UNIVERSIDAD TECNOLOGICA

DE HONDURAS

DR. ERWIN VEGA

MODALIDAD
ONLINE

TAREA 5
GUIA DEL CAPITULO #7-11

INTEGRANTES

CHRISTIAN SPILSBURY 201510010619

JERY MENDOZA CRUZ 201420010102

JUAN CARLOS SPILSBURY 201510010617

TAREA #5
GUIA
CAPITULO
7 Y 11
 GUIA #1
CAPITULO 7

1- Defina los siguientes términos asociados con las acciones comunes:

a) Acción sin derecho a voto
El capital constituido por acciones sin derecho a voto se refiere a las que no
atribuyen a su titular el derecho a votar en las Juntas Generales e impugnar los
acuerdos sociales, pero a cambio otorgan el derecho a percibir el dividendo
adicional anual mínimo (fijo o variable) que venga establecido en los estatutos
sociales.
b) División de acciones
Una división de acciones es una acción corporativa que aumenta el número de
acciones en circulación de la empresa mediante la división de las mismas, lo que a
su vez disminuye su precio
c) División inversa de acciones
Una división de acciones inversas es una acción corporativa en la que una empresa
reduce el número de acciones que tiene pendientes por un conjunto múltiple. Esto
es lo opuesto a una división de acciones, en la que una compañía aumenta sus
acciones en circulación por un conjunto múltiple.
d) Dividendo de acciones
El dividendo es la cuota de dinero de una empresa que se reparte entre los
accionistas de una sociedad. El dividendo constituye la principal vía de
remuneración de los accionistas como propietarios de una sociedad. Su importe
debe ser aprobado por la Junta General de Accionistas de la sociedad, a propuesta
del consejo de administración.
e) Valor en libros
El valor en libros o valor contable es el valor por el que un activo o un pasivo se
encuentran registrado en el balance de una empresa. Este valor es diferente del valor
de mercado de una empresa, porque aunque todos los activos y pasivos estén
registrados a su valor de mercado a la fecha del balance, el valor en libros sólo
reflejaría los recursos invertidos por los accionistas de la empresa.
 f) Acciones en tesorería
Son las emitidas y que después recompradas. También encontramos las acciones
preferentes. Son las que representan una participación del capital, pero no gozan de
los mismos derechos de las ordinarias (ejemplo: el voto). A cambio, le otorga al
inversionista derecho a dividendo fijo con preferencia sobre los tenedores de
acciones comunes y preferencia sobre los tenedores de acciones comunes en caso
de liquidación de la empresa (más ventajas para salvar su inversión).

2- La cifra de utilidades retenidas en el balance de una empresa indica la cantidad

de fondos que la empresa tiene para los dividendos corrientes o para los gastos de
capital? Explique su respuesta
El estado de utilidades retenidas, en este se reportan cambios en las cuentas de capital
contable común entre la fecha de los balances generales. Las utilidades de las empresas
se retienen con el fin de ampliar el negocio (inversión en planta, equipos, inventarios,
etc.) y no necesariamente en una cuenta bancaria. los cambios en las utilidades
retenidas surgen porque los accionistas comunes le permiten a la empresa reinvertir en
sí misma fondos que, de otra manera, podrían distribuirse como dividendos. De este
modo las utilidades retenidas como se reportan en el balance general, no representan
fondos en efectivo y no están disponibles para pagarse como dividendos o cualquier
otra cosa.

3- Exponga las razones por las que una empresa podría readquirir sus propias
acciones comunes?
a) Disposición del exceso de efectivo.
La empresa desee disponer del exceso de efectivo que ha acumulado de sus
operaciones o de las ventas de activos.
b) Restructuración financiera
Al emitir deuda y utilizar el dinero que se recibe de ellos para readquirir
acciones comunes, la empresa puede alterar estructura de capital para obtener
los beneficios de un mayor apalancamiento financiero.
 c) Necesidad corporativas futuras
Las acciones pueden readquirir para la adquisición futura de otras empresas, en
planes de opción sobre acciones para los ejecutivos
d) Reducción de riesgos
Es posible utilizar la readquisición de acciones para aumentar su precio y
reducir el saldo de efectivo de la empresa, por lo tanto debe reducir los
rendimientos de inversionista que puedan considerar la empresa.
4- Explique las diferencias entre valor par, valor en libros y valor de mercado de una
acción común?
a) Valor a la par
Es el valor de una acción, obligación, etc., fijado en el momento de su emisión.
b) Valor en libros
el Valor del Capital social pagado, las Reservas de Capital y Utilidades sin
distribuir (menos pérdidas si las hubiere), dividido entre el número de Acciones.
Es decir, es el Valor contable por Acción.
c) Valor de mercado
Es la valoración de la empresa bajo la mirada conjunta de los inversores.
El valor de Mercado de una acción mide las expectativas colectivas de los
inversionistas sobre el desempeño futuro de la empresa y es seguido de cerca
por inversores, analistas y empresas.
5- Exponga los diversos derechos de los accionista?
a) Derecho a la cuota de liquidación: Si por cualquier motivo la sociedad
decidiera liquidarse o disolverse el accionista recibiría su parte alícuota de la
liquidación.
b) Derecho al dividendo: Se considera la rentabilidad ordinaria del valor y es la
parte del beneficio que la sociedad reparte entre sus accionistas. Su reparto
depende de las decisiones tomadas en la Junta de Accionistas cumpliendo, en
todo caso, los requisitos legales oportunos.
c) Derecho de asignación gratuita: Cuando la ampliación de capital es liberada
con cargo a las reservas de la compañía, se asignan las acciones sin desembolso
del accionista y sin condicionantes expresos.
d) Derecho de asistencia y voto en las Juntas de Accionistas: Los estatutos
establecerán el número mínimo de posesión de acciones para ejercitar este
derecho existiendo la posibilidad de agruparse entre varios para alcanzar ese
número.
e) Derecho de convocatoria de Junta: Si el accionista o grupo de accionistas
representan el 5% del capital social de la sociedad, pueden solicitar la
convocatoria de una Junta General incluyendo ésta el orden el día que ellos
propongan. El juez ordenaría la celebración en el caso de que los
administradores hiciesen caso omiso a la solicitud.
f) Derecho de impugnación de acuerdos sociales: El accionista podrá
impugnar los acuerdos de la Junta que sean contrarios a los estatutos, a la ley
o a sus propios intereses en el caso de que se vea perjudicada su inversión por
las decisiones tomadas. A este derecho se puede acceder a él de forma
individual o agrupada con varios accionistas.
g) Derecho de información: Los accionistas tienen derecho a estar informados
sobre la situación y el devenir de la empresa. Una vez emitida la convocatoria
de Junta, el accionista puede obtener las cuentas anuales, el informe de gestión
o cualquier otro documento que necesite con el fin de pedir aclaraciones y
explicaciones al respecto. De igual modo, en la Junta y de forma verbal podrán
pedir las explicaciones que consideren oportunas.
h) Derecho de propiedad: Ningún socio perderá la condición de accionista con
motivo de canje de acciones, fusión, transformación o división de una sociedad
a menos que consienta ese hecho.
i) Derecho de representación proporcional en el Consejo: A no ser que exista
alguna restricción en los estatutos de la empresa, los accionistas pueden elegir
de forma proporcional el número de administradores que corresponda.
j) Derecho de separación: Consiste en que si la sociedad sustituye el objeto
social, cambia de domicilio al extranjero o se transforma en sociedad colectiva,
el accionista tiene el derecho de recibir el importe de sus acciones.
 k) Derecho de suscripción preferente: Los accionistas tienen preferencia en el
caso de que la sociedad decida ampliar capital emitiendo nuevas acciones,
pudiendo éstos vender los derechos que le correspondan en el Mercado.
l) Derecho de transmisión de las acciones: Los accionistas pueden transmitir
sus acciones sin ningún tipo de restricción en el caso de que la sociedad sea
cotizada; en el caso de que no lo sea, la transmisión estará sujeta a la liquidez
o a lo que dispongan los estatutos.

6- Qué factor o factores hacen que la valuación de acciones comunes sea mas
complicada que la valuación de bonos y acciones preferente?
Valuar una acción común es más difícil que valuar un bono porque sus flujos de
efectivo futuros esperados son muy inciertos.
El valor de una acción tiene dos componentes: Sus dividendos suelen denominarse
componentes de ingreso y el segundo componente es el cambio de valor, que suele
llamarse componente de ganancia de capital, que representa el incremento (o pérdida)
de valor de la acción desde el momento en que se compra hasta el momento en que se
vende.
7- De acuerdo con el modelo general de valuación de dividendo, el valor de las
acciones comunes de una empresa que reinvierte toda sus utilidades y no paga
dividendos en efectivo puede ser mayor a cero. Cómo es posible?
El valor de las acciones comunes es igual al valor presente de todos los dividendos
futuros esperados, descontados a la tasa de rendimiento requerida por el inversionista.
Es posible derivar modelos más sencillos de valuación de acciones comunes con base
en premisas relativas al crecimiento esperado de los pagos futuros de dividendos
8- Explique la relación entre las decisiones financiera y la riqueza de los accionista?
Las decisiones de financiamiento son parte de la administración principal de la
empresa, la cual busca planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar su valor,
por lo tanto, el estudio del financiamiento permite encontrar respuestas específicas que
lograrán que los accionistas de la empresa ganen más.
Las decisiones de financiamiento reflejan la mejor forma de componer el lado derecho
del balance general de una empresa o, lo que es lo mismo, la relación más conveniente
que puede establecerse entre los Recursos Propios y la Deuda.
La maximización de la riqueza de los accionistas tiene que ver con la maximización
del valor de las acciones de una empresa pública. Una "acción ordinaria" de una
empresa se puede ver en la Web del sistema estadounidense de negociación
automatizada para inversores de valores.
9- Explique de qué forma cada uno de los siguientes factores puede influir en la
valuación de las acciones comunes de una empresa suponiendo que todos los
demás factores permanecen constantes:
a) El nivel general de las tasas de interés se desplaza ascendentemente, lo que
hace que los inversionistas exijan mayores tasas de rendimiento sobre los
valores en general
Al aumentar las tasas, aumentaría el costo de las acciones comunes, ya que los
accionistas de las mismas, exigirán obtener un mayor rendimiento por su
participación accionaria.

b) Un aumento en la competencia externa reduce el potencial de crecimiento

futuros de las utilidades y dividendos de la empresa
Al aumentar la competencia externa, probando la disminución de utilidades y
dividendos, también disminuye la captación de fondos propios por medio de la
colocación de acciones comunes. Provocado por la disminución del
rendimiento de las acciones comunes

c) Los inversionistas revalúan el riesgo de las acciones comunes de la empresa

como resultados de las crecientes inversiones de la compañía en
Sudamérica.
Al aumentar el riesgo de la empresa por las inversiones los accionistas buscar
aumentar el costo de las acciones comunes, ya que exigirán aumentar el
rendimiento por su participación accionaria.
GUIA # 2
CAPITULO 11

1- ¿En que difieren las utilidades retenidas de las otras fuentes de financiamiento?
Las utilidades retenidas difieren de las demás fuentes de financiamiento ya que estas son una fuente
de financiamiento costosa dado que, como inversionistas residuales, los accionistas comunes
requieren, en general, un rendimiento mayor que los accionistas preferentes y que los acreedores.
Considerar que las utilidades retenidas no tienen costo, sería entonces tanto como pensar que los
accionistas preferentes no esperan ningún rendimiento por su dinero reinvertido dentro de la
empresa y que, en todo caso, no pueden invertir ni usar este dinero de ninguna forma en caso de
que se les repartiera como dividendos.
2- ¿La cifra de utilidades retenidas que aparece en el balance de la empresa guarda
necesariamente alguna relación con la cantidad de utilidades retenidas que la
empresa puede generar en los próximos años? Explique.
Sí, porque dichas utilidades retenidas podrían formar parte de los fondos necesarios para
el financiamiento del capital y así poder elevar los rendimientos futuros.
3- ¿Por qué la deuda corporativa a largo plazo representa más riesgo que la deuda
gubernamental a largo plazo?
Porque en la deuda gubernamental a largo plazo (el interés) es deducible de impuestos. En
cambio, en la deuda corporativa no lo es por lo que es más riesgosa.
4- ¿Por qué los inversionistas suelen considerar que las acciones comunes representan
un riesgo mayor que las acciones preferentes?
Se suelen considerar que las acciones comunes representan un riesgo mayor ya que dicha
acción no se toma como una forma de propiedad que se espera ingresos de manera infinita.
En conclusión, si la empresa no obtiene ganancias las acciones comunes no reciben, en
cambio las acciones preferentes si tienen ganancias de forma infinita.
5- ¿Debería una empresa pagar dividendos en efectivo él año en que obtiene capital
externo?
No, porque reduciría las utilidades retenidas, las cuales podrían volver a invertirse
esperando un mayor rendimiento requerido por dichos fondos.
6- Explique el significado de presupuesto óptimo de capital.
El presupuesto de capital óptimo, es el nivel de inversiones que maximiza el valor presente
de la empresa se determina simultáneamente por la interacción de las fuerzas de la oferta
y la demanda, (se refiere a la oferta de capital o su programa de costo de capital y la
demanda se relaciona con las oportunidades de inversión abiertas.
7- Analice la frase los fondos generados por depreciación no tienen un costo explícito y,
por tanto, debe asignárseles un valor de cero al calcular el costo de casto de capital de
una empresa.
También conocidos como costos de oportunidad tienen que ver con opciones alternativas
de ganancia, o dinero que dejamos de percibir al realizar ciertas acciones comerciales.
Una empresa incurre en costos implícitos cuando renuncia a una acción alternativa pero no
hace un pago”. Son costos implícitos de una empresa:
El uso del propio capital (dinero o activos) de la empresa.
El uso del dinero, los activos y recursos financieros del propietario.

8- Explique cómo se derivan los puntos de corte en el programa de costo marginal de

capital.
Costo Promedio de Capital: El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo
de cada tipo específico de capital por las proporciones históricas o marginales de cada tipo
de capital que se utilice. Las ponderaciones históricas se basan en la estructura de capital
existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las
proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar
un proyecto dado.

9- Comente las ventajas y desventajas de las diversas fuentes para estimar las utilidades
futuras de las tasas de crecimiento de dividendos de una empresa.
Los métodos de retorno sobre la inversión fija o sobre la inversión promedio dan valores
estáticos que pueden arrojar resultados ilusorios. Estos "valores puntuales" son tanto
aplicables para un año en particular como para un año "promedio". No obstante, son los
más sencillos para una estimación rápida. El tiempo de repago no considera
apropiadamente los últimos años de la vida útil del proyecto. Por otra parte, el método de
la tasa interna de retorno tiene en cuenta la modificación del valor del dinero con el tiempo
y brinda resultados más reales que los otros métodos.
La principal ventaja del WACC es que determina el costo de la
inversión independientemente de las fuentes de financiación para así poder determinar una
tasa de rendimiento superior a la WACC y que por tanto genere valor agregado para los
accionistas. Por otro lado, uno de sus inconvenientes es que el WACC, supone que la
estructura de capital se mantiene constante, por lo que no contempla la posibilidad de que
en el futuro la empresa reduzca o aumente su nivel de endeudamiento.
Ventajas
Impuestos: los dividendos se suelen incluir en el impuesto a las ganancias, por eso, muchas
veces los accionistas prefieren menores dividendos para no tener que tributarlos.

Capital de trabajo:
La no distribución de dividendos o la distribución de dividendos más reducidos,
fortalecería el capital de trabajo de la empresa.
Confianza:
El no pagar dividendos a los accionistas o disminuir su cuantía, puede hacer que los
accionistas pierdan la confianza en la empresa y vendan sus acciones. Los accionistas
muchas veces prefieren empresas que reparte dividendos más altos porque prefieren
obtener más ingresos en el presente y así reducir la incertidumbre.
Los accionistas evalúan el desempeño de la empresa mediante los dividendos.
Desventajas
Las empresas que están atravesando las etapas de desarrollo y crecimiento, están
experimentando un aumento rápido y elevado de las ganancias. Sus márgenes de
rentabilidad se encuentran por encima del promedio de la industria.
En este caso, quien te ofrece el dividendo, ya sea inversionistas individuales o instituciones
financieras, espera tener una participación de las ganancias futuras, pero también comparte
el riesgo de una quiebra.
Se puede llegar a pagar un precio demasiado alto por las tasas, por arriba de su nivel
de equilibrio y después disminuirá al dejar de realizar las operaciones.
10- Que factores determinan la tasa de rendimiento requerida para cualquier valor. tasa de
rentabilidad requerida”, que es la estimación del coste de oportunidad que tiene el inversor
respecto al capital comprometido en la inversión. Dicho coste de oportunidad es una
apreciación personal y subjetiva y, por tanto, varía según quién la haga.
El coste o la rentabilidad del dinero sin riesgo. Estas inversiones en renta fija son lo más
parecido a lo que nos podemos acercar con riesgo nulo. Invertir, por tanto, en obligaciones
del Estado, se considera como la inversión sin riesgo por excelencia. Si bien la compra de
emisiones de deuda del estado carece de riesgo, su rentabilidad suele ser muy baja. Pero
conocer esta tasa de rentabilidad resulta muy útil para valorar otro tipo de inversiones.
La prima de riesgo.
Se la asignamos a nuestra inversión. Teniendo en cuenta lo visto anteriormente,
entendemos que la prima de riesgo es un plus de rentabilidad que se le pide a toda inversión
que tenga un riesgo implícito. Calcular el riesgo de una inversión es muchas veces
complicado. El riesgo individual que puede tener cualquier proyecto, es decir, el riesgo que
tuviera el tener dentro de la cartera de activos, solamente este proyecto. El riesgo
corporativo o interno de cada empresa, que refleja los efectos de un proyecto sobre el riesgo
que pueda tener la empresa. La tasa de descuento se utiliza para calcular el valor presente
de los flujos de efectivo que se van a tener a futuro; es decir los rendimientos que se esperan
después de haber realizado la inversión. La tasa de descuento debe ser la tasa de
rendimiento requerida para los flujos de efectivo que están asociados con la adquisición o
inversión, la cual debe mostrar el riesgo asociado con el uso de los fondos, no con la fuente
de los mismos.
11- Cuáles son las similitudes y diferencias entre las acciones preferentes y la deuda como
fuente de financiamiento para la empresa?
Acciones preferentes
Estas pagan una retribución previamente definida; este puede ser un porcentaje dado por
su valor nominal, aunque también puede ser flotante. Para este último caso, normalmente
el dividendo estará ligado a algún tipo de rédito estándar de alusión, sumándole un
diferencial. Este tipo de acción es suprema mente similar a la deuda que a un
rédito variable. Solo poseen derechos económicos y no políticos.
 Otorgan la calidad de accionista preferente. No es factible que un accionista preferido
renuncie a su calidad de tal, pero si es factible que el accionista opte por hacer a un lado
sus derechos privilegiados al momento de la repartición de utilidades.
Son títulos valores.
Son negociables. - no está sujeta a limitación alguna, y su transferencia es del mismo modo
que para las acciones ordinarias
Deudas como fuente de financiamiento
La deuda comprende la acción de rembolsar una cantidad determinada de dinero necesario
para una empresa, actividad, obra, etcétera.
Vemos que el financiamiento va de la mano con la inversión.
Este tipo de financiamiento, se define en pasivos que están programadas para que su
reembolso se efectúe en el transcurso de un año.
El financiamiento a largo plazo, es el recurso obtenido, por el cual se provee de fondos, y
son pagados por un tiempo mayor a un año, o que forman parte de un capital suscrito, y
que dicha persona obtendrá ciertos beneficios y calidades de acuerdo con la legislación.
En primer lugar, en la emisión de acciones preferentes, no interviene ninguna entidad
financiera o prestamista, por lo cual, no se debe un pago periódico a ninguna institución.
Debido a esto, se crea una ventaja frente a las demás formas de financiamiento, pues el no
pago mensual de un cierto monto, evita la descapitalización de la empresa, teniendo en sí,
más patrimonio y más capital para su inversión. Lo único que se debe al accionista
preferido es su participación en las utilidades líquidas de la empresa, a lo cual la empresa
recibirá una cierta cantidad de dinero, por concepto del valor de la acción preferente.
12- Por qué el costo marginal de capital es un concepto más importante que el costo
actual e histórico de capital para la evaluación de los proyectos de inversión?
Cuando hablamos de economía y finanzas, nos referimos a conceptos complejos que a
veces no son fáciles de asimilar o entender, si no se es especialista en el sector. El coste
marginal es un concepto fundamental en la teoría microeconómica y se utiliza para
determinar la cantidad de producción de las empresas y los precios de los productos. En
términos generales, el coste marginal en cada nivel de producción incluye los costes
adicionales requeridos para producir la siguiente unidad. Por ejemplo, si la producción de
vehículos adicionales requiere, por ejemplo, la construcción de una nueva fábrica, el coste
marginal de esos vehículos adicionales incluye el coste de la nueva fábrica.
Es muy importante saber cuánto cuesta su capital antes de embarcarse en algún proyecto
de inversión, e incluso antes de pedir un crédito al consumo. Si lo que el nuevo proyecto
de inversión le da de rentabilidad, es mayor que su costo de capital actual, estará agregando
valor. De lo contrario, la rentabilidad es menor al costo de capital, perderá valor económico.