UNIVERSIDAD JUAREZ AUTONOMA DE TABASCO

DIVISIÓN ACADEMICA DE CIENCIAS ECONOMICO ADMINISTRATIVAS

ASIGNATURA:
OPT5 FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE:
MARIA TERESA GUZMAN JUAREZ

ALUMNO:
JAQUELINE FRIAS REYES

NOVENO SEMESTRE

ACTIVIDAD 9:
• Realiza la lectura del libro adjunto de la página 882-908, y posterior realiza preguntas
conceptuales, cuestionario y casos prácticos que se encuentran en las páginas 910-913

VILLAHERMOSA TABASCO, 09 DE DICIEMBRE DEL 2021

 Preguntas Conceptuales

1. Defina fusiones horizontales, verticales y de conglomerados. (páginas 882-883)

Horizontales: Fusiones horizontales son combinaciones de empresas que están
en la misma línea de negocios.
Verticales: fusión vertical engloba compañías que laboran en diferentes etapas
del proceso de producción. El comprador se amplía hacia atrás, a la fuente de
materias primas, o hacia delante, en dirección del consumidor final.
Conglomerados: fusión de conglomerado engloba compañías que se hallan en
líneas de negocios no relacionadas entre sí.

2. Liste algunas buenas razones para las fusiones. (páginas 885-887)

➢ Economías de escala
➢ Economías de integración vertical
➢ Complementariedad de recursos

3. Liste algunas razones dudosas para las fusiones. (páginas 888-891)

➢ Diversificación
➢ Incremento de las utilidades por acción
➢ Menores costos de financiamiento

Cuestionario
1. ¿Son las siguientes fusiones hipotéticas horizontales, verticales o de
conglomerados?
a) IBM compra Dell Computer.- Horizontal
b) Dell Computer adquiere Kroger, la cadena de supermercados - Conglomerado
c) Kroger adquiere H.J. Heinz. - Vertical
d) H.J. Heinz adquiere IBM. – Conglomerado

2. ¿Cuál de los siguientes motivos en las fusiones tiene sentido económico?

a) Fusionarse para alcanzar economías de escala. (Tiene sentido)
b) Fusionarse para reducir el riesgo mediante la diversificación. (Tiene sentido)
c) Fusionarse para utilizar el efectivo generado por una empresa con amplias
utilidades, (No tiene sentido)
d) pero limitadas oportunidades de crecimiento. (No tiene sentido)
e) Fusionarse para combinar recursos complementarios. (No tiene sentido)
f) Fusionarse sólo para incrementar las utilidades por acción. (No tiene sentido)

3. Velcro Saddles está considerando la adquisición de Pogo Ski Sticks, Inc. Los
valores de ambas compañías como entidades separadas son 20 millones y 10
millones de dólares, respectivamente. Velcro Saddles estima que al combinarse
las dos compañías se reducirán los costos de ventas y administrativos en 500
000 dólares anuales de manera permanente. Velcro Saddles puede pagar 14
millones de dólares en efectivo por Pogo, u ofrecer a Pogo una tenencia de 50%
en Velcro Saddles. El costo de oportunidad del capital es 10%.
a) ¿Cuál es la ganancia de la fusión?
5 millones de dólares (suponiendo que el ahorro de 500 000 dólares es
una cifra después de impuestos)
b) ¿Cuál es el costo de la oferta de efectivo?
4 millones de dólares
c) ¿Cuál es el costo de la alternativa de acciones?
7.5 millones de dólares
d) ¿Cuál es el VPN de la adquisición en la oferta de efectivo?
Más de 1 millón
e) ¿Cuál es el VPN de la adquisición en la oferta de acciones?
Menos de -2.5 millones de dólares

4. ¿Cuál de las siguientes transacciones no podría ser clasificada como libre de

impuestos?
a) Una adquisición de activos.
b) Una fusión en la que el pago se hace totalmente en forma de acciones con
derecho a voto
5. ¿Cierto o falso?
a) Los vendedores casi siempre ganan en las fusiones. Cierto
b) Los compradores normalmente ganan más que los vendedores. Falso
c) Las empresas que tienen resultados desusadamente buenos tienden a ser
objeto de adquisición. Falso
d) La actividad de las fusiones en Estados Unidos varía de manera drástica año
con año. Cierto
e) En promedio, las fusiones arrojan grandes ganancias económicas. Falso
f) Las ofertas directas de compra requieren la aprobación de la administración
de la empresa que se vende. Falso
g) El costo de una fusión para el comprador es igual a la ganancia obtenida por
el vendedor. Cierto

6. Defina brevemente los siguientes términos:

a) Contabilidad de la compra
Cualquier prima pagada por el postor sobre el valor en libros del capital
social de la empresa objetivo se refleja en el balance del postor, v. g.,
se muestra como “plusvalía o crédito mercantil”.
b) Oferta directa de compra
el postor ofrece comprar directamente de los accionistas las acciones
de la empresa objetivo.
c) Píldora de veneno
Los accionistas de la empresa objetivo pueden comprar acciones
adicionales a precio de ganga
d) Paracaídas de oro
Un gran paquete accionario está en manos de una empresa hostil. Para
mantener su independencia, la empresa objetivo es inducida a
recomprar sus acciones pagando una prima.
e) Sinergia
La ganancia de combinar ambas empresas
 Ejercicios Prácticos
7. Examine varias fusiones recientes y sugiera los principales motivos de cada una.

R. La compra de una empresa por parte de otra (adquisición) o la unión de dos

empresas, da lugar a otra de mayor tamaño (fusión) constituyen una de las
maneras más recurrentes en la actualidad para ganar dimensión y
competitividad.

Schneider (2002) afirman que en general este tipo de operaciones

empresariales están provocadas por la identificación de una amenaza o de
una oportunidad en el mercado. En la actualidad existe un mayor auge de este
tipo de operaciones a nivel mundial. Las presiones a la compraventa o fusión
de empresas provienen de distintos factores. Por un lado, la bonanza de la
economía y la evolución positiva de las bolsas (cuando la Bolsa sube, las
empresas valen más y por tanto pueden incrementan su capacidad de
endeudamiento para adquirir otras empresas), junto con los bajos tipos de
interés (que facilitan a las empresas asumir un mayor nivel de endeudamiento
para afrontar la compraventa de empresas, incrementando su capacidad de
pago) han propiciado que la liquidez de las empresas sea muy elevada. Por
otro lado, la apertura de mercados y la globalización han reforzado la
competencia a la que se enfrentan las empresas, que han de competir con
otras en costes, tamaño y capacidad tecnológica. Asimismo, el auge del
capital riesgo ha multiplicado las posibilidades de inversión empresarial.

8. Examine una fusión reciente en la que por lo menos parte del pago hecho al
vendedor haya sido en forma de acciones. Use los precios de mercado de las
acciones para obtener una estimación de la ganancia y de los costos de la fusión.

R. Hoy en los negocios se encuentran inmersos en la economía mundial, se

venda o se compre fuera del mercado. La economía mundial se origina en
donde haya competencia entre negocios, por lo que, dentro de esta economía
cada negocio tiene que ser capaz de competir. Las fusiones o adquisiciones
se enfocaban hacia la creación de la riqueza y crecimiento. Actualmente, la
mayoría de ellas son defensivas es decir se enfocan a preservar la riqueza en
lugar de evitar una baja productividad y en casos extremos la desaparición
del negocio.

9. Responda a los siguientes comentarios:

a) “El costo de nuestra deuda es demasiado alto, pero nuestros bancos no
reducirán las tasas de interés mientras estemos atrapados en este volátil
negocio del comercio de artefactos. Tenemos que adquirir otras compañías
con corrientes de efectivo más seguras.”

R. CIERTO la compañía necesita diversificar sus operaciones, de manera de

poder asegurar un flujo importante de efectivo disponible para sus
operaciones, y de esta manera poder reducir el riesgo.

b) “¿Fusionarnos con Fledgling Electronics? ¡Ni soñarlo! Su P/U es demasiado

alto. Esa operación derribaría 20% de nuestras ganancias por acción.”

R. FALSO los administradores no visualizan oportunidad en la fusión, por el

contrario, estiman perdida, en el valor de sus acciones.

c) “Nuestras acciones están en lo más alto de todos los tiempos. Debemos

hacer nuestra oferta por Digital Organics. Claro, tendremos que ofrecer una
prima sustancial a los accionistas de Digital, pero no tenemos que pagar en
efectivo. Les daremos nuevas acciones de las nuestras.”

R.” CIERTO El planteamiento sugiere un CAP apalancado en acciones, lo que

no puedo responder con exactitud el tipo de fusión que desean dada la poca
información aportada.

10. Algunas veces el precio de la acción de una posible compañía objetivo sube
anticipando una puja por la fusión. Explique cómo es que esto complica la
evaluación del postor de la compañía objetivo.

R. Según Franklin “et al” (2010) el mundo actual es competitivo nunca había
sido tan desafiante y tan imperativo en su carrera como para que se aprendiera
de las habilidades de su administración. Anteriormente la gente había tenido
tantas oportunidades con tan pocas recompensas potenciales. El lector se
verá compitiendo con otras personas por trabajos, recursos y promociones.
Su organización competirá con otras empresas por contratos y clientes. Para
sobrevivir a la competencia y para sobresalir, deberá actuar de tal forma que
pueda mantener un margen sobre los demás competidores, de modo que sean
otros los que quieran contratarlo, comprarle algo y repetir el negocio con él.

11. Supongamos que usted tiene información especial —información que no está
disponible para los inversionistas— que indica que el precio de las acciones de
Backwoods Chemicals está subvaluado en 40%. ¿Es ello una razón para hacer
un intento de adquisición de Backwoods? Explíquese brevemente.

R. Se le llama burbuja del mercado de valores y es un aumento en la

valoración del mercado basado en la especulación y el entusiasmo de los
inversores por el futuro. Los compradores especulativos y eufóricos
compran en el mercado a un ritmo rápido, lo que lleva los precios de las
acciones y los valores de la empresa a unos máximos inflados.

12. Como tesorero de Leisure Products, Inc., usted está investigando la posible
adquisición de Plastitoys. Usted tiene la siguiente información básica:

Usted estima que los inversionistas esperan un crecimiento constante de

alrededor de 6% en las utilidades y dividendos de Plastitoys. Con una nueva
administración, esta tasa de crecimiento se incrementaría a 8% al año, sin
ninguna inversión de capital adicional.
a) ¿Cuál es la ganancia de la adquisición?

R. Ganancia = $102,07 – ($90+$12) = $0,072, VPA = $90

VPB = $12, Ganancia = ΔVPAB = +0,072 dólares, VPAB= 102,07

 b) ¿Cuál es el costo de la adquisición si Leisure Products paga 25 dólares en
efectivo por cada acción de Plastitoys?

R. Costo = $15 – $12 = $3 Expresado en Millones de Dólares

c) ¿Cuál es el costo de la adquisición si Leisure Products ofrece una acción de

Leisure Products por cada tres acciones de Plastitoys?

R. Costo = N x PAB – VPB = .300 x 90 – 12 = $15 Millones

d) ¿Cómo se modificaría el costo de oferta de efectivo y de la oferta de acciones

si la tasa esperada de crecimiento de Plastitoys no cambiara con la fusión?

R. Ganancia = $102 – ($90+$12) = $0,0 , VPA = $90 VPB = $12, Ganancia

= ΔVPAB = +0,0 dólares, VPAB= 102,00

13. La fusión con Muck and Slurry fracasó (vea la sección 32.2). Pero World
Enterprises está determinada a informar utilidades por acción de 2.67 dólares.
De modo que adquiere Wheelrim and Axle Company. Usted obtiene la siguiente
información:

De nueva cuenta, aquí no hay ganancias por la fusión. A cambio de las acciones
de Wheelrim and Axle, World Enterprises emite apenas suficientes nuevas
acciones propias para asegurar su objetivo de 2.67 dólares utilidades por acción.
a) Complete la tabla anterior para la empresa fusionada.
b) ¿Cuántas acciones de World Enterprises se intercambian por cada acción de
Wheelrim and Axle?
c) ¿Cuál es el costo de la fusión para World Enterprises?
 d) ¿Cuál es el cambio en el valor total de mercado de las acciones de World
Enterprises que estaban circulando antes de la fusión?

14. Explique la diferencia entre una fusión gravable y una fusión libre de impuestos.
¿Hay circunstancias en las que usted esperaría que comprador y vendedor
acordaran una fusión gravable?

R. Las adquisiciones pueden ser gravables si el pago se hace en efectivo,

la adquisición se considera gravable así lo afirma Franklin “et al” (2010)
que en el caso de que los accionistas que venden son tratados como si ya
hubieran vendido sus acciones, y deben pagar impuestos sobre cualquier
ganancia de capital.

15. Vaya de nuevo a la tabla 32.3. Supongamos que los activos fijos de la
corporación A se vuelven a revisar y se encuentra que valen 12 millones de
dólares, en lugar de 9 millones. ¿Cómo afectaría esto el balance de la
corporación AB según la contabilidad de compra? ¿Cómo cambiaría el valor de
la corporación AB? ¿Dependería su respuesta de que la fusión cause
impuestos?

R. Asumiendo la premisa, planteada incrementando el Activo Fijo de la

corporación B de $9 a $12 millones, se incrementa el monto de los activos
fijos a $92 millones de la corporación AB, se reduce el monto en la plusvalía
de $8 a $5 millones y se mantiene el resto de las cifras indicadas
 Desafíos
16. Examine una adquisición hostil y discuta las tácticas empleadas tanto por la
compañía depredadora como la compañía víctima. ¿Cree usted que la
administración de esta última estaba tratando de derrotar la puja o asegurar el
precio más alto para sus accionistas? ¿Cómo afectó cada anuncio de los
protagonistas el precio de sus acciones?

R. Las adquisiciones hostiles son más prominentes en todos los tiempos y

fue la compra apalancada (LBO) de RJR Nabisco por parte del banco de
inversión KKR a fines de los años ochenta. RJR Nabisco fue creado por una
fusión récord entre Nabisco y RJ Reynolds por $ 4. 9 mil millones en 1985.
RJR Nabisco era conocido por el gasto generoso de su CEO, F. Ross Johnson,
que tenía una flota de aviones privados.

17. ¿Cómo cree usted que las fusiones se deben regular? Por ejemplo, ¿qué
defensas debe permitirse a las empresas objetivo? ¿Deben los administradores
de las empresas objetivo ser obligados a buscar las posturas más altas? ¿Deben
ser pasivos y observar el juego desde la banca?

R. La economía en la libre competencia plantea dos puntos de vista, por un

lado, el de los abogados el concepto clave es la libre competencia, y para los
economistas el concepto clave es la competencia perfecta, sin bien no son
términos idénticos, la comprensión de la importancia de la competencia
perfecta nos permite entender de mejor manera la voluntad de los legisladores
de promover la libre competencia.