Planilla de Remuneraciones

Docente: Dr. Marlon Martín Mogollón Taboada

 Logro de aprendizaje

Al finalizar la sesión, reconocen

la importancia de los conceptos
básicos de la legislación laboral
en el Perú, para poder elaborar
una planilla de remuneraciones.
 Temario

✓ Planilla de Remuneraciones.
✓ Ingresos – Sector Privado.
✓ Aportaciones del Empleador.
✓ Aportaciones del Empleado.
✓ Rentas de Quinta.
✓ Casos prácticos.
 Experiencias previas

¿Revisemos saberes previos?

 PLANILLA DE REMUNERACIONES
Es un registro oficial,
autorizado por el Ministerio de
Trabajo, y supervisado por la
SUNAFIL – Superintendencia
Nacional de Fiscalización
Laboral, que contiene la
información de las
remuneraciones de los
trabajadores de una empresa,
así como los tributos a que se
encuentran afectos tanto los
empleadores como los
trabajadores. (1)

(1) Jiménez, L.; Quispe, M. ; Rojas, J.; García, C. (2017) SUNAFIL – Fiscalización Laboral
 INGRESOS – SECTOR PRIVADO
CONCEPTOS BÁSICOS
Remuneración o jornal básico: concepto que
el trabajador en relación de dependencia percibe
de manera incondicional por la prestación de sus
servicios personales.
Remuneración Mínima Vital – RMV: es
cantidad mínima que puede percibir un
trabajador por el servicio que presta en relación
Asignación familiar: De acuerdo lo de dependencia. (a partir del mes del 01 de
mayo del 2022, la RMV es de S/ 1025.00)
previsto por la ley Nº 25129, esta
(2)
asignación se otorgará a los trabajadores
sujetos al régimen laboral de actividad
privada que tengan a su cargo uno o más
hijos, menores de 18 años. Está será
equivalente al 10% de la RMV. En caso
de que el hijo al cumplir la mayoría de
edad , se encuentre efectuando estudios
superiores o universitarios , este beneficio
se extenderá hasta que termine dichos
estudios , hasta un máximo de 6 años. (3)

(2) (3) Egúsquiza, B.; Hurtado, G. Atahuaman, C. (2013) Plame – T- Registro.

 INGRESOS – SECTOR PRIVADO
CONCEPTOS BÁSICOS

Gratificaciones de Fiestas patrias y

Navidad: Monto a que tienen derecho los
trabajadores sujetos al régimen laboral de
la actividad privada. El importe de dicha
gratificación deberá ser depositada dentro
de los 15 primeros días de cada mes según
corresponda la gratificación. (4)

Gratificación proporcional: Pago a que

tiene derecho el trabajador, sino tiene
vinculo laboral vigente en la fecha en que
corresponda percibir la gratificación, pero
hubiera laborado como mínimo un mes
en el semestre correspondiente. Es
proporcional a los meses efectivos
trabajados. (5)

(4) (5) Egúsquiza, B.; Hurtado, G. Atahuaman, C. (2013) Plame – T- Registro.

 INGRESOS – SECTOR PRIVADO
CONCEPTOS BÁSICOS

Trabajo en sobretiempo (Horas extras) 25%:

Importe mensual correspondiente al pago de
las dos primeras horas laboradas en
sobretiempo.
Corresponde el pago de la hora de jornada
normal con un recargo del 25%. (6)

Trabajo en sobretiempo (Horas extras) 35%:

Importe mensual correspondiente al pago de
las horas restantes y que exceden las dos
primeras horas laboradas en sobretiempo.
Corresponde el pago de la hora de jornada
normal con un recargo del 35%. (7)

(6) (7) Egúsquiza, B.; Hurtado, G. Atahuaman, C. (2013) Plame – T- Registro.

 INGRESOS – SECTOR PRIVADO
BONIFICACIONES

Bonificación extraordinaria temporal – Ley

Nº 29351: Monto que será abonado a los
trabajadores y que equivale al aporte al
ESSALUD que hubiese correspondido efectuar
al empleador si las gratificaciones ordinarias de
julio o diciembre estuvieran gravadas. (8)

Bonificación extraordinaria proporcional –

Ley Nº 29351: Monto que será abonado a los
trabajadores que han laborado un menor a un
semestre.
El monto equivale al aporte al ESSALUD que
hubiese correspondido efectuar al empleador si
las gratificaciones ordinarias de julio o
diciembre estuvieran gravadas con dicho tributo.
(9)

(8) (9) Egúsquiza, B.; Hurtado, G. Atahuaman, C. (2013) Plame – T- Registro.

 INGRESOS – SECTOR PRIVADO
BONIFICACIONES

Compensación por Tiempo de Servicio es un beneficio que se deposita semestralmente

en la cuenta del trabajador, se realiza en los primeros 15 días calendario de mayo y de
noviembre. Según D. S. N° 001 – 97 – TR, D. S. N° 004 – 97 – TR.

Por semestre: (Rem. Computable + 1/6 gratificación)/12) x 6 meses.

 APORTACIONES DEL EMPLEADOR
CONCEPTOS BÁSICOS

LEGISLACIÓN LABORAL
Prestación de Salud.- Esta a cargo de la empresa,
administrada por ESSALUD y recaudada por la SUNAT,
la tasa es del 9%, y están orientadas al cuidado de la
salud del asegurado y su familia. (10)

Seguro Complementario contra todo Riesgo - SCTR.-

Este Seguro fue creado por la Ley No. 26790 y se rige
de acuerdo a las Normas Técnicas del D.S. 003-98-SA
del 14 de Abril de 1998. Otorga coberturas por
accidente de trabajo y enfermedad profesional a los
trabajadores, empleados y obreros y que laboran en un
centro de trabajo de alto riesgo. El nivel de riesgo II,
comprendido por industrias manufactureras. El aporte
será de 1.23% de la remuneración bruta mensual. (11)

(10) (11) Egúsquiza, B.; Hurtado, G. Atahuaman, C. (2013) Plame – T- Registro.

 APORTACIONES DEL TRABAJADOR
CONCEPTOS BÁSICOS

SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES

El SNP es un sistema de reparto, el cual tiene como característica principal el otorgamiento de
prestaciones fijas sobre contribuciones no definidas en valor suficiente para que la aportación colectiva
de los trabajadores financie el total de las pensiones. En la actualidad, este sistema es administrado por
la Oficina de Normalización Previsional (ONP). (12)
SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES
Es un régimen administrativo por entidades privadas denominadas, Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFP), donde los aportes que realiza el trabajador, se registran en una cuenta individual, con
la finalidad de bridarle su jubilación, invalidez y gastos de sepelio. (13)

Aporte Integra Profuturo Prima Habitat

Aporte al Fondo 10% 10% 10% 10%

Comisión 1.55% 1.69% 1.60% 1.47%
Comisión anual sobre 0.78% 1.20% 1.25% 1.25%
saldo
Prima de Seguro 1.84% 1.84% 1.84% 1.84%

(12) (13) Revista de Investigación y Negocios –Actualidad Empresarial(2022) – Indicadores laborales.

 APORTACIONES DEL TRABAJADOR
CONCEPTOS BÁSICOS
LEGISLACIÓN LABORAL
RETENCIONES DE QUINTA CATEGORÍA (14)

Renta Anual Tasa

Hasta 5 UIT 8%

Más de 5 UIT hasta 20 UIT 14%

Más de 20 UIT hasta 35 UIT 17%

Más de 35 UIT hasta 45 UIT 20%

Más de 45 UIT 30%

(14) Revista de Investigación y Negocios –Actualidad Empresarial(2020) – Indicadores laborales.

 CASOS PRÁCTICOS
La empresa Negocios Generales “El Kero” SAC, identificada con RUC Nº
20535987888, dedicada a la compra al por mayor y menor de abarrotes en
general, cuenta con el siguiente personal en planilla, para lo cual requiere
calcular los beneficios de los trabajadores y cargas patronales del mes de
julio – 2023. y registrar el asiento contable respectivo.

Fecha de
Nº Apellidos y Nombres Cargo Ingreso Remuneración Asig. familiar Horas extras SNP SPP Essalud

1 Alvarado Mendoza, Martín Gerente 01/08/2022 3500 Si Si Si

2 Miranda Otero, Pedro Administrador 01/11/2022 2500 Si Si Si

3 Frida Miranda Rivas Contador 01/08/2022 2000 Si Si Si

4 Requena Madrid, Carlos Alberto Cajero 01/08/2022 1500 No 2(25%) No Prima Si

5 Rojas Casas, Marcos Manuel Cajero 01/02/2023 1500 No No Pro futuro Si

2(25%) y 2
6 Zapata Linares, Luis Gerardo Chofer 01/03/2023 1500 No (35%) No Hábitat Si
 ADMINISTRACIÓN DEL
CAPITAL DE TRABAJO

DOCENTE: Dr. MARLON MARTÍN MOGOLLÓN TABOADA

Capital de trabajo
Definición.-
El capital de trabajo puede entenderse como el capital
que necesita la empresa para financiar sus activos
Corrientes.
Representa los fondos de que dispone la empresa para
financiar eficazmente las operaciones regulares, es
decir las actividades cotidianas que ésta realiza.
Es útil para calibrar la liquidez operativa de la empresa,
ya que con éste la empresa puede cubrir sus deudas a
corto plazo con activos a corto plazo.

Capital de trabajos = Activo corriente - pasivo corriente

Capital de trabajo
Definición.-
Se debe tener en cuenta, que los activos Corrientes representan los
activos que pueden transformarse fácilmente en efectivo en el plazo
de un año.
El pasivo corriente se refiere a las obligaciones que deben pagarse
dentro del periodo contable.

Pasivo Corriente
 Tipos de capital de trabajo

Capital de trabajo

Basado en el valor Basado en el tiempo

Capital de Capital de Capital de trabajo Capital de trabajo

trabajo bruto trabajo neto temporal permanente
 Tipos de capital de trabajo
Basado en el valor
a. Capital de trabajo bruto. Denota la inversión total de
la empresa en los activo corrientes.
b. Capital de trabajo neto. Implica el superávit de los
activos corrientes sobre los pasivos corrientes. Un
capital de trabajo neto positivo muestra la capacidad
de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo,
mientras que un capital de trabajo neto negativo,
indica la incapacidad de la empresa para cumplir con
las obligaciones a corto plazo.
 Tipos de capital de trabajo
Basado en e tiempo
a. Capital de trabajo temporal. También conocido
como capital de trabajo variable, es la parte del
capital que necesita la empresa junto con el
capital de trabajo permanente, para satisfacer las
necesidades de capital de trabajo a corto plazo
que surgen de la fluctuación del volumen de
ventas.
b. Capital de trabajo permanente. La cantidad
mínima de capital de trabajo que una empresa
posee para llevar a cabo las operaciones sin
ninguna interrupción.
 Tipos de capital de trabajo
Otros tipos de capital de trabajo
a. Capital de trabajo inicial. Es el capital
requerido por los empresarios para iniciar un
negocio o proyecto.
b. Capital de trabajo ordinario. Es el que
requiere la empresa para llevar a cabo sus
operaciones de manera eficaz.
 El capital de trabajo
Ciclo del capital de trabajo

Clientes y cuentas
por cobrar
Ventas

Productos
terminados

Efectivo

Productos en Materia prima

proceso
 El capital de trabajo
Ciclo del capital de trabajo
• El ciclo del capital de trabajo, o conocido como el ciclo de trabajo, es el
tiempo que transcurre entre la salida y la entrada del efectivo durante
la operación comercial.

• Es el tiempo que tarda la empresa en pagar los materiales, los salarios y

otros gastos en entrar en el inventario y en realizar el efectivo de la
venta del producto terminado.

• Es el tiempo medio necesario para invertir el efectivo en activos y

reconvertirlo en efectivo mediante las ventas de los activos producidos.

• Puede variar de una empresa a otra en función de diversos factores

como son: la naturaleza y el tamaño, las políticas de producción, el
proceso de fabricación, las fluctuaciones del ciclo comercial, las políticas
de crédito, las condiciones de compra y venta, entre otras.
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
Las empresas deben tener en cuenta lo siguiente:

• No siempre el saldo entre el activo corriente y el pasivo corriente es

positivo.

• No to todo el activo corriente está financiado a través de deuda a

corto plazo, sino que existirá una parte de dicho activo corriente
que será financiado a través de recursos permanentes.

• Cuando el pasivo corriente es mayor que el activo corriente,

hablamos de un fondo de maniobra negativo o un déficit de fondo
de maniobra.
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo

Efectivo y equivalentes en
efectivo
Pasivo corriente
Cuentas por cobrar
comerciales
Existencias Fondo de Maniobra

Inversiones mobiliarias
Capitales permanentes = Capitales permanentes
Propiedad planta y
Patrimonio + pasivo no
equipo
corriente
Intangibles
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo

Pasivo corriente
Activo Corriente

Capitales permanentes aplicados

a financiar activo corriente =
fondo de maniobra

Capitales permanentes

Capitales permanentes =
Activo No corriente Patrimonio + pasivo no
corriente
 El capital de trabajo
Cálculo del fondo de maniobra mínimo ideal
Se entenderá por fondo de maniobra positivo:
Fondo de maniobra = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Es muy importante que la empresa mantenga un fondo de maniobra positivo,

puesto que es una garantía para su estabilidad.

Aun así debemos tener en cuenta:

Fondo de maniobra = Capitales permanentes – Activo no corriente

Interesa que el Fondo de maniobra sea positivo, porque siempre hay una parte del
activo corriente, como el stock de seguridad o el saldo mínimo necesario de
disponible, que a causa de su permanencia en el tiempo podría considerarse
como una inversión a largo plazo, y por tanto, necesaria su financiación con
capitales o recursos permanentes.
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
Las empresas para su normal funcionamiento, necesita en todo momento destinar una
cifra mínima de recursos permanentes o pasivos fijos a financiar una parte de sus activos
corrientes. Esta magnitud suele denominarse fondo de maniobra, capital de trabajo o
capital circulante mínimo ideal.
Dependiendo , por tanto, de los factores que se han analizado, el capital corriente
necesario vendrá dado por el resultado de multiplicar la inversión necesaria en cada sub
periodo del ciclo por la duración mínima. Así, en cuento a la inversión se precisará:
• Un nivel de inversión en existencias de materias primas y auxiliares suficiente para
atender correctamente la necesidad de las cadenas de producción, evitando cortes
o paros de las mismas.
• Un nivel de inversión en existencias en curso de producción, por el tiempo que
dura el ciclo de producción.
• Un nivel de inversión de existencias de productos para la venta, para satisfacer
adecuadamente la demanda del mercado.
• Créditos contra clientes , durante el plazo de cobro establecido.
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
Debemos tener en cuenta que esta inversión y esa necesidad financiera se verá
disminuida por la cifra de crédito que los suministradores de bienes y servicios del ciclo
de producción conceden a la empresa.
Las necesidades del capital corriente en una empresa industrial con una producción
regular uniforme , que produce para almacén y no sobre pedido, se trabajará de
acuerdo a las siguientes detalles:
a) Inversión mínima en existencias de materiales (Materias primas y auxiliares).
Habrá que calcular la existencia necesaria para que el proceso productivo no sufra
perturbaciones como consecuencia de retrasos o demoras de los suministradores.
M = Inversión mínima en materiales.
Ma = Consumo de materiales en el ejercicio (año)
t1 = Plazo de suministro de los pedidos, expresado en días.

𝑀𝑎
𝑀= 𝑥 𝑡1
365
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
b) Inversión mínima en productos en proceso. Son los fondos inmovilizados con
motivo del proceso productivo, es decir , desde que se aplican los factores de
producción, hasta que el producto esté totalmente acabados.

FC = Inversión mínima del período en productos en proceso.

CP = Costo de producción del ejercicio (año)

t2 = Duración del ciclo de producción, expresado en días.

𝐶𝑃
𝐹𝐶 = 𝑥 𝑡2
365
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
c) Inversión mínima en productos terminados. La inmovilización de fondos que
representa está inversión viene motivada por el periodo de almacenaje del
producto terminado. Es decir, si la empresa vendiera inmediatamente lo
producido, esta inversión sería nula..

PT = Inversión del periodo en productos terminados.

CV = Costo de ventas del ejercicio (año)

t3 = Plazo de almacenamiento, expresado en días.

𝐶𝑉
PT = 𝑥 𝑡3
365
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
d) Inversión mínima en créditos concedidos a clientes. La empresa,
frecuentemente, debe financiar las compras que le hacen los clientes, por lo que
deberá mantener en balance unos recursos inmovilizados, que estarán en función
del volumen de ventas y del plazo concedido.

CL = Inversión del periodo por financiación a clientes.

V = Ventas del ejercicio (año)

t4 = Plazo de cobro concedido a clientes, expresado en días.

𝑉
CL = 𝑥 𝑡4
365
 El capital de trabajo
Administración del capital de trabajo
e) Financiación concedida por los suministradores. Para determinar las
necesidades en capital circulante , es decir aquella inversión que ha de ser
financiada con fuentes no derivadas del ciclo de explotación, hemos de deducir
la financiación con que cuenta la empresa, por el diferimiento en el pago a sus
suministradores de explotación..

PR = Débitos a favor de suministradores en el periodo.

C = Compras del ejercicio (año)

t5 = Plazo de pago concedido por los suministradores, expresado en días.

𝐶
PR = 𝑥 𝑡5
365
 ANÁLISIS DEL COSTO DE
CAPITAL

DOCENTE: Dr. MARLON MARTÍN MOGOLLÓN TABOADA

El Costo de Capital
Definiciones.-
• Rendimiento mínimo que debe generar un proyecto o una
empresa para que los inversionistas estén dispuestos a
invertir.
• Tasa de rendimiento requerida para los proyectos en los
que una empresa tiene participación con el fin de
mantener su valor.
• Costo de oportunidad de otras alternativas de inversión
con riesgo similar.
• Tasa a la que se descuentan los flujos de caja en la
estimación del valor de la empresa.
El Costo promedio ponderado de capital
Definiciones.-
• Es el promedio ponderado del costo de las fuentes de
financiación (Deuda y Capital propio).
• Componente o costo de la Deuda: Permite conocer el
costo relevante de la deuda de la empresa, tomando en
cuenta la deducibilidad generada por la tasa impositiva.
• Componente o costo del Patrimonio: Tasa mínima que el
inversionista espera o requiere al invertir.
Encontrar el costo de la deuda
• El costo de la deuda es simplemente el tipo de interés que
paga la empresa por su deuda. Sin embargo como el gasto
de interés es deducible de impuestos, la deuda se calcula
después de impuestos de la siguiente manera:

Costo de la deuda = (𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔/𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂 total) x (1 – T)

Donde:
Gastos de interés: Interés pagado sobre la deuda actual de la empresa.

T: Tasa Impositiva marginal de la empresa.

Encontrar el costo del patrimonio
• El costo del patrimonio es más complicado ya que la tasa
de rendimiento exigida por los inversores en patrimonio,
no está tan claramente definida como la de los
prestamistas. El costo del patrimonio se aproxima
mediante el modelo de fijación de precios de los activos de
patrimonio de la siguiente manera:

CAPM (Costo de patrimonio) = 𝑹𝒇 + β(𝑹𝒎 − 𝑹𝒇)

Donde:
𝑹𝒇: tasa de retorno sin riesgo.
𝑹𝒎: tasa del rendimiento del mercado
Encontrar el costo del patrimonio
La formula del CAPM, utiliza la beta para estimar el riesgo, y
la formula requerirá la beta de las acciones de una empresa
pública. En el caso de las empresas privadas, se estima una
beta basada en la beta media de un grupo de empresas
públicas similares.
El Costo promedio ponderado de capital
Aunque una empresa cuenta con diversas alternativas para obtener
recursos, estas pueden clasificarse básicamente en capital propio y
deuda (Casarín et al., 2006). Por tanto, Dumrauf (2010) plantea que
estas son las partidas que aparecen en el lado derecho del balance,
y constituyen en su conjunto el capital total con que la empresa
financia sus activos. Sin embargo, cada componente del
financiamiento incorpora un costo específico y determina la
manera como la empresa utiliza una proporción diferente de cada
uno de ellos. Es preciso, pues, calcular el costo de capital total, el
cual puede expresarse como el promedio ponderado del costo de la
deuda y del capital de los accionistas, de la siguiente forma:
El Costo promedio ponderado de capital
Donde:
CPPC: representa el costo promedio ponderado de capital.
E+D: representa el valor de mercado de la empresa.
E: es el valor del capital propio.
D: es el valor de la deuda.
kd (1-T): representa el costo de la deuda después de impuestos para
reflejar el ahorro fiscal.
ke : el costo del capital propio.
La ecuación muestra que los costos de cada componente se
ponderan según su participación relativa en la financiación total de
los activos. Así, E / E+D es la proporción del capital propio sobre el
capital total, y D / E+D, el de la deuda sobre el capital total.
Ejemplo Nº 01
Una empresa cuenta con una inversión total (activos totales)
de $100 millones, de los cuales 55% son financiados con
capital propio y el resto con deuda. El costo de la deuda es de
11% y la rentabilidad exigida por los inversionistas es 22%.
Finalmente, la tasa de impuestos es de 35%. Se pide calcular
el costo promedio ponderado de capital (CPPC) para esta
empresa e interpretar los resultados.
Ejemplo Nº 02
Si se supone una tasa libre de riesgo Rf =5% y el rendimiento
esperado del mercado es Rm=13%, calcule el CAPM para
acciones con betas de 0,8, 1 y 1,5.
Ejemplo Nº 03
Una empresa colombiana que cotiza en la Bolsa de Valores se
dedica a la generación y comercialización de energía. Dada su
condición en el mercado se cuenta con información
disponible de la situación financiera de la empresa, por tanto
es posible estimar el costo del patrimonio bajo los modelos
de dividendos y de valoración de activos financieros –CAPM-.
Adicionalmente, se conoce la siguiente información del
mercado de valores: • La tasa libre de riesgo tiene un valor de
10%, el cual representa los rendimientos de los TES a diez
años • El beta apalancado es de 0,99. • La rentabilidad del
mercado asciende a 14,45%. Calcular el CAPM.
Ejemplo Nº 04
El financiamiento de una nueva inversión requiere de un
desembolso inicial de US$ 10 millones, el cual será cubierto
de la siguiente forma: con la emisión de bonos corporativos
por un importe de US$ 5000000 millones cuyo costo
financiero de emisión es de 7.50%, con un arredramiento
financiero de US$ 1.500000 millones, otorgado por North
Leasing a una tasa de interés del 11% y un préstamo bancario
de US$ 500000 a un costo financiero del 12.5%. El saldo es
aportado por los accionistas. Calcule el costo promedio de la
deuda.
TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

DOCENTE: Dr. MARLON MARTÍN MOGOLLÓN TABOADA

 EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Definición
El término capital se refiere a los
activos fijos que se emplean para la
producción, mientras que el
presupuesto es un plan que detalla
los flujos de entradas y salidas
proyectados en un periodo futuro.
El Presupuesto de capital es el
proceso que se sigue para planear y
evaluar los gastos erogados sobre
aquellos activos cuyos flujos de
efectivo se espera que se extiendan
más allá de un año.
IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

❖ El efecto del presupuesto de capital es a

largo plazo, por lo tanto la empresa pierde
flexibilidad en la toma de decisiones
cuando se adoptan los proyectos de capital.
❖ La empresa puede ver si invierte una
cantidad excesiva en sus activos, incurrirá
en fuertes gastos innecesarios.
❖ El factor de tiempo es muy importante en la
preparación del presupuesto de capital,
pues aquí se puede ver si los activos de
capital deben estar listos para entrar en
acción cuando se necesitan.
❖ La adquisición de los activos fijos implica,
por lo general, la realización de gastos
sustanciales, y antes de que una empresa
pueda gastar una gran cantidad de dinero
debe tener a su disposición los fondo
necesarios , pues cuando se trata de sumas
considerables, éstas no están disponibles en
forma automática.
 Clasificación de proyectos

Decisiones de reemplazo
Decisión sobre compra de activos
de capital para reemplazar a los
activos existentes, a efecto de
mantener o mejorar las
operaciones actuales.
Clasificación de proyectos

Decisiones de Expansión
Decisión que se da sobre la
adopción, o no, de proyectos de
capital para añadirlos a los activos
actuales a efecto de incrementar
las operaciones actuales.
 Clasificación de proyectos

Proyectos Independientes
Proyectos cuyos flujos de efectivo
no se ven afectados por las
decisiones que se toman acerca de
otros proyectos.
Clasificación de proyectos

Proyectos Mutuamente
Excluyentes
Conjunto de proyectos en
los cuales la aceptación de
uno de ellos implica el
rechazo de los demás.
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital

Periodo de Recuperación
Plazo que transcurre antes de que se recupere el costo
original de una inversión a partir de los flujos de efectivo
esperados.
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital
Ejercicio
Se tiene dos proyectos de inversión cuyos flujos de
efectivo después de impuestos esperados a futuro son:
Proyecto Nº 01 Proyecto Nº 02
0 -3000 0 -3000

1 1500 1 400

2 1200 2 900

3 800 3 1300

4 300 4 1500

¿En cual de los dos proyectos se recuperará, más rápido

la inversión?
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital

Método del valor presente neto (VPN)

Método utilizado para evaluar las propuestas de las
inversiones de capital, mediante la determinación del
valor presente de los flujos netos futuros de efectivo,
descontados a la tasa de rendimiento requerida por la
empresa.
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital
Ejercicio
La compra de un taller de producción de artículos de bronce en
funcionamiento exige una inversión inicial de S/ 450000.00. Se
considera una duración o vida útil de 6 años. Se entiende que
producirá flujos netos anuales de S/ 150000.00. Asi mismo se
espera obtener al final de la duración del proyecto, S/ 80000.00
por los activos fijos (valor residual). Los inversionistas desean
obtener una rentabilidad mínima de 22% anual. Determinar si el
proyecto es rentable aplicando el VPN.
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital

Tasa interna de retorno (TIR)

Tasa de descuento que obliga al valor presente de los
flujos de efectivo esperados de un proyecto a igualar su
costo inicial.
 Técnicas de evaluación del presupuesto de
capital

Pay Back
Es una herramienta financiera de valoración de inversiones que permite determinar el
plazo que demorará una empresa en recuperar el capital que invertirá en un proyecto.
 DECISIONES DE DIVIDENDOS

DOCENTE: Dr. MARLON MARTÍN MOGOLLÓN TABOADA

 DIVIDENDOS

Definición
Un dividendo es la distribución de
parte de las ganancias de la
compañía a sus accionistas. El
consejo de administración de la
empresa decide el dividendo.
Puede ser en forma de porcentaje
o de cantidad.
 TIPOS DE DIVIDENDOS
Dividendo en efectivo

Dividendo de la escritura

Dividendo de bonos
Tipo de Dividendos

Dividendos de acciones

Dividendo de la propiedad

Dividendo de liquidación
 TIPOS DE DIVIDENDOS

Dividendo en efectivo
• Tipo de dividendo más
utilizado.
• Pagado en efectivo por acción.
• Las empresas deben tener una
reserva de utilidades adecuadas
y un saldo de efectivo
suficiente para pagar a los
accionistas en efectivo.
TIPOS DE DIVIDENDOS

Dividendos de la escritura
• Tiene periodo de vencimientos
más cortos y puede o no
generar ningún interés.
• Se emite cuando la empresa no
tiene suficiente liquidez y
necesita algún tiempo para
convertir sus activos corrientes
en efectivo.
 TIPOS DE DIVIDENDOS

Dividendo de bonos
• Son similares a los dividendos
de las escrituras, pero la única
diferencia es que tienen un
periodo de vencimiento más
largo y generan intereses.
TIPOS DE DIVIDENDOS

Dividendos en acciones
• Se emite cuando la empresa
carece de efectivo operativo, pero
aun así emite, las acciones
ordinarias a los accionistas para
mantenerlos conformes.
• Los accionistas obtienen las
accione adicionales en proporción
a las acciones que ya poseen y no
tienen que pagar extra por estas
acciones de compensación.
 TIPOS DE DIVIDENDOS
Dividendo de la propiedad
• Se pagan en forma de propiedad y no en
efectivo.
• En caso de que la empresa no disponga
del efectivo necesario para su
funcionamiento se pagan dividendos no
monetarios a los inversores.
• Formas: inventario, activo, vehículos,
bienes, inmuebles, etc.
• Las empresas registran los bienes dados
como dividendo a un valor justo de
mercado, ya que pueden variar del valor
contable, y luego registran la diferencia
con una utilidad perdida.
TIPOS DE DIVIDENDOS

Dividendos de liquidación
• Se dan cuando el consejo de
administración decide devolver el
capital original aportado por los
accionistas como dividendos, se
llama “dividendo liquidador”.
Estos se pagan normalmente en el
momento de la liquidación de las
operaciones de la empresa o en el
momento del cierre definitivo.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Definición
• Es una decisión financiera que se
refiere a la parte de las utilidades de
la empresa que se pagará a los
accionistas.
• La empresa decide la parte de los
ingresos que se distribuirá a los
accionistas como dividendos o que
se reinvertirá en la empresa.
• El importe de las utilidades que se
retendrán en la empresa depende de
la disponibilidad de oportunidades
de inversión. Para evaluar la
eficiencia de una oportunidad, la
empresa evalúa una relación entre
la tasa de rendimiento de las
inversiones “r” y el costo del
capital “K”.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

En cuanto a los modelos de dividendos, algunos profesionales creen que a los accionistas
no les preocupan la política de dividendos de la empresa y que pueden obtener efectivo ,
vendiendo sus acciones si es necesario, mientras que los demás creen que sí, los
dividendos son pertinentes e influyen en el precio de las acciones de la empresa.

Teoría de la irrelevancia de los Teoría de la relevancia de los

dividendos dividendos

Modelo de Modelo de
Hipótesis de Miller y Modigliani
Walter Gordon
 TEORÍA DE MILLER Y MODIGLIANI

Definición
• En el año 1958, Franco Modigliani y Merton Miller
establecieron su teoría sobre la estructura de capital
basándose en la incidencia que tiene el nivel de
apalancamiento sobre el valor de la deuda. Su
trabajo marcó el principio para que las finanzas
modernas incluyan como tema de estudio la
“Estructura de capital”. Su trabajo demostró que las
decisiones de estructura de capital eran irrelevantes
para empresas que operan en mercados perfectos.
• Según la hipótesis de Miller y Modigliani, o el
enfoque MM, la política de dividendos no tiene
ningún efecto en el precio de las acciones de la
empresa y cree que es la política de inversiones la
que aumenta el valor de las acciones de la empresa.
 TEORÍA DE MILLER Y MODIGLIANI
Definición
La teoría sostuvo que dos alternativas con similares
rendimientos pueden también producir valores similares.
Para que esto ocurra, se debe cumplir con los siguientes
supuestos:
• Las operaciones no están alcanzadas por impuestos.
• El resultado operativo no se ve afectado por el uso de
diferentes niveles de deuda.
• La quiebra no tiene costo.
• Los inversionistas pueden solicitar préstamos bajo las
mismas condiciones en que lo hacen las corporaciones.
• La utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) no
crece, y su valor no será modificado por hacer uso de la
deuda.
• Todos los inversionistas tienen acceso al mismo nivel de
información que los ejecutivos.
 MODELO DE WALTER

Definición
• El Prof. James Walter formó un modelo para la
valoración de acciones que establece que la
política de dividendos de una empresa afecta su
valoración.
• Clasificó dos factores que influyen en el precio
de la acción, a saber. tasa de pago de dividendos
de la empresa y la relación entre la tasa interna
de retorno de la empresa y el costo de capital.
• De acuerdo con la teoría de Walter, el pago de
dividendos en relación con (Tasa interna de
retorno) ‘r’ y (Costo de capital) ‘k’ afectará el
valor de la empresa de las siguientes maneras:
MODELO DE WALTER
 MODELO DE GORDON

Definición
• El modelo de crecimiento de Gordon es un
método para valorar el precio de la acción de una
empresa utilizando para ello un crecimiento
constante y descontando el valor de los
dividendos futuros a día de hoy. Muchas veces
se conoce por su nombre en inglés modelo
Gordon Growth.
 MODELO DE GORDON
Definición
Es un modelo de descuento de dividendos que asume que los crecimientos que
experimentará la empresa son constantes. Se basa en la teoría de que el precio
de una acción debe ser igual al precio de los dividendos que va a entregar la
empresa, descontados a su valor actual neto. Donde:

Vo = Valor actual
Div 1 = Dividendo en el año 1
r = rentabilidad requerida a las acciones
g = crecimiento esperado del dividendo

Si el precio de la acción en el mercado es menor al resultado obtenido por el modelo de

dividendos descontados, la acción está infravalorada y por tanto, es recomendable
comprar. Si por el contrario, el precio de mercado es superior al del modelo, se
entiende que el precio de la acción es demasiado alto.
 MODELO DE GORDON
Definición
Es un modelo de descuento de dividendos que asume que los crecimientos que
experimentará la empresa son constantes. Se basa en la teoría de que el precio
de una acción debe ser igual al precio de los dividendos que va a entregar la
empresa, descontados a su valor actual neto. Donde:

Vo = Valor actual
Div 1 = Dividendo en el año 1
r = rentabilidad requerida a las acciones
g = crecimiento esperado del dividendo

Si el precio de la acción en el mercado es menor al resultado obtenido por el modelo de

dividendos descontados, la acción está infravalorada y por tanto, es recomendable
comprar. Si por el contrario, el precio de mercado es superior al del modelo, se
entiende que el precio de la acción es demasiado alto.
 MODELO DE GORDON
Ejemplo
Vamos a calcular el valor actual de una acción que repartió el año pasado 1€
de dividendo, si se espera que estos crezcan a una tasa constante del 2% y el
retorno requerido de las acciones es del 6%:
Primero calculamos el dividendo 1 (DIV 1): Do (1 + g) = 1(1 + 0,02) = 1,02
Ahora aplicamos la fórmula del modelo:

Si el precio de la acción en el mercado fuera, de por ejemplo 20 euros,

esperamos que el precio de la acción suba.
 UTILIDADES RETENIDAS

Las ganancias retenidas son los beneficios obtenidos

por la empresa que se quedan en la propia empresa para
incrementar sus recursos y no se reparten a los
accionistas. Una vez que se cierra el ejercicio anual de
una empresa, si su resultado es positivo es que ha
obtenido beneficios.