Fideicomiso Financiero (T) - Verónica Elisabet Angrisano ARG

Universidad de Buenos Aires
Facultad de Ciencias Económicas
Seminario de Integración y Aplicación
Fideicomiso Financiero
Seminario de Integración y Aplicación -1-
Fideicomiso financiero
Autor: Verónica Elisabet Angrisano
N° de registro: 175151
Tutor: Carlos Luis García Casella
Fecha de entrega: 30 de octubre de 2001
Indice Pág.
1. Introducción al Fideicomiso. 2
1.1. Concepto. 2
1.2. Partes. 2
1.3. Clasificación. 3
1.4. Ventajas del fideicomiso. 6
2. Aspectos legales. 7
2.1. Antecedentes históricos. 7
2.2. Marco legal actual. 10
2.2.1. Particularidades del contrato del fideicomiso. 11
2.2.2. Partes intervinientes. 13

N° de registro: 175.151
Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
2.2.3. Propiedad fiduciaria. 16
2.2.4. Liquidación del patrimonio fiduciario. 17
2.2.5. Extinción del fideicomiso. 18
3. Fideicomiso Financiero. 19
3.1. Concepto y particularidades del fideicomiso financiero. 19
3.2. Tratamiento contable del fideicomiso financiero. 23
3.3. Tratamiento impositivo del fideicomiso financiero. 36
4. Caso práctico de aplicación. 40
5. Conclusión. 47
6. Bibliografía. 49
1-Introducción al Fideicomiso
La figura del fideicomiso ha ido adquiriendo en los últimos cinco años una
gran importancia en el ambiente económico de nuestro país. Según un informe
del Banco de la Nación Argentina 1, “...desde el año 1995 se aprobaron en
nuestro país operaciones de fideicomiso por U$S 5.000 millones. Y se han
convertido en una gran herramienta de inversión, sobre todo para las AFJP, que
llevan concretadas operaciones de este tipo por más de U$S 500 millones”.
1.1. Concepto.
La ley 24.441, que regula al fideicomiso en nuestro país, en su artículo

primero expresa: “Habrá fideicomiso cuando una persona (fiduciante)
transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario),
1
Noto Norberto. Informe del Banco de la Nación Argentina para el Desarrollo de Productos.
Gerencia Banca Minorista y Marketing. Año 2000. Pág. 9.

quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato

(beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al
fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario”.2
1.2. Partes.
Basándonos en la Ley anteriormente mencionada, podemos definir las

partes intervinientes en el contrato de fideicomiso de la siguiente manera:
Fiduciante o fideicomitente: es quien constituye el fideicomiso, transmitiendo la

propiedad del bien o de los bienes al fiduciario, para que cumpla la finalidad
específica del fideicomiso.
Fiduciario: Pueden serlo personas físicas o jurídicas, públicas o privadas,
nacionales o extranjeras. Sin embargo en el caso del fideicomiso financiero, sólo
podrán ofrecer sus servicios como fiduciarios, las entidades financieras sujetas a
la ley respectiva o bien personas jurídicas expresamente autorizadas a tal fin por
la Comisión Nacional de Valores.
Beneficiario: Es aquel en cuyo favor se ejerce la administración de los bienes

fideicomitidos. Puede ser una persona física o jurídica que puede no existir al
tiempo del contrato o testamento, siempre que consten los datos que permitan
su individualización futura. Se puede designar más de un beneficiario y
beneficiarios sustitutos. Si el beneficiario no llegara a existir, no acepta, o
renuncia, el beneficiario será el fideicomisario y en defecto de éste será el
fiduciante.
Fideicomisario: Es quien recibe los bienes fideicomitidos una vez extinguido el

fideicomiso por cumplimiento del plazo o la condición.
2
Ley 24.441 promulgada el 9 de enero de 1995 (Texto actualizado al 2/7/2001).La Ley S.A.E.e I.
1° quincena de julio de 2001. Pág. 1.

1.3. Clasificación.
Siguiendo Informe N° 28 de la Comisión de Estudios sobre Contabilidad del

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Capital Federal 3, podemos
clasificar los distintos tipos de fideicomiso de la siguiente manera:
 “Clasificación según el objetivo del fideicomiso.

Traslativo de dominio:
Produce la transmisión definitiva del bien en favor del fideicomisario al cumplirse
la condición del contrato.
De seguro:
El asegurado, en carácter de fiduciante, transmite el eventual monto
indemnizatorio al fiduciario (normalmente una entidad financiera), para que éste
lo administre en beneficio de un tercero (cónyuge, hijos, etc.) que puede o no
existir al momento de la celebración del contrato de fideicomiso.
Testamentario:
Se constituye el fideicomiso por testamento. Este tipo de fideicomiso está
expresamente contemplado en el artículo 2662 del Código Civil 4 y el artículo 3°
de la Ley 24.441.
De garantía:
Este tipo de fideicomiso se da cuando una persona adquiere una obligación de
cumplimiento futuro, y ofrece como garantía (en fideicomiso) sus bienes, con
instrucciones al fiduciario para que, en el caso de incumplimiento, proceda a la
venta de esos bienes y pague al acreedor con el producto de ella.
3
Informe sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisión de estudios sobre
contabilidad. C.P.C.E.C.F.- Julio 1997- Págs. 4 y 5.
4
Velez Sarsfield. Código Civil. AZ Editorial S.A. 1997. Pág 552

De Administración o de Inversión:
El fiduciante transmite el objeto de fideicomiso para que el fiduciario lo
administre, ya sea en beneficio del propio fiduciante o de un tercero”5.
Para aclarar un poco este concepto, Carlos Villegas en su libro

Operaciones bancarias6, hace una distinción entre fideicomisos de
Administración y de Inversión. Se refiere a los primeros como “… aquellos en
virtud de los cuales se transmiten al fiduciario ciertos bienes o derechos, para
que éste proceda a efectuar las operaciones de guarda, conservación o cobro de
los productos o rentas de los bienes fideicomitidos, entregando el producido al
beneficiario”.
Mientras que se expresa de los segundos de la siguiente forma: “Estos
fideicomisos, siendo de administración, se distinguen por cuanto los bienes
fideicomitidos son siempre dinero y se constituyen con el objeto de destinar las
rentas que producen en favor de uno o varios beneficiarios.”7
Continuando con la clasificación dada por el informe 8 arriba mencionado,

seguimos definiendo los distintos tipos de fideicomiso:
Financiero:
“Este tipo de fideicomiso se da cuando el fiduciario reviste el carácter de entidad
financiera o es una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional
de Valores para actuar como fiduciario financiero y los beneficiarios son los
titulares de certificados de participación o de títulos representativos de deuda
garantizados por los bienes fideicomitidos”9. Este fideicomiso será tratado con
profundidad en un capítulo aparte.
5
Idem cita (3), págs. 4.
6
Villegas Carlos Gilberto. Operaciones Bancarias. Tomo II. Rubinzal-Culzoni Editores.
Año 1996. Pág 16.
7
Idem cita (6), pág. 16.
8
9

Inmobiliario:
“Se da cuando el fiduciario recibe del fiduciante un inmueble con el fin de
administrarlo o desarrollar un proyecto de construcción y venta de las unidades
construidas”10.
 “Clasificación según que el fiduciante reciba o no una contraprestación.

Transmisión fiduciaria con contraprestación:
La transmisión de los bienes fideicomitidos se realiza a título de fiducia, o de

confianza, pero el fiduciante recibe una contraprestación por dicha transmisión.
Transmisión fiduciaria sin contraprestación:

Es posible la existencia de una transmisión fiduciaria sin contraprestación, por
ejemplo, para donar fideicomitidos a un tercero”11.
1.4. Ventajas del Fideicomiso.
Una de las principales ventajas de esta herramienta es que aisla los activos
transferidos en un patrimonio independiente de la figura del fiduciante, del
fiduciario y del beneficiario. Por ello este patrimonio fideicomitido no puede ser
atacado por los acreedores de ninguno de éstos últimos.
Un informe del Banco de La Nación Argentina12 detalla una serie de
ventajas entre las que se encuentran las siguientes:
 “Puede disminuir el costo del endeudamiento, o posibilitarlo, en la medida

que mejora, o neutraliza el riesgo fortaleciendo las garantías.
10
11
12

 Mejora el costo del endeudamiento en la medida que mejora el riesgo.
 Puede implicar ventajas financieras a través de la emisión de títulos valores o

certificados de participación, implicando una forma de acceder al mercado de
capitales; e impositivas (Esto se trata en el capítulo dedicado al fideicomiso
financiero).
 Ante incumplimientos el fiduciario actúa sin necesidad de recurrir a la justicia.

Evita proceso judiciales de ejecución con sus consecuentes demoras y
costos.
 Fortalece acuerdos societarios y proyectos conjuntos.Brinda en diversos

casos la necesaria transparencia a través del control del fiduciario. Esto
implica mayor seguridad, efectividad, precisión, transparencia y
confiabilidad”13.
2-Aspectos legales
2.1 Antecedentes históricos.
El origen del fideicomiso se remonta al Derecho Romano. Dice Villegas 14:

“El fideicomiso en Latinoamérica es un instituto jurídico moderno, que retoma el
clásico negocio fiduciario romano y que de algún modo es una versión latinizada
del trust anglosajón”.
El término de trust se utiliza para designar, según el diccionario editado por
Larousse en 199415, a una “unión de grandes empresas con objeto de reducir los
13
14
Idem cita (6), págs. 7 y 8.
15
García Pelayo Ramón. Diccionario enciclopédico español. Ediciones Larousse. Año 1994.
Pág 666.

gastos de producción, evitar la competencia y acaparar el mercado de ciertos

productos”.
Continúa diciendo Villegas: “En Roma se conocieron la fiducia cum amico
y la fiducia cum creditori, como forma de transmisión de bienes y de
constitución de garantías del crédito.
En la fiducia cum amico contracta el propietario transmitía la propiedad de

una cosa a otra persona y ésta se obligaba a retransmitírsela en una época
preestablecida o cuando se produjera determinado acontecimiento.
Como compromiso de restitución de la misma cosa mancipada, se

empleaba la fiducia con fines distintos y entre ellos con los que más tarde
cumplieron el comodato y el depósito.
La fiducia se sancionaba con la actio fiducia, en virtud de la cual se podía

obligar al adquirente a volver a transferir la propiedad de la cosa en un momento
dado.
La fiducia cum creditori contracta tenía por finalidad garantizar el

cumplimiento de una obligación y se llevaba a cabo de la siguiente manera: el
deudor o un tercero en su lugar, transmitía el dominio de una cosa al acreedor,
quien por medio del pacto de fiducia se obligaba a volver a transmitir su dominio
al transfirente (deudor o un tercero) una vez satisfecha la deuda. De ese pacto
derivaba una acción, la actio fiducia, por medio de la cual se podía obligar al
acreedor, una vez que la deuda había sido pagada , a cumplir su compromiso de
restituir la propiedad de la cosa o bien a indemnizar los daños y perjuicios
correspondientes, cuando tal restitución resultaba imposible por haber sido
enajenada la cosa”16.
16

En lo que respecta al trust anglosajón Villegas expresa que “Como todo

negocio fiduciario intervienen en el trust el constituyente (settlor), el fiduciario
(trustee) y el beneficiario (cestui que trust).
El settlor es quien transfiere el bien o derecho de su patrimonio al trustee

para destinarlo al cumplimiento de una finalidad determinada.
El trustee es el fiduciario que en virtud de la transferencia adquiere los

derechos sobre los bienes fideicomitidos. Puede ser una persona física o
jurídica. Debe velar por la conservación de los bienes disponiendo las
reparaciones y las medidas necesarias de conservación, manteniéndolos libres
de gravámenes, pagando los impuestos y asegurando los inmuebles. Puede
vender parte de los bienes para sufragar gastos en caso de resultar
insuficientes los fondos destinados al pago de los gastos, notificando al
beneficiario quien se puede oponer entregando los fondos para ello.
Cestui que trust es el beneficiario en cuyo favor se constituye el trust. Su

derecho se denomina equitable state y está protegido por principios del derecho
de equidad. Puede ejercitar un conjunto de acciones tendientes a que el trustee
realice una operación o celebre un contrato o se abstenga de hacerlo; puede
pedir la remoción del trustee y también puede perseguir los bienes del trust que
estén en poder de terceras personas.
Los bienes que son objeto del trust constituyen una unidad independiente,
afectados al cumplimiento de una finalidad determinada, cuya existencia resulta
esencial para que haya trust. Para ello es necesario que el settlor los transfiera y
constituya con esos bienes una unidad separada de su patrimonio y del
patrimonio del trustee.

Seminario de Integración y Aplicación - 10 -
Así el fideicomiso latinoamericano toma del negocio fiduciario romano el

esquema de un negocio complejo que reúne en sí mismo un negocio de
naturaleza real (que alude a la tradición de los bienes fideicomitidos del
fiduciante al fiduciario) y un negocio obligacional o personal (que alude a la
obligación que contrae el fiduciario de afectar los bienes fideicomitidos a los
fines del fideicomiso.”17
Antecedentes Nacionales
18
El Código Civil en su artículo 2662 se refiere al dominio fiduciario como
“…el que se adquiere en un fideicomiso singular, subordinado a durar solamente
hasta el cumplimiento de una condición resolutiva, o hasta el vencimiento de una
plazo resolutivo, para el efecto de restituir la cosa a un tercero”.
Otras leyes hicieron referencia a la figura del fideicomiso hasta llegar a la

Ley 24.441 que lo regula en la actualidad. Entre ellas podemos citar:
 La Ley de Entidades Financieras 21.526 que autorizaba a los Bancos de

Inversión y a las Compañías Financieras a intervenir en los fideicomisos.
(artículo 24).
 La Ley de Sociedades Comerciales 19550, que exige que la sociedad que
decida emitir debentures debe celebrar con un banco un contrato de
fideicomiso por el que éste toma a su cargo la gestión de las suscripciones, el
control de las integraciones y su depósito, la representación de los futuros
debenturistas y la defensa conjunta de sus derechos e intereses. ( artículo
338).
2.2. Marco Legal Actual
17
18

Actualmente el fideicomiso se encuentra regulado por la Ley 24.441 y por

las normas de la Comisión Nacional de Valores: Capítulo XI Fideicomiso emitido
en el año 1997, conforme a la Resolución General 368/2001, publicada en el
Boletín Oficial el 11 de Junio de 2001.
2.2.1. Particularidades del Contrato de Fideicomiso
 Individualización del beneficiario

La ley 24.441 en su artículo 2 se refiere al contrato de fideicomiso de la
siguiente forma: “El contrato deberá individualizar al beneficiario, quien podrá ser
una persona física o jurídica, que puede o no existir al tiempo del otorgamiento
del contrato; en este último caso deberán constar los datos que permitan su
individualización.” Después sigue diciendo que “ podrán designarse más de un
beneficiario,…beneficiarios sustitutos para el caso de no aceptación, renuncia o
muerte”19.
 Objeto del fideicomiso.

Más adelante, en su artículo cuarto, la ley 24.441 se refiere al objeto del
contrato del fideicomiso, estableciendo que: “ El contrato también deberá
contener:
a) La individualización de los bienes objeto del contrato. En caso de no

resultar posible tal individualización a la fecha de la celebración del
fideicomiso, constará la descripción de los requisitos y características
que deberán reunir los bienes.
19

b) La determinación del modo en que otros bienes podrán ser

incorporados al fideicomiso.” 20
Por lo tanto, los bienes entregados en propiedad fiduciaria, deben estar

bien identificados en el contrato, y a la finalización del plazo o condición
establecidos deben ser entregados, junto con el producido de los mismos, al
beneficiario. Y sólo podrán ser objeto del fideicomiso nuevos bienes, en la
medida en que previamente, se haya determinado en el contrato el modo de su
incorporación. De esta forma se busca tener bien acotados estos bienes, ya que
dichos activos transferidos se aislan en un nuevo patrimonio, y la quiebra del
fiduciario o del fiduciante no implica la del fideicomiso.
 Plazo o condición
En su artículo 4 inciso c) continúa diciendo que el contrato deberá contener
“el plazo o condición a que se sujeta el dominio fiduciario, el que nunca podrá
durar más de treinta años desde su constitución, salvo que el beneficiario fuere
incapaz, caso en el que podrá durar hasta su muerte o el cese de su
incapacidad”. 21
 Otros requisitos del contrato

Además la ley establece como requisitos la determinación del “destino de
los bienes a la finalización del fideicomiso, y los derechos y obligaciones del
fiduciario y el modo de sustituirlo si cesare”22.
 Prohibición de Constitución de Fideicomiso Unilateral
20
21
22

La Comisión Nacional de Valores establece, en su artículo 3 de la

Resolución General 368/2001, que “No podrán constituirse fideicomisos por
acto unilateral, entendiéndose por tales aquellos en los que coincida la personas
del fiduciante y del fiduciario”23.
2.2.2. Partes intervinientes
En el punto del presente trabajo referido a las partes del contrato de

fideicomiso, indicamos cada una de las partes intervinientes en el mismo, dando
una breve definición de ellas. Por ello ahora nos centramos en el tema de los
derechos y obligaciones de las mismas de acuerdo a las normas vigentes más
arriba mencionadas.
En lo que respecta al fiduciario, éste debe actuar de acuerdo con lo que

le impone la ley y, en el marco de la confianza que el fiduciante deposita en él,
como un “buen hombre de negocios”. Por ello, si bien el art. 4 expresa que sus
obligaciones se indicarán en el contrato, en el art. 7 se deja en claro que el
mismo no puede liberar al fiduciario de su responsabilidad por los actos
cometidos en su gestión con culpa o dolo.
Asimismo debe:
 Rendir cuentas de su gestión a los beneficiarios, por lo menos, cada un año.
(art. 7 de la ley, último párrafo)
 Asegurar los bienes fideicomitidos siempre que puedan asegurarse.

( art. 14 de la ley)
23
Resolución General 368/2001 de la Comisión Nacional de Valores. Boletín Oficial. 11 de junio
de 2001. Pág. 51.

 Como responsable de los bienes fideicomitidos, defenderlos; pudiendo

ejercer para ello, según el art. 18 de la ley, “todas las acciones que
correspondan…, tanto contra terceros como contra el beneficiario”24.
 Mantener los bienes fideicomitidos separados de sus propios bienes. Ya que

el fiduciario no responde con sus propios bienes por las obligaciones
“contraídas en la ejecución del fideicomiso”, de acuerdo al art. 16 de la ley.
Y el art. 15 se refiere al tema de la quiebra del fiduciario, indicando que la
misma no implica la quiebra del fideicomiso.
Para cumplir con ésto el fiduciario debe, como bien dice Villegas 25, “llevar
una contabilidad separada para cada fideicomiso en que intervenga”.
 Entregar los bienes objeto del fideicomiso al fideicomisario o a sus sucesores

una vez producida la extinción del fideicomiso. (art. 26 de la ley).
En lo que respecto a los derechos, si bien éstos también deben ser

establecidos en el contrato, según la ley 24.441 en su art. 4, la misma se refiere
a algunos en forma explícita. Ellos son:
 Reembolso de gastos y una retribución. El fiduciario puede pedir a cambio de

su gestión una compensación económica de acuerdo a lo que prevé el art. 8
de la ley.
 Disponer o gravar los bienes, siempre que ello fuere necesario atendiendo a
los fines del fideicomiso. En cuyo caso, no necesitará la autorización del
fiduciante o del beneficiario, salvo que “se hubiere pactado lo contrario”,
según art. 17 de la ley.
24
25

 Ejercer las acciones necesarias para defender los bienes fideicomitidos.(art.

18 de la ley).
Antes de pasar a la persona del beneficiario cabe hacer una distinción

entre éste y el fideicomisario. El primero es quien recibe el producido del
fideicomiso, pudiendo revestir el carácter de beneficiario más de una persona.
En cambio, el segundo, es quien va a recibir los bienes al término del contrato,
que puede o no ser alguno de los beneficiarios; e incluso, puede serlo el mismo
fiduciante.
Mas allá de lo que surja del contrato en particular la legislación argentina no

enuncia los derechos ni las obligaciones de estas dos personas, pero del art. 2
de la ley 24.441 emana que ambos tienen derecho de no aceptar o de renunciar
a la designación como tales. Y más adelante expresa que el beneficiario puede:
 solicitar la rendición de cuentas al fiduciario (art. 7 de la ley).

 Pedir remoción judicial del fiduciario por incumplimiento en sus obligaciones.
(art. 9 de la ley).
En cuanto al fideicomisario, del art. 26 de la ley se desprende que tiene

derecho a recibir los bienes fideicomitidos una vez producida la extinción del
fideicomiso.
En lo que respecta a las obligaciones en el caso del beneficiario,

parecería que la única a la que de alguna manera hace referencia nuestra
legislación al hablar de los derechos del fiduciario, es la de cumplir con la
retribución a éste último, en el caso que corresponde según la normativa
vigente. En cambio para el fideicomisario no se prevé ninguna, por lo que las
obligaciones atribuibles al mismo serían sólo las que surgen del acto constitutivo.

Por último nos referimos al fiduciante. Si bien tampoco en este caso las
normas argentinas enumeran sus derechos y obligaciones, sino que apenas
insinúan algo al respecto, por ser la persona que da origen al fideicomiso, éstos
surgen de la naturaleza propia del mismo.
Derechos.
Entre ellos podemos citar:
 Individualizar los bienes objeto del fideicomiso. (requisito del contrato según
art. 4 de la ley)
 Designar a las partes intervinientes: fiduciario, beneficiario y fideicomisario.
 Determinar el fin del fideicomiso.
 Pedir la remoción judicial del fiduciario (art. 9 de la ley)
 Revocar al fideicomiso, “si se hubiere reservado expresamente esa facultad”,
según art. 25 inciso b de la ley.
Obligaciones
Entre ellas podemos citar:
 Transmitir los bienes o derechos del fideicomiso.
 Reembolsar los gastos, pagar la retribución del fiduciario si así se lo hubiera
pactado. ( art. 8 de la ley).
2.2.3. Propiedad fiduciaria.
La propiedad fiduciaria es la que se constituye sobre “los bienes objeto de

la transferencia del fiduciante al fiduciario, es decir, sobre los bienes
fideicomitidos”, según la definición propuesta por Villegas en su libro titulado
“Operaciones Bancarias”26.
Más adelante este autor explica la diferencia de la propiedad fiduciaria con
la propiedad común que se puede tener sobre bienes en general. Para ello hace
26

hincapié en que la primera es la propiedad que “recibe el fiduciario para el mejor

cumplimiento del encargo que constituye la finalidad del fideicomiso..., es una
propiedad de dominio de afectación o afectado al cumplimiento de un fin
determinado"27. Y es precisamente esa afectación lo que hace la diferencia,
porque si bien es “ una propiedad plena en el sentido de que el fiduciario recibe
todos los atributos de la propiedad” 28, no es definitiva. Esto es así porque “está
afectada al cumplimiento de la finalidad del fideicomiso, que por lo general es
por un plazo determinado”29. Esta transitoriedad está explícita en la ley 24.441
cuando dice que “el plazo o condición a que se sujeta el dominio
fiduciario...nunca podrá durar más de treinta años desde su constitución”30
(art.4).
2.2.4. Liquidación del patrimonio fiduciario.
La ley 24.441 en su artículo 16 expresa que “La insuficiencia de los bienes

fideicomitidos para atender a las obligaciones contraídas en la ejecución del
fideicomiso, no dará lugar a la declaración de su quiebra. En tal supuesto y a
falta de otros recursos provistos por el fiduciante o el beneficiario,...procederá a
su liquidación, la que estará a cargo del fiduciario, quien deberá enajenar los
bienes que lo integren y entregará el producido a los acreedores conforme al
orden de privilegios previstos para la quiebra”31.
De este artículo se desprende que el fideicomiso, como alega Villegas32, “es
un contrato o acto jurídico que no puede ser sujeto de la quiebra”, sino, que de
corresponder, se procederá a la liquidación del mismo.
2.2.5. Extinción del fideicomiso

27
28
29
30
31
32

El artículo 25 de la ley 24.441 hace referencia a la extinción del fideicomiso

dando como causales las siguientes:
 “el cumplimiento del plazo o la condición a que se hubiere sometido o el

vencimiento del plazo máximo legal;
 la revocación del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa
facultad; la revocación no tendrá efecto retroactivo;
 cualquier otra causal prevista en el contrato”33.
En cuanto a la primer causal expresada por la ley, Carlos Villegas 34 agrega

que “el cumplimiento del plazo o condición implica, comúnmente el cumplimiento
de la finalidad del fideicomiso. Serán excepcionales los casos donde ocurra la
condición resolutoria sin que se pueda haber cumplido dicha finalidad”
Con respecto a la revocación del fiduciante, continúa diciendo que esta
situación “deviene de aquellos fideicomisos que constituyen liberalidades y
donde el fiduciante se reserva en el contrato la facultad de revocar el
fideicomiso”35.
En lo que se refiere a otras causas previstas en el contrato, si bien el
fiduciante y el fiduciario con el simple acuerdo entre ambos pueden prever
cualquier causal de extinción, Villegas hace referencia a las siguientes:
 “Haberse realizado plenamente los fines del fideicomiso.

 La imposibilidad absoluta de realizar esos fines.
 Hacerse imposible o no cumplirse dentro del plazo del fideicomiso la
condición suspensiva a la que se sometió el nacimiento del fideicomiso.
33
34
35

 Por la muerte del fiduciante o del beneficiario cuando esos hechos se hayan
previsto en el acto constitutivo como causales de extinción.Por la disolución
de la sociedad fiduciaria.
 Por la acción de los acreedores anteriores al negocio fiduciario.
 Por la declaración de nulidad del acto constitutivo.
 Por mutuo acuerdo del fiduciante y beneficiario, sin perjuicio de los derechos
del fiduciario.
 Por revocación del fiduciante, cuando se hubiere reservado expresamente
ese derecho”36.
3 –Fideicomiso Financiero.
3.1. Concepto y particularidades del fideicomiso financiero
Concepto:
La ley 24.441 en su artículo 19 define al fideicomiso financiero como

“aquel contrato de fideicomiso sujeto a las reglas precedentes, en el cual el
fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por
la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero, y
beneficiario son los titulares de certificados de participación en el dominio
fiduciario o de títulos representativos de deuda garantizados con los bienes así
transmitidos.
Dichos certificados de participación y títulos de deuda serán considerados
títulos valores y podrán ser objeto de oferta pública.
La Comisión Nacional de Valores será autoridad de aplicación respecto de
los fideicomisos financieros, pudiendo dictar normas reglamentarias”37.
36
37

Características particulares del fideicomiso financiero:
Requisitos del contrato:
En el artículo 20 la Ley continúa diciendo “El contrato de fideicomiso deberá

contener las previsiones del artículo 4 y las condiciones de emisión de los
certificados de participación o títulos representativos de deuda.38”
La Comisión Nacional de Valores en su Resolución General 368/2001,
publicada en el Boletín Oficial el 11 de Junio de 2001, enumera los requisitos del
contrato además de los puntualizados en el art. 4 de la ley 24.441, estableciendo
que:
“ El contrato de fideicomiso deberá contener:
1. La identificación :
 Del o los fiduciantes, del o los fiduciarios y del o los fideicomisarios, en
su caso.
 Del fideicomiso.
 Utilización de la denominación fideicomiso financiero por los
fideicomisos que se constituyan conforme a las Normas, debiendo
agregar además la designación que permita individualizarlos.
2. Procedimiento para la liquidación del fideicomiso.
3. La obligación del fiduciario de rendir cuentas a los beneficiarios.
4. La remuneración del fiduciario.
5. Los términos y condiciones de emisión de los valores representativos de
deuda o certificados de participación”39.
Insuficiencia del patrimonio fideicomitido.
38
39

La ley 24.441 expresa en su artículo 23 que “en caso de insuficiencia del

patrimonio fideicomitido, si no hubiere previsión contractual, el fiduciario citará a
asamblea de tenedores de títulos de deuda, lo que se notificará mediante la
publicación de avisos en el Boletín Oficial y un diario de gran circulación del
domicilio del fiduciario, la que se celebrará dentro del plazo de sesenta días
contados a partir de la última publicación, a fin de que la asamblea resuelva
sobre las normas de administración y liquidación del patrimonio”40.
Certificados de participación y títulos de deuda.
En su artículo 21 la ley 24.441 se refiere a los certificados de participación

y a los títulos de deuda expresando que los primeros “serán emitidos por el
fiduciario”, mientras que los segundos, “garantizados con los bienes
fideicomitidos podrán ser emitidos por el fiduciario o por terceros”. Y continúa
diciendo que “los certificados de participación y los títulos representativos de
deuda podrán ser al portador o nominativos, endosables o no, o escriturales. Los
certificados serán emitidos en base a un prospecto en el que constarán las
condiciones de la emisión, y contendrá las enunciaciones necesarias para
identificar el fideicomiso al que pertenecen con somera descripción de los
derechos que confieren”41.
Securitización
“Es la estructuración de una operación que transforma préstamos o cuentas

(activos ilíquidos) a cobrar en títulos valores (activos líquidos), con la finalidad de
colocarlos en un mercado de capital, utilizando para su repago solamente el flujo
de fondos provenientes de esos préstamos o cuentas a cobrar”, según lo
40
41

expresado por Julián Alberto Martín en su libro “Securitización- Fideicomiso-

Fondos de Inversión- Leasing- Tratamiento impositivo”42.
Una forma de lograr la securitización es a través de un fideicomiso
financiero, posibilitando el crédito a largo plazo y facilitando, como afirma dicho
autor, “la movilización de activos financieros, permitiendo una reducción del
costo de la financiación disponible en el mercado en beneficio de la actividad
productiva”43.
Parecería que el fideicomiso financiero se transforma de esta manera en
una herramienta para la obtención de liquidez. Esto es así tanto para el
fiduciante que cede la propiedad fiduciaria de los créditos obteniendo el pago del
precio de los mismos; como para el fideicomiso, integrado ahora por títulos
valores que cotizan en bolsa. Y más concretamente para los inversores, quienes
reciben mensualmente el pago de los servicios ( pago de los intereses,
amortizaciones de capital, utilidades) correspondientes a los títulos de deuda y
certificados de participación de los que son propietarios.
A continuación esquematizamos la securitización de créditos mediante un

fideicomiso financiero:
Fiduciante
Posee la propiedad fiduciaria
Fiduciante Fideicomiso Inversores

Financiero ( beneficiarios)
Transmite la propiedad Patrimonio separado Compran los títulos o certificados
fiduciaria Créditos de participación
42
Martín Julián Alberto. Securitización- Fideicomiso- Fondos de Inversión- Leasing- Tratamiento
impositivo. Gráfica Laf S.R.L. Octubre 1996. Pág 27.
43
Idem cita (42), pág 27.

3.2. Tratamiento contable del fideicomiso financiero.
El Informe N° 28 de la Comisión de Estudios sobre Contabilidad del

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Capital Federal se refiere al
tratamiento contable del fideicomiso, haciendo una distinción en cuanto a si la
transmisión fiduciaria se asimila a un operación de venta o cuando no posee tal
particularidad.
 Tratamiento contable cuando la transmisión fiduciaria resulta asimilable

a una operación de venta.
“ Para que la transmisión fiduciaria se contabilice como una operación de venta

en la contabilidad del fiduciante deben darse todos los siguientes requisitos:
1. El fiduciante transfiere al fideicomiso los futuros beneficios económicos que

producirán los bienes fideicomitidos. Este requisito no se cumple si el
fiduciante retiene la opción de readquirir los bienes fideicomitidos.
2. En caso de que la transmisión fiduciaria se efectúe con la obligación por
parte del fiduciante de hacerse cargo de pérdidas relacionadas con los
bienes fideicomitidos pagando el monto de la pérdida o reemplazando los
bienes fideicomitidos, el fiduciante deberá hacer una estimación razonable de
las pérdidas futuras y gastos conexos relacionados con dichos bienes. Se
considera que no existe venta cuando el fiduciante no puede efectuar dicha
estimación.
3. El contrato de fideicomiso no puede obligar a readquirir los bienes
fideicomitidos o sólo lo podría hacer en una proporción poco significativa. Un
ejemplo de esta alternativa es la securitización o titulización de hipotecas.

4. La transmisión fiduciaria del activo en fideicomiso no se realiza en garantía

de obligaciones del fiduciante o de terceros”44.
Si se dan estos requisitos la transmisión fiduciaria es asimilable a una

operación de venta y por lo tanto el tratamiento contable es el siguiente:
En la contabilidad del fiduciante:
“El fiduciante deberá registrar en su contabilidad la transmisión fiduciaria de

los activos involucrados en el contrato de fideicomiso, dándoles de baja y
registrando como contrapartida el o los activos recibidos como contraprestación
(por ejemplo, dinero en efectivo, obligaciones negociables o certificados de
participación). Cuando la transacción se efectúe por un valor diferente al valor de
libros de los activos involucrados se deberá registrar dicha diferencia como
resultado”45.
En nuestra opinión la registración contable que propone el Informe arriba
mencionado es razonable, en cuanto los activos transferidos ya no forman parte
del patrimonio del fiduciante, por lo que éste debe darles de baja en su
contabilidad y reflejar en ella la contrapartida recibida por la transferencia
realizada al fideicomiso. La diferencia entre el valor en libros de los bienes
transferidos y el valor de la contraprestación recibida corresponde, a nuestro
entender, al resultado del “negocio” llevado a cabo, y debe ser registrado como
tal, ya sea éste positivo o negativo.
En la contabilidad del fideicomiso
“Los bienes fideicomitidos se incorporarán en la contabilidad del fideicomiso

a los valores previstos en el contrato correspondiente o, en su defecto, según los
44
45

criterios previstos en las normas contables profesionales vigentes para cada tipo
de activo.
La contrapartida de dicha registración será la que refleje más
adecuadamente los derechos de los acreedores, beneficiarios y fideicomisarios.
Conforme a las disposiciones de la ley 24.441 la financiación de los activos
fideicomitidos se efectuará a través de títulos de deuda y/o certificados de
participación. Los títulos de deuda deberán registrarse como “Pasivo fiduciario”.
Por su parte los certificados de participación constituyen o integran el
denominado Patrimonio Neto Fiduciario y como tal serán registrados integrando
dicho rubro.
Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de duración
del fideicomiso, como resultado de la gestión del fiduciario ( tales como cobranza
de cuotas de hipotecas o prendas, o alquileres, pago de intereses, impuestos y
gastos), deberán registrase en la contabilidad del fideicomiso”46.
Con respecto a la registración contable del fideicomiso, compartimos las
disposiciones impuestas por el Informe N° 28, asi los bienes deben ser
incorporados al valor que poseen en el contrato, y entendemos que esto no
implica apartarse de las normas contables vigentes, ya que de esta forma
estarían incorporándose a su valor de “compra” ( valor de costo), sin dejar de
proceder a la valuación de los mismos al cierre de un período ( ya sea un mes,
un trimestre, un año,…) a sus valores corrientes reconociendo un resultado en
su caso, según los establecido por las normas contables vigentes para cada tipo
de bien del que se trate.
La contrapartida de dichos activos debe reflejar principalmente, más allá de
los gastos que se deban abonar por la transferencia de los activos y el derecho
de los beneficiarios o fideicomisarios respecto de los mismos, el pago realizado
al fiduciante o la deuda para con éste.
En lo que se refiere a los títulos de deuda concordamos con dicho Informe
en que los mismos constituyen un pasivo para el fideicomiso, ya que
46

representan la deuda de éste último con los tenedores de los títulos, que tienen
derecho a percibir los intereses y la amortización del capital, como cualquier
título de deuda público o privado. Y los certificados de participación son parte del
patrimonio del fideicomiso al igual que las acciones lo son para las sociedades
anónimas, y por lo tanto constituyen una partida del patrimonio neto que da a
sus tenedores participación en las utilidades del fideicomiso.
Sin lugar a dudas las operaciones realizadas a lo largo del ejercicio en
relación al fideicomiso deben ser reflejadas en la contabilidad del mismo.
Tratamiento contable cuando la transmisión fiduciaria no se asimila a una

operación de venta.
Cuando no se cumplen los requisitos mencionados anteriormente la

transmisión no es asimilable a una operación de venta y, por lo tanto, el
tratamiento contable a aplicar es el siguiente:
En la contabilidad del fiduciante:
En este caso los bienes fideicomitidos “permanecerán en el activo del

fiduciante con una adecuada explicación de la situación contractual que los
afecta o los puede afectar.
Estos bienes deberán ser reclasificados en la contabilidad del fiduciante en
una cuenta que refleje su afectación al fideicomiso, reflejándose además como
activos y pasivos las prestaciones y contraprestaciones vinculadas o
relacionadas con la operación en cuestión.
Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de vida del
fideicomiso serán registradas en los libros del fiduciante en base a la información
recibida del fiduciario”47.
47

En este caso en que la transmisión fiduciaria no es asimilable a una

operación de venta, entendemos que los bienes siguen “perteneciendo” al
patrimonio del fiduciante ya que no se configura la “venta” de los activos objeto
del fideicomiso, y por lo tanto, nos parece adecuado no darles de baja en la
contabilidad del fiduciante sino de reclasificarlos a una cuenta que refleje que los
mismos son objeto de un contrato de fideicomiso. Y por lo tanto, la
contraprestación recibida en virtud de dicho contrato debe ser reflejada en la
misma contabilidad.
En la contabilidad del fideicomiso:
“Dado que en esta alternativa tanto los bienes fideicomitidos como las
contraprestaciones recibidas son contabilizados en los libros del fiduciante, el
fideicomiso en dicho momento no deberá hacer ninguna registración al respecto.
Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de duración
del fideicomiso, como resultado de la gestión del fiduciario ( tales como cobranza
de cuotas de hipotecas o prendas o alquileres, pago de intereses, impuestos y
gastos), deberán registrarse en la contabilidad del fideicomiso.”48
Como bien lo expresamos anteriormente, al no configurarse la operación de
venta, los bienes objeto del contrato de fideicomiso no son dados de baja en la
contabilidad del fiduciante, y por lo tanto, no implican registración alguna en la
contabilidad del fideicomiso. Pero las transacciones realizadas durante el
ejercicio como resultado de la gestión del fiduciario deben registrarse en la
contabilidad del fideicomiso, ya que constituyen la operatoria del mismo y tienen
implicancia en la determinación de sus resultados.
 Tratamiento en la contabilidad del fiduciario.
48

“El fiduciario registrará en sus libros los resultados devengados por su

gestión, tales como comisiones, honorarios, etc., pudiendo reflejar en cuentas de
orden o en notas a sus estados contables su responsabilidad como fiduciario
sobre los bienes fideicomitidos”.49
No hay mucho más que decir sobre la registración del fiduciario que lo
apuntado más arriba extraído del Informe N° 28, ya que es de entender que el
mismo registrará en su contabilidad lo atinente a la realización de su actividad
como fiduciario.
 Tratamiento contable de los Certificados de Participación.
“El titular de los certificados de participación, según su actividad, los

integrará o expondrá en el rubro pertinente y asimismo los clasificará en
corrientes y no corrientes, según el plazo en que estima su conversión en
efectivo o su aplicación en la cancelación de pasivos.
Su valuación deberá resultar de aplicar la proporción de la respectiva
tenencia de certificados de participación al patrimonio neto fiduciario. En ningún
caso dicha valuación deberá exceder su valor recuperable”50.
A nuestro parecer la registración contable atinente a los tenedores de los

certificados de participación es similar a la contabilización de cualquier inversión
en una sociedad, así si la intención del tenedor es mantener su participación en
el negocio a largo plazo, estamos frente a una inversión permanente que se
valua aplicando el porcentaje de participación sobre el patrimonio de la
“empresa”, en este caso el patrimonio fideicomitido, como lo expone el Informe
N° 28.
49
50

 Estados contables básicos a presentar.
En cuanto a la información contable requerida por la normativa vigente, la

Comisión Nacional de Valores en el artículo nro. 27 de su resolución general
368/200151 establece que:
“El fiduciario financiero deberá presentar a la Comisión por cada fideicomiso

los siguientes estados contables:
 Estado de Situación Patrimonial.

 Estado de Evolución del Patrimonio Neto.
 Estado de Resultados.
 Estado de Origen y Aplicación de fondos.
Los estados contables se prepararán siguiendo los mismos criterios de

valuación y exposición exigidos a las emisoras sujetas al régimen de oferta
pública que coticen sus valores negociables en la sección especial de una
entidad autorregulada procediendo a adecuarlos –en su caso- a las
características propias del fideicomiso”.
Con respecto a la información complementaria determina que se deberá:
 “Identificar el o los fiduciantes, sus actividades principales, el objeto del

fideicomiso y el plazo de duración del contrato y/o condición resolutoria, el
precio de transferencia de los activos fideicomitidos al fideicomiso y una
descripción de los riesgos que -en su caso- tienen los activos que
constituyen el fideicomiso, así como los riesgos en caso de liquidación
anticipada o pago anticipado de los créditos que los conforman.
51
Idem cita (23), pág 54.

 Indicar los motivos por el cual no se emite alguno de los estados contables
enumerados anteriormente.
 Explicar los aspectos relevantes y característicos del contrato de fideicomiso

y dejar expresa constancia de la efectiva transferencia de dominio de los
activos que conforman el fideicomiso de cada clase y/o serie.
 Indicar que los registros contables correspondientes al patrimonio

fideicomitido se llevan en libros rubricados en forma separada de los
correspondientes al registro del patrimonio del fiduciario.
 En caso que una serie emitida en el marco de un fideicomiso financiero, esté

subdividida en distintas clases, deberá indicarse en nota a los estados
contables la discriminación para cada clase de la situación patrimonial y los
resultados para el período.
 Indicar la fecha de cierre de ejercicio del fideicomiso la que deberá ser

informada a la Comisión al momento de presentarse la solicitud de
autorización”52.
Los estados contables exigidos por la Comisión Nacional de Valores al

fiduciante por cada fideicomiso son los mismos estados considerados básicos
por las normas contables vigentes ( Resoluciones Técnicas N° 8 y N° 19 de la
Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas). Y
en cuanto a la información complementaria nos parece adecuada la exigencia de
la Comisión de agregar como parte de la misma, datos particulares que permitan
la identificación del fideicomiso y sus aspectos más relevantes.
52

Más adelante, en el artículo 28, trata sobre los períodos a los que deben
referirse dichos estados contables y sus requisitos, expresando que:
“Los estados contables indicados en el artículo nro. 27 deberán ser

presentados por períodos anuales y subperíodos trimestrales siendo de
aplicación los plazos de presentación, formalidades y requisitos de publicidad
establecidas para las emisoras de valores negociables comprendidas en el
régimen de oferta pública y que coticen en la sección especial de una entidad
autorregulada.
Los estados contables anuales y por períodos intermedios deberán estar
firmados por el representante del fiduciario y aprobados por los órganos de
administración del fiduciario y contarán con informe de auditoría y de revisión
limitada, respectivamente, suscripto por contador público independiente, cuya
firma será legalizada por el respectivo consejo profesional”53.
 Ejemplo del tratamiento contable cuando la transmisión fiduciaria

resulta asimilable a una operación de venta.
54
En el Anexo I del Informe 28 se ejemplifica el tratamiento contable para
un contrato de fideicomiso cuyo objeto está integrado por hipotecas a cobrar
(ambos con un plazo de vencimiento mayor a un año), sin contemplar la emisión
de certificados de participación ni los efectos impositivos. A continuación
transcribimos dicho ejemplo con el objeto de inducir al lector a una apreciación
gráfica de la registración contable del fideicomiso.
1. Al momento de la transmisión de los bienes fideicomitidos.
53
54

1.a. Por la transmisión de las hipotecas al fideicomiso y el resultado originado

en dicha transmisión, si lo hubiera.
1.b. Por el devengamiento de los gastos de emisión del fideicomiso que se

devengarán a lo largo de su duración.
1.c. Por los fondos recibidos en la colocación de títulos de deuda en el mercado

de capitales.
1.d. Por la entrega de fondos al fiduciante, deducidos los honorarios,

comisiones, etc. y el pago de los gastos, incluida la comisión del fiduciario.
En la contabilidad del En la contabilidad del En la contabilidad del

Fiduciante Fideicomiso Fiduciario
1.a) 1.a) 1.a)
Ctas a cobrar a Fideicomiso Hipotecas a cobrar No se efectúa registración
Resultado (fideicomitidas) contable.
a Hipotecas a cobrar a Ctas a pagar Fiduciante
a Provisión para gastos
1.b) 1.b) 1.b)
No se efectúa registración Gastos de emisión a devengar Comisiones a cobrar
contable. a Provisión para gastos a Comisiones ganadas
1.c) 1.c) 1.c)

No se efectúa registración Caja No se efectúa registración
contable. a Títulos de deuda contable.
1.d) 1.d) 1.d)

Caja Cuentas a pagar Fiduciante Caja

A Cuentas a cobrar a Provisión para gastos a Comisiones a cobrar
(Fideicomiso)
Fuente: Informe N° 28 sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisión de estudios

sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F.-Julio 1997- Pág 12.
2. Durante el período/ejercicio.
Antes de proceder a plasmar la registración contable de las posibles

operaciones (detalladas más abajo) a llevarse a cabo durante el ejercicio
comercial del fideicomiso, cabe aclarar que en la contabilidad de fiduciante no se
produce registración alguna. Por ello sólo nos referimos a la registración
contable del fideicomiso y del fiduciario.
2.a. Por los intereses devengados por las hipotecas a cobrar durante el
período/ejercicio.
2.b. Por los intereses devengados por los títulos de deuda durante el
período/ejercicio.
2.c. Por las comisiones devengadas a favor del fiduciario, por su gestión de
administración del fideicomiso y el devengamiento de los gastos de emisión.
2.d. Por los fondos cobrados al vencimiento de las cuotas de las hipotecas.
2.e. Por los pagos de intereses y/o devolución del capital de los títulos de deuda.
2.f. Por el pago de comisiones por la gestión de administración del fiduciario.

En la contabilidad del Fideicomiso En la contabilidad del Fiduciario

2.a) 2.a)
Hipotecas a cobrar fideicomitidas No se efectúa registración contable.
a Intereses ganados
2.b) 2.b)
Intereses devengados No se efectúa registración contable.
a Título de deuda
2.c) 2.c)
Comisiones Comisiones a cobrar
Gastos de emisión a Comisiones ganadas
a Gastos de emisión a devengar
a Provisión para gastos
2.d) 2.d)
Caja No se efectúa registración contable.
a Hipotecas a cobrar fideicomitidas
2.e) 2.e)
Título de deuda No se efectúa registración contable
a Caja
2.f) 2.f)
Provisión para gastos Caja
a Caja a Comisiones a cobrar
Fuente: Informe N° 28 sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisión de estudios

sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F.-Julio 1997- Pág 13.
3. Al cierre del período/ejercicio.
En los estados contables del fiduciante

“Nota y anexo explicando los aspectos relevantes y las características del

fideicomiso, los derechos y obligaciones de las partes, motivos por los que se
seleccionó la alternativa de contabilizar la transmisión fiduciaria como asimilable
a una operación de venta”55.
En los estados contables del Fideicomiso
 “Estado de Situación Patrimonial Fiduciario.

 Estado de resultado fiduciario.
 Estado de Origen y Aplicación de Fondos Fiduciarios.
Nota o anexo explicando los aspectos relevantes y las características del

contrato ( identificación del fiduciante y del fiduciario, objeto del fideicomiso, el
objeto de la gestión del fiduciario, el plazo de duración del contrato y/o su
condición resolutoria, etc.).
Nota explicando el motivo por el cual no se emite el estado de Evolución del
Patrimonio Neto Fiduciario ( teniendo en cuenta que no existen certificados de
participación )”56.
En los estados contables del fiduciario
“Nota o anexo indicando los ingresos y gastos derivados de su gestión,

información resumida sobre el contrato de fideicomiso a su cargo y clase de los
bienes fideicomitidos, informe resumido sobre el activo, pasivo y resultado del
período/ejercicio”57.
3.3. Tratamiento impositivo del fideicomiso financiero
55
56
Idem cita (3), pág. 13
57

Impuesto a las Ganancias
Tratamiento general:
El Fideicomiso Financiero es sujeto del impuesto para la ley de Impuesto a
58
las Ganancias y las utilidades determinadas conformes a las normas de dicha
ley se encuentran gravadas al 35%, según lo establecido por su art. 69 inciso 6.
El art. 70.1 del Decreto Reglamentario 59 de la Ley de Impuesto a las
Ganancias determina que “las personas que asuman la calidad de fiduciarios
deberán ingresar en cada año fiscal el impuesto que se devengue sobre las
ganancias netas imponibles obtenidas por el ejercicio de la propiedad fiduciaria”.
Según el art. 81 de la ley mencionada anteriormente, “de la ganancia del
año fiscal se podrá deducir los intereses de deudas, sus respectivas
actualizaciones y los gastos originados por la constitución, renovación y
cancelación de las mismas”60. Este artículo establece un límite para la deducción
de dichos intereses pero, como se desprende del art. 121.1 del Decreto
Reglamentario, el mismo no es aplicable a la figura del fideicomiso financiero.
Por lo tanto resultan deducibles la totalidad de los intereses devengados
por los Títulos de deuda.
Aspectos particulares:
Desde el punto de vista de este impuesto los fideicomisos financieros
pueden clasificarse en:
 Fideicomisos financieros que no cumplen con los requisitos del Art. 70.2 del
Decreto Reglamentario de la ley de Impuesto a las Ganancias.
Para éstos son de aplicación las normas generales de los Fideicomisos
Financieros.( Ver el punto anterior sobre el tratamiento general)
58
Ley 20.628 de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001. Págs. 36 y 37.
59
Decreto Reglamentario 1344/98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I.
Agosto 2001. Págs. 136 y 137.
60

 Fideicomisos financieros que sí cumplen con los requisitos del Art. 70.2 del
Decreto Reglamentario de la Ley de Impuesto a las Ganancias.
Para éstos son de aplicación las normas generales de los Fideicomisos
Financieros y las referidas a la deducción de utilidades, es decir, que en este
caso sí serán deducibles “los importes que, bajo cualquier denominación,
corresponda asignar en concepto de distribución de utilidades” 61, según expresa
el art.70 del mencionado decreto.
Los requisitos con los que deben cumplir los fideicomisos financieros para
efectuar dicha deducción, conforme al art.70.2 del D.R. de la ley de Impuesto a
las Ganancias, son los siguientes:
 “ Se constituyan con el único fin de efectuar la titulización de activos

homogéneos que consistan en títulos valores públicos o privados –en el caso
de fideicomiso financiero- o de derechos creditorios provenientes de
operaciones de financiación evidenciados en instrumentos públicos o
privados, verificados como tales en su tipificación y valor por los organismos
de control conforme lo exija la pertinente normativa en vigor, siempre que la
constitución de los fideicomisos y la oferta pública de los certificados de
participación, y títulos representativos de deuda se hubieran efectuado de
acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores.
 Los activos homogéneos originalmente fideicomitidos no sean sustituidos por

otros tras su realización o cancelación, salvo colocaciones financieras
efectuadas por el fiduciario con el producido de tal realización o cancelación
con el fin de administrar los importes a distribuir o aplicar al pago de las
61

obligaciones del respectivo fideicomiso, o en reemplazo de un activo por otro

por mora o incumplimiento.
 Que el plazo de duración del fideicomiso, sólo en el supuesto de

instrumentos representativos de crédito, guarde relación con el de definitiva
de los activos fideicomitidos o de los derechos creditorios que lo componen,
respectivamente.
 Que el beneficio bruto total del fideicomiso se integre únicamente con las
rentas generadas por los activos fideicomitidos y por las provenientes de su
realización, y de las colocaciones financieras transitorias, admitiéndose que
una proporción no superior al diez por ciento de ese ingreso total provenga
de otras operaciones realizadas para mantener el valor de dichos activos”62.
Para ilustrar este punto procedemos a redactar un ejemplo simplificado del

efecto de la deducción de utilidades, comparando las liquidaciones de Impuesto
a las Ganancias de un fideicomiso que cumple con los requisitos y de uno que
no los cumple:
Datos del ejercicio fiscal para ambos fideicomisos:
 Intereses ganados $ 10.000

 Intereses por títulos de deuda $ 3.000
 Utilidades correspondientes a los certificados de participación $ 4.000
Liquidación:
Concepto Fideicomiso con requisitos Fideicomiso sin requisitos

62

Intereses ganados $ 10.000 $ 10.000

Intereses por Títulos de deuda ($ 3.000) ($ 3.000)
Ganancia $ 7.000 $ 7.000
Utilidades Certificado de
participación ($ 4.000)
Ganancia imponible $ 3.000 $ 7.000
Podemos concluir que si el fideicomiso financiero cumple con la totalidad

de los requisitos del art. 70.2 D.R. se verá beneficiado enormemente al poder
deducir de su base imponible las utilidades distribuidas.
Impuesto a los Bienes Personales.
El fideicomiso no es sujeto del Impuesto a los Bienes personales, ya que

según lo establecido en el art. 17 de la ley 23.966 63, son sujetos del impuesto las
personas físicas y las sucesiones indivisas, sin hacer mención alguna a la figura
del fideicomiso.
Los que están incluidos en dicho artículo son los beneficiarios del
fideicomiso, quienes siendo personas físicas, deben contemplar dentro de sus
bienes gravados los títulos de deuda o certificados de participación, conforme a
los artículos 19 y 20 de la respectiva ley.
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta.
63
Ley 23.966 de Impuesto sobre los Bienes Personales. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001.
Pág.245.

El art. 2 de la Ley 25.06364 expresa que son sujetos pasivos del impuesto “los
fideicomisos constituidos en el país conforme a las disposiciones de la ley
24.441, excepto los fideicomisos financieros previstos en los artículos 19 y 20 de
dicha ley”. Por lo tanto el fideicomiso financiero no es sujeto del impuesto. Pero
sí son sujetos los beneficiarios que poseen los títulos de deuda o certificados de
participación, quienes siendo persona jurídicas conforme al art. 2 antes
mencionado, deben incorporarlos a su activo gravado.
4. Caso práctico de aplicación.
A continuación presentamos un caso práctico de aplicación de la figura del

fideicomiso financiero, se trata del FIDEICOMISO FINANCIERO MBA ASSET
BACKED SECURITIES SERIE BANCO SUQUÍA PRENDAS I. Asi se denomina
el contrato de fideicomiso65 conformado por créditos prendarios de fecha 11 de
mayo de 1999, del cual transcribimos los siguientes términos y condiciones más
relevantes:
“Fiduciario: MBA Banco de Inversiones S.A.
Fiduciante: Banco Suquía S.A.
Patrimonio fideicomitido: Créditos provenientes de la operatorio de préstamos

prendarios otorgados por el Banco Suquía S.A. (Los Créditos).
Moneda: Dólares estadounidenses.

64
Ley 25.063 de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001.
Pág.274.
65
Contrato de Fideicomiso Financiero extraído del Suplemento del prospecto de fecha 3 de Abril
de 1998, relativo al Programa para la emisión de Títulos de Deuda y Certificados de Participación
en Fideicomisos Financieros MBA Asset Backed Securities bajo Ley 24.441, emitido por MBA
Banco de Inversiones S.A..

Monto de la emisión: Títulos de Deuda por un monto de U$S 9.689.500

(Dólares nueve millones seiscientos ochenta y nueve mil quinientos) y de
certificados de Participación por un monto de U$S 2.127.000 (Dólares dos
millones ciento veintisiete mil).
Pago de los servicios: Los Títulos pagarán un interés anual sobre las sumas de
capital de losTítulos pendientes de pago al final de cada mes ( “el interés de los
Títulos de Deuda”). Por lo tanto, mensualmente, en cada fecha de pago, los
Títulos otorgarán derecho a percibir:
El Interés de los Títulos de Deuda; y en concepto de amortización de capital, un
importe de hasta el 82% de los importes en concepto de capital de la suma de
los Créditos cuyo vencimiento se produzca durante el mes de devengamiento,
correspondiente a cada fecha de pago; y en concepto de precancelación de los
Títulos, un importe equivalente al producido de los Créditos que conforme a sus
condiciones contractuales fueran precancelados.
El derecho al cobro de los Certificados se subordina al cobro íntegro de los
intereses y la amortización de los Títulos. Los Certificados no devengan interés.
Una vez cancelados los Títulos, todas las sumas percibidas serán destinadas al
pago de los Certificados. Una vez cubierto el capital de los Certificados, de
existir un remanente, el mismo será considerado utilidad de los Certificados.
Serie: Banco Suquía Prendas I.
Forma y valor nominal: Los Títulos y Certificados serán escriturales y su

registro estará a cargo del Agente de Registro. Cada tïtulo y Certificado tiene un
valor nominal de U$S 1.
Precio suscripción de los Títulos de Deuda: U$S 1 (Dólares uno).

Precio de suscripción de los Certificados de Participación: U$S 1 (Dólares

uno).
Fecha de emisión de los Títulos y Certificados: 17 de noviembre de 1999.
Plazo: El plazo del Fideicomiso, de los Títulos y Certificados de la presente

Serie, vencerá el día 25 de marzo de 2004.
Clases: La Serie consta de una Clase de Títulos y una única Clase de

Certificados.
Interés y Fecha de inicio de devengamiento de interés: El interés de los

Títulos es de 9,50%. La fecha de inicio de su devengamiento es el día 17 de
noviembre de 1999.
Destino de los fondos: El producido neto de la colocación de la presente Serie
será destinado a la adquisición de los Créditos que se incorporarán como
Patrimonio Fideicomitido al Fideicomiso.
Oferta Pública y cotización: Los Títulos y Certificados serán colocados a través

del régimen de oferta pública en la Argentina y se solicitará su cotización a la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires y/o a otras bolsas, y su negociación a otros
mercados autorregulados.
Origen de los créditos: Los Créditos transferidos al fideicomiso consisten en

créditos con garantía prendaria sobre automotores, de los cuales
aproximadamente un 73% corresponde a automotores de uso particular, un 2%
a automotores para taxi, un 19% a automotores utilitarios, y un 6% a camiones.
El fiduciante se responzabiliza por la validez de los documentos cedidos y
responde por la existencia y legitimidad de los créditos y derechos cedidos al

tiempo de la cesión fiduciaria. El Fiduciante no se responsabiliza por la solvencia

de los Créditos cedidos.
Precio de compra de los Créditos: El precio de compra de los Créditos es de

U$S 15.178.679,34 (Dólares quince millones ciento setenta y ocho mil
seiscientos setenta y nueve con treinta y cuatro centavos). El precio de los
Créditos neto de gastos será abonado por el Fiduciario al Fiduciante mediante
transferencia a las cuentas del Fiduciante.
Comisión del Fiduciario: El Fiduciario percibirá por la ejecución del Fideicomiso

un honorario de U$S 12.000 (Dólares doce mil) más IVA por año.”
Después de adentrarnos en la lectura y tomado conocimiento de los
principales aspectos del contrato de fideicomiso presentado como ejemplo,
procedemos a detallar algunos modelos de asientos contables característicos de
la operatoria del mismo.
1- Al momento de la transmisión de los Créditos con garantía prendaria del
Banco Suquía S.A. Se debe recordar que el precio de compra de los Créditos
se abona neto de gastos, reflejando la deuda por éstos últimos en la cuenta
de pasivo “deudas varias”.
____________________________________________
Créditos con garantía prendaria a cobrar (activo)
A Cuentas a pagar al Fiduciante Banco Suquía S.A. (pasivo)
A Deudas varias (pasivo)
____________________________________________
2- Por los fondos recibidos por la colocación en el mercado de capitales de los

Títulos de deuda, que constituyen un pasivo para el fideicomiso, y
certificados de participación, que representan su patrimonio neto.
_______________________________________
Caja (activo)
A Títulos de Deuda a pagar (pasivo)

A Certificados de participación (patrimonio neto)

_______________________________________
3- Por la entrega de fondos al Fiduciante deducidos los honorarios y comisiones

( Ver en el contrato el punto de comisiones del Fiduciario), y el pago de los
gastos adeudados. (Ver asiento nro 1)
_______________________________________
Cuentas a pagar al Fiduciante Banco Suquía S.A. (pasivo)
Deudas varias (pasivo)
A Caja (activo)
_______________________________________
4- Según surge de la lectura del contrato, los Títulos de deuda, que constituyen
un pasivo para el fideicomiso, devengan un interés anual del 9,5%.Éste
interés es devengado mensualmente.
_______________________________________
Interés Título de Deuda (pérdida)
_______________________________________
5- Los Créditos prendarios devengan intereses que se registran mensualmente.

_______________________________________
Créditos con garantía prendaria (activo)
A Interes de Créditos prendarios (ganancia)
_______________________________________
6- Por el cobro de las cuotas de los Créditos prendarios:
_______________________________________
Caja (activo)
A Créditos con garantía prendaria (activo)
_______________________________________

7- Por los pagos de los intereses y capital (amortización) de los Títulos de

deuda ( Ver en el contrato el punto sobre pago de servicios).
_______________________________________
A Caja (activo)
_______________________________________
8- Por el devengamiento y pago de las comisiones del Fiduciario.

_______________________________________
Comisiones del Fiduciario ( pérdida)
A Caja (activo)
_______________________________________
Estos son sólo algunos de los asientos correpondientes a la contabilidad del

fideicomiso financiero, ya que en la práctica, se presentan una cantidad de
situaciones diferentes que son reflejadas en la contabilidad a través de la
utilización y combinación de distintas cuentas patrimoniales y de resultados.
A continuación presentamos un Balance del fideicomiso que constituye
nuestro caso de estudio, el cual ha invertido en Fondos Comunes, que se
reflejan en la cuenta contable “Inversiones”.
Balance General Fiduciario al 31 de diciembre de 2000

31.12.2000 31.12.2000
$ $
Activo Pasivo
Activo Corriente Pasivo Corriente
Inversiones 730.018 Títulos de deuda a pagar 1.703.039
Créditos 2.930.496 Deudas fiscales 2.151
Otros créditos 120.697 Otras deudas 775.945
Total Activo Corriente 3.781.211 Total Pasivo Corriente 2.481.135

Activo No Corriente Total Pasivo 2.481.135

Créditos 1.491.505
Total de Activo No Corriente 1.491.505
Patrimonio Neto Fiduciario
Según estado de Evolución
de Patrimonio Neto Fiduciario 2.791.581
Total Pasivo Y patrimonio
Total Activo 5.272.716 Neto Fiduciario 5.272.716
Fuente: Estados Contables de FIDEICOMISO FINANCIERO MBA ASSET BACKED

SECURITIES SERIE BANCO SUQUÍA PRENDAS I al 31 de diciembre de 2000.
En lo que respecta al Patrimonio Neto Fiduciario, recordemos que está

compuesto por los Certificados de Participación ( por el valor de los mismos), los
resultados acumulados de ejercicios anteriores y el resultado del presente
ejercicio.
Luego de conocer a través de la contabilidad el funcionamiento de
fideicomiso financiero tomado como ejemplo, podemos inferir que el fideicomiso
resulta un medio para posibilitar la Inversión y la obtención de fondos como
consecuencia del cobro de los Créditos y del rendimiento de las colocaciones
realizadas en el mercado de valores.
5. Conclusión.
En base al trabajo realizado podemos concluir que el fideicomiso constituye

una figura jurídica que cuenta con grandes ventajas que lo convierten en una
herramienta económica importante.
Por un lado permite proteger un patrimonio, separándolo del patrimonio del
fiduciante y del fiduciario, e inclusive de los beneficiarios del fideicomiso, de
forma tal que los acreedores de estas personas no puedan atacar dicho
patrimonio “aislado”.

Por otro lado, el fideicomiso financiero, objeto principal de nuestro análisis,

representa un medio para llevar a cabo la titularización o securitización,
transformando activos ilíquidos en activos líquidos. De esta forma posibilita el
acceso al mercado de valores a través de la colocación de los títulos de deuda y
los certificados de participación emitidos.
Además cuenta con ventajas impositivas como la deducción en el Impuesto
a las Ganancias de la utilidad correspondiente a los Certificados de
Participación, reduciendo significativamente la ganancia imponible.
Estas son algunas de las razones que hacen que poco a poco, el
fideicomiso se vaya transformando en una figura cada vez más utilizada en el
ambiente económico.
La contabilidad y el fideicomiso.
La Comisión Nacional de Valores exige al fideicomiso la presentación de

Estados Contables, pero más allá de dicha exigencia, la contabilidad es
necesaria para reflejar la operatoria y mostrar los resultados de su
funcionamiento, de forma de determinar la rentabilidad de este “negocio”.
Además de generar información para organismos de control y terceros, la
información que provee la contabilidad es útil para los tenedores de títulos de
deuda y certificados de participación, permitiéndoles conocer la situación de su
inversión; y también para los posibles inversores.
El contador encuentra entonces, en el fideicomiso, una posibilidad más en
dónde utilizar sus servicios para generar información útil para los participantes
del fideicomiso y los terceros; y un reto para aportar valor a un negocio
relativamente nuevo y con una serie de ventajas impositivas y financieras.

6. Bibliografía.
 Martín Julián Alberto. Securitización- Fideicomiso- Fondos de Inversión-

Leasing- Tratamiento impositivo. Gráfica Laf S.R.L. . Octubre 1996.
 Noto Norberto. Informe del Banco de la Nación Argentina para el desarrollo

de productos. Gerencia Banca Minorista y Marketing. Año 2000.
 Pelayo Ramón García. Diccionario enciclopédico español. Ediciones

Larousse. Año 1994.
 Velez Sarsfield. Código Civil. A Z Editorial S.A.. Año 1997.
 Villegas Carlos Gilberto. Operaciones Bancarias. Tomo II. Rubinzal-Culzoni

Editores. Año 1996.
 Ley 24.441 promulgada el 9 de enero de 1995 (texto actualizado al 2/7/2001).

La Ley S.A.E. e I.. 1° quincena de julio de 2001. Pág. 1.
 Informe sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisión de estudios

sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F. . Julio 1997.
 Resolución General 368/2001 de la Comisión Nacional de Valores. Publicada

en el Boletín Oficial el 11 de Junio de 2001.

 Ley 20.628 de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001.
 Decreto Reglamentario 1.344/98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. La

Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001.
 Ley 23.966 de Impuesto sobre los Bienes Personales. La Ley S.A.E. e I..
Agosto 2001.
 Ley 25.063 de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. La Ley S.A.E. e I..

Agosto 2001.
 Resoluciones Técnicas Nro. 8 y 19 de la Federación Argentina de Consejos

Profesionales de Ciencias Económicas. Ediciones Nueva Técnica. Abril 2001.


Fideicomiso Financiero (T) - Verónica Elisabet Angrisano ARG

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Universidad de Buenos Aires

Facultad de Ciencias Económicas

Seminario de Integración y Aplicación

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

Tutor: Carlos Luis García Casella

Fecha de entrega: 30 de octubre de 2001

1.4. Ventajas del fideicomiso. 6

2.1. Antecedentes históricos. 7

2.2. Marco legal actual. 10

2.2.1. Particularidades del contrato del fideicomiso. 11

2.2.2. Partes intervinientes. 13

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

2.2.3. Propiedad fiduciaria. 16

2.2.4. Liquidación del patrimonio fiduciario. 17

2.2.5. Extinción del fideicomiso. 18

3.1. Concepto y particularidades del fideicomiso financiero. 19

3.2. Tratamiento contable del fideicomiso financiero. 23

3.3. Tratamiento impositivo del fideicomiso financiero. 36

4. Caso práctico de aplicación. 40

La ley 24.441, que regula al fideicomiso en nuestro país, en su artículo

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato

Basándonos en la Ley anteriormente mencionada, podemos definir las

Fiduciante o fideicomitente: es quien constituye el fideicomiso, transmitiendo la

Beneficiario: Es aquel en cuyo favor se ejerce la administración de los bienes

Fideicomisario: Es quien recibe los bienes fideicomitidos una vez extinguido el

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

Siguiendo Informe N° 28 de la Comisión de Estudios sobre Contabilidad del

 “Clasificación según el objetivo del fideicomiso.

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

Para aclarar un poco este concepto, Carlos Villegas en su libro

Continuando con la clasificación dada por el informe 8 arriba mencionado,

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

 “Clasificación según que el fiduciante reciba o no una contraprestación.

La transmisión de los bienes fideicomitidos se realiza a título de fiducia, o de

Transmisión fiduciaria sin contraprestación:

1.4. Ventajas del Fideicomiso.

 “Puede disminuir el costo del endeudamiento, o posibilitarlo, en la medida

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

 Mejora el costo del endeudamiento en la medida que mejora el riesgo.

 Puede implicar ventajas financieras a través de la emisión de títulos valores o

 Ante incumplimientos el fiduciario actúa sin necesidad de recurrir a la justicia.

 Fortalece acuerdos societarios y proyectos conjuntos.Brinda en diversos

2.1 Antecedentes históricos.

El origen del fideicomiso se remonta al Derecho Romano. Dice Villegas 14:

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

gastos de producción, evitar la competencia y acaparar el mercado de ciertos

En la fiducia cum amico contracta el propietario transmitía la propiedad de

Como compromiso de restitución de la misma cosa mancipada, se

La fiducia se sancionaba con la actio fiducia, en virtud de la cual se podía

La fiducia cum creditori contracta tenía por finalidad garantizar el

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

En lo que respecta al trust anglosajón Villegas expresa que “Como todo

El settlor es quien transfiere el bien o derecho de su patrimonio al trustee

El trustee es el fiduciario que en virtud de la transferencia adquiere los

Cestui que trust es el beneficiario en cuyo favor se constituye el trust. Su

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

Así el fideicomiso latinoamericano toma del negocio fiduciario romano el

Otras leyes hicieron referencia a la figura del fideicomiso hasta llegar a la

 La Ley de Entidades Financieras 21.526 que autorizaba a los Bancos de

2.2. Marco Legal Actual

Autor: Verónica Elisabet Angrisano

Actualmente el fideicomiso se encuentra regulado por la Ley 24.441 y por