1.

Una empresa recauda capital por medio de la venta de $20,000 de deuda, con costos
de flotación iguales al 2% de su valor a la par. Si la deuda vence en 10 años y tiene una
tasa cupón del 8%, ¿cuál es el RAV del bono?

Ingreso netos de la venta 20,000-2,000 x 2 19,600

Pago del cupón (20,000) x 8% 1,600
Años del vencimiento 10
Valor a la par 20,000
Costo de la deuda antes de impuestos 8

2. A su empresa, Báez Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una oferta de acciones
preferentes de Inversiones Silverio. Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo
anual del 15% se vendería a su valor a la par de $35 por acción. Los costos de flotación
alcanzarían la cifra de $3 por acción. Calcule el costo de estas acciones preferente.
Kp = 𝐷𝑝 / 𝑁𝑝

Valor a la par 35
Dividendo anual 15%
Costo emisión 3
Dp 5.25
Np 32
Kp 16.4%
Dp= 0.15 x 35 = 5.
kp= 5.25 /32 = 16.4%
Np= 35 – 3 = 32
Kp=? = 16.4%

3. Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En ese

tiempo, los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7%. Si el precio actual
de las acciones de Duke Energy es de $78 y la empresa planea pagar un dividendo de $6.50
el próximo año, ¿cuál es el costo de capital de las acciones comunes de Duke?

𝐷1+𝑔
Ks = 𝑈𝑙𝑡𝑖𝑚𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
𝑃𝑜 g=
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙

Valor Acción $ 78
Dividendo $ 6.5 Años
de Cred $ 20G G =
2.12 = 0.6833.10

Ks =
6.5 + 7% = 15.33%
78
4. Weekend Warriors, Inc., tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda
y un 65% por acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa después de impuestos
es del 8% y su costo de capital patrimonial estimado es del 13%. Determine el costo de
capital promedio ponderado (CCPP) de la empresa.
DATOS:

Deudas 35%
Acciones 65%
Costo estimado después Impuestos =8% Costo de
Capital Patrimonial Estimado =13%

Fuente de %Fuente Costo de CPPC

Financiamiento Financiamiento
Proveedores 35% 8% 2.8%
Patrimonio 65% 13% 8.45%
Total 100% 11.25%

35 x 0.08 = 2.8%
65 x 0.13 = 8.45
2.8 + 8.45 = 11.25

5. Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para

recaudar capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta las siguientes
proporciones: deuda, 55%; acciones preferentes, 10%; y acciones comunes, 35%. Si el
costo de la deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes es del 9.2%, y el de las
acciones comunes es del 10.6%, ¿cuál es el costo de capital promedio ponderado (CCPP)
de Oxy?
Costo Estructura CCPP
Acciones preferentes 9.20 10% 0.92
Acciones comunes 10.60 35% 3.71
Costo de la deuda 6.7 55% 3.69
CCPP 8.83 100 8.32%
a) 9.20 x 0.10 = 0.92
b) 10.6 x 0.35 = 3.71
c) 6.7 x 0.55 = 3.68
0.92 3.71+ 3.68 = 8.32 %
6. Concepto de costo de capital. Báez Manufacturing se encuentra analizando sus procedimientos de
toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa evaluó en los últimos meses fueron los
proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las variables básicas relacionadas con el análisis de cada
proyecto y las decisiones correspondientes.

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué

la aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los
dueños.
La empresa decidió aceptar el proyecto 263 por que se obtendrá un rendimiento esperado del 8% que es mayor
al costo de la deuda que es del 7%, se rechazó el proyecto 264 porque al evaluar el procedimiento no
beneficiaría a la empresa, aunque el rendimiento sea del 15% el costo de las acciones sería del 16%.

b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un

60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos de la
tabla.

Deuda = 0.40 x 8 = 3.2

Capital Propio = 0.60 x 16 = 9.6
Costo promedio ponderado 3.2+9.6 = 12.2

c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso.

Si la empresa hubiera utilizado el costo promedio ponderado entonces la opción que seleccionará seria el
proyecto 264 puesto que con el 263 tendrá una pérdida de 4.2

Variables Básicas Proyecto 263 Proyecto 264

Costo 64.000 58.000
Vida 15 años 15 años
TIR 8% 15%
Costo Promedio 12.2 12.2
Total 4.2 2.8
 b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?
La empresa debe aceptar el proyecto 264 utilizando el costo promedio ponderado puesto que con este
obtendría en el mismo periodo de tiempo una ganancia de 2.8% mientras que endeudándose y aceptando el
proyecto 263, solo tendría una ganancia de 1%.

d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuvo en el
inciso ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.
La empresa se precipito al elegir el proyecto 263, puesto que, si lo hubiera analizado mejor, y calculado el
costo promedio ponderado y elegido el proyecto 264, habría tenido una ganancia de 2.8% sobre el 1% van
a obtener ahora.
Tomando en cuenta los costos ponderados, la empresa debe apalancarse mediante una fuente de
financiamiento mixto 40% deuda y 60% de capital propio.
En particular considero que no hay un método mejor que otro, entiendo que se deben considerar y evaluar
varios métodos antes de tomar una decisión.

7. Costo de la deuda usando ambos métodos. Actualmente, Warren Industries puede

vender bonos a15 años, con un valor a la par de $1,000 y que pagan un interés anual a una
tasa cupón del 12%. Como resultado de las tasas de interés actuales, los bonos se pueden
vender a $1,010 cada uno; en este proceso, la empresa incurrirá en costos de flotación de
$30 por bono. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.

a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

Nd= $1,010 -30= $980.00

b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el plazo
del bono.

Fin de año Flujo de efectivo

0 $980.00
1 – 15 -$1,200.00
15 -$ 1,000.00
 c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos.

Ingreso por venta de bono= $980

Pago del cupón =$121
Años del vencimiento =15
Valor a la par =$1,010
Costo de la deuda antes de impuesto =12.40%
Costo de la deuda después de impuesto
Ki= kd (1-0.40)
= 12.40 (1-0.40)
= 12.44 (0.60) = 7.44%

d) Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y después
de impuestos.

Antes de impuesto: 12.430 x 12 = 1.49%

Después de impuesto: 7.46 x (1-0.40) = 4.48%

e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). ¿Qué método prefiere?
¿Por qué?

De preferencia usaría el método TIR, ya que esta muestra los flujos de efectivo exactamente, opuesto a
un patrón convencional.

8. Costo de la deuda antes y después de impuestos. David Abbot está interesado en la

compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente información sobre los valores:
 Realice lo siguiente.
a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.
Ingresos Netos de la Venta del Bono 930
Pagos del Cupón 60
Años al Vencimiento 10
Valor a la par (principal) 1000
Costo de la deuda antes de impuesto 7%

b) Calcule el costo después de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fiscal
de David
Ki=Kd*(1-T)
Ki=7.0*(1-0.20)
Ki =5.60%

9. Costo de la deuda usando la fórmula de aproximación. Para cada uno de los siguientes
bonos con un valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de intereses anuales y una tasa
impositiva del 40%, calcule el costo al vencimiento después de impuestos con la fórmula de
aproximación.

Kd= 90+ 1000- 955

20

= 92.25 = 0.09437

955 + 1000 977.5

Respuesta Kd= 9.44%

Costo de la deuda después de impuestos=costo de la deuda antes de impuesto tasa impositiva Ki= ( Kd * (1
– T)

Ki = (9.437 * 1- 0.40) = 0.05662

Ki= 5.67%
 b)

100+ 1000- 970

16

= 101.87 = 0.103426

970 + 1000 985

Respuesta Kd= 10.34%

Costo de la deuda después de impuestos=costo de la deuda antes de impuesto tasa impositiva Ki= ( Kd * (1
– T)

Ki = (10.34 * 1- 0.40) = 0.0620

Ki= 6.20%

c)

120+ 1000-985

15

= 120 = 0.1209

985 + 1000 992.5

2
Kd= 12.09%

Costo de la deuda después de impuestos=costo de la deuda antes de impuesto tasa impositiva Ki= ( Kd * (1
– T)

Ki = (12.09 * 1- 0.40) = 7.25

Ki= 7.25%
10 Costo de acciones preferentes. Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes.
Las acciones, que tienen un dividendo anual del 12% y un valor a la par de $100, se
vendieron en $97.50 cada una. Además, deben pagarse costos de flotación de $2.50 por
acción.
Dp = (0.12 x 100 dólares) = 12
Venta de la emisión = 97.50
Costo de la emisión= 2.50

a) Calcule el costo de las acciones preferentes.

Kp: Dp/Np

Np = $97,50 - $2,50
Np = $95

Kp= Dp / Np
kp = $12 / $95
kp= 0,1263 x100 12,63%

b) Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y gana $90.00 después
de costos de flotación, ¿cuál es el costo de las acciones?

kp = Dp/Np
Dp = 0,10 * $90
Dp = $9

Np = $90 -$2,50 Np
= $87,5
kp = $9 / $87,5
kp= 0,1028 ó 10,28%
11. de capital de las acciones comunes: (MPAC). Las acciones comunes de J&M Corporation tienen
un coeficiente beta, b, igual a 1.2. La tasa libre de riesgo es del 6% y el rendimiento del mercado es del
11%.
a) Determine la prima de riesgo de las acciones comunes de J&M.
Rf=6% + (1.2 ( 11- 6% )) = 0.12

Rf = 12%

b) Calcule el rendimiento requerido que deben proporcionar las acciones comunes de J&M.
Ks= 0.12 + (1.2 (0.11 -0.12))
Ks= 0.108
Ks= 10.8%

c) Determine el costo de capital de las acciones comunes de J&M usando el MPAC.

Rs= 0,12.=6%+(1,2*(11%-6%))
Rs= 12%

El costo de capital en acciones comunes del 12% representa el retorno que los inversionistas requieren de las
acciones comunes de J&M.

12. Cálculo de costos individuales y CCPP. Lang Enterprises está interesada en medir su costo de
capital general. Una investigación reciente reunió los siguientes datos. La empresa se ubica en el nivel fiscal
del 40%.
Deuda. La empresa puede recaudar dinero vendiendo bonos a 20 años, con valor a la par de
$1,000, y tasa cupón del 8%, que pagan interés anualmente. Para vender la emisión se descuenta un
promedio de $30 por bono. La empresa también debe pagar costos de flotación de $30 por bono.
Acciones preferentes. La empresa también puede vender acciones preferentes con un valor a la par de
$95 con un dividendo anual del 8%. Se espera que el costo de emisión y venta de las acciones preferentes
sea de $5 por acción. Las acciones preferentes se pueden vender en estos términos.
Acciones comunes. Las acciones comunes de la empresa actualmente se venden en $90 por acción. La
empresa espera pagar dividendos en efectivo de $7 por acción para el año próximo.
Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa anual del 6% y se espera que este crecimiento continúe
en el futuro. Cada acción debe infravalorarse $7, y se espera que los costos de flotación sean de $5 por
acción. La empresa puede vender nuevas acciones comunes en estos términos.
Ganancias retenidas. Cuando la empresa mide este costo, no se preocupa por el nivel fiscal o los cargos
de corretaje de los dueños. Espera tener disponibles $100,000 de ganancias retenidas el próximo año; una
vez que las ganancias retenidas se agoten, la empresa usará nuevas acciones comunes como forma de
financiamiento del capital.
Calcule el costo de la deuda después de impuestos.

I = 0.08X 1000= 80
Nd= 1000- 30 de desc y 30 del costo de flotacion = 940N = 20 años

80+ 1000- 940

20

= 83 = 0.0856

940 + 1000 970

Kd= 8.56%

Costo de la deuda después de impuestos.

Ki= ( Kd * (1 – T)

Ki = (8.55 ( 1- 0.40)) = 5.13

Ki= 5.13%

b) Calcule el costo de las acciones preferentes.

Kp = DP
NP
Dp = 0.08 x 95 = 7.6
Np = 95 – 5 = 90
Kp = 7.6 = 0.0844
90

Kp= 8.44%
c) Calcule el costo de las acciones comunes.
Ks= D1 + g
P0
D1 = $ 7
Po = $90
G= 6%
Ks = 7 + 0.06 = 0.1378

90
Ks= 13.78%

d) Calcule el costo de capital promedio ponderado considerando la estructura de capital que se indica en
la siguiente tabla. (Redondee sus respuestas a la décima porcentual más cercana)

CCPP
Deuda 30% 8% 2.4%
Acciones 20% 8% 1.6%
Preferentes
Capital en 50% 6% 3%
acciones
Total 100% 7%

0.30 X 0.08 = 2.4%

0.20 X 0.08 = 1.6

0.50 X 0.06 = 3%

2.4 + 1.6 + 3 = 7