Analisiseconomico

SUPUESTOS DE ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.
JORGE TUA PEREDA 1
SUPUESTOS
DE
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
II. ANÁLISIS ECONÓMICO
Jorge Tua Pereda

Universidad Autónoma de Madrid
Departamento de Contabilidad y Organización de Empresas
SUPUESTOS DE ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. JORGE TUA PEREDA 2
SUMARIO
1. ANÁLISIS ECONÓMICO
1.1. OBJETIVOS
1.2. INSTRUMENTOS
1.3. PRESENTACION ANALITICA DE LA CUENTA DE P. Y G.
1.3.1. Modelo simple
1.3.2. Si conocemos el desglose de los gastos de explotación:
1.3.3. Incluyendo los recursos autogenerados
1.3.4. Modelo de "Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica" del
PGC(punto 21 del Contenido de la Memoria)
1.4. ESTADO DE RECURSOS AUTOGENERADOS
1.5. ROTACIONES
1.6. PLAZOS O PERIODOS MEDIOS
1.7. PUNTO MUERTO
1.7.1. Concepto
1.7.2. Ratios relacionados con el punto muerto
1.8. VALOR AÑADIDO
1.9. ANÁLISIS DE LA PRODUCTIVIDAD
2. SUPUESTOS PRACTICOS SOBRE ANÁLISIS ECONÓMICO
2.1. ANÁLISIS DE MARGENES
2.1.1. Conversión de una cuenta por naturaleza en un estado de
márgenes
2.1.2. Interpretación de una cuenta de resultados presentada de manera
analítica
2.2. ANÁLISIS CANTIDAD-PRECIO
2.3. CONTRIBUCIÓN DE LOS PRODUCTOS DE LA EMPRESA AL
MARGEN BRUTO
2.4. ANÁLISIS POR SECTORES DE ACTIVIDAD
2.5. PERIODO MEDIO DE MADURACION
2.5.1. Con datos completos
2.5.2. Con datos incompletos.
2.6. CAPITAL CIRCULANTE NECESARIO
2.6.1. Cálculo del circulante necesario
2.6.2. Reconstrucción del balance a partir del capital circulante
necesario
2.7. PUNTO MUERTO
2.7.1. Con un único producto

2.7.2. Punto muerto sobre la cuenta de resultados
2.8. VALOR AÑADIDO
2.8.1. Cálculo y reparto del valor añadido
2.8.2. Cuenta de pérdidas y ganancias analítica según el PGC
2.8.3. Análisis del reparto del valor añadido
3. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICO-FINANCIERA
3.1. OBJETIVO
3.2. INSTRUMENTOS
3.3. RENTABILIDAD ECONÓMICA
3.3.1. Ratios posibles
3.3.2. Rentabilidad economica o de la inversion total
3.3.3. Otros ratios de rentabilidad económica
3.4. RENTABILIDAD FINANCIERA
3.4.1. Rentabilidad de los fondos propios
3.4.2. Endeudamiento y rentabilidad de los recursos propios
3.4.3. Componentes de la rentabilidad
3.5. COSTE DEL CAPITAL
4. SUPUESTOS PRACTICO SOBRE ANALISIS DE LA RENTABILIDAD
ECONOMICO-FINANCIERA
4.1. EFECTO APALANCAMIENTO
4.1.1. Rentabilidad de los recursos propios en diversas situaciones
posibles
4.1.2. Análisis de las causas del incremento de la rentabilidad lo los
recursos propios
4.2. COSTE DEL CAPITAL
5. RENTABILIDAD BURSATIL
5.1. RATIOS POSIBLES
5.2. RECURSOS AUTOGENERADOS POR ACCIÓN
5.3. RENTABILIDAD GLOBAL POR ACCION
5.4. EL "PER": RATIO COTIZACION / BENEFICIO
5.5. SUPUESTOS PRÁCTICOS SOBRE RENTABILIDAD BURSATIL
5.5.1. Cálculo de ratios.
5.6. PLANTEAMIENTO DE UN ANÁLISIS GENERAL
1. ANÁLISIS ECONÓMICO
1.1. OBJETIVOS
* Estudiar la evolución del proceso de formación del resultado y, en

consecuencia, de sus componentes.
* Completar -y, en ocasiones, corregir- la visión que ofrece el resultado con
otros indicadores, tales como márgenes, recursos autogenerados, valor
añadido, etc.
* Analizar la velocidad de circulación del valor en la empresa, a través del
estudio de rotaciones y plazos de permanencia, y su relación con los
indicadores de estructura del balance y con la rentabilidad.
* Todo ello al objeto de evaluar la situación actual y de tratar de predecir el
futuro.
1.2. INSTRUMENTOS
1. Presentación analítica de la cuenta de Pérdidas y Ganancias: estudio de

márgenes.
2. Estado de recursos autogenerados.
3. Rotaciones, plazos o períodos medios y período medio de maduración.
4. Punto muerto.
5. Valor añadido.
6. Análisis de la productividad.
7. Comparación con el entorno.
1.3. PRESENTACION ANALITICA DE LA CUENTA DE P. Y G.
1.3.1. Modelo simple
VENTAS
- Coste de ventas (Compras +/- variación de existencias + gastos de
transformación)
= MARGEN BRUTO
- Gastos de explotación
= MARGEN DE EXPLOTACIÓN
+/- Resultado (ingresos y gastos) financieros
= RESULTADO NORMAL
+/- Resultados Extraordinarios
= RESULTADO DEL PERÍODO
1.3.2. Si conocemos el desglose de los gastos de explotación:
VENTAS
- Coste de ventas (Compras +/- variación de existencias +

gastos de transformación)
= MARGEN BRUTO
- Gastos de distribución
= MARGEN COMERCIAL
- Gastos de administración
= RESULTADO NORMAL
+/- Resultados Extraordinarios
1.3.3. Incluyendo los recursos autogenerados
VENTAS
- Coste de ventas (Compras +/- variación de existencias + gastos de

transformación)
= MARGEN BRUTO
- Gastos de explotación (sin amortizaciones ni provisiones)
= RECURSOS AUTOGENERADOS
- Amortizaciones y provisiones
= RESULTADO NORMAL
+/- Resultados extraordinarios

1.3.4. Modelo de "Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica" del

PGC(punto 21 del Contenido de la Memoria)
Ventas netas, prestación de servicios y otros ingresos de explotación
+- Variación de existencias de productos terminados y en curso de

fabricación
+- Trabajos efectuados por la empresa para su inmovilizado
+ Subvenciones a la explotación
= VALOR DE LA PRODUCCIÓN
- Compras netas
+- Variación de existencias de mercaderías, materias primas y otras materias

consumibles
- Gastos externos y de explotación
= VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA
+- Otros gastos e ingresos
- Gastos de personal
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN
- Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado
- Dotación al fondo de reversión
- Insolvencias de créditos y variación de las provisiones de tráfico
= RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACIÓN
+- Gastos e ingresos financieros
- Dotaciones para amortizaciones y provisiones financieras
= RESULTADO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS
+- Beneficios / pérdidas procedentes de inmovilizado e ingresos / gastos

excepcionales
- Variación de las provisiones de inmovilizado inmaterial, material y cartera

de control
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
+- Impuesto de sociedades
= RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS

1.4. ESTADO DE RECURSOS AUTOGENERADOS
GÉNESIS
Ventas e ingresos
- Gastos, excluidas amortizaciones y provisiones
= RECURSOS AUTOGENERADOS
DESTINO
Reservas
Amortizaciones RETENIDO
Provisiones
Dividendos REPARTIDO
1.5. ROTACIONES
EN GENERAL
actividad / saldo medio
Cuentas a cobrar
ventas (a crédito) / clientes
Materias Primas
consumo de m.p. / saldo medio
Productos semiterminados
producción acabada/saldo medio
Productos terminados
producción vendida / saldo medio
Proveedores
compras (a crédito) / proveedores

Relación entre rentabilidad y rotación
rentabilidad = margen x rotación
ROTACIONES IMPROPIAS
- de inmovilizado
ventas / inmovilizado
- de recursos propios
ventas / recursos propios
- de activo
ventas / activo
1.6. PLAZOS O PERIODOS MEDIOS
Concepto, en general
{en días, meses o años}

(360, 12, 1) / rotación
Período medio de maduración técnico
Suma de los plazos o períodos de:

materias primas
+ productos semiterminados
+ productos terminados
+ clientes
Período medio de maduración financiero
materias primas
+ productos semiterminados
+ productos terminados
+ clientes
- proveedores
es decir:
período medio de maduración técnico
- plazo de pago a proveedores
1.7. PUNTO MUERTO
1.7.1. Concepto
Siendo
I = CF + CV + B
dónde
I = Ingresos
CF = Coste fijo
CV = Coste variable
B = Beneficio
El punto muerto es aquel en que el beneficio es igual a cero, es decir, cuando
Ipm = CF + CV
que, siendo Ipm - CV = M (margen), también podemos expresar como
PM = CF / M
El punto muerto (PM) se obtiene, según los datos que se manejen, en volumen
de productos, cifra de ventas o días.
1.7.2. Ratios relacionados con el punto muerto1
Índice de eficiencia comercial
También llamado de rentabilidad de la explotación o de seguridad en el volu-

men de ventas:
Iec = (V - PM) / V
expresado en tanto por ciento, dónde:
V = ventas
PM = ventas con las que se alcanza el punto muerto
Indica:
- el porcentaje de ventas que exceden del punto muerto o umbral de
rentabilidad
- fracción de ventas con la que se obtiene el beneficio neto
- decremento posible en las ventas para que la empresa siga
superando el umbral de rentabilidad.
1
Puede verse al respecto el texto de J. Alvarez López: Análisis de Balances, págs. 347 y
ss., de dónde se han tomado los comentarios relativos a estos ratios.
Índice de absorción de cargas fijas
Porcentaje de ventas necesarias para cubrir los costes fijos:

Ia = PM x 100 / V
Es, como fácilmente puede deducirse, un ratio complementario del anterior.
Índice de seguridad en los costes variables
Es el porcentaje de aumento máximo que pueden soportar los costes variables

(P) para que la empresa no caiga por debajo del umbral de rentabilidad,
permaneciendo constantes las demás variables.
Llamando M al margen de explotación, tendremos:
Iscp = M / P x 100
1.8. VALOR AÑADIDO
Véase el concepto del mismo en el modelo de Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Analítica del Plan General de Contabilidad, así como en los supuestos relativos a
esta magnitud.
1.9. ANÁLISIS DE LA PRODUCTIVIDAD
Del personal:
Pueden emplearse, entre otros, los siguientes ratios:

gastos de personal / valor de la producción
ventas / número de empleados
valor de la producción / número de empleados
valor añadido / número de empleados
De materias primas:
consumo de materias primas / valor de la producción
Del activo fijo:
valor de la producción / activo fijo

2. SUPUESTOS PRACTICOS SOBRE ANÁLISIS ECONÓMICO
2.1. ANÁLISIS DE MARGENES
2.1.1. Conversión de una cuenta por naturaleza en un estado de

márgenes
Dada la siguiente cuenta de pérdidas y ganancias, con cifras relativas a dos

ejercicios consecutivos, en millones de euros, correspondiente a una empresa
industrial, dedicada a la comercialización de un único producto
SE PIDE:
Presentar la forma de estado y obtener los diferentes márgenes que configuran el

cash flow y el resultado.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
DEBE AÑO 1 AÑO 2
Consumo de mercaderías 356.500,- 451.000,-
Gastos de personal 160.000,- 260.000,-
Servicios exteriores 101.000,- 108.000,-
Dotaciones amortización 90.000,- 100.000,-
Dotación provisiones 55.000,- 40.000,-
Gastos financieros 50.000,- 160.000,-
Impuestos 31.000,- 42.000,-
Saldo acreedor 57.700,- 71.000,-
HABER AÑO 1 AÑO 2
Ventas netas 900.000,- 1.200.000,-
Ingresos financieros 1.200,- 2.000,-
Ingresos extraordinarios ---- 30.000,-
TOTALES DEBE Y HABER 901.200,- 1.232.000,-
SOLUCIÓN
La Cuenta de Pérdidas y Ganancias en forma de estado puede ser la siguiente:

CUENTA DE P. Y GANANCIAS EN FORMA DE ESTADO
AÑO 1 AÑO 2
Ventas netas 900.000,- 1.200.000,-
- Coste de ventas - 356.500,- - 451.000,-
MARGEN BRUTO 543.500,- 749.000,-
- Otros gastos - 292.000,- - 410.000,-
MARGEN DE EXPLOTACIÓN 251.500,- 339.000,-
+/- Resultado financiero - 48.800,- - 158.000,-
RECURSOS AUTOGENERADOS 202.700,- 181.000,-
- Provisiones y amortizaciones - 145.000,- - 140.000,-
RESULTADO NORMAL 57.700,- 41.000,-
+ Resultados extraordinarios ---- 30.000,-
RESULTADO DEL PERÍODO 57.700,- 71.000,-
y en tanto por ciento sobre las ventas:
CUENTA DE P Y G EN FORMA DE ESTADO.
AÑO 1 AÑO 2
Ventas netas 100,- 100,-
- Coste de ventas - 39,61 - 37,58
MARGEN BRUTO 60,39 62,42
- Otros gastos - 32,45 34,17
MARGEN DE EXPLOTACIÓN 27,94 28,25
+/- Resultado financiero - 5,42 - 13,17
RECURSOS AUTOGENERADOS 22,52 15,08
- Provisiones y amortizaciones 16,11 11,67
RESULTADO NORMAL 6,41 3,41
+ Resultados extraordinarios ---- 2,50,-
RESULTADO DEL PERÍODO 6,41 5,91

2.1.2. Interpretación de una cuenta de resultados presentada en

forma de estado2 (I)
Interpretar la siguiente cuenta de resultados de una empresa, expresada en

tanto por ciento sobre la cifra de ventas, y analizar la evolución de los diferen-
tes componentes que configuran el resultado:
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas 100,- 100,- 100,- 100,- 100,-
Materias Primas - 42,34 - 43,55 - 44,95 - 59,97 - 59,78
Trabajos, suministros y servicios exteriores - 5,22 - 5,34 - 6,18 - 5,89 - 5,54
Gastos de personal - 19,14 - 19,96 - 20,23 - 16,04 - 12,77
Gastos financieros - 9,01 - 7,86 - 7,13 - 4,42 - 7,99
Recursos generados por la explotación 24,29 23,29 21,51 13,68 13,92
Amortizaciones - 13,03 - 12,22 - 11,54 - 8,92 - 8,52
Beneficio Explotación 11,26 11,07 9,97 4,76 5,40
Resultado Extraordinario 0,40 0,77 1,33 2,32 0,70
Beneficio Neto 11,66 11,84 11,30 7,08 6,10
Impuestos - 2,38 - 1,91 - 1,75 - 0,96 - 0,57
Beneficio líquido 9,28 9,93 9,55 6,12 5,53
REPARTO DEL RESULTADO
Dividendos 8,43 9,84 9,33 5,89 5,22
Reservas 0,85 0,09 0,22 0,23 0,31
2
Del texto Cañibano, L. y Gonzalo, J.A.: Prácticas de Contabilidad. Ed. Pirámide, Madrid,
1994, págs. 674 y ss. Los datos del enunciado corresponden a la cuenta de resultados
agregada para el sector eléctrico, durante los años 1977 a 1981, extraídos del estudio
publicado por APD bajo el título Análisis Económico-financiero de la empresa
española.

forma de estado (II)
La cuenta de pérdidas y ganancias de Telepizza, S.A. presentada en forma de

estado es la siguiente, en porcentajes sobre el total de ventas netas:
Concepto 1997 1998 1999 2000 2001
Ventas netas 100,-- 100,-- 100,-- 100,-- 100,--
(-) Coste de ventas - 34,90 - 33,96 - 31,84 - 34,28 - 44,--
= Margen bruto 65,10 66,04 68,16 65,72 56,--
(-) Otros gastos - 50,92 52,07 51,79 51,37 42,56
= Margen de explotación 14,18 13,97 16,37 14,35 13,54
(+/-) Resultado financiero + 0,06 -0,01 -0,02 - 1,64 - 2,98
= Recursos autogenerados 14,24 13,96 16,35 12,71 10,56
(-) Provisiones y amortizaciones - 3,89 - 4,11 - 3,93 - 4,22 - 4,12
= Resultado normal 10,35 9,85 12,42 8,49 6,44
(+/-) Resultado extraordinario - 0,54 0,62 -1,95 - 5,59 - 10,44
= Resultado del período 9,81 10,47 10,47 2,90 - 4,--

forma de estado (III)
La cuenta de Pérdidas y Ganancias de Koipe, S.A., presentada en forma de

estado, es la siguiente, en porcentajes sobre la cifra de ventas:
Concepto 1999 2000 2001 2002
Ventas netas 100,-- 100,-- 100,-- 100,--
(-) Coste de ventas - 33,25 - 33,87 - 30,15 - 21,45
= Margen bruto 66,75 66,13 69,85 78,55
(-) Otros gastos - 17,93 - 49,81 - 53,75 - 66,79
= Margen de explotación 48,82 16,32 16,10 11,76

(+/-) Resultado financiero + 19,34 + 14,94 + 15,39 + 17,60
= Recursos autogenerados 68,16 31,26 31,49 29,36
(-) Provisiones y amortizaciones - 17,93 - 20,64 - 22,60 - 22,67
= Resultado normal 50,23 10,62 8,89 6,69
(+/-) Resultado extraordinario - 16,27 + 3,13 + 5,81 + 2,01
= Resultado del período 33,96 13,75 3,08 8,70

forma de estado (IV)
La cuenta de pérdidas y ganancias presentada, como en casos anteriores, en

forma de estado y en porcentajes sobre el total de ventas, es la siguiente:
Concepto 1998 1999 2000 2001
Ventas netas 100,-- 100,-- 100,-- 100,--
(-) Coste de ventas - 41,60 - 25,65 - 29,14 - 33,37
= Margen bruto 58,43 74,35 70,86 66,63
(-) Otros gastos -49,50 - 64,23 - 63,15 - 70,41
= Margen de explotación 8,97 10,12 7,71 - 3,78
(+/-) Resultado financiero - 0,60 - 1,34 - 3,23 - 5,47
= Recursos autogenerados 8,37 8,78 4,48 - 9,25
(-) Provisiones y amortizaciones - 7,57 -6,47 - 5,42 - 10,35
= Resultado normal 0,80 2,31 -0,94 - 19,60
(+/-) Resultado extraordinario + 1,45 - 0,21 + 1,3 + 1,5
= Resultado del período 2,25 2,10 0,36 - 18,1

2.2. ANÁLISIS CANTIDAD-PRECIO3
De la sociedad Mirlo, S.A. conocemos los siguientes datos, relativos a dos

ejercicios consecutivos:
CIFRAS DE LA SOCIEDAD AÑO 1 AÑO 2
Ventas brutas 820.000,- 1.100.000,-
Devoluciones y descuentos 20.500,- 100.000,-
Coste de ventas 639.600,- 700.000,-
La sociedad comercializa un único producto, del que conocemos los siguientes

datos:
CIFRAS DEL PRODUCTO AÑO 1 AÑO 2
Unidades vendidas 533,- 500,-
Precio de venta neto 1.500,- 2.000,-
Precio de coste unitario 1.200,- 1.400,-
Analizar las variaciones en cantidad-precio en la cifra de ventas y en el margen

bruto.
SOLUCIÓN
CUENTA DE PÉRDIDAS Y
AÑO 1 AÑO 2
GANANCIAS ANALÍTICA
Ventas brutas 820.000,- 1.100.000,-
Devoluciones y descuentos - 20.500,- - 100.000,-
VENTAS NETAS 799.500,- 1.000.000,-
Coste de ventas - 639.600,- - 700.000,-
MARGEN BRUTO 159.900,- 300.000,-
En términos porcentuales, la evolución del margen bruto es la siguiente:
3
Este supuesto y el siguiente, núm. 1.3, están adaptados de URIAS VALIENTE, J.:
Análisis de Estados Financieros. Mc Graw Hill, Madrid, 1991.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y
GANANCIAS ANALÍTICA. AÑO 1 AÑO 2
PORCENTAJES
Ventas brutas 102,56 110,-
Devoluciones y descuentos - 2,56 - 10,-
VENTAS NETAS 100,- 100,-
Coste de ventas 80,- 70,-
MARGEN BRUTO 20,- 30,-
Análisis de la variación de las ventas:
- Variación en volumen:
Vv = (Un+1 - Un) . Pn
siendo:
Un+1 = unidades vendidas en el ejercicio "n + 1";
Un = unidades vendidas en el ejercicio "n";
Pn = precio unitario de venta en el ejercicio "n".
Con lo que:
Vv = (Un+1 - Un).Pn = (500 - 533) x 1.500 = (49.500)
- variación en precio:
Vp = (Pn+1 - Pn) . Un
siendo:
Pn+1 = precio de venta unitario en el ejercicio "n + 1";
Pn = precio de venta unitario en el ejercicio "n";
Un = unidades vendidas en el ejercicio "n".
Con lo que:
Vp = (Pn+1 - Pn) . Un = (2.000 - 1.500) x 533 = 266.500
- variación conjunta precio-cantidad:
Vv = (Un+1 - Un) . (Pn+1 - Pn)
Vv = 500 - 533) x (2.000 - 1.500) = (16.500)
Y, en resumen:
AÑO 1 AÑO 2
VARIACIONES EN VENTAS Importe Porcentaje
En volumen - 49.500,- - 24,69
En precio 266.500,- 132,92
Conjunta - 16.500,- - 8,23
TOTAL VARIACIÓN VENTAS 20.500,- 100,-
Análisis de la variación del coste de ventas:
- Variación en volumen:
Vv = (Un+1 - Un) . Cn = (500 - 533) x 1.200 = (39.600)
- Variación en coste:
Vp = (Cn+1 - Cn) . Un = (1.400 - 1.200) x 533 = 106.600
- Variación conjunta:
Vv = (Un+1 - Un) . (Cn+1 - Cn) = (500-533) x (1.400-1.200) = (6.600)
Y, en resumen:
AÑO 1 AÑO 2
VARIACIONES EN EL COSTE DE VENTAS
Importe Porcentaje
En volumen - 39.600,- - 65,56
En coste 106.600,- 176,49
Conjunta - 6.600,- - 10,93
TOTAL VARIACIÓN COSTE DE VENTAS 60.400,- 100,-
2.3. CONTRIBUCIÓN DE LOS PRODUCTOS DE LA EMPRESA AL

MARGEN BRUTO
Supongamos ahora que en el supuesto anterior, la sociedad Mirlo comercializa

tres productos, cuya participación en el margen bruto en el ejercicio "2" es la
siguiente:
PARTICIPACIÓN EN EL
Producto A Producto B Producto C
MARGEN BRUTO
Ventas netas 300.000,- 600.000,- 100.000,-
Coste de ventas - 170.000,- - 500.000,- - 30.000,-
MARGEN BRUTO 130.000,- 100.000,- 70.000,-
SE PIDE:
A partir de estos datos, analizar la manera en que colabora cada producto en la

formación del margen bruto de la sociedad.
SOLUCIÓN
Aportación de cada producto al margen bruto:
Importe Porcentaje
Producto A 130.000,- 43,33
Producto B 100.000,- 33,33
Producto C 70.000,- 23,33
TOTAL 300.000,- 100,-
Participación de cada producto en la cifra de ventas:
Importe Porcentaje
Producto A 300.000,- 30,-
Producto B 600.000,- 60,-
Producto C 100.000,- 10,-
TOTAL 1.000.000,- 100,-
Y el margen de cada producto:
Importe Porcentaje
Producto A 130.000 / 300.000 43,33
Producto B 100.000 / 600.000 16,67
Producto C 70.000 / 100.000 70-,-
TOTAL 300.000 / 1.000.000 30,--

Por lo que la formación del margen bruto sobre ventas totales (30%) vendrá dado
del siguiente modo:
(% S /
%S/
VENTAS) x
MARGENTOTAL
(% MARGEN)
Producto A 0,3 X 0,4333 0,13
Producto B 0,6 X 0,1667 0,10
Producto C 0,1 X 0,70 0,07
TOTAL 0,30
2.4. ANÁLISIS POR SECTORES DE ACTIVIDAD
Las Cuentas Anuales consolidadas de Repsol, S.A., correspondientes al

ejercicio”N”, incluyen, en el punto 19 de la Memoria, bajo el título "Información por
actividades", los siguientes datos:
Las operaciones de la Sociedad se dividen en cuatro áreas fundamentales:
exploración y producción, refino y marketing, química y gas.
A continuación se muestran los ingresos y el beneficio de explotación en cada
actividad para los ejercicios “N” y “N - 1” (en millones de pesetas).
INGRESOS N N-1
Exploración y Producción 125.394,- 114.082,-
Refino y Márketing 1.350.046 1.203.500,-
Química 120.253,- 143.669,-
Gas 174.062,- 123.905,-
Ajustes de consolidación - 78.575,- - 13.197,-
TOTALES 1.691.180,- 1.571.959,-
BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN N N–1

Refino y Márketing 103.485,- 71.484,-
Química 1.242,- 24.057
Gas 15.804,- 11.965,-
Ajustes de consolidación - 2.028,- - 1.839,-
TOTALES 129.035,- 111.092,-
A continuación se muestran los activos específicos aplicables a cada actividad al

31 de diciembre de los años “N” Y “N + 1”. Estos activos son aquellos que se
pueden asociar directamente con las correspondientes actividades. El resto de
activos no asociables directamente (fundamentalmente los de carácter financiero)
se incluyen en el apartado "Activos Corporativos":
ACTIVOS ESPECÍFICOS N N–1
Refino y Márketing 745.935,- 679.808,-
Química 95.905,- 95.442,-
Gas 107.478,- 59.707,-
Activos corporativos 182.248,- 236.230,-
TOTALES 1.269.177,- 1.188.643,-
Las inversiones en inmovilizado material realizadas por cada línea de actividad

han sido las siguientes:
INVERSIÓN EN INMOVILIZADO
N N–1
MATERIAL
Refino y Marketing 91.548,- 74.731,-
Química 9.601 ,- 10.897,-
Gas 14.507,- 10.126,-
Corporación 3.217 ,- 859,-
TOTALES 147.614,- 125.206,-
SE PIDE:
Analice la rentabilidad de cada sector y su posición al respecto en el contexto de

la empresa.
SOLUCIÓN
Podemos comenzar calculando las tasas de variación de ingresos y beneficios de

cada uno de los sectores, comparándolos con las tasas de variación de los
ingresos y del beneficio de explotación totales:
Benef.
TASAS DE VARIACIÓN Ingresos
Expotación
Exploración y Producción 9,92 94,14
Refino y Marketing 12,18 44,77
Química - 16,30 - 94,84
Gas 40,48 32,09
TOTALES 7,58 16,15
Información que puede complementarse con la participación de cada sector en

los ingresos y en los beneficios de explotación totales:
N N-1 N N-1
PARTICIPACIÓN DE CADA SECTOR INGRESOS BENEFICIOS
Exploración y Producción 7,09 7,20 8,03 4,80
Refino y Marketing 76,28 75,92 78,96 63,30
Química 6,79 9,06 0,95 21,30
Gas 9,84 7,82 12,06 10,60
TOTALES 100,- 100,- 100,- 100,-
Todo ello ya nos da idea del comportamiento de los costes y de los beneficios de
explotación en cada sector. Podemos, no obstante, cuantificar la relación entre
dichas magnitudes y los ingresos de cada sector:
N N+1 N N+1
COSTES/ BENEFICIOS/
RELACIÓN CON LOS INGRESOS
INGRESOS INGRESOS
Química 98,97 83,25 1,03 16,75
Gas 90,92 90,34 9,08 9,66
TOTALES 92,59 92,88 7,45 7,12

La rentabilidad (beneficio de explotación) sobre "activos específicos" y la rotación

de esos activos (ingresos/activos específicos) evoluciona de manera similar:
N N+1 N N+1
BENEFICIO/ INGRESOS/
RENTABILIDAD Y ROTACIÓN
ACTIVOS ACTIVOS
Química 1,30 25,21 1,25 1,51
Gas 14,70 20,04 1,62 2,08
TOTALES 12,06 11,86 1,63 1,66
Es interesante, asimismo, comprobar si las inversiones de activos en cada sector

son coherentes con la rentabilidad de los mismos.
Podemos, en primer lugar, calcular las tasas de variación de esas inversiones:
TASAS DE VARIACIÓN DE LAS INVERSIONES

Exploración y Producción 24,47 %
Refino y Marketing 13,47 %
Química 10,06 %
Gas 24,30 %
Corporación 13,62 %
TOTALES 13,62 %
O el peso específico de la inversión en cada sector, en relación con la inversión

total (excluida la corporación):
PARTICIPACIÓN DE CADA SECTOR

N N-1
EN LA INVERSIÓN TOTAL
Exploración y Producción 19,90 % 23,-- %
Refino y Marketing 63,40 % 60,10 %
Química 6,65 % 8,76 %
Gas 10,05 % 8,14 %
TOTALES 100,-- % 100,-- %
2.5. PERIODO MEDIO DE MADURACION
2.5.1. Con datos completos
Estudiar la evolución del período medio de maduración de una empresa, a partir

de los siguientes datos, correspondientes al mes de enero de tres ejercicios
consecutivos:
Conceptos Año 1 Año 2 Año 3
MATERIAS PRIMAS
Existencia inicial 19.390,- 20.000,- 22.000,-
+ Compras 30.470,- 35.000,- 50.000,-
- Consumo - 27.700,- - 33.000,- - 44.000,-
= Existencias finales 22.160,- 22.000,- 28.000,-
PRODUCTOS EN CURSO DE FABRICACIÓN
+ Entrada de materias primas 27.700,- 33.000,- 46.000,-
+ Valor añadido en el período 55.400,- 60.000,- 80.000,-
- Producción acabada - 83.100,- -73.000,- - 96.000,-
PRODUCTOS TERMINADOS
+ Producción del período 83.100,- 73.000,- 96.000,-
- Producción vendida - 69.250,- - 63.000,- - 78.000,-
OTRA INFORMACIÓN
Ventas 98.200,- 90.000,- 110.000,-
Saldo medio de clientes 127.600,- 120.000,- 140.000,-
Saldo medio de proveedores 27.500,- 28.000,- 35.000,-

SOLUCIÓN
Conceptos Año 1 Año 2 Año 3
MATERIAS PRIMAS
a) Existencia media 20.775,- 21.000,- 25.000,-
b) Consumo 27.700,- 33.000,- 44.000,-
c) Período (a / b) (en meses) 0,75 0,64 0,57
PRODUCTOS EN CURSO DE FABRICACIÓN
b) producción acabada 83.100,- 73.000,- 96.000,-
PRODUCTOS TERMINADOS
b) producción vendida 69.250,- 3.000,- 78.000,-
CLIENTES
a) Saldo medio 127.600,- 120.000,- 140.000,-
b) Ventas 98.200,- 90.000,- 110.000,-
c) Plazo de cobro (a / b) (meses) 1,30 1,33 1,27
POVEEDORES
a) Saldo medio 27.500,- 28.000,- 35.000,-
b) Compras 30.470,- 35.000,- 50.000,-
c) Plazo de pago (a / b) (meses) 0,90 0,80 0,70

PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN TÉCNICO Año 1 Año 2 Año 3

Materias primas 0,75 0,64 0,57
Productos en curso de fabricación 1,33 1,51 1,41
Productos terminados 0,50 0,56 0,65
Clientes 1,30 1,33 1,27
P.M.M. técnico (meses) 3,88 4,04 3,90
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO Año 1 Año 2 Año 3

P.M.M. técnico 3,88 4,04 3,90
Proveedores - 0,90 - 0,80 - 0,70
P.M.M. financiero (meses) 2,98 3,24 3,20
2.5.2. Con datos incompletos.4
De los estados financieros publicados por la empresa XXX se han extraído los
siguientes datos, referentes a la actividad desarrollada por la misma a lo largo de
cinco períodos consecutivos:
CONCEPTOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Compras 30.000,- 32.000,- 33.000,- 36.000,- 36.000,-
Producción 35.000,- 40.000,- 39.000,- 42.000,- 40.000,-
Ventas 40.000,- 40.000,- 42.000,- 42.000,- 45.000,-
Asimismo, los saldos a fin de ejercicio relacionados con las anteriores variables
son los siguientes:
CONCEPTOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Materias primas 10.000,- 8.000,- 11.000,- 9.000,- 12.000,-
Productos en curso 3.500,- 4.000,- 3.900,- 4.200,- 4.000,-
Productos
7.000,- 8.000,- 6.500,- 5.250,- 5.000,-
terminados
Clientes 8.000,- 10.000,- 8.400,- 14.000,- 15.000,-
Proveedores 7.500,- 6.400,- 6.600,- 6.000,- 5.000,-
4
1994, págs. 664 y ss.
SE PIDE:
Calcular e interpretar las rotaciones y los períodos medios de maduración,

técnicos y financieros, en el período considerado.
SOLUCIÓN
Tomamos las existencias al final de cada período, en lugar de las existencias

medias, con lo que podemos analizar un período más.
Definimos las rotaciones del siguiente modo:
Materias primas: compras / materias primas
Productos en curso: producción / productos en curso
Productos terminados: producción / productos terminados
Clientes: ventas / clientes
Proveedores: compras / proveedores
Con lo que las rotaciones ofrecen los siguientes valores:
ROTACIONES
PARTIDA AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Materias primas 3,- 4,- 3,- 4,- 3,-
Productos en curso 10,- 10,- 10,- 10,- 10,-
Productos terminados 5,- 5,- 6,- 8,- 8,-
Clientes 5,- 4,- 4,- 3,- 3,-
Proveedores 4,- 5,- 5,- 6,- 6,-
Se mantiene la rotación de productos en curso y, con oscilaciones, la de materias

primas, mientras que crece la rotación de productos terminados y se reduce la de
clientes.
La evolución contraria de estas dos últimas puede poner de manifiesto que la
empresa está vendiendo con más celeridad, y para ello concede mayores
facilidades crediticias a los clientes.
La rotación de proveedores también ha aumentado, lo cual pone de manifiesto
que las condiciones de pago se han endurecido para la empresa.
Y los plazos de permanencia y el período medio de maduración financiero (en
días):
PLAZOS DE PERMANENCIA
PARTIDA AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Materias primas 120 90 120 90 120
Productos en curso 36 36 36 36 36
Productos
72 72 60 45 45
terminados
Clientes 72 90 90 120 120
PMM TÉCNICO 300 288 306 291 321
Proveedores 90 72 72 60 60
PMM FINANCIERO 210 216 234 231 261
cuya interpretación es la siguiente:

- tendencia creciente de ambos períodos medios de maduración;
- la reducción del período de almacenamiento tiene un coste mayor, en
términos de plazos de permanencia, en el incremento del período de cobro
a clientes;
- la consecuencia es un incremento de los saldos medios, es decir, una
mayor inversión en circulante.
2.6. CAPITAL CIRCULANTE NECESARIO
2.6.1. Cálculo del circulante necesario
Conocidos los siguientes datos, que la empresa se marca como objetivos:
DATOS
Ventas anuales 18 mill. de €
Coste de la producción vendida 12 mill. de €
Coste de la producción acabada 10 mill. de €
Consumo de materias primas 6 mill. de €
Rotación de materias primas 3
Plazo de fabricación 60 días
Rotación productos terminados 5
Plazo de cobro a clientes 30 días

SE PIDE:
calcular los saldos de materias primas, productos en curso, productos acabados y

clientes necesarios para el cumplimiento de los indicados objetivos. Tomar el año
comercial de 360 días.
SOLUCIÓN
Materias primas
Rotación = consumo/saldo medio

Saldo medio = consumo/rotación = 6 mill./3 = 2 mill.
Productos en curso
Plazo = (saldo medio/coste producción acabada) x 360

Saldo medio = Plazo x coste producción acabada/360 = 60 x 10/360 = 1,67
millones
Productos terminados
Rotación = coste producción vendida/saldo medio

Saldo medio = coste producción vendida/rotación = 12/5 = 2,4 millones.
Clientes
Plazo = (saldo medio/ventas) x 360

Saldo medio = Plazo x ventas/360 = 30 x 18/360 = 1,5 millones.
2.6.2. Reconstrucción del balance a partir del capital circulante

necesario5
Un empresario, que desea crear un comercio de venta al por menor de

ultramarinos, está calculando la cantidad de capital que habrá de aportar al
mismo para conseguir unas ventas de 300.000 u.m.
Sus inversiones consistirán en inmovilizado, clientes y tesorería. El pasivo se
financiará con deudas a proveedores y, del resto, el comerciante aportará como
capital el 80 % y solicitará un préstamo a largo plazo para completar la
financiación ajena.
De las estadísticas correspondientes al sector obtiene los siguientes datos:
1. El coste de las mercancías vendidas representa un 55 % de las ventas, y
el plazo de pago a proveedores en el sector suele ser de sesenta días;
5
1994, págs. 666 y ss.
2. El plazo medio de cobro a clientes es de quince días;

3. La rotación del inmovilizado en el sector es de 6, y la correspondiente a
existencias, 5,5;
4. La rotación del activo total neto es de 3;
SE PIDE:
Determinar
a) el balance de esta empresa, resultante de los datos indicados, y
b) el período medio de maduración.
SOLUCIÓN
a) Cálculos para determinar el balance
Coste de las mercancías vendidas (compras):

300.000 x 0,55 = 165.000
Saldo de existencias:
Compras / rotación = 165.000 / 5,5 = 30.000
Rotación de proveedores:
360 / plazo = 360 / 60 = 6
Saldo de proveedores:
Compras / rotación = 165.000 / 6 = 27.500
Saldo de inmovilizado:
Ventas / rotación = 300.000 / 6 = 50.000
Rotación de clientes:
360 / plazo = 360 / 15 = 24
Saldo de clientes:
Ventas / rotación = 300.000 / 24 = 12.500
Activo total neto:
Ventas / rotación = 300.000 / 3 = 100.000
En el activo, la tesorería será:
tesorería = total activo - inmovil. - existencias - clientes
tesorería = 100.000 - 50.000 - 30.000 - 12.500 = 7.500
Mientras que en el pasivo, la parte a financiar con recursos a largo será:
financiación básica = total pasivo - proveedores
financiación básica = 100.000 - 27.500 = 72.500
De los cuales, 72.500 x 0,8 = 58.000 serán de capital y el resto (14.500), se

financiará con un préstamo a largo plazo.
Con lo que el balance será:
ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 50.000,- Capital 58.000,-
Existencias 30.000,- Préstamo a Largo Plazo 14.500,-
Clientes 12.500,- Proveedores 27.500,-
Tesorería 7.500.-
TOTAL 100.000,- TOTAL 100.000,-
b) Período medio de maduración:
En el caso de una empresa comercial, el período medio de maduración se

determina conociendo el período de almacenamiento de existencias, el de cobro
y el de pago.
El plazo de almacenamiento de existencias será:
plazo = 360 / rotación = 360 / 5,5 = 65,5 días
Y, por tanto, el período medio demaduración:
PMM = 65,5 + 15 - 60 = 20,5 días
2.7. PUNTO MUERTO
2.7.1. Con un único producto
Las ventas de una empresa ascienden a 180 millones de euros, constituidas por
un millón de unidades, a 180 € por unidad. Cada producto supone un coste
variable de 100 €, siendo los costes fijos totales de 45 millones de euros.
Averiguar el punto muerto y calcular los ratios de eficiencia comercial, de
absorción de cargas fijas y de seguridad en los costes variables.
SOLUCIÓN
El margen por producto es de

Ingresos - coste variable = 180 - 100 = 80 €
Con el que habrá que cubrir los costes fijos6:
45.000/80 = 562,5
6
Realizamos los cálculos en miles.
El umbral de rentabilidad se obtiene, por tanto, con la venta de los primeros

562.500 productos, equivalentes a un ingreso de 101.250.000 €.
El índice de eficiencia comercial sería
Iec = (V - PM)/V
Iec = (1.000 - 562,5)/1.000 = 43,75 %
porcentaje en el que podrían disminuir las ventas sin que la empresa descienda
por debajo del umbral de rentabilidad.
El índice de absorción de cargas fijas viene dado por la expresión:
Ia = PM x 100/V
Ia = 562,500 x 100/1.000 = 56,25 %
que nos indica el porcentaje de ventas necesario para cubrir las cargas de
estructura.
Finalmente, el índice de seguridad de los costes variables es:
Iscp = M/P x 100
Iscp = 35.000/100.000 x 100 = 35 %
que nos indica el porcentaje máximo de aumento que pueden soportar los costes
proporcionales, para que la empresa no descienda del umbral de rentabilidad.
2.7.2. Punto muerto sobre la cuenta de resultados
La cuenta de explotación de una empresa presenta los siguientes datos, durante

dos años consecutivos:
CONCEPTO Año 1 Año 2
Ventas 3.740,- 4.450,-
Coste de ventas 2.431,- 2.900,-
Gastos de distribución 187,- 212,-
Gastos de administración 561,- 735,-
Gastos financieros 51,- 65,-
Resultado de explotación 510,- 538,-
Se estima que los gastos fijos constituyen, en los dos ejercicios estudiados, los
siguientes porcentajes sobre los totales:
CONCEPTO Porcentaje
Coste de ventas 20 %
Gastos comerciales 10 %
Gastos de administración 50%
Gastos financieros ---
SE PIDE:
Calcular el punto muerto de la empresa y estudiar la situación en ambos períodos
SOLUCIÓN
CONCEPTO Porcentaje Año 1 Año 2
Coste de ventas 20 % 486,2 580,-
Gastos de distribución 10 % 18,7 21,2
Gastos de administración 50% 280,5 367,5
Gastos financieros --- ---- ----
TOTALES 785,4 968,7
Con lo que el gasto variable es
Total gastos 3.230,- 3.912,-
Costes fijos 785,4 968,7
Costes variables 2.444,6 2.943,3
El punto muerto será aquel volumen de ventas que cubra los costes fijos. Dado
que no conocemos el precio unitario, obtendremos el importe de ingresos
equivalente.
La relación entre ventas y costes variables es de
a) Costes variables 2.444,6 2.943,3
b) Ventas 3.740,- 4.450,-
(a / b) coste variable / ventas 0,65 0,66
Con lo que el punto muerto será:
a) Costes fijos 785,4 968,7
b) (1 – coste variable / ventas) 0,35 0,34
(a / b) Punto muerto 2.244,- 2.849,-

La relación entre punto muerto y ventas es
a) Punto muerto 2.244,- 2.849,-
b) Ventas 3.740,- 4.450,-
(a / b) Punto muerto 0,60 0,64
Podemos complementar este análisis con el estudio de los márgenes que

configuran el resultado:
Ventas 3.740,- 4.450,-
- Coste de ventas -2.431,- - 2.900,-
= Margen bruto 1.309,- 1.550,-
- Gastos de distribución - 187,- - 212,-
= Margen comercial 1.122,- 1.338,-
- Gastos de administración - 561,- - 735,-
= Margen de explotación 561,- 603,-
- Gastos financieros 51,- 65,-
= Resultado del período 510,- 538,-
Y, en tanto por ciento:
Ventas 100,-- 100,--
- Coste de ventas - 65,-- - 65,17
= Margen bruto 35,- 34,83,-
- Gastos de distribución - 5,-- - 4,76
= Margen comercial 30,-- 30,07
- Gastos de administración - 15,-- - 16,52
= Margen de explotación 15,-- 13,55
- Gastos financieros - 1,36 - 1,46
= Resultado del período 13,64 12,09

2.8. VALOR AÑADIDO
2.8.1. Cálculo y reparto del valor añadido7
Los saldos de la cuenta de pérdidas y ganancias de una empresa, dedicada a la

comercialización de un producto, son los siguientes:
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Compras 69.000,-
Servicios exteriores 6.500,-
Incremento existencias 650,-
Suministros 3.300,-
Gastos financieros 1.575,-
Ventas 98.000,-
Gastos de personal 9.862,-
Ingresos prestación servicios 825,-
Transportes 978,-
Otros ingresos de explotación 320,-
Impuesto de sociedades 4.000,-
Amortizaciones 250,-
Subvenciones a la explotación 5.000,-
El resultado se destina en partes iguales a dividendos y reservas.
SE PIDE:
Calcule el valor añadido de la empresa y preséntelo en forma de estado, en el

que se distinga su formación y su reparto.
SOLUCIÓN
La Cuenta de Pérdidas y Ganancias sería la siguiente:
7
Adaptado del texto Carmona, S. y Carrasco, F.: Estados Contables. Mc Graw Hill.
Madrid, 1993, pág. 223 y ss.
DEBE HABER
Compras 69.000,- Ventas 98.000,-
Ingresos prestación
Servicios exteriores 6.500,- 825,-
servicios
Suministros 3.300,- Variación de existencias 650,-
Otros ingresos de
Gastos financieros 1.575,- 320,-
explotación
Gastos de personal 9.862,- Subv. de explotación 5.000,-
Transportes 978,-
Amortizaciones 250,-
Impuesto de sociedades 4.000,-
Resultado del período 9.330,-
TOTAL 104.795,- TOTAL 104.795,-
El valor añadido (bruto), según el modelo de Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Analítica del Plan General de Contabilidad, es:
CÁLCULO DEL VALOR AÑADIDO
Ventas netas 98.000,-
Ingresos prestación servicios 825,-
Otros ingresos de explotación 320,-
Subvenciones explotación 5.000,-
VALOR DE LA PRODUCCIÓN 104.145,-
Compras netas - 69.000,-
Variación existencias + 650,-
servicios exteriores - 6.500,-
Suministros - 3.300,-
Transportes - 978,-
VALOR AÑADIDO 25.017,-

Mientras que el reparto sería:
REPARTO DEL VALOR AÑADIDO
IMPORTE PORCENT.
Personal (gastos de personal) 9.862,- 39,42 %
Capital ajeno (gastos financieros) 1.575,- 6,29 %
Capital propio (dividendos) 4.665,- 18,65 %
Estado (impuesto sobre beneficios 4.000,- 15,99 %
Recursos generados por la empresa: 4.915,- 19,65 %
- Dotación amortización 250,- 1,-- %
- Reservas 4.665,- 18,65 %
TOTAL VALOR AÑADIDO BRUTO 25.017,- 100,-- %
2.8.2. Cuenta de pérdidas y ganancias analítica según el PGC8
La cuenta de Pérdidas y Ganancias de una empresa es la siguiente:
GASTOS
1. Reducción de existencias de productos terminados 200.000,-
2. Aprovisionamientos 207.000,-
Consumo de materias primas 200.000,-
Trabajos realizados por otras empresas 7.000,-
3. Gastos de personal 450.000,-
4. Dotación amortización inmovilizado 50.000,-
5. Variación provisiones de tráfico 12.500,-
Variación de provisiones de insolvencias 12.500,-
6. Otros gastos de explotación 243.000.-
8
Adaptado del texto Carmona, S. y Carrasco, F.: Estados Contables. Mc Graw Hill.
Madrid, 1993, pág. 227 y ss.
a) Servicios exteriores:
Gastos en investigación y desarrollo 3.000,-
Arrendamientos 194.000,-
Reparaciones y conservación 8.000,-
Transportes 5.000,-
Servicios bancarios 6.000,-
Publicidad 4.000,-
Suministros 10.000,-
b) Tributos:
Impuestos locales 4.000,-
c) Otros gastos de gestión corriente:
Pérdidas de gestión corriente 3.000,-
Resultado de operaciones en común 6.000,-
7. Gastos financieros 10.000,-
Por deudas con terceros 10.000,-
8. Variación provisiones inversiones financieras 12.500,-
10. Variación provisiones inmovilizado 115.000,-
11. Pérdidas procedentes del inmovilizado 12.500,-
15. Impuesto sobre sociedades 814.000,-
RESULTADO DEL EJERCICIO 1.423.500,-
TOTAL DEBE 3.550.000,-

INGRESOS
1. Importe bruto de la cifra de negocios 3.000.000,-
a) Ventas brutas 3.200.000,-
b) Devoluciones y rappels - 200.000,-
3. Trabajos realizados para el inmovilizado 50.000,-
4. Otros ingresos de explotación 300.000,-
5. Ingresos de participaciones en capital 200.000,-
TOTAL HABER 3.550.000,-
dónde sabemos que las compras ascienden a 420.000, las devoluciones de

compras a 20.000 y la variación de existencias de materias primas a 200.000.
SE PIDE:
Presentar la Cuenta de Pérdidas y Ganancias mediante el modelo analítico

previsto por el Plan General de Contabilidad.
SOLUCIÓN
CUENTA DE P. Y G. ANALÍTICA
Ventas netas, prestación de servicios y otros ingresos de explotación 3.000.000,-
Variación de existencias de productos terminados - 200.000,-
Trabajos realizados para el inmovilizado 50.000,-
VALOR DE LA PRODUCCION 3.150.000,-
Compras netas - 400.000,-
Variación existencias materias primas + 200.000,-
Gastos externos y de explotación (*) - 50.000,-
VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA 2.900.000,-

Otros gastos(**) - 200.000,-
Gastos de personal - 450.000,-
RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION 2.250.000,-
Dotaciones amortizaciones inmovilizado - 50.000,-
Insolvencias de crédito y variación provisiones - 12.500,-
RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACION 2.187.500,-
Ingresos financieros 200.000,-
Gastos financieros - 10.000,-
Dotación provisiones financieras - 12.500,-
RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 2.365.000,-
Pérdidas procedentes de inmovilizado - 12.500,-
Variación de las provisiones de inmovilizado - 115.000,-
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 2.237.500,-
Impuesto sobre sociedades - 814.000,-
RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 1.423.500,-
(*) Gastos externos y de explotación:
GASTOS EXTERNOS Y DE EXPLOTACIÓN

Trabajos realizados por otras empresas 7.000,-
Gastos en investigación y desarrollo 3.000,-
Reparaciones y conservación 8.000,-
Transportes 5.000,-
Servicios bancarios 6.000,-
Publicidad 4.000,-
Suministros 10.000,-
Impuestos locales 4.000,-
Pérdidas de gestión corriente 3.000,-
TOTAL 50.000,-
.(**) Otros gastos:
OTROS GASTOS
Arrendamientos 194.000,-
Resultado operaciones en común 6.000,-
TOTAL 200.000,-
2.8.3. Análisis del reparto del valor añadido9
Aunque la marcha de la empresa XXX en los tres últimos años ha sido calificada
por los administradores como buena, los accionistas, en la última Junta General,
y los empleados, a través del Comité de Empresa, han manifestado su
preocupación por el bajo nivel de sus respectivas remuneraciones que, según
ellos, han crecido menos que las del resto de los partícipes en el valor añadido de
la empresa.
A tal efecto, se ha preparado el siguiente cuadro, que recoge el reparto del valor
añadido en valores absolutos:
VALOR AÑADIDO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Sueldos 120,- 132,- 145,- 160,- 176,-
Intereses 30,- 36,- 43,- 52,- 62,-
Impuestos 20,- 24,- 29,- 35,- 41,-
Dividendos 40,- 44,- 48,- 53,- 59,-
Amortizaciones 50,- 52,- 60,- 70,- 80,-
Reservas 15,- 16,- 17,- 18,- 19,-
TOTALES 275,- 304,- 342,- 388,- 437,-
Por otra parte se sabe que la plantilla de la empresa ha sido de cien trabajadores
en todo este período, y que no se ha producido ninguna ampliación de capital en
el mismo.
SE PIDE:
- Comparar la evolución del ratio de VAB por empleado con las
remuneraciones medias por trabajador, determinando si existe desfase en
el crecimiento de uno y otro indicador.
- ¿Tienen razón los accionistas al quejarse de su pérdida de participación
en el valor añadido?.
9
Del texto Cañibano, L. y Gonzalo, J.A.: Prácticas de Contabilidad. Ed. Pirámide,
Madrid, 1994, págs. 675 y ss.
SOLUCIÓN
Los índices de crecimiento en base 100 (año "1") ponen de manifiesto que la
participación en el valor añadido no se ha mantenido equilibrada, pues el
correspondiente a algunos sectores (sueldos, dividendos y reservas) crece por
debajo de la media, mientras que el de los restantes (especialmente intereses e
impuestos) crecen por encima del incremento del VAB:
CRECIMIENTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 Variación
Sueldos 100,- 110,- 120,8 133,3 146,6 <<
Intereses 100,- 120,- 143,3 173,3 206,7 >>>>
Impuestos 100,- 120,- 145,- 175,- 205,- >>>>
Dividendos 100,- 110,- 120,- 132,5 147,5 <<
Amortizaciones 100,- 104,- 120,- 140,- 160,- >
Reservas 100,- 106,7 113,3 120,- 126,7 <<<
TOTALES 100,- 110,- 124,4 141,1 158,9 ===
La comparación entre el sueldo por empleado y el valor añadido bruto generado

por empleado pone de manifiesto este desequilibrio en el caso de la participación
de los trabajadores en esa magnitud:
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Sueldos / empleado
Valor 1,20 1,32 1,45 1,60 1,76
Indice 100,- 110,- 120,8 133,3 146,7
Valor añadido bruto / empleado
Valor 2,75 3,04 3,42 3,88 4,37
Indice 100,- 110,5 124,4 141,1 158,9
A similares conclusiones puede llevarnos el análisis porcentual de la

participación de cada estamento en el valor añadido bruto:
DISTRIBUCIÓN DEL VALOR AÑADIDO
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Sueldos 43,6 43,4 42,4 41,2 40,3
Intereses 10,9 11,8 12,6 13,4 14,2
Impuestos 7,3 7,9 8,5 9,- 9,4
Dividendos 14,5 14,5 14,- 13,7 13,5
Amortizaciones 18,2 17,1 17,5 18,1 18,3
Reservas 5,5 5,3 5,- 4,6 4,3
TOTALES 100,- 100,- 100,- 100,- 100,-

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SUPUESTOS DE ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

JORGE TUA PEREDA 1

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

II. ANÁLISIS ECONÓMICO

Jorge Tua Pereda

2.7.1. Con un único producto

* Estudiar la evolución del proceso de formación del resultado y, en

1. Presentación analítica de la cuenta de Pérdidas y Ganancias: estudio de

1.3. PRESENTACION ANALITICA DE LA CUENTA DE P. Y G.

1.3.1. Modelo simple

1.3.2. Si conocemos el desglose de los gastos de explotación:

- Coste de ventas (Compras +/- variación de existencias +

+/- Resultado (ingresos y gastos) financieros

+/- Resultados Extraordinarios

= RESULTADO DEL PERÍODO

1.3.3. Incluyendo los recursos autogenerados

- Coste de ventas (Compras +/- variación de existencias + gastos de

- Gastos de explotación (sin amortizaciones ni provisiones)

+/- Resultado (ingresos y gastos) financieros

+/- Resultados extraordinarios

= RESULTADO DEL PERÍODO

1.3.4. Modelo de "Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica" del

Ventas netas, prestación de servicios y otros ingresos de explotación

+- Variación de existencias de productos terminados y en curso de

+- Trabajos efectuados por la empresa para su inmovilizado

+- Variación de existencias de mercaderías, materias primas y otras materias

- Gastos externos y de explotación

= VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA

+- Otros gastos e ingresos

= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN

- Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado

- Dotación al fondo de reversión

- Insolvencias de créditos y variación de las provisiones de tráfico

= RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACIÓN

+- Gastos e ingresos financieros

- Dotaciones para amortizaciones y provisiones financieras

= RESULTADO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS

+- Beneficios / pérdidas procedentes de inmovilizado e ingresos / gastos

- Variación de las provisiones de inmovilizado inmaterial, material y cartera

= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

= RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS

1.4. ESTADO DE RECURSOS AUTOGENERADOS

- Gastos, excluidas amortizaciones y provisiones

actividad / saldo medio

ventas (a crédito) / clientes

consumo de m.p. / saldo medio

producción acabada/saldo medio

producción vendida / saldo medio

compras (a crédito) / proveedores

Relación entre rentabilidad y rotación

rentabilidad = margen x rotación

ventas / recursos propios

1.6. PLAZOS O PERIODOS MEDIOS

{en días, meses o años}

Período medio de maduración técnico

Suma de los plazos o períodos de:

Período medio de maduración financiero

1.7. PUNTO MUERTO

1.7.2. Ratios relacionados con el punto muerto1

Índice de eficiencia comercial

También llamado de rentabilidad de la explotación o de seguridad en el volu-

Índice de absorción de cargas fijas