RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son una herramienta utilizada en la contabilidad y finanzas

con el fin de evaluar la situación económica por la cual está atravesando la
empresa.

También son conocidos como indicadores financieros, hacen parte del análisis
financiero, las razones financieras se basan en los estados financieros de la
empresa, son de extrema importancia, puesto que generan un análisis profundo
de la entidad y su capacidad para responder ante las obligaciones, también sirven
para ayudar en la toma de decisiones, por otra parte al ser indicadores permiten
realizar comparativas entre periodos para poder deducir cambios en el
comportamiento económico.

Sirven para identificar la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus
obligaciones financieras a corto plazo a medida que estas se vencen.

Es necesario conocerlos siguientes conceptos para una mayor comprensión de las

fórmulas:

 Activo corriente: Son los activos que se pueden convertir en dinero en

menos de un año, por ejemplo: los inventarios, cartera o inversiones.

 Pasivo corriente: Son los pasivos que la empresa debe pagar en un plazo
máximo de un año, por ejemplo: proveedores o créditos a corto plazo.

Dentro de las razones de liquidez podemos encontrar:

CAPITAL DE TRABAJO

Fórmula de capital de trabajo:

Capital neto de trabajo (CNT) = Activo corriente – Pasivo corriente

Interpretación:

Si el resultado obtenido después de aplicar la fórmula es positivo quiere decir que

la empresa cuenta con los activos suficientes para cubrir sus deudas a corto plazo,
en la medida que el resultado positivo sea mayor es un buen indicador para la
empresa.

ÍNDICE DE SOLVENCIA O RAZÓN CORRIENTE

Fórmula del índice de solvencia:

Índice de solvencia = Activo corriente / Pasivo corriente

Interpretación:

Entre más alto sea el resultado, tendrá mayor capacidad para pagar sus
obligaciones, el nivel óptimo de solvencia es de 1,5 en adelante, aunque en
algunas empresas también se considera 1 como el nivel óptimo, para no tener un
exceso de liquidez que se traduce en perdida de rentabilidad.

PRUEBA ÁCIDA

Fórmula de la prueba ácida:

Prueba ácida = (Activo corriente – Inventarios) / Pasivo corriente

Interpretación:

Este índice busca determinar la solvencia, pero excluyendo los inventarios, para
las empresas de servicios el valor entre este indicador y el de solvencia, existe
una baja diferencia debido a la poca cantidad de inventarios que se maneja en las
empresas de servicios.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS

Fórmula de rotación de inventarios:

Rotación de inventarios = Costo de mercancías vendidas / Promedio de

inventarios

Interpretación:

Con este indicador se puede saber cuánto tardan los inventarios en ser vendidos
en promedio, a medida que el resultado de la fórmula aumente se presume una
mejor administración, cuando se trabaja con estados financieros de un año, se
deberá dividir 12 en el resultado obtenido de la fórmula para determinar el número
de meses que rotó el inventario.

ROTACIÓN DE CARTERA O ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

Fórmula de la rotación de cartera:

Rotación de cartera= Ventas a crédito / Promedio de cuentas por cobrar

También es posible usar las cuentas por cobrar totales en la fórmula, con el fin de
no calcular el promedio.

Interpretación:

Este indicador busca calcular el tiempo que tardan las cuentas por cobrar para
convertirse en efectivo, es decir cuanto tardan los clientes en pagar, para obtener
este dato en meses se debe dividir 360 entre el resultado de la
fórmula, suponiendo que se están usando las razones financieras sobre estados
financieros de un año.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR A CORTO PLAZO

Fórmula de la rotación de cuentas por pagar:

Rotación de cuentas por pagar = Compras a crédito / Promedio de cuentas por

pagar

Se puede tomar el total de las cuentas por pagar del periodo, sino es posible
calcular el promedio.

Interpretación:

Este indicador busca calcular el tiempo que tardan la empresa en pagar sus
cuentas, para obtener este dato en meses se debe dividir 360 entre el resultado de
la fórmula, cuando los estados financieros son de un periodo igual a un año.

RAZONES DE RENTABILIDAD
Este indicador permite identificar el grado de rentabilidad de la empresa frente a;
sus ventas, activos o capital aportado.

Dentro de las razones de rentabilidad podemos encontrar:

MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

Fórmula del margen bruto de utilidad:

Margen bruto de utilidad = (Ventas – costo de ventas) / Ventas

Interpretación:

Refleja el margen de utilidad alcanzado luego de haber cancelado los inventarios,

además es una de las razones financieras más usadas.

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES

Se reflejan las utilidades netas obtenidas por la empresa en cada venta que
realiza, para ello se debe tomar el valor de la venta y restar todos los gastos y
costos incurridos directos e indirectos, la fórmula puede variar en función de cada
empresa.

También es posible determinar el porcentaje de utilidad operacional, realizando la

división: Utilidad operacional / ventas. De esta manera se obtendrá el margen
operacional que deberá ser mayor a 0%, de lo contrario la empresa estaría por
generando perdidas.

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL A LARGO PLAZO

Fórmula de la rotación del activo total:

Rotación de cuentas por pagar = Ventas / Activo total.

Para que el valor se exprese en días, se debe tomar 360 y dividirlo en el resultado
de la fórmula.

Interpretación:
Los activos tienen la característica de generar ingresos a futuro, la rotación del
activo total establece con que tiempo esto ocurre, entre más bajo sea el resultado
la fórmula, mayor productividad tendrán los activos, es decir, en menor tiempo los
activos generan beneficios, pero entre mayor sea el resultado, menos productivos
serán los activos.

RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN O RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS O

ROA

Fórmula del rendimiento de la inversión o ROA:

Rendimiento de la inversión= Utilidad neta luego de impuestos / total activos

Interpretación:

ROA significa Return On Assets, o en español Retorno Sobre los Activos, a

diferencia de la rotación del activo total, el ROA mide la rentabilidad de los activos,
pero depende de la rotación de los activos, puesto que entre mayor sea este
indicador, significará que la productividad de los activos será mejor y así mismo el
ROA.

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN

Fórmula del rendimiento del capital común:

Rendimiento del capital común = (Utilidades netas después de impuestos –

Dividendos preferentes) / Capital contable – Capital preferente

Interpretación:

Refleja la utilidad obtenida por el capital.

UTILIDAD POR ACCIÓN

Fórmula de la utilidad por acción:

(Utilidad para acciones ordinarias / número de acciones ordinarias)

Interpretación: Refleja la rentabilidad que deja cada acción de la empresa.

DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Fórmula de los dividendos por acción:

Dividendos por acción = Dividendos pagados / Número de acciones ordinarias

vigentes

Interpretación:

Esta refleja valor que se cancela a cada socio o accionista al repartir sus
utilidades.

RAZONES DE COBERTURAS

Este índice principalmente busca determinar la capacidad para pagar cargos fijos
resultante de deudas adquiridas por la empresa.

Dentro de las razones de cobertura podemos encontrar:

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO

Fórmula de la cobertura total de pasivo:

Cobertura total del pasivo= Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses

más abonos al pasivo principal.

Interpretación:

Refleja la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a los intereses y el
abono de capital a las mismas obligaciones.

RAZÓN DE COBERTURA TOTAL

Fórmula de la razón de cobertura total:

razón de cobertura total= Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses

e impuestos / Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

Interpretación
Principalmente refleja la capacidad que tiene la empresa para cubrir todos sus
gastos financieros tanto temporales como fijos.

RAZONES DE ENDUDAMIENTO

Fórmula de la razón de endeudamiento:

Razón de endeudamiento = Pasivo total / Activo total

Interpretación:

Mide la proporción de activos que se encuentran financiados por acreedores o

proveedores, esta razón financiera de riesgo, puesto que entre más elevado sea el
resultado que arroja la fórmula, mayor es la probabilidad de quiebra.

La empresa tiene un nivel de endeudamiento del 6,7% frente a su activo, esto

quiere decir que el endeudamiento no es muy elevado.

RAZÓN PASIVO-CAPITAL 

Fórmula de la razón pasivo capital:

Razón pasivo-capital = Pasivo a largo plazo / Capital

Interpretación:

Refleja la proporción que existe entre los activos que fueron financiados por socios
y los que fueron financiados por otros terceros, cuando el resultado es superior a
1, se deduce que el financiamiento proviene en mayor medida por terceros.

LA TASA INTERNA DE RETORNO O TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

 Una inversión está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto
o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. Estos Valores VAN o VPN son
calculados a partir del flujo de caja anual, trayendo todas las cantidades futuras

-flujos negativos y positivos al presente.

Tasa Interna de Retorno es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, que se
lee a mayor TIR, mayor rentabilidad. Por esta razón, se utiliza para decidir sobre la
aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.

Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, que será
el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de
riesgo, esto es, por ejemplo, los tipos de interés para una cuenta de ahorro o
depósito a plazo) . Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR-
supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.

En fin. La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada

para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.

valor presente neto VPN

El valor presente se define como “el valor descontado de los flujos de caja (el
efectivo producido por el proyecto una vez que este entra en operación) que se
generarán en el futuro.

Arrendamiento financiero

Crédito mercantil:

Es aquel valor que se otorga a una empresa como consecuencia de valores

intangibles, entre los que destacan el prestigio que dicha empresa ha construido,
la clientela enlazada con dicha empresa, la cimentación de una marca reconocida
en el mercado en el que se desempeña, entre otras cualidades.

Factoraje financiero:

Es una transacción derivada de un contrato, a través de la cual una empresa

vende sus cuentas por cobrar o facturas, a una compañía financiera, con el fin de
que la empresa emisora pueda recibir dinero en efectivo más rápido de lo que lo
haría si realiza la cobranza por sí misma.

Autofinanciamiento:
Es un sistema de comercialización de bienes y servicios que consiste en formar un
grupo de personas que periódicamente aportan sumas de dinero a un fondo
común, el cual es administrado por un tercero, en este caso la empresa con la que
se decida contratar. Estas empresas no tienen permitido otorgar créditos o
préstamos, por lo que no pueden ofrecerte dinero en efectivo.

Banca de segundo piso:

Es una institución financiera que no trata directamente con los usuarios de los
créditos, sino que hace las colocaciones de los mismos a través de otras
instituciones financieras.

Mercado de Dinero y Mercado de Capitales:El mercado de dinero es en el que

se negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo y con alta
liquidez que son emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e
instituciones financieras. Los vencimientos de los instrumentos del mercado de
dinero van desde un día hasta un año, pero con frecuencia no sobrepasan los 90
días. Algunos ejemplos de los instrumentos que se negocian en el mercado de
dinero son los Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos), los Bonos de
la Tesorería de la Federación (Bondes), las Aceptaciones Bancarias (ABs), el
Papel Comercial (PC) y las Operaciones de Reporto (OR).
ARRENDAMIENTO FINANCIERO

El arrendamiento financiero es una figura legal por medio de cual dos personas
(físicas o morales) se comprometen de manera recíproca y voluntaria a:

Arrendador: conceder el uso o goce temporal de un bien mueble o inmueble.

Arrendatario: pagar un precio periódico por concepto de ese uso con opción de
compra.

Se trata de una opción recurrente entre las empresas que buscan crecer y que
también es habitual entre los emprendedores que no cuentan con la capacidad
para adquirir los bienes necesarios para sus negocios. Entre los bienes que suelen
arrendarse destacan automóviles para servicios, equipo especializado y oficinas,
en un proceso también conocido como leasing.

CREDITO MERCANTIL

El crédito mercantil es un adicional que se paga por las acciones de una empresa,
en relación a su valor de mercado. Esto, por la valoración que se da a los
intangibles de la compañía.

En otras palabras, el crédito mercantil es un excedente que el inversionista paga

por adquirir una participación en una firma. Así, se reconoce el valor de bienes
intangibles que no están siendo contabilizados como la buena reputación de la
organización o la consolidación de una marca.
Para explicarlo de otro modo, a partir de los estados financieros, se puede calcular
un valor estimado de la empresa. Sin embargo, existen activos no materiales por
los cuales el inversionista estará dispuesto a pagar más por una acción de la
firma.

Cabe aclarar que se puede estimar el valor de estos bienes intangibles a los que
nos referimos. Por ejemplo, para medir el valor de una marca se puede tomar
como referencia la diferencia entre el valor de la empresa que posee la marca y el
valor de otra compañía que venda productos sin esa marca. (Ver más en Métodos
de valoración de marcas e intangibles).

Características del crédito mercantil

Entre las características del crédito mercantil podemos resaltar las siguientes:

 Se basa en activos intangibles que pueden ser desarrollados por empresas

de cualquier tamaño.
 Los intangibles pueden ser muy valiosos cuando están vinculados al
funcionamiento de una empresa. Nos referimos, en este caso, al saber
hacer o ‘know how’, que corresponde a los métodos, estrategias y
procedimientos de una organización, y que suelen ser distintivos de dicha
firma.
 El inversionista paga el adicional porque espera que el intangible le genere
un beneficio a futuro.
 El crédito mercantil no se considera en la contabilidad, al menos que se
hayan utilizado recursos para conseguirlo, con lo que hablaríamos de un
crédito mercantil adquirido (Lo explicaremos más adelante).

Crédito mercantil adquirido

Cuando un inversionista paga un adicional, sobre el valor en libros, para tomar el

control de una empresa, dicha operación corresponde a un crédito mercantil
adquirido.

En ese caso, se procederá a registrar en la contabilidad el valor estimado del

intangible reconocido.
El exceso del costo de una entidad adquirida sobre el neto de los montos
asignados a los activos adquiridos y a los pasivos asumidos, se reconocerá como
crédito mercantil. 11 Un activo Intangible adquirido, que no cumpla con los criterios
del Boletín C-8, se incluirá en el monto reconocido como crédito mercantil.

Tratamiento Contable de Crédito Mercantil

El Crédito Mercantil de una entidad adquirida, no debe amortizarse, sin embargo

se sujetará a pruebas de deterioro, al menos anualmente La determinación de su
deterioro debe realizarse considerando lo dispuesto en el Boletín C-15.

FACTORAJE FINANCIERO

El Factoraje Financiero es una transacción derivada de un contrato, a través de la

cual una empresa vende sus cuentas por cobrar o facturas, a una compañía
financiera, con el fin de que la empresa emisora pueda recibir dinero en efectivo
más rápido de lo que lo haría si realiza la cobranza por sí misma.

Esto ayuda para que la empresa tenga liquidez de inmediato al recibir el pago por
esa factura a crédito.

Beneficios del factoraje financiero

Ayuda al crecimiento

El factoraje ayuda a impulsar el crecimiento del negocio al proporcionar los fondos

necesarios para mantener el equilibrio, a la espera de que los clientes paguen por
las facturas pendientes. Cuando hay problemas en la administración financiera de
una empresa, es una solución viable.
Por ello, cuando se trata de revisar las cuentas por cobrar, el factoraje es la vía
para adelantar el cobro sin tener que recurrir a otras salidas.

Con este mecanismo las empresas reciben financiamiento a corto plazo, ya que
obtienen el pago anticipado de las cuentas por cobrar derivadas de ventas a
crédito a sus clientes.

Clickbalance cuenta con el proceso completo generar un factoraje financiero de

manera rápida, emite tanto XML como PDF con la información necesaria para
declarar el pago anticipado por parte de un tercero por lo regular siempre son
Bancos los que liquidan la cuenta por cobrar.

Proceso del factoraje financiero.

El factoraje es básicamente, aquel contrato por el que un comerciante o fabricante

cede una factura a crédito a una empresa de factoraje, es decir, sus derechos
sobre créditos a cambio de que la sociedad de factoraje se los pague
anticipadamente, pero deduciendo de este importe una comisión o un tipo de
interés actualizado. (Dependiendo de la compañía financiera que se utilice para el
factoraje)

Mediante el contrato de factoraje, la compañía de factoraje financiero pacta con el

cliente en adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio
determinado, en moneda nacional o extranjera, independientemente de la fecha y
la forma en que se pague.

¿Cuáles son las funciones de la empresa de Factoraje?

 Asumir el riesgo crediticio

 Asumir el riesgo de cambio (si la factura es en moneda extranjera)
 Realizar la gestión de cobranza.
 Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía
aseguradora.
  Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores (morosos).

¿Qué tipos de factoraje existen?

Dependiendo de la función que desempeñe, el factoraje puede ser:

 A clientes, cuando una empresa entrega sus cuentas por cobrar a la firma
de factoring para contar con el flujo de efectivo necesario para mantener
sus operaciones.
 A proveedores, que es cuando las cadenas comerciales pagan por
anticipado a sus proveedores a través de una empresa de factoraje.
 Internacional, que financia las cuentas por cobrar por concepto de
exportaciones.

Los actores que participan en un convenio de factoraje son:

 La parte vendedora, que puede ser una persona física o una empresa, que
cede sus facturas a una firma de factoraje mediante un contrato de
servicios.
 La parte compradora, también una empresa o una persona física, que
promete el pago a un plazo pactado con la parte vendedora a cambio de los
servicios o productos entregados en tiempo y forma.
 La firma de factoraje, también llamada factor, que funge como intermediario
financiero entre ambas partes para financiar a la parte vendedora en tanto
se cumple el plazo para que la parte compradora pague las facturas.

Los XML`s deben de cumplir con la información necesaria que el SAT requiere;
Son los datos del Emisor, Receptor y el tercero que es la compañía financiera la
cual se hizo cargo del pago, en Clickbalance se cuenta con el proceso completo
para poder cumplir con un Factoraje Financiero correcto.

Ventajas y Desventajas
Sus ventajas:

 Tu empresa, como la parte vendedora, obtiene liquidez inmediata sobre

facturas con vencimiento a 30 días o más.
 No representa un endeudamiento para tu negocio, ya que el contrato
involucra la venta de un activo (las cuentas por cobrar).
 No afecta a la posibilidad de que recurras a otras fuentes de financiamiento.
 Trasladar la labor administrativa del cobro al factor, lo cual te ahorra costos,
tiempo y esfuerzo.
 La relación que estableces con la firma de factoraje no es entre deudor y
acreedor.
 Garantiza el cobro de todo lo que vendas.
 Se simplifica tu labor contable, pues no tratas con diferentes clientes sino
con uno solo, la empresa de factoraje.
 Cuentas con una línea de crédito basada en tus ventas y en el historial
crediticio de tus clientes.
 No tiene límite, como sucede con un préstamo bancario tradicional, pues si
aumentan tus ventas y, por tanto, tus facturas por cobrar, tienes posibilidad
de cederlas al factor.

Sus desventajas:

 Alto costo financiero comparado con otros créditos comerciales.La entidad

financiera se reserva el derecho de aceptar las facturas de algunos clientes.
 Las cuentas por cobrar que acepte dependen de la calidad del deudor, del
plazo estipulado, del importe y de la posibilidad de cobrarlas.
 La última pala en la evaluación del riesgo crediticio que representan tus
clientes la tiene la firma financiera.

Factoraje

Existen dos tipos:

Con Recurso, tiene obligación y solidario

Sin Recurso:, no tiene obligación y es solidario

Tiene tres elementos primordiales: Cedente (Vendedor Explotador)

Factor (Banco o Institución Financiera)

Deudor (Comprador o Importador) (Deudor)

Ejemplo: Bimbo le vende a Waltmar y si Walmart no ha pagado a Bancomer.

Bancomer le cobro a Bimbo.

De acuerdo a los elementos y el ejemplo:

El cedente o vendedor es bimbo

Factor es Bancomer

Deudor es Walmart

Bimbo vende a Walmart mercancía por $2'000,000 a 180 días:

Bancomer: Anticipa dinero a bimbo y posteriormente le cobra a walmart

Ejercicio: Bimbo y Bancomer

Factoraje con Recurso: Bancomer descuenta el 30% y cobra de comisión 1%

2,000,000 (30%) (180/360)---> días de préstamo

2,000,000 (15%) = 300, 000

2,000,000 (1%) =20,000

=320,000

2,000,000 ( - ) $320,000

El banco entrega a bimbo $1,680,000

AUTOFINANCIAMIENTO
La autofinanciación o financiación interna es cuando la empresa utiliza solo los
recursos provenientes de su propia actividad para realizar inversiones. Es decir, se
prescinde de los fondos externos.
Dicho de otra forma, autofinanciación significa no solicitar mayores créditos
bancarios ni más aportes de los accionistas.

Tipos de autofinanciación

Existen dos tipos de autofinanciación:

 De mantenimiento: Consiste en generar recursos que permitan mantener la

capacidad productiva de la compañía.
 De enriquecimiento: Proviene de los beneficios no repartidos a los
accionistas en forma de dividendos. En otras palabras, es cuando la
empresa retiene ganancias con el fin de reinvertir.

Formas de autofinanciación de mantenimiento

Dentro de la autofinanciación de mantenimiento podemos encontrar dos

categorías:

 Amortización: Las maquinarias y los equipos de la compañía pierden valor

de un periodo a otro. Ello, independientemente de que estén siendo o no
utilizados en el proceso productivo.

A este fenómeno se le denomina depreciación. Para reconocerlo, la firma

cuantifica el desgaste periódico y lo incluye como un costo de producción. Dichas
deducciones irán disminuyendo en el tiempo el valor contable del activo hasta
llegar a cero.

Un bien se puede depreciar totalmente, por ejemplo, en cinco años. Los

descuentos que se realizan en ese plazo sirven para acumular un fondo de
amortización (o amortización acumulada). Este servirá para reponer los equipos.

 Provisiones: Son beneficios retenidos por la empresa para afrontar alguna

amenaza identificada, pero que no se ha concretado aún. Los riesgos
pueden ser diversos: La incobrabilidad de la deuda de un cliente, una
demanda judicial, entre otros.
Cabe destacar que las provisiones son de carácter reversible. Es decir, se
eliminan de la contabilidad cuando ocurre la pérdida o si desaparece el motivo.

Autofinanciamiento del grupo bimbo para llegar a ser la empresa panificadora más
grande del mundo en términos de volumen de ventas y número de rutas, Bimbo ha
tenido que manejarse bajo ciertas reglas : nunca endeudarse de más al hacer una
nueva adquisición y siempre pagar las deudas antes de la fecha de vencimiento.

Ésa es la receta creada por Daniel Servitje, CEO de la compañía, y quien fue
elegido por la revista Expansión como El Personaje del Año 2011 por haber
destacado en lo a continuacion se muestra cómo maneja las fuentes de
financiamiento en esta empresa de Bimbo con cifras y datos reales.

Grupo Bimbo con cartas compromiso de diversas instituciones financieras

nacionales y extranjera de otorgarles financiamientos hasta por una cantidad de
EUA $2,300 millones de dólares con el fin de llevar a cabo la operación. Grupo
Bimbo pagará con recursos propios la diferencia entre dicho monto y el prefio de la
operación , así como los gastos relacionados con la operación.

De EUA$2,300 millones de dólares que corresponde al financiamiento EUA $600

millones de dólares, moneda de los Estados Unidos América se contratarán con
vencimiento de un año, $900 millones de dólares con vencimiento a tres años,
EUA$800 millones de dólares con vencimiento de cinco años

Grupo Bimbo podrá disponer de los montos de financiamiento en pesos o en

dólares dependiendo de las condiciones del mercado. Los créditos en pesos
devengarán intereses con base en la Tasa TIIE más un margen mientras que los
créditos en dólares, los devengarán con base en la tasa LIBOR más un margen.

Se esperan que los diversos contratos que documentarán en forma definitiva, el

financiamiento, contengan limitaciones para incurrir en pasivos adicionales,
limitaciones en el pago de digiriéndola en ciertas circunstancias, limitaciones en
inversiones de capital y en el uso de fondos derivados de ventas de activos, así
como diversas razones y restricciones financieras asimismo, las obligaciones de
pago de grupo Bimbo al amparo de los contratos que documenten el
financiamiento estarán garantizadas, mediante aval, por algunas de sus
subsidiarias.

Los bancos que se han comprometido de grupo Bimbo a otorgar el financiamiento

sin bancos Santander, institución de banca múltiple, grupo financiero Santander,
Bank of America N.A. BBVA Bancomer, HSBC entre otros instituciones financieros

Como podemos ver a esta empresa le facilitan fuertes cantidades de dinero y dan
tiempo para pagar y así poder mover mientras el dinero que se les financió, es
importante conocer sobre estos temas empresariales reelevantes como antes
mencionamos pueden ayudar a emprendedores nuevos.s negocios tanto a nivel
local como a nivel global durante ese periodo.

BANCA DE SEGUNDO PISO

Un banco de segundo piso es aquel que no tiene trato directo con el cliente. En
cambio, realiza colocaciones a través de intermediarios, como los bancos
comerciales.

Es decir, un banco de segundo piso no brinda atención al público general, sino

que su actividad se centra en canalizar fondos a los consumidores a través de
otras entidades de crédito.

Para entender mejor lo explicado, imaginemos que un emprendedor solicita un

financiamiento para capital de trabajo al banco. Este, a su vez, recurre al banco de
segundo piso para pedirle los recursos que luego prestará al solicitante.

MERCADO DE DINERO Y DE CAPITALES

Mercado de dinero

El mercado de dinero es de manera redundante dinero con el cual se negocian los

instrumentos de deuda a corto plazo, con alta liquidez y con bajo riesgo los cuales
son emitidos por los diferentes niveles de gobierno o instituciones financieras.

Los vencimientos de los instrumentos del mercado de dinero se pueden considerar

desde un día hasta un año siempre y cuando la frecuencia no sobrepase los 90
días.
Los ejemplos de estos instrumentos son los bonos ajustables del gobierno, los
bonos de la Tesorería, las aceptaciones bancarias, las operaciones de reporto y el
papel comercial.

Por otro lado es necesario tomar en cuenta el mercado del dinero ya que a través
de este negocian los certificados de la Tesorería de la Federación los cuales
consideran como un activo para otros activos financieros.

Ahora bien, cabe recalcar que no existe un activo financiero sin riesgo pero estos
(cetes) se consideran como un activo libre de riesgo en términos nominales ya que
no tienen el riesgo de incumplimiento que poseen otros activos.

Se pueden notar algunos puntos importantes de acuerdo al tipo de interés y de

acuerdo a las siguientes características:

 Los participantes son entidades financieras con muchos recursos.

 Los partidos activos que se negocian son de escaso riesgo.
 Gozan de gran liquidez por el corto plazo de vencimiento.
 Las operaciones se puedan realizar a través de intermediarios o
directamente por el solicitante.
 Son muy flexibles.

Mercado de capitales

Ahora bien, el mercado de capitales, comprende diferentes valores de renta fija y

de renta variable los cuales tienen como vencimiento al máximo de plazo un año,
estos instrumentos financieros por lo general son mayores que los valores del
mercado de dinero debido a que los otros tienen vencimiento más largo y las
características mínimas de los títulos.

El mercado de capitales de renta fija se puede decir que son obligaciones de

compra de un inversionista y que representan un pasivo para el que los emite.

Los instrumentos de renta variable permiten al inversionista la posibilidad de

participar de la propiedad, de la operación y las utilidades mediante la adquisición
de acciones de capital y a través de estos instrumentos de mercado de capitales
están los pagarés de mediano plazo, los certificados de participación inmobiliaria,
las obligaciones, los certificados de participación ordinarios no amortizables entre
otros.

El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a corto

plazo, con bajo riesgo y con alta liquidez que son emitidos por los diferentes
niveles de gobierno, empresas e instituciones financieras. Los vencimientos de los
instrumentos del mercado de dinero van desde un día hasta un año pero con
frecuencia no sobrepasan los 90 dias. Algunos ejemplos de los instrumentos que
se negocian en el mercado de dinero son los Bonos Ajustables del Gobierno
Federal (Ajustabonos), los Bonos de la Tesorería de la Federación (Bondes) , las
Aceptaciones Bancarias (ABs), el Papel Comercial (PC) y las Operaciones de
Reporto (OR).

También es importante tomar en cuenta al mercado de dinero porque en el se

negocian los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes) que se
consideran como un activo de referencia para otros activos financieros. Aunque en
un sentido estricto no existe un activo financiero sin riesgo, para fines prácticos los
Cetes se consideran un activo libre de riesgo en términos nominales (sin
considerar la inflación), puesto que no tienen el riesgo de incumplimiento que se
poseen otros activos.

El mercado de capitales comprende valores de renta fija y de renta variable que

tienen vencimiento superior a un año. El riesgo de estos instrumentos financieros
generalmente es mayor que el de los valores del mercado de dinero debido al
vencimiento más largo y a las características mismas de los títulos. Los
instrumentos de renta fija son las obligaciones que compra un inversionista y que
representan un pasivo para el emisor. Los instrumentos de renta variable le dan al
inversionista la posibilidad de participar de la propiedad, las utilidades y los riesgos
de operación de la empresa mediante la adquisición de acciones de capital. Entre
los instrumentos del mercado de capitales se encuentran los Pagaras de Mediano
Plazo, las Obligaciones, los Certificados de Participación Inmobiliaria Amortizables
(CPIs), los Certificados de Participación Ordinarios no Amortizables que
Representan Acciones (CPOs) y las acciones preferentes y comunes, entre otros.

La principal característica del mercado de capitales es obtener recursos en

efectivo para poder satisfacer las necesidades derivadas de la relación de
inversiones a largo plazo.

Como puedes observar estas dos palabras son muy importantes y tienen mucho
que ver en la actividad que se realiza de manera comercial y de manera privada
por eso e importante definirlas y entender cuál es la diferencia entre cada una de
ellas con el fin de saber cómo ocupar ya sea el mercado de capitales o bien el
mercado de dinero.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA

El análisis de sensibilidad es una herramienta de gestión que permite a las

organizaciones predecir los resultados de un proyecto, ayudando a comprender
las incertidumbres, las limitaciones y los alcances de un modelo de decisión.
También conocido como análisis hipotético, permite determinar cómo los
diferentes valores de una variable independiente pueden afectar a una variable
dependiente particular. Es útil en una amplia gama de temas además de la gestión
de proyectos, como finanzas, ingeniería, geografía, biología, etc.

Existen dos tipos de análisis de sensibilidad: el local y el global. El primero es una

técnica que estudia el impacto de un solo parámetro a la vez en función al costo,
manteniendo las variables de manera fija. El análisis de sensibilidad global, en
cambio, utiliza una muestra global con el propósito de explorar el espacio de
diseño.

Con más de 10,000 productos con marcas como Ricolino, Sanissimo, Milpa Real,
Barcel, Plusvita, Donuts, Takis etc., Grupo Bimbo es la panificadora líder por
producción y ventas a nivel mundial, cuantificadamente representa el 4.5% del
mercado global, pues tiene presencia en 32 países con un reporte en ventas por
US$15.0 Bn.

Existen 4 mercados que conforman el 100% de las ventas para Grupo Bimbo;
Norte América simboliza el 50%, México contribuye en un 31%, mientras que
Sudamérica y EAA (Europa, Asia y África), un 10% y 9% respectivamente.

El alcance y la influencia de GB es exorbitante, pues sustenta 199 plantas

alrededor de todo el mundo, +3.3 millones de puntos de venta y con cuenta con
+138,000 colaboradores, además de que se presume que disfrutan de una de las
redes de distribución más grandes del mundo.

Aunado a esto, GB es pionero en la fusión entre la sustentabilidad en la empresa y

sentar las bases que formalizan su aplicación. Más de 130 plantas, casi el
70% de todas las plantas, están certificadas bajo los estándares del Global
Food Safety Initiative (la comunidad GFSI trabaja de forma voluntaria y está
compuesta por los principales expertos mundiales en inocuidad alimentaria),
7 centros de innovación y 2 laboratorios de alimentos trabajan en la
mejora de perfiles nutrimentales y creación de nuevos productos avalan
su trabajo, además, para el 2017, 47% del portafolio forma parte de las
categorías Best & Better, en general, GB es el primer lugar en el ranking
de Merco como la empresa más responsable de México desde el 2014.

CERTIDUMBRE
La incertidumbre en la empresa se produce cuando tenemos que enfrentarnos a
situaciones ambiguas, complejas o impredecibles. Una fuente habitual de
incertidumbre en la empresa nos viene también del entorno en el que nos
encontramos. Existen riesgos sociales, tecnológicos, políticos, que no podemos
controlar y que pueden afectar a nuestra empresa.

Con 197 plantas en operación y presencia en 33 países, Grupo Bimbo es la

panificadora más grande del mundo. Más allá de que se pueda contar con
opiniones divergentes y sentimientos encontrados respecto a algunos aspectos de
la empresa
A lo largo de sus 75 años de existencia, Grupo Bimbo ha operado como algo más
que una compañía exitosa: se ha convertido en un referente de orden en el caos
mexicano. Más que una compañía, es una idea asociada con valores como
honestidad e integridad. Quizá algunas cosas hayan cambiado en años recientes

RIESGO E INCERTIDUMBRE
Condiciones económicas adversas en México podrían afectar negativamente
su situación financiera y sus resultados de operación:

La Compañía es una sociedad constituida en México y ahí tiene una parte

importante de sus operaciones. Para los doce meses terminados el 31 de
diciembre de 2014, 39% y 65% de sus ventas totales y la UAFIDA,
respectivamente, se generaron en México. Como resultado, su negocio, situación
financiera y resultados de operación, podrían verse afectados por la condición
general de la economía mexicana, inestabilidad de precios, inflación, tasas de
interés, legislación, impuestos, aumento en el índice de delitos y otras cuestiones
políticas, sociales o económicas en o que afecten a México sobre los cuales
Grupo Bimbo no tiene control. La economía mexicana continúa siendo influenciada
fuertemente por la economía estadounidense y, por ello, el deterioro en las
condiciones económicas de la economía estadounidense podría afectar la
economía mexicana. En el pasado, México ha experimentado periodos
prolongados de crisis causados por factores internos y externos sobre los cuales
Grupo Bimbo no tiene control. Estos períodos de crisis se han caracterizado por
una inestabilidad en el tipo de cambio, inflación alta, desaceleración económica,
reducción en el flujo del capital extranjero, reducción de liquidez en el sector
bancario y altos índices de desempleo. Dichas situaciones podrían volver a
suceder y tener un efecto significativo y adverso en el negocio, situación financiera
y resultados de operación del Grupo.

En el pasado, México ha experimentado altas tasas de interés. La tasa de interés

anualizada a 28 días de los Certificados de la Tesorería de la Federación, o Cetes,
en promedio aproximadamente fue de 4.2%, 3.7% y 3.0% para los años 2012,
2013 y 2014 respectivamente. En consecuencia, si el Grupo incurre en deuda
denominada en Pesos en el futuro, esto podría ser a tasas de interés mayores.

Una disminución en la tasa de crecimiento de la economía mexicana, periodos con

un crecimiento negativo o incrementos en la inflación o tasas de interés podrían
resultar en una menor demanda de sus productos, menores precios reales de los
servicios y productos del Grupo o un cambio a productos con márgenes reducidos.
En virtud de que gran parte de sus costos y gastos son fijos, Grupo Bimbo podría
no ser capaz de reducir costos y gastos si sucede cualquiera de dichos eventos, lo
cual podría afectarle de forma adversa.

Los acontecimientos políticos en México podrían afectar las operaciones del

Grupo de forma adversa:

En julio de 2012, la elección presidencial en México dio lugar a la elección de un

nuevo presidente, Enrique Peña Nieto del Partido Revolucionario Institucional. El
presidente de México ha implementado, y podrá continuar implementando,
cambios significativos en las leyes y políticas públicas que podrían afectar la
situación política y económica de México. Dichos cambios podrían afectar al
Grupo de forma adversa.

Asimismo, cualquier desacuerdo político entre el poder ejecutivo y el legislativo

podría evitar la implementación de las reformas políticas y económicas. Grupo
Bimbo no puede calcular el impacto que las condiciones políticas, económicas y
sociales pudieran tener en la economía mexicana. Asimismo, el Grupo no puede
asegurar que los acontecimientos políticos, económicos o sociales en México,
sobre los cuales no tiene ningún control, no tendrán un efecto adverso en su
negocio, situación financiera o resultado de operaciones.

VALOR ESPERADO
Una de las principales consideraciones que se tienen al momento de elaborar el
presupuesto, son los posibles riesgos que pueden presentarse y la necesidad de
tomar decisiones en su momento.
Existen diferentes métodos para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital,
entre los más utilizados encontramos:

• El sistema subjetivo

• El sistema de valores esperado

• Los sistemas estadísticos

• La simulación

• Las tasas de descuento ajustadas a riego

En las siguientes líneas analizaremos cada uno de estos métodos y sus

principales

características.

Sistema subjetivo

“Es aquel que implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar
enseguida la decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación
subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del
rendimiento calculado.

Los proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se cree
tienen diferentes grados de riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que
los proyectos que

exhiban valores presentes netos diferentes son mucho más difíciles de

seleccionar.”

(Almeida, 2004)

El sistema subjetivista se basa en estimaciones, unas optimistas y otras muy

pesimistas, relacionadas con los rendimientos del proyecto; sin embargo, estas
técnicas permitirán que el responsable de efectuarlas sea disciplinado en relación
al riesgo comparativo que pueden generar los proyectos.

Sistema de valores esperados

“Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados
posibles y las probabilidades combinadas de que éstos se presenten para obtener
el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se
denomina “Análisis de árbol de decisiones” debido al efecto semejante a ramas, al
representar gráficamente esta clase de decisiones.

Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de caja del

proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja ajustados
al riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar la
decisión.” (Almeida, 2004)

El sistema de valores esperados se considera una mejora del sistema subjetivo,

sin embargo, mantiene cierto grado de subjetividad.

Sistemas estadísticos

Se sustenta en el uso de valores esperados, desviaciones estándar y

correlaciones entre proyectos con el fin de seleccionar aquellos que cumplan los
objetivos de la administración de la mejor forma. Esta correlación y combinación
de métodos estadísticos genera un marco dentro del cual se pueden tomar
decisiones considerando aquellas alternativas riesgo-rendimiento y seleccionar las
que mejor se adapten a las necesidades de la organización.

Estos sistemas no son subjetivos, pues se basan en distintas técnicas estadísticas

para tomar la mejor decisión sobre la administración de la organización.

Simulación

“Es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la

incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de
flujos de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números
aleatorios. Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo
matemático y repitiendo el proceso, muchas veces puede establecerse una
distribución de probabilidad de rendimientos de proyectos.
El procedimiento de generar números aleatorios y utilizar las distribuciones de
probabilidad para entradas y desembolsos de efectivo permite que se determinen
los valores para cada una de estas variables. Sustituyendo estos valores en el
modelo matemático resulta un valor presente neto. Repitiendo este procedimiento,
se crea una distribución de probabilidad de valores presentes netos.

La clave para la simulación exitosa de la distribución de rendimiento es identificar

exactamente las distribuciones de probabilidad para las variables que se agreguen
y formular un modelo matemático que refleje realmente las relaciones existentes.

Con este tipo de sistemas quien toma las decisiones puede determinar no
solamente el valor esperado del rendimiento dado o mejorado. El rendimiento de
las simulaciones ofrece una base excelente para tomar decisiones, ya que quien
las toma pueda considerar una continuidad de alternativas riesgo-rendimiento en
lugar de un punto sencillo de estimativo.”(Almeida, 2004)

Tasas de descuento ajustadas al riesgo

“Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al

riesgo, k, para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar
adecuadamente la tasa de descuento es necesario una función que relacione el
riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento.

Tal función de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado, en este

caso, el riesgo se calcula por medio del coeficiente de variación. La curva de
indiferencia del mercado indica que los flujos de caja relacionados con un
acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de interés. En consecuencia este
representa la tasa de rendimiento sin riesgo.

Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta debe ser calculada
lo más cercano posible a la realidad empresarial, ya que si una empresa
descuenta flujos de caja con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un
proyecto, el precio de la empresa puede decaer y por ende más peligrosa para los
inversionistas.” (Almeida, 2004)

VARIABLES DEPENDIENTES
La variable dependiente es la salida de un proceso o análisis estadístico y también
se conoce como la variable de respuesta. Representan lo más importante para la
empresa, aquello que se desea lograr, sin embargo, no se pueden afectar o
modificar directamente. Tal como indica su nombre, la variable dependiente
depende de otras variables del marketing.

Por ejemplo, algunos elementos importantes como la satisfacción del cliente, su

lealtad o la rentabilidad de la empresa no pueden ser modificados directamente,
solo se puede influir en ellos modificando las variables independientes.

VARIABLES INDEPENDIENTES

Una variable independiente es una entrada a un proceso de análisis que influye en

la variable dependiente y puede ser directamente controlada o modificada. Entre
las variables independientes más importantes están las que se conocen como las
4 P del marketing:

 Producto.
 Precio.
 Plaza (Distribución).
 Promoción (Marketing online, marketing tradicional, publicidad o promoción
de ventas).

Todos los elementos anteriores son controlables y pueden modificarse, dentro de

ciertos limites, por supuesto.

Aunque sólo puede haber una variable dependiente en un estudio, puede haber
múltiples variables independientes. Cuando la variable dependiente son los
ingresos por ventas, los elementos de la mezcla de marketing (producto, precio,
plaza y promoción) sin duda influirán en la variable dependiente y, por lo tanto,
pueden ser identificados como variables independientes.

ARBOL DE DECISIÓN

Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un diagrama

que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversión
que se tienen en contextos de incertidumbre Los Árboles de Decisión es una
técnica que permite analizar decisiones secuenciales basada en el uso de
resultados y probabilidades asociadas. Los árboles de decisión se pueden usar
para generar sistemas expertos, búsquedas binarias y árboles de juegos, los
cuales serán explicados posteriormente.

Las ventajas de un árbol de decisión son:

 Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificación de nuevos

casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para su
construcción
 Facilita la interpretación de la decisión adoptada.
 Proporciona un alto grado de comprensión del conocimiento utilizado en la
toma de decisiones.
 Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de decisión