UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

FACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA,

ESTADÍSTICA Y CC.SS
EPIEC
CONTABILIDAD Y ANÁLISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS
RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Mag. Ibar Paredes Cruz

Sistema Financiero
5 ratios bursátiles más importantes que todo
inversor debe conocer

• ¿Qué son los ratios bursátiles?

• Los ratios bursátiles son herramientas que sirven para determinar la
situación financiera de una compañía o la valoración de una empresa
cotizada en bolsa en términos comparativos con el mercado.
Ratios bursátiles
• Esta clase de ratios financieros se utilizan normalmente para
determinar si una empresa esta cotizando a buen precio (método
denominado de valoración relativa), aunque también se puede usar
para distintos objetivos, como determinar el endeudamiento de una
empresa, su liquidez, la rentabilidad, o el tiempo medio que tardan en
cobrar a sus acreedores.
Ratios bursátiles
• Los datos que se usan en los ratios bursátiles se obtienen de los
estados financieros básicos: Estado de resultados, balance general y
cash flow. El precio de las acciones de la empresa, los dividendos
distribuidos e incluso la política de dividendos también son
importantes. Además, es necesario estimar qué beneficio, flujo de
caja o dividendos generará la empresa en los próximos años. Sin
embargo, para los inversores no profesionales es difícil hacer
predicciones, y esto es debido a la gran cantidad de datos a analizar y
la complejidad de las técnicas de análisis financiero a utilizar, lo más
cómodo y económico es encontrar profesionales (empresas y agentes
de valores) que aporten los datos necesarios.
Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)
Principales ratios bursátiles
• Los 5 ratios bursátiles más importantes que todo inversor debería
conocer son: PER, PVC, DPA, EIG y PCFR.
• Price Earnings Ratio (PER)
• El PER (Price Earnings Ratio) es la relación entre el precio de mercado
de una compañía y sus beneficios, expresado en términos por acción
o expresado a nivel agregado. En pocas palabras, indica el precio al
que el mercado retribuye cada unidad de beneficio que obtiene la
empresa.
• ¿Cómo calcular el PER?
Su cálculo es:
PER = Capitalización bursátil / Beneficio neto
PER = Precio por acción / Beneficio por acción
Price Earnings Ratio o Relación Precio Utilidad (PER)
• El PER es el más común y más completo de los ratios que se emplean
en el análisis fundamental. El PER se puede ver como la inversa de la
rentabilidad (TIR) de una compañía para sus accionistas (la inversa del
PER es beneficio neto dividido por el valor de mercado de la
empresa).
• Intuitivamente, se podría decir que el PER mide el número de años
que va a tardar un accionista en recuperar su inversión a través de los
beneficios de la empresa. Sin embargo, esta intuición queda solo
como una aproximación, aunque teóricamente no es del todo
correcto debido a que:
 No tiene en cuenta el valor temporal del dinero.
 Supone que los beneficios de la empresa serán constantes en el
futuro.
Utilidad del PER
• El PER se utiliza para distinguir si una empresa es cara o barata. En términos
relativos, cuanto menor sea la relación P / B, más barata será la empresa.
Normalmente, en igualdad de condiciones, comprará una empresa que cotice con
PER 15 en lugar de una empresa que cotice con PER 18.
• Uno de los aspectos más interesantes del PER es ver si, con las expectativas de
beneficios futuros, los PER futuros esperados se mantienen, disminuyen o
aumentan. Lo que hace que la acción de una empresa esté más “barata” que la
de otra es el hecho de que el PER disminuya mas respecto a la otra. Si no se
hiciera así se penalizaría a las empresas con altas expectativas de crecimiento de
resultados y que hoy están invirtiendo a costa del resultado para mejorar en un
futuro. En este sentido, si se analiza este ratio se puede ver cuál es la razón de
que disminuya su valor: al ser el precio de “hoy” fijo y solo variar el beneficio
esperado (el denominador) los aumentos en el beneficio esperado hace que el
valor del PER disminuya.
Utilidad del PER
• Pero no siempre un PER elevado es síntoma de ser más caro, ya que,
en algunas ocasiones, el mercado se adelanta a los acontecimientos y
paga más por una empresa con mejores perspectivas de crecimiento
en los resultados; empresas que están invirtiendo ahora, a cambio de
un beneficio futuro.
Capitalización bursátil o Relación Precio Valor
Contable
• El valor que tiene una empresa en el mercado recibe el nombre de
capitalización bursátil o también valor de mercado. Se obtiene
multiplicando el precio de mercado o cotización de su acción por el
número de acciones.
• Por ejemplo, una empresa que tenga 2.000.000 de acciones, si estas
cotizan a 12,00 dólares cada una tiene una capitalización bursátil de
24.000.000 dólares.
• Precio / Valor Contable
• Es bastante comparar el ratio que compara el precio de mercado (P)
con el valor contable (VC).
Capitalización bursátil
 PVC = Capitalización bursátil / Fondos Propios
 PVC = Precio por acción / Valor teórico por acción

• Este ratio es sencillo de entender, aunque no suele dar conclusiones

muy importantes. El P / VC compara el valor de mercado de una
empresa con su valor contable.
Capitalización bursátil
• Cuanto más bajo es el P / VC, más barata está la empresa. Si el valor
contable representa el valor en libros de una compañía, es de
suponer que dicho ratio será siempre mayor que 1, ya que el valor
contable, que sigue una normativa conservadora, no tiene
contabilizados algunos activos intangibles como el valor de marca, el
know-how, la clientela, cuotas de mercado o el valor del fondo de
comercio. Tampoco contempla la revalorización de los inmuebles. Es
decir, cualquier accionista exigirá a un posible comprador un precio
superior al patrimonio neto de la sociedad. Además, los inversores
prefieren invertir en valores de “calidad”, que serian los que cotizan
en Bolsa, aceptando un mayor valor por el hecho de estar en Bolsa y
por las ventajas, ya comentadas, que tiene para dicha empresa.
Capitalización bursátil
• Sin embargo, si el P / VC es menor que 1, generalmente se interpreta
como un síntoma de infravaloración. Es necesario agregar
información sobre su rentabilidad al ratio para obtener mayor
perspectiva. Esto también puede significar que la empresa puede
perder dinero en los próximos años, y el mercado se está anticipando
a estas expectativas.
Rentabilidad por dividendo (Yield)
• El cálculo de esta ratio es:
• Dividendo por acción (DPA) = Dividendo total / Número de acciones
• Expresa cual es el dividendo que le corresponde a cada acción. Cuanto mayor,
mejor.
• El dividendo por acción puede ser bruto o neto. Será neto cuando se le hayan
deducido los impuestos que retiene la empresa.
• La rentabilidad por dividendo, también denominada yield se calcula mediante el
dividendo repartido dividido por el precio de la acción sobre la que se reparte
dicho dividendo. Su cálculo es:
• YIELD = Dividendo repartido / Capitalización bursátil
• YIELD = Dividendo por acción / Precio por acción
• Como ratio es muy fácil de entender y es muy utilizada. Viene a representar la
rentabilidad directa (en efectivo) percibida por un accionista en un año
determinado.
Rentabilidad por dividendo
• Por ejemplo, si una empresa decide repartir dividendos por valor de 0,10
dólares por acción, y la acción tiene un precio de 10,00 dólares, la
rentabilidad por dividendo será 0,10 / 10,00. Por lo tanto, la rentabilidad
obtenida por el accionista será del 1%.
• La rentabilidad por dividendos es uno de los dos componentes de la
rentabilidad global para el accionista, siendo el otro componente la
plusvalía o minusvalía generada en el momento de la desinversión.
• Existen muchos inversores que prefieren obtener una rentabilidad a base
de dividendos, que son periódicos y suelen estar garantizados en empresas
con cierta estabilidad en los resultados.
• La rentabilidad por dividendo no es útil para compañías de
“crecimiento” debido a que el dividendo que suelen pagar es ínfimo, pues
suelen preferir reinvertir los beneficios en el negocio en vez de repartirlos
en forma de dividendos, siempre en función de los resultados.
Earning Yield Gap
Si deseamos saber qué mercado es más rentable en un determinado
momento podemos conocer la respuesta gracias al Earnings Yield Gap
(EYG):
Precio cash flow
El PCFR o price cash flow ratio es muy parecido al PER, tanto en su
cálculo como en su interpretación. La única diferencia está en que el
denominador no es la cifra de beneficio neto sino la del cash flow
neto.
Precio cash flow
• El motivo de emplear el cash flow en vez del beneficio es que el cash
flow intenta medir el flujo de dinero generado por la compañía,
eliminando de los beneficios los efectos de los apuntes contables no
representativos de movimientos de dinero (amortizaciones,
provisiones, subvenciones, diferimientos, etc.) Es decir, dos empresas
pueden generar el mismo cash flow, pero el beneficio declarado
puede variar sustancialmente debido a las amortizaciones. En este
sentido es útil el PCFR porque elimina las diferencias entre compañías
debido a la política de amortizaciones. Pero, por otro lado, elimina del
beneficio un coste importante, el del inmovilizado fijo, con la
consecuencia de favorecer a las empresas intensivas en capital frente
a las empresas intensivas en mano de obra o circulante.
¿Cómo interpretar el PCFR?
• La interpretación del PCFR es la misma que la del PER: cuanto menor
es el precio, más barata es la empresa involucrada, y la reducción
gradual del PCFR también es importante. La diferencia es que la cifra
tiende a ser significativamente más baja que el PER porque el
denominador ahora será más alto (por ejemplo, se han agregado
elementos como amortización o reservas).
• La utilidad del PCFR es alta, si bien es menor que la del PER. Esto es
porque el concepto cash flow no tiene sentido para empresas
financieras como bancos y aseguradoras.