Unidad 3

COSTO DE CAPITAL:

El costo de capital es la tasa de rendimiento promedio que debe tener una

empresa para compensar su financiamiento. Es decir, se trata de un costo
que debe cubrir por utilizar capital de terceros, y regularmente se hace a
través de la emisión de acciones o de títulos de deuda.

Si, una empresa, por ejemplo, quiere expandir sus operaciones o lanzar una
nueva línea de productos, debe evaluar si el rendimiento esperado es
suficiente para cubrir todos los costos de financiamiento. De esta manera
puede tener claro si se trata de una inversión que vale la pena, y si existe
potencial de obtener ganancias.
El costo de capital es un valor cuantitativo que busca expresar el costo de los recursos
invertidos en la empresa ya sean provenientes de los acreedores o propietarios, y servir de
indicador para los accionistas y grupos de interés para la toma de decisiones de inversión;
sin embargo, algunas definiciones tienen conceptos errados sobre la interpretación del
costo de capital. Una de estas concepciones erróneas es la visión de que es un costo
histórico, desconociendo el hecho de que éste corresponde principalmente al desempeño
esperado en el futuro sobre los costos de sus componentes en el largo plazo y no el
resultado del desempeño histórico.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL:

Se ha mencionado que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene implícito un

costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede maximizar la inversión de los
propietarios cuando se logra reducir, al límite posible, el costo financiero producto del
financiamiento externo y del autofinanciamiento. En finanzas existe una herramienta muy valiosa
que permite hallar el costo medio denominado “WACC”, la cual se obtiene con base en la media
ponderada de todos los componentes de la estructura financiera de la compañía.

El Costo Promedio Ponderado de Capital conviene tratarse para el nuevo financiamiento (externo
y/o autofinanciamiento) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de inversión.
También es importante considerar que los intereses originados por la deuda son deducibles de
impuestos y que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que
genera, en caso de producirse utilidades operacionales.

ESTRUCTURA DE CAPITAL. FUENTES DE FINANCIAMIENTO.

La estructura financiera de una empresa puede definirse como la combinación de

alternativas de financiación entre recursos propios y endeudamiento que determina la
posición financiera de la empresa en un momento determinado. La proporción de cada una
de las fuentes de financiación depende de varios factores entre ellos el costo de las
mismas.
La determinación de esta estructura implica el análisis de los factores relevantes para la
empresa, los cuales están asociados a la relación riesgo-rentabilidad, la utilidad, la
conformidad, la maniobrabilidad, control, el entorno, las condiciones de la propia empresa y
las políticas gubernamentales, los cuales contribuyen a la definición de una estructura
financiera "adecuada" de las organizaciones.

La administración de una organización al momento de elegir una fuente de financiamiento

considera los beneficios y costos inmersos. La decisión sobre una estructura de capital puede ser
compleja si no se toman en cuenta varios aspectos relevantes que contribuyan en la
determinación de la estructura óptima; es decir, una combinación de recursos propios y deuda
que maximice los resultados y el valor de la entidad.

La estructura de capital viene determinada por fuentes de financiamiento internas, provenientes

de los aportes de los socios, así como de la capacidad de las firmas para generar recursos a
través de sus actividades ordinarias; y por fuentes de financiamiento externas, que se generan
por la flexibilidad de proveedores para otorgar plazos en sus ventas, predisposición y capacidad
de las instituciones financieras para otorgar recursos, la búsqueda de nuevos inversionistas y
otros acreedores que generen liquidez a las firmas.

La teoría de la estructura del capital está profundamente asociada con el costo del
capital de la empresa, dentro de los estudios que se han realizado sobre el tema,
muchas son las apreciaciones sobre la «Estructura óptima de capital» sin llegar a una
unificación de criterios, unos defienden la idea de que se puede llagar al óptimo, los
otros, sin embargo, tienen la convicción que esto no es posible, solo han llegado al
acuerdo que se debe obtener una buena combinación de los recursos obtenidos en las
deudas, acciones comunes y acciones preferentes e instrumentos de capital contable,
con el cual la empresa pueda financiar sus inversiones.

Dicha meta puede cambiar a lo largo del tiempo a medida que varían las
condiciones.

La forma para determinar la «Estructura óptima de capital» es aquella que maximiza

el precio de las acciones de la empresa vinculado con el costo de capital que por
ende tiene que ser minimizado.

Los factores que influyen sobre las decisiones de la estructura de capital

principalmente son el riesgo del negocio que es el inherente a las actividades
operacionales de la empresa (a mayor riesgo mayor rendimiento), la posición fiscal
de la empresa debido a los intereses que son deducibles de renta, al método de
depreciación de los activos fijos, la amortización de pérdidas fiscales y al monto de
las tasas fiscales.
Fuentes de financiamiento
La combinación de capital propio y ajeno es el financiamiento que en mayor o menor grado tiene
toda empresa, y su aplicación en inversiones fijas o circulantes obedece a toda una estrategia
financiera que debe considerar los aspectos siguientes: 1.- Origen (Fuente de financiamiento) 2.-
Monto máximo y mínimo que otorgan 3.- Costo 4.- Tiempos máximos de espera 5.- Flexibilidad
para reestructuración 6.- Aplicación (Destino específico) 7.- Formalidades (Requisitos, garantías,
etc.) 8.- Condiciones (Tasas, plazo, etc.) 9.- Tipo de moneda (pesos, dólares, euros, etc.)

2.1.1- Fuentes Internas de Financiamiento (Inversión) -Incremento de Pasivos Acumulados -

Utilidades Reinvertidas Fuentes internas -Aportaciones de los Socios -Venta de Activos -
Depreciaciones y Amortizaciones -Emisión de Acciones Las fuentes internas de financiamiento. Son
fuentes generadas dentro de la misma empresa, como resultado de sus operaciones y promoción,
dentro de las cuales están: • Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados
íntegramente en la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes
(accidentes, devaluaciones, incendios), etc. • Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común,
sobre todo en las empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros
años, no repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la
programación predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de
mobiliario y equipo, según necesidades ya conocidas). • Aportaciones de los Socios: Referida a las
aportaciones de los socios, en el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o
mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste. • Venta de Activos (desinversiones):
Como la venta de terrenos, edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras •
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso del tiempo, las
empresas recuperan el costo de la inversión, porque las provisiones para tal fin son aplicados
directamente a los gastos dela empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no
existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos • Emisión de acciones: Las
acciones son títulos corporativos cuya principal función es atribuir al tenedor de la misma calidad
de miembro de una corporación: son títulos que se expiden de manera seriada y nominativa, son
esencialmente especulativas, quien adquiere una acción no sabe cuánto ganará, ya que se somete
al resultado de los negocios que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea que realice
la sociedad, y de la manera en que la asamblea decide distribuir los dividendos.

2.1.2.- Fuentes Externas de Financiamiento (Pasivo) Por otro lado existen fuentes externas de
financiamiento, y son aquellas otorgadas por terceras personas tales como: -Proveedores -Anticipo
de clientes Fuentes externas -Bancos (créditos, descuento de documentos) -Acreedores diversos
(arrendamiento financiero) -Público en general (emisión de obligaciones, bonos, etc.) -Gobierno
(fondos de fomento y garantía) En términos financieros al uso de las fuentes externas de
financiamiento se le denomina "Apalancamiento Financiero". A mayor apalancamiento, mayor
deuda, por el contrario, un menor apalancamiento, implicaría menos responsabilidad crediticia.