Economía y Empresa, Finanzas 19|OCTUBRE|2011

¿Qué es el WACC?
En la entrada de hoy vamos a intentar desgranar qué es el WACC, cómo se calcula y qué significado tiene realmente.
Aunque es una cuestión muy técnica y específica, es la herramienta fundamental del analista de valoración y se pregunta
siempre en las entrevistas de banca de inversión. La definición del WACC (del inglés Weighted Average Cost of Capital),
es una tasa de descuento que mide el coste de capital entendido éste como una media ponderada entre la proporción de
recursos propios y la proporción de recursos ajenos. Explicado de una manera mas sencilla: es una tasa que mide el coste
medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado capital
propio (aportación de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un
préstamo adquirido).
Explicación

WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital)

Ke: Cost of equity, es decir, lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo
que es lo mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa empresa. También se puede encontrar bajo
el nombre de tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el método CAPM.

CAA: Capital aportado por los accionistas,

Si continuas eneste
utilizando algunos casos
sitio, aceptas sede
el uso encuentra
las cookies. representado
Más información por E ( por su denominación en

inglés Equity) Aceptar

D: Deuda financiera contraída

Kd: Costo de la deuda financiera. Para su cálculo, se halla un tipo medio, siendo éste una media de todos los tipos de interés
que paga la empresa ponderados por su peso en el balance con respecto al total de la deuda. Supongamos que tenemos un
pasivo de 100.000 € compuesto por una obligaciones que pagan un cupoén del 5% por valor de 60.000 €, un crédito a corto
plazo por valor de 30.000 € que pagamos el 7% y un crédito a largo plazo de 10.000€ con otro banco que pagamos el 8%. El
Kd se calcularía: 5% * 60% + 7%*30% + 8%*10% = 5,4%.

Tener en cuenta que para el cálculo del Kd, se usan los saldos vivos pendientes que lucen en balance ( y no el total de la
deuda contraída).
T: Tasa de impuesto a las ganancias. El hecho de incluir los impuestos en la ecuación tiene una explicación muy sencilla: el
beneficio fiscal que se produce (tax shield en inglés). En muchas economías, entre ellas la nuestra, los intereses son
fiscalmente deducibles, por tanto cuanto más deuda tengamos se entiende que menos impuestos se tienen que pagar y eso
se traduce en el modelo DCF como una” no salida de caja”.

Aplicaciones

El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoración de empresas DCF (Discounted Cash
Flow). Esto modelo básicamente valora las empresas en función de los flujos de caja tanto presentes como futuros. Para
ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razón fundamental de esta operación de “descontar
” es una de las reglas básicas en las finanzas: el valor del dinero no es el mismo hoy que en el futuro.

DECISIONES A DEBATIR DECISIONES A DEBATIR

¿Montar un negocio aunque no sepa cómo ¿Pedir un crédito al banco para iniciar mi
lo voy a financiar? proyecto social?
OPINA Sí 35% No 65% OPINA Sí 64% No 36%

46 opiniones 14 opiniones
11 Comentarios Que Aprendemos Hoy 
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Luis Lazo Guevara • hace 2 años

Tendrán algun ejemplo o ejercicios donde se pueda ver la aplicación práctica del Wacc por favor.
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Adrián Chiogna • hace 2 años

Hola: aquí les dejo una infografía con un ejemplo de WACC aplicado:
http://visual.ly/eva­wacc­tree...
10 △ ▽ • Responder • Compartir ›

Nicolas_arias18 • hace 3 años

como puedo determinar el ke de una empresa si solo tengo el estado de resultados y balance???? porfavor
11 △ ▽ • Responder • Compartir ›

JDD > Nicolas_arias18 • hace 3 años

Se calcula la rentabilidad del Patrimonio. Patrimonio/Utilidad del periodo
7△ ▽ • Responder • Compartir ›

Rosse > JDD • hace 2 años

En la formula se puede utilizar el Ke o el ROE (Patrimonio/Utilidad del periodo) ?
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Alan Aranda • hace 3 años

Ke = Re = Rentabilidad esperada de los accionistas. 1ero hallamos el valor del Beta Apalancado, luego el retorno esperado del capital
(E(Ri)=Rf+BetaApalancado(Rm­Rf)). Esa última fórmula es Re = Ke y luego lo aplicas al WACC.
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ateortúa > Alan Aranda • hace 3 años

uy juemadre no entiendo naita
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nicks > Alan Aranda • hace 2 años

tienes que sacar el CAPM=(RF)+B*PRIMA
1△ ▽ • Responder • Compartir ›

Pedroluis Rodriguez • hace 3 años

Si Señor, muy claro.

www.marketingdestructivo.com
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Rodrigo Díaz • hace 2 años

Magnífica explicación
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JC • hace 6 meses
sugiero utilizar esta formula:
WAAC
=Wd(kd*(1­t))+ Ws*Ks*
Wd= peso de la deuda Kd = costo financiero t= impuesto a la renta Ws = peso del Patrimonio y Ks= costo del patrimonio

Calculo
del Costo del Patrimonio ( K s )

Promedio T­Bond ( KLr )

(Fuente :BCR­NC_037
a 10 años)
 Promedio Rendimiento S&P
500 ( Km)

( Fuente Yahoo Finanzas)

Promedio Beta de los ultimos

5 años
ver más

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