ESTADOS FINANCIEROS E LA PETROLI

El 17 de abril de 2012, el Parlamento argentino decidió expropiar YPF a REP

La Casa Rosada justificó esta expropiación por sipuestas faltas de inversión
El director de la empresa aseguró que YPF había invertido 11.515 millones d
Veamos los estados financieros.
El precio de la acción de REPSOL al 2 de enero de 2012 era 21,154 euros
representó una caída del 40%. En Wall street, las acciones de YPF cayeron
US$ 21 a US$ 13, es decir, el 38%.
La actividad principal de YPF es la exploración, producción y comercializa
2009 fue de 111 millones de barriles y la de 2011 bajó a 100 millones de b
MM$ARG en 2009 a $ 56.697 MM$ARG. Una de las razones esgrimidas p
producción. Desde el punto de vista de la gestión empresarial, YPF produjo
decir, un resultado deseado por cualquier empresa. La a efciencia financie
arrastra por más de 4 años se inicia con la estatización de los fondos de las
con la intervención del Bco. Central para pagar los compromisos del gobiern
Los activos de una empresa son recursos destinados a generar beneficio
estanques de almacenamiento también. Con ellos se genera otro activo lla
finalidad ser vendido para generar las ansiadas utilidades. Es esta la raz
empresa. El objetivo de toda empresa es aumentar el valor de los activos
capital aportado. La idea es aumentar entonces el valor del patrimonio para
empresa se endeuda con sus acreedores para adquirir más activos.
BALANCE GENERAL. FIG 1
El BG es una fotografía de la posición financiera de la entidad y muestra los activos,
AT=$55.399 MM$ARG, descompuestos en AC=$14.098MM$ARG y ANC=$41.301. Lo
transformar en un periodo de un año. Están formados por los dineros en Cta. Cte.
(facturas o cuentas por cobrar) e inventario. El mayor de ellos es el inventario (materias
como petróleo y gas) destinado a la venta a empresas y consumidores. Para generar
destinados a la administración y sin el ánimo de ser vendidos. En este grupo, el más i
está constituido por estanques de almacenamiento, pozos petroleros, cañerías, camio
mismo que los activos.
Todos los recursos de YPF les pertenecen a los acreedores y accionistas. Los pasivo
un año. La más importante cuenta es la CxP que son facturas pendientes de pagos a s
en un plazo superior a un año. La suma de ambos pasivos totaliza $36.664 millones.
Así se puede decir que un 66% de los activos de YPF son financiados por los acree
asciende a $18.735 millones y está formado por el capital aportado por los dueños más
de los dividendospagados por ella.
La diferencia entre los pasivos a terceros y los pasivos a los dueños es la fecha d
exigibilidad, en cambio, las utilidades retenidas pueden no pagarse a los accionist
devuelve. Los dueños aportan dinero o especies y la empresa les reconoce a ellos e
empresa hacia los propietarios. Ante la ley, los derechos que tienen los acreedores (p
aquel derecho de los dueños.

¿CONVIENE ENDEUDARSE?
Por identidad contable, más pasivos impliacan más activos. Siempre es ven
inferior a los recursos aportados por los accionistas. El pago de los intere
dividendos. Al endeudarse, una empresa aumenta el número de activos.
beneficios que pueden pagar a los acreedores y dejar ganancias a sus ac
accionistas (capital) son $1.200 y generan una utilidad del 10%, entonce
préstamo por $1.000 y los acreedores cobran un 6%, entonces esos nuevos
es decir, $100 menos $600=$40.
Así la firma como un todo tendría $2.200 de activos, pero, quienes aportar
$1.000, así la identidad contable ACTIVOS=PASIVOS +PATRIMONIO se cu
LOS ACTIVOS DE UNOS, LAS UTILIDADES DE OTROS
En el ejemplo, los activos produjeron $2.200 por 10%, lo que es igual a
prestaron ($60), por lo tanto la utilidad es de $160.Note que la rentabi
(($160/$1.200).
En el caso YPF, sus activos en 2010 eran de $46.589 millones y suben en
¿Cómo aumentó sus activos?. La empresa incrementó sus pasivos en
patrimonio desde $19.040 a $18.735, es decir, en $305 millones, producto
en 2011. Claramente YPF ha optado por conseguir fondos para su crecimie
las políticas de endeudamiento y dividendos definidas por la empresa las qu
POR QUE ERA TAN ATRACTIVO EXPROPIAR YPF

Análisis de la Situación Financiera de la Em

Estado de Resultados: resumen de ingresos menos gastos durante un per

financiero de la empresa medido a través de la utilidad del ejercicio. Esa gana
no a los acreedores. ¿Por qué? El patrimonio está formado por el capital apo
los que asumen la gestión y riesgos de los activos. Por ese simple hecho, los
su "costo d oportunidad"; decir, su ganancia. Por ejemplo, ellos podrían inv
5%, pero si administran la empresa con sus recursos y ganan el 12%, entonce
lo que los motiva a formar la empresa. Si obtienen el 2% en la empresa,
administrarla no los vale, pues pueden ganarse en otras inversiones el 5%.
LAS CIFRAS DE YPF
Una de las razones del gobierno argentino para estatizar la petrolera YPf fue q
Veamos esta razón en la Fig 1 del Estado de Resultados.
Las ventas entre 2010 y 2011 aumentaron de MM$ 40.500 a MM$ 51.307; es d
Si se aumentan las ventas, deben aumentarse los costos de explotación. En e
las ventas, lo que redunda
en una caída del margen bruto desde MM$13.121 a los MM$ 12.904, un 1,6%.
Los gastos de administración y ventas suben en 26%, lo que implica que el r
8.781 a los MM$ 7.800, un descenso del 15%.
Finalmente , la utilidad neta cae desde los MM$ 5.790 a los MM$ 5.296, el 8%
anterior dividida por el Nº de acciones emitidas por la empresa y representa la
La FIG 2 muestra un resumen del flujo efectivo de la empresa. Muestra la
recursos y cómo los emplea.
YPF en 2011 generó como negocio MM$ 12.554 de caja. La sigte línea mues
la adquisición de activos fijos por un valor de MM$ 12.229. Claramente, YP
efectivo.
La tercera línea muestra los recursos provenientes de financiamiento de terc
pasivos o dividendos por MM$ 1.488.
CONCLUSIONES RESPECTO A LA DECISION DEL GOBIERNO ARGENTIN

a) De la lectura de los estados financieros se aprecia una empresa ordenada y

un leve descenso de las utilidades.
Sin embargo, para sostener su crecimiento, YPF invirtió todo lo que obtuvo c
neto en dividendos no es más que la retribución que deben percibir los accion
como utilidades. La empresa muestra una rentabilidad del 10% sobre sus v
equivalente al 245 de las ventas (flujo de la operación sobre ventas).
Esta última cifra es un buen atractivo para captar la atención de los invers
garantiza un plan de inversión y desarrollo.
ASI , EXPROPIAR YPF POR NO REALIZAR INVERSIONES , NO TIENE ASI
obedeció a la posibilidad de obtener flujos operacionales para financiar el défic
Eficiencia
Rentabilidad

Conclusión
 FIG 1
Balance General YPF
Cifras Históricas al 31 -12-2011 cifras MM$ Argentinos 2011 Análisis Vertical Análisis Horizontal
X1 X2 91 92 93 94 91 92 93 94
MM$ dic 2011 MM$ dic 2011
Activo Corrientes % % % % % % % %
Caja y Bancos 899 570 2% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Inversiones 562 1,957 1% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Créditos por venta 3,473 3,322 8% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Otros Créditos 3,090 3,089
Bienes de Cambio-Inventario 6,074 3,865
Total Activos Corrientes 14,098 12,803 34% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Activo No corrientes
Créditos por venta 22 28 0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Otros Créditos 989 1,587 2% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Inversiones 633 594
Bienes de Uso-Activos Fijos 39,650 31,567
Intangibles 7 10
Total Activos No Corrientes 41,301 33,786 100% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Total Activos 55,399 46,589
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar 11,915 7,639 22% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Préstamos 8,113 6,176 15% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Remuneraciones 569 421 1% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Cargas Fiscales 812 2,571
Previsiones 396 295
Total Pasivo Corrientes 21,805 17,102 39% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Pasivos No corrientes
Cuentas por Pagar 6,880 5,616 12% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%
Préstamos 4,654 1,613 8% 100% 0% 0% 0%
Remuearciones 181 168
Cargas Fiscales 623 523
Previsiones 2,521 2,527
Total Pasivos no corrientes 14,859 10,447

Total pasivos 36,664 27,549

Patrimonio
Capital emitido 0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Ganancias(pérdidas) acumuladas 0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Otras reservas
Total Patrimonio Neto 18,735 19,040 34% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Total Pasivo+Patrimonio 55,399 46,589 0 100% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Análisis Vertical Análisis Horizontal
X1 X2 91 92 93 94 91 92 93 94
Estado de Resultados de YPF MM$ MM$ % % % % % % % % Noas
Ingresos Explotación 51,307 40,500 100.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0% 1 18,000
Costos de Explotación -38,403 -27,379 -74.85% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0% 4 14,900

Margen Bruto 12,904 13,121 25.15% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Gastos Administración y Ventas -5,485 -4,340

Resultado Operacional 7,419 8,781

Ingresos financieros 1,587 893

Gastos Financieros -1,012 -896 -1.97% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0% 5

Resutado de Inversiones No Corrientes 535 286

Otros Ingresos Netos 248 32

Diferencias de cambio -977 -418

Utilidad Antes Impuestos a las Ganancias 7,800 8,678

Impuestos a las Ganancias -2,504 -32% -2,888 -33%

Utilidad Neta 5,296 5,790 10.32% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Utilidad neta por acción 13.47 14.72 0.03% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

X1 X1 91 92 93 94 91 92 93 94
Cuentas de Resultado M$ M$ % % % % % % % % Noas
Ventas netas 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 1 18,000
Costo de ventas
Costo de ventas de mercaderías 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 2 80% 14,400 80.0%
Utilidad bruta 0 0 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

Gastos de operación 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 5

EBITDA 1,012 0

Gastos Financieros

Utilidad antes de impuestos 1,012 0 1.97% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Impto. a la ganancia 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 6

Utilidad neta 5,296 5,790 10.32% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 100% 0% 0% 0%

Razones Financieras X1 X2

Rendimiento Financiero (Rentabilidad)

Utilidad a Activo Total #REF!
Util. Operac. a Activo Operacional
Retorno del Patrimonio
Eficiencia
Rotación Ctas por Cobrar #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Rotación Inventarios #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Rotación de Proveedores
Rotaciones (días)
Días de Cuentas por Cobrar
Días de Inventarios
Días de Proveedores
Ciclo de Maduración
Utilidad neta / Ventas
Utilidad bruta / Ventas
Endeudamiento (Solvencia)
Deuda total a Patrimonio
Patrimonio/deuda Total
Deuda total a Pasivo total
Liquidez
Act.Circulante / Pas. Circulante
Prueba ácida

Inventario/Ventas 0

Ut. Operacional =
Ventas .

Ventas =
Total Activos .

Ut. Operacional X Ventas =

0.0%
Ventas Total Activos

Efecto sobre el rendimiento y Riesgo

ROA
Ut. Operacional -
Activo Total .

DEFINICIONES

Rotación Ctas por Cobrar = Ventas*1,19 / CtasXCobrar Ventas*1,19 / CtasXCobrar

Días de Cuentas por Cobrar = 365/ Rotación ctas xCobrar 365/ Rotación ctas xCobrar
Cuentas x Cobrar Cuentas x Cobrar x 365
Días Cuentas x Cobrar = x 365
Ventas * 1,19 Ventas * 1,19

Rotación de Proveedores = Costo de Ventas * 1,19 / Proveedores Costo de Ventas * 1,19 / Proveedores
Días de Proveedores = 365/ Rotación ctas x Proveedores 365/ Rotación ctas x Proveedores
Cuentas x Pagar Cuentas x Pagar x 365
Días Cuentas x Pagar = x 365
Costo de Ventas * 1,19 Costo de Ventas * 1,19

Rotación Inventarios = Costo Ventas / Inventario Costo Ventas / Inventario

Días de Inventarios = 365/Rotación Inventarios 365/Rotación Inventarios
Inventario Inventario x 365
Días de Inventario = x 365
Costo de Ventas Costo de Ventas

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DE YPF FIG. 2

cifras en MM$ a Dic 2011

Efectivo neto generado por las Operaciones 12,554 13,088
Efectivo neto aplicado a las Actividades de Invers -12,229 -8,676
Efectivo neto aplicado a las Actividades de Financ -1,488 -3,967
Aumento (Disminución) Neta de Efectivo -1,163 445
 91 91
Activo mUS$ Pasivo mUS$

Activo Circulante Pasivo Circulante

Efectivo 3,188 Préstamos bancarios 0
Cuentas a cobrar 1,170 Ctas. Por pagar - Proveedores 690
Inventario 1,972 Provisión Impto renta 472

Acumulaciones varias 79
Crédito hipotecario corto plazo 250
Total Circulante 6,330 Total Pasivo Circulante 1,491 4,839 4.25
Fábrica y equipos (neto) 6,341 Hipoteca por pagar 3,750 5,241 0.87 1.14

Otros Activos 302 Capital (500.000 accs a $ 12c/u) 6,000

Total Patrimonio 6,000

Total Activo 12,973 Total Pasivo 11,241

 EMPRESA YPF REPSOL
12/31/2011
Activo Pasivo
Corriente
Corriente 39% 21805
25%

14098

N0 corriente
N0 Corriente
27% 14859

41301

75% Patrimonio Neto

34% 18735

TOTAL ACTIVOS 55399 TOTAL P+PATR 55399

 EMPRESA YPF 2011-2010
Determinación del Capital de Trabajo
2,011 2,010

Activo CORRIENTE MM$ MM$

Efectivo
Cuentas a cobrar
Inventario
Total Activo Corriente 0

Pasivo CORRIENTE
Préstamos bancarios
Ctas. Por pagar - Proveedores
Provisión Impto renta
Acumulaciones varias
Créditos corto plazo
Total Pasivo Corriente 0
Capital de trabajo 0
¿Qué ES EL ESTADO DE RESULTADOS (EERR)?
Resumen de los ingresos y gastos durante un periodo. Muestra el desempeño financiero de la empresa medido a través de la utilidad del
Se divide en RESULTADO OPERACIONAL Y NO OPERACIONAL.
El RROO: reporta los ingresos y gastos provenientes del giro de la empresa. En el caso de YPF, los ingresos por explotación condensan
combustibles y derivados. Los costos de explotación corresponden a la cantidad vendida ultiplicado por el valor del costo de esos bienes
La diferencia entre ingresos y elcosto se llama MARGEN DE EXPLOTACION. Si a este margen le restamos los GASTOS DE ADMIN
por los gastos de sueldos, marketing y arriendos, se produce el RROO. Este último viene a ser la UTILIDAD OPERACIONAL , es deci
negocio por su giro.
Por otro lado, el RRNOO o fuera de la explotación, corresponde a cualquier ingreso, utilidad, pérdida o gasto que se produce por activid
la empresa, como pueden ser las ganancias por intereses provenientes de los depositos a plazo por venta de activos fijos. Una de las cuen
sección no operacional es el GASTO FINANCIERO, dado por los intereses de los préstamos bancarios y de obligaciones por bonos y qu
empresa. Los gastos por intereses no se reflejan como gastos de administración, sino como gastos financieros.
Los ingresos por explotaón corresponden a las ventas efectuadas, ya sea al contado o al crédito, producto de los bienes entregados a clien
INTERESES DEVENGADOS
Los gastos financieros son los intereses de las obligaciones que sean pagados o devengados durante el periodo. La palabra devengado sig
reconocen independientes de si estos son pagados al contado o no. Si la empresa paga al ontado un arriendo por adelantado por 12 meses
activo llamado arriendo pagado por adelantado y una disminución de caja. Ahora cada mes que transcurre, la firma debe reconocer un ga
disminución del activo arriendo por adelantado.
Los ingresos por ventas y ganancias se registran al "HABER" y los costos de explotación, gastos de administración y pérdidas se anotan
empresa pide un préstamo de $1.000, entonces aumenta la caja (activo) y aumentan las obligaciones con bancos (pasivo). Esta transacció
estado de de resultados, sino sólo en el balance. Si ese préstamo genera un interés de $150, que se pagará en 3 meses más, entonces se ti
activos no cambian, los pasivos aumentan al "HABER" (se debe más al banco) y el patrimonio cae en $150 , debido a los gastos financie
gastos.

¿QUÉ DIFERENCIAS EXISTEN ENTRE LOS TERMINOS EGRESO, COSTO Y GASTO?

Un EGRESO es simplemente una salida de caja.
Un COSTO corresponde a la transformación de un activo en otro activo. Si se tiene harina y levadura, entonces el costo del pan será la s
registrados en el activo inventario. Un costo es un activo.
Un GASTO, un costo que expiró. Un gasto surge cuando se consume o transfiere un recurso.Si el pan se vende, éste sale del inventario y
(gasto). Sin embargo, cuando se compra inventario al contado, la caja se consume pero nace un activo (inventario). Es decir, es una trans
y por tanto NO ES UN GASTO.

¿QUÉ DIFERENCIA EXISTE ENTRE UN COSTO DE VENTA Y GASTO DE VENTA?

El COSTO DE VENTA es el "gasto"del valor del valor del inventario vendido a clientes.
El GASTO DE VENTA es el gasto que se realiza en el proceso de venta del producto, como los sueldos y comisiones. Si se llamaran to
entonces NO SE SABRIA si es por sueldo o inventario vendido y NO SE PODRIA DETERMINAR EL MARGEN DE CONTRIBUCIO
Por convención y pra diferenciar el origen de los gastos, se habla de costo de explotación (costos bienes vendidos), gastos de ventas (gas
fuera de la explotación (gastos o pérdidas eventuales). Todos ellos son gastos para efectos del Estado de Resultados.
LA ECUACION CONTABLE
La ecuación contable básica es ACTIVOS=PASIVOS+PATRIMONIO.
Por ejemplo, si cnsideramos que los dueños forman la empresa NORTE S.A. con un capital de $10.000 y la empresa
banco por un valor de $20.000 a un año plazo, entonces tendrá activos por $30.000 (caja), pasivos por $20.000 (oblig
patrimonio por $10.000 (capital).
Suponga que NORTE S.A. realiza dos transacciones posteriormente: a) compra de un terreno al contado por $12.000
inventario al crédito a proveedores por $15.000. El efecto de las transacciones son: en el primer caso, aumenta un act
un activo (caja). En el segundo, aumentan un activo (inventario) y un pasivo (cuentas por pagar), por tanto los activos
de caja $12.000, inventario $15.000 y terrenos $12.000, dando un total de activos de $45.000.
Por el lado de los pasivos, las obligaciones con bancos $20.000, cuentas por pagar $15.000 y capital $10.000 arrojan
Para reconocer contablemente estas transacciones se utiliza el concepto de PARTIDA DOBLE (DEBE Y HABER). L
DEBE y disminuyen al HABER. Los pasivos aumentan al HABER y disminuyen al DEBE. Si aumenta un activo (D
existir : i) una disminución de otro activo (HABER), ii) un aumento de un pasivo (HABER) ó iii) un aumento de Patr
La forma de acumular las transacciones que afectan a las distintas cuentas del balance general es a través de las cuent
cuenta CAJA se anotan todas las entradas dinero al DEBE y todas las salidas o egresos efectuados al HABER.
Si se utlizan las dos transacciones anteriores, entonces se tiene que la compra de terreno tiene un aumento de terrenos
disminución de caja por $12.000 (al HABER). La compra de inventario tiene un aumento de inventario (débito) y por
cuentas por pagar se tiene un crédito. Siempre la totalidad de los débitos seráigual al total de los créditos. Siempre los
las obligaciones. Ese es el principio contable básico. Si existe un DEBE , entonces siempre existe un HABER.