TECNOLÓGICO NACIONAL DE MÉXICO

INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR

DE ALVARADO - Campus Lerdo de Tejada

LIC. EN CONTADURÍA PÚBLICA

MATERIA:
PLANEACIÓN FINANCIERA

SEMESTRE - GRUPO - SISTEMA:

6° SEMESTRE – CONTADOR PÚBLICO – SEMIESCOLARIZADO.

PRODUCTO ACADÉMICO:
INVESTIGACIÓN

UNIDAD:
UNIDAD 3: Costo De Capital

PRESENTA(N):
BUSTAMANTE CRUZ ZULAMIT N° control: 216Z0610
CABRERA MARTINEZ KATERINE N° control: 216Z0562
COBOS ECHAVARRÍA ELIZANA N° control:216Z0203
GARCÍA MARTINEZ MARIAN DE LOURDES N° control:216Z0205
GONZALEZ CHAGALA LUISA PAOLA N° control: 216Z0611
MARTINEZ RAMIREZ JOEL N° control: 216Z0213
ROJAS GOMEZ FERNANDO N° control:216Z0391

DOCENTE:
C.P. LUIS ROBERTO TAPIA AZAMAR

LERDO DE TEJADA, VER., 28 DE FEBRERO DE 2024

 ÍNDICE

INTRODUCCIÓN. ................................................................................................... 3

3.1 CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL ............................................................ 4

3.2. ESTUDIO DE CAPITAL SOCIAL .................................................................... 6

3.3. COSTO PONDERADO DE CAPITAL ............................................................. 8

EJEMPLO: WACC o CCPP .................................................................................. 14

CONCLUSIÓN ...................................................................................................... 15

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ...................................................................... 26

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 INTRODUCCIÓN

En la siguiente investigación se hablara del cálculo del costo de capital el cual

es uno de los elementos más importantes en las finanzas corporativas, y su aplicación
en mercados emergentes; se ha convertido en un dilema, debido a serias limitaciones
en los modelos desarrollados para su cálculo.

El costo de capital es un concepto asociado al desempeño financiero de largo

plazo, el cual considera dos componentes, el primero es la deuda financiera
conformada principalmente por obligaciones de corto y largo plazo, cuyo pago de
intereses genera una deducción de impuestos; y el segundo es el patrimonio, en donde
el costo es referenciado por la tasa esperada por los inversionistas.

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 3.1 CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa

sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado,
teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras.

El administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las

herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y
por ende las que más le convengan a la organización.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de
capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital
de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que
otorgan un financiamiento permanente.

Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el

desarrollo del objeto social de la organización, el costo de capital surge como un factor
relevante en la evaluación que el administrador financiero realiza de los proyectos de
inversión que se tengan a corto plazo.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo

plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada
una asociada con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de
capital.

Factores implícitos fundamentales del costo de capital

 El grado de riesgo comercial y financiero.

 Las imposiciones tributarias e impuestos.
 La oferta y demanda por recursos de financiamiento.

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 Costos de las fuentes de capital

Costo de endeudamiento a largo plazo:

Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la

amortización de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la
deuda. El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de
rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para
la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.

Costo de acciones preferentes:

El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual

de la acción preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente.

C.A.P.= Dividendo anual por acción/Producto neto en venta de A.P.

Costo de acciones comunes:

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular,

ya que el valor de estas acciones se basa en el valor presente de todos los dividendos
futuros se vayan a pagar sobre cada acción. La tasa a la cual los dividendos futuros se
descuentan para convertirlos a valor presente representa el costo de las acciones
comunes.

Costo de las utilidades retenidas:

El costo de las utilidades retenidas está íntimamente ligado con el costo de las
acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los
accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de las
utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los dividendos
cedidos a los accionistas comunes existentes.

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 3.2. ESTUDIO DE CAPITAL SOCIAL

¿Qué es el capital social?

El capital social es la sumatoria de los valores que los accionistas o socios

aportan y ponen a disposición de una sociedad para su funcionamiento. El monto del
capital social incluye lo que los socios aportaron inicialmente en la constitución de la
sociedad, así como también las posteriores adiciones o disminuciones que hayan
realizado como aportantes.

Los valores aportados por los accionistas, los cuales conforman el capital
social, pueden ser en dinero o en bienes. Si el aporte se realiza en bienes, estos
deberán ser previamente valuados y su valor aprobado y pactado por los accionistas.

La aportación de capital les otorga a sus socios derechos y poderes sobre la

empresa acorde a la participación que cada uno tenga.

El capital social se debe reflejar en el estado de situación financiera

debidamente clasificado, según sea en dinero o en bienes.

Características del capital social.

Las aportaciones pueden ser de dos clases: dinerarias y no dinerarias

 Las aportaciones dinerarias: son aquellas aportaciones que consisten en

dinero.
 Las aportaciones no dinerarias: son aquellas aportaciones que
consisten en bienes o derechos patrimoniales (distintos del dinero).

Importancia del capital social.

El capital es un elemento esencial e indispensable para iniciar una

empresa, ya que es el monto con el que se iniciarán las gestiones y
operaciones de la misma. Si se toma esto como base, ninguna sociedad podría
constituirse a menos que los socios aporten un capital determinado, además esto
define el porcentaje de la empresa que le pertenece a cada socio.

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 Elementos que conforman al capital social

El capital social se encuentra dividido en fracciones denominadas acciones,

cuotas o partes que se encuentran determinadas en los estatutos de constitución de la
empresa. Los accionistas tendrán derechos sobre la empresa proporcionalmente a la
cantidad de estas partes o a las acciones que posea.

Acorde al estado en que se encuentran estas acciones, cuotas o partes, se

denominarán así:

 Capital autorizado: corresponde al valor necesario para el

cumplimiento del objeto de la empresa, el cual se encuentra estipulado
según sus estatutos de constitución.
 Capital suscrito: corresponde a la parte del capital autorizado sobre la
que los socios han comprometido, por lo cual implica responsabilidad de
los socios ante la empresa.
 Capital pagado: corresponde a la parte del capital suscrito que se
encuentra efectivamente pagado por los accionistas a la empresa.

Ejemplo de capital social.

La Sociedad Fashions Spots fue constituida el 1 de abril y, según sus estatutos,

su capital está conformado por 250.000 acciones a un precio de $2 cada una. El socio
A se comprometió a adquirir 50.000 acciones, el socio B a 75.000 acciones y el socio C
25.000 a acciones. Antes de finalizar el mes los socios A y C realizaron el pago
correspondiente por sus acciones suscritas.

Así se encuentra constituido el capital social de Fashions Spots al 30 de abril:

Tipo de capital Número de acciones Valor del capital

Capital autorizado 250.000 $ 500.000
Capital suscrito 150.000 $ 300.000
Capital pagado 75.000 $ 150.000

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  El capital suscrito corresponde a las acciones que los socios A, B y C se
comprometieron a adquirir = 50.000 + 75.000 + 25.000 = 150.000
acciones.
 El capital pagado corresponde a las acciones efectivamente pagadas
por los socios A y C = 50.000 + 25.000 = 75.000.
 En el período siguiente la sociedad Fashions Spots decide aumentar su
capital social, para lo cual emite 50.000 acciones.
 El socio D adquiere y paga 100.000 acciones. Así se reflejará la nueva
composición del capital social:

Tipo de capital Número de acciones Valor del capital

Capital Autorizado 300.000 $ 600.000
Capital Suscrito 250.000 $ 500.000
Capital pagado 175.000 $ 350.000

3.3. COSTO PONDERADO DE CAPITAL

Cálculo y función empresarial

Cuando se requiere fondear algún proyecto, las empresas, organizaciones o

titulares deben tomar en cuenta diferentes tipos de cálculos previos a invertir.

Uno de ellos es el Costo de Capital Promedio Ponderado o CCPP, cuya utilidad

permite pronosticar, con poco margen de error, el rendimiento de la inversión.

Si tienes algún plan en mente y deseas saber qué tan rentable será adquirir las
fuentes o primas de financiamiento, aplicar el CCPP puede ser la solución. Por tanto,
vamos a repasar su fórmula matemática en conjunto con su función empresarial.

¿Qué significa el Costo de Capital Promedio Ponderado?

También conocido como WACC (Weighted Average Cost of Capital) es un

cálculo matemático simple para determinar la rentabilidad y/o rendimiento de una
inversión ante un proyecto próximo a fondear.

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 Habitualmente, las grandes empresas o titulares buscan distintas fuentes de
financiamiento para lanzar alguna estrategia o proyecto. Ante ello, el CCPP lo que hace
es englobar y expresar en un porcentaje específico, lo que costará invertir en tales
nichos de financiación.

En retrospectiva, pondera todas las fuentes de capital y su costo, incluyendo

acciones ordinarias, preferentes, bonos y cualquier otro instrumento financiero, son
competencia de la métrica del CCPP.

Para decir que un margen de CCPP es aceptable, la tasa ponderativa o

resultado final del cálculo debe ser menor a la rentabilidad del proyecto a fondear. Por
tanto, es allí donde entran otros conceptos clave, como el TREMA (Tasa de
Rendimiento Mínima Aceptable) y la tasa de interés libre de riesgo.

En otras palabras, el CCPP o WACC es el costo de los recursos usados por la

empresa al operar. Sin embargo, también se le define como un rendimiento desde la
visión de los proveedores de fondos, accionistas y acreedores.

¿Cuál es la importancia del Costo de Capital Promedio Ponderado para una

empresa?

La importancia del CCPP para las empresas es fundamental para organizar su

estructura económica y financiera. De la mano de este indicador, se ofrece una métrica
casi exacta acerca del costo que tendrá recurrir al financiamiento corporativo por
fuentes de terceros.

Como ya hemos explicado, el costo total será expresado en una ponderación o

porcentaje expedito. Mientras más bajo sea, significará que es más barato para la
compañía recurrir al financiamiento para gestionar futuros proyectos o su desarrollo
empresarial.

Visto desde otro ángulo, estamos hablando de qué tantas oportunidades tiene
el inversionista y cuáles son sus riesgos. A la par, hace hincapié en la rentabilidad de
una firma a largo plazo y qué tan viable, económicamente, es un proyecto u
oportunidad.

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 Adicionalmente, para conocer el valor del CCPP, se deben de incorporar todas
las fuentes de capital de una empresa. En sí, son las acciones ordinarias, las acciones
preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo.

Cuando se tenga en mano el análisis del CCPP junto al resultado ponderado,

entonces los directivos podrán tomar las decisiones económicas y financieras
correspondientes para el desenvolvimiento corporativo.

¿Cómo se calcula el CCPC?

Igualmente conocido por las siglas CPPC (Costo Promedio Ponderado de

Capital), es una fórmula matemática que promueve un indicador financiero. Según lo
que hemos descrito en párrafos anteriores, el resultado obtenido se plasma en
porcentaje y, posteriormente, se analiza en frío.

Por su lado, la fórmula CCPP es el promedio de los costos de tipos de

financiamiento, cada uno de los cuales está ponderado por su uso proporcional en una
situación dada. Al tomar un promedio ponderado, podemos concluir cuánto interés
debe una compañía por cada dólar con que se financia.

El cálculo tomando en cuenta factores de financiamiento: montos, tasas de

interés y efectos fiscales. Lo anterior obliga a dedicarle tiempo a un estudio donde se
combinen diferentes fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

La expresión matemática del CCPP es:

CCPP= Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D),

Dónde:

- Ke: coste de equity o fondos propios;

- Kd: coste de la deuda financiera;
- E: equity o fondos fropios;
- D: deuda financiera;
- T: tasa impositiva;

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 Cabe subrayar que, aunque el CCPP y WACC representen lo mismo, este
último puede aplicarse como tasa de descuento. Al final, ella debe utilizarse para flujos
de efectivo con un riesgo similar al de la empresa en general.

Por consiguiente, la expresión matemática del WACC, en su caso, es:

Donde:

- Re: costo del capital (costo de oportunidad que requieren los

accionistas);
- Rd: costo de la deuda (tasa de interés por deuda);
- E: valor de mercado del patrimonio de la empresa (capital contable);
- D: valor de mercado de la deuda de la empresa;
- V: (E + D) = valor de mercado total de la financiación de la empresa
(capital y deuda);
- E / V: porcentaje de financiamiento que es patrimonio propio;
- D / V: porcentaje de financiamiento que es deuda;
- Tc: tasa de impuesto corporativo (tasa impositiva).

El costo del capital (Re) puede ser un poco difícil de calcular, ya que,
técnicamente, no tiene un valor explícito. Cuando las empresas pagan una deuda, la
cantidad que pagan tiene una tasa de interés asociada predeterminada. Tal deuda
depende del tamaño y su duración, aunque el valor es relativamente fijo.

Por otro lado, a diferencia de la deuda, el capital no tiene un precio concreto

que la empresa deba pagar. Sin embargo, eso no significa que no exista costo de la
equidad.

Dado que los accionistas esperarán recibir un cierto rendimiento de sus

inversiones en una compañía, la tasa de rendimiento requerida de los accionistas es un
costo desde la perspectiva de la compañía.
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 Si la compañía no ofrece el rendimiento esperado, los accionistas simplemente
venderán sus acciones, lo que conduce a una disminución en el precio de la acción y
en el valor de la empresa.

El costo del capital, entonces, es esencialmente la cantidad que una empresa

debe gastar para mantener un precio de la acción que satisfaga a sus inversionistas.

En paralelo, calcular el costo de la deuda (Rd), es un proceso relativamente

sencillo. Para ello, se hace gala de la tasa de mercado que una empresa está pagando
actualmente sobre su deuda. Si la compañía está pagando una tasa diferente a la tasa
de mercado, se puede estimar una tasa de mercado apropiada y sustituirla en sus
cálculos.

Como aditivo, existen deducciones de impuestos disponibles sobre los

intereses pagados que, a menudo, son para beneficio de las empresas.

Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa, es la cantidad de

interés que está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos como
resultado de sus pagos de intereses deducibles de impuestos. Esta es la razón por la
cual el costo de la deuda tras impuestos es Rd * (1 - tasa impositiva corporativa).

¿Cuándo se recomienda utilizar el método CCPP?

Utilizar el método CCPP no tiene ninguna condición mínima, ni una

recomendación que sea exigida. No obstante, se necesita su aplicación para conocer
cuál será el rendimiento mínimo esperado por la empresa para asumir costos de
financiamiento en nuevos proyectos.

Al mismo tiempo, el CCPP provee una visión objetiva de la economía y gestión

económica de la corporación. Por consiguiente, así como establece qué puede ser
rentable para la misma, igualmente indica qué proyectos no lo son.

En síntesis, El CCPP de una empresa es el rendimiento total requerido para la

misma. Por medio de esta lógica matemática, los directores de la compañía usarán el

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cálculo internamente para tomar decisiones, como esclarecer la viabilidad económica
de las fusiones, operaciones, proyectos y otras oportunidades expansivas.

¿Quién usa el Costo Promedio Ponderado de Capital?

Después de haber conocido como se calcula el CCPP, ahora veremos

quienes son las personas que, con frecuencia, acuden a él:

- Los analistas de valores, cuando evalúan el valor de las inversiones y

cuando determinan cuáles seguir. Por ejemplo, en el análisis de flujo de efectivo
descontado, uno puede aplicar CCPP como la tasa de descuento para flujos de efectivo
futuros con el fin de derivar el valor presente neto de un negocio.

- Los inversionistas, como un indicador de si vale la pena realizar una

inversión. Para obtener los rendimientos personales de un inversionista en una
inversión en una compañía, simplemente, reste el CCPP del porcentaje de retornos de
la firma.

El CCPP también se puede usar como una tasa de obstáculos contra la

cual las compañías y los inversionistas pueden medir el rendimiento del capital
invertido (ROIC). Por si fuera poco, el CCPP también es esencial para realizar cálculos
de valor agregado económico (EVA).

Limitaciones del uso del CCPP

La fórmula CCPP parece más fácil de calcular de lo que realmente es. Puesto
que ciertos elementos de la fórmula, como el costo del capital, no son valores
consistentes, existe un margen de error tangible que puede arrojar cifras poco precisas.

Aunque esté claro que el CCPP o WACC puede ayudar a proporcionar

información valiosa sobre una compañía, siempre se debe usar junto con otras
métricas para cosechar un escenario más completo acerca de invertir o no en un
proyecto.

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 EJEMPLO: WACC (weighted average cost of capital) o CCPP (Costo de
Capital Promedio Ponderado)

Los modelos de costos deben incluir un retorno razonable sobre los activos,
determinado a través del CCPP. El CCPP se refiere a la tasa de rendimiento con la que
una empresa espera compensar a sus diferentes inversores y acreedores, ponderando
cada fuente de financiación con base a sus respectivas participaciones. De esta
manera, la tasa del CCPP se calcula de la siguiente manera:

𝐸 D
𝑾𝑨𝑪𝑪 = (𝐾𝑒) + (𝐾𝑑)(1 − 𝑇)
(𝐸 + 𝐷) (𝐸 + 𝐷)

E= Equity
D= deuda
Ke= costo del Equity
Kd= costo de la deuda
T= tasa de impuesto a la renta

Ejemplo:

Capital total: $ 4,000.00 Costo del equity: 15%

Equity: $ 2,000.00 Costo de la deuda: 10%
Deuda: $ 2,000.00 Tasa de impuesto a la renta: 20%

Sustitución:

200 2000
𝑾𝑨𝑪𝑪 = (0.15) + (0.1)(1 − 0.2)
(2000 + 2000) (2000 + 2000)

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 0.075 + 0.04 = 0.115

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝟏𝟏. 𝟓 %

Rentabilidad: > 11.5 %, es rentable la inversión.

Rentabilidad: < 11.5 % no es rentable la inversión.

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 CONCLUSIÓN

El costo de capital es la tasa de rendimiento promedio que debe tener una

empresa para compensar su financiamiento. Es decir, es un costo que debe cubrir por
utilizar capital de terceros, y regularmente se hace a través de la emisión de acciones o
de títulos de deuda.

El capital social es la sumatoria de los valores que los accionistas o socios

aportan y ponen a disposición de una sociedad para su funcionamiento.

El costo de capital promedio ponderado (CCPP) es una medida financiera que

expresa en una sola cifra el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará
una empresa para fondear algún proyecto.

El WACC es un indicador que pondera el costo de los recursos propios y

ajenos que se ha allegado una empresa para el desarrollo de sus actividades, a la
combinación de estos recursos que ofrezcan el menor costo se le llama estructura
financiera óptima.

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 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Gómez, G. (s.f.). gestiopolis.com. Obtenido de gestiopolis.com:

https://gestiopolis.com/costo-capital-efectos-inversion/

TOMADO DE: https://idoc.pub/documents/32-estudio-de-capital-social-actualj-

14301z696v4j

Arenas Edgar, (2023, 07 de Enero). ¿Qué es el Costo de Capital Promedio

Ponderado (CCPP)? Recuperado 27 de febrero de 2024, de
www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3323298-que-costo-capital-
promedio-ponderado-ccpp-calculo-funcion-empresarial

Jenny, M. E., Inés, S. R. C., Anderson, G. C., & Lucía, R. L. A. (s. f.). COSTO
DE CAPITAL EN ENTORNOS ECONÓMICOS CAMBIANTES: CASO VALLE DE
ABURRA (ANTIOQUIA).
http://www.scielo.org.co/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0121-68052012000200013

Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT). (26 de febrero de 2024).

Obtenido de
https://www.ift.org.mx/sites/default/files/industria/temasrelevantes/22181/documentos/m
etodologia-y-calculo-del-ccpp.pdf

Kotaro en español. (26 de febrero de 2024). Obtenido de

https://www.youtube.com/watch?v=M9EVzrhD_jY

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