UNIDAD 3

SEMANA N° 11

Valuación de Bonos y
Acciones
MBA LESTER A. OBISPO
LOGRO DE LA UNIDAD:
VALUACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS

Al finalizar la unidad, el estudiante resuelve casos prácticos,

calculando las tasas de rendimiento y riesgo de activos financieros;
así como determinar la valoración de bonos y acciones teniendo en
cuenta el costo de oportunidad del capital demostrando dominio del
tema y cálculos correctos.
 Interés

Recordemos
 ¿Qué es el riesgo?

 ¿Cuáles son los tipos de riesgo que afectan a la

empresa?

 ¿Qué son activos financieros?

AGENDA

1. Bonos
2. Tipos de bonos
3. Valuación de bonos
4. Acciones
5. Tipos de acciones
6. Valuación de acciones
 LOGRO DE LA SESIÓN

Al finalizar la unidad, el estudiante resuelve casos prácticos,

calculando el valor de bonos y acciones para empresas del

mercado nacional e internacional.

 Interés

RECORDEMOS…
Interés

Cálculo del rendimiento esperado

de un portafolio de 2 acciones
 Interés

Ejemplo:
ALICORP invierte sus excedentes en dos activos financieros:
Acciones de BBVA y de DELL
Acciones de BBVA Acciones de DELL
(S/ 890,000) (S/ 420,000)

2010= S/ 190 2010= S/ 420

2011= S/ 220 2011= S/ 450
2012= S/ 180 2012= S/ 380
2013= S/ 210 2013= S/ 390
2014= S/ 280 2014= S/ 340
2015= S/ 325 2015= S/ 325
2016= S/ 270 2016= S/ 360
2017= S/ 269 2017= S/ 290
2018= S/ 297 2018= S/ 300
Interés

Cálculo del riesgo de un portafolio

de 2 acciones
 Descubrimiento

VALUACIÓN DE BONOS
 Descubrimiento

¿QUÉ ES UN BONO?
• Es un instrumento de deuda a largo plazo
emitido por una corporación o un gobierno
Llamado también certificado de
depósito. Forma de financiamiento
con el Pasivo

Elementos:
 Valor nominal
 Vencimiento
 Tasa de cupón
 Descubrimiento

Tipos de Bonos – sin vencimiento

 Bonos perpetuos: Un bono que nunca vence.

Fórmula:
V = I / kd
Donde:
I: Cupones
Kd: Tasa requerida
El valor de V nos indica el monto máximo que
debemos pagar por los bonos
 Experiencia

Ejemplo
 Una corporación ofrece un bono perpetuo en el
mercado de capitales a valor nominal de 500
dólares con pagos anuales de 60 dólares. Si
asumimos que la tasa de rendimiento esperada
por este tipo de deuda es de 20%. ¿Debería
adquirir este bono?
Fórmula: Fórmula:
V = I / kd V = 60 / 0.2 = 300

No debería adquirir este bono

 Descubrimiento

Tipos de Bonos – Con vencimiento limitado

 Bonos al portador: Bono con vencimiento limitado

donde se considera no sólo los flujos de ingresos
de intereses si no también el valor nominal al
vencimiento o redención del bono.
Fórmula:
𝐼 𝑉𝑉
V = 𝑛𝑡=1 𝑡 + 𝑛
1+𝐾𝑑 1+𝐾𝑑
Donde:
I: Cupones
Kd: Tasa requerida
VV: Valor al vencimiento del bono
 Experiencia

Ejemplo
 Una corporación ofrece un bono con un valor
nominal de 1,000 dólares con una tasa de cupón
del 10% y que vence en 9 años. Si asumimos
que la tasa de rendimiento esperada por este
tipo de deuda es de 12%. ¿Debería adquirir este
bono?
Fórmula:
𝑛 𝐼 𝑉𝑉
V = 𝑡=1 𝑡 + 𝑛
1+𝐾𝑑 1+𝐾𝑑
 Descubrimiento

Tipos de Bonos – Con vencimiento limitado

 Bonos de cupón cero: Bono con vencimiento

limitado que no paga intereses, sino que se vende
con un fuerte descuento con respecto a su valor
nominal.
Fórmula:
𝑉𝑉
V = 𝑛𝑡=1 𝑛
1+𝐾𝑑

Donde:
Kd: Tasa requerida
VV: Valor al vencimiento del bono
 Experiencia

Ejemplo
 Una corporación emite un bono de cupón cero
que vence a los 10 años, con un valor nominal
de 1,000 dólares. Si asumimos que la tasa de
rendimiento esperada por este tipo de deuda es
de 12%. ¿Cuál sería el precio adecuado del
bono para comprarlo?
Fórmula:
𝑛 𝑉𝑉
V = 𝑡=1 𝑛
1+𝐾𝑑
 Descubrimiento

COMPORTAMIENTO DEL PRECIO

DE LOS BONOS
• Bonos sobre la par: Cuando la tasa de
rendimiento requerida es mayor que la tasa de
cupón, entonces el precio del bono será menor
que su valor nominal. Se vende con descuento

• Bonos bajo la par: Cuando la tasa de rendimiento

requerida es menor que la tasa de cupón,
entonces el precio del bono será mayor que su
valor nominal. Se vende con prima.
 Descubrimiento

VALUACIÓN DE ACCIONES
 Descubrimiento

¿QUÉ ES UNA ACCIÓN?

• Es un título valor emitido por una corporación
con la finalidad de financiar su actividad.
Representa financiamiento con el
patrimonio

Tipos:
 Acciones preferenciales
 Acciones comunes u
ordinarias
 Descubrimiento

Acciones preferenciales
 Un tipo de acciones que prometen un dividendo fijo
(por lo general). Tienen preferencia sobre las
acciones ordinarias en el pago de dividendos.
 No tienen fecha de vencimiento.
Fórmula: Donde:
D: Dividendos
V = D / Ke Ke: Tasa requerida
El valor de V nos indica el monto máximo que
debemos pagar por las acciones
 Experiencia

Ejemplo
 Una corporación emite acciones preferenciales
en la bolsa de valores por un valor nominal de
1,000 dólares ofreciendo dividendos del 9% y
su rendimiento requerido fuera del 14%.
¿Debería adquirir estas acciones?
Fórmula: Fórmula:
V = D / Ke V = 90/ 0.14 = 642.85

No debería adquirir estas acciones

 Descubrimiento

Acciones ordinarias
 Un tipo de acciones que representan la posesión de la
empresa (riesgo) en una corporación.
 El valor de una acción ordinaria es el valor descontado
de los dividendos esperados hasta el final del periodo

Fórmula: Donde:
D: Dividendos
V = D1 / (Ke- g) Ke: Tasa requerida
Fórmula: g: tasa de crecimiento
V = D1 / Ke
 Experiencia

Ejemplo
 Una corporación emite acciones ordinarias en la bolsa
de valores por un valor nominal de 1,000 dólares
ofreciendo dividendos del 8% y un rendimiento
requerido del 12%. Por otra parte el mercado espera
que el rendimiento anual de esta compañía crezca en
6% ¿Debería adquirir estas acciones?

Fórmula: Fórmula:
V = D1 / (Ke- g) V = 80/ (0.12 - 0.06) = 1,333.33

Debería adquirir estas acciones

 Experiencia

Lecciones aprendidas

 ¿Cuál es la diferencia entre bonos y acciones?

 ¿Cuáles son los tipos de bonos?

 ¿Cuál es la diferencia entre acciones ordinarias y

preferenciales?
 Referencias

• Besley, S., y Brigham, E. (2009). Fundamentos de Administración Financiera.

México D.F.: Cengage.
• Van Horne, J., y Wachowicz, J. (2010). Fundamentos de Administración
Financiera. México D.F.: Pearson.