir dos ciclos:

❖ Ciclo de explotación- ciclo corto - ciclo dinero - mercaderías-dinero.

❖ Ciclo de depreciaciones-ciclo largo.

 2. Los componentes del fondo de maniobra son:

❖ Los saldos de existencias: esta inversión permanente supone un

stock de seguridad para evitar roturas en los inventarios como
consecuencia de los desajustes o imprevistos del ciclo corto.
❖ Los saldos de deudores: esta inversión permanente dentro del

activo circulante supone el crédito medio mínimo que la empresa

concede a los clientes.
❖ Los saldos de tesorería y de inversiones financieras a corto

plazo: representan el saldo mínimo de efectivo que la empresa debe

mantener disponible para hacer frente a los desajustes temporales del
ciclo productivo.
❖ Los saldos de pasivo corriente o exigible a corto plazo: recogen

las fracciones de las obligaciones comerciales contraídas por la empresa

y que debe devolver a corto plazo.

3. Financiación a corto plazo.

La empresa puede sufrir desgastes de tesorería, esta circunstancia

hace que la empresa necesite crédito a corto plazo para financiar aquellas
operaciones relacionadas con el ciclo de explotación de la misma.

Cuenta de crédito.
• (Crédito comercial): es la financiación que conceden los
proveedores a la empresa y está basada en el hecho de que las empresas
no suelen pagar al contado las compras que hacen a sus proveedores.

• Permite poder funcionar en el día a día, aunque te quedes sin dinero

y puede considerarse un tipo de financiación gratuita. La empresa solo
necesita que los proveedores se fíen de ella.
-Comisión de no disposición: te dan un límite de dinero y lo que no
utilices (saldo no dispuesto) te cobran intereses sobre ese no dispuesto.
-Intereses sobre saldo medio dispuesto: Euribor
 Factoring:
• ¿Qué es?
Es un producto financiero destinado a aquellas empresas que venden
a crédito a sus compradores.

• Intervienen tres entidades:

- El factor: es la compañía de factoring o la entidad financiera que
proporciona los servicios y consisten en la gestión de cobro de las
facturas cedidas por el cliente a cambio de una contraprestación en
forma de comisión.
- El cliente: titular de los créditos comerciales que cede al factor.
- Los deudores del cliente.

• Puede suponer una forma de financiación y también permite cubrir

el riesgo de impago de los clientes.

• Lleva a cabo el anticipo de facturas mediante la cesión de los

derechos de cobro al banco con las siguientes características:
- Endoso: (que se cede el Derecho de cobro al banco).
- Con toma de razón (hay un reconocimiento por parte de nuestro
cliente).
- Sin recurso (que se cede de manera irrevocable al banco)

Descuento comercial:

• Permite financiar el activo corriente de la empresa y se refiere a los

derechos de cobro de la empresa frente a los clientes.

• La empresa firma con su entidad financiera una línea o póliza de

descuento comercial, mediante la cual el banco anticipa a la empresa el
dinero correspondiente a los derechos de cobros futuros, documentados
mediante recibos, pagarés o letras de cambio, que esta le vaya
prestando.

• Cobramos de los clientes:

-Transferencias.
-Efecto de comercio: (letra de pagarés: cheque con fecha de
vencimiento) representación documental de un derecho de cobro
derivado de una relación comercial, una parte acepta el reconocimiento
de una deuda por la otra parte, por el pagaré hay que pagar impuestos.
• Anticipar (DESCUENTO), cobrar un tipo de interés proporcional al
plazo anticipado: Euribor + diferencial.

Confirming:

• ¿Qué es? Consiste en una gestión de los pagos de la empresa por parte
de una entidad financiera que hace las veces de intermediario entre el
proveedor y el cliente. Es la cesión de los trámites de pago a
proveedores mediante el banco.

• Esta orientado a proveedores y me permite negociar mejor con ellos.

• Es habitual en empresas con un periodo de pago elevado y con una

solvencia acreditada.

• Principales ventajas para el proveedor:

- La seguridad que ofrece en el cobro de sus facturas.

- Permite el cobro por anticipado sin que ello suponga un consumo de

recursos financieros para la empresa y no aumenta su riesgo bancario.

- Suele ser una forma más barata de financiación.

• Características:

1. Servicio de gestión de pagos.

2. El banco notifica al proveedor el derecho de cobro al vencimiento.

3. El banco ofrece al proveedor poder anticipar ese cobro antes del

vencimiento.

4. A mí me permite negociar con el proveedor para pagarle más tarde ya

que el banco es mayor garantía de cobro y posibilita el anticipo.

4. Periodo medio de maduración.

• ¿Para qué sirve saber cuánto tiempo dura nuestro proceso total de
producción?
Debido a que nos permite entender la rotación de nuestro negocio.
 Periodo medio de maduración: Nos centramos en el concepto de días
para calcular cuántos días tardo en hacer las cosas. Nos fija unos plazos.
Necesidades operativas de financiación: poner en euros los días que se
tarda en cada periodo.

Podemos dividir el PMM en subperiodos, lo que nos ayuda a comprender

el porqué de su valor permitiéndonos, por tanto, mejorar la gestión del
fondo de maniobra.

• PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO (PMA)

Corresponde al número de días que las materias primas pasan en el
almacén hasta que son usadas en el proceso productivo de una empresa.
Su cálculo se establece dividiendo el número de días del año, 365 entre la
rotación de materias primas anual.

• PERIODO MEDIO DE FABRICACIÓN (PMF)

Tiempo en término medio que se tarda en obtener una unidad de
producto terminado y apto para el consumo, es decir, el tiempo que se
requiere la empresa para fabricar productos.

• PERIODO MEDIO DE VENTA (PMV)

Espacio temporal que tiene lugar desde que un producto es finalizado y
almacenado, hasta que se produce la venta.

• PERIODO MEDIO DE COBRO (PMC)

Es el plazo, en días, que tarda de media una empresa en cobrar de sus
clientes. Este ratio expresado en días es muy importante conocerlo y
controlarlo desde cualquier departamento financiero de una empresa,
pues en él se basa la gestión de tesorería de la misma.

• PERIODO MEDIO DE PAGO (PMP)

Significa el plazo de media que transcurre desde que los proveedores
entregan bienes o servicios prestados a una empresa y el pago material de
la operación por parte de la empresa que ha recibido estos servicios.
• PMP alto → mayor demora en el pago a proveedores.
• PMP bajo → menor demora.
 5. Concepto de las NOF (NECESIDADES OPERATIVAS DE
FONDOS).
NOF: Necesidades operativas de financiación, que es aquella
necesidad financiera que se produce por el mero hecho del ciclo de
explotación de la empresa.
F (ventas y las políticas financieras): días de cobro, días de pago y
días de almacén
NOF: Clientes + Existencias - Proveedores.
• Pregunta examen: ¿En cuántos días tendría que rebajar los días de
cobro a clientes para que mis necesidades operativas de financiación
tengan como mucho una necesidad de crédito de 10.000?
¿En cuánto puedo bajar los días de cobro, en cuanto puedo bajar los
días de existencias…?

7. Comparación fondo de maniobra y NOF:

• Se utiliza para saber que cantidad de dinero necesito pedir de
financiación al banco para poder funcionar con mi negocio.
FM - NOF
Si hay menor fondo de maniobra significa que hay necesidad de
financiación.
Si hay mayor fondo de maniobra que NOF: se produce lo
denominado: CAJA EXCEDENTE (se generan mediante rotación)

• FM: necesidad de crédito financiero. Banco más parte de dinero.

• NOF: Clientes, existencias y proveedores.