ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN

DE LOS ESTADOS CONTABLES

INTEGRANTES:

Alberto Belén L.U 16185

Barrionuevo Karina L.U 18941

Mendoza Hugo L.U 16.446

Mamani Julio L.U 9572

Ontiveros Ivone L.U 15731

Varela Lucas L.U 20500

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS 2023

 DISAL S.A
ANÁLISIS FINANCIERO DE LARGO PLAZO
PORCENTAJES VERTICALES Y HORIZONTALES

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

ACTIVO SALDO AL SALDO AL

31/07/2021 31/07/2022 VARIACIÓN
ACTIVO CORRIENTE V.A. % V.A. % V.A. %
Caja y banco $30.450 0% $49.549 0% $19.099 63%
-
Inversiones $191.532 1% $0 0% $191.532 -100%
Créditos por ventas $4.619.181 29% $5.127.760 29% $508.579 11%
Otros créditos $145.636 1% $437.485 3% $291.849 200%
-
Bienes de cambio $5.837.406 37% $4.868.772 28% $968.634 -17%
$10.824.20 $10.483.56 - -
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 5 68% 6 60% $340.639 3,15%
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas $131.574 1% $139.013 1% $7.439 6%
Otros créditos $502.909 3% $586.610 3% $83.701 17%
Bienes de cambio $82.121 1% $186.288 1% $104.167 127%
$1.639.9
Bienes de uso $4.228.583 26% $5.868.517 34% 34 39%
Propiedades de inversión $94.670 1% $125.927 1% $31.257 33%
Otros Activos Financieros $33.805 0% $33.805 0% $0 0%
Activos intangibles $65.233 0% $72.482 0% $7.249 11%
TOTAL DEL ACTIVO NO $1.873.7
CORRIENTE $5.138.895 32% $7.012.642 40% 47 36%
$15.963.10 $17.496.20 $1.533.1
TOTAL ACTIVO 0 100% 8 100% 08 10%

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales $2.543.277 16% $2.455.383 14% - $87.894 -3%
Préstamos $753.959 5% $932.815 5% $178.856 24%
Remuneraciones y cargas sociales $328.665 2% $309.889 2% - $18.776 -6%
Cargas fiscales $177.170 1% $128.007 1% - $49.163 -28%
Anticipos a clientes $39.524 0% $29.932 0% - $9.592 -24%
-
Otras deudas $1.114.554 7% $419.169 2% $695.385 -62%
-
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE $4.957.149 31% $4.275.195 24% $681.954 -14%
PASIVO NO CORRIENTE
-
Préstamos $1.397.845 9% $1.026.621 6% $371.224 -27%
Remuneraciones y cargas sociales $110.285 1% $87.132 0% - $23.153 -21%
Cargas fiscales $1.339.791 8% $1.882.638 11% $542.847 41%
Otras deudas $7.386 0% $4.319 0% - $3.067 -42%
Previsiones $150.142 1% $144.876 1% - $5.266 -4%
TOTAL DEL PASIVO NO
CORRIENTE $3.005.449 19% $3.145.586 18% $140.137 5%
-
TOTAL DEL PASIVO $7.962.598 50% $7.420.781 42% $541.817 -7%

PATRIMONIO
Capital social $100.699 1% $100.699 1% $0 0%
Ajuste de capital $1.034.831 6% $1.034.831 6% $0 0%
Prima de emisión $33.448 0% $33.448 0% $0 0%
Aportes irrevocables $0 0% $767.779 4% $767.779 100%
Reserva legal $112.407 1% $214.189 1% $101.782 91%
Reserva facultativa de libre $1.933.8
disponibilidad $4.600.412 29% $6.534.266 37% 54 42%
Reserva voluntaria $12.803 0% $12.803 0% $0 0%
Reserva especial R(CNV) N°
609/12 $32.213 0% $32.213 0% $0 0%
Reserva especial para oposición
acreedores $38.053 0% $38.053 0% $0 0%
-
Resultados no asignados $2.035.636 13% $1.307.146 7% $728.490 -36%
$10.075.42 $2.074.9
TOTAL PATRIMONIO NETO $8.000.502 50% 7 58% 25 26%
TOTAL PASIVO +PATRIMONIO $15.963.10 $17.496.20 $1.533.1
NETO 0 100% 8 100% 08 10%
 ESTADO DE RESULTADO AL 31/07/07/22 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO
ANTERIOR 31/07/2021

SALDO AL SALDO AL
ESTADO DE RESULTADO 31/07/2021 % 31/07/2022 % V.A. %
Ventas netas $23.813.320 100% $24.009.840 100% $196.520 1%
Costo de los bienes vendidos -$11.244.196 -47% -$11.855.208 -49% -$611.012 5%
Resultado bruto $12.569.124 53% $12.154.632 51% -$414.492 -3%
Gastos de comercialización -$3.496.027 -15% -$3.895.688 -16% -$399.661 11%
Gastos de administración -$1.492.154 -6% -$1.577.994 -7% -$85.840 6%
Otros gastos -$303.311 -1% -$109.713 0% $193.598 -64%
Otros ingresos y egresos netos $1.960.234 8% $2.223.232 9% $262.998 13%
Resultado operativo $9.237.866 39% $8.794.469 37% -$443.397 -5%
Rdo. financiero y por tenencia
generados por activos -$5.934.425 -25% -$6.889.988 -29% -$955.563 16%
Intereses Ganados -$106.020 0% -$4.242 0% $101.778 -96%
Diferencias de cambio ganadas $22.483 0% $20.104 0% -$2.379 -11%
RECPAM -$2.576.838 -11% -$3.386.331 -14% -$809.493 31%
Descuentos Otorgados -$3.274.050 -14% -$3.519.519 -15% -$245.469 7%
Rdo. financiero y por tenencia
generados por pasivos -$409.304 -2% -$148.714 -1% $260.590 -64%
Intereses y actualizaciones perdidas -$221.243 -1% $84.456 0% $305.699 -138%
Diferencias de cambio perdidas $749.532 3% $702.745 3% -$46.787 -6%
Gastos bancarios -$937.593 -4% -$935.915 -4% $1.678 0%
-
Resultado antes del impuesto a las $1.138.37
ganancias $2.894.137 12% $1.755.767 7% 0 -39%
Impuesto a las ganancias -$858.501 -4% -$448.621 -2% $409.880 -48%
Resultado del ejercicio - ganancia $2.035.636 9% $1.307.146 5% -$728.490 -36%

DIAGRAMA DE BLOQUE

EJERCICIO ECONÓMICO EJERCICIO ECONÓMICO

 FINALIZADO EL 31/07/21 FINALIZADO EL 31/07/22
PASIVO
PASIVO
CORRIENTE -
CORRIENTE - 24%
31% ACTIVO
ACTIVO
PASIVO NO CORRIENTE -
CORRIENTE - PASIVO NO
CORRIENTE - 60%
68% CORRIENTE - 18%
19%

PATRIMONIO
ACTIVO NO NETO - 50% ACTIVO NO PATRIMONIO
CORRIENTE -
CORRIENTE - NETO - 58%
32%
40%
10%

ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DE INVERSIÓN

DISAL S.A es una empresa industrial de tipo liviana que tiene por objeto la fabricación
y comercialización de productos químicos y pinturas. Afirmando esto ya que está
compuesta, al 31 de julio del 2022, por un 60% de activo corriente y un 40% de
activo no corriente .
Con respecto al ejercicio anterior, los activos corrientes disminuyeron en proporción un
3% y los no corrientes aumentaron un 36%, situación que dio como resultado un
incremento en el total de la inversión del ente del 10%.

El aumento de la inversión total en principio fue consecuencia de:

Activo Corriente: fluctuación positiva en Caja y Bancos del 63% y Otros Créditos
63%.

Activo no corriente: variación positiva en Bienes de Cambio 127%, Bienes de Uso

39%, Propiedades de Inversión 33%.

Los rubros más significativos en el patrimonio del ente y las causales de su variación
con respecto al ejercicio anterior son los que se desarrollan a continuación:

ACTIVO CORRIENTE
CRÉDITOS POR VENTAS
Este rubro es el más significativo del Activo corriente, representando un 29% de la
Inversión Total del ejercicio finalizado al 31/07/2021.
.Las principales cuentas del rubro son:
● Deudores por Ventas, representa un 86% del total del rubro.
● Valores en cartera, representa el 11% del total del rubro.
 ● Deudores por Ventas en Moneda Extranjera que representa el 7% del total
del rubro.
Los Créditos por Ventas presentan un aumento del 11%, $508.579 en relación al
ejercicio anterior, generado principalmente por los incrementos en la cuenta Deudores
por Ventas.
El rubro aumentó debido a un leve incremento de las ventas del 1%, donde los datos
estadísticos muestran que se acrecentó en un 3.022.822 lts. de pintura líquida vendidas
con respecto al ejercicio anterior consecuentemente hubo una disminución en las ventas
de pintura en polvo en 133,333 kg logrando que el porcentaje de incremento no sea
significativo.
La variación del rubro también se explica por los siguientes factores:
● Los Deudores por ventas crecieron en un 15,25% debido al poco incremento en
las ventas.
● Los valores en cartera disminuyeron un 12,48% respecto del ejercicio anterior,
consecuentemente por el cobro de los cheques de pago diferidos y/o pendientes
de acreditación.
● Deudores por Ventas en Moneda Extranjera que disminuyó un 8.56% a causa de
una merma en las ventas en el mercado de exportación las cuales disminuyeron
un 18,27% a pesar de ello la empresa sigue desarrollando negocios con dicho
mercado con el fin de continuar con su política de crecimiento con respecto a las
exportaciones.

VERTICAL HORIZONTAL
Créditos por Ventas 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Deudores por Ventas $3.823.026 82,76% $4.406.065 85,93% $583.039 15,25%
Deudores por Ventas
$408.287
en moneda extranjera 8,84% $373.326 7,28% $34.961 -8,56%
-
$630.671
Valores en cartera 13,65% $551.946 10,76% $78.725 12,48%
Documentos a cobrar $75.542 1,64% $69.975 1,36% $5.567 -7,37%
Provisión para Dtos. -$239.431 -5,18% -$226.052 -4,41% $13.379 -5,59%
Provisión para -
-$78.914
Deudores Incobrables -1,71% -$47.500 -0,93% $31.414 39,81%
Total $4.619.181 100,00% $5.127.760 100,00% $508.579 11,01%

BIENES DE CAMBIO
El rubro Bienes de Cambio representa un 28% de la inversión. Las cuentas más
representativas del rubro son:

● Productos Terminados que representan un 43,66% del total del rubro

 ● Materia Prima que representa un 26,04% del total del rubro

● Envases que representa un 11,51% del total del rubro

● Inventarios en tránsito que representa un 10,40% del total del rubro

● Productos en proceso que representa un 5,32% del total del rubro

El rubro presenta una disminución del 16,59% en relación al ejercicio anterior, esto es
debido a la reducción de los valores absolutos en las cuentas de productos terminados,
materia prima, envases e inventarios en tránsito.

La variación del rubro también se explica por los siguientes factores:

● Las materias primas disminuyeron un 13,19%, productos en proceso 7,23% y
productos terminados 14,65% como consecuencia de una disminución en los
volúmenes de producción tanto en productos líquidos como en polvo.
● Los envases disminuyeron un 22,46% con respecto al año anterior a causa de
una disminución en la producción.
● Si bien la cuenta Anticipos a Proveedores disminuyó un 80,26%, a sí mismo
Anticipo a Proveedores en Moneda Extranjera tuvo una merma del 2,44% por la
volatilidad de los precios del país debido al contexto inflacionario.

VERTICAL HORIZONTAL
Bienes de
31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
Cambio
VA % VA % VA %
Productos Terminados $2.490.800 42,67% $2.125.815 43,66% -$364.985 -14,65%
Productos en Proceso $279.262 4,78% $259.061 5,32% -$20.201 -7,23%
Mercadería de
$211.943
Reventa 3,63% $103.194 2,12% -$108.749 -51,31%
Materias Primas $1.460.281 25,02% $1.267.707 26,04% -$192.574 -13,19%
Envases $722.524 12,38% $560.270 11,51% -$162.254 -22,46%
Anticipos a
$90.280
Proveedores 1,55% $17.820 0,37% -$72.460 -80,26%
Anticipos a
Proveedores en
moneda extranjera $29.147 0,50% $28.436 0,58% -$711 -2,44%
Inventarios en tránsito $553.169 9,48% $506.469 10,40% -$46.700 -8,44%
Total $5.837.406 100% $4.868.772 100,00% -$968.634 -16,59%

OTROS CRÉDITOS

Otros créditos representan el 1% de la inversión total, aumentó un 200,40% respecto al

ejercicio anterior. Sus cuentas más significativas del Rubro son:
 ● Créditos Fiscales Impuesto a las Ganancias representa un 44,95% del total del
rubro, dando de alta la cuenta para el 2022, representando el 100 % de
incremento.
● Diversos representa el 18,12 %del total del rubro, sufrió un alza del 93,48%
respecto de ejercicio a ejercicio con un aumento del $38,294.
● Cuentas particulares directores representan el 16,35% del total del rubro,
apareciendo dicha cuenta para el ejercicio 2022, por eso su respectivo porcentaje
del 100%, dando de alta $71,541.
● I.V.A saldo a Favor representa el 10,51% del total del rubro otros créditos,
sufriendo una variación positiva del 49,63% respecto del ejercicio anterior, en
pesos $15,251.
● Diversos en Moneda Extranjera representa el 4,97% del total del rubro, teniendo
un aumento poco significativo del 0,66%, $142.
● Saldo a favor impuesto sobre los Ing. Brutos representa el 5% del total del rubro
disminuyendo con respecto al ejercicio anterior en un 57,41%, expresado en
pesos
-$ 30,128.

VERTICAL HORIZONTAL
Otros créditos 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
IVA Saldo a Favor $30.727 21,10% $45.978 10,51% $15.251 49,63%
Créditos fiscales 100,00
$0
Impuesto a las Ganancias 0,00% $196.653 44,95% $196.653 %
Saldo a Favor Impuesto -
$52.475
sobre los IIBB 36,03% $22.347 5,11% -$30.128 57,41%
Cuentas Particulares 100,00
$0
directores 0,00% $71.541 16,35% $71.541 %
-
$142
Otros créditos fiscales 0,10% $117 0,03% -$25 17,61%
Diversos $40.966 28,13% $79.260 18,12% $38.294 93,48%
Diversos en moneda
Extranjera $21.617 14,84% $21.759 4,97% $142 0,66%
Provisión para deudores -
incobrables -$291 -0,20% -$170 -0,04% $121 41,58%
200,40
Total $145.636 100% $437.485 100,00% $291.849 %

INVERSIONES TEMPORARIAS
Si bien las inversiones temporarias en el presente ejercicio no tienen participación en la
estructura de Inversión este fondo común de inversión disminuyó en su totalidad de un
ejercicio a otro en un 191.532 (miles de pesos) (100%), debido a que se hicieron
líquidas tales tenencias financieras. Lo que evidencia la necesidad de la empresa de
disponer de recursos para atender obligaciones ante el contexto inflacionario.
 VERTICAL HORIZONTAL
Inversiones
31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
Temporarias
VA % VA % VA %
Fondo común de
$191.532
Inversión 100% $0 0% -$191.532 -100%
Total $191.532 100% $0 0% -$191.532 -100%

CAJA Y BANCOS
El rubro no llega a representar el 1% de la inversión total incrementando con respecto al año
anterior 62,72%, esto se debe principalmente al aumento significativo de la cuenta Depósitos
pendientes de acreditación en un 515,68%, en valores absolutos $10,061.

VERTICAL HORIZONTAL
Caja y Bancos 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Caja $426 1,40% $632 1,28% $206 48,36%
Caja en moneda extranjera $275 0,90% $199 0,40% -$76 100,00%
Bancos $27.552 90,48% $36.511 73,69% $8.959 32,52%
Bancos en moneda
$246
extranjera 0,81% $195 0,39% -$51 100,00%
Depósitos pendientes de
$1.951
acreditación 6,41% $12.012 24,24% $10.061 515,68%
Total $30.450 100,00% $49.549 100,00% $19.099 62,72%

ACTIVO NO CORRIENTE
Representa el 40 % de la Inversión Total en el ejercicio 2022 y aumentó con respecto al
ejercicio anterior un 36 %, por el importante incremento de los rubros: Bienes de Uso,
Bienes de cambio y Otros Créditos.
Los Rubros más significativos del Activo no Corriente son:
BIENES DE USO
Bienes de Uso representa un 34 % de la inversión total para el cierre del ejercicio 2022
y con respecto al ejercicio anterior aumentaron un 39 %.
Las principales cuentas del rubro Bienes de Uso son:

Edificios: representa el 39% del total del rubro Bienes de uso, en relación al ejercicio
anterior presenta un aumento de 0,37% debido a mejoras introducidas en los mismos.

Obras en Curso: representa un 32% del total del rubro, y la variación respecto al 2021,
fue de un 696%, esto es principalmente por el avance de las obras de la planta de resina
 y fábrica de envases plásticos en Villa Mercedes que se están llevando a cabo en la
empresa.

Instalaciones: representa un 15% del total del rubro, la variación fue negativa respecto
al año anterior, la disminución fue de un 5% ocasionado por las depreciaciones del
ejercicio.

VERTICAL HORIZONTAL
Bienes de Uso 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Terrenos $ 180.270 4% $ 180.270 3% $ - 0%
Edificios $ 2.274.755 54% $ 2.283.224 39% $ 8.469 0%
Obras en curso $ 237.133 6% $ 1.887.336 32% $ 1.650.203 696%
Maquinarias $ 503.447 12% $ 523.211 9% $ 19.764 4%
Herramientas $ 1.416 0% $ 959 0% -$ 457 -32%
Equipos de
$ 13.907 0% $ 11.373 0% -$ 2.534 -18%
Laboratorio
Muebles y útiles $ 34.413 Þ1% $ 26.593 0% -$ 7.820 -23%
Instalaciones $ 936.761 22% $ 887.366 15% -$ 49.395 -5%
Rodados $ 39.879 1% $ 64.058 1% $ 24.179 61%
Bienes de uso en
$ 6.602 0% $ 4.127 0% -$ 2.475 -37%
tránsito
Total $ 4.228.583 100% $ 5.868.517 100% $ 1.639.934 39%

BIENES DE CAMBIO
El respectivo rubro representa un 1 % respecto de la inversión total y con respecto al
ejercicio anterior aumentó un 127 %, debido principalmente a la disminución de
Provisión Desvalorización Inventarios en un 49%, siendo esta una cuenta regularizadora
del activo, se produce una menor disminución del rubro Bienes de Cambio.
Las principales cuentas del rubro Bienes de cambio son:

Productos Terminados: tiene una participación del 132%, del total del rubro, en
cuanto a la variación sufrida de un ejercicio a otro no es muy significativa ya que no
llega ni al 1%; el aumento se debe simplemente a la finalización de la producción.

Mercaderías de Reventa: la participación es del 52% en el rubro, la variación con

respecto al año 2021, es negativa en un 28%, tomando en consideración el aumento de
las ventas de un ejercicio a otro
 VERTICAL HORIZONTAL

Bienes de Cambio 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia

VA % VA % VA %
$
Productos terminados 299% $ 246.639 132% $ 857 0%
245.782
$ -$
Mercadería de reventa 165% $ 97.307 52% -28%
135.885 38.578
$
Materias primas 6% $ 8.873 5% $ 4.141 88%
4.732
$ -$
Envases 86% $ 24.895 13% -65%
70.927 46.032
Subtotal Inventarios no $ -$
557% $ 377.714 203% -17%
corrientes 457.326 79.612
Provisión por
-$
desvalorización de -457% -$ 191.426 -103% $ 183.779 -49%
375.205
inventarios
$
Total 100% $ 186.288 100% $ 104.167 127%
82.121

OTROS CRÉDITOS

Representa un 3 % respecto del activo total y comparado con el ejercicio anterior aumentó un
17 %. Debido al incremento del 17 % respecto del ejercicio anterior en la cuenta del activo por
impuesto diferido que surge del mismo rubro.

VERTICAL HORIZONTAL
Otros Créditos 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
$ -$
Diversos 0,27% $ 765 0,13% -44%
1.368 603
Activo por Impuesto $ $
99,73% $ 585.845 99,87% 17%
Diferido 501.541 84.304
$ $
Total 100% $ 586.610 100% 17%
502.909 83.701

ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN

DISAL S.A. con fecha 31 de julio del 2022, presenta una estructura de inversión
financiada por fondos de terceros con el 42,41% y de fondos propios con 57,59%.

En el ejercicio anterior la financiación con fondos de terceros fue del 49,88% y con
fondos propios fue del 50,12%. La financiación total se incrementó 9,60% respecto del
ejercicio anterior, debido a la disminución del 6,80% del pasivo total y en menor
proporción que el incremento del patrimonio neto del 25,93%. La merma en el pasivo
 total fue consecuencia de la disminución del pasivo corriente en 13,76% en mayor
cuantía que el aumento del pasivo no corriente del 4,66%.

PASIVO CORRIENTE
El pasivo corriente representa un 24% del total de la financiación para el ejercicio
2022, la cual disminuyó un 14% con relación al ejercicio anterior.
A continuación se exponen los rubros más representativos del Pasivo Corriente:
DEUDAS COMERCIALES
Las deudas contraídas en cuanto a operaciones de la empresa representa en 14.03% de
la financiación total para el ejercicio 2022, siendo la cuenta más significativa del pasivo
corriente. En relación al ejercicio anterior el rubro disminuyó un 3.46%., siendo que
representaba el 15.93%.
Está integrada por las siguientes cuentas:
Proveedores en moneda extranjera es la cuenta con mayor participación en el rubro con
el 74,17% en el ejercicio 2022. En relación al ejercicio anterior incrementó un 10 %
siendo una de las causas las fluctuaciones negativas del tipo de cambio de la moneda
extranjera, provocando el incremento de las deudas en esta moneda.
Proveedores en moneda nacional representan el 20,21% del rubro siendo el segundo en
cuanto al porcentaje de participación del rubro. Para el ejercicio 2022 disminuyó un
36.57%, debido al incumplimiento de los compromisos asumidos a su vencimiento.
Además se tomó la decisión de bajar las compras de materias primas y mercadería para
la reventa por la constante suba de los costos producto de la inflación.
La cuenta Valores Girados representa el 5.62% del total, en relación al ejercicio
anterior incremento un 30.89%

VERTICAL HORIZONTAL
Deudas Comerciales 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
-
Proveedores $782.261 30,76% $496.214 20,21% -$286.047,00 36,57%
Proveedores en moneda
extranjera $1.655.655 65,10% $1.821.265 74,17% $165.610,00 0,1
Valores girados $105.361 4,14% $137.904 5,62% 32,543 30,89%
Total $2.543.277 100% $2.455.383 100% -$87.894,00 -3,46%

PRÉSTAMOS
 Siendo el segundo en cuanto a participación sobre el pasivo corriente con el 5.33% de la
financiación total para 2022. Aumentó un 23.72% en relación al ejercicio anterior, la
cual representaba un 4.72%.
Integradas por las siguientes cuentas:
Bancarios en moneda extranjera: son los compromisos asumidos con Santander Rio y
Galicia, representa un 86.85% del total del rubro para el ejercicio 2022. En relación con
el año anterior incrementó un 33.96% siendo una de las causas las fluctuaciones
negativas del tipo de cambio de la moneda extranjera, provocando el incremento de los
compromisos asumidos en esta moneda. Otra de las causas también fue que los pasivos
no corrientes de estos compromisos pasaron a ser exigibles en el ejercicio 2022.
Bancarios: comprenden los compromisos asumidos con las entidades financieras
Santander Río, Galicia y Bancor. Esta cuenta representa el 12,10% del total del rubro
para el ejercicio 2022. En relación al ejercicio anterior disminuyó un 23,49% producto
del cumplimiento del pago de las cuotas acordadas.

Obligaciones Negociables en Moneda Extranjera: representan obligaciones negociables

simples, no subordinadas, no convertibles en acciones nominativas y emitidas sin
garantía especial. Representa el 0.52% del total del rubro para el ejercicio 2022. En
relación al ejercicio anterior incrementó un 100%.

Obligaciones negociables: son obligaciones negociables simples, no subordinadas ni

convertibles en acciones nominativas, emitidas sin garantía especial. Representa el
0.39% del rubro. En relación al año anterior sufrió un incremento del 100%, producto
de la creación de un programa global de emisión de deuda siendo la misma aprobada
por asamblea.

Préstamos por arrendamiento financiero: la Sociedad posee arrendamientos por equipos

diversos que contienen opciones de compra de carácter ventajoso a su favor. La cuenta
representa el 0.14% del total del rubro para el ejercicio 2022. Con relación al ejercicio
anterior sufrió una disminución del 19,28%, producto de las correcciones en los pagos
del activo arrendado.

VERTICAL HORIZONTAL
Préstamos 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Bancarios $147.582 19,57% $112.909 12,10% -$34.673 -23,49%
Bancarios en Moneda Extranjera $604.800 80,22% $810.167 86,85% $205.367 33,96%
Préstamos por Arrendamientos
Financieros $1.577 0,21% $1.273 0,14% -$304 -19,28%
Obligaciones Negociables $0 0,00% $3.597 0,39% $3.597 100,00%
Obligaciones Negociables en
Moneda Extranjera $0 0,00% $4.869 0,52% $4.869 100,00%
Total $753.959 100,00% $932.815 100,00% $178.856 23,72%

REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES

 Se incluyen las obligaciones con empleados por remuneraciones y beneficios, y con los
organismos de recaudación en materia de aportes y contribuciones sociales. En el año
2022 representa el 1,77% del total de la estructura de financiación. Con relación al
ejercicio anterior disminuyó un 5,71%, siendo su participación para el ejercicio 2021 del
2,06%.

Las cuentas integrantes del rubro son:

Sueldos y jornales a pagar: representa el 39,49% del rubro para el ejercicio 2022. Con
relación al ejercicio anterior incrementó un 9,56%, producto de los incrementos de los
sueldos establecidos por los acuerdos salariales, como consecuencia de la constante
suba de la tasa de inflación.

Cargas sociales a pagar: la cuenta representa el 20,66% para el ejercicio 2022. Con
relación al ejercicio anterior disminuyó un 5,27%, debido a que estos fueron cancelados.

Provisión SAC y vacaciones: representa el 25,29% para el ejercicio 2022. Con relación
al ejercicio anterior disminuyó un 36,09%. Siendo una reserva de recursos que la
sociedad hace para afrontar obligaciones laborales futuras.

Provisión para gratificaciones y sus cargas sociales: representa un 14,61% del total del
rubro para el ejercicio 2022. Con relación al ejercicio anterior aumentó un 80,87%.

Otras deudas sociales: Para el ejercicio 2022 no tiene participación alguna. Con relación
al ejercicio anterior disminuyó un 100%.

Anticipo al personal: representa el 0.04% del rubro total para el ejercicio 2022. Con
relación al ejercicio anterior disminuyó un 9,66%.

VERTICAL HORIZONTAL
Remuneración y cargas sociales 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
$
Sueldos y jornales a pagar 111.700,00 33,99% $122.384 39,49% $10.684 9,56%
$
Cargas sociales a pagar 67.575,00 20,56% $64.015 20,66% -$3.560 -5,27%
$
Provisión SAC y vacaciones 122.609,00 37,31% $78.357 25,29% -$44.252 -36,09%
Provisión para gratificaciones y $
sus cargas sociales 25.026,00 7,61% $45.264 14,61% $20.238 80,87%
$
Otras deudas sociales 1.900,00 0,58% 0,00% -$1.900 -100,00%
Anticipo al personal -$145 -0,04% -$131 -0,04% $14 -9,66%
Total $328.665 100,04% $309.889 100,04% -$18.776 -5,71%

CARGAS FISCALES

Comprenden compromisos fiscales derivados de la aplicación de las leyes impositivas.

Representa el 0.73% del total de la financiación para el ejercicio 2022. Con relación al
ejercicio anterior disminuyó un 27,75%. Su participación en el ejercicio 2021 fue del
1,11%.
 Las cuentas integrantes del rubro son:

Provisión impuestos a las ganancias: Creada para afrontar los pagos del impuesto el cual
se genera por el curso ordinario de los negocios y se determina al finalizar el ejercicio.
Representa el 8,04% del total del rubro para el ejercicio 2022. Con relación al ejercicio
anterior disminuyó un 97,74%, debido a la disminución del resultado que es base
imponible para aplicar la alícuota correspondiente del tributo.

Créditos fiscales para aplicar al impuesto a las ganancias: representa el -8,04%% del
total del rubro para el ejercicio 2022. Respecto al ejercicio anterior sufrió una
disminución del 97,67%.

Retenciones y percepciones a depositar: representa el 47,70% del total del rubro para el
ejercicio 2022. Respecto al ejercicio anterior disminuyó un 20,36%.

Plan de facilidades de pago: representa el 0.19% del total del rubro para el ejercicio
2022. Respecto al ejercicio anterior disminuyó un 54,84%, debido al cumplimiento del
pago de dicho plan en tiempo y forma.

Impuesto a los ingresos brutos a pagar: representa el 7,93% del total del rubro para el
ejercicio 2022. Respecto al ejercicio anterior aumentó un 133,61%, debido al
incremento de las ventas en el mercado nacional.

Otras: representa el 44,19% del total del rubro para el ejercicio 2022. Respecto del
ejercicio anterior disminuyó un 32,29%.

VERTICAL HORIZONTAL
Cargas Fiscales 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Provisión Impuesto a las $ -
ganancias 454.477,00 256,52% $10.290 8,04% $444.187 -97,74%
Créditos fiscales para aplicar a -$ -
impuesto a las ganancias 442.383,00 249,69% -$10.290 -8,04% $432.093 -97,67%
Retenciones y percepciones a $
depositar 76.659,00 43,27% $61.053 47,70% -$15.606 -20,36%
$
Plan de facilidades de pago 527,00 0,30% $238 0,19% -$289 -54,84%
Impuestos a los ingresos brutos a $
pagar 4.344,00 2,45% $10.148 7,93% 133,61%
Otras $83.546 47,16% $56.568 44,19% -$26.978 -32,29%
Total $177.170 100,00% $128.007 100,00% -$49.163 -27,75%

ANTICIPOS A CLIENTES

Rubro compuesto por una cuenta con la misma denominación que representa el 0.17% del total
de la financiación para el ejercicio 2022. Se incluyen adelantos en concepto de anticipos de los
clientes por compras de productos pendientes de ser entregados. Con relación al ejercicio
anterior disminuyó un 24.27%.
 VERTICAL HORIZONTAL
Anticipo de clientes 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Anticipo de clientes $39.524 100,00% $29.932 100,00% -$9.592 -24,27%
Total $39.524 100,00% $29.932 100,00% -$9.592 -24,27%

OTRAS DEUDAS

Representa las deudas que no encuadran en las definiciones de deudas comerciales. Su

participación del total del pasivo 2022 es de 2.40%. Con relación al ejercicio anterior
disminuyó un 62.39% y su participación era del 6.98% para el ejercicio 2021.

Integrada por las siguientes cuentas:

Provisión honorarios de directores: representa el 99,01% del total del rubro para el
ejercicio 2022.Con relación al ejercicio anterior disminuyó un 37,33%.

Honorarios de directores en ME: para el ejercicio 2022 no tiene participación producto

de la disminución del 100% con relación al ejercicio anterior

Cuentas particulares directores: representa el 0,87% en el presente ejercicio. Respecto al

ejercicio anterior disminuyó un 98,08%. Se estima que se pagaron gran parte durante el
ejercicio.

Diversos: representa el 0.13% del ejercicio 2022. Con relación al ejercicio anterior
disminuyó un 37,44%.

VERTICAL HORIZONTAL
Otras deudas 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Provisión honorarios de $
directores 415.000,00 99,01% $662.152 59,41% $247.152 59,55%
Honorarios directores en $ -
moneda extranjera (anexo VII) 0,00% $261.624 23,47% $261.624 100,00%
$
Cuentas particulares directores 3.641,00 0,87% $189.934 17,04% $186.293 5116,53%
Diversos $ 528,00 0,13% $844 0,08% $316 59,85%
Total $419.169 100,00% $1.114.554 100,00% $695.385 165,90%

PASIVO NO CORRIENTE

El pasivo no corriente representa un 18% del total de la financiación para el ejercicio

bajo análisis, aumentó un 5% con respecto al ejercicio anterior 2021. Este aumento se
 debe a que, si bien los rubros préstamos, remuneraciones y cargas sociales, otras deudas
y previsiones disminuyeron de manera significativa, el rubro cargas fiscales tuvo un
incremento superior para este ejercicio 2022.

Los rubros más representativos del Pasivo No Corriente son:

CARGAS FISCALES
El rubro cargas fiscales del pasivo no corriente representa un 11% de la financiación
total para el ejercicio 2022, de esta manera sufrió un aumento del 40,52% con respecto
al ejercicio 2021 que representaba un 8 %.

VERTICAL HORIZONTAL
Cargas Fiscales 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
IVA Plan de
Facilidades de
Pago $407 0,03% $0 -$407 -100%
Pasivo por
Impuesto Diferido $1.339.384 99,97% $1.882.638 100,00% $543.254 40,56%
Total $1.339.791 100,00% $1.882.638 100,00% $542.847 40,52%

Está compuesto por las deudas fiscales con facilidad de plan de pago y el pasivo por
impuesto diferido, siendo este último la cuenta más significativa.

La cuenta pasivo por impuesto diferido participan en un 100% de las cargas fiscales no
corrientes en el ejercicio finalizado al 31/07/2022 y crecieron un 40,56% respecto del
ejercicio anterior, esto se debe al resultado positivo que tuvo la empresa.

La cuenta IVA plan de facilidades de pago para este ejercicio se encuentra sin saldos,
debido a que los saldos del ejercicio anterior se devengaron y pasaron a formar parte del
pasivo corriente.

PRÉSTAMOS
El rubro préstamos representa un 6% del total de la estructura de financiación del
ejercicio 2022, en el anterior ejercicio representaba un 9%, lo que nos muestra una
disminución para el actual ejercicio del 26,56%.

VERTICAL HORIZONTAL
Préstamos 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Bancarios $57.234 4,09% -$57.234 -100,00%
Bancarios en Moneda
Extranjera $1.025.745 73,38% $74.614 7,27% -$951.131 -92,73%
Préstamos por
Arrendamientos
Financieros $1.597 0,11% -$1.597 -100,00%
Obligaciones
Negociables $446.071 43,45% $446.071 100,00%
Obligaciones
Negociables en
Moneda Extranjera $394.957 38,47% $394.957 100,00%
Partes Relacionadas en
Moneda Extranjera $313.269 22,41% $110.979 10,81% -$202.290 -64,57%
Total $1.397.845 100,00% $1.026.621 100,00% -$371.224 -26,56%

Esta disminución se ve reflejada en las siguientes cuentas del rubro:

➢ Obligaciones negociables y obligaciones negociables en moneda extranjera: Se

han contraído para ejercicio bajo análisis estas obligaciones negociables
representando un porcentaje significativo para el rubro los cuales representan
para obligaciones negociables un 43,45% y para las obligaciones negociables en
moneda extranjera un 38,47%.
➢ Partes relacionadas en moneda extranjera: la cuenta representa un 10,81% para
el ejercicio finalizado 31/07/2022, lo que muestra una disminución de un
64,57% con respecto al ejercicio anterior que representaba un 22,41%, se debe a
que parte de estas obligaciones pasaron a formar parte del pasivo corriente.
➢ Préstamos Bancarios en moneda extranjera: para este ejercicio bajo análisis la
cuenta representa el 7,27%, respecto al ejercicio anterior disminuyó de manera
significativa un 92,73%, el cual representaba un 73,38%, dicha disminución se
debe a la conversión de los préstamos bancarios en deuda exigible en el corto
plazo.
➢ En lo que respecta a los préstamos Bancarios y préstamos por Arrendamientos
Financieros, quedaron sin saldos a largo plazo.

PREVISIONES

El rubro representa un 1% del total de la estructura de financiamiento al ejercicio

finalizado el 31/07/2022, siendo que en el ejercicio anterior representaba un, por lo que
se refleja una disminución de 3,51% con respecto al ejercicio anterior.

VERTICAL HORIZONTAL
Previsiones 31/07/2021 31/07/2022 Tendencia
VA % VA % VA %
Previsiones $150.142 100% $144.876 100% -$5.266 -3,51%
TOTAL $150.142 100% $144.876 100% -$5.266 -3,51%

Esta disminución en el rubro previsiones se debe a que se produjo una pequeña

disminución en la cuenta por el recupero de la provisión para contingencias sumado a la
pérdida del poder adquisitivo de la moneda.

PATRIMONIO NETO
La financiación propia representa el 58% del total de la financiación de la empresa al
cierre del ejercicio 31 de julio de 2022.La misma está compuesta por un 22,05% de
patrimonio neto no distribuible y un 77,95% de patrimonio neto distribuible.
El total del Patrimonio Neto aumentó un 26% con respecto al ejercicio anterior, esto se
debe al aumento de los Aportes Irrevocables del 100% realizado por los accionistas
debido al resarcimiento de los Pasivos que la Sociedad mantenía con ellos.
Patrimonio Neto No Distribuible: En el ejercicio 2022 representa un 22.05% del
Patrimonio Neto, mientras que en el ejercicio 2021 un 16,89%; este aumento respecto
del ejercicio 2021 al ejercicio 2022 se debe al aumento de los Aportes Irrevocables
(100%) y a la Reserva Legal (91%).
Está integrado por Capital Social que representa un 1%; Ajuste de Capital un 10,27%;
Prima de Emisión 0,33%; Aportes Irrevocables 7.62%; Reserva Legal 2,13% y Reserva
Especial 0,70%.
Patrimonio Neto Distribuible: En el ejercicio 2022 representa un 77.95% del
Patrimonio Neto, mientras que en el ejercicio 2021 representaba un 83.11%, esta
disminución se debe que a pesar del aumento del 42% de las Reservas Voluntarias, los
Resultados No asignados disminuyeron un 36%.
Está integrado por Reserva Voluntaria que representa un 42% y por Resultados no
Asignados 36%.
 INDICADORES ESTÁTICOS Y DINÁMICOS DE LARGO PLAZO
ANÁLISIS DE LOS INDICADORES ESTÁTICOS DE LARGO PLAZO

ÍNDICE DE SOLVENCIA= A/P

SOLVENCI TENDENCIA
2021 2022
A
Valor Absoluto %

ACTIVO $15.963.100 $17.496.208 $1.533.108 9,60%

2,00 2,36

PASIVO $7.962.598 $7.420.781 -$541.817 -6,80%

SOLVENCIA 0,35 17,61%

El índice de solvencia para el ejercicio finalizado el 31/07/2022, Disal SA es de 2,36,

es decir, ello nos indica que por cada $1 de deuda contraída, cuenta con $2,36 de activo
para hacerle frente.
En el ejercicio anterior el nivel de solvencia de la empresa era de 2,00, por lo cual se
observa respecto del mismo un aumento del 17,61%, debido a que el activo aumentó en
un 10% y el pasivo disminuyó en un 7%
.
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO =P/PN

ENDEUDAMIENT TENDENCIA
2021 2022
O Valor Absoluto %
 PASIVO $7.962.598 $7.420.781 -$541.817 -6,80%
1,00 0,74
PATRIMONIO
NETO $8.000.502 $10.075.427 $2.074.925 25,93%
ENDEUDAMIENTO -0,26 -26,00%

El índice de endeudamiento para el ejercicio cerrado 31/07/2022 es de 0,74 lo que nos

indica que por cada peso aportado por los propietarios para financiar la inversión los
terceros aportan 0,74 para financiar la inversión total; lo que refleja que la inversión está
financiada en mayor proporción por los fondos propios que por fondos ajenos o capital
de terceros.
Con respecto al ejercicio anterior el endeudamiento disminuyó en un 26%, lo cual se
debe a la disminución del pasivo del 6,80% y el aumento del patrimonio neto en un
25,93%, consecuencia del resultado positivo obtenido en el ejercicio 2022. De esta
manera podemos observar la capacidad de la empresa para poder financiar su inversión
a partir de las utilidades generadas por su actividad.

SOLVENCIA EN MONEDA EXTRANJERA=AME/PME

TENDENCIA
SOLVENCIA EN MONEDA
EXTRANJERA 2021 2022 Valor Absoluto %

ACTIVOS EN M.E. $ 459.573,00 $ 423.915,00 -$ 35.658,00 -8%

PASIVOS EN M.E. $ 3.861.092,00 $ 3.253.186,00 -$ 607.906,00 -16%

$
RESULTADO 0,12 0,13 0,01 8%

Para el ejercicio cerrado el 31/07/2022, el índice de solvencia en moneda extranjera es de un

0.13, lo que quiere decir que por cada $1 de pasivo en moneda extranjera, la empresa bajo
análisis posee $0.13 de activo en moneda extranjera para hacerle frente. En consecuencia, se
puede decir que la empresa no es solvente desde el punto de vista de la moneda extranjera.

En 2021 contaba con $0,12 por cada peso que debía en moneda extranjera, en comparación con
el ejercicio anterior, se ve un incremento del 8%, el cual está motivado por la disminución de
los pasivos en moneda extranjera siendo de igual manera poco significativos los valores.

ENDEUDAMIENTO EN MONEDA EXTRANJERA =PME/P

TENDENCIA
ENDEUDAMIENT 2021 2022 Valor
O EN M.E. Absoluto %
 PAS ME $ 3.861.092 $3.253.186 P ME -16%

PASIVO $ 7.962.598 0,48 $7.420.781 0,44 PASIVO -7%

ENDEUDAMIENTO EN ME
-10%

Para el ejercicio 2022, el índice de endeudamiento en ME es del 0,44 lo que significa que el
44% del pasivo total se encuentra en moneda extranjera, mientras que el 56% del pasivo total
está en pesos. Ahora bien, durante el ejercicio 2021 la deuda en moneda extranjera representaba
el 48% del total de pasivo, por lo tanto, se observa una disminución del 10%

RIESGO EN MONEDA EXTRANJERA = (PME-AME)/P-AME

RIESGO EN TENDENCIA
MONEDA 2021 2022
EXTRANJERA VA %
PME - AME $3.401.519 $2.829.271 -$572.248 -16,82%
PASIVO - AME $7.503.025 0,45 $6.996.866 0,40 -$506.159 -6,75%
RIESGO EN MONEDA EXTRANJERA -0,05 -10,81%

En el ejercicio finalizado el 31/07/2022, el índice de Disal SA refleja que la empresa

presenta un riesgo en moneda extranjera del 0,40, ya que los recursos en moneda
extranjera no alcanzan a cubrir las obligaciones en dicha moneda.
En el ejercicio anterior existía también un riesgo en moneda extranjera de un 0,45 ; con
respecto al mismo, el riesgo en moneda extranjera disminuyó un 10,81% debido a la
disminución de pasivo en moneda extranjera.
El rubro créditos por ventas, cuentas por cobrar en moneda extranjera no presentan
montos significativos para compensar deudas contraídas en dicha moneda.
La deuda es expresada en moneda funcional, la sociedad estableció la política de
monitorear permanentemente su riesgo de tipo de cambio frente a su moneda,
permitiendo la utilización de instrumentos financieros para morigerar efectos no
deseados y así potenciar los deseados.

INVERSIÓN INMOVILIZADA=ANC/A

INVERSIÓN INMOVILIZADA 2021 2022 TENDENCIA

VA %
A NO CTE. $5.138.895 0,32 $7.012.642 0.40 $1.873.747 36%
 ACTIVO $15.963.100 $17.496.208 $1.533.108 10%
INV. INMOVILIZADA 0,08 25%

La empresa bajo análisis presenta una inversión inmovilizada en el ejercicio correspondiente al

31/07/2022 de 40% en relación a la inversión total, esto nos quiere decir que por cada 1$ de
activo invertido en la empresa $0,40 corresponden a inversión en activo no corriente. , en el
ejercicio anterior, la participación del activo no corriente respecto de la inversión total
era del 32 %. Se observa un incremento de la inversión inmovilizada del 25 %, debido
al aumento del activo no corriente del 36 % en mayor proporción que el aumento del
activo total que fue del 10 %.

FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN INMOVILIZADA =PN/ANC

TENDENCIA
FINANCIAMIENTO DE LA
2021 2022
INVERSIÓN INMOVILIZADA
VA %
P.N $ 8.000.502 $ 10.075.427 $ 2.074.925 26%
1,56 1,44
A NO CTE. $ 5.138.895 $ 7.012.642 $ 1.873.747 36%
FINANCIAMIENTO DE LA INV. INMOVILIZADA -0,12 -8%

Se puede observar que el índice de financiamiento de la inversión inmovilizada es de

1,44 para el ejercicio 2022 por lo que podemos decir que el capital propio alcanza a
cubrir la inversión inmovilizada y que también financia parte de la inversión corriente.
Ya que por cada $1 la inversión inmovilizada los propietarios cuentan con $1,44 para
financiarlo.

Con respecto al ejercicio anterior la tendencia fue negativa en un 8%, es decir que ahora
los propietarios tienen una menor capacidad para financiar la inversión no corriente.
Este incremento se debió a que el Activo no Corriente aumentó en mayor porcentaje
(0.36 %) que el Patrimonio Neto (0.26 %).

ANÁLISIS DE LOS INDICADORES DINÁMICOS DE LARGO PLAZO

1) AUTOFINANCIACIÓN DE LARGO PLAZO

Para el ejercicio 2022 el índice de autofinanciamiento es del 6%, lo que nos dice que
DISAL S.A. retiene y reinvierte un $0,06 del resultado del ejercicio por cada peso de
patrimonio neto invertido. Con relación al ejercicio anterior disminuye un 76%,
producto de que la baja del 70% del resultado ordinario después del impuesto a las
ganancias (neto de dividendos a distribuir) fue más que proporcional al aumento que
experimentó el patrimonio neto el cual fue de 26%.
El resultado del presente ejercicio se encuentra afectado por la distribución de
dividendos, establecido así por la asamblea ordinaria realizada el 17 de noviembre del
2022. Dicha asamblea con numeración 63, propone distribuir dividendos en efectivo
sobre las reservas de libre disponibilidad, también menciona que la propuesta sometida
a votación fue aprobada por unanimidad. Con relación al ejercicio anterior no hubo
distribución de dividendos.

Para el ejercicio 2021 DISAL SA no distribuye dividendos, priorizando el interés de

autofinanciarse con estos. Para el ejercicio 2022 cambia esta decisión y a través de
asamblea aprueba la distribución de dividendos, priorizando así el interés de los
propietarios. Producto de este cambio el índice de autofinanciación disminuye un 76%
para el ejercicio 2022

Rdo. Ordinario Desp. de Imp. Gcia. (-) Div. a

distribuir en efectivo 2021 2022 TENDENCIA
Rdo. Ordinario Después de Imp. Gcia. $2,035,636.00 $1,307,146.00 -36%
(-) Dividendos a distribuir en efectivo $0.00 $700.00 100%
Total 2035636 $607.15 -70%

AUTOFINANCIACIÓN 2021 2022 TENDENCIA

Rdo. Ordinario Después de Imp. Gcia. $2,035,636 $607,146 -70%
PN al cierre $8,000,502 $10,075,427 26%
Total 0,25 0,06 -76%

2) EFECTO PALANCA O EFECTO LEVERAGE

● SEGÚN FOWLER NEWTON: Cálculos previos
DISAL S.A. presenta un apalancamiento positivo en el ejercicio finalizado en 2022 del
5.77, ya que la rentabilidad económica (0.1138) es mayor que el costo del pasivo
(0.0197). Con respecto al ejercicio anterior se observa que se incrementa una tendencia
positiva del 36% debido a que el costo del pasivo disminuyó un 62% más que la
disminución de la rentabilidad económica del 48%, está disminución se debe a que los
resultados ordinarios del ejercicio antes del Resultado Financieros generados por
Pasivos disminuyó un 42% y el activo promedio tuvo un aumento del 12%. Los costos
del Pasivo disminuyeron un 62%, esto es como consecuencia de que los resultados
generados por Pasivos disminuyeron respecto al ejercicio anterior en un 64% y el pasivo
promedio sin previsiones lo hizo en un 4%. En el ejercicio finalizado en el 2021
presentó un apalancamiento positivo del 4.25% que se corresponde con una
rentabilidad del 22% mayor al costo del pasivo del 5%.

● SEGÚN SENDEROVICH

31/7/2021
Concepto Saldo Formul Permanenci Sdo.
Contable a a Ponderado
Capital emitido $100.699 12 1 $100.699
Ajuste de Capital $1.034.831 12 1 $1.034.831
Prima de Emisión $33.448 12 1 $33.448
Reserva Legal $62.675 12 1 $62.675
Aumento de Reserva legal $49.732 8 0,67 $33.155
Reserva Voluntaria $12.803 12 1 $12.803
Reserva Especial $32.213 12 1 $32.213
Reserva Facultativa s/ Asamblea $3.087.279 12 1 $3.087.279
Aumento de la Reserva Facultativa de
$1.008.755
Libre Disponibilidad $1.513.133 8 0,67
Reserva especial para oposición de
$38.053
acreedores $38.053 12 1
Resultados no asignados $1.562.865 12 1 $1.562.865
Distribución de Resultados no Asignados - 8 0,67 -
 $1.562.865 $1.041.910
Resultado del ejercicio $5.964.866 $5.964.866
1° trimestre $152.160 10,5 0,88 $133.140
2° trimestre $985.000 7,5 0,63 $615.625
3° trimestre $686.900 4,5 0,38 $257.588
4° trimestre $211.576 1,5 0,13 $26.447
Subtotal $2.035.636 $1.032.800
Total Patrimonio Neto $8.000.502 $6.997.666

31/7/2022
Concepto Saldo Formul Permanenci Sdo.
Contable a a Ponderado
Capital Social $100.699 12 1 $100.699
Ajuste de Capital $1.034.831 12 1 $1.034.831
Prima de Emisión $33.448 12 1 $33.448
Aportes Irrevocables $767.779 9 0,75 $575.834
Reserva Legal $112.407 12 1 $112.407
Aumento de Reserva Legal $101.782 9 0,75 $76.337
Reserva Voluntaria $12.803 12 1 $12.803
Reserva Especial $32.213 12 1 $32.213
Reserva Facultativa de Libre
disponibilidad $4.600.412 12 1 $4.600.412
Aumento Reserva Facultativa de Libre
disponibilidad $1.933.854 9 0,75 $1.450.391
Reserva Especial para oposición de
Acreedores $38.053 12 1 $38.053
Resultados no asignados $2.035.636 12 1 $2.035.636
Distribución Resultados no asignados s/
Asamblea -$2.035.636 9 0,75 -$1.526.727
Resultado del ejercicio $8.768.281 $8.576.337
1° trimestre $156.000 10,50 0,88 $136.500
2° trimestre $589.000 7,50 0,63 $368.125
3° trimestre $307.900 4,50 0,38 $115.463
4° trimestre $254.246 1,50 0,13 $31.781
Subtotal $1.307.146 $651.869
Total Patrimonio Neto $10.075.427 $9.228.206

31/7/21 31/7/22 Tendencia

Rentabilidad Financiera Resultad Resultad
VA o VA o VA %
Resultado Ordinario antes del $2.894.13 $1.755.76
Impuesto a las Ganancias 7 7
0,41 0,19 -0,22 -54%
$6.997.66 $9.228.20
PN Ponderado 6 6
 31/7/21 31/7/22 Tendencia
Rentabilidad Económica Resultad Resultad
VA o VA o VA %
Resultado antes de CP $3.303.441 $1.904.481
$15.056.81 0,22 $16.812.59 0,11 -0,11 -48%
Activo Promedio 5 9

31/7/21 31/7/22 Tendencia

Efecto Palanca s/Senderovich
VA Resultado VA Resultado VA %
Rentabilidad Financiera 0,41 0,19
1,89 1,68 -0,21 -11%
Rentabilidad Económica 0,22 0,11

El efecto palanca según Senderovich para el año 2022 es de 1,68 lo que significa a que la
rentabilidad económica (rentabilidad del activo) es menor a la rentabilidad financiera
(rentabilidad de los propietarios).Esto nos indica que los propietarios están ganado más que lo
que obtiene la empresa, quiere decir que la diferencia se la están llevando los propietarios. Se
observa que los propietarios ganan 19 % mientras que los terceros 11%. En consecuencia el
efecto palanca es favorable lo que indica que a la empresa le conviene seguir endeudándose.
Respecto al ejercicio anterior se observa una tendencia negativa del 11%, debido a que
hubo una disminución tanto en la rentabilidad financiera como en la rentabilidad
económica.

La rentabilidad financiera de los propietarios es de 19%, lo que significa que por cada
$1 invertido por los propietarios, obtienen una rentabilidad de 0,19 centavos. Respecto
del ejercicio anterior, disminuyó, como consecuencia de que el Resultado Ordinario
antes de impuestos a las ganancias disminuyó, a diferencia de que el PN promedio
ponderado tuvo un aumento.

La rentabilidad económica evalúa el resultado de la inversión en el activo. Para el

ejercicio cerrado el 31/07/2022 la rentabilidad es del 11%, lo que significa que por cada
peso de Activo Promedio invertido, la empresa obtiene una rentabilidad de 0,11
centavos. Pero en relación al ejercicio anterior ha disminuido, como consecuencia de
que los resultados ordinarios antes de los resultados financieros y por tenencia
generados por pasivos, han disminuido, a diferencia del aumento del activo promedio
invertido tuvo un incremento.
CONCLUSIONES

La situación financiera de Largo Plazo de Disal S.A. al 31 de Julio del 2022 es buena
debido que:

● Sumado al contexto de alta inflación, la empresa decide mantenerse líquida

porque de esa manera son más flexibles al contexto con preponderancia de
inversión corriente. Por lo que la misma presenta una estructura de inversión
acorde a una industria liviana.
● Disal SA presenta un índice de solvencia considerable, se observa un incremento
del 17,61% respecto al ejercicio anterior, debido a que el activo aumentó en
mayor proporción al pasivo, esto permitirá a la empresa hacer frente a las
obligaciones contraídas en el largo plazo.
● Disal SA ha logrado disminuir sus pasivos en moneda extranjera, logrando así
disminución del riesgo en moneda extranjera del 11%. Estos pasivos representan
el 44% del total del pasivo por su importancia y debido a las fluctuaciones en el
tipo de cambio de la divisa, se recomienda tomar medidas tendientes a disminuir
el impacto por estas fluctuaciones que incrementan los costos cuando el tipo de
cambio de la moneda sube.
 ● La empresa presenta un apalancamiento favorable, por lo tanto, es conveniente
que la empresa aumente el endeudamiento por el impacto positivo que viene
originando.
● La autofinanciación de DISAL SA disminuyó debido a la distribución de
dividendos y la merma del resultado ordinario después del impuesto a las
ganancias.

SUGERENCIAS

● Incrementar las ventas en el mercado externo, puesto que esto permitirá el

ingreso de un mayor caudal de divisas y de esta manera poder disminuir el
riesgo en moneda extranjera. Continuando así con las políticas de crecimiento en
los mercados del exterior.
● Seguir desarrollando estrategias competitivas para mantener e incrementar su
participación y posicionamiento en el mercado local y externo.
● Emplear instrumentos financieros de cobertura cambiaria e inflacionaria, como
respuesta a la volatilidad del medio ambiente financiero; como ser swaps de tipo
de cambio y tasas de interés, forwards, contratos de futuros y opciones, con el
objetivo de cubrirse de los riesgos financieros que se pueden dar en el actual
contexto de incertidumbre.
● Efectuar inversiones de corto plazo con los activos de Caja y Bancos, de modo
que pueda continuar manteniendo su política de liquidez, a la vez que obtiene
una renta y logra una cobertura inflacionaria.