UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ASIGNATURA: FINANZAS EMPRESARIALES-I

DOCENTE: DR. ALEJANDRO PAREDES SORIA

NOMBRE DEL ALUMNO: GUZMAN SEMPERTEGUI, ANDRES

FECHA:23/11/2021

CODIGO N°: 2019003582

NOTA:

EXAMEN FINAL

1.-EXPLIQUE COMO SE DETERMINA EL BETA, CLASE DE BETAS Y CARACTERISTICAS (4 PTOS.)

2.- Cálculo del COSTO PROMEDIO DE CAPITAL-WACC CORPORATION TIENE UNA ESTRUCTURA DE
CAPITAL DESEADA DE 70% DE ACCIONES Y 30% DE DEUDA. EL COSTO DE SU CAPITAL ACCIONARIO ES
DE 15% Y EL DE LA DEUDA ES DE 8%. LA TASA TRIBUTARIA RELEVANTE ES DE 35%. ¿CUÁL SERÁ EL
WACC DE MULLINEAUX? (4 PTOS.)

3.- EXPLIQUE LA DESCRIPCION DE LOS MERCADOS DE CAPITAL EFICIENTES Y CUALES SON LOS
FUNDAMENTOS DE LA EFICIENCIA DEL MERCADO EXPLIQUE C/U. (4 PTOS.)

En el año de 1970, el economista Eugene Fama desarrolló una teoría para describir el grado de eficiencia
de los mercados. En su hipótesis, argumenta que los mercados son eficientes en la medida en que los
precios reflejan toda la información en cualquier punto en el tiempo. Esto quiere decir, que el precio de
una acción de Cemex, por ejemplo, refleja toda la información disponible en su precio.

Si los inversionistas pueden ganar rendimientos superiores a los esperados haciendo transacciones en
base a esta información, los mercados no son eficientes. ¿Qué pasa en la vida real?

La hipótesis de Fama nos habla de 3 formas de eficiencia en el mercado.

Eficiencia de mercado tipo débil – el tipo débil nos dice que los precios actuales reflejan completamente
toda la información histórica disponible sobre esos activos. Por lo tanto, los precios pasados y la
información del mercado no tienen poder predictivo sobre su comportamiento en el futuro. En este tipo
de eficiencia, el análisis técnico no sirve para obtener rendimientos superiores.

Eficiencia de mercado tipo semi-fuerte –En este tipo de eficiencia los precios de los activos ajustan
cualquier sesgo rápidamente cuando llega nueva información. De este modo, el precio de los activos
refleja completamente toda la información disponible al momento. Los precios incluyen toda la
información de mercado del pasado y también aquella que no es necesariamente de mercado (cambio
de gerencia, etc.). Esto hace que, en este tipo de eficiencia, no se puede obtener rendimientos
superiores haciendo análisis fundamental.

Eficiencia de mercado tipo fuerte: En este tipo de eficiencia, los precios reflejan toda la información, ya
sea pública o privada de cualquier tipo: del pasado, pública y privilegiada. Esto va en línea con que
ningún grupo de inversionistas con ventajas en información puede derrotar al mercado
consistentemente.

¿Qué dice la evidencia?

Diversos estudios para probar la hipótesis de Fama sugieren que:

El análisis técnico no genera rendimientos superiores de forma consistente en los mercados

desarrollados. Cierta evidencia sugiere que puede funcionar en mercados en desarrollo como China,
Hungría, Bangladesh o Turquía.

Los resultados generales sugieren que los mercados desarrollados son efcientes en tipo semi-fuerte.
Esto quiere decir que en la mayoría de los mercados que acaparan las noticias, el análisis fundamental
genera rendimientos superiores. Los mercados en desarrollo, sin embargo, no son semi-fuertes, sino
débiles.

Diversos análisis demuestran que se puede benefciar de información privilegiada, sin embargo, la
aplicación y generación de leyes en los países desarrollados hace de esto una actividad cada vez más
dificil.

4.-SEÑALE Y EXPLIQUE LAS CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES COMUNES Y PREFERENTES

ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS:

Acciones que dan derecho a su titular a cobrar beneficios de la empresa en forma de pago de dividendos
y a votar en las juntas generales de la compañía.

Una acción ordinaria es una acción que se puede negociar en el mercado y que representa una parte
proporcional del capital social de una empresa. Este título o valor financiero da derecho a su poseedor a
ser propietario de la empresa en la parte que le corresponda.

La acción ordinaria, a diferencia de otros productos financieros, no tiene fecha de caducidad (perpetua),
siempre y cuando la empresa continúe con su actividad.

 Características de las acciones ordinarias

Las características de las acciones ordinarias se pueden resumir en las siguientes:

Derecho a participación en los beneficios: El accionista ordinario, tiene derecho a recibir los dividendos o
beneficios que distribuya la empresa sin límite máximo. Ahora bien, se podrá beneficiar de este reparto
de beneficios según la política de la empresa, estableciendo cuando tiene que ser comprada la acción y
el tiempo que debe ser mantenida, de lo contrario, se estaría premiando también a la persona que
especula y no al verdadero inversor, qué es quién confía en la empresa. Por tanto, la empresa
establecerá una serie de normas para acceder al reparto del dividendo. A su vez, será el Consejo de
Administración el que deberá fijar la política de pagos de dividendos antes de que se emitan las
acciones.

Derecho de reclamación de los activos en liquidación: Tiene derecho a reclamar parte del valor de la
empresa en caso de quiebra. En cuanto a orden de jerarquía de derechos de cobro del accionista
ordinario en caso de que la empresa se declare en quiebra, no podrá reclamar sobre sus activos hasta
que los tenedores de bonos o acciones de carácter privilegiado hayan sido satisfechos por el capital
restante, incluso se puede dar el caso de que el accionista ordinario pierda todo, quedando limitada su
responsabilidad a la inversión realizada.

Derecho a voto: Es importante destacar que el accionista ordinario suele ser el único con derecho a voto
en las juntas de accionistas para elegir al Consejo de Administración.

Derecho de propiedad: Otorga al accionista ordinario el derecho a mantener su proporción de capital en

la sociedad, y en caso de que se realizarán ampliaciones de capital tendrá derecho a participar en la
misma según su porcentaje en la sociedad.

Responsabilidad limitada: A pesar de ser el dueño de la empresa, su responsabilidad en la empresa en

caso de quiebra es limitada.

ACCIONES PREFERENTES:
Se trata de un título que refleja el valor patrimonial de prioridad sobre las acciones comunes respecto al
pago de dividendos. La tasa de dividendos de dichas acciones son fijas o variables.

La acción preferente es una acción que confiere a su titular un privilegio extra, generalmente de tipo
económico, con respecto a lo que comúnmente conocemos como acción ordinaria.

Por ejemplo, el tenedor de una acción preferente, tiene mayor jerarquía en el cobro de dividendos o en
la distribución del patrimonio restante en caso de quiebra por parte de la compañía.

Al igual que sucede con los accionistas ordinarios, las acciones preferentes no tienen caducidad, pero,
sin embargo, a diferencia de las acciones ordinarias, las acciones preferentes no legitiman a su poseedor
derecho de voto en las juntas de accionistas ordinarias o extraordinarias, ni tampoco asignan alguna
participación en el capital de la empresa. Asimismo, la rentabilidad de las acciones preferentes tampoco
está garantizada, debido a que queda vinculada a la obtención de beneficios.

Las acciones preferentes son instrumentos complejos donde los dividendos a los que se tiene derecho
están predeterminados. Normalmente, estos dividendos están condicionados a la obtención de
resultados positivos. Según el tipo de contrato el dividendo puede ser acumulativo en caso de obtener
pérdidas durante el ejercicio.

 Ventajas de las acciones preferentes:

Una de las ventajas de estas acciones es que en caso de liquidación de la empresa los poseedores de
acciones preferentes tienen prioridad frente a otros. Es decir, si la empresa desaparece primero se les
devuelve el dinero a los accionistas preferentes y luego a los ordinarios. No obstante, los acreedores
siempre irán antes que los accionistas (los accionistas son los últimos en cobrar). El valor de liquidación
de las acciones puede estar prefijado o condicionado al valor de las acciones ordinarias.

 Tipos de acciones preferentes

Generalmente, las acciones preferentes más emitidas por las empresas son las siguientes

•Acciones amortizables: Son aquellas que tienen una opción de compra por parte del emisor con unas
condiciones previamente acordadas con el inversor. Es decir, da la opción a la empresa de recomprar las
acciones privilegiadas a los inversores a un precio determinado y durante un periodo determinado.

•Acciones convertibles: Son aquellas que pueden convertirse en un número determinado de acciones
ordinarias.

•Acciones preferenciales acumulativas: Si no se llegará a pagar el dividendo, se acumula para futuros

pagos.

•Acción preferente acumulativa rescatable: Aquella que confiere a su poseedor preferencia en el pago
de dividendos respecto a los accionistas ordinarios

•Acción preferente con voto múltiple:

•Acciones no cumulativas: El dividendo no se acumula si no se llega a pagar. Este tipo de acción

preferente es el más común emitido entre los bancos.

•Acciones preferenciales convertibles: Tienen la opción de convertirse en una acción a un precio

preestablecido.

•Acciones preferenciales intercambiables: Tiene la opción de ser intercambiada por otra acción con otro
tipo de seguridad bajo ciertas condiciones.

•Acciones preferenciales de renta mensual: Es un híbrido entre una acción preferencial y una deuda
subordinada.

•Acciones preferenciales participantes: Permite la posibilidad de dividendos adicionales bajo

determinadas condiciones.
•Acciones preferenciales perpetuas: No tienen una fecha de devolución del capital invertido.

5.-EXPLIQUE:

A) BONOS, Y ALGUNOS TIPOS DIFERENTES DE BONOS SEÑALE LAS CARACTERISTICAS DE C/U.

B) TENDENCIAS RECIENTES EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: ¿Qué ES MEJOR: ¿EL VALOR DE

MERCADO O EL VALOR EN LIBROS? (4PTOS.)

VALOR DE LIBRO Y VALOR DE MERCADO

El valor contable o valor en libros del patrimonio difiere del valor de mercado debido a que:

a) el valor de mercado de cada partida del balance no necesariamente coincide con el registrado en la
contabilidad y,

b) el valor contable no captura la capacidad de la empresa para crear valor.

La diferencia que permanece después de ajustar los activos y pasivos a sus valores de mercado, ha
originado el concepto de Capital Intelectual (CI), que se refiere al conjunto de activos intangibles que no
son capturados en los estados contables, y que agregan valor a la entidad. Se debe recordar que sólo se
pueden registrar en la contabilidad los activos intangibles por los que se haya pagado, por lo tanto, no se
consideran los que la empresa crea día a día, como el prestigio de una marca u otros.

La percepción que tiene el mercado respecto al valor del CI aunque dicho valor esté distorsionado por
las diferencias entre las mediciones contables y de mercado de las partidas presentes en el balance.

II. DIVERSOS TIPOS DE FACTORES

Valor en libros Sustentación

Balance Es la cantidad por la cual un activo es balance, resultado del valor o costo
reconocido en el balance general histórico (representado por el importe
despues de deducir cualquier orginal consumido u obtenido o en su
depreciación acumulada equivalente en el momento de realización
(amortización) y la pérdida de un hecho ecónomico),
acumulada.

Compra y La hipótesis de eficiencia del refleja toda la información públicamente

venta mercado plantea que el precio de
una acción refleja toda la
información disponible, y los
cambios de precio se deben su
actualización, que se trasmite a
través de las transacciones de
compra y venta de acciones.
Activos de Si se considera verdadera la
capital hipótesis de eficiencia del mercado,
la evidencia de estas anomalías
sugeriría la posibilidad de explicar las
diferencias entre las rentabilidades
medias de los activos por variables
distintas del coeficiente beta del
CAPM (Modelo de Precios de Activos
del Capital).
Patrimonio la razón entre el valor contable y el
valor de mercado del patrimonio de
las empresas, muestra una relación
negativa con las rentabilidades
disponible, lo que significa que no es
posible obtener retornos anormales en
forma sistemática al comprar y vender
acciones utilizando información pública.
se refiere a la posibilidad de utilizar la
relación entre el valor contable y el valor
bursátil de los recursos propios de las
empresas para predecir las diferencias
entre las rentabilidades medias de sus
acciones no explicadas por CAPM.
Esto sugiere que el mercado actúa de
forma racional y premia las acciones de
empresas con una elevada tasa de
rentabilidad, valorándolas muy por
 después de controlar las diferencias encima de su valor teórico contable y
viceversa
Valor de En su trabajo, identifican primero la Para representar a dicha variable se
Libro variación en la razón valor de utilizará el ratio de valor libro del total de
mercado a valor en libros asociada activos menos el valor libro de las
con el sesgo y luego con el acciones más el valor de mercado del
reconocimiento del rezago. Ellos capital accionario sobre el valor libro del
encuentran que la variación en la total de activos
razón valor de mercado a valor en
libros asociada con el
reconocimiento del sesgo exhibe una
asociación negativa, se encuentran
que esta asociación es menos
negativa para firmas con alto
crecimiento reflejando la bien
conocida interacción entre el
reconocimiento del error y
crecimiento

Ratio valor de mercado a valor de libros: Según la teoría de la jerarquía de fuentes de financiamiento, las
empresas con mayor valoración de mercado en relación al valor de libros de la misma tendrán un
menor costo de financiarse con acciones, por lo que se financiarán en una menor medida con deuda.

Dicha teoría predice entonces una relación negativa entre el ratio valor de mercado a valor de libros y el
nivel de endeudamiento. Según las teorías de costos de bancarrota, si la diferencia entre el valor de
mercado y el valor de libro es importante es debido a la existencia de una gran valoración de activos
intangibles producidos por la empresa (como por ejemplo: una marca), por lo que las empresas con un
mayor valor de mercado a valor de libros al tener mayores costos en caso de quiebra, tenderán a tener
un menor nivel de endeudamiento.