UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

FINANZAS CORPORATIVAS

APELLIDOS Y NOMBRES:

FRANCO CRESPIN KEVIN

GUZMAN MITE JOSE

LARA MORAN EVELYN LISSETTE

NAVAS TRIANA MELANY

PEREZ BARZOLA CINDY

SACOTO CHACÓN JONATHAN JAVIER

TAPIA BORBOR ARIANNA

TEMA

ACCIONES COMUNES

PARALELO:

CAU-S-NO-7-12

DOCENTE:

ING. JIMMY JAVIER JARA NIVELO

CII

2023-2024
 INDICE

Acciones Comunes...................................................................................................................................3
Características de las acciones comunes..............................................................................................4
Precio...................................................................................................................................................5
Métodos de valuación de las acciones comunes..............................................................................6
Otros métodos para la valuación de acciones comunes:..................................................................9
Rendimiento.......................................................................................................................................11
Readquisición de acciones.................................................................................................................11
Dividendos.........................................................................................................................................13
Beneficios de los dividendos en acciones comunes.......................................................................13
Consideraciones para los accionistas.............................................................................................13
Pagos de dividendos...........................................................................................................................14
Condiciones previas para distribuir dividendos.............................................................................14
¿Hasta cuándo y cómo pagar dividendos?.....................................................................................14
EJERCICIO # 1..................................................................................................................................15
EJERCICIO # 2..................................................................................................................................15
EJERCICIO # 3..................................................................................................................................16
EJERCICIO # 4..................................................................................................................................17
EJERCICIO # 5..................................................................................................................................18
EJERCICIO # 6..................................................................................................................................18
 Acciones Comunes

También se denominan acciones ordinarias. Son participaciones que se le dan

a terceros sobre el capital y patrimonio de una empresa, con la finalidad de conseguir

dinero y financiar sus proyectos, otorgando derechos parciales en la toma de

decisiones y en la obtención de dividendos. Las acciones comunes se diferencian de

las acciones preferentes en que no se tiene un derecho garantizado a los dividendos o

utilidades anuales, porque es potestad de la junta directiva de la empresa determinar si

se reparten o reinvierten, así como el porcentaje que se reparte.

Son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una

porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción común da a su

propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades

que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen.

Los acreedores y los accionistas preferentes tienen derechos prioritarios sobre

los accionistas comunes, son estos últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de

la empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el

dinero que invierten en ella. El accionista común como propietario de la empresa no

puede perder más de su aportación económica a la sociedad y que sus bienes

personales no están en riesgo si la empresa tiene dificultades financieras.

La financiación mediante acciones comunes ofrece ventajas a la empresa. La

emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del capital preferente, no impone

restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo que le permite a la

empresa mantener flexibilidad para obtener financiamiento a largo plazo.

 Características de las acciones comunes.

1. Valor a la par: La acción común se puede vender con un valor o sin un valor a

la par. Un valor a la par es un valor relativamente inútil que se da a la acción

en forma arbitraria en el acta de emisión. Generalmente es bastante bajo. Este

valor puede ser ventajoso en impuestos que se basan en el valor a la par de las

acciones.

2. Derecho al voto: Generalmente cada acción da derecho al tenedor a un voto en

la elección de directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente se

emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando los dueños actuales de la

empresa desean conseguir capital con la venta de acciones comunes, pero no

quieren renunciar a cualquier derecho al voto.

No obstante, también se pueden emitir clases de acciones comunes con base

en distintos derechos de votos.

3. División de acciones: Se usa para rebajar el precio de mercado de las acciones

de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisión nueva para acrecentar

la facilidad de mercadeo de las acciones y para estimular la actividad del

mercado.

4. Dividendos: El pago de dividendos corporativos queda a discreción de la junta

directiva. Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie. A

los accionistas comunes no se les promete un dividendo, pero esperan ciertos

pagos con base en el patrón histórico de los dividendos de la empresa; y

recordando que primero deben satisfacerse las obligaciones con el gobierno,

acreedores y accionistas preferentes.

5. Readquisición de acciones: Las acciones que se hayan readquirido por parte de

la empresa se llaman acciones en tesorería. Esto se hace para cambiar su

 estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los dueños. El efecto

de las readquisiciones de acciones comunes es parecido al pago de dividendos

a los accionistas.

6. Derechos de suscripción o preferencia: La emisión de acciones comunes dan a

los accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad

proporcional en la corporación cuando se hacen nuevas emisiones. Estos

derechos permiten a los accionistas mantener su control de la votación y evitan

la dilución de su propiedad y utilidades.

7. Propiedad: las acciones comunes pueden ser: acciones privadas (en propiedad

de un solo dueño), capital perteneciente a pocos accionistas (pequeño grupo,

como una familia), acciones de participación pública (en posesión de un

amplio grupo de inversionistas individuales o institucionales no relacionados.

8. Emisión de acciones internacionales: algunas empresas emiten acciones en

mercados extranjeros lo cual amplía la base de propiedad y ayuda a una

empresa a integrarse al escenario de negocios local. A la vez sirve como

publicidad corporativa.

Precio

El valor de una acción común es igual al valor presente de todos los flujos de

efectivo futuros (dividendos) que se espera que esta proporcione, aunque un

accionista puede obtener ganancias de capital vendiendo acciones a un precio mayor

al que pagó originalmente, lo que se vende en realidad es el derecho a todos los

dividendos a futuros.
Métodos de valuació n de las acciones comunes

 El modelo básico de valuación de las acciones comunes está representado en

la siguiente ecuación:

 Modelo de crecimiento cero: El método más sencillo para la valuación de dividendos

es el modelo de crecimiento cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no

creciente. Cuando dejamos que D1 represente el monto del dividendo anual, la

ecuación bajo crecimiento cero se reduce a:

 Modelo de crecimiento constante: Modelo de crecimiento constante, el cual supone

que los dividendos crecerán a una tasa constante, pero a una tasa menor que el

rendimiento requerido.

Si simplificamos la ecuación se puede rescribir como:

  Modelo de crecimiento variable: Los modelos de crecimiento cero y constante para la

valuación de acciones comunes no permiten ningún cambio en las tasas de

crecimientos esperadas. Como las tasas de crecimiento futuras podrían aumentar o

disminuir en respuesta a las condiciones variables del negocio, resulta útil considerar

un modelo de crecimiento variable que permita un cambio en la tasa de crecimiento

de los dividendos.

Paso 1: Calcule el valor de los dividendos Dt en efectivo al final de cada año durante

el periodo de crecimiento inicial, de los años 1 al año N. Este paso requiere ajustar la mayoría

de los dividendos recientes D0, usando la tasa de crecimiento inicial, g1, para calcular el

importe de los dividendos de cada año. Por lo tanto, para los primeros N años,

Paso 2: Calcule el valor presente de los dividendos esperados durante el periodo de

crecimiento inicial. Usando la notación presentada anteriormente, vemos que este valor es

Paso 3: Calcule el valor de la acción al final del periodo de crecimiento inicial, PN =

(DN+1) /(ks - g2), el cual es el valor presente de todos los dividendos esperados a partir del

año N + 1 al infinito, suponiendo una tasa de crecimiento constante de dividendos g2. Este

valor se obtiene aplicando el modelo de crecimiento constante para los dividendos esperados

del año N + 1 al infinito. El valor presente de PN representaría el valor actual de todos los

dividendos que se espera recibir a partir del año N + 1 al infinito. Este valor se puede

representar por:
 Paso 4: Sume los componentes de valor presente obtenidos en los pasos 2 y 3 para

obtener el valor de las acciones, P0, de la ecuación.

 Modelo de valuación para un flujo de efectivo libre: Este método es atractivo cuando

se analizan empresas que no tienen un antecedente de dividendos, cuando se trata de

empresas recién creadas, o bien, cuando se valúa una unidad operativa o una división

de una empresa de participación pública muy grande. El modelo de valuación del

flujo de efectivo libre se sustenta en la misma premisa básica de los modelos de

valuación de dividendos: el valor de una acción común es el valor presente de todos

los flujos de efectivo futuros que se espera que esta proporcione durante un tiempo

infinito. Sin embargo, en el modelo de valuación de flujo de efectivo libre, en vez de

valuar los dividendos esperados de la empresa, se valúan los flujos de efectivo libre

esperados de la empresa, que se definen con la ecuación. Estos representan el monto

del flujo de efectivo disponible para los inversionistas –los proveedores de deuda

(acreedores) y de capital patrimonial (dueños)– después de haber pagado todas las

demás obligaciones. El modelo de valuación del flujo de efectivo libre calcula el

valor de toda la empresa determinando el valor presente de sus flujos de efectivo libre

esperados, descontados a su costo de capital promedio ponderado, que es el costo

futuro promedio esperado de los fondos, como se especifica en la ecuación:

Otros métodos para la valuació n de acciones comunes:

 Valor en libros: Es simplemente el monto por acción común que se recibiría si todos

los activos de la empresa se vendieran exactamente a su valor (contable) en libros, se

pagaran todos los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y el dinero restante

se distribuyera entre los accionistas comunes.

 Valor de liquidación: El valor de liquidación por acción es el monto real por acción

común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de

mercado, se pagaran los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y el dinero

restante se distribuyera entre los accionistas comunes. Esta medición es más realista

que el valor en libros porque se basa en el valor actual de mercado de los activos de la

empresa, aunque no considera la capacidad de generar ganancias que tienen esos

activos.

 Múltiplos precio/ganancias (P/G): Este refleja el monto que los inversionistas están

dispuestos a pagar por cada dólar de ganancias. La relación promedio P/G de una

industria específica se usa como una guía para conocer el valor de una empresa, si se

supone que los inversionistas valúan las ganancias de esa empresa de la misma forma

como valúan la firma “promedio” de esa industria. El múltiplo precio/ganancias es

una técnica ampliamente difundida que se usa para estimar el valor de las acciones de

la empresa; se calcula multiplicando las ganancias por acción (GPA) esperadas de la

empresa por la relación promedio precio/ganancias (P/G) de la industria. Se puede

calcular rápidamente después de que las empresas realizan los anuncios de ganancias,

lo que explica su gran aceptación. El uso de los múltiplos precio/ganancias es muy

 útil en la valuación de las empresas que no cotizan en la bolsa, pero los analistas

emplean este método también para las empresas que están en el mercado bursátil. En

cualquier caso, el múltiplo precio/ganancias se considera mejor que el uso del valor

en libros o de liquidación, porque toma en cuenta las ganancias esperadas.

 Enfoque en el valor: El precio de cada acción común de una empresa es el valor de

cada participación en la propiedad. Aunque los accionistas comunes suelen tener

derechos de voto que les dan voz en la administración, su único derecho significativo

es su derecho a los flujos de efectivo residuales de la empresa. Este derecho está

subordinado al de los proveedores, empleados, clientes, prestamistas, el gobierno (por

la vía fiscal) y los accionistas preferentes. Para determinar este valor presente, los

flujos de efectivo pronosticados se descuentan a una tasa que refleja su riesgo. Los

flujos de efectivo más riesgosos se descuentan a tasas más altas, generando valores

presentes menores que los flujos de efectivo esperados menos riesgosos, los cuales se

descuentan a tasas más bajas. Por lo tanto, el valor de las acciones comunes de la

empresa depende de sus flujos de efectivo esperados (rendimientos) y del riesgo

(certeza de los flujos de efectivo esperados), al perseguir la meta de la empresa de

maximizar el precio de las acciones, el gerente financiero debe considerar con sumo

cuidado el balance entre el rendimiento y el riesgo que se relaciona con cada

propuesta, y debe llevar a cabo sólo las acciones que generen valor para los dueños,

es decir, que aumenten el precio de las acciones.

En conclusión, la valuación de acciones es cuantificar el precio de un activo,

considerando varios elementos relacionados con el desempeño de la empresa, para obtener la

información necesaria para tomar decisiones de inversión.

 Rendimiento

Los acreedores y los accionistas preferentes tienen derechos prioritarios sobre los

accionistas comunes, son estos últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa

y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que invierten

en ella. El accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad

mayor a su aportación económica a la sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo

en caso de que la empresa se vea en dificultades financieras.

La financiación por medio de acciones comunes ofrece varias ventajas a la empresa.

La emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del capital preferente, no impone

restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo que le permite a la empresa

mantener flexibilidad para obtener financiamiento a largo plazo. Por otra parte, la emisión de

acciones comunes adicionales tiene como desventaja la posible pérdida de control de la

empresa por parte de los propietarios actuales.

Readquisición de acciones

La recompra de acciones se refiere a la acción que realiza una empresa al

comprar sus propias acciones en el mercado. Esta decisión puede tener varias

motivaciones:

1. Incrementar el valor de las acciones: Al reducir el número de acciones en

circulación, la utilidad por acción (EPS, por sus siglas en inglés) puede

aumentar, lo que potencialmente podría llevar a un aumento en el precio de la

acción.

2. Devolver capital a los accionistas: En lugar de pagar dividendos, algunas

empresas prefieren recomprar acciones como una forma de devolver dinero a

sus accionistas.
 3. Aprovechar acciones infravaloradas: Si la dirección de la empresa cree que sus

acciones están infravaloradas, podría decidir recomprar acciones como una

inversión.

4. Neutralizar la dilución de acciones: Las empresas que emiten acciones como

parte de la compensación de empleados o en la adquisición de otras empresas

pueden recomprar acciones para neutralizar la dilución resultante.

5. Mejorar ratios financieros: La recompra puede mejorar ciertos indicadores

financieros, como el retorno sobre el capital.

Utilizar el exceso de efectivo: Si una empresa tiene un exceso de efectivo y no

tiene otras oportunidades de inversión rentables o necesidades de capital, podría optar

por recomprar acciones.

Las recompras se pueden realizar a través de varias modalidades, como:

 Oferta pública de adquisición (OPA): La empresa hace una oferta a todos los

accionistas para comprar una parte o la totalidad de sus acciones a un precio

determinado.

 Compras en el mercado abierto: La empresa compra acciones en el mercado

abierto a los precios de mercado actuales.

 Recompras privadas: La empresa negocia directamente con un accionista en

particular para comprarle sus acciones.

Es importante señalar que, si bien las recompras pueden tener beneficios,

también tienen críticos. Algunos argumentan que las empresas, en lugar de recomprar

acciones, deberían invertir más en investigación y desarrollo, capacitación de

empleados, o expansión. Otros preocupan que las recompras se utilicen

principalmente para impulsar a corto plazo el precio de las acciones.

 Dividendos

Los dividendos en acciones comunes se refieren a la distribución de ganancias

o reservas de una empresa a sus accionistas en forma de acciones adicionales, en lugar

de efectivo. Esencialmente, en lugar de recibir dinero, los accionistas reciben más

acciones de la compañía.

 Regulación: En Ecuador, la distribución de dividendos (ya sean en efectivo o

en acciones) está regulada por la Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros. Las empresas que desean distribuir dividendos deben adherirse a

ciertas regulaciones y requisitos legales establecidos por esta entidad.

 Implicaciones fiscales: Dependiendo de la legislación vigente, recibir

dividendos en acciones puede tener implicaciones fiscales para los accionistas.

Es fundamental consultar la normativa tributaria actual para entender estas

implicaciones.

Beneficios de los dividendos en acciones comunes

 Liquidez: La empresa puede retener efectivo para reinvertir en el negocio o

para cubrir otras necesidades financieras.

 Flexibilidad para los accionistas: Los accionistas pueden vender estas acciones

adicionales si necesitan liquidez, o pueden retenerlas y potencialmente

beneficiarse del crecimiento futuro de la empresa.

Consideraciones para los accionistas

 Dilución: Aunque el accionista recibe más acciones, la participación

porcentual en la empresa puede no cambiar significativamente. Si la emisión

de acciones nuevas no se hace proporcionalmente, podría haber una dilución.

 Valor de la acción: Aunque el número total de acciones que posee un

accionista aumenta, el valor de mercado de cada acción podría disminuir

 debido al incremento en el número total de acciones en circulación.

Pagos de dividendos

El proceso de pago de dividendos por acciones comunes se lo hace en base al

cálculo sobre la utilidad residual a diferencia de la acción preferente que se realizan

los cálculos de manera porcentual.

El directorio de una empresa también decide el monto del dividendo, que puede

cambiar con frecuencia dependiendo de la rentabilidad de la empresa. Un rendimiento

de dividendos indica la cantidad de dividendos anuales pagados por una empresa en

comparación con el precio de las acciones de esa empresa.

Condiciones previas para distribuir dividendos

 La compañía deberá enjugar y absorber todas sus pérdidas de ejercicios

anteriores, previo a la distribución de dividendos. Utilizando todas sus reservas

legales y facultativas.

 Las compañías accionistas extranjeras deberán presentar toda la información

anual.

¿Hasta cuá ndo y có mo pagar dividendos?

 Se deberán pagar a los 90 días, contados desde la fecha de la resolución de la

Junta Genera/Asamblea, salvo pacto en contrario de la compañía con el accionista,

donde se acuerde un plazo más amplio para el pago.

 Se deberá pagar de forma íntegra, a menos que la Junta General/Asamblea

acuerden el pago en cuotas o porcentajes.

 La acción para solicitar el pago de dividendos vence en 5 años.

 EJERCICIO # 1

Encuentre el valor de una acción común que pagó un dividendo de $3.00 este

año (año cero). Se espera que el dividendo crezca a razón de 2% anual. El

rendimiento requerido por los accionistas es 12%. Diga si usted compraría esta acción

si su precio es $30.00.

EJERCICIO # 2

Capital en acciones comunes, primeros $1.500.000. El costo de las acciones

comunes es el rendimiento requerido por los inversionistas de mercado sobre las

acciones. Existen dos formas de financiamiento de las acciones comunes:

*Utilidades retenidas

*Nuevas emisiones de acciones comunes.

El costo de capital de las acciones comunes, ks, es la tasa a la cual los

inversionistas descuentan los dividendos esperados de la empresa a fin de determinar

el valor de sus acciones. Se utilizará el modelo de valuación de crecimiento constante

(de Gordon) para calcularlo. Este modelo se basa en la premisa (ampliamente

aceptada) de que el valor de una acción es igual al valor presente de todos los

dividendos futuros, que se espera proporcione ésta a lo largo de un periodo infinito.

 Donde, Ks= Rendimiento requerido sobre las acciones comunes. Di=

Dividendo por acción esperado al final del año 1. g= Tasa constante de crecimiento en

dividendos. Po= Valor de las acciones comunes. El costo del 19 por ciento del capital

contable en acciones comunes representa el rendimiento requerido por los accionistas

existentes sobre su inversión, para mantener sin cambios el precio en el mercado de

las acciones circulantes de la empresa.

EJERCICIO # 3

Supongamos que el señor Armando Figueroa tiene un paquete accionario

común en Banket que totaliza 15000 acciones comunes de una emisión total del

mercado de 50000 acciones en circulación

Suponga la utilidad neta de la empresa es de $200.000,00 y la partida de

dividendos aprobada fue 40%

Los dividendos preferentes tienen un valor de $3.500,00

Datos

Utilidad neta: 200.000,00

Dividendo preferente 3.500,00

Acciones comunes en circulación: 50.000

Total, de accionistas comunes: 15.000

Porcentaje de dividendos aprobado por la junta directiva: 40%

A.-

Total, de dividendos aprobados: 200.000,00*40% = 80.000,00

B.-

Dividendo común: 80.000,00-3.500,00 = 76.500,00

C.-

Dividendo común por acción: 76.500,00/50,000 = $1,53

D.-

Dividendo del accionista común: 1,53* 15.000 = 22.950,00

EJERCICIO # 4

Encuentre el valor de una empresa que va a generar un flujo de efectivo de

$60,000 anuales por 8 años. Se espera que del año 9 en adelante el flujo de efectivo

crezca a razón de 2% anual. El rendimiento requerido es 9%. Diga si usted la

compraría a su precio actual de $750,000.

CF=60000 ( 1.02 )=$ 61.200

61200
P= =$ 874.285 ,71
0.09−0.02
 [ ]
( ) +874.285 , 71
8
1
1−
P=60000
0.09
1.09 ( )
1 8
1.09

P=332.089 , 15+ 438.774 , 52=$ 770.863 , 66

EJERCICIO # 5

La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los

inversionistas requieren un retorno de un 16% en inversiones similares. Si se espera

que el dividendo crezca a un 8% anual.

i) ¿Cuál es el valor actual de la acción?

i) P= D1/(r-g)

= D0(1+g)/(r-g)

= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)

= $ 27

ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinco años?

ii) P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67

EJERCICIO # 6

Calcular el valor a pagar de dividendos del periodo 2022 a los accionistas de

la empresa XYZ S.A siguiendo las normativas tributarias vigentes.