UPC-Maestría Sistemas

Finanzas Corporativas
Prof. Rosario Kaneshiro

EJERCICIOS TIR, VAN – Parte 1

1. El proyecto “Siluet 40” tiene un costo de $ 52,125 y sus flujos de entrada esperados
son
$ 12,000 en los próximos 8 años. Calcular el PRD, VAN y RBC, si TMAR es 12%.

TMAR 12%

n 0 1 2 3 4 5 6 7 8
i = ((1+TMAR)^n) 1.120 1.254 1.405 1.574 1.762 1.974 2.211 2.476
Flujos (Vf) -52125 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000
VP = Vf/i 52125 10714.286 9566.327 8541.363 7626.217 6809.122 6079.573 5428.191 4846.599

ACUMULADo -52125 -41410.714 -31844.388 -23303.025 -15676.808 -8867.686 -2788.112 2640.078 7486.677

PRD 6.514
VAN $7,486.677

RBC 1.144

2. La división donde Ud. trabaja está considerando 2 proyectos de inversión, cada uno
de los cuales requiere una inversión inicial de $ 15 millones.
Calcular los VAN de los proyectos asumiendo que la tasa de descuento es 15%?

Los beneficios futuros estimados son:

Año Proyecto A Proyecto B

1 $ 5,000,000 $ 20,000,000
2 $ 10,000,000 $ 10,000,000
3 $ 20,000,000 $ 6,000,000

TMAR 15% PROYECTO A

n 0 1 2 3
i = ((1+TMAR)^n) 1.150 1.323 1.521
Flujos (Vf) -15000000 5000000 10000000 20000000

VP = Vf/i 15000000 4347826.087 7561436.673 13150324.649

ACUMULADo -15000000 -10652173.913 -3090737.240 10059587.409

VAN $10,059,587.409

1
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TMAR 15% PROYECTO B

n 0 1 2 3
i = ((1+TMAR)^n) 1.150 1.323 1.521
Flujos (Vf) -15000000 20000000 10000000 6000000

VP = Vf/i 15000000 17391304.348 7561436.673 3945097.395

ACUMULADo -15000000 2391304.348 9952741.021 13897838.415

VAN $13,897,838.415

3. La compañía Colombian Coffee está evaluando un sistema de distribución para

su nueva planta de tostado, pulverizado y empaquetado. Las dos alternativas
son:
- Sistema A con alto costo inicial pero costos anuales operativos bajos.
- Sistema B de menor costo inicial pero crecientes costos de
mantenimiento.
La elección del sistema no tendrá efectos en los ingresos que genere el proyecto,
por lo que solo se basa en costos. El costo de oportunidad para el inversionista es
9%, y los costos netos del proyecto son:

Año Sistema A $ Sistema B $

1 -300,000 -120,000
2 -66,000 -80,000
3 -66,000 -90,000
4 -66,000 -100,000
5 -66,000 -110,000
6 -66,000 -120,000

Cuál es el valor presente de los costos de cada alternativa? Qué sistema debe
elegir?

COK 9% SISTEMA A

n 0 1 2 3 4 5 6
i = ((1+COK)^n) 1.090 1.188 1.295 1.412 1.539 1.677
Flujos (Vf) -300000 -66000 -66000 -66000 -66000 -66000

VP = Vf/i -275229.358 -55550.880 -50964.110 -46756.064 -42895.471 -39353.644

ACUMULADo -275229.358 -330780.237 -381744.347 -428500.411 -471395.882 -510749.526

VAN -$510,749.526

2
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COK 9% SISTEMA B

n 0 1 2 3 4 5 6
i = ((1+COK)^n) 1.090 1.188 1.295 1.412 1.539 1.677
Flujos (Vf) -120000 -80000 -90000 -100000 -110000 -120000

VP = Vf/i -110091.743 -67334.399 -69496.513 -70842.521 -71492.452 -71552.079

ACUMULADo -110091.743 -177426.143 -246922.656 -317765.177 -389257.629 -460809.709

VAN -$460,809.709

RESPUESTA: Se debe Elegir la opción 2 , SISTEMA B

4. Andrés Calamaro, un gran empresario, desea importar automóviles. Le han propuesto

la posibilidad de llevar estos autos a provincias y venderlos allá. El precio de un
automóvil en la capital es de S/. 20, pero en provincia, por la falta de oferta, el precio es
S/. 23.
Por otro lado, el costo de importar el auto es de S/. 12 y el costo de transportarlo a
provincia es de S/. 2. Además, la inversión en el local y demás tramites para construir la
empresa ascienden a S/. 250 en la capital y S/. 200 en provincia. Debido a la
imposibilidad de Andrés de administrar ambos negocios debe decidir por una sola
alternativa. Se ha proyectado que las ventas serán de 100 autos en la capital y de 70 en
provincias por período.
Determine cuál es la alternativa más conveniente, sabiendo que la vida útil del proyecto
es de 5 períodos, luego de los cuales venderá el negocio a S/. 300; el COK de Andrés es
de 10% y la tasa impositiva es de 30%. No considere la depreciación.

COK 10% EN LA CAPITAL

TASA IMPOSITIVA 30%

Cantidad Autos 100

Costo de Importacion S/. 12

Precio Auto S/. 20

n 0 1 2 3 4 5
Inversion Inicial -250
Costo Importacion -1200.000 -1200.000 -1200.000 -1200.000 -1200.000
Ventas 2000.000 2000.000 2000.000 2000.000 2000.000

Venta del Negocio 300.000

Utilidad Operativa 800.000 800.000 800.000 800.000 1100.000

Dcto Sunat -240 -240 -240 -240 -330

Utilidad Neta 560.000 560.000 560.000 560.000 770.000

i = ((1+COK)^n) 1.100 1.210 1.331 1.464 1.611

VP = Vf/i 509.091 462.810 420.736 382.488 478.109

3
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VAN S/. 2,003.234

COK 10% EN PROVINCIA

TASA IMPOSITIVA 30%

Cantidad Autos 70

Costo de Importacion S/. 12

Precio Auto S/. 23

n 0 1 2 3 4 5

Inversion Inicial -200

Costo Importacion -840.000 -840.000 -840.000 -840.000 -840.000
Costo de Transporte -140.000 -140.000 -140.000 -140.000 -140.000
Ventas 1610.000 1610.000 1610.000 1610.000 1610.000

Venta del Negocio 300.000

Utilidad Operativa 630.000 630.000 630.000 630.000 930.000

Dcto Sunat -189 -189 -189 -189 -279

Utilidad Neta 441.000 441.000 441.000 441.000 651.000

i = ((1+COK)^n) 1.100 1.210 1.331 1.464 1.611

VP = Vf/i 400.909 364.463 331.330 301.209 404.220

VAN S/. 1,602.130

RESPUESTA: Mejor Opcion Proyecto en la CAPITAL

5. Un inversionista brasilero desea poner una fábrica de sillas en el Perú. La inversión

que debe realizar es de S/. 4’000,000. A partir de una investigación de mercado, se sabe
que el costo variable es de S/. 6, el precio de mercado es de S/. 7.5 y que la cuota del
mercado de sillas será de 20 millones por período. Los costos fijos son de S/. 900,000.
Determine el VAN y TIR del proyecto, sabiendo que la tasa impositiva es de 40%, el
costo de oportunidad es de 10% y la vida útil del mismo es de 6 años. Asumir que la
cuota de mercado de la empresa propuesta será de 10%. CONSIDERAR DEPRECIACION
LINEA RECTA EN 6 AÑOS.

Inversion 4000000
Costo Variable S/. 6
mercado S/. 7.50
Cuota Mercado 20000000
Costo fijo 900000
Tasa Impo 40%
COK 10%
Vida Util 6 años

4
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Cuota Mercado 10% 2000000
Depreciacion=P/n 666666.667

0 1 2 3 4 5 6

inversion -4000000
Sillas Vendidas 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
Precio Mercado 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5

Cto Variable 6 6 6 6 6 6

Ventas Total 15000000 15000000 15000000 15000000 15000000 15000000

Cto Variable Total -12000000 -12000000 -12000000 -12000000 -12000000 -12000000
Cto Fijo Total -900000 -900000 -900000 -900000 -900000 -900000

depreciacion -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667

Utilidad Operativa 1433333.333 1433333.333 1433333.333 1433333.33 1433333.33 1433333.333

Tasa Impositiva -573333.3332 -573333.3332 -573333.3332 -573333.333 -573333.333 -573333.3332

Utilidad Neta 859999.9998 859999.9998 859999.9998 860000 860000 859999.9998

Adic Depre 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667

Flujo Efectivo -4000000 1526666.667 1526666.667 1526666.667 1526666.67 1526666.67 1526666.667

i = ((1+COK)^n) 1.1 1.21 1.331 1.4641 1.61051 1.771561

VP -4000000 1387878.788 1261707.989 1147007.263 1042733.88 947939.887 861763.5333

VAN 2649031.335

TIR 30%

6. El dueño de un automóvil está tratando de decidir entre comprar 4 llantas radiales nuevas o
reencauchar las viejas. Cada llanta radial cuesta $85 y dura 60,000 kilómetros. Las llantas
viejas pueden reencaucharse a $25 cada una, pero solamente durarán 20,000 kilómetros.
Como este es su segundo automóvil, probablemente sólo lo moverá unos 10,000 kilómetros
anuales. Si se compran las llantas radiales, el consumo de gasolina aumentará en 10%.
Si se supone el costo de gasolina en $0.42 por litro y el automóvil da 10 kilómetros por litro.
¿qué decisión deberá tomarse con relación a las llantas, si la tasa de interés anual es de 12%?
Utilice el método del valor presente y suponga que el valor de salvamento de las llantas es
cero.
¿debe comprar llantas nuevas?

COK 12% LLANTAS NUEVAS

Duracion 60000 Km

Recorrido Anual 10 000

Precio llanta S/. 85

Consumo Gasolina 10 Km / 1 litro

Costo litro Gasolina 0.42

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n 0 1 2 3 4 5 6
Costo Inicial 4 llantas -340
Recorrido 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000

10 % mas Consumo 1100 1100 1100 1100 1100 1100

Costo de Gasolina -462.000 -462.000 -462.000 -462.000 -462.000 -462.000

i = ((1+COK)^n) 1.120 1.254 1.405 1.574 1.762 1.974

VP = Vf/i -412.500 -368.304 -328.842 -293.609 -262.151 -234.064

VAN -S/. 2,239.470

COK 12% LLANTAS VIEJAS

Duracion 60000 Km

Recorrido Anual 10 000

Precio llanta S/. 25

Consumo Gasolina 10 Km / 1 litro

Costo litro Gasolina 0.42

n 0 1 2 3 4 5 6
Costo Rencauche -100 -100 -100
Recorrido 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000
Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000

Costo de Gasolina -420.000 -420.000 -420.000 -420.000 -420.000 -420.000

Costo Total -420.000 -520.000 -420.000 -520.000 -420.000 -420.000

i = ((1+COK)^n) 1.120 1.254 1.405 1.574 1.76234168 1.973822685

VP = Vf/i -375.000 -414.541 -298.948 -330.469 -238.319279 -212.7850709

VAN -S/. 1,970.062

RPTA: las Llantas rencauchadas tienen menor costo

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7. EMPRESA TEXTIL - ALQUILER VS COMPRA DE MAQUINA
Una empresa textil que produce polos de algodón requiere una máquina desmotadora, y está
indecisa entre alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la máquina se ha
presupuestado en $ 12,000 y será necesario además, un pago de transporte e instalación de $
500. Los costos de mantenimiento y operaciones anuales serán del orden de $ 1,000 anuales.
Este bien se podrá depreciar completamente en 5 años, por el método de linea rectaí
, y tendrá un valor de venta final estimado de 25% de sucosto inicial .
La otra opción es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los
gastos de mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 7 00, correrían por cuenta de la empresa
arrendadora.
a) Si la e mpresa está afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su TMAR es de
15%. ¿Qué le conviene a laempresa textil, alquilar o comprar la máquina?
b) Calcular el pago uniforme que deberá hacer como alquiler por adelantado, para que la
s
dos alternativas seanigualmente atractivas.

Nota:
1. Considere que los beneficios tributarios del alquiler se danal final de cada año.
2. Al ser los ingresos por venta iguales bajo las dos modalidades presentadas, estos se
consideran irrelevantes para el presente análisis.

TMAR 15% COMPRAR MAQUINA

Costo S/. 12,000

Instalacion y Transp. S/. 500

Costo Mant. Operación S/. 1,000

Periodo Depre 5

Valor Venta Final 25% 3000

Depreciacion=Coston/n 2400

Tasa Impositva 20%

0 1 2 3 4 5
inversion -12500
Cto Fijo Total -1000 -1000 -1000 -1000 -1000

depreciacion -2500 -2500 -2500 -2500 -2500

Utilidad Operativa -3500 -3500 -3500 -3500 -3500

Tasa Impositiva 20% 700 700 700 700 700

Utilidad Neta -2800 -2800 -2800 -2800 -2800

Adic Depre 2500 2500 2500 2500 2500

Venta Equipo 3000.000
Tasa Impositiva 20% -600.000

Flujo Final 2400.000

Flujo Efectivo -300 -300 -300 -300 2100.000

i = ((1+COK)^n) 1.15 1.3225 1.520875 1.74900625 2.01135719

VP -260.8695652 -226.8431002 -197.2548697 -171.525974 1044.07114

VAN -12312.42236
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TMAR 15% ALQUILAR MAQUINA

Costo Mant. Operación S/. 1,000

Tasa Impositva 20%

0 1 2 3 4 5
inversion -4000
Cto Fijo Total -4000 -4000 -4000 -4000 0

Utilidad Operativa -4000 -4000 -4000 -4000 0

Tasa Impositiva 800 800 800 800 800

Utilidad Neta -3200 -3200 -3200 -3200 800

Flujo Efectivo -3200 -3200 -3200 -3200 800

i = ((1+COK)^n) 1.15 1.3225 1.520875 1.74900625 2.011357188

VP -2782.608696 -2419.659735 -2104.051944 -1829.61039 397.7413882

VAN -12738.18937

RESPUESTA CONVIENE COMPRAR

Parte b

TMAR 15% ALQUILAR MAQUINA

Costo Mant. Operación S/. 1,000

Tasa Impositva 20%

0 1 2 3 4 5

inversion -3868

Cto Fijo Total -3866 -3866 -3866 -3866 -3866 0

Utilidad Operativa -3866 -3866 -3866 -3866 0

Tasa Impositiva 773.2 773.2 773.2 773.2 773.2

Utilidad Neta -3092.8 -3092.8 -3092.8 -3092.8 773.2

Flujo Efectivo -3092.8 -3092.8 -3092.8 -3092.8 773.2

i = ((1+COK)^n) 1.15 1.3225 1.520875 1.74900625 2.011357188

VP -2689.391304 -2338.601134 -2033.566204 -1768.31844 384.4170517

VAN -12313.46003

RESPUESTA: 3868 aprox