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UNIDAD 10

MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE UN
PROYECTO MINERO

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EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA

SUPUESTOS 0 1 2 3 4 5…..30
Recursos ( miles TM ) 540,000
Ley Cu (%) 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81
Precio ($/lb) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50
Recuperación metalúrgica (%) 0.90 0.90 0.90 0.90 0.90
Pérdidas Metalúrgicas (%) 0.95 0.95 0.95 0.95 0.95
Maquila (%) 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Valor unitario del mineral ($/TM) 30.62 30.62 30.62 30.62 30.62
Capacidad producción ( miles TM/Año) 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000
Costos producción ($/TM) 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00
Gastos (miles US$/año) 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000
Impuestos (miles US$ $/año) 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
Inversión Inicial (miles US$) 1,400,000
Tasa descuento 10%

FLUJO DE CAJA (miles US$) 0 1 2 3 4 5….30


INGRESOS
Ventas Mineral 551,093 551,093 551,093 551,093 551,093
EGRESOS
Inversiones 1,400,000
Costos producción 108,000 108,000 108,000 108,000 108,000
Gastos 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000
Impuestos 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
SALDO CAJA -1,400,000 323,093 323,093 323,093 323,093 323,093
VAN (10%) 1,645,769
TIR 23%
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MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS

1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)


2) VALOR ACTUALIZADO DE LOS COSTOS (VAC)
3) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
4) INDICADOR IVAN
4) RELACIÓN BENEFICIOS-COSTOS (B/C)
5) PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIÓN
6) VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
7) COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)

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Derechos Reservados
MEDIDAS DE RENTABILIDAD

0 1 2 3 4 5……..30
Ingresos 551,093 551,093 551,093 551,093 551,093
Egresos 1,400,000 228,000 228,000 228,000 228,000 228,000
Saldo -1,400,000 323,093 323,093 323,093 323,093 323,093

VAN (10%) 1,645,770


VANC (10%) 3,549,336
TIR 23%
IVAN 1.18
B/C (10%) 1.46
PRI (10%) 6 años
VAE (10%) 174,582
CAE (10%) 148,511

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VALOR ACTUAL NETO

n
VAN = - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+k)n

 EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS


FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)
 EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
 EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR
CRITERIO QUE LA TIR
 TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN
ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN
COHERENTES CON EL VAN.

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Derechos Reservados
Ventajas y desventajas del VAN

VENTAJAS:
 ES UN INDICADOR QUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR, CONSIDERA EL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DEL INVERSIONISTA
 EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES, EL VAN PERMITE SELECCIONAR
EFIZCAMENTE CUAL EJECUTAR.

DESVENTAJAS
 ES NECESARIO UNA TASA DE ACTUALIZACIÓN, QUE ES
EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL CUAL NO ES FÁCIL
OBTENER
 EL VAN ES MAL ENTENDIDO, YA QUE NO ES UNA TASA
SINO UN VALOR ABSOLUTO.

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VALOR ACTUALIZADO DE LOS COSTOS

n
VANC = - Io +  - Cj
i=1 (1+k)n

 EL VANC ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE EGRESOS FUTUROS,


ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)
 SE USA EN PROYECTOS CONFORMADOS SÓLO POR EGRESOS
 MUY UTILIZADO EN PROYECTOS MINEROS OPERATIVOS, DONDE
SE QUIERE EVALUAR LA CONVENIENCIA DE REALIZAR CAMBIOS
DE EQUIPO O INTRODUCIR CAMBIOS TECNOLÓGICOS QUE NO
VARIARÁ LA CALIDAD NI LA CANTIDAD DEL PRODUCTO FINAL,
SÓLO SU COSTO.

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Derechos Reservados
TASA INTERNA DE RETORNO

n
0= - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+TIR)n

 LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL


VAN = 0
 PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE
DESCUENTO MÍNIMA (K)
 EL PROYECTO SERÁ RENTABLE SI LA TIR > k

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Derechos Reservados
Ventajas y desventajas de la TIR

VENTAJAS:
 PROPORCIONA UN PORCENTAJE DE RENTABILIDAD POR
LO QUE ES FÁCILMENTE COMPRENSIBLE.
 COMPLEMENTA LA INFORMACIÓN PROPORCIONADA
POR EL VAN

DESVENTAJAS
 NO ES APROPIADO PARA PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES SI ÉSTOS TIENEN DISTINTA ESCALA O
DURACIÓN, O DIFERENTE DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIOS.
 UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES
TASAS DE RETORNO PORQUE EXISTEN MUCHAS
SOLUCIONES A LA ECACIÓN (TIR MÚLTIPLE).

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CONTRADICCIONES ENTRE EL VAN Y LA TIR

PRIMER TIPO
SURGE CUANDO SE CONTRADICEN RESPECTO A UN
MISMO PROYECTO PARA DETERMINAR SI ES RENTABLE
O NO. LA EXPLICACIÓN A ESTA CONTRADICCIÓN ES LA
PRESENCIA DE UNA TASA DE RETORNO MÚLTIPLE.
SEGUNDO TIPO
SURGE AL TRATAR DE ELEGIR ENTRE VARIOS
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES UTILIZANDO
EL VAN Y LA TIR COMO CRITERIO DE DECISIÓN. ESTOS
PROBLEMAS SURGEN CUANDO LOS PROYECTOS A
EVALUAR NO CUMPLEN CON ALGUNAS DE ESTAS
CARACTERÍSTICAS:
- UNA MISMA VIDA ÚTIL
- UNA MISMA ESCALA EN EL MONTO DE INVERSIÓN
- UNA MISMA DISTRIBUCIÓN DE INGRESOS.
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EL PROBLEMA DE LA TIR MÚLTIPLE

Periodo 0 1 2
Flujo de Caja -200 700 -600

Tasa descuento 10%

TIR 1 50%
TIR 2 100%

VAN -59.50

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DIFERENTE VIDA ÚTIL

Proyecto A Proyecto B
Inversión -1,000 -1,000
FC1 1,000 1,800
FC2 1,000 0
VAN(10%) 735.54 636.36
TIR 61.80% 80.00%
VAE 423.81 700.00

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DIFERENTE ESCALA DE INVERSIÓN

Proyecto A Proyecto B
Inversión -3,000 -1,800
FC1 200 500
FC2 2,500 1,000
FC3 2,300 1,500
VAN (10%) 975.96 607.96
TIR 23.89% 25.25%

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DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIOS DESIGUAL

Proyecto A Proyecto B
Inversión -3,000 -3,000
FC1 200 0
FC2 2,500 0
FC3 2,300 5,500
VAN (10%) 975.96 1,132.23
TIR 23.89% 22.39%

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EL INDICADOR IVAN

VAN
IVAN = ____________

Inversión

 EL INDICADOR IVAN REPRESENTA CUANTAS VECES ES


LA GANANCIA NETA DEL PROYECTO RESPECTO A LA
INVERSIÓN REALIZADA
 ES RELEVANTE ESPECIALMENTE CUANDO SE
COMPARAN PROYECTOS

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Derechos Reservados
INDICE BENEFICIO-COSTO

EL PROYECTO ES RENTABLE SI EL ÍNDICE B/C>1

n
B = Ingresos actualizados =  Bj
i=1 (1+K)n

n
C =Costos actualizados =  Cj
i=0 (1+K)n

Los costos incluyen la inversión inicial

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Derechos Reservados
INDICE BENEFICIO-COSTO

EL INDICE BENEFICIO COSTO SÓLO DEBE UTILIZARSE


CUANDO SE REQUIERE DETERMINAR SI UN PROYECTO SE
DEBE REALIZAR O NO. ESTE INDICADOR NO ES
RECOMENDABLE PARA COMPARAR PROYECTOS PORQUE
SU MAGNITUD ABSOLUTA PUEDE SER ENGAÑOSA.

PROYECTO VAN (B) VAN (C) B/C VAN

A 500 100 5 400

B 5,000,000 1,000,000 5 4,000,000

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Derechos Reservados
PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIÓN

 ES EL NÚMERO DE AÑOS EN QUE SE RECUPERA LA


INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO.

 BAJO ESTE CRITERIO, EL MEJOR PROYECTO, ES AQUEL


EN QUE SE RECUPERA LA INVERSIÓN MÁS RÁPIDO.

 SIN EMBARGO NO ES UN BUEN CRITERIO, DEBIDO A QUE


IGNORA LOS RESULTADOS POSTERIORES AL PERIODO
DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN DEL PROYECTO
SELECCIONADO.

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Derechos Reservados
PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIÓN

PROYECTO 0 1 2 3 4 PRC PRC (*) VAN (*)

A -1,000 500 500 200 5 2 3 21

B -1,000 200 300 300 5,000 4 4 3,070

(*) descontado al 10%

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Derechos Reservados
VALOR ANUAL EQUIVALENTE

VAE = VAN * ((1+i)^n * i) / ((1+i)^n –1)

 EL VAE indica como se distribuyen las ganancias del proyecto, si


dicha distribución fuera equitativa para cada año.
 Es la anualidad del valor presente
 Este indicador es utilizado cuando se analizan proyectos con
diferentes expectativas de vida y se desea saber cuánto rendirán
comparativamente cada año.
 Es importante cuando se evalúan proyectos que podrán ser repetidos
al término de su vida útil.

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Derechos Reservados
COSTO ANUAL EQUIVALENTE

CAE = Io * ((1+i)^n * i) / ((1+i)^n –1)

 EL CAE indica cuál es el costo anual que equivale a la inversión


inicial
 Es la anualidad de la inversión inicial, es decir indica cuál es el
monto uniforme que se tendría que invertir cada año durante la vida
útil, para igual a la inversión inicial.
 Es un criterio complementario que dependerá de los costos y
beneficios operativos del proyecto.
 Se usan en proyectos, en donde el objetivo final es un servicio, pero
que puede ser prestado de diferente manera

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Derechos Reservados
CONCLUSIONES

1) El VAN es un indicador de Caja, y la TIR de rentabilidad.


2) EL IVAN es un indicador útil para comparar proyectos.
3) El VANC se emplea para comparar opciones de costos en subproyectos
que prestan el mismo servicio
4) El periodo de recupero de la inversión (PRI) es un indicador de riesgo y
liquidez
5) Los indicadores VAN, VAC y TIR representan el flujo de caja de toda la vida
del proyecto en un solo instante de tiempo
6) El VAE en cambio lo distribuye en anualidades
7) Los indicadores VAN, VANC y VAE , introducen una tasa de actualización
predeterminada
8) La TIR resulta del monto y del perfil de los flujos de caja
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Derechos Reservados
FIN DE LA PRESENTACIÓN

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