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ACCIONES

Qu son las acciones?


Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad
que representa el valor de una de las fracciones iguales en que se
divide su capital social. Las acciones, generalmente, confieren a su
titular, llamado accionista, derechos polticos, como el de voto en la
junta de accionistas de la entidad, y econmicos, como participar en
los beneficios de la empresa. Normalmente las acciones son
transmisibles sin ninguna restriccin, es decir, libremente.
Como inversin, supone una
inversin en renta variable, dado
que no tiene un retorno fijo
establecido por contrato, sino que
depende de la buena marcha de
la empresa.

HAY DOS RAZONES


PRINCIPALES PARA
COMPRAR ACCIONES:

Usted espera que el precio por accin


aumente de manera que al vender sus
acciones en el futuro logre obtener
una ganancia
Usted espera que las
acciones generen ingresos en
la forma de dividendos
Algunas acciones tienden a hacer
uno o lo otro, mientras que otras
hacen ambas cosas.
La razn por la cual las acciones son inversiones populares a pesar
del hecho de que pueden ser voltiles, es decir, cambiar de valor
rpidamente en el corto plazo, es debido a que histricamente las
acciones en general han proporcionado un mayor rendimiento que
otros valores.

Tipos de acciones
1. ACCIONES ORDINARIAS:
Las acciones ordinarias
garantizan al accionista el
derecho a participar y
votar en juntas generales
de accionistas ordinarias
y extraordinarias. Los
accionistas ordinarios
tienen derecho a ver
el libro de socios y el acta
de las juntas, tienen
acceso al
estado financiero antes
de que se celebre la junta
que lo aprueba, reciben
pago de dividendos cuando la empresa presenta beneficios y, en
caso de disolucin de la compaa, los accionistas ordinarios son los
ltimos que cobran.

2. ACCIONES PREFERENTES:

Los accionistas preferentes no tienen derecho a participar y votar


en juntas ordinarias. Sin embargo pueden hacerlo en las
extraordinarias. En cambio tienen garantizado el pago de un
dividendo que normalmente es superior que el de las ordinarias y
en caso de disolucin de la sociedad, cobraran antes que los
ordinarios. El capital en acciones de la compaa puede estar
compuesto por acciones preferentes y "saving shares" hasta un 50%
para no dar demasiado poder a los accionistas ordinarios. (Si el
capital en acciones de la compaa est compuesto de un 5%
en acciones ordinarias y un 95% en preferentes, los accionistas
ordinarios controlarn la compaa totalmente con slo este 5%, ya
que seran los nicos con voto en las juntas).

3. ACCIONES "SAVING":

Los accionistas "saving" no tienen ningn derecho a participar ni a


votar en las juntas, tanto en las ordinarias como en las
extraordinarias. A cambio reciben el pago de un mnimo dividendo.
En caso de liquidacin de la compaa estos accionistas tienen
derecho al total del valor nominal de sus acciones. Cobran antes que
los accionistas ordinarios y los preferentes. Estas acciones slo
pueden ser compradas por accionistas catalogados y son
siempre acciones nominativas.

En el actual sistema econmico tanto estas acciones como las


preferentes estn pasando de moda. Las emiten slo las empresas
que quieren capital pero sin perder nada de control. Los inversores
estn cada vez menos interesados en este tipo de productos y
ninguna compaa del Nuevo Mercado los tiene.

Clasificacin de las acciones

Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente


dichas.

Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial


que tiene prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el
pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones puede
ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten

Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el


derecho a votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el
contrato de acciones correspondiente. Como compensacin, estas
acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo
superior a las acciones ordinarias.2

Acciones convertibles:
Son aquellas que tienen la
capacidad de convertirse
en bonos y viceversa, pero
lo ms comn es que los
bonos sean convertidos en
acciones.

Acciones de industria:
Establecen que el aporte
de los accionistas sea
realizado en la forma de un servicio o trabajo.

Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de


ser pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo
a los beneficios o utilidades que debi percibir ste.

Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.


Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numricamente el valor del aporte.

Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el


monto del aporte, tan solo establecen la parte proporcional que
representan en el capital social.

Formas de representacin de las


acciones
Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar
representados de forma que puedan ser objeto de compraventa o de
otros negocios jurdicos con facilidad. Las formas de representacin
de las acciones son:
TTULOS AL PORTADOR: Puede ejercer los derechos inherentes a la
accin quien posee el ttulo.
TTULOS NOMINATIVOS: Para su transmisin es necesario realizar una
cesin formal.
ESCRITURA PBLICA: Muy usado en empresas pequeas o familiares,
pero con poca flexibilidad para el trfico de las acciones.
ANOTACIN EN CUENTA: Muy importante en la actualidad para
acelerar las transacciones. Es indispensable en sociedades que
cotizan en bolsa.

Determinacin del valor de


acciones
Las acciones no tienen un valor fijo. El precio de una accin se determina
finalmente por lo que los inversionistas estn dispuestos a pagar por comprarlas.
Entre los factores que afectan el precio de una accin estn los siguientes:
o El crecimiento de las ventas o ingresos de la compaa,
algunas veces denominado crecimiento bruto
o El crecimiento de las ganancias de la compaa, algunas
veces denominado crecimiento neto
o La manera en que se administra la empresa
o La calidad o ventaja de los productos o servicios que
ofrece
o La situacin de la economa y de los mercados financieros
La industria en particular en que opera la compaa.

Determinacin del valor de


acciones

Precios cambiantes
Los precios de las

acciones cambian
segn las reglas
bsicas de la oferta
y la demanda. Por
ejemplo, si un
nmero grande de
inversionistas compra las Acciones A, su precio aumentar
debido a que hay un nmero fijo de acciones disponibles en el
mercado. Las acciones aumentan de valor debido a que hay una
elevada demanda por ellas.
Lo opuesto tambin es cierto. Si la compaa que emite las

Acciones A no cumple las expectativas de los inversionistas, la


demanda por las acciones probablemente disminuir. Esto
puede motivar a que los accionistas vendan sus acciones,
aumentando la oferta y haciendo que baje el precio.
Si invierte en acciones individuales, tiene que estar preparado

para las alzas y bajas, tambin debera considerar tener un plan


para determinar por cunto tiempo va a retener las acciones si
pierden valor. Un mtodo que utilizan algunos inversionistas es
vender las acciones cuando pierden el 15% o 20% del precio al
cual se compraron. De manera similar, estos mismos
inversionistas pueden vender las acciones que aumentaron de
valor un 15% o 20% y colocar el capital ms las ganancias en
otra inversin.

Los dividendos
Es la retribucin a la inversin que se otorga en proporcin a la
cantidad de acciones posedas con recursos originados en las
utilidades de la empresa durante un periodo determinado y
podr ser entregado en dinero o en acciones. La decisin de
pagar dividendos a los accionistas es adoptada por la Asamblea
General la que a su vez indica la periodicidad y forma de pago
de los mismos.
Los dividendos podrn ser repartidos en dinero o en acciones. Si
se reparten en dinero, por cada accin poseda se recibir cierta
cantidad de dinero, la cual ser determinada por la asamblea
General de Accionistas. Si se reparten dividendos en acciones,
se recibir una (1) accin por cada X acciones posedas
(ejemplo, se recibir una (1) accin por cada cien (100)
posedas).
La reparticin de dividendos se decide anualmente en la
Asamblea General Ordinaria. Los dividendos sern cero (0) si se
decide no decretar dividendos. As mismo, si se decretan
dividendos, su valor puede ser tanto como la Asamblea
disponga dependiendo de las utilidades de la compaa y las
reservas que la misma posea.
Se considera como dividendo la cuota parte que corresponda a
cada accin en las utilidades de las compaas annimas y
dems contribuyentes asimilados, incluidas las que resulten de
cuotas de participacin en sociedades de responsabilidad
limitada.
Generalmente se sostiene que los dividendos de las compaas
deben orientarse al acrecentamiento del valor de mercado de la
accin. Esto se logra en la medida que la accin tenga alto nivel
burstil. En la medida que se logre este objetivo el pago de
dividendo pasa a ser secundario y el accionista que requiera
dinero puede obtenerlo vendiendo acciones en el mercado.

Clases de dividendo
CLASES DE DIVIDENDO:

Por un lado, el dividendo activo, es la parte del beneficio


obtenido por las sociedades mercantiles cuyos rganos sociales
acuerdan que sea repartido entre los socios de las mismas. Es
decir, una vez acordado su reparto, es un crdito del socio
frente a la sociedad. De otro lado.

El dividendo pasivo es el crdito que ostenta la sociedad


mercantil frente al socio, por la parte del capital social que
suscribi y que se comprometi a desembolsar

Distribucin de dividendos
Aunque el reparto de dividendos depende de las leyes de los pases y el
comn acuerdo de los accionistas de las empresas es importante tener en
cuenta algunas formas de determinar el dividendo de las acciones:

1 como proporcin constante de utilidades: se define un porcentaje del


periodo para repartir y capitalizar el resto.

2. rendimiento mnimo: se basa en la definicin de un dividendo fijo que


garantice una rentabilidad sobre la inversin del accionista.

3. dividendo regular y extra: consiste en definir como regular una cifra


peridica por accin y complementar con dividendos adicionales si los
resultados lo permiten.

4. dividendos residuales: se reparten dividendos despus de todos los


compromisos legales, laborales, y con terceros y por diferencia, se define el
monto a repartir.

Es importante resaltar que las polticas de dividendos varan entre las


empresas.
Para complementar algunos recursos de la comunidad.

Cmo se determina el valor de


una accin en la prctica?
D1 el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t.
D0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D 1 representa el primer flujo de efectivo
que recibir un nuevo comprador de la accin, D 2 es el dividendo esperado a 2
aos, etc.

P0 = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base de g


estimada por los inversionistas marginales.

^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t.


^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por un
inversionista, est justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual de
mercado del activo, de su valor en libros o ambos.

g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que los


dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa esperada
de crecimiento en el precio de la accin.

Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre


una accin comn que un accionista considera como aceptable, considerando su
grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre otras inversiones.

^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre
la accin, la cual podra encontrase por arriba o por debajo de Ks.

Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una accin
comn que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o menor
que ^k o Ks

D1/Po = Rendimiento por dividendo, es el dividendo esperado dividido entre el


precio actual de una accin de capital.

^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao


siguiente entre el

Po = precio inicial de la accin

Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,

^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el rendimiento


por las ganancias de capital {(^P1 Po) /Po}

Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones

El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los pagos de


intereses habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor presente del valor al
vencimiento o valor a la par de los bonos

Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de
flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la
ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de
dividendos y el valor de la accin al da de hoy se calcula como el valor presente de
una corriente infinita de dividendos:

Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta
esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados en
el futuro.

Valores de las acciones con


crecimiento cero
Es una accin comn cuyos dividendos futuros no se espera que crezcan en absoluto,
es decir g = 0, donde los dividendos que se esperan en aos futuros son iguales
D1=D2=D3 y quitando los subndices.

Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada ao se llama


perpetuidad, as una accin con crecimiento cero es una perpetuidad, as el pago de
esta perpetuidad es el pago correspondiente dividido entre la tasa de descuento, por lo
tanto el valor de una accin en crecimiento de cero se reduce a

^P = Dks

Para encontrar el valor de Ks

^k = DPo ^ks = tasa esperada de rendimiento

^ks = Dks

Crecimiento normal o
constante
Siempre se espera que el crecimiento en dividendos contine en un futuro
aproximadamente a la misma tasa que la del PIB real ms la inflacin, con un
crecimiento constante, o sea, que g=constante.

El modelo es una perpetuidad con crecimiento.

Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordon que se usa para encontrar el


valor de una accin de crecimiento constante. As el crecimiento en dividendos es
resultado del crecimiento de las utilidades por acciones (EPS), lo cual depende de la
inflacin, del monto de las utilidades que la compaa retiene e invierte y de la tasa de
rendimiento que la compaa gana sobre su capital contable ROE.

Tasa esperada de rendimiento


sobre una accin de
crecimiento constante
Tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento esperado por dividendos ms
tasa esperada de crecimiento o rendimiento esperado por ganancias de capital

^k = D1 + g

Po

Rendimiento por ganancias de capital = ganancias de capital / precio inicial = %

Rendimiento por dividendos = D1

^P

Para una accin de crecimiento constante se espera que:

1) El dividendo crezca para siempre a una tasa constante g;

2) Que el precio de la accin crezca a esta misma tasa;

3) Que el rendimiento esperado por dividendos sea una constante;

4) Que el rendimiento esperado por ganancias de capital tambin sea una constante y
que sea igual a g; y

5) Que la tasa total esperada de rendimiento ^ks, sea igual al rendimiento esperado
por dividendos ms la tasa esperada de crecimiento: ^ks = rendimiento por dividendos
+g

Crecimiento supernormal o no
constante
Es la parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho ms
rpido que el de la economa como un todo, para encontrar el valor de cualquier
accin de crecimiento no constante, cuando la tasa de crecimiento se estabilice a
travs de, (1) encontrar el valor presente de los dividendos durante el periodo de
crecimiento no constante, (2) encontrar el precio de la accin al final del periodo de
crecimiento no constante, en cuyo punto se habr convertido en una accin de
crecimiento constante y descuente este precio al presente, y (3) aadir estos 2
componentes para encontrar el valor intrnseco de la accin ^Po.
El equilibrio del mercado de
valores
Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es
exactamente igual a su rendimiento requerido ^k = k y el precio es estable.

Se deben de mantener en equilibrio la tasa esperada de rendimiento, debe ser igual a


1 la tasa requerida de rendimiento ^ki = ki y 2 el precio real de mercado debe ser igual
a su valor intrnseco tal como lo estima una inversionista marginal Po = ^Po.

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