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1.

¿Por qué es importante usar las ponderaciones marginales al calcular un promedio ponderado
del costo de capital?

Es importante para la empresa ya q reunirá capital en las proporciones especificadas. Como la


empresa reúne capital marginalmente para hacer inversiones marginales en nuevos proyectos, es
necesario trabajar con el costo de capital marginal para la empresa como un todo. Esta tasa
depende del paquete de fondos empleado para financiar proyectos de inversión. Para el promedio
ponderado del costo de capital representa un costo marginal, los pesos empleados deben ser
marginales. Es decir, los pesos deben corresponsal a la proporción de insumos financieros que la
empresa piensa que los empleados. Si no es así, el capital se reúne de manera marginal en
proporciones distintas a las usadas para calcular este costo. Como resultado, el promedio
ponderado real del costo de capital diferirá del riesgo que se usó para tomar las decisiones de
inversión. Si el costo real es mayor que el medio, se aceptan ciertos proyectos de inversión que
dejarán a los inversionistas en peor situación que antes. Por otro lado, si el costo real es menor
que el costo medido, algunos proyectos que podrían aumentar la riqueza del inversionista serán
rechazados.

2. ¿En qué circunstancias es apropiado usar el promedio ponderado del costo de capital como
criterio de aceptación?

Es apropiado cuando las empresas financian proyectos en las proporciones específicas si lo hacen
su riesgo será bastante constante o cuando las compañías deben complementar el financiamiento
sin capital propio con financiamiento, estos deben basarse en aviones futuros de financiamiento
para las empresas, de lo contrario el costo promedio ponderado de costo de capital
frecuentemente no corresponde al costo real de los fondos necesarios por lo tanto es probable
que no sean óptimas las decisiones a la asignación del presupuesto

3. ¿Los fondos suministrados por fuentes como cuentas por pagar y acumulados tienen un costo
de capital? Explique.

La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la


empresa que incluye activos y pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables, las cuentas
por cobrar y los inventarios. La administración del capital de trabajo es uno de los aspectos más
importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresa no puede
mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de
insolvencia técnica, y que vea forzada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la
empresa deben ser lo suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y poder así
garantizar un margen de seguridad razonable. Los pasivos circulantes básicos de interés que deben
cuidar son: las cuentas por pagar, documentos por pagar y otros pasivos acumulados. Cada una de
estas fuentes de financiamiento a corto plazo debe administrarse cautelosamente para garantizar
que obtenga y utilice la mejor manera posible. El capital de trabajo es el capital adicional,
diferente de la inversión inicial, con él que se debe contar para que comience a funcionar el
Negocio y también durante el funcionamiento normal del mismo, producto del descalce natural
que ocurre entre el comportamiento de los ingresos y egresos Es importante pensar en el capital
de trabajo, porque podrían tener que gastar antes de ver utilidades
4. ¿Qué pasará con el costo de fondos de deuda para fines de costo de capital si una compañía
debe pasar un periodo en el que tiene ganancias muy pequeñas y no paga impuestos?

No existe una herramienta que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo delas
fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas participa un costo de financiamiento,
por lo tanto, puede afectar un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar reducir el costo de
las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo. El capital necesario para comenzar una
empresa, o establecer el diseño inicial de lo que será en el futuro, se llama capital de semilla.
Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento
tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también
puede acceder al mercado de valores, que puede tener ventajas comparativas con relación al
financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor
flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por
tanto, es necesario que las empresas separen el análisis cuidadoso de las alternativas que
enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas

5. En un modelo de descuento de dividendos, ¿cómo estimaría el costo del capital accionario?


¿Cuál es la variable crítica en este modelo?

El modelo de descuento de dividendos no es más que el capital en efectivo que se recibe de una
compañía de la que hemos comprado acciones. Por lo tanto, la forma más sencilla de valorar una
compañía es estimar el valor al precio actual delos futuros dividendos que pagará una compañía.
Esto es lo que espera encontrar el Modelo de Descuento de Dividendos, ya que una compañía de
la que no vas a despreciar nunca vale lo que puede pagar a sus accionistas por poseerla (obviando
las posibles revalorizaciones de capital que pueden obtenerse de las acciones).

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo del negocio de
la empresa y el rendimiento del modo tal que se maximiza el precio de las acciones. Mientras más
grande sea el riesgo de la empresa más baja su razón óptima de endeudamiento.

Otro problema fundamental reside en que el modelo es extremadamente sensible a las variables
de entrada. Pequeñas variaciones en el crecimiento del dividendo hacen que la valoración de la
compañía se altere enormemente

6. ¿Cuál es la suposición crítica inherente en el modelo de fijación de precios de activos de


capital (MPAC) en lo que se refiere al criterio de aceptación para inversiones riesgosas?

El modelo establece que en equilibrio en un precio para que individuos adversos al riesgo estén
determinados a asumir riesgos. Por esperado, el rendimiento esperado de un portafolio será
mayor mientras más riesgoso sea. Sin embargo, el mercado no premia por portafolios ineficientes,
es decir, aquellos en que el riesgo puede reducirse mediante políticas de diversificación. Los
supuestos del modelo son:

Competencia perfecta en los mercados financieros.

Los agentes económicos tienen horizontes de planificación de un período.


No hay impuestos ni costos de pérdidas.

Los agentes económicos requeridos teoría de portafolio (análisis de rendimiento esperado y


volatilidad)

Todos los agentes económicos tienen los mismos índices de rendimiento esperados, desviación
estándar y correlaciones para todos los activos.

7. En vez de usar el rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa libre de riesgo
en un enfoque de MPAC para estimar el rendimiento requerido sobre el capital accionario,
¿cómo se puede usar el costo de deuda de la empresa en un enfoque tipo MPAC para estimar el
rendimiento requerido sobre el capital accionario?

Para una empresa de este tipo, el enfoque del MPAC para determinar un rendimiento requerido
es equivalente a determinar el costo de su capital accionario. Sin embargo, en vez de la relación
esperada entre los rendimientos excedentes de las acciones ordinarias (rendimientos excedentes
con respecto a la tasa libre de riesgo) y los del portafolio de mercado, nos preocupamos por la
relación esperada de los rendimientos excedentes de un proyecto con los del portafolio de
mercado

8. ¿Cuál es el propósito de las compañías semejantes en la aplicación del modelo de fijación de


precios de activos de capital para estimar los rendimientos requeridos?

El riesgo es una parte inherente de toda inversión, es más, generalmente existe una relación
directa entre el riesgo y el rendimiento, donde el tiempo juega un papel importante dentro de la
ecuación. Aunque no siempre el resultado es el mismo, las inversiones con mayor riesgo tienen un
mayor potencial de rendimiento, y viceversa, menor riesgo, menor la recompensa.

 No se pueden eliminar los riesgos al invertir, pero un inversor que conoce los diferentes tipos de
riesgo podría tomar los pasos necesarios para mantenerlos en un nivel aceptable. Al conocer los
riesgos se pueden formular estrategias que contrarresten o mitiguen, y hasta algunas veces se
convertirán en oportunidades y de esta forma alcanzar los objetivos de inversión.

9. Mencione las diferencias entre el rendimiento requerido específico de un proyecto y el


rendimiento requerido específico de un grupo.

Rendimiento requerido de un proyecto

El monto del financiamiento sin acciones ordinarias que se atribuyen a un proyecto

Cuanto más elevado sea el riesgo mayor será la tasa de interés requerida sobre los fondos de
deuda

Cuando las proporciones no son las mismas y la índice beta de la compañía similar debe ajustar la
índice beta. Rendimiento requerido de un grupo

La mayoría de los análisis tiene el costo general después de impuestos como el costo de la deuda
La proporción del financiamiento sin acciones ordinarias asignadas a
10. Cuando se evalúa un proyecto con base en su riesgo total, ¿quién determina si el proyecto es
aceptable? ¿Cómo? ¿Es probable que se maximice el precio por acción?

11. ¿Cuál es el enfoque de tasa de descuento ajustada por riesgo (TDAR) para la selección de
proyectos? ¿En qué es similar al enfoque de MPAC? ¿En qué difiere?

12. ¿Cuál es la diferencia entre la evaluación del valor esperado del valor presente neto y la
desviación estándar para un proyecto de inversión individual y los de un grupo o combinación de
proyectos?

13. ¿Deben las compañías en la misma industria tener aproximadamente las mismas tasas de
rendimiento requeridas sobre proyectos de inversión? ¿Por qué?

14. Si usted usa fondos de deuda para financiar un proyecto, ¿es el costo de deuda después de
impuestos la tasa de rendimiento requerida para el proyecto? Mientras que el proyecto gane más
que suficiente para pagar el interés y el servicio al principal, ¿beneficia o no a la empresa?

15. Si el costo de los procedimientos de bancarrota (cuotas de abogados, cuotas al consejo


directivo, retrasos, ineficiencias, etcétera) se elevaran sustancialmente, ¿tendría esto efecto sobre
la tasa de rendimiento requerida de la compañía y sobre la forma en que la compañía ve las
oportunidades de inversión?

16. ¿Debe una compañía con múltiples divisiones establecer tasas de rendimiento requeridas o
costos de capital por separado para cada división, en vez de usar el costo total del capital de la
compañía? Explique. 17. Para una corporación que invierte en proyectos de capital, ¿cómo se crea
valor usando los cálculos de rendimiento requerido? 18. ¿Cuáles son las fuentes de creación de
valor a través de decisiones de inversión de capital?