CURSO DE FORMACIÓN SUPERIOR

DERECHO DE LAS ENERGÍAS RENOVABLES

SESIÓN: DUE DILIGENCE DE UNA FINANCIACIÓN

DE PROYECTO DE ENERGÍAS RENOVABLES

PONENTES:
D. JOSÉ GUARDO GALDÓN
D. ÁLVARO CABALEIRO DÍAZ

FECHA : 18/10/22
CONTENIDO DE LA SESIÓN

El objetivo de la sesión es describir el procedimiento de revisión legal en el marco de una operación de

financiación de uno o varios proyectos de energías renovables.

Para ello se explicará:

• El enfoque de cada una de las áreas principales

de revisión:
– Societario;
– Administrativo; y
– Contratos de Proyecto (con especial referencia a
inmobiliario).

• El impacto que los riesgos detectados durante la

revisión tienen en la documentación final de la
financiación.

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DUE DILIGENCE

La due diligence legal es un proceso de revisión de los aspectos administrativos, corporativos y

contractuales de un Proyecto (así como de cualquier otro aspecto legal relevante, como por ejemplo,
litigios) que se lleva a cabo por los abogados de los financiadores con anterioridad a la firma de
cualquier operación de financiación.

En el contexto de una financiación de proyectos renovables, tiene como principales

objetivos:
• Confirmar la idoneidad de la sociedad vehículo como sujeto deudor de la financiación.
• Confirmar la viabilidad del Proyecto desde el punto de vista administrativo.
• Analizar la solidez y coherencia de la estructura contractual.
• Identificar potenciales contingencias.
• Constatar la verosimilitud de las hipótesis que asumen los financiadores para la
construcción del modelo financiero que sirve de base para la determinación del
tamaño y condiciones de la deuda que el Proyecto está en condiciones de soportar.

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ASPECTOS INTRODUCTORIOS – DESCRIPCIÓN DEL PROCESO

FASES DEL PROCESO DE DUE DILIGENCE

1) CREACIÓN Y ORGANIZACIÓN DE LA DATA ROOM

2) DESIGNACIÓN DE RESPONSABLES
3) GENERACIÓN DE UN CALENDARIO DE
TRABAJOS CONSENSUADO
4) ACCESO DEL DESPACHO A LA
DOCUMENTACIÓN: PROCESO DE Q&A
5) EMISIÓN DEL PRIMER BORRADOR DEL
INFORME
6) ACCESO DEL SPONSOR AL BORRADOR DEL
INFORME
7) INTERACCIÓN ENTRE EL ASESOR DE LOS
BANCOS Y LAS CONTRAPARTES DE LOS
CONTRATOS DE PROYECTO
8) EMISIÓN DEL INFORME FINAL
9) RELIANCE

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AREAS DE LA REVISIÓN: LOS ASPECTOS CORPORATIVOS, INMOBILIARIOS
Y ADMINISTRATIVOS. ES VIABLE LA OPERACIÓN?

LOS ASPECTOS LOS ASPECTOS LOS ASPECTOS

CORPORATIVOS INMOBILIARIOS ADMINISTRATIVOS
• El objetivo es confirmar la • El objetivo es confirmar que la • El objetivo es confirmar que la
idoneidad de la sociedad sociedad dispone de los sociedad dispone de todos
como sujeto de crédito en el títulos sobre terrenos los permisos y autorizaciones
ámbito de una financiación de necesarios para la necesarios para la
proyecto. construcción y operación del construcción/operación del
• La sociedad vehículo suele proyecto. proyecto.
ser una sociedad de capital, • La dificultad del mercado • Importancia de la experiencia
sin actividad económica español. del equipo. No existe el
previa distinta del desarrollo • La necesidad de inscripción proceso administrativo
del proyecto. registral. El valor de la DUP. perfecto.
• No suelen aparecer • Una contingencia
contingencias relevantes. administrativa relevante
puede dar al traste con la
operación.
• Es tan importante identificar
la contingencia como ser
capaz de anticipar sus
consecuencias mas
probables.

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AREAS DE LA REVISIÓN: LOS ASPECTOS CONTRACTUALES. LA
CONSTATACIÓN DE LA SOLIDEZ DE LAS HIPÓTESIS DEL MODELO
FINANCIERO.

GENERAL LOS CONTRATOS LOS CONTRATOS

• Nuestro entendimiento de la RELACIONADOS CON LA RELACIONADOS CON LA
revisión contractual en el FASE DE CONSTRUCCIÓN FASE DE OPERACION
marco de la Due Diligence • Validación de las hipótesis de • Validación de las hipótesis de
puede explicarse como un capex/plazo de construcción. ingresos/opex.
análisis por capas:
• Confirmación del traslado • Confirmación de la solidez de
efectivo del riesgo los derechos de la sociedad
o Confirmación de la
construcción a las vehículo.
coherencia del esquema
contrapartes de los contratos
contractual en torno al
de construcción.
“contrato/hipótesis ancla”.
• Análisis de mucho valor
o Confirmación de la añadido para el Sponsor, si
adecuación de los contratos se hace bien y el Sponsor lo
a los estándares de enfoca adecuadamente.
mercado aplicables.
o Confirmación de la calidad
de la documentación
contractual.

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CONSECUENCIAS DE LOS HALLAZGOS DEL PROCESO DE DUE DILIGENCE

• Una buena Due Diligence juega en beneficio del proyecto y del Sponsor, no solo de los
financiadores.

• Los Sponsors mas experimentados plantean la Due Diligence financiera como la fase
final del proceso de desarrollo.

• Los hallazgos de la Due Diligence se materializan en forma de mejoras para los

contratos del proyecto.

• Y en relación con la financiación:

o en forma de condiciones para la disposición de los fondos;

o en forma de obligaciones adicionales para la sociedad vehículo;
o y….sí, a veces, en la necesidad de los Sponsors de comprometer recurso contingente para
hacer frente a las consecuencias negativas de las contingencias detectadas, en caso de
que finalmente se materialicen.

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