DIVIDENDOS POR ACCION 4 P=R/i SIN CRECIMIENTO

PRECIO POR ACCION 40 P = R1 / (i - g) CON CRECIMIENTO GEOMETRICO DE "g"

g 5%
Re ? 40 = 4 / (Re - 5%)

D1 4.00 Re - 5% = 10.00%
D2 4.20
D3 4.41 Re = 15.00% RENTABILIDAD ACCIONISTA (INVERSIONI
D4 4.63 COSTO EMISOR (AGROBANCO)
D5 4.86
…..... …....
ACCIONISTA (INVERSIONISTA)
(AGROBANCO)
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO VALOR MERCADO PESO COSTO A.I. COSTO D.I.
DEUDA (ACREEDORES): PASIVO 20,000,000 25.00% 6.00% 3.90%
ACCIONES PREFERENTES: PATRIMONIO 10,000,000 12.50% 8.00% 8.00%
ACCIONES ORDINARIAS: PATRIMONIO 50,000,000 62.50% 12.00% 12.00%
ACTIVO 80,000,000 100.00% 9.48%

TIR = 10% EMPRESA RENTABLE, VIABLE Y CREA VALOR PARA EL ACCIONISTA

TIR = 9.48% EMPRESA RENTABLE, VIABLE Y NO CREA VALOR NI DESTRUYE VALOR
TIR = 9% EMPRESA RENTABLE, NO VIABLE Y DESTRUYE VALOR
 Kwacc = Ka
WACC : Weighted Average Cost of Capital

EL ACCIONISTA
I DESTRUYE VALOR
 %D %E T BETA DESAP. BETA APAL.
BANCA 90.91% 9.09% 30.00% 0.43 3.44
MATERIALES CONSTRUCCION 75.00% 25.00% 30.00% 0.82 2.54
RESTAURANTE 70.00% 30.00% 30.00% 1.18 3.11
TRANSPORTE AEREO 62.50% 37.50% 30.00% 0.86 1.86
Beta Apalancada 2.03 EMPRESA ACTIVO
Rf 2% ACREEDOR PASIVO
Rm 8% ACCIONISTA PATRIMONIO
Prima Mercado = Rm - Rf 6%
% Deuda 30%
% Patrimonio 70%
Kd (Acreedores) 5.00%
Ke (Accionistas) (CAPM) 14.17% =2%+2.03*(8%-2%)
Ka = WACC 10.97% =5%*(1-30%)*30%+14.17%*70%

TIR = 10.15% < WACC EMPRESA RENTABLE, NO VIABLE

TIR = 10.97% = WACC EMPRESA RENTABLE, VIABLE
TIR = 11.36% > WACC EMPRESA RENTABLE, VIABLE Y CREA VALOR PARA EL ACCIONISTA
 Rf 4.00%
Rm 12.00%
T 30.00%
%D 40.00% (40%: DEUDA)
%E 60.00% (10%: ACCIONES PREFERENTES Y 50%: ACCIONES COMUNES)
Beta Apalancado 1.73
Kd 5.00% ---> ACREEDORES
Kp 7.00% ---> ACCIONISTAS PREFERENTES
Ke (CAPM) 17.85% ---> ACCIONISTAS COMUNES
Kwacc = Ka 11.02% =5%*(1-30%)*40%+7%*10%+17.85%*50%

Años Flujos VAN = VA - I = R / i - I

0 - 5,000,000
1 1,000,000 VA = 1000000 / 11.02%
2 1,000,000 VA = 9,072,215
3 1,000,000 (VALOR DE EMPRESA HOY)
..... ..... I= - 5,000,000
(CREACION DE VALOR DE EM
VAN = 4,072,215 > 0

PROYECTO ES VIABLE Y CREA VALOR

COMUNES)

ALOR DE EMPRESA HOY)

REACION DE VALOR DE EMPRESA)

 Rf 3%
Rm 12%
% Deuda 70%
% Patrimonio 30%
T 30%
Kd 6.00%
Beta Desapalancado (Sector) 0.59
Beta Apalancado (Empresa) 1.55
Ke (CAPM) 16.98%
Kwacc 8.03%

TIR >= 8.03% ---> EMPRESA VIABLE

4)

Beta Apalancada 2.03

Rf 2%
Rm 8%
Prima Mercado = Rm - Rf 6%
Peso Deuda 30%
Peso Patrimonio 70%
Kd (Acreedores) 5.00%
Ke (Accionistas) (CAPM) 15.86% =2%+2.03*(8%-2%)+1.69%
Ka = WACC 12.15% =5%*(1-30%)*30%+15.86%*70%

5)

Rf 4.00%
Rm 12.00%
T 30.00%
%D 40.00% (40%: DEUDA)
%E 60.00% (10%: ACCIONES PREFERENTES Y 50%: ACCIONES COMUNES)
Beta Apalancado 1.73
Kd 5.00% ---> ACREEDORES
Kp 7.00% ---> ACCIONISTAS PREFERENTES
Ke (CAPM) 19.54% ---> ACCIONISTAS COMUNES
Kwacc = Ka 11.87% =5%*(1-30%)*40%+7%*10%+19.54%*50%

Años Flujos P=R/i

0 - 5,000,000
1 1,000,000 P = 1000000 / 11.87%
2 1,000,000
3 1,000,000 P= 8,426,256 (VALOR DE EMPRESA HOY)
..... ..... I= - 5,000,000
VAN = 3,426,256 (CREACION DE VALOR DE EMPRESA

6)

Rf 3%
Rm 12%
% Deuda 70%
% Patrimonio 30%
T 30%
Kd 6.00%
Beta Desapalancado (Sector) 0.59
Beta Apalancado (Empresa) 1.55
Ke (CAPM) 22.15%
Kwacc 9.59%

TIR >= 9.59% ---> EMPRESA VIABLE

NES COMUNES)

ALOR DE EMPRESA HOY)

REACION DE VALOR DE EMPRESA)

Beta Desapalancado Sector 1.21 Años Flujos Empresa
Rf 4% 0 - 100,000,000
Rm - Rf 9% 1 35,000,000
Rm 13% 2 35,000,000
Wd 40% 3 35,000,000
We 60% 4 35,000,000
Rd 7% RENTA FIJA VA 100,010,816
T 30% VAN 10,816
Beta Apalancado Empresa 1.77 TIR 14.9625%
Re (CAPM MODIFICADO) 21.66% RENTA VARIABLE
Rwacc = Ra 14.9572%
 100,010,816
>0
> Rwacc
 0 1 2 3 4 5 VAN 5 AÑOS VAN 5 AÑOS TIR
PROYECTO A -10 0 0 6 6 8 2.93 2.93 19%
PROYECTO B -20 3 4 5 6 8 - 1.88 - 1.88 8%
PROYECTO C -16 4 5 8 3 3 1.13 1.13 14%

Kf 4%
Km-Kf 8%
Km 12%
Wd 40%
We 60%
Kd 7%
Beta Desapalancado Sector 0.86
Beta Apalancado Empresa 1.26 =0.86*(1+(1-30%)*(40%/60%))
Ke (CAPM MODIFICADO) 15.63% =4%+1.26*(12%-4%)+1.54%
Kwacc 11.34% =7%*(1-30%)*40%+15.63%*60%
PROYECTO RENTABLE (19%), ES VIABLE (ALCANZA EL 11.34%), CREA VALOR (2.93 MM)
PROYECTO RENTABLE (8%), NO ES VIABLE (NO ALCANZA EL 11.34%), DESTRUYE VALOR (-1.88 MM)
PROYECTO RENTABLE (14%), ES VIABLE (ALCANZA EL 11.34%), CREA VALOR (1.13 MM)