BONOS

El Tesoro de USA emite un bono de USD 1,000

5% y cupones semestrales. Que flujos de efectivo se recibirán si se conserva el bono hasta su vencimient

PAGO DEL CUPON = Tasa cupón * Valor nominal

CPN =
Número de pagos de cupón por año

5% *
2

EJERCICIO
VALOR NOMINAL 1,000.00
PAGO DE CUPON 2 veces al año
RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO 6.30%
PLAZO : 5 años
EL VALOR DE CUPON ES: ?

SE USA LA TASA DE RENDIMIENTO AL VENCIMIENT

EJERCICIO
Existen tres bonos a 30 años con pagos anuales de cupón. De la siguiente manera:
Bono 1: 10% tasa cupón
Bono 2: 5% tasa cupón
Bono 3: 3% tasa cupón
Rendimiento al vencimiento de los tres bonos es 5%
Cual es el precio de cada uno para un valor nominal de USD
Cual bono se comercializa con premio, cual con descuento y cual a la par?

Tasa cupón * Valor nominal

CPN =
Número de pagos de cupón por año

PAGO POR CADA BONO CUPON:

BONO 1 10% * 100
1

BONO 2 5% * 100
1
BONO 3 3% * 100
1

EJERCICIO
Se compra un bono cupón cero a 30 años, con rendimiento del 5% al vencimiento.
Valor nominal de USD 100
Tasa de rendimiento: 5%
El pago inicial será:?

El pago inicial será:

PAGO = P = VF
(1 + RAVn)^n

Cual será el precio del bono luego de 5 años?:

PAGO = P = VF
(1 + RAVn)^n

1/n
RAVn = VF -1
P
EJERCICIO
Usted acaba de comprar un bono pagando su valor nominal, es decir, cotiza a la par. Paga un cupón anual del 6%
y vence dentro de 5 años. El valor nominal es de USD 100
Calcule su precio si unas horas depués de comprarlo, el tipo de interés de mercado asciende 0.25%

CPN = *

nueva tasa =

VALOR ACTUAL =

Calcule su precio si unas horas depués de comprarlo, el tipo de interés de mercado desciende 0.25%

CPN =

nueva tasa =

VALOR ACTUAL =

EJERCICIO
Se compra un bono a 30 años con tasa cupon de 10%
USD 100. Cual es el precio inicial de este bono si tiene un rendimiento de
Si no cambia el rendimiento al vencimiento, Cual será el precio inmediatamente después de que
se pague el primer cupón?
 CPN = Tasa cupón * Valor nominal
Número de pagos de cupón por año

VALOR PRESENTE BONO = PRECIO INICIAL CON RENDIMIENTO DEL 5%

VALOR PRESENTE BONO = DESPUES DEL PRIMER CUPON

EJERCICIO
El 01-12-2001 una comñapañía emite una obligacion de USD 100 millones con cupon del 10% anual al vencimiento del capital
Los inversionistas piensan que la tasa del mercado que deberia pagarse es del 11%
Cual sería el precio a pagar por el bono?

VALOR NOMINAL = 100,000,000

TASA CUPON = 10%
CUPON = 10,000,000
PERIODO = 5
TASA MERCADO= 11%

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0 (100,000,000)
AÑO 1 10,000,000
AÑO 2 10,000,000
AÑO 3 10,000,000
AÑO 4 10,000,000
AÑO 5 110,000,000
 CUANDO UN BONO SE COTIZA A UN PRECIO QUE ES IGUAL A SU VALOR RESIDUAL ENTONCES SE CO
AQUÍ LA TASA DE RENDIMIENTO (TIR) ES IGUAL A LA TASA DEL CUPON

CUANDO EL PRECIO DEL BONO SE UBICA POR DEBAJO DE SU VALOR RESIDUAL , EL RENDIMIENTO S
ENTONCES SE COTIZA BAJO LA PAR

CUANDO EL BONO SE COTIZA POR ENCIMA DEL VALOR RESIDUAL, EL RENDIMIENTO SE UBICA POR D
ENTONCES SE COTIZA SOBRE LA PAR

A LA PAR
TIR = TASA DE CUPON

EJEMPLO:
Se emite un bono de USD 100 a perpetuidad con un cupon del 10%, cual sera el precio del bono a tasas de mercado del 9%, 10

VALOR NOMINAL TASA NOMINAL VALOR CUPON

100 10% 10
100 10% 10
100 10% 10
 VALOR DEL BONO = VALOR PRESENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + V

VALOR DEL BONO = F (1 + r)^t + C * (1 - 1/(1+r)^t)/r

EJERCICIO
Una compañía planea emitir un bono con vencimiento a 10 años. El bono tiene un cupon anual de USD 80, lo cual implica que
el bono pagará USD 80 al año en los próximos 10 años como interés del cupón.
Los USD 1000 del valor nominal del bono se pagarán dentro de 10 años.
Suponiendo que bonos parecidos tienen un rendimiento del 8% en cuanto se venderá este bono?

SE ESTIMA EL VALOR DE MERCADO DEL BONO CALCULANDO EL VALOR PRESENTE DE LOS DOS COMPONENTES POR SEPARA

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7
AÑO 8
AÑO 9
AÑO 10

Supongamos que ha transcurrido un año. Si la tasa de interés en el mercado ahora es del 10%, cual será el valor del bono

0.00 $

Como el bono paga USD 80 de cupon por la tasa de interes del 8% en lugar de pagar USD 100 a la tasa de interes vigente en el
El bono está pagando USD 20 menos por cupón.
El inversionista que compra y conserva el bono hasta el vencimiento deja de ganar USD 20 al año durante 9 años:
CUPON = al 8%
REAL = al 10%
DIFERENCIA = 0

En cuanto se venderá el bono si la tasa de interés baja 2% y ha transcurrido un año ?

CUPON = al 8%
REAL = al 6%
DIFERENCIA = 0

VALOR DEL BONO = VALOR PRESENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + V

VALOR DEL BONO = F (1 + r)^t + C * (1 - 1/(1+r)^t)/r

EJERCICIO
Supongamos que una corporación desea pedir un préstamo de USD 1000 a 30 años, y pagará una tasa del 12%,
por lo que sus cupones serán de USD 120 anuales durante los 30 años. Al término del período se pagarán los USD 1000

VALOR NOMINAL = 1000

CUPON = 120
PERIODO = 30
TASA = 12%
EJERCICIO
Con cupones semestrales
Se emite un bono de USD 1000 a una tasa de rendimiento del 14% pagaderos semestralmente.
Se supone que el rendimiento al vencimiento de nuestro bono se cotiza en 16%
El bono tiene un vencimiento de 7 años
Cual es el precio del bono?
cual es el rendimiento efectivo sobre este bono?

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7

Para calcular el rendimiento efectivo de este bono se considera la tasa semestral real que esta pagando el mercado:

TASA EFECTIVA ANUAL = ((1 + 0.08)^2) - 1

16.64%
EJERCICIO
Una compañia ha emitido un bono con las siguientes características:

VALOR A LA PAR = 1000

VENCIMIENTO = 20 años
TASA DE CUPON = 7%
PAGOS SEMESTRALES

Calcule el precio del bono si el rendimiento al vencimiento es de:

VALOR CUPON
a) 7% (+)

b) 9% (+)

c) 5% (+)

EJERCICIO
Existen tres bonos a 30 años con pagos anuales de cupón. De la siguiente manera:
Bono 1: 10% tasa cupón
Bono 2: 5% tasa cupón
Bono 3: 3% tasa cupón
Rendimiento al vencimiento de los tres bonos es 5%
Cual es el precio de cada uno para un valor nominal de USD
Cual bono se comercializa con premio, cual con descuento y cual a la par?

Tasa cupón * Valor nominal

CPN =
Número de pagos de cupón por año

PAGO POR CADA BONO CUPON:

BONO 1 *

BONO 2 *
BONO 3 *

VALOR PRESENTE BONO 1 =

VALOR PRESENTE BONO 2 =

VALOR PRESENTE BONO 3 =

EJERCICIO
Se tiene dos tipos de bonos, ambos tienen vencimiento a 12 años.
El primer bono tiene una tasa de cupon de 10% y se vende en USD 935.08 ,
El segundo bono tiene una tasa de cupon del 12%. En cuanto se venderá?
El rendimiento real es del 11%

VALOR DEL BONO 1 =

VALOR NOMINAL = 1000
TASA DEL CUPON = 10%
VALOR DEL CUPON = 100
PLAZO DEL BONO = 12 años
RENDIMIENTO REAL = 11%

PRECIO DEL BONO ?

VALOR DEL BONO 2 =

VALOR NOMINAL = 1000
TASA DEL CUPON = 12%
VALOR DEL CUPON = 120
PLAZO DEL BONO = 12 años
RENDIMIENTO REAL = 11%

PRECIO DEL BONO ?

RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO
Precio actual: P
Valor nominal: VF
Rendimiento al vencimiento: RAV

EJERCICIO
Un bono cupón cero a dos años, libre de riesgo puede tener un valor nominal de USD 100 y un precio inicial de USD
Cual es la tasa de rendimiento al vencimiento?

PLAZO VALOR NOMINAL

Bono cupón cero 2

EJERCICIO
Un bono cupón cero a un año, libre de riesgo puede tener un valor nominal de USD 100 y un precio inicial de USD 9
Cual es la tasa de rendimiento al vencimiento?

PLAZO VALOR NOMINAL

Bono cupón cero 1
EJERCICIO
Un bono cupón cero a tres años, libre de riesgo puede tener un valor nominal de USD 100 y un precio inicial de USD
Cual es la tasa de rendimiento al vencimiento?

PLAZO VALOR NOMINAL

Bono cupón cero 3
EJERCICIO
Un bono cupón cero a tres años, libre de riesgo puede tener un valor nominal de USD 100 y un precio inicial de USD
Cual es la tasa de rendimiento al vencimiento?

PLAZO VALOR NOMINAL

Bono cupón cero 4

RENDIMIENTO CORRIENTE Y RENDIMIENTO TOTAL ESPERADO

Es otra medida de rentabilidad que relaciona el cupon de interes del periodo corriente con el precio de mercado del bono

El 01-12-2001 una comñapañía emite una obligacion de USD 100 millones con cupon del 10% anual al vencimiento del capital
Los inversionistas piensan que la tasa del mercado que deberia pagarse es del 11%
Cual sería el precio a pagar por el bono?
VALOR NOMINAL = 100,000,000
TASA CUPON = 10%
CUPON = 10,000,000
PERIODO = 5
TASA MERCADO= 11%

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0 (100,000,000)
AÑO 1 10,000,000
AÑO 2 10,000,000
AÑO 3 10,000,000
AÑO 4 10,000,000
AÑO 5 110,000,000

(59,345,132.81 $) (36,958,970.18 $) (96,304,102.98 $)

CUPON DE INTERES = 10.38%

RENDIMIENTO TOTAL ESPERADO; Se suman los intereses del cupon + las ganancias de capital

Supongamos que los inversores de bonos de esta misma empresa luego de un año siguen exigiendo el 11% de tasa de rendimi
Ya ha pasado un año por lo que se tiene un cupon menos, cual es el valor del bono ahora?

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0 (100,000,000)
AÑO 1 -
AÑO 2 10,000,000
AÑO 3 10,000,000
AÑO 4 10,000,000
AÑO 5 110,000,000

(65,873,097.41 $) (31,024,457) (96,897,554.31)

GANANCIA DE CAPITAL =

GANANCIA DE CAPITAL =

GANANCIA DE CAPITAL =
 RENDIMIENTO TOTAL =

RENDIMIENTO TOTAL =

RENDIMIENTO TOTAL =

LOS PRECIOS DE LOS BONOS SE MUEVEN HACIA SU VALOR PAR A MEDIDA QUE SE ACERCA SU AMORTIZACION FINAL

VALOR NOMINAL CUPON

AÑO 0 (100,000,000) 0
AÑO 1 10,000,000
AÑO 2 10,000,000
AÑO 3 10,000,000
AÑO 4 10,000,000
AÑO 5 110,000,000

VALOR DEL BONO = VALOR PRESENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS

AÑO 0 (59,345,132.81 $) (36,958,970.18 $)

AÑO 1 (65,873,097.41 $) (31,024,456.90 $)
AÑO 2 (73,119,138.13 $) (24,437,147.15 $)
AÑO 3 (81,162,243.32 $) (17,125,233.34 $)
AÑO 4 (90,090,090.09 $) (9,009,009.01 $)
AÑO 5 (100,000,000.00 $) 0.00 $

AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
 a 5 años, con tasa cupón de
e conserva el bono hasta su vencimiento?

* Valor nominal
pagos de cupón por año

1,000 25
=

6.3% * 1,000
=
2

ASA DE RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO-----TASA DE MERCADO

 100 ?

= 10 VALOR PRESENTE BONO 1 =

= 5 VALOR PRESENTE BONO 2 =

= 3 VALOR PRESENTE BONO 3 =

Precio actual:
P = VF Valor nominal:
(1 + RAVn)^n Rendimiento al vencimiento:
tiempo para el vencimiento:

VA

= a medida que se acerca el vencimiento el prec

0
VA

=
ga un cupón anual del 6%

= pago de cupon anual

iende 0.25%

pago de cupon anual

con pagos anuales, y valor nominal de

5% al vencimiento?
 *
=

AL CON RENDIMIENTO DEL 5%

L PRIMER CUPON

l 10% anual al vencimiento del capital al año 5.

(96,304,102.98 $) ES EL PRECIO QUE DEBERIA TENER EL BONO EN EL MERCADO

A LA TASA ESPERADA DEL 11% QUE ESPERAN LOS INVERSIONISTAS
AL EMITIR LOS BONOS CON UNA TASA INFERIOR A LA QUE ESTA PAGANDO
EL VALOR REAL DE LOS BONOS CUESTAN MENOS PARA COMPENSAR ESA PE

VNA =
SU VALOR RESIDUAL ENTONCES SE COTIZA A LA PAR

VALOR RESIDUAL , EL RENDIMIENTO SE UBICA POR ENCIMA DE LA TASA DEL CUPON

UAL, EL RENDIMIENTO SE UBICA POR DEBAJO DE LA TASA DEL CUPON

BAJO LA PAR SOBR E LA PAR

TIR > TASA DE CUPON TIR < TASA DE CUPON

del bono a tasas de mercado del 9%, 10% y 11%?

TASA DE MERCADO RENDIMIENTO VALOR DEL BONO

9% 9 SI LA TASA DE MERCADO DISMINUYE ENTONC

10% 10 CUANDO LA TASA DE INTERES DEL MERCADO
11% 11 SI SUBE LA TASA DE INTERES DEL MERCADO SE
ENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS CUPONES

+ C * (1 - 1/(1+r)^t)/r

n anual de USD 80, lo cual implica que

OS DOS COMPONENTES POR SEPARADO Y SUMANDO ESOS RESULTADOS.

EL BONO SE VENDE EXACTAMENTE A SU VALOR NOMINAL, PUES LA TASA DE MERCADO ES LA MISMA QUE PAGA EL BONO EN

el 10%, cual será el valor del bono

EL BONO SE VENDE A MENOS DE SU VALOR NOMINAL

ESE PRECIO LE PERMITE AL TENEDOR DEL BONO GANAR UN 10% EN LUGAR DEL 8% QUE PAGA EL CUPON DEL BONO
ESTO DEBIDO A QUE EL BONO PAGA MENOS QUE LA TASA VIGENTE EN EL MERCADO
CUANDO EL BONO SE VENDE EN MENOS QUE SU VALOR NOMINAL SE LLAMA BONO A DESCUENTO
ESTA ES LA DIFERENCIA QUE PAGA EN MENOS EL COMPRADOR DEL BONO

D 100 a la tasa de interes vigente en el mercado,

20 al año durante 9 años:

 VALOR PRESENTE DE LA DIFERENCIA DEL CUPON DURANTE 9 AÑOS
ES LA MISMA DIFERENCIA CALCULADA ANTERIORMENTE

EL BONO SE VENDE A MAYOR VALOR . SE CONOCCE COMO ELBONO QUE SE VENDE CON PRIMA Y SE LLAMA BONO CON PRIM

PRIMA PAGADA EN LA VENTA DEL BONO

ENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS CUPONES

+ C * (1 - 1/(1+r)^t)/r

agará una tasa del 12%,

eríodo se pagarán los USD 1000 Confirme esto.
 VALOR DEL BONO = VALOR PRESENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS

VALOR DEL BONO, MENOR AL VALOR NOMINLA PORQUE ESTA PAGANDO UNA TASA MENOR A LA DEL MERCADO

ue esta pagando el mercado:

i = (1 + r/nper)^nper - 1
 }

VALOR DEL BONO

(=) 0.00 $

(=) 0.00 $

(=) 0.00 $

100 ?

VALOR DEL BONO =

=
=
 1/n
RAVn = VF -1
P

USD 100 y un precio inicial de USD 92.45. El flujo será el siguiente:

VALOR DE COMPRA RENDIMIENTO

D 100 y un precio inicial de USD 96.62. El flujo será el siguiente:

VALOR DE COMPRA RENDIMIENTO

^

1/n
 RAVn = VF -1
P

USD 100 y un precio inicial de USD 87.63. El flujo será el siguiente:

VALOR DE COMPRA RENDIMIENTO

^

1/n
RAVn = VF -1
P
USD 100 y un precio inicial de USD 87.63. El flujo será el siguiente:

VALOR DE COMPRA RENDIMIENTO

^

1/n
RAVn = VF -1
P

on el precio de mercado del bono

l 10% anual al vencimiento del capital al año 5.

 (96,304,102.98 $)

VNA = 96,304,102.98 $ ES EL PRECIO QUE DEBERIA TENER EL BONO EN EL MERCADO

A LA TASA ESPERADA DEL 11% QUE ESPERAN LOS INVERSIONISTAS
AL EMITIR LOS BONOS CON UNA TASA INFERIOR A LA QUE ESTA PAGANDO
EL VALOR REAL DE LOS BONOS CUESTAN MENOS PARA COMPENSAR ESA PE

RENDIMIENTO CORRIENTE

as ganancias de capital

en exigiendo el 11% de tasa de rendimiento, al 01-12-2002

VNA = 96,897,554.31 $

PRECIO NUEVO - PRECIO ANTERIOR

PRECIO ANTERIOR

96,897,554.31 $ - 96,304,102.98 $
96,304,102.98 $

0.62% RENDIMIENTO DE CAPITAL

 RENDIMIENTO CORRIENTE + RENDIMIENTO DE CAPITAL

10.38% + 0.62%

11.00%

ERCA SU AMORTIZACION FINAL

PRECIO DEL BONO CON PRECIO DEL BONO PRECIO DEL BONO CON
CON TASA DE
TASA DE MERCADO DEL: MERCADO DEL: TASA DE MERCADO DEL:
11% 10% 8%

96,304,102.98 $ 100,000,000.00 $ 107,985,420.07 $

96,897,554.31 $ 100,000,000.00 $ 106,624,253.68 $
97,556,285.28 $ 100,000,000.00 $ 105,154,193.97 $
98,287,476.67 $ 100,000,000.00 $ 103,566,529.49 $
99,099,099.10 $ 100,000,000.00 $ 101,851,851.85 $
100,000,000.00 $ 100,000,000.00 $ 100,000,000.00 $

NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS CUPONES

11%

(96,304,102.98 $)
(96,897,554.31 $)
(97,556,285.28 $)
(98,287,476.67 $)
(99,099,099.10 $)
(100,000,000.00 $)

8%

(68,058,319.70 $) (39,927,100.37 $) (107,985,420.07 $)

(73,502,985.28 $) (33,121,268.40 $) (106,624,253.68 $)
(79,383,224.10 $) (25,770,969.87 $) (105,154,193.97 $)
(85,733,882.03 $) (17,832,647.46 $) (103,566,529.49 $)
(92,592,592.59 $) (9,259,259.26 $) (101,851,851.85 $)
(100,000,000.00 $) 0.00 $ (100,000,000.00 $)
31.5
SENTE BONO 1 = ($ 176.86) SE NEGOCIA CON PREMIO
SOBRE LA PAR

SENTE BONO 2 = ($ 100.00) SE NEGOCIA A LA PAR

SENTE BONO 3 = ($ 69.26) SE NEGOCIA CON DESCUENTO
BAJO LA PAR

P
VF
to al vencimiento: RAV
a el vencimiento: n

que se acerca el vencimiento el precio del bono se acerca a su valor nominal

ONO EN EL MERCADO
ERAN LOS INVERSIONISTAS
NFERIOR A LA QUE ESTA PAGANDO EL MERCADO
N MENOS PARA COMPENSAR ESA PERDIDA DE TASA OFRECIDA
DE MERCADO DISMINUYE ENTONCES LA TASA QUE PAGA EL BONO SE VUELVE ATRACTIVA POR LO QUE AUMENTA SU DEMENDA Y SU PRE
A TASA DE INTERES DEL MERCADO ES IGUAL A LA QUE PAGA EL BONO, EL PRECIO DEL BONO ES IGUAL A SU VALOR NOMINAL
TASA DE INTERES DEL MERCADO SE DEBE PAGAR MENOS POR EL BONO PARA COMPENSAR LA TASA DEL CUPON QUE ES MENOR
LA MISMA QUE PAGA EL BONO EN EL CUPON

AGA EL CUPON DEL BONO

RIMA Y SE LLAMA BONO CON PRIMA
MINAL + VALOR PRESENTE DE LOS CUPONES

OR A LA DEL MERCADO
 1000
837.11
1209.3

VALOR PRESENTE DE LA CANTIDAD NOMINAL + VALOR PRESENTE DE LOS CUPONES

ONO EN EL MERCADO
ERAN LOS INVERSIONISTAS
NFERIOR A LA QUE ESTA PAGANDO EL MERCADO
N MENOS PARA COMPENSAR ESA PERDIDA DE TASA OFRECIDA
TA SU DEMENDA Y SU PRECIO
OR NOMINAL
QUE ES MENOR
CON EXCEL 0

CON EXCEL 0
CON EXCEL 0
CON EXCEL 0
0 0.00%

0 0.00%
0 0.00%
0 0.00%