Análisis fundamental de una empresa

La cotización de una acción tiende a representar las expectativas del mercado

sobre el valor de la empresa cotizada. El precio de una acción representa el
equilibrio entre las esperanzas y aspiraciones de obtener ganancias por parte
de unos, y el miedo a las pérdidas por parte de otros.

En términos generales, los inversores tienden a estar dispuestos a pagar más

por las acciones que consideran que generarán un flujo de ingresos estable y/o
creciente, que invertir en aquellas donde los ingresos o el futuro de la empresa
es más incierto.

¿Qué es el análisis fundamental?

El análisis fundamental es un método de evaluar el valor intrínseco de una

empresa, ya sea afectada por cambiamentos económicos, geográficos o
políticos o tendencias que pueden tener una consecuencia a su desempeño.
Análisis fundamental se puede aplicar a cualquier mercado, ya sea acciones de
bolsa, forex o materias primas, aunque este artículo se enfoca en el mercado
de valores. Explicamos cómo hacer un análisis fundamental con las ratios y
gestiones apropiadas.

Cómo se mide el crecimiento de una empresa

Para los inversores, una de las claves del éxito de la operativa en acciones es
ser capaz de entender qué factores influyen en las expectativas del mercado y
cómo pueden cambiar en el tiempo. Ciertos factores pueden impactar tanto
negativa como positivamente en el sentimiento de mercado hacia las
fundamentales de una empresa.

Previsión de crecimiento

El principal motor de la valoración de una empresa es su capacidad de generar

beneficios y, en consecuencia, dividendos. Hay varias maneras en las que una
empresa puede aumentar sus ganancias en el tiempo.

1) Crecimiento del negocio

Las empresas pueden aumentar las ventas entrando en nuevos mercados,
llegando a acuerdos con nuevos socios y joint ventures, obteniendo nuevos
contratos o captando nuevos clientes, desarrollando y lanzando productos
nuevos o mejores, mejorando el marketing y la oferta de venta, entre otros.

2) El incremento de precios
En periodos de bonanza económica, algunas empresas pueden permitirse
elevar los precios de sus productos si aumenta la demanda. Esto es
especialmente importante para los productores de recursos, en periodos de
precios alcistas de las materias primas.
3) Control de costes 
Una empresa también puede mejorar su rentabilidad reduciendo los gastos,
aunque las que lo hacen corren el riesgo de recortar en aspectos importantes.
Para medir esto, los inversores a menudo estudian los gastos administrativos,
de ventas y marketing, los intereses y depreciaciones como porcentaje de las
ventas, con el propósito de determinar la eficiencia de la gestión del negocio.
Analizar también los beneficios operativos como porcentaje de las ventas
(margen) también ofrece una indicación de la rentabilidad de una empresa.

Riesgo de decepción

Es importante que los inversores sepan que, si bien las empresas pueden
lograr un gran éxito, también hay numerosos riesgos que podrían hacer que
éstas perdieran dinero reducir sensiblemente su actividad. El miedo a obtener
resultados negativos puede limitar el potencial de crecimiento de las acciones,
o incluso provocar su caída.

Consulta nuestra guía completa sobre la gestión del riesgo para analizar los
riesgos potenciales en Bolsa y cómo evitarlos.

1) Riesgo operacional
Hay muchos problemas a los que una empresa debe enfrentarse en su día a
día incluyendo averías de la maquinaria, entrada de nuevos competidores,
guerras de precios, aumento de los costes, condiciones económicas adversas,
pérdida de contratos o clientes entre otros.

2) Riesgo político
Esto varía según el país, pero se refiere a la posibilidad de que un gobierno
ganara poder e implementara políticas económicas adversas, como el aumento
de impuestos, nuevas normativas, nacionalización de activos y otras iniciativas.

3) Riesgo divisa o de tipo de cambio

Las empresas que operan en varios países corren el riesgo de que la
apreciación o depreciación de ciertas divisas respecto de otras afecten a los
ingresos de la empresa o a la estructura de costes, así como puedan aumentar
o reducir el rendimiento de operaciones extranjeras en términos de divisa
nacional.

4) Riesgo legal 
Esto se refiere a la posibilidad de que la empresa sea demandada. Se da
especialmente en sectores en los que pueden surgir controversias respecto a
patentes y propiedad intelectual que podrían conllevar importantes
indemnizaciones o requerimientos judiciales contra la actividad empresarial.

5) Riesgo de insolvencia 
En tiempos difíciles, las empresas altamente endeudadas podrían verse
incapaces de cumplir con sus obligaciones de disponer de financiación
suficiente para cumplir con sus requerimientos diarios. Existe una serie de
ratios que un inversor puede analizar para determinar la solidez financiera de
una empresa. Entre ellos figuran:

 Deuda financiera neta / patrimonio neto. Esta ratio mide el nivel de

apalancamiento de una empresa (capital aportado por los acreedores respecto
al patrimonio)
 Veces que el interés está contenido en el beneficio (TIE por sus siglas en
inglés) = ingresos operativos / pago de intereses (esta ratio mide la capacidad
de la empresa de pagar al menos los intereses de su deuda)
 Ratio de liquidez = activo corrientes / pasivo corriente (esta ratio mide la
capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones a corto plazo con los
recursos actuales; es decir, mide la liquidez de la empresa)

Ratios de análisis fundamental

Otra pregunta que pueden formularse los inversores es cómo el mercado

valora las acciones de una empresa frente a las de empresas similares. Esto se
debe a que las acciones más caras tienden a conllevar expectativas más altas
y mayor riesgo de decepción, mientras que las empresas con valoraciones y
expectativas más bajas pueden tener el potencial de sorpresa al alza. Hay dos
ratios importantes para el análisis fundamental:

Ratio PER

La medida de valoración más común es la ratio PER (por sus siglas en inglés:
“Price Earnings Ratio”, en español, ratio “precio beneficio"), que se calcula así:

PER = capitalización / beneficio neto

o
PER = precio de la acción / BPA (beneficio por acción)
(Esta última manera es la más común).

Esto indica al inversor qué prima adicional está siendo aplicada para justificar
las ganancias actuales de la empresa.

El PER indica cuántos años necesitaría la empresa para obtener el precio

actual de las acciones a la tasa actual de ganancias, es decir, el período de
recuperación de la inversión. Por lo tanto, una mayor ratio P/E, indica mayores
expectativas de crecimiento de las ganancias. (También podría indicar que la
compañía cotiza “cara”, si esas expectativas no están justificadas).

Ratio PEG

Dado que la valoración está estrechamente ligada al crecimiento, otra medida

clave que los inversores pueden tener en cuenta es la ratio PEG (precio/tasa
de crecimiento actual del beneficio), que se calcula así:

PEG = ratio P/E actual / tasa actual de crecimiento del beneficio

 
Por lo que, una empresa con una tasa de crecimiento del 30% y PER de 30x
tendría una ratio PEG de 1,0, que generalmente se considera el nivel de
referencia. Una ratio PEG superior a 1,0 indica que el mercado cotiza un
crecimiento aún más rápido para la empresa, lo que aumenta la posibilidad de
decepción; mientras que, si la ratio PEG es inferior a 1,0, sugiere que puede
haber incremento de la valoración.

El único problema cuando se emplea el PER para comparar las valoraciones es

que el mercado tiende a dar más importancia a ciertos sectores, facilitando las
comparaciones entre empresas similares, más que entre una amplia gama de
acciones.

Dividendos 

Los dividendos pueden tener un gran impacto en la confianza del mercado.

Mientras que el beneficio puede depender de las estimaciones contables, los
dividendos representan un pago en efectivo a los accionistas. Los dividendos
se han convertido en un componente importante de las expectativas de los
accionistas en términos de ingresos y rentabilidad.
 
Dado que algunos accionistas confían en los dividendos como parte de sus
ingresos, las empresas que recortan sus dividendos tienden a ver sus acciones
severamente castigadas por el mercado; y las que los eliminan por completo
tienden a perder los accionistas institucionales pues éstos se ven limitados por
políticas que dictan que sólo pueden ser titulares de acciones que pagan
dividendos. Por este motivo, las empresas tienden a elevar los dividendos
solamente hasta aquellos niveles que creen que pueden mantener a largo
plazo.
 
Esto sugiere que los cambios respecto a los dividendos pueden darnos una
idea sólida de las expectativas de la empresa sobre los resultados futuros. Un
aumento de los dividendos indica confianza, mientras que el recorte de
dividendos por lo general indica que la empresa está teniendo grandes
dificultades.

 La rentabilidad por dividendo se calcula así: dividendo por acción / precio

por acción
 Cuanto mayor sea la rentabilidad, mayor será el retorno obtenido a través de
los dividendos del capital invertido.

A veces, una elevada rentabilidad por dividendo puede indicar infravaloración,

pero otras veces puede indicar preocupación respecto a que la tasa del
dividendo sea recortada.
 
Para medir el grado de riesgo del nivel actual de dividendos, los inversores
pueden consultar la ratio de cobertura de dividendos:

Ratio de cobertura de dividendos = beneficio por acción / dividendos por

acción
 
Esto mide la capacidad de la empresa para obtener su dividendo actual.
Cuanto mayor sea el nivel, mayor será la posibilidad de que los dividendos se
mantengan en su nivel actual o se incrementen, mientras que un nivel por
debajo de 1 sugiere la posibilidad de un recorte.

Otro aspecto que los traders deben tener en cuenta es que, una vez que se
declara un dividendo, para recibirlo es preciso poseer las acciones antes de
una fecha límite. El primer día de trading en el que un comprador no recibiría el
dividendo, que se conoce como la fecha ex-dividendo, el precio tiende a ser
rebajado en la apertura por el importe del dividendo.

Los informes de ganancias corporativas tienden a captar mucho la atención y la

actividad de trading por un par de razones. En primer lugar, si bien es cierto
que algunos acontecimientos pueden resultar ser una sorpresa, los informes de
ganancias y las conferencias que les acompañan tienden a estar programadas
y publicadas con suficiente antelación para permitir a inversores y medios de
comunicación seguir los resultados. En segundo lugar, los analistas tienden a
publicar estimaciones de las ganancias, por lo que el consenso de las
expectativas está cotizado en acciones con cierta antelación.
 
Por este motivo, la inversión en torno a los informes de ganancias tiende a
verse menos influenciada por las ganancias reales y más por la forma en que
los informes de ganancias resultan guardar relación con las expectativas del
mercado. Las estimaciones realizadas por la dirección para los trimestres
futuros, que se conocen como indicaciones, también pueden incidir en gran
medida en la confianza de los inversores.
 
Invertir en acciones antes de la publicación de un informe también puede ser
importante, por lo tanto, hacer un análisis fundamental de acciones es vital. Un
aumento de las noticias sobre ganancias puede sugerir expectativas de
crecimiento y un mayor riesgo de decepción, mientras que una venta sugiere
falta de confianza y la posibilidad de una sorpresa positiva.
 
Con tantos inversores y medios de comunicación centrados en las ganancias y
las cifras indicativas, puede darse una volatilidad significativa tras la publicación
de los datos; por lo que muchas empresas, sobre estadounidenses, tienden a
publicar sus informes fuera del horario de apertura de los mercados. Estos
informes pueden incidir también en las tendencias, por lo que pueden generar
oportunidades significativas y puntos de inflexión para los inversores.

Datos bursátiles

Las presentaciones de resultados tienden a captar mucho la atención y la

actividad de trading por un par de razones. En primer lugar, si bien es cierto
que algunos acontecimientos pueden resultar ser una sorpresa, la presentación
de resultados y las conferencias que les acompañan tienden a estar
programadas y publicadas con suficiente antelación para permitir a inversores y
medios de comunicación seguir los resultados. En segundo lugar,
los analistas tienden a publicar estimaciones de las ganancias, por lo que el
consenso de las expectativas está cotizado en acciones con cierta antelación.

Por este motivo, la inversión en torno a los resultados tiende a verse menos
influenciada por las ganancias reales y más por la forma en que los resultados
guardan relación con las expectativas del mercado. Las estimaciones
realizadas por la dirección para los trimestres futuros, que se conocen como
previsiones, también pueden incidir en gran medida en el sentimiento de los
inversores.

Invertir en acciones antes de la publicación de un informe también puede ser

importante. Un rally antes de la publicación puede indicar expectativas de
crecimiento al igual que un riesgo de decepción mayor. A la inversa, ventas
masivas antes del informe sugiere falta de confianza, pero también puede llevar
a una sorpresa positiva.

Con tantos inversores y medios de comunicación centrados en las

presentaciones de resultados y previsiones, puede haber volatilidad
significativa tras la publicación de los datos; por lo que muchas empresas,
especialmente las estadounidenses, tienden a publicar sus informes fuera del
horario de mercado. Estos informes pueden incidir también en las tendencias,
por lo que pueden generar oportunidades significativas y puntos de inflexión
para los inversores.

Oferta pública de adquisición (OPA)

Las ofteras públicas de adquisición de acciones (OPAs) pueden generar gran

entusiasmo y volatilidad en el mercado, y en consecuencia, oportunidades de
inversión. Son varios los factores que pueden influir en la forma en que las
acciones responden a las OPA.

Empresa objetivo
Dado que los compradores suelen pagar una prima para adquirir una empresa,
las acciones de la empresa objetivo tienden a subir a raíz de las noticias. A
veces empiezan a subir a raíz de rumores que surgen de antemano, pero es
difícil operar en base a rumores, pues a menudo son infundados.

Cuánto puede subir la empresa objetivo depende de la naturaleza de la oferta y

el potencial de otros interesados (ofertantes). En una OPA amistosa, la
empresa objetivo generalmente opera justo por debajo del precio de oferta. En
una OPA hostil o disputada (por múltiples interesados) la empresa objetivo
tiende a operar por encima del precio de oferta basándose en la especulación
de que una oferta más alta pueda surgir. En este caso, viene muy útil el análisis
fundamental, ya que los inversores puedan tener una mayor oportunidad para
predecir el resultado de la OPA y otros factores externos que pueden afectarla.
Consulta nuestra sección de noticias y análisis para mantenerse al día con las
noticias sobre acciones y el mercado de valores.

Empresa adquirente
Tradicionalmente, las acciones de la empresa adquirente tienden a perder valor
cuando se anuncia una OPA, creando riesgos para la propia empresa
adquirente, tales como:
  Riesgo de pago en exceso: posibilidad de que la empresa adquirente pague
de más por la adquisición o que se vea arrastrada a una guerra de ofertas que
podría empeorar los resultados futuros de dicha empresa adquirente.
 Riesgo transaccional: riesgo de que la operación no llegue a buen puerto.
Asimismo, el riesgo de que la operación pueda distraer a la dirección y
apartarla de la gestión diaria de la actividad empresarial puede favorecer una
disminución de los resultados.
 Riesgo de integración: riesgo de que las culturas corporativas de ambas
empresas no logren fusionarse sin sobresaltos o que no se alcancen las
sinergias previstas.

Si posteriormente fallara la transacción, estos efectos podrían invertirse. En

conclusión, una OPA puede favorecer la subida de las acciones de otras
empresas del mismo sector a consecuencia del aumento de las hipótesis de
que pueden sucederse otras operaciones en el grupo. 

Herramientas de trading con CMC Markets

La herramienta expectativas de clientes, que está disponible en

nuestra plataforma de trading, Next Generation, le permite consultar el
porcentaje de clientes que mantienen posiciones largas o cortas en una acción
concreta, así como el valor monetario de esas posiciones expresado como un
porcentaje.

Aviso legal
CMC Markets ofrece un servicio de sólo ejecución. El material contenido en la
presente sesión informativa (tanto si incluye opinión alguna como si no) se proporciona
con fines exclusivamente informativos y no tiene en cuenta ninguna circunstancia
personal u objetivo de inversión de ninguna persona en concreto. Nada de lo
contenido en la presente sesión es o debe ser considerado como asesoramiento
financiero, de inversión o cualquier otro tipo de asesoramiento. Ninguna opinión dada
en el material constituye una recomendación de CMC Markets o del autor de que
cualquier inversión particular, seguridad, transacción o estrategia de inversión es
adecuada para cualquier persona específica.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL – UNA GUÍA

COMPLETA DE BÁSICO A AVANZADO

La diferencia entre el inversionista exitoso y el no exitoso es la

precisión de la información detrás de sus decisiones. Hay
muchos métodos diferentes que pueden usar para obtener esta
 información. El análisis fundamental es uno de los enfoques
más populares. Se basa en el análisis exhaustivo de los
estados financieros e información oficial. Estos incluyen cartas
a los inversores, comunicados de prensa, informes de analistas,
etc. El objetivo es tener una idea de la salud y el potencial de un
negocio en particular. Esta guía te enseñará todo lo que
necesitas saber sobre el análisis fundamental. Incluso
aprenderás cómo usarlo para mejorar el rendimiento de tu
portafolio.

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Especificaciones

¿Qué es el Análisis Fundamental?

El análisis fundamental es una metodología contable y
financiera que se enfoca en identificar métricas clave sobre una
compañía en particular. El objetivo es evaluar su viabilidad
mirando sus estados financieros.
El objetivo del análisis fundamental es proporcionar una
estimación precisa del valor intrínseco de una seguridad en
particular. Su metodología de valoración analiza una variedad
de factores económicos y financieros diferentes y la forma en
que afectan el desempeño de la entidad subyacente. Dichos
factores pueden incluir métricas financieras con respecto a
activos, pasivos y ganancias, la efectividad de la gestión, el
desempeño de los competidores, indicadores
macroeconómicos como tasas de interés, niveles de empleo,
pronósticos del PIB, proyecciones de analistas, cartas a los
inversores, comunicados de prensa, noticias y más. .

El objetivo final es averiguar si una seguridad está infravalorada

o sobrevaluada. Para ello, examina todos los datos relevantes y
ofrece un número que los inversores pueden comparar con su
precio actual. En otras palabras, lo que hace es proporcionarles
una base sólida para ayudar a decidir si invertir, o no, en un
activo en particular.

Historia del Análisis Fundamental

Benjamin Graham es considerado el padre del análisis
fundamental. Es una de las figuras más importantes e
influyentes en la historia de los mercados financieros.
En 1934, después de la Gran Depresión, Benjamin Graham y
David Dodd, ambos profesores de la Columbia Business School,
publicaron un libro llamado «Security Analysis«. El libro advirtió
a los inversores contra el comportamiento especulativo del
mercado y los instó a centrarse en el valor intrínseco de un
valor.
«Los observadores astutos de los balances corporativos son, a
menudo, los primeros en notar el deterioro del negocio».
– Benjamin Graham, Security Analysis
No sería un error decir que la respuesta más precisa y completa
a la pregunta «¿Qué es el análisis fundamental?» se puede
encontrar en este libro.

Los autores propusieron la idea del análisis fundamental

integral como una forma efectiva de estimar el valor real de un
activo en particular. También sugieren usarlo como base para
determinar las tendencias a corto plazo en su precio futuro. Sin
embargo, vale la pena señalar que Graham y Dodd no se
enfocaron particularmente en pronósticos a largo plazo o
trataron de adivinar cuál sería el precio exacto de un activo en
cierto momento.

Más de 300 páginas del libro están dedicadas a metodologías

para el análisis preciso de los estados financieros. Incluyen
tanto ingresos, como balances. Los capítulos incluyen términos
clave y principios contables como depreciación, amortización,
partidas especiales, subsidiarias no consolidadas y otros.
El libro se convirtió en uno de los trabajos más citados e
importantes en el campo de los mercados financieros. Casi un
siglo después, las ideas de Graham y Dodd suenan tan precisas
e importantes como siempre.

El Desarrollo del Análisis Fundamental

Inmediatamente después del lanzamiento del libro «Security
Analysis», el análisis fundamental se convirtió en el principio
más importante y la metodología clave para la valoración de
activos. Permaneció así hasta que la revolución digital se hizo
cargo de los mercados financieros. A partir de ese momento, el
análisis técnico y otras metodologías de valoración
computacional se hicieron más convencionales. A pesar de la
introducción de nuevas tecnologías que cambiaron el enfoque
de los inversores del análisis fundamental, hoy en día, sigue
siendo una parte invaluable de las herramientas preferidas de
los inversores.

De hecho, la esencia del análisis fundamental y los problemas

contables clave discutidos en el libro de Benjamin Graham se
encontraron más tarde presentes en algunos de los escándalos
corporativos más importantes de nuestra historia reciente,
como los casos de Enron y Valeant Pharmaceuticals.

El núcleo de la inversión de valor es el análisis fundamental.

Warren Buffet es, posiblemente, el mayor inversor de todos los
tiempos. Construyó su fortuna al adherirse a los principios de
inversión de valor.

«Otros chicos leen Playboy, yo leo informes anuales».

– Warren Buffet
El hecho interesante aquí es que, aunque Benjamin Graham fue
el mentor de Buffet, no fue un inversionista exitoso. La razón
fue que Graham estaba interesado en saber si una empresa era
capaz de generar suficientes ingresos para ayudarla a superar
los problemas que podrían disminuir su precio en primer lugar.
Buffet llevó este concepto más allá y lo mejoró al observar la
situación a largo plazo. De aquí proviene el término «inversión
de valor»: Buffet estaba interesado en saber si la situación
actual, y las circunstancias en torno a un negocio en particular,
pueden resultar valiosas en el futuro y ayudarlo a superar a sus
competidores.
Análisis Fundamental vs. Análisis
Técnico
El análisis fundamental y el análisis técnico son los dos pilares
básicos de la filosofía de inversión y las principales escuelas de
pensamiento cuando se trata de la teoría de los mercados
financieros. Ambos son muy diferentes y, con frecuencia, se
oponen entre sí, por lo que existe un debate permanente entre
ambos análisis.

Si bien es cierto que, ambos métodos de análisis están

destinados a ayudar a los inversores a investigar y proyectar el
precio futuro de un activo en particular, difieren entre sí en
términos de su aplicación y las herramientas que utilizan para
llegar a una conclusión.

Si bien el análisis fundamental intenta estimar el valor

intrínseco de un activo basándose en datos de estados
financieros, estadísticas oficiales y más, el análisis técnico
realiza pronósticos basados en solo dos factores: el precio del
activo y su volumen de negociación. Los analistas técnicos
usan gráficos para encontrar patrones y anomalías formadas
por el precio y el volumen de negociación de la acción, que
interpretan como señales de compra o venta.
En realidad, el análisis técnico no se centra en el valor
intrínseco. Lo que hace es intentar simplificar los conceptos de
análisis fundamental al suponer que todos los indicadores
cruciales necesarios para hacer un pronóstico preciso ya se
tienen en cuenta en el precio del activo. Para pronosticar los
movimientos de los precios, los analistas técnicos emplean una
variedad de herramientas que incluyen soporte y resistencia,
indicadores basados en el impulso, promedios móviles y líneas
de tendencia.

Los inversores que basan sus decisiones al operar en el valor

intrínseco de un activo (inversores a largo plazo, inversores de
valor, etc.), por lo general, prefieren el análisis fundamental
como la metodología de investigación principal. Los traders
diarios, los especuladores, los traders de arbitraje o los
inversores a corto plazo, por otro lado, prefieren el análisis
técnico. Les brinda un pronóstico rápido y oportuno de los
movimientos de precios a corto plazo que les interesan.
Algunos participantes del mercado, por otro lado, intentan
combinar ambas metodologías para hacer un pronóstico más
preciso sobre las oportunidades a largo plazo.

Principales diferencias entre el análisis

fundamental y el técnico

Análisis Fundamental Análisis Técnico

 Más adecuado para
Función Más adecuado para invertir
operar

Inversores a largo plazo que Traders interesados en

Usado Por buscan valor intrínseco en un movimientos de precios a

activo corto plazo

Determinar si el activo está
Objetivo
sobrevaluado o infravalorado
Encontrar el mejor
momento para entrar o
salir del mercado

Principalmente acciones, pero

Todas las clases de
Aplicación también funciona para bonos,
activos
derivados y más

Estados financieros, balances, Precio y volumen de

Información comunicados de prensa, etc. operaciones

Tiempo Períodos largos (años o Períodos cortos (horas,

Analizado décadas) días, etc.)

Propuesto por primera vez en Propuesto por primera

Historia 1934 vez en el siglo XVIII

Es comprensible que ambas metodologías tengan sus

defensores y opositores. La verdad es que ambos son útiles
para diferentes propósitos. Por esta razón, no se puede decir
que ninguno sea mejor, y no hay una respuesta correcta para el
debate fundamental frente al análisis técnico. En realidad,
combinarlos nunca es una mala idea, incluso puede mejorar la
precisión de tus pronósticos.

Tipos de Análisis Fundamental

Hay dos tipos de análisis fundamental: de arriba hacia abajo y
de abajo hacia arriba. Para obtener una comprensión rápida,
piensa en el enfoque de arriba hacia abajo como el global y en
el de abajo hacia arriba como el local.

Enfoque de Arriba Hacia Abajo (Top-Down)

Se centra en factores macro, como el estado de la economía,
las previsiones del PIB, el nivel de desempleo, las tasas de
interés, etc. Al tener en cuenta todos estos factores, el inversor
intenta hacer una previsión sobre la imagen más amplia: la
dirección general de la economía y tendencias generales del
mercado. Una vez que lo haga, estará más al tanto de los
sectores e industrias que prosperarán y aquellos que pueden no
ser una oportunidad de inversión sólida. Luego puede ir un paso
más allá y realizar el análisis a nivel corporativo para identificar
acciones de alto potencial.

La idea aquí es reducir el horizonte de inversión comenzando

desde la imagen global y cambiando hacia acciones
individuales.
Enfoque de Abajo Hacia Arriba (Bottom-Up)
Como su nombre indica, el enfoque hacia arriba invierte la
pirámide y comienza a analizar la situación desde un micro
nivel. Los inversores que prefieren esta metodología creen que
el estado general de la economía puede no ser indicativo del
desempeño de acciones particulares. Piensan que algunas
acciones pueden tener un alto potencial de inversión, aunque
sean parte de un sector o industria estancada.

Los analistas fundamentales de abajo hacia arriba se centran

en las ganancias corporativas, los estados financieros, los
balances, los comunicados de prensa, las cartas a los
inversores, las estimaciones de oferta y demanda, los bienes y
servicios ofrecidos por el negocio y otras fuentes de
información específicas de la compañía.

Ambos tipos de análisis fundamental tienen sus pros y sus

contras. Por ejemplo, los inversores de arriba hacia abajo se
centran principalmente en identificar los sectores e industrias
con buen desempeño. De esa manera, pueden reducir el
universo de oportunidades potenciales y cambiar rápidamente
entre el análisis de compañías específicas. Los analistas de
abajo hacia arriba, por otro lado, obtienen una comprensión
más clara de una empresa en particular y sus operaciones.
La verdad es que ningún enfoque es mejor que el otro. Ambos
tipos de análisis fundamentales son adecuados para diferentes
situaciones y atraen más a diferentes tipos de inversores. El
enfoque de arriba hacia abajo, por ejemplo, es preferido por los
inversores principiantes o aquellos que no tienen tiempo para
hacer cálculos financieros en profundidad a nivel micro. El
enfoque de abajo hacia arriba, por otro lado, es preferido por
los inversores que buscan acciones de alto potencial capaces
de superar el mercado, incluso en períodos turbulentos.

Otras Metodologías
Antes de pasar a la sección donde discutimos cómo hacer un
análisis fundamental, debemos tener en cuenta que algunos
expertos destacan algunos enfoques de análisis fundamental
adicionales. En el libro «A Complete Guide to the Futures
Market: Technical Analysis, Trading Systems, Fundamental
Analysis, Options, Spreads, and Trading Principles» (enlace),
Jack Schwager y Mark Etzkorn marcan el enfoque de la «vieja
mano». Según ellos, este enfoque es utilizado por analistas que
están perfectamente familiarizados con el mercado en el que
invierten (los autores describen que estos profesionales tienen
«un sexto sentido virtual con respecto a las fluctuaciones de
precios»).
Las tablas de equilibrio son otra metodología propuesta en el
libro. Comparan la oferta de la temporada actual y los cambios
de temporadas anteriores. También presentan la temporada
análoga donde los analistas comparan temporadas pasadas
con características fundamentales similares a la actual para
construir una hoja de ruta para pronosticar cambios de precios.
Schwager y Etzkorn también hablan sobre el análisis de
regresión como un procedimiento estadístico para generar
pronósticos basados en los datos analizados.

Sin embargo, vale la pena señalar que, como punto de partida

en el análisis fundamental, los enfoques de arriba hacia abajo y
de abajo hacia arriba son todo lo que necesitas conocer. Si, en
algún momento, deseas mejorar tu juego, continúa y refínalos
con algunas metodologías adicionales propuestas en la
literatura.

Cómo Aplicar el Análisis

Fundamental
Está claro que no podemos proporcionar la respuesta completa
sobre cómo aplicar un análisis fundamental en una sola guía.
La verdad es que hay miles de páginas escritas por inversores
famosos y figuras clave de la industria como Warren Buffet,
Benjamin Graham, etc., que profundizan en los principios del
análisis fundamental y en el cómo aplicarlos para mejorar el
rendimiento de tu inversión.

Sin embargo, lo que haremos es mostrar una implementación

práctica de los enfoques de inversión de arriba hacia abajo y de
abajo hacia arriba. Entonces, aquí hay algunos consejos útiles
sobre cómo hacer un análisis fundamental a través de las
metodologías que hemos mencionado anteriormente:

Cómo Hacer un Análisis Fundamental a

través del Enfoque de Arriba Hacia Abajo
Como ya hemos dicho, el enfoque de arriba hacia abajo se
centra en una imagen más amplia. Por eso, para hacer un
análisis adecuado, necesitamos algunos factores
macroeconómicos que puedan ayudar a determinar la dirección
general de un sector o industria en particular. A partir de ahí, en
base a la creencia de que las acciones en las industrias con
buen desempeño también deberían estar funcionando bien,
podemos mirar a un nivel micro e identificar selecciones
particulares.

Indicadores Macroeconómicos

Para comenzar, debemos identificar tantos factores

macroeconómicos como sea posible. Esto ampliará nuestros
horizontes para muchas industrias más adelante. Una buena
idea es recopilar información sobre las proyecciones del PIB
para los Estados Unidos y el mercado mundial, las perspectivas
de las tasas de interés, los precios y rendimientos de los bonos,
los niveles de inflación, los precios de los diferentes productos
básicos y más.

Si tomamos el indicador de tasas de interés, por ejemplo, un

buen sector a considerar es el financiero. Los ingresos
primarios de los bancos provienen de las tasas de interés de
los productos crediticios, por lo que podemos rastrear el
movimiento entre un índice del mercado financiero (para el
ejemplo a continuación utilizamos el SPDR ETF, XLF del Sector
de Selección Financiera) y el rendimiento del Tesoro a 10 años
como punto de referencia para cambios en las tasas de interés.
El gráfico visualiza lo que parece ser una correlación directa
entre ambos instrumentos. Cuando las tasas de interés
aumentan, las acciones bancarias tienden a funcionar bien. Sin
embargo, vale la pena señalar que esto no siempre es cierto, y
dicho análisis debe complementarse con factores adicionales
como el estado general de la economía. Si, por ejemplo, la
economía no funciona bien cuando las tasas de interés están
subiendo, las acciones de los bancos también pueden tener
dificultades.

Del mismo modo, podemos usar las tasas de interés como un

factor crucial para el análisis de las empresas productoras de
construcción y materiales de construcción. Cuando las tasas
de interés son bajas, los préstamos hipotecarios se vuelven
más asequibles. Esto lleva a una mayor demanda y a un auge
en el sector de la construcción.

Ejemplos de Productos Básicos

Cuando se trata de precios de productos básicos, un ejemplo

fácil es mirar el precio del petróleo y las compañías
involucradas en el negocio de producción de petróleo. La
correlación es positiva, y la tendencia en los precios del
petróleo casi siempre le indica los precios de las acciones de
las compañías relacionadas con el petróleo. En el siguiente
ejemplo, comparamos el precio de los contratos de futuros de
petróleo crudo (CL) y el precio de las acciones de Exxon Mobil
Corporation (XOM). Lo que queda claro es que los picos en el
precio del producto siempre conducen a picos en el precio de
las acciones de la empresa.
El enfoque de arriba hacia abajo se puede aplicar a las acciones
específicas de cada país o región teniendo en cuenta las
proyecciones del PIB local, los niveles de desempleo, la salud
de la economía y otros factores.
Cómo Hacer un Análisis Fundamental a
través del Enfoque de Abajo Hacia Arriba
Cuando los inversores aplican la metodología de abajo hacia
arriba, inicialmente, no tienen en cuenta las tendencias
generales del mercado y los factores macro. Su único enfoque
son los fundamentos específicos de acciones que ayudan a
hacer una comparación con otras compañías dentro de la
misma industria.

Pero, ¿cuáles son exactamente los fundamentos de las

acciones? Podemos separarlos en dos categorías: cuantitativos
y cualitativos. La diferencia es que, si bien el primero se puede
medir en términos numéricos, el segundo se mide por factores
abstractos como la calidad o las características. Echemos un
vistazo a ambos.

Fundamentos Cualitativos

Los fundamentos cualitativos son menos tangibles y apenas se

miden por valores de tamaño, cantidad o volumen. Estos son
los más populares:

Modelo de negocio y ventajas competitivas

Esta característica fundamental define lo que hace la empresa

y cómo se destaca de la competencia. Este es un factor
subjetivo que no se puede medir por ninguna razón. Es
comprensible que las empresas con ventajas competitivas
convincentes sean las favoritas de los inversores.

Administración

De acuerdo con la mayoría de los analistas, este factor es el

más importante. La calidad del equipo directivo y su estilo son
perjudiciales para el rendimiento de las acciones de una
empresa en particular. La historia está llena de ejemplos de
cómo las compañías mal administradas no pueden explotar su
potencial y terminan fallando. Para tener una idea de la gestión
de un negocio en particular, siempre es una buena idea
investigar las biografías de los miembros del equipo y descubrir
cómo se han desempeñado en sus trabajos anteriores.

El poder de la marca

Ningún inversor dudará del poder de marcas como Nike, la cual

ha logrado construir una comunidad de clientes
comprometidos. Esto es muy importante cuando se hacen
pronósticos sobre el desempeño de un negocio en particular en
momentos de estrés, una economía más débil, competencia
agresiva, etc., así como también el crecimiento de sus ventas.
Las empresas con marcas estables tienen el potencial de
superar los factores de riesgo externos e incluso de progresar
en tiempos difíciles.
Hay muchos otros factores cualitativos que se pueden tener en
cuenta. Estos incluyen el crecimiento de toda la industria, el
marco regulatorio en la industria en particular, la competencia y
su comportamiento, la base de clientes, la tecnología
patentada, las patentes, el dominio del mercado y más.

Fundamentos Cuantitativos

Piensa en ellos como números fuertes o características

medibles de una empresa en particular. Al estimar el valor
intrínseco de una acción, el enfoque de abajo hacia arriba
emplea una variedad de herramientas, que incluyen índices
financieros, métricas de crecimiento y más. Aquí están los más
populares:

Ganancias por Acción (EPS)

La proporción EPS revela el grado de rentabilidad de un negocio

en particular. Indica la cantidad de ganancias que corresponde
a cada acción. Una proporción EPS más alta significa que la
compañía tiene un mejor desempeño y es más rentable, por lo
tanto, es una buena oportunidad de inversión.

Precio a Ganancias (P/E)

La relación revela el número de pagos corporativos en

comparación con el precio de las acciones. Piensa en ello
como el salario para un puesto de trabajo: indica si la acción
paga bien en comparación con lo que se necesita (su precio).
Las buenas oportunidades de inversión generalmente tienen un
P/E bajo.

Un P/E demasiado alto, o demasiado bajo, significa que el

stock está sobrevaluado o infravalorado y que su precio se
corregirá pronto.

Precio a Libro (P/B)

La relación P/B revela cuánto vale la acción en comparación

con el valor reflejado en los libros del negocio. Un P/B superior
a uno significa que el mercado cree que la acción podría crecer
más rápido de lo que indica su valor en libros. Al calcular esta
relación, no te sorprendas si terminas con números superiores
a 100 o más. Esto es normal para las acciones en crecimiento.

Rentabilidad Financiera (ROE)

El ROE se encuentra entre los indicadores fundamentales más

populares y utilizados. Lo que hace es revelar el nivel de
eficiencia de una empresa cuando utiliza el capital de los
accionistas. Un ROE más alto significa que el negocio es más
eficiente.
 Beta (β)

La Beta es un indicador crucial para usar si deseas averiguar la

correlación de una acción en particular con el movimiento del
sector al que pertenece. Para obtener el valor de la Beta, los
inversores comparan las acciones con un punto de referencia,
generalmente un índice. El valor de la Beta varía entre 1 y -1,
pero en algunos casos, puede excederlos.

 Covarianza – el rendimiento de las acciones en relación

con la del mercado

 Variación – cómo se mueve el mercado en comparación

con su media

Si β <0, entonces la acción tiene una correlación inversa con el

punto de referencia. Cuanto menor es el valor, mayor es la
correlación negativa. Una Beta más baja significa menor
volatilidad y potencial de ganancias. Si β> 0, el precio de la
acción se correlaciona con el punto de referencia. Una Beta
más alta no solo significa una correlación más alta, sino
también una mayor volatilidad y un mayor potencial de
ganancias.

Crecimiento Proyectado de Ganancias (PEG)

La idea de este indicador es ayudarte a descubrir cuánto

pagarás por cada unidad de crecimiento de ganancias
esperadas. En ese caso, incluso las acciones con alto P/E y alto
PEG pueden definirse como buenas oportunidades de inversión.

La relación PEG aumenta la relación P/E al agregar un

parámetro adicional como el crecimiento de EPS. Hacerlo lo
hace más completo y permite proyecciones más precisas. El
PEG refleja el valor real de una acción, lo que ayuda a los
inversores a encontrar fácilmente activos infravalorados y
sobrevalorados.

Rendimiento de Dividendos y Relación de Pago de Dividendos

Los inversores de valor, como Warren Buffet, o los inversores

que prefieren los ingresos por dividendos, utilizan este
indicador como una herramienta principal para cuantificar el
potencial de una oportunidad de inversión particular. El
indicador refleja el porcentaje de rendimiento que la empresa
paga a sus accionistas como dividendos.

Para agregar una dimensión adicional a las estimaciones de

dividendos, los inversionistas también consideran el indicador
de Ratio de Pago de Dividendos. Sin embargo, los valores
calculados no tienen una interpretación directa. Debes
analizarlos en relación con otra información o métrica.

Digamos que el DPR se calcula al 20%. Este valor, por sí solo,

no dice mucho. Por ejemplo, las empresas en crecimiento
tienden a retener una parte significativa de sus ganancias y
reinvertirlas para financiar su expansión. Esto significa que
están pagando poco o nada de dividendos. Las empresas que
pagan dividendos más altos, por otro lado, pueden ser
empresas maduras con un potencial de crecimiento limitado.

Hay muchas otras métricas pertenecientes al análisis

fundamental, pero cubrirlas y aprender a usar cada una de ellas
convertirá esta guía en un libro de texto. Lo que estamos
tratando de hacer aquí es presentarte el mundo del análisis
fundamental y sus principales herramientas. Esto te ayudará a
navegar con mayor comodidad en el mundo de las inversiones
y a seguir construyendo sobre tu base de conocimientos.

Tips y Herramientas para el

Análisis Fundamental
En este punto, ya deberíamos estar familiarizados con lo que es
el análisis fundamental y cómo funciona en la práctica. Ahora
es el momento de centrarnos en algunos consejos y
herramientas sobre el análisis fundamentales que pueden
ayudarte a simplificar el proceso.

Como sabemos, lo más importante para un análisis

fundamental adecuado es tener en nuestras manos los datos
corporativos oficiales. Las empresas públicas, por ejemplo,
publican sus estados financieros y cartas a los inversores en
sus sitios web. Sin embargo, las empresas privadas no están
obligadas a hacerlo, por lo que, con frecuencia, es difícil
obtener información sobre ellas. Para superar este problema,
puedes echar un vistazo a herramientas como Powrbot, donde
puedes encontrar información corporativa de forma gratuita.

Si deseas algunas características de gráficos y visualizar el

rendimiento de una acción en particular a lo largo del tiempo,
TradingView hará todo el trabajo por ti. Si tienes una
comprensión más avanzada, incluso puedes explorar la
variedad de indicadores técnicos incorporados.

SimplyWallStreet es otra herramienta excelente para ayudarte a

hacer los cálculos detrás de la valoración de las acciones. La
plataforma calcula proporciones y métricas y presenta los
resultados en forma de infografías y gráficos fáciles de digerir.
El software hace que el análisis fundamental sea fácil y
accesible incluso para principiantes.

Si estás buscando un software que combine la mayoría de las

cosas que necesitas para un análisis fundamental adecuado,
puedes darle una oportunidad a Finviz. Es un analizador de
acciones, proveedor de mapas de calor, compilador de noticias
y más. Puedes usarlo para estimar la correlación entre
diferentes acciones o activos. Te ayuda a recibir notificaciones
sobre eventos importantes que pueden variar el precio.
También puedes simplemente usarlo para investigar.

Plataformas
La sección de consejos y herramientas de esta guía no estaría
completa sin mencionar las plataformas de trading. Muchos de
los principales brókeres tienen plataformas bien desarrolladas
y altamente funcionales. A menudo, estas son de uso gratuito y
adecuadas para análisis fundamentales, técnicos y
cuantitativos. Un excelente ejemplo es TD Ameritrade y su
plataforma Thinkorswim.

Ten en cuenta que, el análisis fundamental, no tiene que

hacerse desde cero. Esto es especialmente cierto no cuando
estás dando tus primeros pasos en el trading. Hay toneladas de
análisis disponibles en la web con los que puedes comenzar.
Una gran idea es leer una descripción general de las diferentes
industrias para que te familiarices con el funcionamiento de
esos sectores económicos. Hacerlo te enseñará qué impulsa el
precio de las acciones de las compañías que operan allí.
SeekingAlpha, por ejemplo, es un excelente punto de partida y
una fuente de análisis e informes invaluables de la industria.
Incluso puedes usar Twitter para seguir a los principales
analistas fundamentales para mantenerte al día con sus
recomendaciones y selecciones de acciones.
Para concluir
El análisis fundamental es un ingrediente vital de la realidad de
los mercados financieros hoy en día. Hoy, los días de la
inversión romántica a largo plazo parecen haber caducado. En
cambio, los inversores buscan ganancias a corto plazo y
formas de explotar las oportunidades de impulso para operar .
El análisis fundamental todavía juega un papel crucial en las
estrategias de los inversores más exitosos. Al final, vale la pena
aprender los trucos del análisis fundamental, incluso si te lleva
más tiempo. Si no estás seguro, solo échale un vistazo al
patrimonio neto de Warren Buffet.